Wind數(shù)據(jù)庫(kù)介紹及stata數(shù)據(jù)處理——民營(yíng)上市企業(yè)事先財(cái)務(wù)能力對(duì)多元化選擇的實(shí)證影響1

論文結(jié)構(gòu)1、提出疑問(wèn)：多元化選擇的契機(jī)是否和事先財(cái)務(wù)能力水平有關(guān)？什么樣的？2、邏輯分析：國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究結(jié)論、從利益最大化、代理理論、防御型假說(shuō)及反面論證3、得出假設(shè)：事先財(cái)務(wù)狀況差的企業(yè)相比財(cái)務(wù)狀況好的企業(yè)來(lái)說(shuō)更傾向于選擇多元化戰(zhàn)略。（5個(gè)具體假設(shè)）4、選取樣本、指標(biāo)選取、定義變量、建立模型5、實(shí)證分析（stata、spass）6、得出結(jié)論22024/5/15樣本選取篩選條件：1、浙江省+上市民營(yíng)企業(yè)+2006至2012年2、剔除ST、PT公司3、剔除上市年限小于三年的公司4、剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失或異常公司說(shuō)明：至15年止，浙江省有298家上市企業(yè)，論文以06-12年數(shù)據(jù)為樣本，則需篩選出上市時(shí)間為06年及以前上市的企業(yè)，而得出的企業(yè)數(shù)量只有接近100家。與本文178個(gè)樣本數(shù)量不符合。

產(chǎn)生差異的原因是06-12年期間由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等原因，企業(yè)的性質(zhì)（國(guó)營(yíng)變民營(yíng)）、企業(yè)被并購(gòu)、上市企業(yè)退市等原因，使得在本文條件下和現(xiàn)今條件下得出不一致的樣本數(shù)量。為追求客觀性，突出重新研究的目的性，以現(xiàn)今條件下得出的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)對(duì)本文重新研究。篩選06年及以前上市的民營(yíng)企業(yè)

32024/5/15指標(biāo)選取+定義變量解釋變量（自變量）控制變量被解釋變量（因）財(cái)務(wù)能力名義變量操作變量公司規(guī)模size是否進(jìn)行多元化盈利能力資產(chǎn)報(bào)酬率roa償債能力資產(chǎn)負(fù)債率leve運(yùn)營(yíng)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率tato（虛擬變量）發(fā)展能力凈現(xiàn)金增長(zhǎng)率pgD=1多元化現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量fcfD=0專一化潛變量顯變量股票代碼前三位相同表示專一化，反之則反42024/5/15操作步驟及注意要點(diǎn)股票數(shù)據(jù)瀏覽器地域類上市時(shí)間股東指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)（roalevetatopgfcf）。。結(jié)果見(jiàn)EXCEL注意事項(xiàng)：一定要先弄清樣本選取的條件（避免多次返工）

如果找不到需要選擇的指標(biāo)怎么辦（巧用搜索levefcf）

少量的數(shù)據(jù)可以在結(jié)果導(dǎo)入EXCEL后巧用EXCEL操作wind中有的可以條件篩選，有的不行打開(kāi)wind操作結(jié)果見(jiàn)文件夾【原始數(shù)據(jù)】解釋模型之后在詳細(xì)解釋為何選取07-12年指標(biāo)52024/5/15根據(jù)模型處理數(shù)據(jù)本文模型：階段劃分Logit模型非線性不適用我們通常用的OLS回歸Stata軟件實(shí)現(xiàn)面板數(shù)據(jù)啞變量量化了的質(zhì)變金融危機(jī)時(shí)期07-09年后金融危機(jī)時(shí)期10-12年進(jìn)一步用EXCEL處理數(shù)據(jù)，導(dǎo)入62024/5/151、為什么是一個(gè)logit模型（二值選擇模型）2、為什么是非線性的，所以用logit回歸3、用stata處理logit模型（stata的適用范圍）4、關(guān)于面板數(shù)據(jù)（截面數(shù)據(jù)長(zhǎng)面板短面板T小N大）5、演示操作如何用excel操作小樣本面板數(shù)據(jù)（stata只識(shí)別數(shù)值型）大樣本數(shù)據(jù)可以直接用stata命令答案結(jié)果見(jiàn)圖片文件夾原始數(shù)據(jù)【新建數(shù)據(jù)】72024/5/15實(shí)證分析1、描述性統(tǒng)計(jì)分析（數(shù)據(jù)表明分析，實(shí)證分析前提，描述樣本的各變量特征及其所代表的總體的特征以及發(fā)現(xiàn)其數(shù)據(jù)的內(nèi)在大致規(guī)律）命令xtdes、xtsum2、結(jié)果金融危機(jī)時(shí)期82024/5/153、解釋該分析主要是解釋兩個(gè)時(shí)期內(nèi)，樣本企業(yè)的各類財(cái)務(wù)指標(biāo)在整體上的差異。反映盈利能力總資產(chǎn)利潤(rùn)率的取值范圍在-20.9085—178.8745之間，差異較大；反映償債能力的指標(biāo)，企業(yè)之間相差較大，采取的融資方式有著較大的差異，資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)88.41%，具有巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；代表營(yíng)運(yùn)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的差異并不是很大，平均值為0.89；企業(yè)的自由現(xiàn)金流相差巨大，現(xiàn)金流狀況較差的企業(yè)，自由現(xiàn)金流量竟低至-4324.39百萬(wàn)元，而現(xiàn)今管理水平較好的公司的自由現(xiàn)金流量可以為3160.224百萬(wàn)元，企業(yè)間差異明顯；作為反映企業(yè)成長(zhǎng)能力的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，浙江民營(yíng)企業(yè)也存在巨大的差異，正負(fù)增長(zhǎng)不同，增速不同，盡管同處于金融危機(jī)時(shí)期，但表現(xiàn)出來(lái)的成長(zhǎng)性卻有著巨大的差異。后金融危機(jī)時(shí)期同理，各指標(biāo)在企業(yè)之間差距較大。后金融危機(jī)時(shí)期92024/5/15實(shí)證分析單變量檢驗(yàn)（各變量在組內(nèi)的均值差異）說(shuō)明多元化企業(yè)和非多元化企業(yè)的確存在事先財(cái)務(wù)能力上的差異，企業(yè)是否選擇多元化與企業(yè)財(cái)務(wù)能力有關(guān)102024/5/15實(shí)證分析1、變量相關(guān)性檢驗(yàn)2、結(jié)果

危機(jī)時(shí)期后金融危機(jī)時(shí)期112024/5/15實(shí)證分析1、回歸分析（目的，為什么這里不進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)）

差異解釋：對(duì)于線性回歸一般需要考慮自變量間的共線性，但是這里是logit模型非線性，所以從經(jīng)濟(jì)意義上考慮不進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。而logit模型會(huì)涉及異方差問(wèn)題，所以這里對(duì)模型進(jìn)行l(wèi)ogit回歸后再解決異方差問(wèn)題。2、命令xtlogit（回歸）estatclas（模型正確解釋變量的概率）hetpob（處理異方差）122024/5/15解釋：金融危機(jī)時(shí)期，可以看到在5%的顯著性水平上，leve項(xiàng)結(jié)果顯著，Z絕對(duì)值>2，p<0.05。即資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債能力越強(qiáng)的企業(yè)越傾向進(jìn)行多元化選擇。表明假設(shè)2不成立。第1、3、4、5，說(shuō)明在95%的顯著性水平上不顯著。（將顯著性水平放寬至10%）但是結(jié)合相關(guān)性分析來(lái)看，d與roalevetatopgfcf均呈負(fù)相關(guān)。即1、2、3、5基本符合，經(jīng)濟(jì)意義上解釋就是，資產(chǎn)報(bào)酬率越低，盈利能力越差的企業(yè)越傾向多元化，假設(shè)1成立；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，運(yùn)營(yíng)能力越差，越傾向多元化，越傾向多元化，假設(shè)3成立；企業(yè)自由現(xiàn)金流越少，企業(yè)越傾向多元化，假設(shè)5成立。模型擬合度較高，prob>chi2值小于0.1132024/5/15解釋：后金融危機(jī)時(shí)期，leve項(xiàng)的p值顯示非常顯著，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債能力越強(qiáng)的企業(yè)越傾向多元化選擇。假設(shè)2不成立。但是從相關(guān)性檢驗(yàn)來(lái)看，roa、pg與d正相關(guān)，leve、tato、fcf與d負(fù)相關(guān)，即除了leve之外，3、4、5均符合，經(jīng)濟(jì)意義解釋就是，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，運(yùn)營(yíng)能力越差的企業(yè)越傾向多元化選擇，假設(shè)3成立；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越低，發(fā)展能力越差的企業(yè)越傾向多元化，假設(shè)4成立；自由現(xiàn)金流量越少的企業(yè)越傾向多元化選擇，假設(shè)5成立。142024/5/15該命令解釋的是logit模型用logit回歸（相較于OLS）準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的比率，可以看到金融危機(jī)時(shí)期90.99%，后金融危機(jī)時(shí)期90.54%。152024/5/15結(jié)論1、處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，事先財(cái)務(wù)能力對(duì)于多元化選擇的影響是有差異的。在金融危機(jī)時(shí)期，盈利能力差的企業(yè)傾向多元化而在后金融危機(jī)時(shí)期卻沒(méi)有明顯的多元化戰(zhàn)略傾向。原因可能是，企業(yè)為了生存，不得不尋找更多的獲利機(jī)會(huì)，同時(shí)單一行業(yè)所受的風(fēng)險(xiǎn)較大，加之金融危機(jī)的沖擊，導(dǎo)致企業(yè)跨越多個(gè)行業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，以求分散風(fēng)險(xiǎn)。在后金融危機(jī)時(shí)期，發(fā)展能力弱的企業(yè)傾向多元化，而其在金融危機(jī)時(shí)期卻沒(méi)有明顯傾向。原因可能是，在度過(guò)金融危機(jī)時(shí)期之后，發(fā)展能力差的企業(yè)為了擺脫困境，會(huì)傾向與擴(kuò)張進(jìn)行投資。2、償債能力強(qiáng)的企業(yè)無(wú)論在金融危機(jī)時(shí)期還是后金融危機(jī)時(shí)期，均傾向于多元化戰(zhàn)略選擇，這一點(diǎn)于假設(shè)不符合。原因可能是，償債能力越強(qiáng)的企業(yè)具有更多舉債的空間，可為多元化發(fā)展提供資金來(lái)源，為多元化戰(zhàn)略的探索提供支撐。162024/5/15異方差問(wèn)題的處理P值為0.71，可以接受同方差假設(shè)，不存在異方差問(wèn)題。172024/5/15P值為0.03<0.05，顯著，接受原假設(shè)，存在異方差問(wèn)題。182024/5/15媒體監(jiān)督、公司治理、代理成本樣本數(shù)據(jù)查詢分析、如何詳用wind19

1、2011年，浙江省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)總量預(yù)計(jì)達(dá)到19872億元，占浙江省地區(qū)生產(chǎn)總值的62.1%；浙江省GNP，浙江省民營(yíng)GNP，浙江省國(guó)營(yíng)GNP。宏觀、中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算、GNP（?。?；國(guó)有資產(chǎn)總量2、

限額以上投資8563億元，占全省總量的59.9%；外貿(mào)出口1299億美元，占到全省總量的60%。固定資產(chǎn)投資3、

截至2011年底，浙江省283家上市公司中有232家民營(yíng)企業(yè)，占浙江省上市公司的82%。202024/5/152001-2009年深滬兩市上市公司，剔除金融類和年份不足的上市公司。滬深股票——市場(chǎng)類——全部A股（非金融）212024/5/15因變量：代理成本（管理費(fèi)用率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）財(cái)務(wù)分析—盈利能力—運(yùn)營(yíng)能力自變量：媒體監(jiān)督（有無(wú)被媒體曝光曝光為1沒(méi)曝光為0）公司研究—重大事項(xiàng)—違規(guī)第一大股東持股比數(shù)據(jù)瀏覽器—滬深股票指標(biāo)—股東指標(biāo)—大股東持股比（第一名）兩職是否合一數(shù)據(jù)瀏覽器—滬深股票指標(biāo)—基本資料—公司資料—管理層—董事長(zhǎng)、總經(jīng)理董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模右擊—品種分析獨(dú)立董事比例基本資料—公司資料—管理層—獨(dú)立董事數(shù)管理層薪酬公司研究—重要持股人—