食品飲料食品飲料食品飲料證券分析師證券分析師資格編號：S0120522120002郵箱：xiongpeng＠研究助理研究助理市場表現(xiàn)10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%-24023-052023-092024-01相關研究相關研究1.《百潤股份（002568.SZ）：董事長解除留置，公司生產經營穩(wěn)定向好》，2024.5.252.《食品飲料行業(yè)周報20240513-20240517-地產政策密集出臺，看多板塊需求反轉》，2024.5.193.《食品飲料行業(yè)周報20240506-20240510-24Q1平穩(wěn)落地，行業(yè)基本面無虞》，2024.5.124.《今世緣（603369.SH順利跨越百億，增長勢能強勁》，2024.5.75.《口子窖（603589.SH）：業(yè)績符合預期，改革穩(wěn)步推進》，2024.5.6l白酒：端午消費平穩(wěn)，行業(yè)份額繼續(xù)向頭部集中。端午假期第一天，全社會跨區(qū)域人員流動量20867.1萬人次，同比下降1.1%，較2019年同期增長9%，端午期間廠家促銷政策變化不大，終端動銷環(huán)比有所提升，但仍然較平淡。本周洋河股份、水井坊、金種子酒召開股東大會：1）洋河股份：經濟發(fā)展處在深度調整階段，洋河適應自身節(jié)奏主動降速調整，維持高質量穩(wěn)健發(fā)展趨勢，未來公司經營策略重在“聚焦”，同時，公司必須要重新再造組織力和戰(zhàn)斗力。2）水井坊：公司的主要任務是降低社會庫存，會平衡業(yè)績目標和品牌建設等。當前行業(yè)背景下，會加大臻釀八號關注。3）金種子酒：2024年將繼續(xù)堅持“做強底盤，做大馥合香，提質增效，再創(chuàng)新輝煌”宏觀發(fā)展戰(zhàn)略毫不動搖，錨定銷售額50%增長目標，未到年底團隊不會放棄（微酒）。當前白酒行業(yè)仍處淡季，基本面變化不大，上市公司股東大會交流來看，頭部酒企穩(wěn)定增長確定性仍強，繼續(xù)推薦【瀘州老窖、五糧液】，彈性標的建議關注【順鑫農業(yè)、老白干酒】。l大眾品：節(jié)假日消費保持較強活力，暑期旺季值得期待?？v觀上半年節(jié)假日餐飲消費表現(xiàn)：（1）清明：美團數據顯示清明小長假“吃喝玩樂”日均消費規(guī)模同比增長39%，全國到店餐飲日均訂單量與3月份的單日均值相比增長118%，交易額單日均值增幅達158%。（2）五一：縣城餐飲都迎來罕見客流高峰，廣西玉林、江西景德鎮(zhèn)、河南安陽、福建漳浦等三四線旅游城市的海底撈火鍋客流較節(jié)前均出現(xiàn)80%以上的增長。（3）母親節(jié)：以哈爾濱地區(qū)為例，美團數據顯示母親節(jié)專屬團購套餐的餐飲商家數環(huán)比增長超50%，相關團購量增長近3成。（4）兒童節(jié)：海底撈今年6月1日共計接待顧客超220萬人次，超越五一成為年內“新高”；從增幅來看，六一當日客流同比大增近50%。（5）端午節(jié)：端午期間傳統(tǒng)習俗與旅游產品結合的“新中式”旅行走俏，民俗文化游豐富群眾出行體驗，美團數據顯示，截至6月1日，端午假期文旅預訂單量同比增長接近70%；艾草、五彩繩等端午節(jié)令商品銷量一路攀升。我們認為，在整體消費弱復蘇環(huán)境下，消費者“過節(jié)吃喝”的氛圍越發(fā)濃烈，大家更加愿意在節(jié)假日為情緒價值買單，“儀式感消費”讓整體餐飲消費煥發(fā)出新的生命力，建議關注傳統(tǒng)出行消費旺季暑期表現(xiàn)。非節(jié)假日期間整體來看，北京、上海的4月餐飲收入、零售額雙雙出現(xiàn)“負增長”，餐飲供應鏈及連鎖均面臨壓力，但目前估值較低可保持關注。乳制品二季度處于春節(jié)后正常的渠道庫存梳理且銷售偏淡季節(jié)，建議關注下半年情況。休閑零食受益于零食量販及電商直播等新興渠道以及新單品的貢獻，雖淡季增速有所放緩但紅利仍在，今年仍有望保持高增。結合當前估值處于較低水位，我們建議關注在基本面變化中對上下游供應鏈、渠道、產品把控力較強的龍頭及成本紅利下全年利潤有望超預期的板塊。l投資建議：白酒板塊：繼續(xù)推薦【瀘州老窖、五糧液】，彈性標的建議關注【順鑫農業(yè)、老白干酒】。啤酒板塊：推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。軟飲料板塊：建議重點關注東鵬飲料、農夫山泉。調味品板塊：建議重點關注具備改善邏輯的中炬高新、海天味業(yè)。乳制品板塊：建議關注伊利股份、新乳業(yè)、燕塘乳業(yè)。速凍食品板塊：推薦壁壘深厚的龍頭安井食品以及開拓小B端的千味央廚。冷凍烘焙板塊：推薦關注立高食品。休閑零食板塊：建議關注擴大渠道網絡、享受流量紅利的鹽津鋪子、甘源食品、大單品快速成長的勁仔食品。鹵制品板塊：建議關注絕味食品。食品添加劑板塊：建議關注百龍創(chuàng)園、晨光生物。l風險提示：宏觀經濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加?。惶醿r不及預期行業(yè)周報食品飲料2/161.周度觀點 52.行情回顧 72.1.板塊指數表現(xiàn) 72.2.個股表現(xiàn) 72.3.估值情況 82.4.資金動向 93.重點數據追蹤 3.1.白酒價格數據追蹤 3.2.啤酒價格數據追蹤 3.3.葡萄酒價格數據追蹤 3.4.乳制品價格數據追蹤 3.5.肉制品價格數據追蹤 3.6.原材料價格數據追蹤 4.公司重要公告 5.下周大事提醒 6.行業(yè)要聞 7.風險提示 3/16圖1：本周一級行業(yè)漲跌幅 7圖2：本周食品飲料子行業(yè)漲跌幅 7圖3：截至6月7日行業(yè)估值水平前20 8圖4：截至6月7日食品飲料子行業(yè)估值水平 8圖5：食品飲料行業(yè)子版塊估值（PE_TTM） 8圖6：飛天茅臺批價走勢 圖7：五糧液批價走勢 圖8：白酒產量月度數據 圖9：白酒價格月度數據（單位：元/瓶） 圖10：進口啤酒月度量價數據 圖11：啤酒月度產量數據 圖12：葡萄酒當月產量 圖13：葡萄酒當月進口情況 圖14：生鮮乳價格指數 圖15：酸奶&牛奶零售價指數 圖16：嬰幼兒奶粉零售價指數 圖17：海外牛奶現(xiàn)貨價指數 圖18：國內豬肉價格指數 圖19：生豬養(yǎng)殖利潤指數 圖20：豆粕現(xiàn)貨價格指數 圖21：全國大豆市場價格指數 圖22：箱板紙價格指數 圖23：瓦楞紙價格指數 圖24：OPEC原油價格指數 圖25：常州華潤聚酯PET瓶片出廠價格指數 表1：本周飲料板塊個股漲跌幅 7表2：本周食品板塊個股漲跌幅 8表3：食品飲料板塊陸股通持股情況 9表4：食品飲料板塊陸股通增減持情況 9表5：本周食品飲料行業(yè)重點公告 4/16表6：食品飲料板塊下周大事提醒 表7：本周食品飲料行業(yè)要聞 行業(yè)周報食品飲料5/16端午期間廠家促銷政策變化不大，終端動銷環(huán)比有所提升，但仍然較平淡。本周整階段，洋河適應自身節(jié)奏主動降速調整，維持高質量穩(wěn)健發(fā)展趨勢，未來公司公司的主要任務是降低社會庫存，會平衡業(yè)績目標和品牌建設等。當前行業(yè)背景下，會加大臻釀八號關注。3）金種子酒：202目標，未到年底團隊不會放棄（微酒）。當前白酒行業(yè)仍處淡季，基本面變化不大，上市公司股東大會交流來看，頭部酒企穩(wěn)定增長確定性仍強，繼續(xù)推薦【瀘酒產量同比-9.1%至276.4萬噸，1-4月累升級提效的主基調不改，同時餐飲、夜場等消費場景的持續(xù)恢復有望加速高端化發(fā)展。成本端來看，澳麥加征關稅政策終止有面系終端需求復蘇緩慢，另一方面系需求結構變化，高性價比成為需求主線，碎片化渠道搶占市場份額。應對大環(huán)境變化，龍頭公司從不同角度出發(fā)進行變革：a）海天味業(yè)正在加快產品、渠道、供應鏈、內部管c）千禾味業(yè)精準定位零添加細分賽道，享受賽道擴容紅利；d）天味食品收購食終端需求復蘇趨勢延續(xù)；展望全年，低基數紅利有望釋放，調味品收入端或有望成長，零食奶酪品類趨于豐富，佐餐奶酪滲透率持續(xù)提升，同時消費場景逐步恢低溫乳制品更新鮮營養(yǎng)的概念被接受，滲透率提升的同時競爭也更為多元，賽道層面明確預制菜定義和范圍有利于行業(yè)長期規(guī)范發(fā)展，提高行業(yè)進入門檻，競爭行業(yè)周報食品飲料6/16績天花板或將更高。我們預計在餐飲需求回暖和行業(yè)進入門檻提高的背景下，速控政策全面放開，消費場景有序復蘇，各渠道需求逐步修復，流通餅店客戶自身修復彈性較大，同時冷凍烘焙在餐飲、商超渠道的滲透率仍有很大空間；成本端響，企業(yè)利潤端表現(xiàn)有望改善。我們認為冷凍烘焙滲透率提升的長期邏輯依然堅固，推薦關注內部改革向好+下游恢復邏輯驗證的立高食龍頭開店擴張趨勢不減，渠道紅利仍有望延續(xù)。行業(yè)內參與者不斷挖掘零食新品渠道紅利延續(xù)，建議關注擴大渠道網絡、享受流量紅利的鹽津鋪子、甘源食品添加劑：需求逐步回暖，發(fā)展態(tài)勢向好。下游產業(yè)如食品、餐品、化妝品等疫后復蘇形勢帶動上游添加劑需求回暖，尤其是保健品在重視健康的趨勢下需求爆發(fā)，看好健康食品添加劑行業(yè)整體量增。建議關注與飲品相關的軟飲料板塊：建議重點關注東鵬飲料、農夫山泉。調味品板塊：建議重點關注具閑零食板塊：建議關注擴大渠道網絡、享受流量紅利的鹽津鋪子、甘源食品、大行業(yè)周報食品飲料7/16本周食品飲料子行業(yè)中除啤酒外所有板塊均呈現(xiàn)下跌趨勢。其中，啤酒周漲幅居前周跌幅居前證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅605499.SH東鵬飲料225.745.50%600696.SH巖石股份7.67-24.51%000729.SZ燕京啤酒9.713.74%600543.SH*ST莫高4.63-20.85%600132.SH重慶啤酒70.92.84%000995.SZ皇臺酒業(yè)8.76-15.20%600600.SH青島啤酒79.52.41%000929.SZ蘭州黃河6.63-12.07%----600084.SH中信尼雅4.9-11.55%行業(yè)周報食品飲料8/16周漲幅居前周跌幅居前證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅證券代碼證券簡稱收盤價（元）本周漲跌幅603755.SH24.85.35%002650.SZST加加-18.36%600872.SH中炬高新26.721.14%002495.SZ佳隆股份-15.03%002726.SZ龍大美食6.730.30%002719.SZ麥趣爾6.14-13.28%----000639.SZ西王食品2.73-12.50%----002329.SZ皇氏集團3.01-11.47%02021/01/82021/05/82021/09/82022/01/82022/05/82022/09/82023/01/82023/05/82023/09/82024/01/82白酒Ⅲ(申萬)啤酒(申萬)零食(申萬)軟飲料(申萬)乳品(申調味發(fā)酵品Ⅲ(申萬)烘焙食品(申萬)保健品(申萬)預加工食品(申萬)行業(yè)周報食品飲料9/16本周北向資金前三大活躍個股為貴州茅臺、五糧液、伊利股份，持股金額變陸股通持股居前Top10公司代碼公司簡稱持股比例（%）增減持（%）公司代碼公司簡稱持股比例（%）增減持（%）603345.SH安井食品12.60-0.28600132.SH重慶啤酒6.060.48600887.SH伊利股份11.73-0.32000858.SZ五糧液5.35-0.17002557.SZ洽洽食品10.60-0.24605499.SH東鵬飲料5.240.28600519.SH貴州茅臺7.12-0.09300783.SZ三只松鼠4.940.14600872.SH中炬高新6.340.27603369.SH今世緣4.320.04陸股通持股增持Top5陸股通持股減持Top5公司代碼公司簡稱增減持（%）增減持金額公司代碼公司簡稱增減持（%）增減持金額600186.SH蓮花控股0.770.51600696.SH巖石股份-1.11-0.28600132.SH重慶啤酒0.48000860.SZ順鑫農業(yè)-0.36-0.48002646.SZ天佑德酒0.390.21000799.SZ酒鬼酒-0.33-0.54002329.SZ皇氏集團0.350.09600887.SH伊利股份-0.32-5.51000848.SZ承德露露0.330.29603345.SH安井食品-0.28-0.70行業(yè)周報食品飲料資料來源：Wind，德邦研究所行業(yè)周報食品飲料行業(yè)周報食品飲料55005000450040003500出廠價:箱板紙:天津玖龍(玖龍)(元/噸)公司副總經理、財務總監(jiān)周桂梅因達到法定退休年齡申請辭職，辭職后不再擔任公公司2022年限制性股票激勵計劃第一個解除限售期即將屆滿公司副總經理黃建聯(lián)、黃清松擬于2024/6/27-2024好想你對象由329人調整為255人，授予的限制性股票數量由1438.80萬股調整為回購價格為15.19元/股；回購2022年限制性股票激勵計劃首次授予第一個解除限公司董事會提名李巍為非獨立董事候選人，提名陳碧為獨立董事候選人。公司2021年限制性股票激勵計劃第三個解除限售期解除限售公司名稱時間類型皇氏集團2024/06/11股東大會召開*ST西發(fā)2024/06/13股東大會召開燕京啤酒2024/06/13股東大會召開天佑德酒2024/06/13股東大會召開巖石股份2024/06/14股東大會召開西鳳酒近日，西鳳酒走訪調研柬埔寨市場，在柬埔寨金邊市的各大零售市場和中餐店已完成鋪貨，并開展了多場品鑒活動及免品活動。五糧液5月31日，博鰲亞洲論壇與五糧液集團2025年年會榮譽戰(zhàn)略合作伙伴簽約儀式在成都舉行。五糧液繼續(xù)與博鰲亞洲論壇保持最高級別合作，成為“博鰲亞洲論壇2025年年會榮譽戰(zhàn)略合作伙伴”、“博鰲亞洲論壇2025年年會指定用酒”。6月5日，500ml精品五糧液正式上市，零售價為1799元。山西汾酒6月4日，汾酒舉行經銷商大會，青花20與老白汾10全新面市。青花20與青花30在包裝上做出明顯的區(qū)隔，同時，新版青花20和新款老白汾10全部導入了五碼合一。其中，新款青花20出廠價與升級版一致，新款老白汾酒全系出廠價上調5元/瓶。貴州茅臺5月31日，貴州茅臺同民壩一期二標段項目制曲廠房全面封頂，標志著項目建設取得階段性勝利。該項目總建筑面積約18萬平米，其中制曲廠房單體建筑面積7.3萬平米，是該項目中最大單體建筑。6月3日，茅臺集團召開黨委（擴大）會議提出，要高度重視國際市場，深入挖掘本地化消費客群；要堅持系列酒和家族產品同步推動，形成茅臺國際化品牌集群。6月5日，i茅臺“節(jié)日里的甲辰龍年”專場活動開啟，消費者可到i茅臺APP專場活動頁面購買53%vol2.5L貴州大曲酒（甲辰龍年）、53%vol500ml茅臺王子酒（甲辰龍年）。6月6日，貴州茅臺推出冰淇淋新品“糯米糍冰淇淋”，共有5種口味，該冰淇淋貴州茅臺酒添加量為2%，糯米皮未添加貴州茅臺酒，產品整體的貴州茅臺酒添加量為1%。6月7日，茅臺保健酒業(yè)公司報道：自今年1月27日臺源上線i茅臺以來，短短四個月時間，臺源在i茅臺上銷售額已破兩千萬。6月6日，小郎酒聯(lián)手《慶余年》原著小說推出的“小郎酒X慶余年”聯(lián)名