本科論文摘要現(xiàn)金股利的分配是上市公司經(jīng)營決策中至關(guān)重要的部分，通過現(xiàn)金股利的分配，企業(yè)可以選擇將利潤分配至企業(yè)內(nèi)部或者作為分紅發(fā)放到各股東權(quán)益，這既關(guān)系著企業(yè)未來的籌資能力，又聯(lián)系著公司的經(jīng)營業(yè)績，因此現(xiàn)金股利的制定是尤為重要的，而企業(yè)如何制定合理正確的現(xiàn)金股利政策就過程了本文要研究的課題。在外國相較發(fā)達的資本市場上，現(xiàn)金股利的支付水平通常較為穩(wěn)定，而我國資本市場發(fā)展尚不完善，也存在很多弊端，這導致我國企業(yè)現(xiàn)金股利的發(fā)放趨于多樣化，公司制定股利分配政策的隨意性較為嚴重，也值得國家監(jiān)管部門重視。本文是以廣信材料股份有限公司作為研究對象，詳細介紹了廣信材料股份有限公司的基本概況，同時分析了該公司在新材料制造業(yè)的市場地位，其次對廣信材料實際派現(xiàn)能力進行了分析，以推出廣信材料股利分配的影響因素，現(xiàn)金股利政策對公司價值和股價的影響，以給上市公司對現(xiàn)金股利政策的制定提供參考。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利；財務問題；股利支付水平AbstractThedistributionofcashdividendsisanimportantpartofbusinessdecision-making.Throughthedistributionofcashdividends,enterprisescanchoosetodistributeprofitstotheinsideoftheenterpriseordistributethemtoshareholders'equityasdividends,whichnotonlyrelatestothefuturefinancingabilityoftheenterprise,butalsorelatestotheoperatingperformanceofthecompany.Therefore,theformulationofcashdividendsisparticularlyimportant,andhowtomakeajointventureThecorrectcashdividendpolicyisthesubjectofthispaper.Inthedevelopedcapitalmarketofforeigncountries,thepaymentlevelofcashdividendsisusuallyrelativelystable,butthedevelopmentofChina'scapitalmarketisnotperfect,andtherearemanydisadvantages,whichleadstothediversificationofthedistributionofcashdividendsinChina'senterprises.ThispapertakesthecashdividendpolicyofGuangxinMaterialsCo,Ltd.anditscashdividenddistributionsinceitslistingindetail,analyzesthemarketpositionofthecompanyinthenewmaterialmanufacturingindustry,anddescribesthecurrentsituationofdividenddistributionintheindustry.Secondly,thispaperanalyzestheactualcashdistributionabilityofGuangxinmaterials,andanalyzesitscashdistributionintentionfromtheperspectiveofcorporategovernance,soastointroducetheinfluencingfactorsofdividenddistributionofGuangxinmaterials,anddeterminetheimpactoftheformulationofcashdividendpolicyonthecorporatevalueandstockpriceofthecompany.Keywords:Cashdividend;Financialproblem;dividendpaymentlevel目錄摘要 [15]。1.3研究內(nèi)容本選題通過對廣信材料公司的現(xiàn)金股利分配政策進行研究，主要為了從財務狀況和公司治理等方面剖析廣信材料公司近年來股利派送情況，分析該公司的股利政策，股利支付能力，以及其股利支付水平是否與其企業(yè)本身相匹配。依據(jù)國內(nèi)外文獻的研究成果，從融資難易、價值評估、財務運行、風險意識等角度出發(fā)，詳述企業(yè)在股利政策制定過程中遇到的財務問題；根據(jù)企業(yè)財務狀況提出相應的改進措施，完善企業(yè)會計環(huán)境。1.4研究方法（1）文獻調(diào)查法利用中國知網(wǎng)、證監(jiān)會官網(wǎng)、企業(yè)官網(wǎng)、圖書館資料以及自購的書籍等渠道，查閱國內(nèi)外企業(yè)資產(chǎn)重組的有關(guān)文獻，搜集與本文相關(guān)的資料，了解企業(yè)在確定現(xiàn)金股利政策過程中存在的財務問題及具體原因，最終進行整理與歸納。（2）案例分析法本文運用案例分析的方法，從多個方面分析了廣信材料公司近年來股利派送情況，以評判其股利分配政策是否符合該企業(yè)的自身實際情況，進而分析我國總體市場的大體情況。第2章股利相關(guān)理論2.1股利2.1.1股利的概念企業(yè)所支付給投資者的紅利被稱為股利，它是投資者選擇被投資公司的重要動力與動機，也是投資者獲取收益的重要方式。2.1.2股利的支付方式現(xiàn)金股利，財產(chǎn)股利，股票股利，負債股利是目前股利支付的主要方式。而現(xiàn)金股利是企業(yè)最常使用，也是本文所最主要探討的股利支付方式，作為投資者較為喜愛的股利支付方式，現(xiàn)金股利政策的制定尤為重要。2.2股利政策2.2.1股利政策的概念是否發(fā)放股利，何時發(fā)放股利，以何種方式發(fā)放股利，股利的支付率等是股利政策的重要內(nèi)容，即是企業(yè)對股利支付的具體實施方法。2.2.2股利政策的類型股利政策的類型包括：剩余股利政策，固定股利支付率政策，穩(wěn)定和穩(wěn)定增長的股利政策，低水平加額外股利政策。2.2.3影響股利政策選擇的因素企業(yè)現(xiàn)金股利政策的制定是一項復雜性相對較高的一項工作，其影響因素包括但不限于：法律限制，契約限制，通貨膨脹，盈余的穩(wěn)定性，現(xiàn)金流量額，企業(yè)的償債能力、籌資能力，資本結(jié)構(gòu)和資本成本，投資機會等。因其制定需因素過于復雜，也增加了現(xiàn)金股利政策選擇的難度。(1)法律限制與契約限制法律政策與契約簽訂限制了股利政策制定的范圍，在法律上對現(xiàn)金股利政策指定的要求相當復雜，而不同國家對待股利政策制定的法律也有區(qū)別，從而也限制了企業(yè)對股利政策制定的總體范圍。(2)償債能力與籌資能力現(xiàn)金股利的支出必然影響著企業(yè)的現(xiàn)金流量以及現(xiàn)金儲備。良好的現(xiàn)金流量狀況則意味著較高的變現(xiàn)能力，而籌資能力較高的企業(yè)則可以考慮高水平現(xiàn)金股利支付的發(fā)放，在現(xiàn)金股利發(fā)放后再以籌資能力來滿足現(xiàn)金流量儲備的需求。(3)通貨膨脹通貨膨脹發(fā)生時時，企業(yè)儲備的資金也將降低價值，從而使企業(yè)現(xiàn)金流縮水，因此企業(yè)將采取降低現(xiàn)金股利支付水平，從而增加留存收益水平的方式。(4)資本結(jié)構(gòu)和資本成本最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是指在多個資本結(jié)構(gòu)方案中，各項成本加權(quán)值最低的方案，由于留存收益的籌資方案資本成本相對較低，因此就與現(xiàn)金股利的支付產(chǎn)生了矛盾，多支付股利就意味著留存收益的減少，因此企業(yè)應權(quán)衡利弊，制定合理的現(xiàn)金股利政策。案例背景3.1公司介紹廣信材料股份有限公司（股票簡稱：廣信材料；股票代碼：300537），最早成立于2006年，主要從事感光新材料的研究、開發(fā)；印刷線路板用及相關(guān)產(chǎn)業(yè)用抗蝕感光油墨、感光阻焊油墨及光固化涂料的開發(fā)、生產(chǎn)；自營和代理各類商品及技術(shù)的進出口等業(yè)務。公司總部位于江蘇省無錫市江陰市。截止2019年末，該公司的注冊資本為19,302.7584萬元，共有職工人數(shù)735人，管理人員人數(shù)15人。為了使企業(yè)有進一步的發(fā)展，管理層決定將企業(yè)改組上市，并于2016年8月30日成功上市。現(xiàn)在李有明為法定代表人兼董事長。李有明 82.38%李有明深圳市宏利創(chuàng)新投資合伙企業(yè)投資方11.27%深圳市宏利創(chuàng)新投資合伙企業(yè)投資方其他6.35%其他廣信材料股份有限公司法人代表李有明廣信材料股份有限公司法人代表李有明李有明董事長李有明李有明總經(jīng)理李有明高管陳朝嵐副董事長高管陳朝嵐曾燕云董事曾燕云毛金橋董事毛金橋圖3-1廣信材料有限公司企業(yè)管基層結(jié)構(gòu)圖廣信材料股份有限公司2016年8月30日在深交所創(chuàng)業(yè)板A股發(fā)行股票上市，股票代碼為300537，上市價格為9.19元/股。廣信材料自上市以來至2018年，總計在資本市場籌集資金7.00億元，累計向公司的股東發(fā)放現(xiàn)金股利0.47億元，派現(xiàn)金額占募資金額的6.7%，其現(xiàn)金股利支付水平略顯較低，而在國內(nèi)資本市場大多公司都選擇低水平股利支付率的情況下，廣信材料有限公司在其中略有代表性，因此本文的研究對象選為廣信材料公司，接下來將從企業(yè)營運經(jīng)營方面分析其股利支付水平較低的內(nèi)在原因。3.2廣信材料公司股利分配概況廣信材料有限公司作為新型材料制造行業(yè)的標志性企業(yè)，其產(chǎn)品受到廣泛認可，對整體行業(yè)具有代表作用。自2016年上市以來，廣信材料有限公司共分紅3次，累計分紅0.47億元。分紅情況如表3-1所示：表3-1廣信材料公司股利分配情況表分紅年度分紅方案（每10股）現(xiàn)金股利支付率每股收益轉(zhuǎn)增（股）派息（元）201600.629.05%0.5100201701.0524.81%0.3522201861.525.41%0.2581201900.821.39%0.2736數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司年報整理而得。自2016年上市以來，廣信材料有限公司連續(xù)三年支付現(xiàn)金股利，在2016年股利支付率為29.05%，2017年達到24.81%，2018年略有下降達到25.41%，歷年平均現(xiàn)金股利支付率達到26.42%。而最新2019年報表相對于上年度股利支付率降低4個百分點，較往年平均降低5個百分點，呈明顯下降趨勢，但這種股利分配政策也符合我國現(xiàn)階段股利分配總體傾向，仍處于摸索嘗試階段，我國企業(yè)的平均現(xiàn)金股利支付率為30%，在西方較為成熟的市場上可以達到40%以上。第4章案例分析4.1財務指標分析4.1.1盈利能力分析企業(yè)的凈利潤是保證企業(yè)能夠進行現(xiàn)金股利支付的前提，而盈利能力強弱則是影響企業(yè)獲取凈利潤能力強弱的主要因素，進而企業(yè)的盈利能力便對其股利分配政策具有相當程度的影響。盈利能力越強意味著股利支付能力越強，盈利能力越穩(wěn)定則意味著股利支付的也相對穩(wěn)定。本文采用銷售凈利率，銷售毛利率，凈資產(chǎn)收益率來衡量廣信材料有限公司的盈利能力，具體數(shù)據(jù)如表4-1所示。表4-1廣信材料公司盈利能力數(shù)據(jù)表銷售凈利率銷售毛利率凈資產(chǎn)收益率201615.65%45.44%12.87%201713.66%42.52%7.64%20188.52%37.29%4.41%20199.41%39.78%5.56%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報整理而得。2016-2017年，廣信材料有限公司凈利率略微降低2個百分點，而在2018年陡然下降到8.52%，與此同時對應銷售毛利率一直呈穩(wěn)定下降趨勢，這說明企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并非最優(yōu)，營業(yè)成本方面逐漸占比過高，因此導致企業(yè)整體利潤率降低，最后影響企業(yè)現(xiàn)金股利的支付水平。而2019年銷售凈利率以及銷售毛利率，凈資產(chǎn)收益率略微回升，說明企業(yè)意識到自身資本結(jié)構(gòu)并非最優(yōu)而進行了調(diào)整，在降低成本占比的基礎上提高企業(yè)利潤率，這對于企業(yè)未來現(xiàn)金股利支付率的升高會有積極的影響。4.1.2營運能力分析會計的利潤是根據(jù)企業(yè)權(quán)責發(fā)生制原理計算得出的，因此有時候不能真切的反映出企業(yè)的真是盈利水平。這時對企業(yè)營運能力的分析就至關(guān)重要，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)可以作為衡量會計利潤變現(xiàn)性的標準，該標準越低企業(yè)支付現(xiàn)金股利所面臨的財務風險就越低，該指標越高，說明應收賬款收回期間就越，越無法保證企業(yè)派現(xiàn)的能力。廣信材料有應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)以及存貨周轉(zhuǎn)率如下表4-2所示。表4-2廣信材料營運能力數(shù)據(jù)表存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)20163.07117.36169.7620173.36107.05185.5820183.46104.03200.3720193.6698.37181.57數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報整理而得。從表中可以看出，2016年至2018年期間，廣信材料公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均為3.29，且一直相對穩(wěn)定，這說明其有成熟的存貨周轉(zhuǎn)政策，而穩(wěn)定的存貨周轉(zhuǎn)率可以使企業(yè)的流動資產(chǎn)在短時期內(nèi)變現(xiàn)，能夠彌補公司對資金的需求。而應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈逐漸上升趨勢，說明企業(yè)會計利潤變現(xiàn)能力在逐漸降低，所面臨的財務風險也逐漸升高。2016至2017年波動不大，而2017-2018年的波動也正對應2018年現(xiàn)金股利派送的減少現(xiàn)象，至2019廣信材料公司的營運能力略有提升，存貨周轉(zhuǎn)率的提高以及應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的降低表明企業(yè)的資金流動性更好，更具備長期發(fā)展的能力。4.1.3償債能力分析企業(yè)的現(xiàn)金流是影響企業(yè)現(xiàn)金股利支付水平的重要因素，而良好償債能力則保障了企業(yè)現(xiàn)金流的相對穩(wěn)定充盈。當企業(yè)償債能力較強時，企業(yè)的現(xiàn)金流量相較于穩(wěn)定，因此上市公司便敢于進行高派現(xiàn)的股利政策，但當企業(yè)的償債能力較弱時，上市公司在保障其自身生存發(fā)展的需要時，便會降低股利支付水平，減少現(xiàn)金股利的支付。因此企業(yè)的償債能力水平較高時，企業(yè)資金流動能力強，股利支付水平也就更強。廣信材料有限公司償債能力分析指數(shù)，如表4-3所示。表4-3廣信材料公司償債能力分析數(shù)據(jù)表流動比率速動比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負債率20164.422.760.2217.73%20172.151.780.2720.95%20181.441.150.4129.06%20191.341.050.4531.24%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)企業(yè)年報整理而得。廣信材料公司自2016年開始流動比率逐年下降，而資產(chǎn)負債率逐年升高，這說明廣信材料公司的流動負債越來越多，舉債比例越來越高，在增強財務杠桿作用的同時也削弱的資金的流動能力，使廣信材料公司的短期償債能力與長期償債能力都顯著下降，這明顯的影響到了廣信公司的現(xiàn)金股利支付能力。因此造成了廣信材料公司股利支付率連年下降的情況。4.2現(xiàn)金股利政策對企業(yè)價值的影響現(xiàn)金股利政策可以反映出上市企業(yè)的經(jīng)營情況。當企業(yè)現(xiàn)金股利支付率較高時，在一定程度上可以增強股東對企業(yè)的投資信心，進而就能夠影響到公司的市場價值。但當股利支付率過高時，則會使企業(yè)只有較少的流動資金存在公司內(nèi)部，當存在較好的投資機會時，可能因為資金不充足而放棄投資，這將會影響企業(yè)的發(fā)展。所以上市公司在進行相關(guān)政策制作時，應該既要兼顧投資者的利益，又要兼顧企業(yè)長期發(fā)展的需要，制定適當?shù)墓衫咭约斑m當?shù)墓衫Ц堵剩瑸楣鹃L遠發(fā)展做出計劃。4.3案例分析結(jié)論本章節(jié)對廣信材料有限公司現(xiàn)金股利政策制定原因以及影響分析，最終發(fā)現(xiàn)廣信材料公司具有以下問題，這些可能是企業(yè)現(xiàn)金股利支付過程中的共性問題：（1）廣信材料公司近年現(xiàn)金分紅能力較弱廣信材料有限公司近年來不論是在盈利能力，還是營運能力，或是短期償債能力上，皆低于行業(yè)以及自身歷年水平，說明其業(yè)務能力能力變差，近年公司盈余略有不足，以造成股利發(fā)放水平的降低。（2）廣信材料有限公司股利發(fā)放水平的波動性較大廣信材料公司現(xiàn)金股利發(fā)放水平偏低，并且極其缺乏穩(wěn)定性。從長期來看，該企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率在21.39%-29.05%之間，現(xiàn)金股利支付水平變化幅度較大。因為現(xiàn)金股利的支付會受到公司內(nèi)部的財務以及各種因素方面的影響，這就導致了企業(yè)現(xiàn)金股利水平的不斷波動，但穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策一定是上下浮動并且保持在一定幅度內(nèi)的，廣信材料公司的現(xiàn)金股利支付水平在近幾年一直保持著不斷下降的狀態(tài)，這說明該公司管理層以及治理層今年來更加注重企業(yè)的短期發(fā)展，忽略企業(yè)的長期發(fā)展。在這種情況下，即使廣信材料公司有較好的支付意愿，也無法保證其股利支付的穩(wěn)定與質(zhì)量，現(xiàn)金股利的發(fā)放則尤為顯得力不從心。（3）廣信材料公司支付水平不利于提升企業(yè)價值廣信材料公司自上市以來，股利支付水平穩(wěn)定降低。這對投資者的信心會有較大影響，以至于會影響到廣信材料公司的企業(yè)價值，在盈余與股利支付的方面上損失了平衡，影響了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，廣信材料公司現(xiàn)有的股利政策對企業(yè)價值產(chǎn)生負面影響。（4）現(xiàn)金股利在短期內(nèi)會對企業(yè)股價有影響廣信材料公司屬新型材料行業(yè)中較為有代表性的企業(yè)，該公司存在的問題在國內(nèi)資本市場中較為普遍存在，以上問題對同行業(yè)企業(yè)也具有借鑒作用。相比股利預案所宣告的信息，投資者會對股利方案具體實施產(chǎn)生更強烈的回應，高派現(xiàn)的股利支付政策能夠增強投資者對公司運營發(fā)展的信心，短期內(nèi)增加企業(yè)的股票價值。而較低股利支付率的政策就會對股票價格產(chǎn)生負收益。因此，相比于低股利支付政策，高派現(xiàn)的股利政策對股價更有正向影響。第5章建議5.1保持派現(xiàn)意愿與能力廣信材料有限公司自上市以來就更傾向于較低水平派現(xiàn)的股利政策，由于企業(yè)經(jīng)營管理等原因，現(xiàn)金股利的支付水平較平均值略低。較低水平的股利支付水平并不能給予投資者以企業(yè)經(jīng)營狀況良好，以及盈利能力較強的信息，相反較高的股利支付水平則可以向投資者傳遞一個經(jīng)營情況較好印象，以促進企業(yè)融資規(guī)模。廣信材料有限公司的現(xiàn)金股利水平平均為25.28%，說明公司派現(xiàn)能力并不出眾，在眾多影響現(xiàn)金股利支付水平的因素中，高水平的派現(xiàn)能力占重要地位，良好出眾的經(jīng)營能力能使公司擁有大量的流動資金，進而使得公司有足夠的能力進行現(xiàn)金股利派現(xiàn)。5.2穩(wěn)定并提高企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率在發(fā)展情況較好的資本環(huán)境中，上市公司理應實行傾向于高派現(xiàn)且更加穩(wěn)定股利政策，而我國資本市場上大多上市公司都沒有做到這兩點，現(xiàn)金股利的支付水平較低，且每年的現(xiàn)金股利支付率都有較大幅度的變化，而廣信材料公司同樣也存在這樣的問題，近些年股利支付水平一直保持較大波動難以穩(wěn)定。廣信材料公司現(xiàn)金股利支付水平的浮動可能是因為公司缺少充足的流動資金以及對未來長期投資的規(guī)劃，因此無法保持股利分配的穩(wěn)定性和連續(xù)性。我國上市公司的現(xiàn)金股利支付率平均在30％左右，而廣信材料公司是股利支付水平是低于平均標準的，建議該公司可以適當提升股利支付水平，將股利支付率定在30%至35%之間，而在如何支付率區(qū)間保持股利支付水平的相對穩(wěn)定，則需要企業(yè)管理層制定長期的經(jīng)營計劃。5.3提高企業(yè)的營運能力廣信材料公司的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常在170至200天左右，略低于行業(yè)平均水平并且還在周轉(zhuǎn)天數(shù)還在逐年增長中，從中可以發(fā)現(xiàn)廣信材料公司的營運能力較差，在新型材料制造業(yè)中處于較低水平，對企業(yè)的長期發(fā)展有一定影響。在企業(yè)經(jīng)營中，該公司的營運能力明顯降低了其現(xiàn)金股利支付的能力，因此廣信材料公司應注重企業(yè)營運能力水平的提高與改善。5.4制定合理的股利政策由于我國國內(nèi)資本市場尚不完善，上市公司分紅水平較低，且不傾向于支付現(xiàn)金股利。我國大多數(shù)投資者其主要投資方式是在二級市場上對股票進行買賣從中賺取差額利潤，并不喜好從股票股利上獲取收益，因此也造成企業(yè)對股利分配政策重要性的忽視?，F(xiàn)金股利政策制定影響因素較多，并沒有固定的分紅政策能夠適用于所有公司，各企業(yè)應該根據(jù)本身的情況及特點制定符合自身的股利分配政策。企業(yè)管理層在制定股利分配政策時應充分考慮內(nèi)外部各環(huán)境的影響，科學的對現(xiàn)金股利政策進行制定。5.5提高企業(yè)的派現(xiàn)能力企業(yè)足夠強力的派現(xiàn)能力是進行科學合理股利分配的必要條件。倘若在上市公司派現(xiàn)能力不足的情況下強行按照高于公司派現(xiàn)能力的標準制定股利分配政策，只能損害公司的長期發(fā)展能力，在根本上是不利于企業(yè)發(fā)展的。因此若想制定與企業(yè)向匹配的股利政策的基礎就是提高公司的派現(xiàn)能力。經(jīng)營轉(zhuǎn)股康良好的公司是保證其正常派現(xiàn)的基礎條件，因此提高公司的派現(xiàn)能力，就需要從提升公司自身經(jīng)營能力方面入手。結(jié)論6.1結(jié)論從企業(yè)外部宏觀分析，現(xiàn)階段我國上市公司現(xiàn)金股利政策形成的原因有多種，而主要原因取決于國內(nèi)資本市場的發(fā)育程度。一方面由于我國資本市場發(fā)展年數(shù)較少造成整體市場大環(huán)境機制的不完善，而且我國資本市場也囊括了包括國家上市公司改革與整治等一些方面的非市場化的功能，從而導致了一系非市場化功能的出現(xiàn)，其中包括資本市場相關(guān)政策的非市場化功能出現(xiàn)，近年來相關(guān)實例并不少，相對影響重大的就是對于上市公司增發(fā)配股時的股利支付規(guī)定，直接導致企業(yè)自行修改派現(xiàn)來操縱其配股資格。而從經(jīng)濟微觀層面分析，影響企業(yè)現(xiàn)金股利政策的因素還包括企業(yè)股權(quán)的分配，其中較為重要的因素是企業(yè)股權(quán)安排，這對企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督，人員的激勵方式都具有重要影響，這也使得企業(yè)現(xiàn)金股利政策的制定缺乏約束，公司派現(xiàn)的隨意性也由此滋生?，F(xiàn)金股利政策制定的影響因素繁多，不僅會受到企業(yè)治理層決策方面的影響，還會受到企業(yè)外部的宏觀因素的影響，這也導致了現(xiàn)金股利政策的制定考慮的條件較多，相對較為復雜，也導致了企業(yè)治理層在選擇合理政策時的困難性，因此國內(nèi)資本市場對于現(xiàn)金股利政策的選擇上仍需要不斷的改進與完善，逐漸選擇到適合企業(yè)自身發(fā)展的股利政策。6.2研究不足現(xiàn)金股利支付政策即是一個復雜且實踐性強的問題，其所涉及的方面與領域很多，本文只針對廣信材料公司的現(xiàn)金股利分配政策進行了探索分析，但對現(xiàn)金股利政策的研究還不夠深入，提出的建議也并不夠完善，還有待進一步的研究與探討。本文在研究方法上采用的是定性研究先進股利政策的影響因素，沒有采取實證研究方法來分析各影響因素對現(xiàn)金股利支付水平產(chǎn)生的作用，使得結(jié)論仍有片面。由于研究過程中沒有企業(yè)內(nèi)部詳盡資料以及有力的數(shù)據(jù)來支撐，在分析該公司股利政策與企業(yè)價值的關(guān)系時，只是從現(xiàn)金股利支付水平一個方面來進行思考，并沒有考慮到現(xiàn)金股利政策的連續(xù)性等其他方面對現(xiàn)金股利支付水平所造成的影響。另外由于本文選用了具有部分代表性的財務指標來對廣信材料公司的現(xiàn)金股利政策進行分析，由于財務指標的不全面會造成其結(jié)果的一定局限性，對于其他指標對企業(yè)盈利能力及營運能力的影響則無法分析，造成結(jié)果不夠全面。6.3展望隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，國內(nèi)證券市場對分紅的要求也越來越高，投資者對企業(yè)現(xiàn)金股利的支付也愈發(fā)重視，公司管理層及治理層應更加關(guān)注現(xiàn)金股利分配政策的制定，以滿足投資者對市場信息的需要。企業(yè)制定現(xiàn)金股利政策時，要充分考慮到企業(yè)的內(nèi)外部因素，宏觀層面和微觀層面等對企業(yè)影響。因為股利政策制定的復雜性，而愈發(fā)的有重要性。作者也將持續(xù)關(guān)注研究與股利政策的制定，進行相關(guān)學習，以在未來可以為企業(yè)股利政策制定方面做出貢獻，以彌補現(xiàn)今研究的不足。參考文獻WanliLi.SignalingVersusFreeCashFlowTheory:Controllingshareholdersharepledgingandfirmcashdividends[J].JournalofAccounting,AuditingFinance.2019,34(2)：284-308.ArgusFSUenergygroup.Lukoildivideprospectsimpress[J].ArgusFSUenergy.2019,24(9)：19.BhabraHS,HuangJ.AnempiricalinvestigationofmergersandacquisitionsbyChineselistedcompanies,1997-2007[J].JournalofMultinationalFinancialManagement,2013,23(3):186-207.AliAtaullah，AndrewVivian，BinXu.OptimisticDisclosureToneandConservativeDebtPolicy[J].Abacus，2018,54(4)：485-484.何麗梅，覃芳玲.企業(yè)社會責任影響其現(xiàn)金股利政策嗎?[J]-《會計之友》2019，(18)：11-18.文雯.自由現(xiàn)金流與上市公司股利政策——基于嘉行傳媒案例研究[J].財務研究，2019，(22):97.戚擁軍，桂夢玲，鐘曼.媒體關(guān)注與現(xiàn)金股利政策——滬深主板與中小創(chuàng)公司的比較[J].財務研究，2019，(20):23-28.潘攀，許志勇，粟立鐘.私募股權(quán)投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策研究[J].中國軟科學，2019，(6):168-175.姚明安.政府層級與現(xiàn)金股利政策——來自國有控股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].金融與投資，2019,(5):85-94.高權(quán)生.企業(yè)資產(chǎn)重組中的財務問題研究[J].中國商論,2015,(32):45-47.尚娟，田雨林.現(xiàn)金股利政策、企業(yè)生命周期與公司治理[J].衛(wèi)生經(jīng)濟研究，2019，(4):19-23.陳燊燊，李華，王銀，李群.股權(quán)激勵對上市公司現(xiàn)金股利政策的影響[J].數(shù)學的實踐與認識，2019，(11):119-128.孫燕.我國上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于生命周期理論[J].現(xiàn)代營銷，2019，(8):250-251.王凡，周靜.公司規(guī)模、多元化經(jīng)營與現(xiàn)金股利政策[J].福建質(zhì)量管理，2019，(14):13-14.陳金勇，牛歡歡，楊俊.監(jiān)管政策、股東控制與現(xiàn)金股利決策[J].金融理論與實務，2019，(2):3-21.杜金岷，楊賢宏，吳非.現(xiàn)金股利政策能否促進企業(yè)創(chuàng)新?[J].產(chǎn)經(jīng)評論，2019，10(2):94-108.楊迤.現(xiàn)金股利政策文獻綜述[J].財會探析，2019，(07):22.致謝校園的美好時光，是在知識的懷抱中，寧靜祥和的接受著知識帶來的慰藉。猶記得三月初的一天，交了論文初稿后的忐忑。而當收到魏老師修改過的論文初稿，看著初稿上老師仔細一條條修改過的記錄，老老實實有些許羞愧，羞愧我論文上膚淺的觀點，也羞愧于對知識的態(tài)度，更加羞愧于對待論文的浮躁。在本次畢業(yè)論文的研究工作中，魏老師從選題、申報、開題、初稿到定稿等各個環(huán)節(jié)中的指導與幫助，經(jīng)過一次次的檢查、修改與完善，才能保證今日的畢業(yè)論文的順利完成。感謝中期階段各位指導老師的及時批閱，才能保證論文工作的有序進行；此外，還要感謝論文答辯的各位老師，給予我的肯定與建議。也許正如老師所說，膚淺，人們是不會需要的。有人曾說過:“對知識，要學習尊重，學會敬畏，學會愛!”曾經(jīng)課堂上的記憶尚在，老師的諄諄教導，同學的默默幫助，朋友的無私關(guān)懷，在這里致以萬分的謝意。感謝四年來所有人的幫助。在魏老師耐心下，我逐漸的也在慢慢地改變。這期間如果沒有魏老師的耐心點撥，細心教導，或許現(xiàn)在不會如此平靜的寫下這份致謝詞。短暫的一生獲得別人幫助會很多，并不是因為你不強，而是因為每個人都會有遇上困難或是需要幫助的時候，無論是物質(zhì)上或是精神上。人生路上我們一路奮斗著，或許未來會有更多風雨霧靄，但終歸會碧海云天。

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