中國高凈值家庭理財解決方案2024/3/28中國高凈值家庭理財解決方案主講人介紹吳先生是CFP（注冊國際金融理財師），西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生，擁有證券基金二級專業(yè)水平（證券、基金執(zhí)業(yè)資格）、保險執(zhí)業(yè)資格、期貨執(zhí)業(yè)資格、銀行理財執(zhí)業(yè)資格，經(jīng)濟師職稱。10多年的財富管理經(jīng)驗，具備商業(yè)銀行總、分、支三級機構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷，在財富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品研發(fā)、營銷管理、貴賓服務(wù)平臺建設(shè)、客戶關(guān)系維護提升以及服務(wù)品質(zhì)提升方面具備豐富經(jīng)驗。2010年加入華夏銀行財富管理團隊，負責(zé)全行個人理財產(chǎn)品設(shè)計、營銷及業(yè)務(wù)管理、理財團隊建設(shè)、客戶關(guān)系及貴賓服務(wù)、理財風(fēng)險及合規(guī)管理等工作。CFP（國際金融理財師）西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生個人業(yè)務(wù)部財富管理室經(jīng)理2中國高凈值家庭理財解決方案關(guān)于財富管理？

1、生命周期理論2、貨幣的時間價值3、資產(chǎn)配置理論

3中國高凈值家庭理財解決方案財富管理的本質(zhì)特征是個性化、組合化、綜合化4中國高凈值家庭理財解決方案理財是科學(xué)問題：1元錢，每年10%的收益率，100年變成多少？？？13780.61元充分認識貨幣時間價值的威力?。?！5中國高凈值家庭理財解決方案技術(shù)進步給我們帶來了什么？Source:WilliamF.AchtmeyerCenterforGlobalLeadership–TuckSchoolofBusinessatDartmouthScissorWesternRollStraddleFosburyFlop6中國高凈值家庭理財解決方案正確的理財觀念和投資方法至關(guān)重要Source:AATEDA拼資金內(nèi)幕消息估值定價的準確性金融創(chuàng)新下的定價能力業(yè)績預(yù)測準確性7中國高凈值家庭理財解決方案對資產(chǎn)配置理論有杰出貢獻的經(jīng)濟學(xué)家威廉·夏普（WilliamSharpe）以名聞遐邇的夏普比率（SharpeRatio）又被稱為夏普指數(shù)——用以衡量金融資產(chǎn)的績效表現(xiàn)，從而獲得1990年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主夏普比率＝[E(Rp)－Rf]/σp

其中E(Rp)：投資組合預(yù)期報酬率

Rf：無風(fēng)險利率

σp：投資組合的標準差

威廉.夏普

舉例而言，假如國債的回報是3%，而您的投資組合預(yù)期回報是15%，您的投資組合的標準差是6%，那么用15%－3%,可以得出12%（代表您超出無風(fēng)險投資的回報），再用12%÷6%＝2，代表投資者風(fēng)險每增長1%，換來的是2%的多余收益。例如，假設(shè)有兩個基金A和B，A基金的年平均凈值增長率為20％，標準差為10％，B基金的年平均凈值增長率為15％，標準差為5％，年平均無風(fēng)險利率為5％，那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.5和2，依據(jù)夏普比率基金B(yǎng)的風(fēng)險調(diào)整收益要好于基金A。

8中國高凈值家庭理財解決方案對資產(chǎn)配置理論有杰出貢獻的經(jīng)濟學(xué)家哈里?馬科維茨（HarryMarkowitz）以資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)，配合投資者對風(fēng)險的態(tài)度，從而進行資產(chǎn)選擇的分析，由此便產(chǎn)生了現(xiàn)代資產(chǎn)組合投資理論。從而獲得1990年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主代表作：《資產(chǎn)選擇》1959年出版哈里.馬克維茲

“別把所有雞蛋放在一個籃子里”對于資產(chǎn)而言風(fēng)險和收益是對稱的，通過投資到收益模式有差別的資產(chǎn)中，構(gòu)建有效資產(chǎn)組合可以達到降低風(fēng)險提升收益的作用。在資產(chǎn)配置的決策過程中，區(qū)分周期性波動和長期趨勢，是資產(chǎn)配置取得成功的重要基礎(chǔ)，長期投資風(fēng)險區(qū)別于短期投資風(fēng)險。例如，從短期看存款是安全的，但從長期看，在通貨膨脹的影響下，存款是有很大風(fēng)險的。又如，從長期看，股票的波動率小于國債。9中國高凈值家庭理財解決方案不要只站在短期的角度看風(fēng)險在資產(chǎn)配置的決策過程中，區(qū)分周期性波動和長期趨勢，是資產(chǎn)配置取得成功的重要基礎(chǔ)。對于長期投資者和短期投資者，其最優(yōu)的資產(chǎn)組合是不一樣的；最根本的原因在于長期投資風(fēng)險區(qū)別于短期投資風(fēng)險。比如，存款是短期非常安全的資產(chǎn)，卻對于長期投資者而言是有風(fēng)險的，因為通貨膨脹是長期毀損資產(chǎn)價值的重要風(fēng)險。我們以美國資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，如果在1926年分別投資1塊錢在股票、長期國債和短期國債上，到2005年這三類資產(chǎn)的市值分別為2637元、72元和9.7元；如果考慮通脹，投資短債是虧本的，因為到2005年11元錢的購買力才相當于1926年的1元錢。10中國高凈值家庭理財解決方案不要只站在短期的角度看風(fēng)險由于股票收益呈現(xiàn)均值回歸的規(guī)律，使得其長期收益水平趨于穩(wěn)定，從而波動率下降；而長期風(fēng)險溢價的體現(xiàn)，使得股票戰(zhàn)勝低風(fēng)險債券資產(chǎn)的概率提升。對于債券資產(chǎn)而言，雖然其短期波動性較低賦予其低風(fēng)險資產(chǎn)的特征；但如果時間更加拉長，有實證研究表明其波動性將放大，呈現(xiàn)均值回避的特性；較為極端的說法，在足夠長的投資期限視角下，國債甚至比股票更具風(fēng)險。通過以上分析，我們了解到在戰(zhàn)略配置中，必須考慮如何利用資產(chǎn)長期風(fēng)險和收益特征，與資金的長期配置目標相結(jié)合。在長期視角下，對通脹風(fēng)險的控制至關(guān)重要，所以與通脹率聯(lián)動的債券是更安全的資產(chǎn)；股票資產(chǎn)的長期增值能力，賦予其在長期配置中的重要地位。

11中國高凈值家庭理財解決方案影響長期投資收益的各因素重要性比例產(chǎn)品選擇4.6%市場時機1.8%其它因素2.1%資產(chǎn)配置91.5%1986年著名的經(jīng)濟學(xué)家BrinsonHoodBeebower在金融分析家雜志上發(fā)表論文《資產(chǎn)組合業(yè)績表現(xiàn)的決定因素》（《DeterminantsofPortfolioPerformance》），通過對91家大型養(yǎng)老金公司10年的投資績效分解發(fā)現(xiàn)，總投資回報的91.5%由資產(chǎn)配置決定，只有4.6%由產(chǎn)品決定，1.8%由市場時機決定，剩下的2.1%由其他因素決定。

Source:“DeterminantsofPortfolioPerformanceII:AnUpdate”,byGaryP.Brinson,BrianD.SingerandGilbertL.Beebower,FinancialAnalystsJournal,May-June1991.12中國高凈值家庭理財解決方案優(yōu)化投資回報美國

平均月報酬(%)

月波動率(%)A:股票:S&P500 0.9 4.4B:債券:USGovtBond 0.6 1.4C:股票:75%S&P500債券:25%USGovtBond 0.8 3.6D:股票:38%S&P500債券:13%USGovtBond避險基金:50%CSFB/Tremon 0.9 2.6E:股票:28%S&P500債券:9%USGovtBond避險基金:38%CSFB/Tremon 1.0↑

2.4↓地產(chǎn)信托:25%REITs 數(shù)據(jù)來源:Bloomberg&CapitalGlobalManagement13中國高凈值家庭理財解決方案資產(chǎn)配置的作用在承擔同等風(fēng)險情況下，穩(wěn)定提高投資收益在獲得同樣的收益情況下，有效降低投資風(fēng)險假設(shè)A、B兩種資產(chǎn)5年時間A的平均年收益率為15%5年時間B的平均年收益率為8%不管怎樣分配比例分散在A、B兩種資產(chǎn)上，收益率總是在8%~15%之間。資產(chǎn)配置的作用在哪里呢？似乎不合理14中國高凈值家庭理財解決方案先來玩一個游戲誰是巴菲特?15中國高凈值家庭理財解決方案模擬游戲在本游戲中我們將用擲骰子來模擬金融市場的真實投資第一種是保守的國債投資，采用通脹調(diào)整利率；波動范圍0.95—1.1第二種是極端投資一只風(fēng)險股票（riskystock），其表現(xiàn)類似于90年代末網(wǎng)絡(luò)泡沫時期的許多持續(xù)高位的技術(shù)股；波動范圍0.05—3第三種投資介于兩者之間，類似于總體股市（overallstockmarket）的表現(xiàn)（指數(shù)基金）。波動范圍0.8—1.416中國高凈值家庭理財解決方案游戲過程還有一種橙色（混合投資方式），在紅色和黃色投資方式之間平等分配橙色對應(yīng)的結(jié)果=1/2（紅色對應(yīng)的結(jié)果+黃色對應(yīng)的結(jié)果）通過投擲三種不同顏色的骰子來模擬三種投資的年度總收益結(jié)果綠色紅色黃色10.80.050.9520.90.2131.11141.13151.23161.431.117中國高凈值家庭理財解決方案結(jié)果舉例輪次綠色紅色黃色橙色1初始價值$1,000$1,000$1,000$1,000收益率0.931(3+1)/2=22初始價值$900$3,000$1,000$2,000收益率1.10.21.1(0.2+1.1)/2=0.653初始價值$990$600$1,100$1,300收益率4初始價值收益率18中國高凈值家庭理財解決方案最終收益=$1000×第1輪收益×第2輪收益×…………×第25輪收益19中國高凈值家庭理財解決方案結(jié)果如何呢？綠色收益最高的組紅色收益最高的組黃色收益最高的組橙色收益最高的組20中國高凈值家庭理財解決方案為何出現(xiàn)這樣的結(jié)果？橙色的波動調(diào)整收益最高投資收益均值收益方差波動調(diào)整收益綠色1.08330.03811.0643紅色1.70831.75540.8307黃色1.00830.00201.0073橙色1.35830.43931.1387波動調(diào)整收益 =預(yù)期收益-收益方差/2var（橙色）=var（R/2+Y/2）=var（R/2）+var（Y/2）+系數(shù)=var（R）/4+var（Y）/4+0=（1.7554+0.0020）/4=0.439321中國高凈值家庭理財解決方案為何出現(xiàn)這樣的結(jié)果？橙色代表的不僅僅是分散投資的結(jié)果更重要的是資產(chǎn)配置的定期平衡每年的調(diào)整，等于被動地做高拋低吸的動作長期來說就獲得了超乎想象的結(jié)果背后的數(shù)學(xué)依據(jù)是經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益率最大化投連險的定期帳戶轉(zhuǎn)換（恒定比例投資）固定收益產(chǎn)品和浮動收益產(chǎn)品投資比例的定期平衡和再平衡投資期限長短的匹配在實際的投資中如何操作22中國高凈值家庭理財解決方案財富水平財富水平較高財富水平較低第一級水平基本需求住房醫(yī)療食物第二級水平中級需求教育退休生活質(zhì)量提高跨代遺贈第三級水平高級需求慈善事業(yè)多處房產(chǎn)固定收益證券國內(nèi)股票共同基金現(xiàn)金等價物國際股票固定收益證券房地產(chǎn)與REITs私募證券基金與商品有關(guān)的投資風(fēng)險投資對沖基金私人股權(quán)私人不動產(chǎn)流動性高價格變動快復(fù)雜程度低流動性低價格變動慢復(fù)雜程度高時間資料來源：TheArtofAssetAllocation（DavidM.Darst）資產(chǎn)配置第一步：確定理財目標23中國高凈值家庭理財解決方案確定資產(chǎn)配置比例的參考因素年齡資產(chǎn)規(guī)模階段性投資期限風(fēng)險態(tài)度宏觀經(jīng)濟趨勢每個因素都在不斷變化、資產(chǎn)配置也需要不斷調(diào)整收益風(fēng)險期限資產(chǎn)配置第二步：確定大類資產(chǎn)配置比例24中國高凈值家庭理財解決方案不同類型投資的組合是為了更好地達成理財目標25中國高凈值家庭理財解決方案恒定比例投資法定期審視并調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例，維持原來大類資產(chǎn)配置比例定期定額投資法在固定時期投入固定的金額，旨在長期過程中降低整體投資成本，獲得穩(wěn)健投資回報。非常適合積累養(yǎng)老金或教育基金。金字塔投資法逐漸建倉的投資方法，價格走高投資減少核心衛(wèi)星投資法核心部分投資比重大，穩(wěn)健第一位衛(wèi)星部分投資比重小，靈活性第一位目的：降低風(fēng)險 穩(wěn)健獲利資產(chǎn)配置第三步：運用合適的投資方法26中國高凈值家庭理財解決方案資產(chǎn)配置第四步：選擇合適的金融產(chǎn)品長短期限要搭配不同風(fēng)格要互補（不要挑食）不同類型金融產(chǎn)品的選擇重點不一樣挑選“專業(yè)”理財是關(guān)鍵A投資B投資AB組合投資時間收益27中國高凈值家庭理財解決方案理財目標是否發(fā)生變化？市場趨勢是否發(fā)生改變？投資收益是否達到預(yù)期要求？當初投資的產(chǎn)品是否有新的變化？是否有新的替代產(chǎn)品值得選擇？資產(chǎn)配置第五步：定期審視并調(diào)整28中國高凈值家庭理財解決方案資產(chǎn)配置五步曲29中國高凈值家庭理財解決方案華夏銀行最新產(chǎn)品介紹“華夏麗人——幸福專享”特