第三節(jié)

固定匯率與蒙代爾-弗萊明模型

制作人：馬慧利關于資本的流動可以分為以下三種情況：一.資本完全流動二.資本完全不流動三.資本不完全流動

那么，在這三種不同的條件下，固定匯率制度下的貨幣政策和財政政策能否有效的發(fā)揮作用呢？若可以，又是如何發(fā)揮的呢？

在資本完全流動的情況下，利率的微小變動都會引起資本的無限量流動。在這種假定條件下，各國利率均與世界均衡利率保持一致。只要國內利率超過國外利率就會吸引資本大量流入；或者只要國內利率低于國外利率，就會使資產所有者拋售國內資產，引起資本大量外流。在固定匯率制度下，BP曲線的位置不會發(fā)生變化。ii0BPOY資本完全流動時的BP曲線蒙代爾-弗萊明模型（M-F模型)蒙代爾-弗萊明模型是以資本具有完全流動性為假設前提的開放經濟模型，它是一類特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表現(xiàn)在BP曲線由于資本的的完全流動性而成為一條水平線。分析對象：開放經濟下的小型國家蒙代爾-弗萊明模型著重分析了在資本完全流動（流量分析法）的前提下財政政策和貨幣政策的不同效應。一.固定匯率下貨幣政策的有效性iY蒙代爾-弗萊明模型:擴張性貨幣政策的影響OEE1LMLM1

i*Y*1.擴張性貨幣政策使得貨幣供給增加,LM曲線右移.2.在E1點國際收支逆差對本幣產生貶值壓力,央行拋外幣,收本幣,使匯率保持固定.3.國內貨幣供給減少,LM1左移.這一過程直到重新回到均衡點E時停止.所以,在固定匯率制度下,如果資本具有完全流動性,任何國家都不可能獨立的執(zhí)行貨幣政策,不可能偏離世界市場通行的利率水平.任何獨立執(zhí)行貨幣政策的企圖都將引起資本的大量流入或流出,維持固定匯率的壓力會迫使貨幣當局增加或減少貨幣供給,從而使利率恢復到世界利率水平,經濟重新恢復到原來的狀態(tài).二.固定匯率下財政政策有效性蒙代爾-弗萊明模型:擴張性財政政策的影響LM1Oi*LMBPY*Y1ISIS1Y2YiEE1E21.在貨幣供給不變的情況下，擴張的財政政策會使IS曲線右移至IS1。2.在E1點國際收支順差，本幣面臨升值壓力。此時利率和國民收入都有所增加。為保固定匯率，央行買進外匯賣出本幣。3.本幣供給增加，LM曲線右移。此過程持續(xù)到新的均衡點E2,利率恢復到原來的水平，國際收支恢復平衡。但此時，收入增加。說明：在固定匯率制度和資本完全流動的情況下，財政政策是有效的。固定匯率制度下

資本完全不流動時的財政和貨幣政策

首先，我們已經知道，資本完全不流動時，BP為一條垂線，表明國際收支不受利率影響，在BP線左邊，國際收支盈余，右邊赤字。（1）貨幣政策短期內：利率下降

貨幣供應量上升總需求上升進口下降進口增加經常項目赤字

長期內：外匯儲備減少貨幣供應量減少利率上升投資減少國際收支平衡國民收入增加國民收入減少基礎貨幣增加央行購買證券

（2）財政政策擴張性財政政策總需求上升國民收入增加利率水平上升進口增加國際收支赤字

短期內：貨幣供應量減少利率進一步提高收入和國際收支恢復到期初水平長期內：總結固定匯率制度下，當資本完全不流動（一）擴張的貨幣政策會引起：

短期內：利率下降，收入上升，國際收支經常項目惡化長期內：收入.利率.國際收支恢復期初水平，但基礎貨幣內部結構發(fā)生變化，外匯儲備下降。（二）擴張的財政政策會引起：短期內：利率和收入上升，國際收支經常項目惡化長期內：利率進一步提高，收入和國際收支恢復期初水平，但基礎貨幣與總支出內部發(fā)生變化。（三）固定匯率制度下

資本不完全流動時的財政和貨幣政策此時，BP曲線斜率為正，BP曲線右邊國際收支赤字，左邊國際收支盈余。（1）貨幣政策短期內：利率下降，收入上升，國際收支惡化。長期內：利率收入和國際收支恢復期初水平，但基礎貨幣內部結構發(fā)生變化。（2）財政政策