免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。金工視角金工視角華泰研究2024年5月13日│中國(guó)內(nèi)地研究員研究員研究員聯(lián)系人SACNo.S0570516010001SACNo.S0570521110001SACNo.S0570521080001SACNo.S0570123070193SFCNo.BPY421chenye@SFCNo.BRR314yingzongxun@linxiaoming@+(86)1063211166yuanjieying@+(86)75582492388+(86)75582080134+(86)75582366825股票市場(chǎng)：市場(chǎng)因子延續(xù)回升趨勢(shì)，全球股指ROE同比拐頭上行特征或已確立4月市場(chǎng)因子延續(xù)回升趨勢(shì)，濾波結(jié)果顯示其處于周期上行區(qū)間，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有一定的支撐效果。海內(nèi)外股指市場(chǎng)走勢(shì)存在一定的分化，4月國(guó)內(nèi)上證指數(shù)相對(duì)3月環(huán)比上漲2.1%，恒生指數(shù)環(huán)比上漲7.4%；歐美股市則有所回調(diào)，4月美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)環(huán)比下跌4.2%，德國(guó)DAX指數(shù)環(huán)比下跌3%。此外，日經(jīng)225指數(shù)4月收跌指數(shù)4月收漲1.1%。從周期濾波的角度看，全球主要股指同比的PCA第一主成分依然處于周期上行階段，但已接近濾波預(yù)測(cè)的周期頂部；相對(duì)而言，上證指數(shù)同比序列與濾波預(yù)測(cè)的周期頂部距離尚遠(yuǎn)，未來增長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)。從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度看，全球主要股指ROE同比的PCA第一主成分拐頭上行特征或已確立，標(biāo)普500、德國(guó)DAX等ROE同比數(shù)據(jù)也均拐頭上行；全球主要股指每股收入同比的PCA第一主成分稍滯后于ROE對(duì)應(yīng)指標(biāo)，但也觸及周期低位，有望重返上行通道。利率市場(chǎng)：4月多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率反彈上行經(jīng)歷了3月的回落后，多國(guó)10年期國(guó)債收益率4月呈反彈上漲特征，中國(guó)10年期國(guó)債收益率與3月相比上漲1.3BP至2.3%；美國(guó)10年期國(guó)債收益率4月環(huán)比增長(zhǎng)49BP至4.69%；德國(guó)10年期國(guó)債收益率4月環(huán)比上升24BP，錄得2.55%；英國(guó)10年期國(guó)債收益率相對(duì)3月上漲42BP至4.37%。日本10年期國(guó)債收益率連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，4月錄得0.88%，為近6個(gè)月以來的最高值。從周期濾波的結(jié)果看，全球主要國(guó)家利率同比的PCA第一主成分和第二主成分之和呈現(xiàn)拐頭上行特征，與濾波模型的預(yù)測(cè)結(jié)果有所背離；與之相似的還有美國(guó)10年期國(guó)債收益率同比序列，其近期的上行趨勢(shì)與模型預(yù)測(cè)結(jié)果的偏離程度有所上升。商品市場(chǎng)：工業(yè)金屬板塊上行趨勢(shì)堅(jiān)挺4月全球商品市場(chǎng)走勢(shì)存在一定的分化，其中工業(yè)金屬板塊上行趨勢(shì)堅(jiān)挺，彭博工業(yè)金屬指數(shù)4月環(huán)比上漲13.4%，同比序列也轉(zhuǎn)負(fù)為正；貴金屬板塊繼續(xù)上漲，彭博貴金屬指數(shù)4月收漲3.6%，漲幅相對(duì)3月有所收窄；農(nóng)業(yè)板塊則偏弱震蕩，彭博農(nóng)業(yè)指數(shù)4月環(huán)比下跌1.5%；能源板塊也有所回落，彭博能源業(yè)指數(shù)4月小幅下跌0.1%。從周期濾波的角度看，全球主要商品同比序列的PCA第一主成分已連續(xù)3個(gè)月上行，短期內(nèi)或具有較高的配置價(jià)值；彭博工業(yè)金屬指數(shù)同比序列近期強(qiáng)勢(shì)回升，建議持續(xù)關(guān)注。匯率市場(chǎng)：美元兌多國(guó)匯率環(huán)比上漲，美元短期內(nèi)或仍具有配置價(jià)值4月美元指數(shù)和美元兌全球主要國(guó)家匯率環(huán)比繼續(xù)上漲，美元指數(shù)上漲1.8%，美元兌歐元上漲1.17%，美元兌英鎊上漲1.1%，美元兌日元上漲4.3%，美元兌韓元上漲2.6%。從周期濾波的角度，全球主要外匯同比序列的PCA第一主成分和美元指數(shù)同比序列近期上行特征較為顯著，領(lǐng)先于周期濾波模型的預(yù)測(cè)結(jié)果；美元兌歐元、美元兌英鎊等外匯同比序列上行趨勢(shì)也逐步明朗，相對(duì)而言，美元兌澳元同比序列則處于震蕩行情。整體來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期具有不確定性的情況下，美元短期內(nèi)或仍具有配置價(jià)值。經(jīng)濟(jì)周期或短期技術(shù)指標(biāo)建議關(guān)注多個(gè)股票、商品、外匯及ETF產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2024/5/10收盤，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：德國(guó)DAX、MSCI亞太等全球主要國(guó)家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/醫(yī)療保健、MSCI發(fā)達(dá)/公用事業(yè)I等MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，MSCI新興/公用事業(yè)I等MSCI新興市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，家電、汽車等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博工業(yè)品指數(shù)、彭博銅指數(shù)、滬銅、甲醇、滬鋁等商品，美元指數(shù)等外匯資產(chǎn)；同時(shí)依據(jù)技術(shù)指標(biāo)，我們挑選出以下建議關(guān)注的ETF產(chǎn)品：創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)ETF、工業(yè)互聯(lián)ETF、機(jī)械ETF等境內(nèi)股票型ETF產(chǎn)品，港股科技ETF、東南亞科技ETF等跨境ETF產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。金工研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月420(2)(4)(6)(8)(10)全球市場(chǎng)因子全球市場(chǎng)因子周期濾波資料來源：Bloomberg，Wind，華泰研究預(yù)測(cè)50(5)(10)(15)(20)股指同比PCA1股指同比PCA1周期濾波資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)6420(2)(4)(6)(8)(10) ROE同比PCA1ROE同比PCA1周期濾波2006年4月2007年2月2007年12月2008年10月2009年8月2010年6月2011年4月2012年2月2012年12月2013年10月2014年8月2015年6月2016年4月2017年2月2017年12月2018年10月2019年8月2020年6月2021年4月2022年2月2022年12月2023年10月2024年8月資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)6420(2)(4)(6)(8)每股收入同比PCA1每股收入同比PCA1周期濾波2006年4月2007年2月2007年12月2008年10月2009年8月2010年6月2011年4月2012年2月2012年12月2013年10月2014年8月2015年6月2016年4月2017年2月2017年12月2018年10月2019年8月2020年6月2021年4月2022年2月2022年12月2023年10月2024年8月資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)金工研究上證指數(shù)周期濾波1996年1月1997年5月1998上證指數(shù)周期濾波1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月150%100%50%0%-50%-100%-150%資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年51996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)（%）標(biāo)普500ROE同比標(biāo)普500ROE周期濾波50(5)(10)(15)1996年4月1997年8月1998年12月2000年4月2001年8月2002年12月2004年4月2005年8月2006年12月2008年4月2009年8月2010年12月2012年4月2013年8月2014年12月2016年4月2017年8月2018年12月2020年4月2021年8月2022年12月2024年4月資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月20011996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年51996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)（%）德國(guó)DAXROE同比德國(guó)DAXROE周期濾波50(5)(10)(15)2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)金工研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月420(2)(4)(6)(8)利率同比PCA1+PCA2利率同比PCA1+PCA2周期濾波資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月20072003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月3210(1)(2)(3)資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)2002年10月2003年10月2004年10月2005年10月20062002年10月2003年10月2004年10月2005年10月2006年10月2007年10月2008年10月2009年10月2010年10月2011年10月2012年10月2013年10月2014年10月2015年10月2016年10月2017年10月2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月2024年10月3210(1)(2)資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月3210(1)(2)(3)資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)1999年1月2000年3月2001年5月2002年7月2003年9月2004年111999年1月2000年3月2001年5月2002年7月2003年9月2004年11月2006年1月2007年3月2008年5月2009年7月2010年9月2011年11月2013年1月2014年3月2015年5月2016年7月2017年9月2018年11月2020年1月2021年3月2022年5月2023年7月2024年9月43210(1)(2)(3)資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)2003年1月2003年7月2004年1月20042003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月420(2)(4)(6)(8)(10)商品同比PCA1商品同比PCA1周期濾波資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月19981996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)60%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%彭博貴金屬指數(shù)同比彭博貴金屬指數(shù)周期濾波1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%-100%-120%1996年1月1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月彭博工業(yè)金屬指數(shù)周期濾波資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)100%50%0%-50%-100%-150%彭博能源業(yè)指數(shù)同比彭博能源業(yè)指數(shù)周期濾波1996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測(cè)金工研究2003年1月2003年7月2004年1月20042003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月2024年7月2025年1月86420(2)(4)(6)外匯同比PCA1外匯同比PCA1周期濾波資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月19981996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月19981996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月19981996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)1996年1月1997年5月19981996年1月1997年5月1998年9月2000年1月2001年5月2002年9月2004年1月2005年5月2006年9月2008年1月2009年5月2010年9月2012年1月2013年5月2014年9月2016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月2022年9月2024年1月30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)金工研究全球股指MSCI一級(jí)行業(yè)指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)境外商品指數(shù)境內(nèi)商品外匯德國(guó)DAXMSCI新興/公用事業(yè)I彭博工業(yè)品指數(shù)滬銅美元指數(shù)MSCI亞太MSCI新興/醫(yī)療保健汽車彭博銅指數(shù)澳元兌美元MSCI歐洲MSCI發(fā)達(dá)/醫(yī)療保健銀行彭博鋁指數(shù)滬鋁MSCI新興市場(chǎng)MSCI新興/非日常消費(fèi)品彭博天然氣指數(shù)螺紋鋼恒生指數(shù)MSCI新興/日常消費(fèi)品彭博小麥指數(shù)塑料富時(shí)100MSCI新興/工業(yè)MSCI新興/金融MSCI新興/電信業(yè)務(wù)IMSCI發(fā)達(dá)/公用事業(yè)IPVC滬鋅菜油焦炭焦煤資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究跟蹤指數(shù)指數(shù)名稱推薦跟蹤指數(shù)的ETF跟蹤指數(shù)指數(shù)名稱推薦跟蹤指數(shù)的ETF399296.SZ創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)ETF(159967.SZ)399012.SZ創(chuàng)業(yè)板300指數(shù)創(chuàng)300ETF(159836.SZ)931495.CSI中證工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)工業(yè)互聯(lián)ETF(159778.SZ)h30007.CSI中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)芯片50ETF(159560.SZ)000812.CSI中證細(xì)分機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)機(jī)械ETF(159886.SZ)931159.CSI中證研發(fā)創(chuàng)新100指數(shù)科技創(chuàng)新ETF(159987.SZ)h11052.CSI中證智能電動(dòng)汽車指數(shù)智能電車ETF(159710.SZ)399295.SZ創(chuàng)業(yè)板低波價(jià)值指數(shù)創(chuàng)業(yè)板價(jià)值ETF(159966.SZ)399293.SZ創(chuàng)業(yè)板大盤指數(shù)創(chuàng)業(yè)大盤ETF(159814.SZ)399088.SZ深證創(chuàng)新100指數(shù)深創(chuàng)100ETF(159716.SZ)980030.CNI國(guó)證消費(fèi)電子主題指數(shù)消費(fèi)電子ETF(159732.SZ)931743.CSI中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516.SZ)399673.SZ創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)創(chuàng)50ETF(159681.SZ)980017.CNI國(guó)證半導(dǎo)體芯片半導(dǎo)體龍頭ETF(159665.SZ)399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)ETF(159675.SZ)931380.CSI中證科技50指數(shù)科技ETF(159807.SZ)931068.CSI中證消費(fèi)龍頭指數(shù)消費(fèi)龍頭ETF(159520.SZ)930721.CSI中證智能汽車主題指數(shù)智能車ETF基金(159795.SZ)399276.SZ創(chuàng)業(yè)板科技指數(shù)創(chuàng)業(yè)板科技ETF(159773.SZ)707717L.MIMSCI中國(guó)A股國(guó)際公司質(zhì)量指數(shù)質(zhì)量ETF(515910.SH)資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究跟蹤指數(shù)指數(shù)名稱推薦跟蹤指數(shù)的ETF931573.CSI中證港股通科技指數(shù)港股科技ETF(159751.SZ)987008.CNI國(guó)證港股通科技指數(shù)港股通科技30ETF(159636.SZ)ASIATECP.GI新交所泛東南亞科技指數(shù)東南亞科技ETF(513730.SH)HSCGSI.HI恒生消費(fèi)指數(shù)恒生消費(fèi)ETF(159699.SZ)HSHCI.HI恒生醫(yī)療保健指數(shù)恒生醫(yī)療ETF(513060.SH)931455.CSI中證港股通消費(fèi)主題人民幣指數(shù)港股消費(fèi)ETF(159735.SZ)h30533.CSI中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)中概互聯(lián)網(wǎng)ETF(513050.SH)HSSCT.HI恒生港股通中國(guó)科技指數(shù)港股科技30ETF(513160.SH)HSHKBIO.HI恒生香港上市生物科技指數(shù)恒生生物科技ETF(159615.SZ)931637.CSI中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792.SZ)資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究2005年12月2006年12月2007年12月2008年12月2009年12月2010年12月2011年12月2012年12月2013年12月2014年2005年12月2006年12月2007年12月2008年12月2009年12月2010年12月2011年12月2012年12月2013年12月2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月2019年12月2020年12月2021年12月2022年12月2023年12月2006年4月2007年4月2008年4月2009年4月2010年4月2011年4月2012年4月2013年4月2014年4月2015年4月2016年4月2017年4月2018年4月2019年4月2020年4月2021年4月2022年4月2023年4月2024年4月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2006年4月2007年4月2008年4月2009年4月2010年4月2011年4月2012年4月2013年4月2014年4月2015年4月2016年4月2017年4月2018年4月2019年4月2020年4月2021年4月2022年4月2023年4月2024年4月MSCIMSCI新興_公用事業(yè)I_周期+技術(shù)指標(biāo)MSCI新興_公用事業(yè)I0.80.6資料來源：Wind，華泰研究滬銅滬銅_周期+技術(shù)指標(biāo)滬銅3.02.52.00.50.0資料來源：Wind，華泰研究中證工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)_技術(shù)指標(biāo)中證工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)中證工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)3.53.02.52.00.5資料來源：Wind，華泰研究0.60.5美元指數(shù)_周期+技術(shù)指標(biāo)美元指數(shù)2002年1月2003年9月2005年5月2007年1月2008年9月2010年5月2012年1月2013年9月2015年5月2017年1月2018年9月2020年5月2022年1月2023年9月資料來源：Wind，華泰研究滬鋁滬鋁_周期+技術(shù)指標(biāo)滬鋁2.00.50.0資料來源：Wind，華泰研究3.53.02.52.00.50.02019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月資料來源：Wind，華泰研究金工研究分析師聲明本人，林曉明、陳燁、源潔瑩，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”）制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國(guó)香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問題,請(qǐng)與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。金工研究香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級(jí)人員。?有關(guān)重要的披露信息，請(qǐng)參華泰金融控股（香港）有限公司的網(wǎng)頁.hk/stock_disclosure其他信息請(qǐng)參見下方“美國(guó)-重要監(jiān)管披露”。美國(guó)在美國(guó)本報(bào)告由華泰證券（美國(guó)）有限公司向符合美國(guó)監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券（美國(guó)）有限公司是美國(guó)注冊(cè)經(jīng)紀(jì)商和美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的注冊(cè)會(huì)員。對(duì)于其在美國(guó)分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券（美國(guó)）有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》（修訂版）第15a-6條規(guī)定以及美國(guó)證券交易委員會(huì)人員解釋，對(duì)本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰證券（美國(guó)）有限公司聯(lián)營(yíng)公司的分析師不具有美國(guó)金融監(jiān)管（FINRA）分析師的注冊(cè)資格，可能不屬于華泰證券（美國(guó)）有限公司的關(guān)