全球權(quán)益類收益互換業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀綜述權(quán)益類收益互換產(chǎn)生于1989年，由美國信托銀行首次設(shè)計應(yīng)用，它的設(shè)計靈活、規(guī)避稅收、降低交易成本、控制風險等功能滿足了投資者多樣化需求，因此權(quán)益類收益互換迅猛發(fā)展起來。權(quán)益類收益互換的發(fā)展主要分為三個階段：（1）初期階段:交易規(guī)模和成交量小，參與的金融機構(gòu)較少，大多數(shù)潛在投資者對收益互換交易持謹慎態(tài)度，對交易的定價、信息披露、法律監(jiān)管、會計和稅收處理等缺乏規(guī)范認知；（2）成長階段：交易規(guī)模和成交量逐漸擴大，市場投資者顯著增加，權(quán)益類收益互換功能被逐漸發(fā)掘和應(yīng)用，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計更加靈活多變，信息披露、法律監(jiān)管、會計處理等逐漸完善和規(guī)范化；（3）成熟階段：信息披露、法律監(jiān)管、會計和稅收處理等制度完善，產(chǎn)品交易規(guī)范化，參與主體多樣化，市場流動性提高，風險管理、資產(chǎn)負債管理等功能被廣泛應(yīng)用。國際清算銀行采用股權(quán)連接協(xié)議中的遠期和互換（equity-linkedcontracts-forwardsandswaps）對全球場外衍生品市場的權(quán)益類收益互換發(fā)展狀況進行統(tǒng)計，每年披露6月份和12月份的時點數(shù)據(jù)。本文采用1998年6月份到2015年6月份的數(shù)據(jù)，對全球權(quán)益類收益互換發(fā)展現(xiàn)狀進行研究和分析。2.2.1規(guī)模迅速擴大從國際清算銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，1998年6月到2007年6月期間，權(quán)益類收益互換名義本金存續(xù)金額從1539億美元迅速增長到24.7萬億美元，2007年6月到2008年6月期間，名義本金規(guī)模有所波動，先下降后回升到25.56萬億美元。2008年6月到2015年6月期間，名義本金規(guī)模先于下降到16.52萬億美元（2009年12月），后逐步增長，2015年6月達到28.01萬億美元，整體呈上升趨勢。在合約價值方面，在1998年6月到2015年6月期間，權(quán)益類收益互換市場價值從203.8億美元增長到3352.1億美元（2008年12月），后波動下降，在2015年6月下降到1678.43億美元。圖2-1全球權(quán)益類收益互換業(yè)務(wù)規(guī)模從名義本金規(guī)模來看，1998年6月到2015年6月期間，權(quán)益類遠期與互換名義本金規(guī)模占股權(quán)連接型衍生品的比例從12.08%穩(wěn)步提升到37.13%，上升趨勢明顯，說明權(quán)益類遠期與互換在權(quán)益類衍生品市場上逐漸得到廣泛應(yīng)用。圖2-2遠期與互換名義本金占股權(quán)連接型衍生品的比例總體來看，權(quán)益類互換與遠期規(guī)模自1998年6月起逐漸增長，后受到2007年金融危機的影響，規(guī)模有所收縮，但2008年12月后又迅猛增長起來且整體呈上升趨勢，在股權(quán)連接型衍生品市場中的占比逐漸提高，說明此類產(chǎn)品滿足了投資者的各類需求，具有發(fā)展前景。2.2.2以金融機構(gòu)投資者為主從市場的參與主體來看，全球權(quán)益類遠期和互換的主要參與者包括做市商、其他金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)客戶。從下圖的數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看出，全球權(quán)益類遠期和互換交易中其他金融機構(gòu)占比最高，做市商并不處于主導(dǎo)地位，非金融機構(gòu)客戶占比最低。1998年6月到2015年6月期間，做市商名義本金規(guī)模占比緩慢上升，從20%增長到約30%，但整體比較穩(wěn)定；其他金融機構(gòu)名義本金規(guī)模占比從40%增長到約65%，整體呈上升趨勢；非金融機構(gòu)客戶名義本金規(guī)模占比從40%逐漸降低到不到10%，整體呈下降趨勢。總體來看，金融機構(gòu)（包括做市商和其他金融機構(gòu)）在權(quán)益類遠期和互換市場中占主導(dǎo)地位，市場參與者越來越專業(yè)化。圖2-3市場參與者結(jié)構(gòu)圖2-4各類市場參與者名義本金規(guī)模占比2.2.3以中短期交易為主從權(quán)益類遠期與互換的交易期限來看，1998年6月到2015年6月期間，一年以下的合約名義本金占比從73%逐步降低到40%后又回升至70%，整體呈上升趨勢；一年至五年的合約名義本金占比從20%增長到44%后又逐步回落到25%，波動較大，目前處于下降趨勢；五年期以上的合約名義本金占比從7%最高達到20%后又逐步回落到5%，整體呈下降趨勢。總體來看，五年期以上的權(quán)益類遠