我國宏觀經(jīng)濟政策分析一、2008—2015年我國財政政策與貨幣政策梳理(一)2008年1、經(jīng)濟背景2007年，在持續(xù)的宏觀調(diào)控下，我國國民經(jīng)濟呈現(xiàn)出積極變化，國內(nèi)生產(chǎn)總值達到24.66萬億元，GDP年均增長11.9%.20007年全國財政收入達到5.13萬億元2007年，政府的宏觀調(diào)控政策取得積極進展，初步形成了三大需求共同拉動經(jīng)濟增長的新格局。2008年期間，世界經(jīng)濟由于美國次貸危機引發(fā)金融海嘯，進而演化為全球性經(jīng)濟危機。2008年中國經(jīng)濟發(fā)展從過快偏熱迅速下滑，GDP增速由第一季度的10.6％迅速回落到第三季度的9.0％，為2003年第二季度以來的最低增幅。2、經(jīng)濟目標(biāo)2008年國民經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右——保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，引導(dǎo)各方面把主要精力和工作重點放在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、深化改革上，防止片面追求和盲目攀比經(jīng)濟增長速度。居民消費價格總水平漲幅控制在4.8%左右——去年價格上漲對今年價格的翹尾影響較大，推動價格上漲的因素較多，控制物價上漲的難度加大。城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.5%左右。宏觀調(diào)控的首要任務(wù)：要把防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。年中，在世界經(jīng)濟增長放緩的情況下，把宏觀調(diào)控的首要任務(wù)調(diào)整為“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，控制物價過快上漲”。3、經(jīng)濟政策政策名稱與方向年初規(guī)劃：穩(wěn)健的財政政策，從緊的貨幣政策9月份后，國際經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下，果斷實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。政策工具穩(wěn)健的財政政策:變動政府支出：財政支出重點用于加強經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。減少國家建設(shè)型支出，緩解投資的快速增長勢頭。加大保障措施，減輕居民的后顧之憂，促進消費結(jié)構(gòu)升級。建立了較為全面、系統(tǒng)的再就業(yè)政策體系，實施積極的就業(yè)政策。采取措施，抑制物價持續(xù)上漲。國務(wù)院先后出臺了四個文件，概括起來有10個方面的措施解決這個問題。積極的財政政策：減少稅收:實施了證券交易稅的下降和利息稅的取消。擴大政府支出:40000億拉動內(nèi)需實施。從緊的貨幣政策：上調(diào)存款準備金率：中國人民銀行接連6次宣布上調(diào)準備金率，每次上調(diào)0.5個百分點，調(diào)整后的存款準備金率為17.5%。適度寬松的貨幣政策：下調(diào)基準利率：五次下調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率。下調(diào)存款準備金率：四次下調(diào)存款準備金率。降低利率：2008年10月8日，中國人民銀行再次降息27個基點。下調(diào)再貼現(xiàn)率：下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。3）政策評價2008年是我國宏觀經(jīng)濟發(fā)生巨大變動的一年，面對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，一年來，中國宏觀調(diào)控政策經(jīng)歷了迅速而大幅度的調(diào)整：從“雙防”轉(zhuǎn)向“一保一控”，再轉(zhuǎn)向“保增長、擴內(nèi)需。然而在經(jīng)受國際金融海嘯沖擊和國內(nèi)特大自然災(zāi)害影響的大背景下，中國作為外貿(mào)依存度超過60％的國家，能夠保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，足以說明國家一系列宏觀調(diào)控政策的調(diào)整及時有效。政策實施明確要求“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”，有效緩解了在金融危機的大背景下我國經(jīng)濟的明顯下滑。(二)2009年1、經(jīng)濟背景2008年國內(nèi)生產(chǎn)總值超過30萬億元，比上年增長9%；2008年物價總水平漲幅得到控制；財政收入6.13萬億元，增長19.5%；2008年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1113萬人；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15781元，農(nóng)村居民人均純收入4761元，實際增長8.4%和8%。2008年期間，世界經(jīng)濟由于美國次貸危機引發(fā)金融海嘯，進而演化為全球性經(jīng)濟危機。2008年中國經(jīng)濟發(fā)展從過快偏熱迅速下滑，GDP增速由第一季度的10.6％迅速回落到第三季度的9.0％。2008年物價沖高回落，CPI指數(shù)由2008年1月份的7.1％沖高到2月份的8.7％，之后逐月回落，11月份僅同比增長2.4％，通貨膨脹壓力大大減輕。2、經(jīng)濟目標(biāo)2009年國民經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右?！C合考慮了發(fā)展的需要和可能。在我國，要擴大城鄉(xiāng)就業(yè)，增加居民收入，維護社會穩(wěn)定，就必須保持一定的經(jīng)濟增長速度。城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.6%以內(nèi)。城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長，著力擴大國內(nèi)需求特別是消費需求居民消費價格總水平漲幅4%左右保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。3、經(jīng)濟政策1）政策名稱與方向?qū)嵤┓e極的財政政策、適度寬松的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策：擴大政府支出：實施總額4萬億元的兩年投資計劃，其中中央政府?dāng)M新增1.18萬億元。擴大政府公共投資，著力加強重點建設(shè)。減少稅收：推進稅費改革，實行結(jié)構(gòu)性減稅，減輕企業(yè)和居民稅收負擔(dān)，擴大企業(yè)投資，增強居民消費能力調(diào)整收入分配格局：提高低收入群體收入，大力促進消費需求。提高居民收入，擴大消費對經(jīng)濟增長的拉動效應(yīng)。發(fā)行公債：安排中央財政赤字7500億元，同時國務(wù)院同意地方發(fā)行2000億元債券，全國財政赤字合計9500億元。適度寬松的貨幣政策：增加貨幣供給：廣義貨幣增長17%左右，新增貸款5萬億元以上。貨幣供應(yīng)量的增長率呈快速回升之勢。穩(wěn)定存款準備金率和利率：保持存款準備金政策和利率政策穩(wěn)定。公開市場業(yè)務(wù)：2009年適時適度開展公開市場操作，積極發(fā)揮公開市場操作利率的作用。3）政策評價面對極其復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，我國堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實施并不斷完善應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，2009年率先實現(xiàn)經(jīng)濟形勢總體回升向好。2009年宏觀經(jīng)濟政策保證了我國在國際上的發(fā)展地位，向全面建設(shè)小康社會的目標(biāo)又前進了一步。雖然經(jīng)濟總體回升形勢較好，但內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不平衡，民間投資和內(nèi)生增長動力尚待強化，持續(xù)擴大居民消費、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的任務(wù)還很艱巨。同時，要關(guān)注價格走勢，加強金融風(fēng)險防范。（三）2010年1、經(jīng)濟背景2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值達到33.5萬億元，比上年增長8.7％；2009年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1102萬人；財政收入6.85萬億元，增長11.7％2009年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17175元，農(nóng)村居民人均純收入5153元，實際增長9.8％和8.5％。2009年是新世紀以來我國經(jīng)濟發(fā)展最為困難的一年。國際金融危機擴散蔓延，世界經(jīng)濟深度衰退，我國經(jīng)濟受到嚴重沖擊，失業(yè)人員大量增加，農(nóng)民工大批返鄉(xiāng)，經(jīng)濟增速陡然下滑。2、經(jīng)濟目標(biāo)2010年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8％左右——好字當(dāng)頭，引導(dǎo)各方面把工作重點放到轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上來。城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6％以內(nèi)；居民消費價格漲幅3％左右——綜合考慮了去年價格變動的翹尾因素、國際大宗商品價格的傳導(dǎo)效應(yīng)、國內(nèi)貨幣信貸增長的滯后影響以及居民的承受能力。3、經(jīng)濟政策1）政策名稱與方向?qū)嵤┓e極的財政政策、適度寬松的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策：農(nóng)產(chǎn)品價格維持政策：完善支農(nóng)補貼政策并加大投入力度，充分發(fā)揮最低收購價糧食對市場的調(diào)控作用，保護種糧農(nóng)民利益。增加政府支出：加大社會保障投入。

減少稅收：加大科技投入，運用補助、貼息、稅收、價格等扶持政策。變動稅收：推進資源稅改革。完善落實支持中小企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。完善消費稅制度，抓好增值稅轉(zhuǎn)型。變動政府轉(zhuǎn)移支付：完善財政轉(zhuǎn)移支付制度，增加一般性轉(zhuǎn)移支付。適度寬松的貨幣政策：增加貨幣供給：廣義貨幣Ｍ２增長目標(biāo)為17％左右，新增人民幣貸款7.5萬億元左右。上調(diào)存款準備金率：2010年的1月、2月人民銀行兩次上調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率。一是應(yīng)對通貨膨脹預(yù)期，緩解通貨膨脹的未來壓力，先適度收緊金融機構(gòu)的放貸力量。二是平衡修正2009年超限的放貸量。積極擴大直接融資。擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求。3）政策評價2010年國民經(jīng)濟運行態(tài)勢總體良好，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟的連續(xù)性和穩(wěn)定性，促進中國經(jīng)濟景氣穩(wěn)步復(fù)蘇。2010年國際經(jīng)濟形勢較2009年有明顯改善，中國經(jīng)濟發(fā)展的外部壓力有所減輕，宏觀經(jīng)濟保持了回穩(wěn)向好的態(tài)勢，經(jīng)濟運行整體上朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。但受歐洲主權(quán)債務(wù)危機拖累,世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程放緩,國內(nèi)投資仍需穩(wěn)步推進，避免再次出現(xiàn)下滑可能。（四）2011年1、經(jīng)濟背景2010年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，比2009年增長10.3%。2010年CPI為3.3%2010年中國農(nóng)村居民人均純收入5919元，比上年實際增長10.9%；中國城鎮(zhèn)居民全年人均可支配收入19109元，實際增長7.8%。2011年是“十二五”計劃的第一年，中國將在2011年開始為“十二五”計劃奠定基礎(chǔ)，是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型年。2、經(jīng)濟目標(biāo)2011年國民經(jīng)濟發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。居民消費價格總水平漲幅控制在4%左右。城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)。3、經(jīng)濟政策1）政策名稱與方向積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策：增加政府支出：2011年擬安排財政赤字9000億元，其中中央財政赤字7000億元，發(fā)行公債：繼續(xù)代地方發(fā)債2000億元并納入地方預(yù)算。增加政府投資：優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，增加“三農(nóng)”、欠發(fā)達地區(qū)、民生、社會事業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新等重點支出；壓縮一般性支出。變動稅收：繼續(xù)實行結(jié)構(gòu)性減稅。依法加強稅收征管。穩(wěn)健的貨幣政策：貨幣供給：廣義貨幣增長目標(biāo)為16%。上調(diào)存款準備金率：上半年中國人民銀行主要上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率。上調(diào)存貸款基準利率：一年期存款基準利率上調(diào)0.5個百分點，一年期貸款基準利率上調(diào)0.5個百分點。發(fā)行債券：開展地方政府自行發(fā)債試點。上海市、廣東省、浙江省和深圳市政府分別在銀行間市場發(fā)行債券71億元、69億元、67億元和22億元3）政策評價2011年，是“十二五”開局之年，做好2011年的工作對于完成“十二五”各項目標(biāo)任務(wù)至關(guān)重要。2011年，面對著高通脹的壓力以及實現(xiàn)增長的目標(biāo)，我國實行了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，經(jīng)過一系列的調(diào)控以及財政政策和貨幣政策的搭配組合，我們鞏固和擴大了應(yīng)對國際金融危機沖擊成果，實現(xiàn)了“十二五”時期良好開局。在高通脹的壓力下有效降低了我國的通脹率，并通過積極的財政政策促進增長，實現(xiàn)了國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.2%。（五）2012年1、經(jīng)濟背景2011年國內(nèi)生產(chǎn)總值47．2萬億元，比上年增長9．2%；2011年公共財政收入10．37萬億元，增長24．8%；2011年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1221萬人。2011年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入實際增長8．4%和11．4%。2、經(jīng)濟目標(biāo)2012年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7．5%——與“十二五”規(guī)劃目標(biāo)銜接，引導(dǎo)各方面把工作著力點放到加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、切實提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益。城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4．6%以內(nèi)；居民消費價格漲幅控制在4%左右——綜合考慮了輸入性通脹因素、要素成本上升影響以及居民承受能力，也為價格改革預(yù)留一定空間。3、經(jīng)濟政策政策名稱與方向?qū)嵤┓e極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策：增加政府支出：今年擬安排財政赤字8000億元，赤字率下降到1．5%左右，其中中央財政赤字5500億元。發(fā)行國債：保證適當(dāng)規(guī)模，代發(fā)地方債2500億元。減少稅收：實施結(jié)構(gòu)性減稅。認真落實和完善各項稅收優(yōu)惠政策，開展?fàn)I業(yè)稅改征增值稅試點。穩(wěn)健的貨幣政策：調(diào)整貨幣供給：計劃廣義貨幣預(yù)期增長14%。變動基準利率：在下調(diào)存貸款基準利率的同時，通過適當(dāng)擴大存貸款利率浮動區(qū)間。公開市場業(yè)務(wù)：靈活開展公開市場操作科學(xué)安排公開市場雙向操作。合理把握公開市場利率彈性。下調(diào)存款準備金率:適時適當(dāng)發(fā)揮存款準備金工具的流動性調(diào)節(jié)作用。下調(diào)存貸款基準利率:隨著物價漲幅的回落和通脹預(yù)期趨于下降，中國人民銀行下調(diào)存貸款基準利率，并調(diào)整金融機構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間。3）政策評價2012年通過實施積極的財政政策促進經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展，力爭實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標(biāo)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。同時2012年財政政策的基調(diào)也可以看到除了保證民生領(lǐng)域投入外，促進產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展也是重點之一。2012年，中國人民銀行繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)經(jīng)濟增速有所放緩、通脹水平有所降低等形勢變化，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)，著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性。通過多種貨幣政策工具的組合搭配、靈活運用，調(diào)節(jié)貨幣市場，保障我國整體經(jīng)濟穩(wěn)定。（六）2013年1、經(jīng)濟背景2012年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值519322億元，比上年增長7.8%。全年居民消費價格比上年上漲2.6%，其中，城市上漲2.7%，農(nóng)村上漲2.5%。全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入24565元，比上年實際增長9.6%。全年農(nóng)村居民人均純收入7917元，比上年實際增長10.7%。全國就業(yè)比上年末增加284萬人。廣義貨幣(M2)余額97.42萬億元，比上年末增長13.8%；狹義貨幣(M1)余額30.87萬億元，增長6.5%。2、經(jīng)濟目標(biāo)2013年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右——儲蓄率較高，勞動力總量很大。保持合理的增長速度，引導(dǎo)各方面把工作重心放到提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益上。居民消費價格漲幅3.5%左右——主要發(fā)達國家實行寬松貨幣政策，輸入性通貨膨脹壓力不容忽視,去年價格上漲的翹尾影響約有1個百分點。城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4.6%。城鄉(xiāng)居民人均收入實際增長與經(jīng)濟增長同步，勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步。3、經(jīng)濟政策1）政策名稱與方向積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策:增加財政赤字和國債規(guī)模:2013年擬安排財政赤字1.2萬億元，比去年預(yù)算增加4000億元，其中中央財政赤字8500億元，代地方發(fā)債3500億元。減少稅收：完善結(jié)構(gòu)性減稅政策。重點是加快推進營業(yè)稅改征增值稅試點工作。穩(wěn)健的貨幣政策:調(diào)整貨幣供給：廣義貨幣M2預(yù)期增長目標(biāo)擬定為13%左右。公開市場業(yè)務(wù)：啟用公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具，作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。增加再貼現(xiàn)額度：中國人民銀行增加再貼現(xiàn)額度120億元，支持金融機構(gòu)擴大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸投放。3）政策評價2013年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.7%，居民消費價格指數(shù)同比上漲2.6%，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，是宏觀經(jīng)濟調(diào)控的效果所在。我們可以看到，目前中國經(jīng)濟正由高速增長向中高速增長轉(zhuǎn)換。2013年中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變化十分明顯，在積極的財政政策下，經(jīng)濟增長速度略有降低，但企業(yè)贏利能力有較大幅度提高。物價水平總體保持平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性通脹并未被有效遏制。央行實行了穩(wěn)健的貨幣政策，但資金供需矛盾仍然突出，利率趨于上升，供需矛盾更加突出。2014年，我國應(yīng)該還在經(jīng)濟復(fù)蘇的道路上持續(xù)前進，面對更深層次，更復(fù)雜的矛盾，還需要有效的調(diào)控措施加以調(diào)整。（七）2014年1、經(jīng)濟背景2013年國內(nèi)生產(chǎn)總值達到56.9萬億元，比上年增長7.7%。2013年居民消費價格漲幅控制在2.6%。2013年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.1%。城鎮(zhèn)新增就業(yè)1310萬人，創(chuàng)歷史新高。2013年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長7%，農(nóng)村居民人均純收入實際增長9.3%。財政收入增長10.1%。2013年結(jié)構(gòu)調(diào)整效果明顯，服務(wù)業(yè)增加值比重達到46.1%。中西部地區(qū)生產(chǎn)總值比重繼續(xù)提高，區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)性增強。2、經(jīng)濟目標(biāo)2014年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右——發(fā)展是解決我國所有問題的關(guān)鍵，必須保持合理的經(jīng)濟增長速度。穩(wěn)增長更是為了保就業(yè)，根本上是為了增加城鄉(xiāng)居民收入、改善人民生活。居民消費價格漲幅控制在3.5%左右——考慮了去年漲價翹尾影響和今年新漲價因素，而我國農(nóng)業(yè)連年增產(chǎn)，工業(yè)品總體上供大于求，糧食等物資儲備充裕。城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)。努力實現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟發(fā)展同步，國際收支基本平衡。3、經(jīng)濟政策1）政策名稱與方向積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策：變動政府支出和國債：2014年擬安排財政赤字13500億元。由中央代地方發(fā)債4000億元，赤字率穩(wěn)定在2.1%。減少稅收：鐵路運輸、郵政業(yè)、電信業(yè)啟動營業(yè)稅改征增值稅試點。簡并和統(tǒng)一增值稅征收率，將6%和4%的增值稅征收率統(tǒng)一調(diào)整為3%。穩(wěn)健的貨幣政策：貨幣供給：2014年廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右。下調(diào)存款準備金率：2014年，央行共實施兩次定向下調(diào)存款準備金率；實施一次非對稱下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。3）政策評價2014年在面對經(jīng)濟持續(xù)下行的壓力，新一屆政府堅持去年以來的探索，繼續(xù)創(chuàng)新調(diào)控思路和方式，在加強區(qū)間管理的基礎(chǔ)上，推出定向調(diào)控措施，宏觀經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，主要指標(biāo)處于合理區(qū)間。特別關(guān)注的是貨幣政策中的定向下調(diào)和非對稱下調(diào)，讓我國經(jīng)濟保持基本穩(wěn)定，避免了硬著陸的沖擊。并且在持續(xù)幾年連貫性的政策支持下，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。當(dāng)然面對2015年深層次的矛盾與問題，如何實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展問題仍值得我們關(guān)注。（八）2015年1、經(jīng)濟背景2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值達到63.6萬億元，比上年增長7.4%，2014年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1322萬人。2014年居民消費價格上漲2%?！?014年消費對經(jīng)濟增長的貢獻率上升3個百分點，達到51.2%，服務(wù)業(yè)增加值比重由46.9%提高到48.2%。中西部地區(qū)經(jīng)濟增速快于東部地區(qū)。2014年全國居民人均可支配收入實際增長8%；農(nóng)村居民人均可支配收入實際增長9.2%。2、經(jīng)濟目標(biāo)2015年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7%左右——與全面建成小康社會目標(biāo)相銜接，與經(jīng)濟總量擴大和結(jié)構(gòu)升級的要求相適應(yīng)。穩(wěn)增長也是為了保就業(yè)。居民消費價格漲幅3%左右。城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內(nèi)。居民收入增長與經(jīng)濟發(fā)展同步。3、經(jīng)濟政策1）政策名稱與方向積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策2）政策工具積極的財政政策：變動政府支出:2015年擬安排財政赤字1.62萬億元，赤字率提高到2.3%。減少稅收：繼續(xù)實行結(jié)構(gòu)性減稅和普遍性降費，進一步減輕企業(yè)特別是小微企業(yè)負擔(dān)。穩(wěn)健的貨幣政策：貨幣供給：廣義貨幣M2預(yù)期增長12%左右。靈活運用公開市場操作、利率、存款準備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。二、2008——2014年宏觀經(jīng)濟政策評述通過對近幾年的宏觀經(jīng)濟政策的歸納整理，我們可以看到，在2008年開始，我國實行的是穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，那時宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是防止經(jīng)濟發(fā)展過熱。然而2008年9月，美國次貸危機引發(fā)了一場全球性金融危機,從發(fā)達國家傳導(dǎo)到新興市場國家和發(fā)展中國家。從金融領(lǐng)域擴散到實體經(jīng)濟領(lǐng)域,全球經(jīng)濟遭到了巨大的沖擊。面對驟然變化的國內(nèi)外經(jīng)濟局勢，我國迅速調(diào)整宏觀調(diào)控目標(biāo)，在未來的幾年里，一直實行積極的財政政策和適度寬松到穩(wěn)健的貨幣政策。我們可以看到，通過一系列強有力的宏觀調(diào)控，我國經(jīng)濟在經(jīng)濟危機中避免了巨大的震蕩，率先在全球?qū)崿F(xiàn)了國民經(jīng)濟的總體回升，為世界面對這次金融危機做出了貢獻。在經(jīng)濟率先復(fù)蘇的現(xiàn)實情況下，我們更應(yīng)該關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟政策在這幾年如何實現(xiàn)可持續(xù)良好發(fā)展。就貨幣政策而言，我國貨幣政策一直有著高增長和保持物價穩(wěn)定的政策目標(biāo)。結(jié)合過去幾年的成果來看，這些目標(biāo)基本實現(xiàn)。然而面對迅速變化的經(jīng)濟市場，我們可以看到的是在強調(diào)的保增長、防通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)三個方面，我們一直注重前兩個方面，而忽視了調(diào)結(jié)構(gòu)。而目前，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型，我國經(jīng)濟增長已經(jīng)拋棄了過去的片面追求國內(nèi)生產(chǎn)總值的高增長率，轉(zhuǎn)向強調(diào)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級。所以要保障增長模式的順利轉(zhuǎn)型，需要金融改革、貨幣政策等方面的全面配合。結(jié)合現(xiàn)實我們看到，我國經(jīng)濟目前還面臨許多挑戰(zhàn)：就業(yè)依舊困難，通脹壓力問題，高房價問題，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式問題等。在過去，我國增長模式的鮮明特點是高速增長和結(jié)構(gòu)失衡。而這個增長模式是不協(xié)調(diào)的、不均衡的、低效率的，從而是不可持續(xù)的。所以在未來我們需要持續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)中國經(jīng)濟新常態(tài)。中國特色社會主義市場經(jīng)濟下，宏觀調(diào)控發(fā)揮著特別有效的調(diào)控作用，所以在新的經(jīng)濟現(xiàn)實下，我國的財政政策和貨幣政策需要與時俱進，并進行創(chuàng)新調(diào)控方式，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好發(fā)展。我國貨幣政策對股票市場影響分析摘要：我國貨幣政策是宏觀經(jīng)濟重要調(diào)控手段之一，股票市場是資本市場重要組成部分，對經(jīng)濟有著重要作用，是直接融資的場所，也是公眾和投資者投資的重要途徑.隨著股票市場的發(fā)展，貨幣政策的運用必將影響股票市場的走勢與發(fā)展，影響股票價格.本文就貨幣政策對我國股票市場的影響進行了分析，通過不同貨幣工具實施進行分析，找到貨幣政策影響的規(guī)律性，力求為投資者規(guī)避防范風(fēng)險，提供一定的指導(dǎo)和幫助.關(guān)鍵詞:貨幣政策；股票市場；貨幣供應(yīng)量；公開市場業(yè)務(wù)宏觀貨幣政策對于經(jīng)濟的調(diào)節(jié)從理論上講，主要通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量和調(diào)整利率來實施，在經(jīng)濟衰退時期，通過降低利率和增加貨幣供給來對抗衰退；在經(jīng)濟過熱時期，通過提高利率和收縮貨幣供給來消減經(jīng)濟過熱帶來的通貨膨脹.可見貨幣供應(yīng)量對資本市場的發(fā)展和運行起著至關(guān)重要作用.隨著我國資本市場規(guī)模日益龐大，不斷發(fā)展和完善，貨幣政策作用機制已經(jīng)從貨幣市場渠道向資本市場渠道的過度.貨幣政策實施會在不同層面上能夠?qū)善笔袌龉善眱r格產(chǎn)生影響，而在股票市場上股票價格波動反過來又可以影響貨幣政策的決策環(huán)境，股票的波動正是用以傳遞貨幣政策信息、發(fā)揮貨幣政策對我國實體經(jīng)濟活動的影響.在很多時候，西方一些成熟的股票市場國家考核貨幣政策效果是會通過股票市場來實施，國家的貨幣制定者也會關(guān)注股票市場的反應(yīng)，在制定貨幣政策時，西方經(jīng)濟較發(fā)達國家，因而把股票市場因素考慮在內(nèi)，隨著我國股票市場的發(fā)展和完善，管理當(dāng)局的宏觀貨幣政策制定也會把股票市場因素作為指導(dǎo)因素.1貨幣政策工具與股票市場我國貨幣政策是管理當(dāng)局調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的一個重要手段，是通過釆取各種改變貨幣供應(yīng)量或貨幣運行環(huán)境的各種措施的總稱.目前階段，在我國的貨幣政策工具主要有公開市場業(yè)務(wù)、利率、銀行存款準備金業(yè)務(wù)、再貸款與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、匯率政策和窗口指導(dǎo)等.管理當(dāng)局運用貨幣政策工具調(diào)控利率和貨幣供應(yīng)量等中介變量，進而會影響宏觀經(jīng)濟因素，按照調(diào)控的目標(biāo)，最終實現(xiàn)國家經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo).一直以來股票市場波動都是作為宏觀經(jīng)濟的先行指標(biāo)，具有經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r“晴雨表”的美稱.貨幣政策工具實施是如何影響股票市場，是怎樣影響的？是一直以來很多經(jīng)濟學(xué)家研究的課題，對我國的宏觀經(jīng)濟發(fā)展前景影響深遠.隨著股市的發(fā)展，尤其是近十年來，股市上證指數(shù)從2005年的998點一路上漲，到2007年的6124點，出現(xiàn)了一波牛市行情，卻又一路下滑，跌至于1664.93點.雖然說金融危機的到來成為股票市場波動的主要原因，股票市場的不成熟、不完善，受到多因素影響，從而我國經(jīng)濟政策在某種程度上在市場運行中依然起著主要的指導(dǎo)作用.我國股票市場不斷發(fā)展，截止到2015年4月30日，據(jù)萬得最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，滬深兩市總市值已達63萬億，而2014年中國GDP首破60萬億，達到636463億元，同比增長7.4%.滬深市值已等于2014年全年GDP.股票市場在中國經(jīng)濟中的地位越來越重要.2貨幣供應(yīng)量對股票價格影響貨幣政策對股票價格影響主要通過改變貨幣供應(yīng)量實現(xiàn)對股票市場上股票價格的影響，貨幣供應(yīng)量是指一個國家在某一時期內(nèi)為該國社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量.貨幣是資產(chǎn)的一種表現(xiàn)形式，把投資者的所有資產(chǎn)作為投資組合，貨幣和股票等就是資產(chǎn)組合一部分.這種組合有最初的平衡點，當(dāng)貨幣供應(yīng)量改變時，投資者有持有的資產(chǎn)組合中貨幣量也會發(fā)生變化，打破了原有資產(chǎn)組合的平衡，貨幣量變化，貨幣的邊際效用隨之改變.為了實現(xiàn)資產(chǎn)組合投資效應(yīng)最大化，投資者會調(diào)整持有資產(chǎn)組合中股票、貨幣等的比例，使所有資產(chǎn)重新達到平衡.這樣投資者為改變貨幣的持有量，通過撤出或重新投入股票市場一部分貨幣資金，同時也改變了股票持有量，而短期內(nèi)股票市場股票的供應(yīng)量是相對固定的，這種改變會導(dǎo)致股票價格發(fā)生波動.當(dāng)市場上貨幣供應(yīng)量發(fā)生改變時，市場利率也會隨之發(fā)生變化以調(diào)整市場，而市場利率變化對上市公司的投資成本和產(chǎn)出也會產(chǎn)生影響，進而又傳遞影響公司的利潤，改變公司價值，該公司的股票價格最終也會改變.同時，公司的利潤，也會改變紅利等支付情況，居民收入變化，影響股票價格的水平.投資者對于貨幣政策的預(yù)期效應(yīng)也會股票價格.股票的價格和股票市場的資金量關(guān)系密切.作為調(diào)控手段，改變貨幣供應(yīng)量，作為資本市場重要組成的股票市場的資金量也會發(fā)生變化，從而造成股票價格波動.貨幣供應(yīng)量的變化還會同時引起無風(fēng)險利率改變，我們預(yù)期出的股票收益的現(xiàn)值也會發(fā)生改變，從而導(dǎo)致股票價格的上下波動.尤其我國是展中國家，股票市場存在信息披露不夠充分問題，預(yù)期的作用就會更明顯.在市場上容易形成跟風(fēng)效應(yīng)，加劇市場的波動.還有通貨膨脹效應(yīng)與貨幣供應(yīng)量緊密相關(guān)，通貨膨脹出現(xiàn)會造成市場上一種虛假的繁榮景象，會造成企業(yè)表面上的盈利，利潤增加，公司盈利又是支撐股價的重要因素，從而影響股票價格.通貨膨脹也會增加投資者手里的名義貨幣，表面上貨幣持有量變化，投資者會改變投資結(jié)構(gòu)，這樣資金會部分流入股票市場中，造成股票價格上升.3貨幣工具對股票價格影響股票價格受多種影響因素影響，宏觀經(jīng)濟政策是其中一個影響因素.目前我國中央銀行實施的貨幣政策通過影響貨幣供應(yīng)量，從而傳導(dǎo)至影響到股票市場價格，具體貨幣工具如何影響股票價格，本文從以下幾個貨幣工具具體論述.3.1公開市場操作業(yè)務(wù)對股票價格影響公開市場操作業(yè)務(wù)是通過吞吐基礎(chǔ)貨幣，影響貨幣流動性，中央銀行在金融市場買進或賣出有價證券和外匯，進而影響貨幣供應(yīng)量和利率.當(dāng)國家經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條時，股票市場此時的資金也比較缺乏時，市場上交易量減少，中央銀行實施貨幣政策可以在公開市場買進有價證券，實質(zhì)上相當(dāng)于對市場注入一筆基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行準備金會增加，之后也加大了對企業(yè)的貸款，銀行放開了信用規(guī)模，也必然使得貨幣供應(yīng)量的多倍增加，資金進入股票市場，購買股票的資金多了，導(dǎo)致股票價格上揚.反之，在股票市場貨幣過多，經(jīng)濟高漲，通貨膨脹出現(xiàn)時，中央銀行又通過公開市場出售有價證券，商業(yè)銀行的準備金減少，商業(yè)銀行就必須減少或收回貸款，市場上貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)減少，賣股票的多了，會導(dǎo)致股票價格下跌，從而使通貨膨脹勢頭得到控制，經(jīng)濟趨于穩(wěn)定.在公開市場操作運行的同時，因為購進股票等有價證券，市場資金增加，推動利率下降，企業(yè)資金成本降低，生產(chǎn)擴張，會增加企業(yè)利潤，同樣推動股票價格上漲；反之，中央銀行賣出股票等有價證券，回收市場資金，推動利率上漲，企業(yè)資金成本提高，生產(chǎn)就會萎縮，減少企業(yè)利潤，同樣推動股票價格下跌.3.2銀行存款準備金率對股票價格影響中央銀行另一重要貨幣政策工具即是銀行存款準備金的調(diào)整.存款準備金是一筆保障性資金，指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款而準備的在中央銀行的存款，這筆存款的多少用銀行存款準備金率表示，是存款準備金占其存款總額的比例，中央銀行要求商業(yè)銀行必須保持一定的存款準備金.準備金本來是為了保證支付的，也在同時賦予了商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的職能，金融機構(gòu)的信貸擴張能力會隨之變化，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量.存款準備金是傳統(tǒng)的中央銀行三大貨幣政策工具之一.當(dāng)中央銀行宣布調(diào)整法定存款準備金率，人們會根絕判斷調(diào)整對于股票市場的投資行為.例如，當(dāng)中央銀行宣布上調(diào)法定存款準備金率時，在投資者看來這是一種緊縮的貨幣政策，銀行放貸款項首先減少，收緊銀根，市場上貨幣供應(yīng)量將會減少，股票市場上的資金流量也會減少；根據(jù)市場上傳導(dǎo)效應(yīng)，存款準備金率降低帶來貨幣供應(yīng)量的減少，利率被迫升高、又使上市公司成本升高利潤降低；一旦上市公司利潤降低，產(chǎn)品貨物價格上漲減緩，通貨膨脹、股票市場泡沫被抑制.一切的結(jié)果都會向股票價格降低而轉(zhuǎn)換.股票價格下跌的，投資者預(yù)期實現(xiàn)，就不斷拋出股票，將又一輪導(dǎo)致股價下跌，投資者于是股票繼續(xù)被拋出，股票價格就會繼續(xù)下降.中央銀行對準備金率調(diào)整的宣示和預(yù)期效應(yīng)表現(xiàn)為：上調(diào)存款準備金率，股票市場的股票價格下跌；而下調(diào)存款準備金率會使得股票市場的股票價格上升.自從1984年第一次調(diào)整銀行存款準備金率，到2015年3月已經(jīng)經(jīng)歷了48次調(diào)整.尤其是2007年年初以來，經(jīng)歷了36次銀行存款準備金率不斷調(diào)整，來影響市場貨幣供應(yīng)量.另外我國銀行存款準備金率的調(diào)整受到影響最顯著的一個行業(yè)是房地產(chǎn)業(yè).房地產(chǎn)行業(yè)與其它行業(yè)最大的區(qū)別在于我國房地產(chǎn)業(yè)的主要資金大部分來源于銀行信貸.當(dāng)銀行準備金率上調(diào)，銀行就會盡量減少貸款支出，對信貸能力以及貸款的審慎程度會提高，了房地產(chǎn)業(yè)資金來源受限，資金減少或者資金成本上升.在股票市場上的表現(xiàn)為房地產(chǎn)行業(yè)股票價格會受到影響而下跌，投資者開始拋售股票，價格會繼續(xù)下降.因此從理論上來說，當(dāng)銀行存款準備金率上調(diào)，股票指數(shù)和股票價格下跌，當(dāng)銀行存款準備金率下調(diào)，股指和股價又會上漲.3.3再貼現(xiàn)率變化對股票市場價格的影響貨幣政策的另一工具，調(diào)整再貼現(xiàn)率.再貼現(xiàn)又稱“重貼現(xiàn)”，是商業(yè)銀行以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn).對中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買進票據(jù)，讓渡資金；對商業(yè)銀行而言，再貼現(xiàn)是賣出票據(jù)，獲得資金.中央銀行可以通過降低或提高再貼現(xiàn)率來影響商業(yè)銀行機構(gòu)向中央銀行借款的成本，從而影響貨幣供應(yīng)量和其它經(jīng)濟變量.具體表現(xiàn)