PAGE摘要盈利是每個企業(yè)在生產經營活動中所要取得的終極目的，也是一個企業(yè)在發(fā)展與擴大規(guī)模的奠基石，所以盈利能力分析對于一個企業(yè)在每個時期都是十分有必要的。對單一的財務指標分析是傳統(tǒng)的盈利能力分析的缺點，而杜邦財務分析體系是通過綜合各個財務報表的分析模型。本文將對晨光乳業(yè)2014年至2018年企業(yè)年報中的主要財務數(shù)據(jù)，結合杜邦財務分析體系，進行全面綜合分析。文中將對杜邦財務分析體系的核心指標——凈資產收益率分解，并對分解后的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)分析，總結出晨光乳業(yè)的銷售盈利能力、資產盈利能力、財務杠桿能力的成果，提出晨光乳業(yè)在生產經營中的問題所在，并找出能讓晨光乳業(yè)提高盈利能力的對策，并為下一步晨光乳業(yè)的發(fā)展打好基礎。使之在激烈的市場競爭中可以保持穩(wěn)定的發(fā)展，獲得持久穩(wěn)定的盈利能力。關鍵詞：晨光乳業(yè)盈利能力杜邦財務分析AbstractProfitistheultimategoalofeveryenterpriseinproductionandoperation,itisalsoacornerstoneforthedevelopmentandexpansionofanenterprise,therefore,profitabilityanalysisisverynecessaryforanenterpriseineveryperiod.Itisashortcomingoftraditionalprofitabilityanalysistoanalyzeasinglefinancialindex，Dupontfinancialanalysissystemisthroughthesynthesisofeachfinancialstatementanalysismodel.ThispaperwillanalyzethemainfinancialdatainChenguangdairy'sannualreportfrom2014to2018,combinedwithdupontfinancialanalysissystem,Conductcomprehensiveandcomprehensiveanalysis.Thispaperwillanalyzethereturnonequity,thecoreindexofdupontfinancialanalysissystem,thenetinterestrateonsales,totalassetturnoverandequitymultiplierareanalyzed,analysisofthesalesprofitabilityofchenguangdairyassetsprofitabilityfinancialleverageabilityresults,putforwardtheproblemsintheproductionandoperationofchenguangdairy,andfindoutcanletchenguangdairyimproveprofitabilityofthecountermeasures,andforthenextstepofchenguangdairydevelopmentlayagoodfoundation.Sothatitcanmaintainastabledevelopmentinthefiercemarketcompetition,achievesustainedandstableprofitability.Keywords:TheChenguangdairyprofitabilityDupontfinancialanalysis目錄TOC\o"1-2"\h\z\u\t"標題4,1,標題5,1"一、引言 1二、晨光乳業(yè)的杜邦財務體系分析 2（一）凈資產收益率 3（二）銷售凈利率 5（三）總資產周轉率 7（四）權益乘數(shù) 9三、影響晨光乳業(yè)盈利能力的因素 11（一）成本控制效率下降 11（二）短期負債占比較高 11（三）線上銷售收入不高 12四、晨光乳業(yè)提高盈利能力的對策 13（一）加強成本控制提高晨光乳業(yè)市場競爭能力 13（二）增加銷售收入提高晨光乳業(yè)利潤 14（三）降低財務杠桿作用減輕償債壓力 15五、總結 15參考文獻 16致謝 17PAGE17PAGE1晨光乳業(yè)盈利能力分析一、引言企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和利潤是相互聯(lián)系的，如果一個企業(yè)想要獲得一個持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，這個企業(yè)獲取利潤就要以最大限度來獲?。欢髽I(yè)獲取利潤就是在企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展與經營的。所以一個企業(yè)想要有更好的發(fā)展，就必須有不斷獲取利潤的保證。在每個企業(yè)中，盈利能力對于企業(yè)管理者來說是越來越重要的了，所以盈利能力分析是占在一個很高的地位上的，這聯(lián)系到企業(yè)的發(fā)展經營與管理戰(zhàn)略。在每個時期階段中，每個企業(yè)都面臨著各種各樣的競爭，如果企業(yè)想要在這殘酷的競爭中脫穎而出，就需要企業(yè)管理者找到一條適合企業(yè)自己行走的道路。盈利能力是企業(yè)在經營過程中各個環(huán)節(jié)的具體表現(xiàn)結果，也是企業(yè)的營利能力、降低成本能力以及規(guī)避風險能力等的綜合表現(xiàn)。企業(yè)的管理者是很在意企業(yè)的盈利能力，這是因為企業(yè)的盈利能力是企業(yè)經營業(yè)績的表現(xiàn)形式。另外，債權人會用盈利能力的好壞，這樣就可以來判斷他們可不可以收回本息的可能程度；投資者也會分析盈利能力，來預測投資之后未來在企業(yè)能獲得多少的投資收益并且將投資收益獲得最大化；而通過盈利能力分析，我們就可以看到企業(yè)是否有較強的經營業(yè)績和可以預測未來企業(yè)盈利能力的發(fā)展趨勢，并且我們還能夠看出經營者是否有用心經營。這是對經營者的一個監(jiān)督手段，可以讓他們更好的為投資者工作，從而確保投資者的投資收益。對單一的財務指標分析是傳統(tǒng)的盈利能力分析的缺點，而杜邦財務分析體系是通過綜合各個財務報表的分析模型。本文要對晨光乳業(yè)進行一個全面綜合的分析，得出晨光乳業(yè)的盈利能力，選用了晨光乳業(yè)2014年至2018年的企業(yè)年報中的相關財務數(shù)據(jù)。文中將對杜邦財務分析體系的核心指標——凈資產收益率分解，并對分解后的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)分析，總結出晨光乳業(yè)的銷售盈利能力、資產盈利能力和財務杠桿能力的成果，從而找出了影響晨光乳業(yè)盈利能力的問題所在，并且提出對晨光乳業(yè)提高盈利能力的對策。為晨光乳業(yè)的下一步發(fā)展打好一個堅實的基礎，這樣可以在激烈的市場競爭中保持著一個穩(wěn)定的發(fā)展，從而獲得持久穩(wěn)定的盈利能力。二、晨光乳業(yè)的杜邦財務體系分析杜邦財務分析體系是美國聯(lián)邦公司提出的，這是相比于傳統(tǒng)的盈利能力分析更為全面，更為綜合的財務分析方法，它也成為了企業(yè)在管理層中分析財務報表數(shù)據(jù)的重要的通用方法。財務分析人員需要從多個方面分析主要財務指標以及它們的相關關系，這才能充分體現(xiàn)出盈利能力、償付能力、運營能力，為的就是能夠全面并且系統(tǒng)的掌握企業(yè)的發(fā)展經營情況。而杜邦財務分析體系就是利用這些相關的關鍵指標將企業(yè)中的損益表和資產負債表給密切聯(lián)系起來，而不是對單個報表進行局部的計算，這樣只會對企業(yè)的經營的各個環(huán)節(jié)得出一個片面的分析。杜邦財務分析體系分析中的相關財務數(shù)據(jù)可以用下列式子來表示：總資產周轉率×凈資產銷售率×權益乘數(shù)=總資產凈利率×權益乘數(shù)=凈資產收益率。圖1杜邦財務分析體系模型圖晨光乳業(yè)坐落于深圳市光明區(qū)籌建于1979年，并在1980年投產；是由四家企業(yè)合并組成：晨光貿易公司、晨光飼料公司、晨光牛奶公司、晨光飲料公司。晨光乳業(yè)擁有高科技環(huán)保廠房十多萬平方米、五個大規(guī)模奶牛場、近兩萬頭優(yōu)良奶牛、在職員工有兩千多人。晨光乳業(yè)的主營業(yè)務為開發(fā)、生產并銷售乳制品，晨光乳業(yè)擁有自有奶源的資源，并且利用了自己的地理優(yōu)勢，它的乳制品在深圳鮮奶乳制品市場中占了九成，在香港鮮奶乳制品市場中占了七成；并且還出口銷售至東南亞國家。（一）凈資產收益率凈資產收益率是衡量企業(yè)盈利能力的核心財務指標，它可以讓投資者了解他們的權益回報程度，因為凈資產收益率的變化會讓投資回報率也跟著變化的，有正相關關系；并且還能讓企業(yè)管理層了解企業(yè)所有資產的使用率，企業(yè)的資產由兩方面組成：一方面為投資者的投資；另一方面為企業(yè)暫時占有和借入的資金。凈資產收益率的計算公式為：凈資產收益率=稅后利潤/所有者權益。根據(jù)晨光乳業(yè)2014年至2018年的企業(yè)年報中的財務相關數(shù)據(jù)，并把杜邦財務體系結合起來，通過晨光乳業(yè)主要財務數(shù)據(jù)計算出各比率得出下表：表1晨光乳業(yè)2014年至2018年各比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年凈資產收益率23.98%25.33%26.73%28.03%29.62%銷售凈利率5.67%5.69%5.73%5.84%4.99%總資產周轉率1.501.591.621.692.12權益乘數(shù)2.822.802.882.842.80從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出來，晨光乳業(yè)2014年至2018年的凈資產收益率分別為：23.98%、25.33%、26.73%、28.03%、29.62%。近五年一直處于一個穩(wěn)步增幅的趨勢?，F(xiàn)將晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)的凈資產收益率進行比較，根據(jù)兩個企業(yè)的財務數(shù)據(jù)制得下圖：圖22014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)凈資產收益率的對比圖在上圖的對比比較我們能夠得出，光明乳業(yè)總體處于下降趨勢，晨光乳業(yè)則在總體上升，而且晨光乳業(yè)的凈資產收益率與光明乳業(yè)的相比高出了許多，在2018年晨光乳業(yè)的凈資產收益率幾乎超出了光明乳業(yè)的2倍多?？梢钥闯?，晨光乳業(yè)的凈資產還是較為良好的，處于穩(wěn)步上升的趨勢。1、循環(huán)替代法循環(huán)替代法的主要分析方法是因素分析法，每一個因素所產生的影響是以環(huán)比比較呈現(xiàn)出來的。因此在分析一個因素對變動關鍵性指標產生影響時，假設其他因素都保持不變，讓研究的因素變化，每次替代一個因素，最后替換全部因素。它的計算過程具體如下：（以晨光乳業(yè)2017年的財務數(shù)據(jù)為基期，2018年為實際期為例。）2017年凈資產收益率：28.03%=5.84%×1.69×2.84①2018年凈資產收益率：29.62%=4.99%×2.12×2.80②2018年銷售凈利率替代2017年：23.95%=4.99%×1.69×2.84③2018年總資產周轉率替代2017年：30.04%=4.99%×2.12×2.84④2018年權益乘數(shù)替代2017年：29.62%=4.99%×2.12×2.80⑤銷售凈利率對凈資產收益率的影響為：③-①=4.99%×1.69×2.84-5.84%×1.69×2.84=-4.08%總資產周轉率對凈資產收益率的影響為：④-③=4.99%×2.12×2.84-4.99%×1.69×2.84=6.09%權益乘數(shù)對凈資產收益率的影響為：⑤-④=4.99%×2.12×2.80-4.99%×2.12×2.84=-0.42%2、影響凈資產收益率相關指標凈資產收益率是杜邦財務分析體系的最終目的，所以就要找到對凈資產收益率有影響的主要相關因素：銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)，再使用循環(huán)替代法，由此能找出對凈資產收益率的主要相關因素中影響較大的指標。因此，通過計算出各個年份的變動趨勢，得出下表：表2晨光乳業(yè)2015年至2018年的變動趨勢表2015年比2014年2016年比2015年2017年比2016年2018年比2017年銷售凈利率影響0.09%0.18%0.52%-4.08%總資產周轉率影響1.44%0.48%1.17%6.09%權益乘數(shù)影響-0.18%0.74%-0.39%-0.42%從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出來，在這三個和凈資產收益率直接相關的三個因素中，權益乘數(shù)這個主要相關因素的變動對于凈資產收益率來說，它的影響是最小的，其中權益乘數(shù)有三期的變動是負數(shù)；銷售凈利率的變動在前三期是正數(shù)，影響相對較小，但最后一期是負數(shù)，并且這期的影響相對于前三期是較大；在這三個指標中只有總資產周轉率對凈資產收益率的變動有著正影響，并且最后一期的影響是最大的。下面將對銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)進行全面詳細的分析。（二）銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)經營能力和獲利能力的重要指標，它取決與總收入和總成本的變動，所以企業(yè)在分析銷售凈利率的時候應該將企業(yè)的所得稅包括在內，因此影響著銷售凈利率的重要因素為稅前的利潤總額。銷售凈利率的計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入。能影響銷售凈利率的主要因素有：銷售利潤率、銷售成本率、成本費用率。本文選取的晨光乳業(yè)相關的財務數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)計算出各比率得出下表：表3晨光乳業(yè)2014年至2018年關于銷售凈利率影響因素比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年銷售凈利率5.67%5.69%5.73%5.84%4.99%銷售利潤率12.60%12.65%12.73%12.97%11.08%銷售成本率86.29%86.21%86.68%86.72%89.34%成本費用率14.61%14.68%14.69%14.93%12.41%從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，晨光乳業(yè)2014年至2018年的銷售凈利率，前四期的銷售凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的狀態(tài)，但是最后一期的銷售凈利率卻突然下降了。而且銷售利潤率以及銷售成本率的情況與銷售凈利率的情況大概一致，說明銷售凈利率、銷售利潤率和成本費用率存在著正相關的關系。另外，銷售成本率連續(xù)五年都在連續(xù)上升，說明了晨光乳業(yè)在費用上所占的比重是越來越大的。為了我們能夠進一步地了解到銷售凈利率變動的相關原因，還需要更清晰地了解成本收入的絕對值變動。本文選取的晨光乳業(yè)相關的財務數(shù)據(jù)得出下表：表4晨光乳業(yè)2014年至2018年收入成本簡表單位：萬元2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)收入65437711587636883370107716營業(yè)成本5047252386553185714966551營業(yè)稅金及附加473516581602714銷售費用3016552271601106024626管理費用24732867305135124179財務費用325186103165從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，晨光乳業(yè)2014年至2018年的營業(yè)收入和營業(yè)成本連續(xù)五年都是在上升的，營業(yè)收入前三年的增幅較小，但在2017年之后的增幅相對較大。營業(yè)成本在2018年出現(xiàn)了大幅度增長；營業(yè)稅金及附加也是在最后一年出現(xiàn)了大幅度增長；銷售費用在最后一年增加了一倍多；管理費用的增長幅度較為穩(wěn)定；財務費用的增長也在最后一年增加了較多?，F(xiàn)將晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)的銷售凈利率進行比較，根據(jù)兩個企業(yè)的財務數(shù)據(jù)制得下圖：圖32014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)銷售凈利率的對比圖從上圖的對比能得出，光明乳業(yè)銷售凈利率在前四年有上升的趨勢，但是在2018年的銷售凈利率卻下降了；而光明乳業(yè)的銷售凈利率前四年相對來說較為平穩(wěn)，2018年與光明乳業(yè)的銷售凈利率一樣，銷售凈利率下降了。但晨光乳業(yè)的銷售凈利率是比光明乳業(yè)高的。（三）總資產周轉率總資產周轉率是可以說明企業(yè)的所有資產投入生產之后產出的情況，這就能了解到企業(yè)利用資產生產的效率?？傎Y產周轉率的計算公式為：總資產周轉率=銷售收入/資產總額。根據(jù)晨光乳業(yè)2014年至2018年的相關的財務數(shù)據(jù)，結合總資產周轉率的計算公式得出下表：表5晨光乳業(yè)2014年至2018年關于總資產周轉率影響因素比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年總資產周轉率1.501.591.621.692.12營業(yè)收入（萬元）65437711587636883370107716資產總額（萬元）4356144715471984920950747從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，晨光乳業(yè)的總資產周轉率一直處于一個穩(wěn)定上升的情況，而且在2018年的時候還突破了2的比率，由此可以得出，晨光乳業(yè)的資產利用率是十分的良好的，可以說是很優(yōu)秀，這為凈資產收益率的增長的奠定了良好的基礎。另外，晨光乳業(yè)2014年至2018年的營業(yè)收入與資產總額均在穩(wěn)步增長，與總資產周轉率形成了一個正相關的關系。并且晨光乳業(yè)營業(yè)收入的增長速度是可以追得上資產總額的增長速度，說明企業(yè)擁有較好的資產運營條件，因此資產利用率可以來說是很好的。晨光乳業(yè)的總資產周轉率越高，可以看出晨光乳業(yè)的成交率越大，并且有較強的銷售能力。現(xiàn)將晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)的總資產周轉率進行比較，根據(jù)兩個企業(yè)的財務數(shù)據(jù)制得下圖：圖42014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)總資產周轉率的對比圖從上圖的對比能得出，光明乳業(yè)的總資產周轉率是處于下降趨勢，但它在2014年高于晨光乳業(yè)；而晨光乳業(yè)在2014年后的總資產周轉率都高于光明乳業(yè)，并是處于上升的趨勢，并且在2017年的1.69上升到2018年的2.12，增幅較高。（四）權益乘數(shù)權益乘數(shù)是能把企業(yè)中的杠桿財務作用表現(xiàn)出來，并且影響著企業(yè)的負債比率。負債可以將企業(yè)的機會成本降低，進而提高企業(yè)的運營效率，最終提高企業(yè)的盈利水平。然而，負債也會提高企業(yè)的財務風險，因為負債會讓企業(yè)的償債的壓力加大。因此如果我們想要讓負債給企業(yè)帶來積極的影響，就要將負債控制在一個合理的范圍比率上。權益乘數(shù)的計算公式為：權益乘數(shù)=資產總額/所有者權益。根據(jù)晨光乳業(yè)2014年至2018年的相關的財務數(shù)據(jù)，結合權益乘數(shù)的計算公式得出下表：表6晨光乳業(yè)2014年至2018年關于權益乘數(shù)影響因素比率分析表2014年2015年2016年2017年2018年權益乘數(shù)2.822.802.882.842.80資產總額（萬元）4356144715471984920950747所有者權益（萬元）1543315985164121730918094從表中的數(shù)據(jù)我們可以看出，權益乘數(shù)都保持在一個相對穩(wěn)定的水平，而資產總額與所有者權益每年都在增加。雖然晨光乳業(yè)的財務杠桿作用較為穩(wěn)定，但是相對來說是處在一個較高的范圍?，F(xiàn)將晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)的權益乘數(shù)進行比較，根據(jù)兩個企業(yè)的財務數(shù)據(jù)制得下圖：圖52014年至2018年晨光乳業(yè)與光明乳業(yè)權益乘數(shù)的對比圖從上圖對比比較我們能夠得出，光明乳業(yè)的權益乘數(shù)相對來說較為不穩(wěn)定，在2015年達到最高值為2.94，最低值則為2015年與2017年的2.5，而晨光乳業(yè)相比于光明乳業(yè)就較為穩(wěn)定，一直保持在2.83左右，而晨光乳業(yè)的權益乘數(shù)比光明乳業(yè)高，雖然較為穩(wěn)定，但是應該適量降低權益乘數(shù)。三、影響晨光乳業(yè)盈利能力的因素（一）成本控制效率下降在企業(yè)的生存發(fā)展中，利潤是企業(yè)能否在競爭市場中勝出的決定因素。能夠決定利潤的產品單價與銷量這兩個因素主要有市場環(huán)境決定，企業(yè)很難去改變，而企業(yè)對于成本方面才有一定的控制權。所以，企業(yè)的未來發(fā)展主要取決于成本戰(zhàn)略與成本控制。1、成本費用絕對值居高不下在乳業(yè)行業(yè)的大背景中，2014年的國際原料奶的價格一直處于下降的狀態(tài)，與國內的原料奶的成本幾乎持平，讓國內乳業(yè)本來的成本優(yōu)勢沒有了，所以，現(xiàn)在的國內的乳業(yè)企業(yè)更應該想盡方法來降低成本費用。雖然晨光乳業(yè)2014年至2018年的凈資產收益率指標處于一個穩(wěn)步上升的階段，但是它的銷售成本率卻是在不斷增加，這就說明晨光乳業(yè)的成本管理并沒有得到重視，凈資產收益率的提高是因為其他方面的良好控制得到提升。從上比表3與表4分析到晨光乳業(yè)2014年至2018年的銷售凈利率中我們可以得到，2014年至2018年的銷售收入一直增加，但是成本和費用之和增加得更為明顯，導致銷售成本率也一直在增加，將近90%，從2014年的86.29%到2018年的89.34%，增加了大約3%。并且晨光乳業(yè)2018年的銷售收入雖然是這五年中是最多的，但是銷售利潤率確實這五年間最小的，導致銷售凈利率也是五年間最小的。所以晨光乳業(yè)得到一個高的收入，也要注意使用有效的措施讓成本降低。2、銷售費用增加從表4我們可以得出，2018年晨光乳業(yè)的銷售費用增加很多，從2017年的11060萬元到2018年的24626萬元，翻了大約一倍。這是因為晨光乳業(yè)在2018年在市場上大力推廣宣傳，導致2018年的銷售費用過高，這也讓晨光乳業(yè)的營業(yè)收入在這五年間達到最高。然而，雖然銷售收入上升了，但是銷售利潤率卻是最低的，由此可知，晨光乳業(yè)在推廣宣傳方面有讓銷售收入增加，但沒有達到理想的銷售效果。（二）短期負債占比較高權益乘數(shù)是衡量企業(yè)的杠桿程度的一項關鍵指標，也能表現(xiàn)出企業(yè)在生產經營中是否進行債務融資。而財務杠桿如果作用的好，是能為企業(yè)帶來良好的收益，但財務杠桿程度過重會給企業(yè)帶來較大的風險。從上面的分析數(shù)據(jù)，我們可以得知，雖然晨光乳業(yè)的權益乘數(shù)較為穩(wěn)定，但是總體比光明乳業(yè)高，說明晨光乳業(yè)的財務杠桿程度相對較重，這可能會給晨光乳業(yè)帶來財務風險。為了我們進一步地了解到晨光乳業(yè)財務風險高的相關原因，還需要更清楚地了解負債方面的絕對值變動。本文選取的晨光乳業(yè)相關的財務數(shù)據(jù)得出下表：表7晨光乳業(yè)2014年至2018年短期負債/長期負債占比表2014年2015年2016年2017年2018年短期負債占比70.02%70.00%70.02%70.10%70.28%長期負債占比29.98%30.00%29.98%29.90%29.72%從上表我們可以得出，晨光乳業(yè)的短期負債占比雖然較為穩(wěn)定，但是占比相對很高，約為70%。短期負債的償還期限較短，這樣的話，晨光乳業(yè)的償債壓力會比較大。（三）線上銷售收入不高晨光乳業(yè)作為一個廣東的本土老品牌，在廣東省內有較為廣為人知的知名度，而利用良好的地理優(yōu)勢，也在香港有著較高的知名度。所以晨光乳業(yè)的銷售途徑主要是批發(fā)、送貨上門以及門店銷售，這些方式主要都是屬于線下銷售，所以晨光乳業(yè)的線下銷售是較為良好的。但是在廣東省以及香港以外的省份都對這個品牌是不熟知的，甚至是不認識的。而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)很發(fā)達，許多人會選擇在網(wǎng)上購物，所以提高線上銷售也是可以提高收入的一個很好途徑。而網(wǎng)上購物面向的是全世界的人，由于很多人對晨光乳業(yè)這個品牌的不認識，許多消費者會選擇其他知名乳業(yè)品牌進行購買，因此晨光乳業(yè)的線上銷量少于在廣東省以及香港的線下銷量。為了進一步更好地了解關于晨光乳業(yè)的營業(yè)收入中各銷售類型的銷售額，本文選取晨光乳業(yè)相關的財務數(shù)據(jù)得出下表：表8晨光乳業(yè)2014年至2018年線上/線下銷售額表單位：萬元2014年2015年2016年2017年2018年線下銷售額5576459433615176689888952線上銷售額967311725148511647218764從上表我們可以得出，晨光乳業(yè)的線下銷售額與線上銷售額是相差較大的，但是隨著網(wǎng)上購物的盛行，晨光乳業(yè)的線上銷售額也在慢慢與線下銷售額縮小差距，從2014年相差大概6倍到2018年相差5倍，可以看出線上銷售是越來越重要的。四、晨光乳業(yè)提高盈利能力的對策（一）加強成本控制提高晨光乳業(yè)市場競爭能力很多企業(yè)的戰(zhàn)略首位都是成本管理戰(zhàn)略，許多企業(yè)都將成本戰(zhàn)略給予重視，因為一個企業(yè)管理水平的關鍵就是成本控制，企業(yè)能在成本上取得一定的優(yōu)勢，那么企業(yè)就能在這激烈的市場競爭中取得主動權。晨光乳業(yè)如果想要在這激烈的競爭環(huán)境中獲得主動權，就應該將成本管理給重視起來。企業(yè)要想加強成本控制的關鍵是營業(yè)成本的控制，因為營業(yè)成本聯(lián)系著企業(yè)的營業(yè)收入的核心成本。但是營業(yè)成本的控制是企業(yè)在控制成本的過程中最難的環(huán)節(jié)，怎樣在獲得主動權的同時不影響質量，是每個企業(yè)都在面臨的挑戰(zhàn)。1、建立有凝聚力的管理團隊根據(jù)晨光乳業(yè)公布的高管情況可以發(fā)現(xiàn)，晨光乳業(yè)的高級管理團隊在2018年進行了一次較大規(guī)模的調整。高級管理團隊會直接影響企業(yè)的企業(yè)治理效率，而企業(yè)的收益性即利潤是最能直觀地表現(xiàn)出企業(yè)的治理效率，而收入與成本決定著利潤，因此，加強成本控制與提高銷售收入成為了考核企業(yè)管理團隊最直接的考核。因為收入往往與市場的狀況有關，所以企業(yè)管理團隊往往將控制成本作為提高收入的關鍵。晨光乳業(yè)的高級管理層是在2018年進行調整，這對企業(yè)的很多生產經營方面有很多不熟悉的地方，導致在成本控制方面做得不是很好，所以高級管理層需在盡早的時間內對晨光乳業(yè)的情況進行熟悉，快速建立起一個穩(wěn)定的、有成本控制戰(zhàn)略的團隊。2、優(yōu)化產品品類結構結合現(xiàn)今乳制業(yè)的狀況，并且針對企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢，優(yōu)化產品品類結構可以降低產品的銷售成本，進而來提高利潤水平，因此，優(yōu)化產品品類結構是晨光乳業(yè)的以后的發(fā)展戰(zhàn)略應該注意的問題。目前乳制業(yè)的營業(yè)成本居高不下，所以晨光乳業(yè)如果想要降低營業(yè)成本只能從經營活動各個環(huán)節(jié)來進行。適當利用獎勵機制等手段可以來提高生產率，進而來提高高附加乳制品所占的比重，使得生產成本可以穩(wěn)中有降，進一步提高利潤水平。另外，新產品的研發(fā)也是可以有效加強控制成本。晨光乳業(yè)從成立至今一直都在研發(fā)新產品，引進新技術，所以晨光乳業(yè)也在通過這種方式來控制成本。（二）增加銷售收入提高晨光乳業(yè)利潤1、找準銷售定位成功推廣企業(yè)在提高銷售收入的手段有打折促銷、廣告推廣等，這可以提高企業(yè)的知名度。根據(jù)晨光乳業(yè)銷售凈利率的分解分析我們可以發(fā)現(xiàn)，晨光乳業(yè)的銷售凈利率由前四年的穩(wěn)步上升，到2018年的突然下降，雖然2018年的銷售收入是五年間最高的，但是銷售成本率也是五年間最高的。晨光乳業(yè)在2018年投入了市場推廣，但可見這次市場推廣是不成功的，達不到理想的銷售效果?？梢?，晨光乳業(yè)并沒有找準銷售定位，進而沒有把銷售費用做到嚴格控制。所以企業(yè)在銷售方面如果能找準定位，那么就能投入少數(shù)的銷售費用，達到理想的銷售效果。晨光乳業(yè)作為一個老字號，如果能夠找準銷售定位，可以提高銷售收入，并且提高盈利能力。2、提高晨光乳業(yè)知名度企業(yè)的商標、產品或名稱等方面被大眾的了解程度即為企業(yè)知名度；就是公眾對企業(yè)的熟知程度，這把企業(yè)的競爭力和影響力緊緊聯(lián)系著。他是作為企業(yè)的隱形資產，因為它雖不能直接給企業(yè)帶來經濟收入，但會給企業(yè)間接帶來許多的好處。每個經濟交易都從了解企業(yè)開始的，因此知名度對企業(yè)來講也很重要。晨光乳業(yè)作為廣東本土的老品牌企業(yè)，主要的銷售渠道就是將產品通過門店等線下銷售，而這還僅限于廣東省和香港，因此在省外的知名度并不是很大。而現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，許多消費者會在線上進行消費。如果晨光乳業(yè)的知名度不是很高的話，消費者就會選擇知名度更高的乳業(yè)品牌。因此，提高知名度是十分有必要的，晨光乳業(yè)可以通過請明星代言來提高知名度或者通過媒體廣告、網(wǎng)絡廣告來提高知名度。（三）降低財務杠桿作用減輕償債壓力適度的財務杠桿作用可以給企業(yè)帶來好的收益，而財務杠桿風險過高的話會加重企業(yè)的償債壓力。根據(jù)晨光乳業(yè)的權益乘數(shù)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)：晨光乳業(yè)的財務杠桿作用過大，有較大的財務風險，通過進一步分析，晨光乳業(yè)的短期負債的占比很高，使得晨光乳業(yè)的償債壓力會很大，晨光乳業(yè)可以將一些短期負債轉換成長期負債，這可以讓晨光乳業(yè)的周轉能力提高，并且償債壓力也會相對較小?；蛘邷p少晨光乳業(yè)的短期負債，這既可以減少晨光乳業(yè)的償債壓力，也可以降低權益乘數(shù)，進而可以提高凈資產凈利率。五、總結杜邦財務分析體系模型作為一個綜合的財務分析方法。它能夠把公司經營成果和財務狀況的各種財務比率緊密聯(lián)系起來，形成一個完整的盈利能力分析體系。晨光乳業(yè)作為廣東省乳業(yè)行業(yè)頗具有代表性的奶制類國有企業(yè)，企業(yè)的經營成果和未來的發(fā)展狀況一直受到眾多關注。本文利用杜邦財務分析體系對晨光乳業(yè)的盈利能力進行分析研究，通過選取晨光乳業(yè)2014年至2018年的相關的財務數(shù)據(jù)，分析其盈利能力，找出了晨光乳業(yè)目前經營過程中的領先優(yōu)勢以及存在的問題，得出了以下的結論：第一，晨光乳業(yè)的總資產周轉率一直處于穩(wěn)步上升，而且在2018年還突破2的比率，可以看出晨光乳業(yè)的資產利用率是十分良好的，為晨光乳業(yè)的凈資產收益率的增長奠定了一個良好的基礎。第二，晨光乳業(yè)的成本費用居高不下。他的銷售收入一直提高，但是銷售費用率也是在一直提高的，這使得晨光乳業(yè)的銷售凈利率在2018年將到最低?？梢钥闯?，晨光乳業(yè)的成本控制并沒有把控很好。晨光乳業(yè)如果想要在激烈的競爭中獲得主動權，就要在保證乳制品的質量并降低成本，降低成本費用是現(xiàn)在晨光乳業(yè)的主要戰(zhàn)略。第三，晨光乳業(yè)在2018年做了一個市場推廣并提高銷售的決定，所以2018年晨光乳