證券研究報告市場表現(xiàn)食品海通綜指6.71%-2.99%-7.83%-12.68%-17.53%2023/52023/82023/112024/2相關研究《一季度四川省規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量4月食品CPI環(huán)比下降1%日-5月10日，大盤指數(shù)漲跌幅為+1.63%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為+1.72%，漲跌幅在28個子行業(yè)中排名第16。表現(xiàn)前三板塊為啤酒板塊（+4.15%）、軟飲料板塊（+3.83%）、預加工食品板塊（+3.54%）。個股漲幅前三為星湖科技（+41.52%）、雙塔食品（+18.12%）、新乳業(yè)（+10.33%）。.個股公告：【克明食品】公司控股子公司阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司4月份銷售生豬4.80萬頭，銷量環(huán)比下降11.08%，同比增長5.04%；銷售收入6110.15萬元，銷售收入環(huán)比下降10.42%，同比增長4.66%。訂單量增九成。.周觀點：我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，以及需求復蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣。.大眾品成本數(shù)據(jù)跟蹤：2024年4月調味品/乳制品/啤酒（3月）/軟飲料成本指數(shù)分別環(huán)比-0.38%/-1.78%/-3.27%/-0.75%、同比-6.33%/-7.66%/8008.33元/噸，環(huán)比-0.21%，同比+4.27%。（3）黃豆：24年4月30日黃豆市日豆粕平均價為3500.4元/噸，環(huán)比+3.88%，同比-21.27%。（5）小麥：5月7日-5月11日小麥現(xiàn)貨平均價為2638.29元/噸，環(huán)比-0.29%，同比-4.44%。（6）豬肉：5月6日-5月10日豬肉平均價為20.45元/公斤，環(huán)比+0.風險提示：經(jīng)濟增速放緩，原材料成本上升，食品安全問題。2行業(yè)研究〃食品行業(yè)25月6日-5月10日，大盤指數(shù)漲跌幅為+1.63%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為+1.72%，漲跌幅在28個子行業(yè)中排名第16。表現(xiàn)前三板塊為啤酒板塊（+4.15%）、軟飲料板塊（+3.83%）、預加工食品板塊（+3.54%）。個股漲幅前三為星湖科技（+41.52%）、雙塔食品（+18.12%）、新乳業(yè)（+10.33%）。個股跌幅前三為ST加加（-21.98%）、765432105432103行業(yè)研究〃食品行業(yè)3140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.0圖4申萬食品飲料細分行業(yè)市盈率（40049.9744.6529.9628.8726.6424.3323.1722.59600866.SH星湖科技41.52 002481.SZ雙塔食品18.12601579.SH會稽山9.4512.0跌幅前五建議關注：瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百潤股份、好想你、龍大美食、燕塘乳業(yè)、湯臣倍健、上海梅林、重慶啤酒、伊力特、恒順醋業(yè)、貴州茅臺、青島啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味業(yè)、海天味業(yè)、口子窖、桃李面包、安井食品、鹽津鋪子、李子園、西麥食品、東鵬飲料、勁仔食品、甘源食品、承德露露、香飄飄、佳沃食品、祖名股份。4行業(yè)研究〃食品行業(yè)48%6%4%2%0%-2%-4%-6%我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，以及需求復蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣。白酒板塊：我們認為目前處于千元價格帶白酒的擴容期，受益于強需求韌性、消費升級和集中度提升，高端白酒有望延續(xù)量價齊升；次高端白酒消費場景恢復，收入彈性較強；目前白酒板塊估值已經(jīng)回落到合理區(qū)間，我們預計24年行業(yè)規(guī)模有望實現(xiàn)穩(wěn)健乳業(yè)板塊：在21年成本壓力之下，龍頭企業(yè)有望通過提價與產(chǎn)品結構調整平抑部分成本波動。原奶價格大幅波動導致部分企業(yè)退出，市場集中度持續(xù)提升，伊利、蒙牛雙寡頭格局得以鞏固，我們認為行業(yè)競爭放緩下乳企利潤空間有望釋放。乳制品行業(yè)告別高增長之后，內部分化逐漸凸顯，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢和全球資源整合能力的龍頭企業(yè)未來增長趨勢更為明確。調味品板塊：我們認為，調味品行業(yè)成長性、確定性都相對較高：1）行業(yè)格局分散，龍頭企業(yè)集中度有提升空間；2）龍頭企業(yè)區(qū)域空白市場仍較大，渠道拓展及深耕空間較大；3）必需消費品屬性+低值低耗的特點使得消費者對價格敏感度低，龍頭企業(yè)提價能力強。建議關注：1）治理結構好或者有改善預期、市場化程度高的公司；2）龍頭公司品類豐富與外延并購。建議關注海天味業(yè)、中炬高新、天味食品。餐飲速凍板塊：我們認為餐飲速凍行業(yè)的景氣度較高，隨著餐飲逐漸復蘇，行業(yè)有望重回較快增長。建議關注安井食品、三全食品、千味央廚。休閑食品板塊：我們認為，休閑食品行業(yè)具有“小零食，大賽道”的特點，市場規(guī)模較大，行業(yè)景氣度較好。建議重點關注洽洽食品，勁仔食品。軟飲料板塊：我們認為飲料行業(yè)長坡厚雪，重點關注相關龍頭公司：農(nóng)夫山泉、李子園，建議關注：東鵬飲料。5行業(yè)研究〃食品行業(yè)5公司公告類型公告內容4.行業(yè)要聞【白酒】貴州發(fā)布超30億涉酒投資項目。據(jù)5月7日，貴州省發(fā)展和改革委員會印發(fā)《貴州省2024年推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新重點項目清單（第一批）》，涉及項目301個，總投資539.82億元。其中涉酒項目4個，總投資約30.71億元。（來【啤酒】美團發(fā)布酒吧指南，訂單量增九成。近日，美團發(fā)布2全國40城共630家特色酒吧入選。數(shù)據(jù)顯示，今年以來酒吧訂單量同比去年增長90%，LiveHouse（現(xiàn)場音樂廳）訂單量翻倍增長。（來源：啤酒板公眾號）5.食品飲料產(chǎn)業(yè)信息跟蹤2024年3月零售總額為39020億元，同比增長+3.1%；餐飲零售額為3964億元，同比增長+6.9%；2024年3月消費者信心指數(shù)為89.4，同比-5.8%，環(huán)比+0.34%。2024年4月CPI當月同比+0.3%，環(huán)比+0.1%，其中食品價格同比-2.7%，環(huán)比-1%。5000045000400003500030000250002000050000255-5-15-25社會消費品零售總額:當月（億元，左軸）社會消費品零售總額:當月同比（%，右軸）600050004000300020000806040200-20-40-60社會消費品零售總額:餐飲收入:當月值（億元，左軸）社會消費品零售總額:餐飲收入:當月同比（%，右軸）6同比+6%/+6.1%/+3.2%+6.7%/-6.5%/-7.7%。行業(yè)研究〃食品行業(yè)6同比+6%/+6.1%/+3.2%+6.7%/-6.5%/-7.7%。6.005.004.003.002.000.00-1.00-2.00CPI:當月同比酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)表現(xiàn)：2024年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額4339.1/864.3億元，分別同比+6.8%/+11.1%。其中3月實現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額1507.8/310.5億元，分別同比+0.4%/+4.7%。3500300025002000150010005000營業(yè)收入:當月值（億元，左軸）YoY（右軸）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%8007006005004003002000350%300%250%200%50%0%-50%-100%1-3月白酒/啤酒/葡萄酒產(chǎn)量分別為125.6/872.1/3.2萬千升，3月產(chǎn)量分別為43.2/306.9/1.2萬千升，同比806040200白酒當月產(chǎn)量（萬千升，左軸）YoY（%，右軸）30200-10-20-30-4060040020004002020/4/22020/6/22020/8/22020/10/22020/12/22021/2/22021/4/22021/6/22021/8/22021/10/22021/12/22022/2/22022/4/22022/6/22022/8/22022/10/22022/12/22023/2/22023/4/22023/6/22023/8/22023/10/22023/12/22024/2/22024/4/279909408908407902024/4/22022/4/22020/4/22021/4/22023/4/29509309108908708508308107907702020/4/22020/6/22020/8/22020/10/22020/12/22021/2/22021/4/22021/6/22021/8/22021/10/22021/12/22022/2/22022/4/22022/6/22022/8/22022/10/22022/12/22023/2/22023/4/22023/6/22023/8/22023/10/22023/12/22024/2/22024/4/279909408908407902024/4/22022/4/22020/4/22021/4/22023/4/29509309108908708508308107907707502024/4/22021/4/22022/4/2國窖15732020/4/22023/4/2864204030200-10-20-30-40-50-60葡萄酒當月產(chǎn)量（萬千升，左軸）YoY（%，右軸）白酒主要產(chǎn)品批價：據(jù)“今日酒價”微信公眾號，上周箱茅、散茅批價均有小幅上漲，5月12日批價分別為2780、2560元/瓶；普五批價也有小幅上漲，5月12日批價450040003500300025002000飛天茅臺（整）普五（八代）9008007006005004002020/4/22021/4/22022/4/22023/4/2青花30內參典藏夢之藍M6+2024/4/28行業(yè)研究〃食品行業(yè)8480430280230青花20臻釀八號紅壇酒鬼青花20臻釀八號紅壇酒鬼—品味舍得夢之藍M3酸奶零售價為16.05元/公斤，環(huán)比持平，同比-0.74%；5月10日國內/國外品牌嬰幼兒奶粉零售價分別為226.5/268.35元/kg，環(huán)比+0.15%/0.00%，同比+2.47%/+0.45%。同比-12.34%。2）大包粉：2024年5月7日，全脂/脫脂奶粉價格同比+3.72%/-8.47環(huán)比+2.48%/+0.39%。13.2013.0012.8012.6012.4012.2012.0011.8011.6011.4011.2011.0010.809行業(yè)研究〃食品行業(yè)9290270250230210國產(chǎn)品牌零售價國外品牌零售價50004500400035003000250020005000脫脂奶粉價格全脂奶粉價格4.554.354.153.953.753.553.3531.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.008.506.003.501.00調味品原材料以白糖、黃豆/豆粕為主，速凍食品、休閑食品原材料主要以棕櫚油、白糖、小麥、豬肉、雞肉等大宗品為主。日-4月30日）環(huán)比-0.21%，較上年同期（23年5月8日-5月12日）同比+4.27%。黃豆：24年4月30日黃豆市場價為4528元/噸，較4月20日環(huán)比+0.73%，較上行業(yè)研究〃食品行業(yè)年同期（23年4月30日）同比-8.02%。21年11月20日，黃豆市場價達到小峰值，此后呈下降趨勢，22年1月31日后又有所反彈，22年5月31日之后又開始下降。月1日起豆粕價格迅速上漲，從3426.29元/噸上漲至22年3月23日的5222.00元/噸，隨即回落至22年7月22日的4077.71元/噸，然后再次上漲至22年11月10日的5699.71-4月30日）環(huán)比-0.29%，較上年同期（23年5月8日-5月12日）同比-4.44%。自21年1月起，小麥價格呈現(xiàn)上行態(tài)勢，從21年1月4日的2471.11元/噸增至22年4月24日的3306.11元/噸，然后又回落至22年9月23日的3095.56元/噸，此后又逐漸上漲至22年12月2日的3254.44元/噸，此后又逐漸下降。年1月起，豬肉價格連續(xù)下跌，從21年1月18日的47.64元/公斤下跌至21年10月800060004000200006000500040003000200004000035003000250020005000行業(yè)研究〃食品行業(yè)8406204200啤酒/軟飲料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞紙等包材價格影響較大，其中啤酒原材料以大麥為主。月30日）環(huán)比+3.36%，較上年同期（23年5月8日-5月12日）同比-5.4%。21年7月22日玻璃指數(shù)收盤價達到峰值3033.27，此后呈下降趨勢。聚酯瓶片：5月6日-5月10日聚酯瓶片華東市場的市場價平均值為7008元/噸，較前一周（4月28日-4月30日）環(huán)比-1.06%，較上年同期（23年5月8日-5月12日）同比-3.34%。20年11月9日聚酯瓶片華東市場的市場價到達最低點4680.00元/噸，此后價格逐步回升，22年6月9日后再次下降。自21年11月以來價格呈下跌趨勢。大麥：24年3月進口大麥均價為277美元/噸，環(huán)比-1.07%，同比-28.61%，自20年9月以來價格呈先升后降趨勢。350030002500200050003500300025002000500080006000400020000行業(yè)研究〃食品行業(yè)80006000400020000700060005000400030002000045040035030025020002024年4月重點子行業(yè)原材料及包材成本變化趨勢如下：調味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶價格分別環(huán)比+0.04%/+0.77%/+0.59%/-2.46%，同比-10.79%/-2.15%/-8.12%/-13.46%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-0.38%，同比-6.33%。乳制品：原奶/紙箱價格分別環(huán)比-2.26%/-2.46%，同比-11.97%/-6.37%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-1.78%，同比-7.66%。啤酒（3月玻璃瓶/紙箱/大麥/鋁罐價格分別環(huán)比-9.51%/-0.01%/+1.72%/-1.17%，同比-3.80%/-4.35%/-0.15%/-26.54%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-3.27%，同比-6.31%。軟飲料：PET/紙箱/白砂糖/果汁價格分別環(huán)比+0.59%/-2.46%/+0.55%/-3.78%，同比-8.12%/-6.37%/-2.28%/-9.59%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-0.75%，同比-4.27%。行業(yè)研究〃食品行業(yè)原材料/包材1原材料/包材2原材料/包材3原材料/包材4其他成本,原材料,54%原材料,54%其他成本,其他成本,原材料,22.74%包材,48.89%包材,48.89%鋁罐,9.78%玻璃瓶,24.45%制造費用,直接人工,5%原材料,60%原奶,50%制造與人工,20%PET,20%20%紙箱,紙箱,20%行業(yè)研究〃食品行業(yè)141.501.401.301.201.101.000.900.800.700.600.800.60啤酒成本指數(shù)1.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.201.000.800.600.400.200.00份得利斯、好想你、股東大會互聯(lián)網(wǎng)投票起始麥趣爾、朱老六、巖石股份、東鵬飲料股東大會現(xiàn)場會議登記起始食品、海融科技、雅、泉陽泉、海南甘源食品、 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