股份回購(gòu)制度的完善與司法應(yīng)對(duì)一、本文概述隨著現(xiàn)代公司制度的發(fā)展，股份回購(gòu)作為一種資本運(yùn)作方式，逐漸成為了上市公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的重要手段。然而，股份回購(gòu)制度在實(shí)際操作中也暴露出諸多問(wèn)題，如回購(gòu)決策程序不規(guī)范、信息披露不透明、回購(gòu)資金來(lái)源不明確等，這些問(wèn)題不僅影響了股份回購(gòu)的效果，也損害了投資者的利益。因此，完善股份回購(gòu)制度，提高司法應(yīng)對(duì)能力，對(duì)于保護(hù)投資者權(quán)益、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要意義。本文旨在探討股份回購(gòu)制度的完善與司法應(yīng)對(duì)問(wèn)題。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有股份回購(gòu)制度的梳理和分析，揭示股份回購(gòu)制度存在的問(wèn)題及其成因。結(jié)合國(guó)內(nèi)外相關(guān)立法和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，提出完善股份回購(gòu)制度的建議，包括規(guī)范回購(gòu)決策程序、強(qiáng)化信息披露要求、明確回購(gòu)資金來(lái)源等。探討司法機(jī)關(guān)在應(yīng)對(duì)股份回購(gòu)糾紛時(shí)應(yīng)采取的措施和策略，以保障投資者的合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的公平、公正和穩(wěn)定。通過(guò)本文的研究，希望能夠?yàn)楣煞莼刭?gòu)制度的完善提供理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)，為司法機(jī)關(guān)在處理股份回購(gòu)糾紛時(shí)提供有益的參考。也期望能夠引起更多學(xué)者和實(shí)務(wù)界人士對(duì)股份回購(gòu)制度的關(guān)注和思考，共同推動(dòng)股份回購(gòu)制度的健康發(fā)展。二、股份回購(gòu)制度的理論基礎(chǔ)股份回購(gòu)制度，作為現(xiàn)代公司資本運(yùn)營(yíng)的重要機(jī)制，其理論基礎(chǔ)源于公司法、證券法以及金融學(xué)的多個(gè)領(lǐng)域。在公司法領(lǐng)域，股份回購(gòu)被視為公司資本運(yùn)作的一種方式，體現(xiàn)了公司的自主決策權(quán)。它允許公司在符合法定條件和程序的前提下，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)自身發(fā)行的股份，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。這種制度設(shè)計(jì)有助于平衡公司、股東以及債權(quán)人之間的利益，促進(jìn)公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展。在證券法領(lǐng)域，股份回購(gòu)被視為一種特殊的證券交易行為，受到嚴(yán)格的監(jiān)管和約束。股份回購(gòu)制度的實(shí)施，要求公司必須遵循公開(kāi)、公平、公正的原則，及時(shí)、準(zhǔn)確地披露相關(guān)信息，防止市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。從金融學(xué)的角度來(lái)看，股份回購(gòu)還具有提升公司股價(jià)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等多重作用。通過(guò)股份回購(gòu)，公司可以減少市場(chǎng)上的流通股份數(shù)量，提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，從而提升公司的市場(chǎng)價(jià)值和吸引力。股份回購(gòu)制度的理論基礎(chǔ)涵蓋了公司法、證券法以及金融學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域。這一制度的完善與司法應(yīng)對(duì)，需要我們?cè)谏钊肜斫馄淅碚摶A(chǔ)的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際情況，不斷完善相關(guān)法規(guī)和政策，提高司法應(yīng)對(duì)能力，以更好地平衡各方利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。三、股份回購(gòu)制度的實(shí)踐分析隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，股份回購(gòu)制度在實(shí)踐中得到了廣泛應(yīng)用。本章節(jié)將通過(guò)案例分析、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和專(zhuān)家訪談等方式，對(duì)股份回購(gòu)制度的實(shí)踐進(jìn)行深入分析，旨在揭示其在實(shí)際操作中的效果、問(wèn)題及挑戰(zhàn)。從案例分析來(lái)看，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外上市公司股份回購(gòu)的案例屢見(jiàn)不鮮。例如，蘋(píng)果公司、騰訊等知名企業(yè)均曾進(jìn)行過(guò)大規(guī)模的股份回購(gòu)。這些案例表明，股份回購(gòu)制度在提升公司股價(jià)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高股東收益等方面具有顯著作用。然而，同時(shí)也暴露出了一些問(wèn)題，如回購(gòu)決策程序不透明、回購(gòu)資金來(lái)源不明確等。通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們可以發(fā)現(xiàn)股份回購(gòu)制度的實(shí)踐效果在不同類(lèi)型、不同規(guī)模的公司之間存在較大差異。大型上市公司往往能夠通過(guò)股份回購(gòu)實(shí)現(xiàn)股價(jià)的穩(wěn)定和提升，而小型公司或虧損公司則可能面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。股份回購(gòu)制度在不同國(guó)家和地區(qū)的實(shí)施效果也存在差異，這與各國(guó)的法律法規(guī)、市場(chǎng)環(huán)境等因素密切相關(guān)。通過(guò)專(zhuān)家訪談，我們了解到股份回購(gòu)制度在實(shí)踐中還面臨著一些挑戰(zhàn)。例如，如何平衡公司利益與股東利益、如何確?；刭?gòu)決策的公正性和透明度、如何防范內(nèi)部人控制等問(wèn)題。這些挑戰(zhàn)需要我們?cè)谕晟乒煞莼刭?gòu)制度時(shí)予以充分考慮和解決。股份回購(gòu)制度在實(shí)踐中具有一定的積極作用，但同時(shí)也存在不少問(wèn)題和挑戰(zhàn)。為了充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)并避免潛在風(fēng)險(xiǎn)，我們需要進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管力度、提高信息披露透明度等措施。還需要加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)制度的研究和探討，以推動(dòng)其不斷發(fā)展和完善。四、股份回購(gòu)制度的完善建議要進(jìn)一步完善股份回購(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)，明確股份回購(gòu)的邊界和條件。這包括明確股份回購(gòu)的目的、回購(gòu)資金的來(lái)源、回購(gòu)的數(shù)量和價(jià)格、回購(gòu)的期限等，以防止公司濫用股份回購(gòu)制度，損害股東和其他利益相關(guān)者的權(quán)益。同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)的監(jiān)管，確保回購(gòu)行為的合法性和合規(guī)性。公司在進(jìn)行股份回購(gòu)時(shí)，應(yīng)充分披露回購(gòu)的相關(guān)信息，包括回購(gòu)的目的、回購(gòu)計(jì)劃、回購(gòu)進(jìn)展等，以提高透明度，保護(hù)投資者的知情權(quán)。還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)的監(jiān)管，確保公司及時(shí)、準(zhǔn)確地披露回購(gòu)信息，防止信息泄露和誤導(dǎo)投資者。為了防范股份回購(gòu)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。例如，可以設(shè)置股份回購(gòu)的觸發(fā)條件和限制條件，避免公司在股價(jià)低迷時(shí)進(jìn)行大量回購(gòu)，導(dǎo)致股價(jià)操縱和市場(chǎng)不公平。同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)回購(gòu)資金的監(jiān)管，確保資金來(lái)源的合法性和合規(guī)性，防止公司通過(guò)非法渠道籌集資金進(jìn)行回購(gòu)。在股份回購(gòu)糾紛的處理上，應(yīng)完善司法應(yīng)對(duì)機(jī)制，提高法律效力。例如，可以建立專(zhuān)門(mén)的股份回購(gòu)糾紛處理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)處理相關(guān)糾紛，提高處理效率和質(zhì)量。還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)糾紛的法律研究和司法解釋?zhuān)瑸樗痉▽?shí)踐提供有力支持。完善股份回購(gòu)制度需要政府、企業(yè)和社會(huì)各方面的共同努力。只有通過(guò)不斷完善法律法規(guī)、加強(qiáng)監(jiān)管和信息披露、建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和司法應(yīng)對(duì)機(jī)制等措施，才能確保股份回購(gòu)制度的健康發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)的公平和公正。五、司法應(yīng)對(duì)在股份回購(gòu)制度中的策略在股份回購(gòu)制度的運(yùn)行過(guò)程中，司法應(yīng)對(duì)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。司法機(jī)構(gòu)不僅需要維護(hù)公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境，還需確保股份回購(gòu)行為符合法律法規(guī)，并保護(hù)投資者的合法權(quán)益。為此，以下提出幾點(diǎn)司法應(yīng)對(duì)在股份回購(gòu)制度中的策略。司法機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)行為的監(jiān)督，確保回購(gòu)過(guò)程透明、公開(kāi)。對(duì)于違反股份回購(gòu)規(guī)定的公司和個(gè)人，應(yīng)依法予以嚴(yán)懲，以維護(hù)市場(chǎng)秩序。在涉及股份回購(gòu)的司法案件中，應(yīng)明確審判標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一法律適用。通過(guò)制定司法解釋和案例指導(dǎo)，為司法實(shí)踐提供明確指引，減少同案不同判的現(xiàn)象。司法機(jī)構(gòu)應(yīng)積極維護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)于因股份回購(gòu)受到侵害的投資者，應(yīng)依法提供救濟(jì)途徑。同時(shí)，加強(qiáng)投資者教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力。司法機(jī)構(gòu)應(yīng)與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所等建立信息共享機(jī)制，及時(shí)掌握股份回購(gòu)的動(dòng)態(tài)信息。通過(guò)信息共享，加強(qiáng)各方之間的溝通與協(xié)作，共同維護(hù)市場(chǎng)秩序。在涉及股份回購(gòu)的糾紛中，應(yīng)積極推廣司法調(diào)解機(jī)制。通過(guò)調(diào)解方式解決糾紛，既可以降低成本，又可以提高糾紛解決的效率。司法調(diào)解還有助于維護(hù)雙方當(dāng)事人的合作關(guān)系，促進(jìn)市場(chǎng)的和諧發(fā)展。司法應(yīng)對(duì)在股份回購(gòu)制度中扮演著重要角色。通過(guò)強(qiáng)化司法監(jiān)督、明確審判標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)、建立信息共享機(jī)制以及推廣司法調(diào)解機(jī)制等策略，可以確保股份回購(gòu)行為的合法性和合規(guī)性，維護(hù)市場(chǎng)的公平、公正和穩(wěn)定。六、結(jié)論股份回購(gòu)制度作為現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，其完善與司法應(yīng)對(duì)不僅關(guān)乎公司自身的發(fā)展，更影響到股東權(quán)益的保護(hù)和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。通過(guò)本文的探討，我們可以看到，股份回購(gòu)制度的完善需要從立法、監(jiān)管、司法等多個(gè)層面進(jìn)行。在立法層面，應(yīng)進(jìn)一步明確股份回購(gòu)的適用范圍、條件、程序等，提高制度的透明度和可操作性。同時(shí)，對(duì)于股份回購(gòu)中的違法行為，應(yīng)加大處罰力度，以維護(hù)市場(chǎng)的公平和正義。在監(jiān)管層面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)的監(jiān)督管理，防止公司濫用股份回購(gòu)制度損害股東利益。還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)管，確保公司有能力進(jìn)行股份回購(gòu)，避免因此引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在司法應(yīng)對(duì)方面，法院應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)糾紛的審理，明確司法裁判標(biāo)準(zhǔn)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。法院還應(yīng)積極探索和創(chuàng)新審判方式，提高審判效率和質(zhì)量，為股份回購(gòu)糾紛的解決提供有力的司法保障。股份回購(gòu)制度的完善與司法應(yīng)對(duì)是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要立法、監(jiān)管、司法等多方面的共同努力。只有這樣，才能確保股份回購(gòu)制度的健康發(fā)展，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和公平。參考資料：股份回購(gòu)制度是一種常見(jiàn)的公司財(cái)務(wù)策略，對(duì)于穩(wěn)定公司股價(jià)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高股東回報(bào)等方面具有積極作用。然而，在實(shí)際操作中，股份回購(gòu)也面臨著許多法律和司法問(wèn)題。本文將從以下幾個(gè)方面探討股份回購(gòu)制度的完善與司法應(yīng)對(duì)。股份回購(gòu)是指公司通過(guò)現(xiàn)金、資產(chǎn)、債務(wù)或權(quán)益等方式，購(gòu)買(mǎi)其發(fā)行或流通在外的股份，從而減少公司注冊(cè)資本、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種資本運(yùn)作方式。根據(jù)不同的回購(gòu)方式和目的，股份回購(gòu)可以分為多種類(lèi)型。股份回購(gòu)的法律規(guī)定主要集中于《公司法》、《證券法》等法律法規(guī)中。其中，《公司法》規(guī)定，公司可以回購(gòu)其發(fā)行或流通在外的股份，但必須符合一定的條件和程序。例如，公司回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)的，應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定?！蹲C券法》規(guī)定，上市公司回購(gòu)股份應(yīng)當(dāng)遵守信息披露的規(guī)定，如披露回購(gòu)計(jì)劃、回購(gòu)進(jìn)展等情況。股份回購(gòu)在實(shí)踐中也面臨著一些法律和司法問(wèn)題。例如，一些公司在回購(gòu)股份時(shí)存在信息披露不完整、操縱市場(chǎng)等行為，導(dǎo)致股東和其他投資者的利益受到損害。因此，司法部門(mén)需要對(duì)股份回購(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)管和法律應(yīng)對(duì)。司法部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)的信息披露監(jiān)管。通過(guò)對(duì)公司回購(gòu)計(jì)劃和進(jìn)展的審查和監(jiān)督，確保公司充分披露相關(guān)信息，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。司法部門(mén)還需要加強(qiáng)對(duì)公司回購(gòu)行為的監(jiān)督，防止公司通過(guò)回購(gòu)操縱市場(chǎng)價(jià)格、損害中小股東的利益等行為。司法部門(mén)需要完善股份回購(gòu)的程序和規(guī)則。例如，制定更加嚴(yán)格的回購(gòu)程序和標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范回購(gòu)的操作流程和信息披露要求。還需要完善股份回購(gòu)的司法救濟(jì)制度，為受害者提供更加公正、便捷的法律援助和救濟(jì)途徑。股份回購(gòu)制度是一種常見(jiàn)的公司財(cái)務(wù)策略，對(duì)于穩(wěn)定公司股價(jià)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高股東回報(bào)等方面具有積極作用。然而，在實(shí)際操作中，股份回購(gòu)也面臨著許多法律和司法問(wèn)題。因此，需要完善相關(guān)的法律規(guī)定和司法應(yīng)對(duì)措施，確保股份回購(gòu)的合法性和公正性。需要加強(qiáng)對(duì)股份回購(gòu)的信息披露監(jiān)管，防止公司通過(guò)信息披露不完整或隱瞞行為損害投資者的利益。需要完善股份回購(gòu)的程序和規(guī)則，制定更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和操作流程，規(guī)范公司的回購(gòu)行為。需要完善股份回購(gòu)的司法救濟(jì)制度，為受害者提供更加公正、便捷的法律援助和救濟(jì)途徑。只有這樣，才能保障股份回購(gòu)制度的健康發(fā)展，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的日益成熟，上市公司股份回購(gòu)制度成為了越來(lái)越多學(xué)者和實(shí)務(wù)界人士的焦點(diǎn)。股份回購(gòu)是指在一定條件下，公司以自有資金或籌集資金的方式，購(gòu)買(mǎi)并持有自身發(fā)行在外的股份的行為。這一制度對(duì)于公司的資本運(yùn)作、股東權(quán)益保護(hù)以及市場(chǎng)穩(wěn)定具有重要意義。回購(gòu)股份制度是指上市公司按照法定程序，以自由資金或債務(wù)融資等方式購(gòu)買(mǎi)自身發(fā)行在外的股份，并持有一定期間后在一定條件下進(jìn)行注銷(xiāo)或轉(zhuǎn)讓的行為。這一制度主要適用于上市公司，旨在通過(guò)優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、提高股東權(quán)益保護(hù)水平及增強(qiáng)市場(chǎng)信心等方面發(fā)揮積極作用。合法合規(guī)原則：回購(gòu)股份應(yīng)符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，不得侵犯股東權(quán)益，不得違反公司章程等。公開(kāi)透明原則：回購(gòu)股份應(yīng)遵循公開(kāi)、公平、公正的原則，及時(shí)履行信息披露義務(wù)，不得進(jìn)行內(nèi)幕交易。維護(hù)股東權(quán)益原則：回購(gòu)股份應(yīng)有利于維護(hù)股東權(quán)益，提高股東回報(bào)效果。符合公司利益原則：回購(gòu)股份應(yīng)符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，不得影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。雖然目前回購(gòu)股份制度已經(jīng)得到了廣泛應(yīng)用，但在實(shí)際操作中也暴露出了一些問(wèn)題和不足之處。針對(duì)這些問(wèn)題，提出以下完善的建議：健全法律法規(guī)：進(jìn)一步完善回購(gòu)股份制度的法律法規(guī)，明確回購(gòu)的具體條件、程序和監(jiān)管要求，提高制度的可操作性和透明度。加強(qiáng)監(jiān)管力度：加強(qiáng)對(duì)回購(gòu)股份過(guò)程的監(jiān)管，防止出現(xiàn)信息披露不完整、內(nèi)幕交易等問(wèn)題，確?；刭?gòu)過(guò)程的公正性和合法性。引導(dǎo)長(zhǎng)期投資：通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資，減少短期投機(jī)行為，促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。提高披露質(zhì)量：加強(qiáng)信息披露的要求，提高信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，幫助投資者更好地了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。為了更深入地了解回購(gòu)股份制度的實(shí)際操作和效果，本文選取了一個(gè)具體行業(yè)的回購(gòu)股份制度實(shí)踐進(jìn)行探討。假設(shè)某大型房地產(chǎn)上市公司實(shí)行了股份回購(gòu)計(jì)劃，通過(guò)分析其回購(gòu)的原因、回購(gòu)的數(shù)量、回購(gòu)的價(jià)格以及回購(gòu)后的影響等方面，評(píng)價(jià)其回購(gòu)股份制度的合理性和有效性。在案例分析中，我們發(fā)現(xiàn)該房地產(chǎn)上市公司的股份回購(gòu)計(jì)劃具有以下特點(diǎn)：回購(gòu)原因：公司進(jìn)行了大規(guī)模的股份回購(gòu)，主要原因是公司的股價(jià)被嚴(yán)重低估，影響了公司的市場(chǎng)形象和投資者信心。通過(guò)回購(gòu)股份，公司向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，以期提升股價(jià)和投資者信心?；刭?gòu)數(shù)量：公司回購(gòu)了較大數(shù)量的股份，占公司總股本的一定比例，表明公司對(duì)回購(gòu)股份的重視程度較高?；刭?gòu)價(jià)格：公司在股價(jià)低位時(shí)進(jìn)行了回購(gòu)，回購(gòu)的價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格一定比例，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)?；刭?gòu)后的影響：股份回購(gòu)后，公司的資本結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，股東權(quán)益得到了保護(hù)。同時(shí)，公司的市場(chǎng)形象和投資者信心也得到了提升，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)?；刭?gòu)股份制度作為一種重要的資本運(yùn)作方式和股東權(quán)益保護(hù)手段，在上市公司中具有重要的應(yīng)用價(jià)值。目前回購(gòu)股份制度在法律法規(guī)、監(jiān)管力度等方面還有待完善，需要通過(guò)制定更加完善的政策和加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)規(guī)范回購(gòu)行為。通過(guò)案例分析發(fā)現(xiàn)，有效的股份回購(gòu)計(jì)劃能夠?qū)镜墓蓛r(jià)和投資者信心產(chǎn)生積極影響，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。在實(shí)踐探索中，需要注重不同行業(yè)的特點(diǎn)和差異，制定適合行業(yè)特點(diǎn)的回購(gòu)股份計(jì)劃，以更好地保護(hù)股東權(quán)益和市場(chǎng)穩(wěn)定。股份回購(gòu)是指公司按一定的程序購(gòu)回發(fā)行或流通在外的本公司股份的行為。是通過(guò)大規(guī)模買(mǎi)回本公司發(fā)行在外的股份來(lái)改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法。是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購(gòu)目標(biāo)公司的股份。2018年11月23日起，《上海證券交易所上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。股份回購(gòu)是指公司按一定的程序購(gòu)回發(fā)行或流通在外的股份的行為；是通過(guò)大規(guī)模買(mǎi)回公司發(fā)行在外的股份來(lái)改變資本結(jié)構(gòu)的防御方法；是目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事回購(gòu)目標(biāo)公司的股份。主要方式有用現(xiàn)金，或是以債權(quán)換股權(quán)，或是以?xún)?yōu)先股換普通股的方式回購(gòu)其流通在外的股票行為。國(guó)外對(duì)股份回購(gòu)作了普遍的規(guī)定，特別是在成熟資本市場(chǎng)中，股份回購(gòu)已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的金融活動(dòng)。我國(guó)《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等法律法規(guī)對(duì)相關(guān)的內(nèi)容作了一定規(guī)定，但實(shí)踐中還很少實(shí)施。較為典型的實(shí)踐是上市公司減持國(guó)有法人股，如1994年陸家嘴就開(kāi)始回購(gòu)國(guó)有股；1999年底，申能股份又成為國(guó)有股回購(gòu)企業(yè)；之后，云天化、冰箱壓縮、長(zhǎng)春高新等也相繼以國(guó)有股回購(gòu)方式實(shí)施減持。這樣做的反收購(gòu)效果主要表現(xiàn)在二方面：一方面減少在外流通的股份，增加買(mǎi)方收購(gòu)到足額股份的難度；另一方面則可提高股價(jià)，增大收購(gòu)成本?；刭?gòu)股份也可增強(qiáng)目標(biāo)公司或其董事、監(jiān)事的說(shuō)話權(quán)。當(dāng)然，股份回購(gòu)也有可能產(chǎn)生另一種結(jié)果，即股份回購(gòu)可能導(dǎo)致收購(gòu)夢(mèng)碎，炒作收購(gòu)概念的投資者因此而失望，由此引發(fā)股價(jià)回落?；刭?gòu)股份在實(shí)戰(zhàn)中往往是作為輔助戰(zhàn)術(shù)來(lái)實(shí)施的。如果單純通過(guò)股份回購(gòu)來(lái)達(dá)到反收購(gòu)的效果，往往會(huì)使目標(biāo)公司庫(kù)存股票過(guò)多，一方面不利于公司籌資，另一方面也會(huì)影響公司資金的流動(dòng)性。目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況是制約這一手段的最大因素。死亡換股即目標(biāo)公司發(fā)行公司債券、特別股或其組合以回收其股票。這同樣起到減少在外流通股份和提升股票價(jià)格的作用。股份回購(gòu)的基本形式有兩種：一是目標(biāo)公司將可用的現(xiàn)金、公積金、優(yōu)先股分配給股東以換回后者手中所持的股票；二是公司通過(guò)發(fā)售債券，用募得的款項(xiàng)來(lái)購(gòu)回它自己的股票。被公司購(gòu)回的股票在會(huì)計(jì)上稱(chēng)為“庫(kù)存股”。股票一旦大量被公司購(gòu)回，其結(jié)果必然是在外流通的股份數(shù)量減少，假設(shè)回購(gòu)不影響公司的收益，那么剩余股票的每股收益率會(huì)上升，使每股的市價(jià)也隨之增加。目標(biāo)公司如果提出以比收購(gòu)者價(jià)格更高的出價(jià)來(lái)收購(gòu)其股票，則收購(gòu)者也不得不提高其收購(gòu)價(jià)格，這樣，收購(gòu)以計(jì)劃就需要更多的資金來(lái)支持，從而導(dǎo)致其難度增加。實(shí)施股份回購(gòu)必須考慮當(dāng)?shù)毓痉▽?duì)回購(gòu)的態(tài)度，美國(guó)許多州的公司認(rèn)為，僅為維持企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而取得企業(yè)股票的違法的；但如果是維護(hù)企業(yè)現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)方針而爭(zhēng)奪控制權(quán)，實(shí)質(zhì)上是為了維護(hù)公司利益，則回購(gòu)又是可以允許的，我國(guó)《公司法》明文禁止公司收購(gòu)公司的股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有公司股票的其他公司合并時(shí)除外。2018年11月23日起，《上海證券交易所上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。《回購(gòu)細(xì)則》重在解決上市公司實(shí)施股份回購(gòu)重點(diǎn)“痛點(diǎn)”“難點(diǎn)”，更好發(fā)揮股份回購(gòu)的制度功能。對(duì)上市公司的股份回購(gòu)，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)規(guī)定不一。日本、中國(guó)香港、新加坡等地禁止，英、美加拿大和一些歐洲國(guó)家在附帶條件下則是準(zhǔn)許的。中國(guó)新公司法第第一百四十二條規(guī)定：公司不得收購(gòu)公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（四）股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。股份回購(gòu)與紅利分發(fā)哪個(gè)更有利，主要取決于公司處于何種納稅部位。如果滿足下列條件，股份回購(gòu)是有利的，否則，分發(fā)紅利更有利。其條件是：T＞g（1一b），其中T是邊際所得稅率，g是資本收益稅率，b是基本所得稅率。假定資產(chǎn)所得稅率為30%，基本所得稅率亦為30%，那么當(dāng)邊際所得稅率高于51%時(shí)，股份回購(gòu)對(duì)股東有利?；刭?gòu)股份在實(shí)戰(zhàn)中往往是作為輔助戰(zhàn)術(shù)來(lái)實(shí)施的。如果單純通過(guò)股份回購(gòu)來(lái)達(dá)到反收購(gòu)的效果，則往往會(huì)使目標(biāo)公司庫(kù)存股票過(guò)多，一方面不利于公司籌資，另一方面也會(huì)影響公司資金的流動(dòng)性。目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況是制約這一手段的最大因素。綠色勒索者或收購(gòu)狙擊手往往佯攻逼迫目標(biāo)公司溢價(jià)回購(gòu)自身股份，以此套取可觀收益。所謂綠色勒索，其基本內(nèi)容是：目標(biāo)公司同意以高于市價(jià)或襲擊者當(dāng)初買(mǎi)入價(jià)的一定價(jià)格買(mǎi)回襲擊者手持的目標(biāo)公司股票，襲擊者因此而獲得價(jià)差收益。同時(shí)，襲擊者簽署承諾，保證它或它的關(guān)聯(lián)公司在一定期間內(nèi)不再收購(gòu)目標(biāo)公司，即所謂的“停止協(xié)議”。從我國(guó)的實(shí)踐和理論上看，公司購(gòu)回發(fā)行或流通在外的股份有不同的意圖，具體可以分為以下幾種情況：這主要從上市公司的角度而言。從已有的實(shí)踐看，國(guó)有股減持的方法主要有國(guó)有股購(gòu)回、國(guó)有股配售、增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓四種方式?？紤]到國(guó)有股購(gòu)回的市場(chǎng)定價(jià)、對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊較小以及減少公司股份可提高每股盈利水平從而提高凈資產(chǎn)收益率等優(yōu)點(diǎn)，股份回購(gòu)已成為國(guó)有股減持的一個(gè)非常重要的途徑。2000年11月，云天化股份有限公司通過(guò)協(xié)議回購(gòu)方式，以每股83元的價(jià)格用現(xiàn)金資產(chǎn)回購(gòu)，向公司第一大股東云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司協(xié)議回購(gòu)該公司持有的云天化國(guó)有法人股20000萬(wàn)股并注銷(xiāo)，回購(gòu)?fù)瓿珊螅瑖?guó)有股持股比例由40%減少至84%。2000年12月，長(zhǎng)春高新股份有限公司以1999年12月31日經(jīng)審計(jì)確認(rèn)的每股凈資產(chǎn)40元為基礎(chǔ)，同時(shí)考慮自年初至回購(gòu)實(shí)施期間的公司經(jīng)營(yíng)收益，以每股44元的回購(gòu)價(jià)格，以協(xié)議回購(gòu)的方式回購(gòu)并注銷(xiāo)公司國(guó)家股股東——長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展總公司的7000萬(wàn)股國(guó)家股，回購(gòu)后，國(guó)家股占公司總股本的比例從36%降到63%。這一般發(fā)生在公司經(jīng)營(yíng)方針和市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化時(shí)，為了使經(jīng)營(yíng)規(guī)模與資本相稱(chēng)并減少分派股利的壓力，公司可以購(gòu)回發(fā)行或流通在外的股份并注銷(xiāo)。我國(guó)《公司法》第149條第2款規(guī)定：“公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。公司依照前款規(guī)定收購(gòu)本公司股票后，必須在10日內(nèi)注銷(xiāo)該部分股票，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告?！比绻鲜泄臼种杏卸嘤嗟馁Y金，而又沒(méi)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以考慮用這部分多余資金買(mǎi)回公司的股票，作為庫(kù)藏股份，這樣做的結(jié)果是除了可以減少股利的發(fā)放外，還可以在公司的股價(jià)上漲、公司缺乏資金時(shí)拋出（或重新發(fā)行、增發(fā)等），從而達(dá)到有效融通資金、調(diào)度財(cái)務(wù)收支的目的。從《公司法》及其他法規(guī)、條例看，我國(guó)不允許庫(kù)藏股份存在（但從上市公司的實(shí)踐中看，部分公司或高層管理人員從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)本公司股票，形成管理層持股或股票激勵(lì)，已構(gòu)成了實(shí)質(zhì)上的庫(kù)藏股票）。隨著股票期權(quán)激勵(lì)、管理層和員工持股計(jì)劃的不斷完善和發(fā)展，上市公司還可以回購(gòu)一部分股票作為獎(jiǎng)勵(lì)，以解決員工的激勵(lì)問(wèn)題。而且，就我國(guó)實(shí)際情況考察，股份回購(gòu)可以結(jié)合對(duì)國(guó)有股的減持、員工激勵(lì)共同完成，同時(shí)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的完善合理具有重要的意義，可謂一舉三得。具體做法是由上市公司大股東將國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給公司員工持股機(jī)構(gòu)，員工通過(guò)員工持股機(jī)構(gòu)持有上市公司的股份。實(shí)踐中新天國(guó)際將公司控股股東所持有的9100萬(wàn)股國(guó)有法人股（占總股本30%）中的2700萬(wàn)股（占總股本的92%）股份轉(zhuǎn)讓給公司員工持股機(jī)構(gòu)，受讓價(jià)格暫定為41元/股（高于公司的每股凈資產(chǎn)26元），在公司實(shí)施員工持股制度。我國(guó)絕大部分的上市公司中，國(guó)有股與國(guó)有法人股占很大的比例（截至2001年12月，上市公司股本中國(guó)家擁有股份261億股，占總股本的198%）。我國(guó)《公司法》第152條規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)到公司股份總數(shù)的25%；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上。因此公司可以通過(guò)股份回購(gòu)減少?lài)?guó)有股的比例，從而符合25%（或15%）的股票上市條件。典型的案例如1994年10月，上海市陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司對(duì)國(guó)家股部分實(shí)施減資，即國(guó)家股部分減少20000萬(wàn)元，由64000萬(wàn)元減為44000萬(wàn)元，公司股本總額從73300萬(wàn)元減為53300萬(wàn)元，從而使國(guó)家股比例由3l%降為55%。1999年11月，上海申能股份有限公司以每股51元的凈資產(chǎn)價(jià)格協(xié)議回購(gòu)并注銷(xiāo)由申能集團(tuán)有限公司持有的10億股國(guó)有法人股，從而其注冊(cè)資本由26億元減少至16億元，股份總額由26億股減少到16億股，國(guó)有法人股由占總股本的80%減少到68%，而社會(huì)公眾股由占總股本的10%增加到15%。在我國(guó)主要是同時(shí)發(fā)行A、B股或A、H股的公司，可以在我國(guó)深滬兩個(gè)市場(chǎng)之外的股票市場(chǎng)購(gòu)回股票，同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增發(fā)A股，從而調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。如青島啤酒在H股股價(jià)跌到5港元/股時(shí)，在香港股市購(gòu)回H股，同時(shí)在國(guó)內(nèi)增發(fā)。2001年8月15日，聯(lián)想集團(tuán)董事局主席柳傳志在港宣布，聯(lián)想集團(tuán)將以3400萬(wàn)元回購(gòu)2萬(wàn)股，以達(dá)到集團(tuán)分拆及重組的目的，并在固有的基礎(chǔ)上發(fā)展新業(yè)務(wù)，以期在兩年多的時(shí)間內(nèi)完成內(nèi)部的整合。柳傳志表示，這項(xiàng)決定是基于該公司對(duì)市場(chǎng)仍有信心，希望借此提高股東的回報(bào)率（此舉一個(gè)最直接的后果就是大幅提高聯(lián)想集團(tuán)的每股盈利水平）。而此前的2001年2月，聯(lián)想已實(shí)行增發(fā)1億股A股的股東大會(huì)決議。從理論上看股份回購(gòu)的財(cái)務(wù)杠桿作用也很明顯。公司在購(gòu)回股份并加以注銷(xiāo)后，在負(fù)債不變的前提下減少權(quán)益資本，很顯然會(huì)提高公司的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而影響公司的股價(jià)，結(jié)果一方面可以調(diào)整和優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，另一方面可以達(dá)到降低未來(lái)權(quán)益融資成本的目的。對(duì)股份回購(gòu)功能的正確認(rèn)識(shí)決定了股份回購(gòu)立法的價(jià)值取向。一般認(rèn)為，在一個(gè)成熟資本市場(chǎng)股份回購(gòu)具有以下功能：通過(guò)股份回購(gòu)，調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)代公司資本結(jié)構(gòu)理論始于諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者美國(guó)莫迪利安妮（Modigliani）和米勒（Miller）提出的公司資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)價(jià)值不相干理論（簡(jiǎn)稱(chēng)MM定理），但是MM定理是在不考慮的所得稅、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)效率以及交易成本等因素影響下推演出的，并不切于現(xiàn)實(shí)，因此后人不斷放松假設(shè)條件予以逐步修正，提出了資本結(jié)構(gòu)平衡理論，即由于債務(wù)利息可計(jì)入公司成本，而免交所得稅，所以與股權(quán)融資相比，債務(wù)成本較低，較高的資產(chǎn)負(fù)債比例可以為公司帶來(lái)稅收庇護(hù)利益，然而公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)成本也隨資產(chǎn)負(fù)債比例的升高而增大，所以在公司目標(biāo)函數(shù)和收益成本的約束下，欲使公司的融資總成本最小，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是處于邊際稅收庇護(hù)收益等于邊際破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)成本的平衡點(diǎn)。但是公司發(fā)展周期和外部環(huán)境變化決定公司必須審對(duì)度勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，與新股發(fā)行、舉借外債不同，股份回購(gòu)是一種股本收縮的調(diào)整方法，通過(guò)減少對(duì)外發(fā)行股份，提高資產(chǎn)負(fù)債率，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。通過(guò)股份回購(gòu)，調(diào)節(jié)股票供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)股價(jià)的價(jià)值回歸。股票價(jià)格決定于股票內(nèi)在價(jià)值和資本市場(chǎng)因素，通常在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，股市進(jìn)入低迷狀態(tài)，持續(xù)低迷引發(fā)股票拋售，導(dǎo)致股價(jià)下跌，流動(dòng)性減弱的惡性循環(huán)，公司在本公司股票嚴(yán)重低估時(shí)，積極進(jìn)行回購(gòu)：一方面，收購(gòu)價(jià)格傳遞公司價(jià)值的信號(hào)，具有一定示范意義，另一方面減少每股凈收益的計(jì)算基數(shù)，在盈利增長(zhǎng)或不變情況下維持或提升每股收益水平和股票價(jià)值，減輕經(jīng)營(yíng)壓力。在市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的情況下，釋放先前回購(gòu)形成的庫(kù)藏股進(jìn)行干預(yù)，增加流通股的供應(yīng)量，減少投機(jī)泡沫，使股價(jià)回至正常價(jià)格，股份回購(gòu)使虛擬資本價(jià)格變動(dòng)更接近于實(shí)物生產(chǎn)過(guò)程，使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)緊密相聯(lián)，避免了股票價(jià)格的大起大落。股份回購(gòu)是公司股利分配的替代手段。股東收益包括股票分紅派息收入與股票轉(zhuǎn)讓的資本利得收入，一般來(lái)說(shuō)，國(guó)家對(duì)前者課以較高的個(gè)人所得稅，而對(duì)后者課以較低的資本利得稅，若公司分派現(xiàn)金股利，則股東不得不繳納個(gè)人所得稅，而公司實(shí)行股份回購(gòu)，股東擁有選擇權(quán)，具有流動(dòng)性偏好的股東，轉(zhuǎn)讓股票取得現(xiàn)金形態(tài)的資本利得，而繼續(xù)持股的股東由于所持股票的每股盈余提升，使個(gè)人財(cái)富增加，并且相關(guān)的資本利得稅遞延到股票出售時(shí)繳納，因此基于稅收的考慮，公司常以股份回購(gòu)替代現(xiàn)金紅利的分配。股份回購(gòu)是實(shí)施反收購(gòu)，維持公司控制權(quán)的重要武器。為了維護(hù)目標(biāo)公司股東的利益，公司通常以股份回購(gòu)的方式抵御惡意收購(gòu)。當(dāng)公司以高于收購(gòu)者出價(jià)的溢價(jià)進(jìn)行股份回購(gòu)，一方面提醒公司股東注意公司價(jià)值增長(zhǎng)的潛力，另一方面也提高了收購(gòu)方的收購(gòu)成本，并且通過(guò)對(duì)外界股東的回購(gòu)，公司大股東或管理層持股比重相應(yīng)提高，控制權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)。儲(chǔ)備大額現(xiàn)金的公司易受收購(gòu)者的青睞和襲擊，在此情況下，公司將大量現(xiàn)金用于股份回購(gòu)，可減弱收購(gòu)者的興趣，這是反收購(gòu)策略中的“焦士戰(zhàn)術(shù)”。運(yùn)用股份回購(gòu)，執(zhí)行職工持股計(jì)劃和股票期權(quán)制度。信息不對(duì)稱(chēng)和契約的不完全性，使公司所有者與經(jīng)營(yíng)者之間存在目標(biāo)函數(shù)的差異，即代理成本，包括經(jīng)營(yíng)者偏離股東財(cái)富最大化目標(biāo)產(chǎn)生的成本以及股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督成本，矯正偏差僅依靠諸如公司治理結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)等外部約束遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，尚需要設(shè)計(jì)出一套成果分享方案，使職員和管理者的努力與公司財(cái)富增大建立相關(guān)性，職工持股計(jì)劃和股票期權(quán)制度就是比較有效的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制之一。由于新股發(fā)行手續(xù)繁瑣，程序復(fù)雜，成本較高，因此解決職工持股計(jì)劃與股票期權(quán)制度的股票來(lái)源的較好途徑就是股份回購(gòu)，公司選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)從股東手里回購(gòu)本公司股票作為庫(kù)藏股，依程序交給職工持股會(huì)管理或直接作為股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給公司管理人員。基于少數(shù)異議股東的回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，回購(gòu)公司股份，保障中小投資者權(quán)益。現(xiàn)代公司實(shí)行“資本民主”原則，即一股一票，重大事項(xiàng)的表決適用單純多數(shù)或絕對(duì)多數(shù)決，因此絕對(duì)或相對(duì)控股的股東，不惜損害中小股東的權(quán)益，操縱公司，謀求自我利益最大化，少數(shù)股東的“以手投票”權(quán)利因此受限，法律為平衡雙方力量往往賦予其諸如股東訴訟權(quán)等權(quán)能，但實(shí)施成本較高，而股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)則是股東“以腳投票”的權(quán)力強(qiáng)化，重大事項(xiàng)表決時(shí)，多數(shù)股東與少數(shù)股東利益發(fā)生嚴(yán)重沖突，少數(shù)股東可以要求與公司以公平合理價(jià)格回購(gòu)股份，這樣一方面減少公司經(jīng)營(yíng)中的摩擦與沖突，降低協(xié)調(diào)成本，另一方面充分保障了少數(shù)股東權(quán)益使之免受不公平待遇。除上述功能外，股份回購(gòu)還常常運(yùn)用于公司合并以及上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司的重組計(jì)劃中，因此股份回購(gòu)是具有多種功能的資本運(yùn)作和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要手段。股份回購(gòu)是公司實(shí)施反收購(gòu)策略的有力工具和常規(guī)武器,有利于穩(wěn)定和維護(hù)公司股價(jià)。股份回購(gòu)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家被普遍運(yùn)用,是成熟資本市場(chǎng)上實(shí)施反收購(gòu)策略的重要工具和常規(guī)武器。其原因在于:如果向外部股東回購(gòu)股份,那么外部股東所持股份的比重就會(huì)降低,原來(lái)大股東的持股比重則會(huì)相應(yīng)提高,其控股權(quán)自然會(huì)得到加強(qiáng)；如果公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低,在進(jìn)行股份回購(gòu)后,可以適當(dāng)?shù)靥岣哔Y產(chǎn)負(fù)債率,更有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),以增強(qiáng)公司的未來(lái)盈利預(yù)期,從而提升公司股價(jià),抬高收購(gòu)的門(mén)檻；如果公司現(xiàn)金儲(chǔ)備比較充裕,就容易成為被收購(gòu)的對(duì)象,在此情況下公司動(dòng)用現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu),可以減少被收購(gòu)的可能性,這是反收購(gòu)技術(shù)中的"焦土戰(zhàn)術(shù)"；公司可以直接以高出市價(jià)很多的價(jià)格公開(kāi)回購(gòu)本公司股份,促使股價(jià)飆升,以擊退其他的收購(gòu)者,從而達(dá)到反收購(gòu)的目的。股份回購(gòu)可以抑制過(guò)度投機(jī)行為,有利于熨平股市的大起大落,促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行。按照西方經(jīng)典理論,股份回購(gòu)對(duì)于確定公司合理股價(jià),抑制過(guò)度投機(jī)具有積極的促進(jìn)作用。其原因是:(1)通常在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、市場(chǎng)資金緊張等情況下,股市行情容易低迷。若任其持續(xù)低迷,將可能引發(fā)股市拋壓較重,陷入股價(jià)下跌、流動(dòng)性更差的惡性循環(huán)。此時(shí)若允許上市公司進(jìn)行股份回購(gòu),將上市公司的閑置資金返還給股東,可以在一定程度上增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性,有利于公司合理股價(jià)的形成。1987年10月紐約股票市場(chǎng)出現(xiàn)股災(zāi)時(shí),在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布收購(gòu)股份的回購(gòu)計(jì)劃,以抑制本公司股價(jià)的進(jìn)一步下跌。(2)上市公司對(duì)本公司信息最知情,其確定的回購(gòu)價(jià)格在一定程度上比較接近公司的實(shí)際價(jià)值(反兼并情形除外),使虛擬資本價(jià)格的變動(dòng)更接近實(shí)物生產(chǎn)過(guò)程,從而抑制股市的過(guò)度投機(jī)。(3)在市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的情況下,若股價(jià)過(guò)高,可能在投機(jī)泡沫成分破裂后導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)低迷。此時(shí)公司有必要?jiǎng)佑孟惹盎刭?gòu)的庫(kù)存股份進(jìn)行干預(yù),促使股價(jià)向內(nèi)在價(jià)值回歸,從而在一定程度上有助于遏制過(guò)度投機(jī)行為。值得注意的是,在國(guó)外通過(guò)股份回購(gòu)來(lái)抑制過(guò)度投機(jī)、平抑股市大幅波動(dòng)的作用機(jī)制中,庫(kù)存股的運(yùn)用是一個(gè)非常重要的因素。庫(kù)存股的存在使得公司可以靈活地調(diào)控流通股數(shù)量,有利于公司合理股價(jià)的形成。而我國(guó)現(xiàn)行法律規(guī)定,回購(gòu)的股份必須在10日內(nèi)注銷(xiāo),不允許公司擁有庫(kù)存股。這是我國(guó)上市公司實(shí)行股份回購(gòu)所遇到的一大法律障礙。股份回購(gòu)有利于建立員工持股制度和股票期權(quán)制度。國(guó)外公司中,員工持股特別是管理層持股是非常普遍的現(xiàn)象。當(dāng)存在"庫(kù)存股"制度時(shí),公司可以從股東手里回購(gòu)本公司股份,并將其交給職工持股會(huì)管理或直接作為股票期權(quán)以獎(jiǎng)勵(lì)公司的管理人員,這有利于建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制,增強(qiáng)公司內(nèi)部的凝聚力和向心力。就員工持股或管理層持股制度在我國(guó)上市公司實(shí)施的可行性而言，最大的障礙之一就是缺乏可用于這種制度安排的股份的合法來(lái)源渠道。國(guó)外公司實(shí)施股份回購(gòu)的重要功能之一就是回購(gòu)一部分股份專(zhuān)門(mén)用于本公司員工或管理層持股計(jì)劃。而我國(guó)法律不允許庫(kù)存股的存在,員工持股制度和股票期權(quán)制度也就難以建立。(1)通過(guò)股份回購(gòu),可以調(diào)整和改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。(2)通過(guò)股份回購(gòu)可以?xún)?yōu)化資本