財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)教程項(xiàng)目十二公司價(jià)值估值與公司并購(gòu)學(xué)習(xí)目標(biāo)理解公司價(jià)值估值原理、方法，公司并購(gòu)戰(zhàn)略、支付手段與反并購(gòu)的原理內(nèi)容和方法；通過(guò)公司價(jià)值估值(相對(duì)估值、絕對(duì)估值、股權(quán)結(jié)構(gòu)估值)賣訓(xùn)，公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)，并購(gòu)支付、反收購(gòu)實(shí)訓(xùn)，掌握公司估值方法與衡量、公司并購(gòu)動(dòng)因與手段及其在工作中的應(yīng)用。思維導(dǎo)圖公司估值是結(jié)合公司所在的環(huán)境及外部條件，著眼于公司本身，對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的活動(dòng)。一般公司的資產(chǎn)及其獲利能為決定了其內(nèi)在價(jià)值。公司估值是投資、融資、交易等資本運(yùn)作的基礎(chǔ)。在工作中，投資者將一筆資金注入公司，應(yīng)該占有多少股權(quán)，取決于被投資公司的價(jià)值，而被投資公司的價(jià)值需要通過(guò)一定的程序和方法估算得來(lái)，沒(méi)有準(zhǔn)確的估值，就會(huì)影響到投資活動(dòng)的利益。公司并購(gòu)是指企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，即企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)上取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。任務(wù)四公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)

思維導(dǎo)圖實(shí)訓(xùn)目的以公司戰(zhàn)略并購(gòu)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，通過(guò)公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目訓(xùn)練，幫助同學(xué)們系統(tǒng)理解公司戰(zhàn)略并購(gòu)的目標(biāo)與方法、戰(zhàn)略并購(gòu)的動(dòng)因與影響因素。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)實(shí)訓(xùn)基礎(chǔ)知識(shí)關(guān)于公司并購(gòu)的說(shuō)法，具體包括合并、兼并、收購(gòu)等，實(shí)務(wù)中，兼并、合并與收購(gòu)的概念是交織在一起的，很難進(jìn)行明確的區(qū)分，所以我們統(tǒng)一稱其為并購(gòu)。并購(gòu)按出資方式分為現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付；并購(gòu)按雙方是否友好協(xié)商的態(tài)度分為善意收購(gòu)和敵意收購(gòu)；并購(gòu)按行業(yè)間的相互關(guān)系分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)；并購(gòu)按資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移方式分為購(gòu)買資產(chǎn)的兼并和購(gòu)買股票的兼并；并購(gòu)按照法律形式和運(yùn)行程序可以分為新設(shè)合并和吸收合并。公司并購(gòu)的主要?jiǎng)右虬ń?jīng)濟(jì)動(dòng)因(如增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)節(jié)稅目的)、效率動(dòng)因和其他動(dòng)因。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)（一）戰(zhàn)略并購(gòu)公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)戰(zhàn)略并購(gòu)，是指并購(gòu)雙方以各自核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，立足于雙方的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)優(yōu)化資源配置的方式，在適度范圍內(nèi)強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)同效應(yīng)和資源互補(bǔ)效應(yīng)，創(chuàng)造資源整合后實(shí)現(xiàn)新增價(jià)值的目的。戰(zhàn)略并購(gòu)實(shí)質(zhì)上是以公司發(fā)展戰(zhàn)略為依據(jù)和目標(biāo)、以增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)、以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)為目標(biāo)兼并收購(gòu)活動(dòng)。公司戰(zhàn)略并購(gòu)具有以下五個(gè)方面的特征：3.戰(zhàn)略并購(gòu)的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性2.水平并購(gòu)愈發(fā)重要1.戰(zhàn)略并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)4.戰(zhàn)略并購(gòu)的動(dòng)態(tài)性5.戰(zhàn)略并購(gòu)決策的復(fù)雜性戰(zhàn)略并購(gòu)是完全由公司戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)行為，其根本目的在于追求競(jìng)爭(zhēng)上的長(zhǎng)期戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，使公司適應(yīng)不斷變化的環(huán)境，而并非單純追求規(guī)模擴(kuò)大的財(cái)務(wù)上短期盈利。戰(zhàn)略并購(gòu)的主要目的是獲得戰(zhàn)略性資源，包括研發(fā)能力、關(guān)鍵技術(shù)與工藝、商標(biāo)、特許權(quán)、供應(yīng)及分銷渠道等，通過(guò)獲得這些戰(zhàn)略性資源來(lái)提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在并購(gòu)方式中主要包括水平并購(gòu)、垂直并購(gòu)和混合并購(gòu)，水平并購(gòu)是占比最高的一種并購(gòu)方式。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)1.戰(zhàn)略并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)2.水平并購(gòu)愈發(fā)重要戰(zhàn)略并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)比一般的財(cái)務(wù)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)要高，戰(zhàn)略并購(gòu)不僅要考慮并購(gòu)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，還要考慮資源調(diào)整后競(jìng)爭(zhēng)能力的提高、資源互補(bǔ)的效率提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善等風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)決策過(guò)程中必須充分考慮這些不確定性的存在，不僅要有對(duì)各方面未來(lái)變化的預(yù)測(cè)，還要有具體的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與風(fēng)險(xiǎn)控制決策。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)3.戰(zhàn)略并購(gòu)的不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性從時(shí)間上看，戰(zhàn)略并購(gòu)是一個(gè)具有一定時(shí)間跨度的動(dòng)態(tài)過(guò)程，不能把并購(gòu)僅看作是在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的交易事件。完整的戰(zhàn)略并購(gòu)決策，既包括并購(gòu)前的戰(zhàn)略分析、并購(gòu)中的一系列的選擇決策，也包括并購(gòu)后的整合規(guī)劃，因此它是一個(gè)多階段的動(dòng)態(tài)決策。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)選擇并購(gòu)方式，不僅要考慮并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與自身?xiàng)l件，還要考慮目標(biāo)公司的狀態(tài)，以及考慮國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、法律環(huán)境、制度環(huán)境與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等外部環(huán)境的變化。并購(gòu)選擇決策本質(zhì)上是一個(gè)具有多個(gè)決策主體的復(fù)雜決策問(wèn)題。4.戰(zhàn)略并購(gòu)的動(dòng)態(tài)性5.戰(zhàn)略并購(gòu)決策的復(fù)雜性（二）戰(zhàn)略并購(gòu)中應(yīng)注意的問(wèn)題公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)以培養(yǎng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)的戰(zhàn)略并購(gòu)行為需要注意以下五個(gè)方面：

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53獲取核心資源的重要性重視并購(gòu)后的要素整合集中核心優(yōu)勢(shì)適時(shí)適度不斷更新公司核心競(jìng)爭(zhēng)力公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)獲取核心資源的重要性

1重視并購(gòu)后的要素整合公司的戰(zhàn)略并購(gòu)的目的是提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)戰(zhàn)略并購(gòu)過(guò)程中需要明確獲取核心資源的重要性，以公司需要的某種核心資源為導(dǎo)向，以公司自己的能力和資源為依托，在自己擁有一定優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)，盡量避免為追求規(guī)?；蛟鲩L(zhǎng)速度而盲目進(jìn)入其他不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，特別是那些與自己核心優(yōu)勢(shì)缺乏戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)獲取核心資源的重要性

2獲取核心資源的重要性公司并購(gòu)后的要素整合是一項(xiàng)具有系統(tǒng)性、綜合性的工作，同時(shí)也對(duì)并購(gòu)活動(dòng)是否成功起到很重要的影響。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是由多種影響公司競(jìng)爭(zhēng)地位的要素或資源經(jīng)過(guò)整合后形成的有機(jī)整體。公司通過(guò)并購(gòu)獲取的資源只有沿著構(gòu)建核心能力的方向，經(jīng)過(guò)整合、優(yōu)化，才能形成最終的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，公司的并購(gòu)活動(dòng)必須要重視內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)要素的有機(jī)整合。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)獲取核心資源的重要性

3集中核心優(yōu)勢(shì)公司進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的目的之一便是集中優(yōu)勢(shì)資源，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。自并購(gòu)活動(dòng)大規(guī)模化的20世紀(jì)90年代以來(lái)，公司進(jìn)行并購(gòu)的原因在于看中了目標(biāo)公司的某些競(jìng)爭(zhēng)力要素，但通過(guò)并購(gòu)獲得的資源并不是公司都需要的，因此還要在并購(gòu)后考慮公司的核心優(yōu)勢(shì)，及時(shí)對(duì)不相關(guān)的業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，突出主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)獲取核心資源的重要性

4適時(shí)適度一項(xiàng)成功的并購(gòu)活動(dòng)受限應(yīng)該能夠滿足公司對(duì)于某種關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素的需求，同時(shí)還必須兼顧公司的資金實(shí)力和管理能力。在并購(gòu)活動(dòng)中公司必須適時(shí)適度，量力而行，防止通過(guò)并購(gòu)而使得擴(kuò)張過(guò)快造成欲速而不達(dá)。公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)獲取核心資源的重要性

5不斷更新公司核心競(jìng)爭(zhēng)力公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是使公司保持長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的核心資源和關(guān)鍵性知識(shí)。但是世界上沒(méi)有一勞永逸的競(jìng)爭(zhēng)策略，更沒(méi)有永遠(yuǎn)領(lǐng)先的知識(shí)和技術(shù)。商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更是如此，技術(shù)、產(chǎn)品、管理都日新月異，逆水行舟，不進(jìn)則退。實(shí)訓(xùn)資料結(jié)合實(shí)際，談?wù)劰緫?zhàn)略并購(gòu)及其特征。根據(jù)題意分析如下：戰(zhàn)略并購(gòu)，是指并購(gòu)雙方以各自核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，立足于雙方的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)優(yōu)化資源配置的方式，在適度范圍內(nèi)強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)，從而達(dá)到產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)同效應(yīng)和資源互補(bǔ)效應(yīng)，創(chuàng)造資源整合后實(shí)現(xiàn)新增價(jià)值的目的。公司戰(zhàn)略并購(gòu)公司并購(gòu)的戰(zhàn)略思維實(shí)訓(xùn)實(shí)訓(xùn)資料戰(zhàn)略并購(gòu)實(shí)質(zhì)上是以公司發(fā)展戰(zhàn)略為依據(jù)和目標(biāo)、以增