泡泡瑪特2022年財務分析報告一、公司基本情況 2二、行業(yè)情況 2三、主要財務數(shù)據(jù) 6 61.收入結構：創(chuàng)收能力穩(wěn)定性較強，疫情期間線上渠道占比持續(xù)提升62.出海情況：公司積極拓展海外市場，出海能力不斷提升 83.自主產(chǎn)品占比高，自有IP優(yōu)勢顯著 8 9(三)毛利率 四、主要科目分析 (一)應收款項分析 (二)存貨項目分析 (一)償債能力指標分析 (二)盈利能力指標分析 (三)營運能力指標分析 (四)成長能力指標分析 六、估值分析 七、戰(zhàn)略分析 (一)擴大產(chǎn)品入口，打造原創(chuàng)IP (二)全渠道營銷，提升品牌知名度 八、風險分析 (一)政策風險 (二)IP風險 (三)競爭風險 九、財務分析總結與應對策略 (二)應對策略 1、.市場競爭與品牌優(yōu)勢 2、成本控制與盈利能力 3、拓寬銷售渠道與市場拓展 立之初公司對自身的定位為潮玩文具渠道零售商，2016年公司與上市公司包括：泡泡瑪特(09992.HK)、名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO)、奧飛娛樂線下渠道零售直營線上渠道綜合電商眾等平臺力力力能力用戶圖1:潮流玩具產(chǎn)業(yè)鏈圖譜外觀的設計，其中IP供給和IP運營之間可能需要藝術家經(jīng)理、IP代理人要公司有宏源玩具、德必勝和五星玩具等。產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是電商平臺、達到50%。好的IP可以幫助公司吸引更多的消費群體，有效提升客戶對二，達到25%。從產(chǎn)業(yè)鏈的價值分布來看，渠道銷售的價值分配zui高，達到40%,作為打開市場，吸引客戶的重要路徑，渠道把握了潮玩的宣傳曝光和售賣，因此潮玩企業(yè)線上及線下的渠道布局尤為重要[6]。圖2:潮流玩具受眾年齡分布根據(jù)iiMedia的數(shù)據(jù)顯示，95后，即Z世代是潮玩行業(yè)的主要消費群體。Z世代是指1995年到2009年出生的人，即95年之后到00年的則是圖3:潮流玩具市場規(guī)模預測超過760億元，自2019年起的復合年增長率接近30%,按照該年均符合增長率繼續(xù)成長，2027年中國潮玩市場規(guī)模將突破1600億元的規(guī)模。從分別占比29%、4%。從占比份額來看，泡泡瑪特毫無疑問是潮玩行業(yè)的領未來潮玩行業(yè)參與者的主要發(fā)展路徑主要有3條。首先，由于潮流玩具擁有較強的藝術設計性及IP屬性，因此潮玩企業(yè)孵化未來發(fā)展路徑是將潮玩作為產(chǎn)品補充，而非主要對象，發(fā)展綜合零售體。(一)收入分析億元增至46.17億元，2022年公司營業(yè)收入同比增速顯著下滑，從2021年的78.66%降至2.82%,分地區(qū)來看，其中大陸地區(qū)2022年實現(xiàn)營業(yè)收入現(xiàn)營業(yè)收入20.70億元，其中零售店16.91億元，同比上升1.1%,占總營業(yè)收入的36.6%,相較于2021年的37.3%小幅下滑，機器人商店的營業(yè)收入3.79億元，同比下滑19.4%,占總營收的8.2%,而2021年機器人商店實現(xiàn)營業(yè)收入4.69億元，占總營收的比例為10.5%。2022年主要由于疫情元，同比下滑2.6%,主要是由于疫情對物流和消費者gou買力產(chǎn)生了一定的52.2%,天口旗艦店營業(yè)收入4.62億元，同比下滑22.8%,占線上渠道收入的25.3%,京東旗艦店實現(xiàn)營業(yè)收入1.38億元，占線上渠道的7.5%,其他渠道收入2.75億元，占比15%。疫情期間，公司線上渠道保持了較好2022年公司海外地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元，同比上升147.1%,其中線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，同比增長2799.4%。具體來看，2022年線下渠道中的零售店實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，同比上升4120.4%,截止2022年年末，公司海外線下零售店已經(jīng)達到了28家。海外機器人商店2022年實現(xiàn)營業(yè)收入0.15億元，同比上升665%,機器人商店數(shù)量達到了49家。從線上渠道來看，2022年海外線上市場實現(xiàn)營業(yè)收入0.9億元，同比上升119.20%,主要是由于公司深耕海外市場，推人民幣千元)自主產(chǎn)品自有IP圖6:2022年泡泡瑪特分產(chǎn)品營業(yè)收入情況2021年的39.78億元同比上升5.3%,占年度營業(yè)收入總額的比例為90.8%,外采和代銷產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入4.03%億元，同比減少9.1%,占比為8.7%。自主產(chǎn)品中公司自有IP營業(yè)收入30.01億元，占比65%,其中核心的IP為SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO,占比均超過10%。公司du家IP營業(yè)收入6.4億元，占比13.9%。可以看出，公司主要依靠自有IP和du家IP實現(xiàn)營收增長，自主產(chǎn)品是泡泡瑪特核心的產(chǎn)品類型，企業(yè)核心IP的品牌效應十分顯著,具備較強的護城河屬性。根據(jù)泡泡瑪特發(fā)布的2022年財報，公司全年總營收達到46(二)費用項目分析銷售費用管理費用財務費用歸屬于母公司股東利潤數(shù)據(jù)來源：公司年報2022年公司銷售費用從11.06億元增至14.71億元，同比上升33%,銷售費用率增至31.9%,公司當前銷售費用增速較快且占比較高，主要是由于2022年公司銷售人員從2436名增至2594名，同時企業(yè)線下線上渠道的宣傳力度有所提升，廣告和市場費用支出增至2.33億元。從管理費用來看，2022年公司管理費用同比上升23.1%,達到了16.86億元，管理費用率為14.9%,主要是是由于公司人均薪酬上升和行政、開發(fā)人員增多，此外，使用權資產(chǎn)2022年折舊金額從0.32億元增至0.61億元，也導致公(三)毛利率泡泡瑪特2022年的毛利率為57.99%,較去年下降了4個百分點。這表明公司在生產(chǎn)成本和運營成本方面面臨著較大的壓力。(一)應收款項分析Asat31December于12月31日人民幣新臺幣根據(jù)公司2022年年報數(shù)據(jù)，2022年公司賬面貿易應收款，即應收賬款期末余額從1.71億元增至1.94億元，2022年泡泡瑪特集團賬面資產(chǎn)總額為85.80億元，其中流動資產(chǎn)66.16億元，應收賬款占資產(chǎn)的比例僅為特主要的銷售模式以零售為主，下游資金占用的風險可控。從賬齡來看，(二)存貨項目分析Asat31December于12月31日商品(a)至8.67億元，存貨減值計提金額有所增加，從538萬元增至907.2萬元，存貨占資產(chǎn)的比例從2021年的9.48%增至10.10%,主要是由于疫情影響，(一)償債能力指標分析償債能力流動比率速動比率貨幣資金/流動負債合計資產(chǎn)負債率(%)流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)(%)流動負債/負債合計(%)增至2022年的18.82%,權益乘數(shù)增至1.23,但企業(yè)當前舉債力度依舊較低，資產(chǎn)負債率始終低于30%,公司財務杠桿水平很低，企業(yè)對于外部債權人的長期保障能力較好。從短期償債能力來看，2022年公司流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均同比下滑，其中現(xiàn)金比率降幅尤為顯著,從4.82降至0.61,公司庫存現(xiàn)金的短期償債能力下滑，企業(yè)整體的短期償債能力在(二)盈利能力指標分析盈利能力凈資產(chǎn)收益率ROE(%)總資產(chǎn)報酬率ROA(%)銷售凈利率(%)銷售毛利率(%)銷售成本率(%)銷售期間費用率(%)銷售費用/營業(yè)總收入(%)管理費用/營業(yè)總收入(%)售毛利率從63.42%降至57.49%,銷售凈利率更是顯著下滑，從2020年的20.82%降至10.30%,2022年企業(yè)在營業(yè)收入上升的情況下，稅后利潤反而有所下滑，從2021年的8.55億元降至4.76億元，公司出現(xiàn)了增收不增售期間費用率增至46.09%,銷售費用率和管理費用均有所上升，主要是由于員工數(shù)量、銷售成本上升，導致公司利潤空間被壓縮。公司2020-2022年凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率降幅同樣十分顯著,企業(yè)單位資產(chǎn)與自有(三)營運能力指標分析營運能力營業(yè)周期(天)存貨周轉天數(shù)(天)應收賬款周轉天數(shù)(天)存貨周轉率(次)應收賬款周轉率(次)流動資產(chǎn)周轉率(次)總資產(chǎn)周轉率(次)轉率均呈現(xiàn)下降趨勢，但企業(yè)應收賬款周轉率2022年依舊高于20,公司看，存貨周轉率從5.72降至2.37,2022年存貨周轉天數(shù)增至152.85天，(四)成長能力指標分析成長能力營業(yè)收入同比增長率(%)利潤總額(%)歸屬母公司股東的凈利潤毛利(%)總資產(chǎn)(%)股東權益合計(%)總負債(%)(一)市盈率總市值(億元)泡泡瑪特德林國際本間高爾夫美力時彩星集團彩星玩具南華集團控股開達集團根據(jù)同花順金融終端恒生行業(yè)玩具和休閑用品同業(yè)企業(yè)估值數(shù)據(jù)，截止2023年5月29日，泡泡瑪特集團總市值達到了225.65億元，在選擇的同業(yè)公司中位居di一，公司PE(TTM)為42.05,而同業(yè)多家企業(yè)2022年均處于虧損狀態(tài)。公司當前的估值處于歷史較低位置，企業(yè)具備較高的tou資價值，未來伴隨著疫情的恢復，公司的線下經(jīng)營受益于消費復蘇，同時在線上拓寬銷售渠道，海外業(yè)務有望保持高速成長，公司在行業(yè)內的競爭地位將得到進一步的鞏固[13]。(二)、股東應占溢利則)為4.76億人民幣，同比下降44.32%。這主要是由于市場競爭加劇和成本七、戰(zhàn)略分析(一)擴大產(chǎn)品入口，打造原創(chuàng)IP泡泡瑪特在原創(chuàng)IP的打造上，與行業(yè)內知名的設計師簽約，推出眾多了粉絲喜愛的潮玩產(chǎn)品。通過綁定知名潮玩設計師的策略，泡泡瑪特完美地實現(xiàn)了產(chǎn)品研發(fā)過程中的田忌賽馬的策略[11]。通過利潤分成的方式充的商品是企業(yè)業(yè)績增長的di一驅動。泡泡瑪特每年均會新200款左右的產(chǎn)(二)全渠道營銷，提升品牌知名度(一)政策風險潛力的IP進行挖掘，但若是推出了不受市場(三)競爭風險(四)風險評估與管理在財務分析中，我們不能忽視公司面臨的風險。泡泡瑪特可能面臨的風險包括市場競爭加劇、政策法規(guī)變化、國際貿易摩擦等。為了應對這些風險，公司需要加強市場調研和政策跟蹤，制定靈活的市場策略和合規(guī)措施。同時，通過多元化產(chǎn)品線和市場布局，降低單一風險的影響。九、財務分析總結與應對策略(一)分析總結總體來看，2022年總營收46.17億人民幣，同比增長2.82%。股東應占溢利(HKFRS香港會計準則/IFRS國際會計準則)4.76億人民幣，同比下降44.32%。泡泡瑪特在2022年取得了良好的財務業(yè)績，但也面臨一些挑戰(zhàn)和風險。為了保持競爭優(yōu)勢和持續(xù)增長，我們建議公司進一步加強對市場趨勢的把握，提升產(chǎn)品質量和創(chuàng)新力未來財務預測