項目評估chap7項目財務(wù)評估主要內(nèi)容第一節(jié)財務(wù)評估概述第二節(jié)財務(wù)效益評估指標Date2財務(wù)評估概述第一節(jié)Date3財務(wù)評估的含義財務(wù)評估的內(nèi)涵依據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度、現(xiàn)行的價格體系，通過分析計算項目投資、成本、收入、稅金和利潤等財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算財務(wù)評價指標，考察項目建成投產(chǎn)后的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力等，判斷項目的財務(wù)可行性，為投資決策、融資決策及銀行貸款決策提供依據(jù)。項目財務(wù)評估主要是面向未來，利用預(yù)測得到的有關(guān)項目未來運行的財務(wù)數(shù)據(jù)，進行可行性評估。財務(wù)評估結(jié)論是項目決策的最重要的依據(jù)之一。Date4財務(wù)評估的程序不確定性分析市場分析市場調(diào)查和預(yù)測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模工程設(shè)計與選點分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析投資方案與實施進度財務(wù)基本數(shù)據(jù)評估技術(shù)分析利潤表現(xiàn)金流量表資金來源與運用表資產(chǎn)負債表借款償還計劃表評估結(jié)論獲利能力分析償債能力分析資金流動性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估）第二步（基礎(chǔ)報表評估）第五步（評估結(jié)論）第三步（指標分析評估）第四步（不確定性分析）盈虧平衡分析概率分析敏感性分析Date5財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)項目生產(chǎn)期的估算生產(chǎn)期:指項目從建成投產(chǎn)年份起至項目報廢為止所經(jīng)歷的時間。一般工業(yè)項目的生產(chǎn)期分為兩階段：投產(chǎn)期：即實際生產(chǎn)能力沒有達到設(shè)計能力時期。達產(chǎn)期：即實際生產(chǎn)能力達到了設(shè)計能力時期，即生產(chǎn)能力達到設(shè)計能力100％的時期。投產(chǎn)期生產(chǎn)期達產(chǎn)期建設(shè)期Date6財務(wù)效益評估概念營業(yè)收入估算營業(yè)費用估算財務(wù)報表財務(wù)指標財務(wù)生存能力償債能力盈利能力Date7財務(wù)效益評估指標分析階段評估內(nèi)容基本報表評估指標靜態(tài)動態(tài)融資前盈利能力項目投資現(xiàn)金流量表投資回收期財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值融資后盈利能力資本金現(xiàn)金流量表

資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表

投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率利潤表總資產(chǎn)收益率

資本金凈利率

償債能力借款還本付息計劃表償債備付率

利息備付率資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債率

流動比率速動比率生存能力財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表累計盈余資金

Date8財務(wù)效益評估指標第二節(jié)Date9財務(wù)效益評估指標

盈利能力指標生存能力指標償債能力指標Date10盈利能力指標名稱取值范圍相對重要性政府銀行投資者銷售（凈）利潤率參考企業(yè)標準☆☆☆總投資收益率☆資本金凈利率☆☆☆財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）≥0☆☆☆財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）≥ic

☆☆☆投資回收期（Pt）≤Pc

☆☆☆Date11靜態(tài)指標銷售凈利率含義：指項目凈利潤與銷售收入的比率。計算公式：銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入意義：反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。應(yīng)用：通過該指標分析，可以了解項目的盈利能力，促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。評價：銷售凈利率≥同行業(yè)平均銷售凈利率Date12靜態(tài)指標總投資收益率（ROI）含義：指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資的比率，反映總投資的盈利水平。計算公式：總投資收益率＝年息稅凈利潤／項目總投資項目總投資為建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金之和。應(yīng)用：該指標高于同行業(yè)的總投資收益率參考值，表明項目的盈利能力滿足要求。評價：總投資收益率≥同行業(yè)平均總投資收益率Date13靜態(tài)指標資本金凈利率（ROE）含義：指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率，表示項目資本金的盈利水平。計算公式：資本金凈利率＝年凈利潤／項目資本金意義：由于該指標反映了投資者出資所帶來的凈利潤大小，因此是投資者比較關(guān)心的指標。應(yīng)用：該指標高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明項目的盈利能力滿足要求。評價：資本金利潤率≥同行業(yè)平均水平或長期借款的平均利率Date14靜態(tài)指標投資回收期（Pt）含義：投資回收期是指項目建成投產(chǎn)后用預(yù)計年收益（包括年利潤額、折舊額、攤銷額等）抵償全部投資所需要的時間。反映項目在財務(wù)上投資回收能力。通常以“年”表示，一般從從建設(shè)開始年份算起。計算公式：Date15靜態(tài)指標投資回收期具體按下面公式計算計算公式：評價：判別標準：---部門或行業(yè)的基準投資回收期Pc若Pt≤Pc，則項目可以考慮接受；若Pt＞Pc，則項目應(yīng)予拒絕；當Pt≤Pc時，選擇回收期最短的方案為合適的方案。Date16動態(tài)指標類別已知求解公式系數(shù)名稱及符號復(fù)利終值公式現(xiàn)值P終值S終值系數(shù)（S／P，i，n）現(xiàn)值公式終值S現(xiàn)值P現(xiàn)值系數(shù)（P／S，i，n）年金終值公式年值A(chǔ)終值S終值系數(shù)（S／A，i，n）償債基金公式終值S年值A(chǔ)償債基金系數(shù)（A／S，i，n）現(xiàn)值公式年值A(chǔ)現(xiàn)值P現(xiàn)值系數(shù)（P／A，i，n）資金回收公式現(xiàn)值P年值A(chǔ)資金回收系數(shù)（A／P，i，n）Date17動態(tài)指標財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV含義：指按部門或行業(yè)的基準投資收益率，將項目計算期（建設(shè)期+生產(chǎn)期）各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。計算公式：評價：

A.單一項目方案時若FNPV≥0，則項目可考慮接受；若FNPV＜0，則項目應(yīng)予否定；B.多方案比選時：凈現(xiàn)值最大準則Date18FNPV函數(shù)曲線P0iEiFNPVDate19FNPV敏感性當i＜i0時,A優(yōu)；當i＞i0時B優(yōu)。iFNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500FNPVAFNPVB23.4%Date20動態(tài)指標財務(wù)內(nèi)部收益率含義：指當項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)值之和等于0時的折現(xiàn)率，表明項目整個壽命期內(nèi)的實際收益率。計算公式：計算：先采用試算法，后采用插值法評價：計算出的財務(wù)內(nèi)部收益率可與行業(yè)基準收益率i0進行比較判斷若FIRR≥i0，則項目可考慮接受；若FIRR＜i0，則項目應(yīng)予否定；Date21插值法計算內(nèi)部收益率線性插值法的基本思路折現(xiàn)率＋FNPV通過插值法估計的IRR凈現(xiàn)值輪廓線實際IRRO-FNPVFNPV1i1FNPV2i2ACDDate22動態(tài)指標動態(tài)投資回收期P’t含義：指在考慮資金的時間價值情況下，項目始建后以累計凈現(xiàn)值收回項目的投資額所需的時間。計算公式：作用：表示項目在設(shè)定的折現(xiàn)率情況下，收回項目投資額所需耍的時間，即項目的凈現(xiàn)值累計為零時的期限。評價：判斷可選投資方案時，應(yīng)以動態(tài)投資回收期最短的為準Date23償債能力指標名稱取值范圍相對重要性政府銀行投資者借款償還期在債權(quán)人限定期限內(nèi)☆☆☆利息備付率≥2☆☆☆償債備付率≥1.3☆☆☆資產(chǎn)負債率參考企業(yè)標準☆☆☆齒輪比率☆流動比率☆☆速動比率☆Date24償債能力借款償還期（Pd)含義：指項目建成投產(chǎn)后以其未分配利潤、固定資產(chǎn)折舊、維簡費、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷和其它還款來源償還固定資產(chǎn)貸款本息所經(jīng)歷的時間。計算公式：式中：Id為固定資產(chǎn)投資貸款本息和；Pd為借款償還期（從建設(shè)開始年計算）；Rp為可用于還款的年利潤總額；D’為可用來還款的年折舊和攤銷費用；Ro為可用來還款的年其他收益；Rr為還款期間的年企業(yè)留利。當借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，認為項目具有還款能力。Date25償債能力利息備付率（ICR）指在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當期應(yīng)付利息的比值。計算公式:利息備付率＝息稅前利潤（EBIT）／當期應(yīng)付利息該指標可按年計算，也可按整個借款期計算。意義：該指標越高，表明利息償付的保障程度高。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2，否則，表示項目償還借款付息能力和保障程度不足。Date26償債能力償債備付率（DSCR）指在借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應(yīng)還本付息金額的比值。計算公式:償債備付率＝可用于還本付息資金／當期應(yīng)還本息意義：從還本付息資金來源的充裕度角度反映項目償付債務(wù)本息的保障程度和支付能力。該指標應(yīng)分年計算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。一般情況下，償債備付率不宜低于1.3，且越高越好。Date27償債能力資產(chǎn)負債率指各期末負債總額同資產(chǎn)總額的比率，是從資本結(jié)構(gòu)的角度分析項目長期償債能力的比率。計算公式:資產(chǎn)負債率＝負債總額／資產(chǎn)總額意義：適度的資產(chǎn)負債，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小。對于我國企業(yè)，一般認為交通、運輸、電力等基礎(chǔ)行業(yè)一般為50％左右；加工業(yè)為60％左右；商貿(mào)業(yè)為80％左右。Date28償債能力齒輪比率指銀行短期債務(wù)與凈資產(chǎn)的比率。計算公式：齒輪比率＝銀行短期債務(wù)／凈資產(chǎn)銀行短期債務(wù)＝短期借款＋一年內(nèi)到期的長期借款意義：衡量項目權(quán)益資金對債務(wù)的保障程度。它是銀行特別關(guān)注的、用來衡量項目短期償債能力的指標。部分銀行已經(jīng)將其作為企業(yè)貸款評價的基本指標，測算了各行業(yè)的標準值。Date29償債能力流動比率指流動資產(chǎn)與流動負債之比，反映項目償還流動負債的能力。計算公式:流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債意義：用以衡量項目流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付流動負債的能力，表明項目每百元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。評價：與同行業(yè)的平均值進行比較。Date30償債能力速動比率指速動資產(chǎn)與流動負債之比，反映法人在短時間內(nèi)償還流動負債的能力。計算公式:速動比率＝速動資產(chǎn)／流動負債速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨意義：速動比率是流動比率的補充，用以衡量項目可以立即用于清償流動負債的能力，表明項目每百元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為支付的保障。評價：與同行業(yè)的平均值進行比較。Date31生存能力評估指標資金來源滿足率指用于反映生存能力的指標。計算公式：資金來源滿足率＝年資金來源／年資金運用年資金來源為年利潤總額、折舊費、攤銷費；年資金運用為年所得稅、應(yīng)付利潤和各類借款本金償還額。意義：該比率用來衡量項目各年的資金來源滿足項目正常經(jīng)營活動費用需求的能力。資金來源滿足率大于或等于l，說明該項目有一定的生存能力。Date32

本章小結(jié)財務(wù)評估的含義、目的、目標、原則和方法。財務(wù)評估的步驟、主要影響因素和采用的價格。財務(wù)效益與費用的估算：營業(yè)收入的估算、總成本費用的估算。財務(wù)效益評估報表：盈利能力評估報表、償債能力評估報表、財務(wù)生存能力評估報表。財務(wù)效益評估指標：盈利能力評估指標、償債能力評估指標、財務(wù)生存能力評估指標。Date33