雜志第八期---商業(yè)觀察---金融盡職調(diào)查玄機(jī)之財(cái)務(wù)調(diào)查崔凱

對(duì)資本并購(gòu)方而言，盡職調(diào)查就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查并審核其提供各項(xiàng)內(nèi)容是否屬實(shí)過(guò)程，在此基礎(chǔ)上再?zèng)Q定是否并購(gòu)。

盡職調(diào)查目標(biāo)關(guān)鍵有三個(gè)：核實(shí)信息、發(fā)覺(jué)問(wèn)題和發(fā)覺(jué)價(jià)值。對(duì)并購(gòu)方而言，進(jìn)行有針對(duì)性盡職調(diào)查很關(guān)鍵目標(biāo)是有效管理和控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)！一、盡職調(diào)查概述

盡職調(diào)查通常包含財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、經(jīng)營(yíng)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查三部分內(nèi)容。

通常來(lái)說(shuō)，并購(gòu)中調(diào)查關(guān)鍵應(yīng)包含企業(yè)營(yíng)運(yùn)、規(guī)章制度及相關(guān)契約、財(cái)務(wù)等方面內(nèi)容。具體調(diào)查內(nèi)容則取決于并購(gòu)方對(duì)信息需求、潛在目標(biāo)企業(yè)規(guī)模和相對(duì)關(guān)鍵性、已審計(jì)和內(nèi)部財(cái)務(wù)信息可靠性、內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)大小和所許可時(shí)間等多方面原因。并購(gòu)方可視具體項(xiàng)目情況增加或刪減盡職調(diào)查內(nèi)容。1.盡職調(diào)查總體進(jìn)程通常盡職調(diào)查包含以下進(jìn)程：盡職調(diào)查總體進(jìn)程階段關(guān)鍵事項(xiàng)1.概況了解階段概況了解目標(biāo)是判定企業(yè)融資行動(dòng)是否含有商業(yè)意義，對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行評(píng)定。概況了解包含實(shí)地察看、見(jiàn)面管理層、了解企業(yè)所在市場(chǎng)和行業(yè)和審閱企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和預(yù)算等。富有經(jīng)驗(yàn)盡職調(diào)查教授通常能夠在一到二周內(nèi)完成概況了解和結(jié)果陳說(shuō)。該時(shí)間長(zhǎng)短通常和被調(diào)查企業(yè)架構(gòu)復(fù)雜程度、獲取數(shù)據(jù)難易程度和管理層配合程度有直接關(guān)系。2.具體調(diào)查階段該階段是最花費(fèi)時(shí)間階段。具體調(diào)查要求并購(gòu)教授審查企業(yè)全部文件、管理者背景、設(shè)計(jì)法律訴訟和知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題等等，尤其是業(yè)務(wù)情況和戰(zhàn)略方向。具體調(diào)查過(guò)程必需仔細(xì)完整，調(diào)查范圍不能局限于企業(yè)提供資料。整個(gè)過(guò)程通常需要一到兩個(gè)月時(shí)間完成。3.連續(xù)關(guān)注階段具體調(diào)查后，并購(gòu)方經(jīng)理應(yīng)該繼續(xù)親密關(guān)注目標(biāo)企業(yè)新聞、網(wǎng)站、媒體宣傳和其它行業(yè)信息，整個(gè)過(guò)程要連續(xù)至雙方完成工商變更。

2.盡職調(diào)查程序盡職調(diào)查通常需經(jīng)歷以下程序：

（1）并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)在達(dá)成合作意向基礎(chǔ)上，簽署“保密協(xié)議”，開(kāi)啟盡職調(diào)查。實(shí)踐中，并購(gòu)方通常需要組織產(chǎn)業(yè)教授、會(huì)計(jì)師和律師等外部顧問(wèn)和內(nèi)部經(jīng)理人共同組成項(xiàng)目組，來(lái)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方位盡職調(diào)查。并購(gòu)方經(jīng)理人員參與和調(diào)查很關(guān)鍵，因?yàn)榻?jīng)理人員對(duì)出售方及目標(biāo)企業(yè)“感覺(jué)”和部分定性考慮，對(duì)做出并購(gòu)決議來(lái)說(shuō)全部是很必需。假如經(jīng)理人員不參與調(diào)查或在調(diào)查中不發(fā)揮關(guān)鍵作用話(huà)，企業(yè)會(huì)失去這些“感覺(jué)”。盡職調(diào)查一定要依據(jù)目標(biāo)企業(yè)行業(yè)和目標(biāo)市場(chǎng)，選派有相關(guān)業(yè)務(wù)背景專(zhuān)業(yè)人士來(lái)進(jìn)行盡職調(diào)查。俗話(huà)說(shuō)“行家伸伸手，就知有沒(méi)有”，不要迷信高學(xué)歷，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)背景很關(guān)鍵。名校商學(xué)院MBA乃至博士，假如缺乏一定商業(yè)經(jīng)歷，理論知識(shí)再豐富也不見(jiàn)得管用，反而會(huì)讓目標(biāo)企業(yè)竊笑。以筆者體會(huì)，部分年輕投資經(jīng)理存在“眼高手低”缺憾：企業(yè)功力不深，但自持是白領(lǐng)精英，依仗投資方“財(cái)大氣粗”，在目標(biāo)企業(yè)面前居高臨下，甚至不可一世。這種心態(tài)不僅影響溝通效果，還輕易造成雙方心理隔閡，一定要引發(fā)注意。

（2）并購(gòu)方準(zhǔn)備一份盡職調(diào)查清單，目標(biāo)企業(yè)參考清單提供相關(guān)資料。如目標(biāo)企業(yè)章程、股東名冊(cè)、股東會(huì)議和董事會(huì)會(huì)議統(tǒng)計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)、內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)圖、子企業(yè)分企業(yè)分布圖、多種權(quán)利證實(shí)文件、關(guān)鍵資產(chǎn)目錄、關(guān)鍵合相同，這些文件在目標(biāo)企業(yè)同意投資并主動(dòng)配合時(shí)候，是比較輕易得到。其次是經(jīng)過(guò)目標(biāo)企業(yè)公開(kāi)披露相關(guān)目標(biāo)企業(yè)部分情報(bào)、資料深入了解目標(biāo)企業(yè)情況，如目標(biāo)企業(yè)在公開(kāi)傳媒如報(bào)紙、公告、通告、企業(yè)自制宣傳材料、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)站等進(jìn)行部分披露和介紹。再次，依據(jù)目標(biāo)企業(yè)情況設(shè)計(jì)《盡職調(diào)查清單》。經(jīng)過(guò)問(wèn)卷調(diào)查方法了解目標(biāo)企業(yè)情況或發(fā)覺(jué)線(xiàn)索。另外，還能夠依據(jù)目標(biāo)企業(yè)提供線(xiàn)索、信息，經(jīng)過(guò)其它渠道推行盡職調(diào)查義務(wù)。

（3）盡職調(diào)查小組將依據(jù)綜合獲取目標(biāo)企業(yè)信息，結(jié)合并購(gòu)總體設(shè)想，進(jìn)行全方位調(diào)研分析。俗話(huà)說(shuō)：兼聽(tīng)則明，偏聽(tīng)則暗，盡職調(diào)查對(duì)象除了目標(biāo)企業(yè)高級(jí)管理人員、業(yè)務(wù)骨干以外，包含目標(biāo)企業(yè)所在地政府及所屬各職能部門(mén)、目標(biāo)企業(yè)聘用各中介機(jī)構(gòu)、目標(biāo)企業(yè)債權(quán)人、債務(wù)人等。世界上幾乎全部父母全部認(rèn)為自己孩子是世界上最好孩子，這就是人性弱點(diǎn)。一樣情感原因，目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)體在自我展示時(shí)，全部會(huì)有一定樂(lè)觀成份。而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則恰恰相反，出于競(jìng)爭(zhēng)心理，會(huì)“一針見(jiàn)血”地指出目標(biāo)企業(yè)不足。所以，假如可能，并購(gòu)方能夠“隱身”造訪目標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理常見(jiàn)問(wèn)題問(wèn)題表現(xiàn)發(fā)展定位缺乏明確長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，缺乏明確細(xì)分企業(yè)定位。股權(quán)問(wèn)題股本結(jié)構(gòu)不理想，家族企業(yè)，一股獨(dú)大。資產(chǎn)問(wèn)題資產(chǎn)負(fù)債率高，流動(dòng)資產(chǎn)不足，短貸長(zhǎng)投。財(cái)務(wù)問(wèn)題缺乏健全財(cái)務(wù)制度，缺乏合格財(cái)務(wù)人員，缺乏有效財(cái)務(wù)管理手段，稅收問(wèn)題突出，財(cái)務(wù)預(yù)算不完善，財(cái)務(wù)工作未能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中發(fā)揮出應(yīng)有作用。團(tuán)體建設(shè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)體單薄，嘗試引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，職員激勵(lì)機(jī)制未形成，企業(yè)文化建設(shè)空白，經(jīng)營(yíng)思緒狹隘，理念滯后。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)缺乏大量合格營(yíng)銷(xiāo)人員，缺乏市場(chǎng)銷(xiāo)售健全網(wǎng)絡(luò)，宣傳和市場(chǎng)推廣策略，營(yíng)銷(xiāo)模式問(wèn)題，銷(xiāo)售和資金回籠問(wèn)題。（4）盡職調(diào)查小組作出匯報(bào)，簡(jiǎn)明介紹對(duì)決定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值相關(guān)鍵意義事項(xiàng)。盡職調(diào)查匯報(bào)應(yīng)反應(yīng)盡職調(diào)查中發(fā)覺(jué)實(shí)質(zhì)性事項(xiàng)，通常包含依據(jù)調(diào)查中取得信息、對(duì)交易框架提出提議及對(duì)影響購(gòu)置價(jià)格諸項(xiàng)原因進(jìn)行分析等。翔實(shí)盡職調(diào)查匯報(bào)是給自己看，但并購(gòu)?fù)顿Y決議權(quán)通常在總經(jīng)理辦公會(huì)、董事會(huì)甚至股東會(huì)。高管人員諸事繁雜，不可能事無(wú)巨細(xì)，具體閱讀盡職調(diào)查匯報(bào)全文。其實(shí)有些高管并不熟悉業(yè)務(wù)，部分甚至不會(huì)看財(cái)務(wù)報(bào)表。在這種情況下，除了將盡職調(diào)查匯報(bào)打印稿送交決議者手中以外，還要再準(zhǔn)備一份“壓縮”版盡職調(diào)查匯報(bào)，最好用PPT格式，內(nèi)容上要深入淺出，突出關(guān)鍵，通俗易懂。匯報(bào)演示時(shí)間應(yīng)控制在1小時(shí)以?xún)?nèi)，疑問(wèn)能夠在Q&A階段進(jìn)行交流探討。（5）由并購(gòu)方提供投資協(xié)議初稿以供談判和修改。協(xié)議起草標(biāo)志著制訂游戲規(guī)則主動(dòng)權(quán)，通常是由并購(gòu)方來(lái)起草。很多時(shí)候，并購(gòu)方會(huì)找律師起草。以筆者經(jīng)驗(yàn)，懂經(jīng)營(yíng)管理律師比較少，而且律師輕易陷入條條框框思維模式中，協(xié)議中輕易忽略部分關(guān)鍵點(diǎn)。所以，最好是并購(gòu)方自己或諳熟業(yè)務(wù)并購(gòu)教授來(lái)執(zhí)筆起草，再請(qǐng)律師從法律角度來(lái)進(jìn)行修改。盡職調(diào)查多長(zhǎng)時(shí)間為宜？其實(shí)這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，通常6-12個(gè)月為宜。假如雙方前期有過(guò)長(zhǎng)久業(yè)務(wù)合作，甚至建立了“推心置腹”信任，那么并購(gòu)方也能夠放手信任目標(biāo)企業(yè)提供材料，速戰(zhàn)速?zèng)Q。反之，假如雙方前期缺乏了解，盡職調(diào)查小組也是“門(mén)外漢”，業(yè)務(wù)上需要從零學(xué)起，那么要充足了解目標(biāo)企業(yè)需要時(shí)間就應(yīng)長(zhǎng)部分。也有好友認(rèn)為，盡職調(diào)查長(zhǎng)部分，了解更充足部分，并購(gòu)成功率就會(huì)高部分。其實(shí)也不盡然。戀愛(ài)時(shí)間“八年抗戰(zhàn)”，仍不能確?！鞍最^偕老”，有時(shí)候恰恰因?yàn)椤耙归L(zhǎng)夢(mèng)多”，大家全部沒(méi)了感覺(jué)，最終分道揚(yáng)鑣。3.盡職調(diào)查注意事項(xiàng)

在盡職調(diào)查過(guò)程中，有以下三點(diǎn)需要引發(fā)注意：

（1）真正盡職調(diào)查是經(jīng)過(guò)對(duì)商業(yè)原因分析，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行具體和明確評(píng)定。盡職調(diào)查需要綜合考慮行業(yè)、企業(yè)及投資收益等一系列問(wèn)題。中國(guó)有中國(guó)國(guó)情，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查絕對(duì)不是根據(jù)《盡職調(diào)查提要》中事項(xiàng)分類(lèi)填寫(xiě)、羅列堆砌那么簡(jiǎn)單。深入透徹盡職調(diào)查匯報(bào)不是靠一紙《盡職調(diào)查清單》搜集來(lái)一堆材料再熬上多個(gè)通宵寫(xiě)出來(lái)。在部分案例中，可能碰到盡職調(diào)查似乎無(wú)效情況－經(jīng)過(guò)充足盡職調(diào)查項(xiàng)目，最終還是失敗了。造成這一結(jié)果原因可能是多方面，諸如缺乏信息溝通、對(duì)信息產(chǎn)生誤解、缺乏認(rèn)真細(xì)致計(jì)劃、責(zé)任不明或相互之間缺乏協(xié)調(diào)等多個(gè)原因，然而最關(guān)鍵原因可能是因?yàn)檎{(diào)查中通常只注意取得信息數(shù)量而忽略了信息質(zhì)量。比如，相關(guān)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)信息，并購(gòu)方不應(yīng)該僅僅注意市場(chǎng)擁有率或市場(chǎng)增加統(tǒng)計(jì)，還應(yīng)該重視那些有利于它們?cè)u(píng)定為何潛在目標(biāo)企業(yè)在其市場(chǎng)上能夠取得成功、它競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是否將繼續(xù)可行等方面信息。又如，對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)信息，并購(gòu)方應(yīng)該注意財(cái)務(wù)匯報(bào)中揭示關(guān)鍵問(wèn)題、改變趨勢(shì)和非正常財(cái)務(wù)特征，而不僅僅是注意財(cái)務(wù)報(bào)表中每一個(gè)項(xiàng)目。財(cái)務(wù)是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況事后靜態(tài)反應(yīng)，并購(gòu)方需要關(guān)注目標(biāo)企業(yè)過(guò)去，但更需要著眼于未來(lái)—投資本質(zhì)上是“買(mǎi)未來(lái)”。決定未來(lái)是業(yè)務(wù)，而不是財(cái)務(wù)。財(cái)務(wù)經(jīng)理能夠做出未來(lái)3-5年估計(jì)，但這種估計(jì)依據(jù)不可能是在辦公室里“想當(dāng)然”，而是源自對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)團(tuán)體深入分析。再比如，經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，能夠取得相關(guān)職員離職率數(shù)據(jù)，但更關(guān)鍵是分析離職率背后原因。

（2）對(duì)股東和經(jīng)營(yíng)團(tuán)體審查至關(guān)關(guān)鍵－“投資就是投人”。這個(gè)世界好事情和壞事情全部是人做出來(lái)，“不怕做不到，就怕想不到”。企業(yè)做到最高境界，并不是靠知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，而是靠意志和品質(zhì)。社會(huì)環(huán)境和市場(chǎng)改變是不可預(yù)知，也是無(wú)法控制，只有依靠經(jīng)營(yíng)者強(qiáng)烈愿望和意志，才能克服困難和挑戰(zhàn)，率領(lǐng)企業(yè)走向成功，所以投資對(duì)象應(yīng)是含有開(kāi)拓精神和專(zhuān)業(yè)能力經(jīng)營(yíng)團(tuán)體。為此，我們需要了解企業(yè)發(fā)展歷程、團(tuán)體組員加盟背景（包含離職人員離職原因等）、個(gè)人專(zhuān)長(zhǎng)和發(fā)揮作用乃至個(gè)人愛(ài)好等。評(píng)價(jià)一個(gè)總經(jīng)理，不是簡(jiǎn)單在她辦公室中聊上幾回，應(yīng)該列席一下她主持總經(jīng)理辦公會(huì)、和她在賓館、茶吧、高爾夫球場(chǎng)等不一樣環(huán)境見(jiàn)面詳談，了解她人生經(jīng)歷、性情品格等等。股東背景是一個(gè)不易引發(fā)大家注意線(xiàn)索。這里不僅要考察企業(yè)理論背景，即注冊(cè)信息能夠反應(yīng)出來(lái)企業(yè)成立時(shí)間、創(chuàng)辦人、資本起源和經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。更關(guān)鍵是對(duì)其實(shí)際背景考察，資本真正起源或資本原始積累實(shí)際路徑。假如是非法路徑，如走私、販毒等，即使該企業(yè)現(xiàn)在實(shí)力多么雄厚，和之合作也是含有很大法律風(fēng)險(xiǎn)。比如在上個(gè)世紀(jì)九十年代，若有企業(yè)欲和廈門(mén)遠(yuǎn)華合作，考察其理論背景，取得將是遠(yuǎn)華是資本雄厚、經(jīng)營(yíng)良好企業(yè)。但當(dāng)其走私行徑敗露，整個(gè)集團(tuán)就如一夜之間轟然坍塌大廈，和之合作投資勢(shì)必付之東流。而若事前考察到其實(shí)際背景是靠走私起家，而且還在從事走私活動(dòng)，即便再有經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也沒(méi)有企業(yè)愿冒法律風(fēng)險(xiǎn)和之合作，這么投資風(fēng)險(xiǎn)便可避免。除此之外，還應(yīng)了解股東個(gè)人信用情況、學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等情況。透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，企業(yè)信用說(shuō)到底就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者信用，股東這些基礎(chǔ)情況對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有著至關(guān)關(guān)鍵影響。因?yàn)楣蓶|是企業(yè)控制人，她們要決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針，制訂企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，指揮管理企業(yè)全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)一切重大問(wèn)題做出決定。她們個(gè)人信用、學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)直接影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)思想和經(jīng)營(yíng)手法。在考察“人”問(wèn)題上，行業(yè)教授有著得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)。行業(yè)就是一個(gè)圈子，通常這些教授在行業(yè)經(jīng)營(yíng)多年，對(duì)圈內(nèi)人來(lái)龍去脈、是非恩怨全部了如指掌。所以，教授意見(jiàn)將更為深入直接。中國(guó)企業(yè)家成功基因和危險(xiǎn)原因成功基因危險(xiǎn)原因

愚公移山式創(chuàng)業(yè)精神

機(jī)會(huì)導(dǎo)向路徑依靠

“市場(chǎng)政治家”，和官共舞

長(zhǎng)于進(jìn)攻，疏于防守

勇于進(jìn)取，不停挑戰(zhàn)自我高層團(tuán)體管理不善自我修煉，不停學(xué)習(xí)

憑直覺(jué)而非理性思索中國(guó)企業(yè)家，往往也是“市場(chǎng)政治家”。在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式下，“用戶(hù)是上帝”，不過(guò)在筆者到過(guò)企業(yè)中卻有一個(gè)很有趣現(xiàn)象：企業(yè)初具規(guī)模后，全部會(huì)有一個(gè)專(zhuān)門(mén)陳列室，經(jīng)過(guò)圖片講述企業(yè)發(fā)展歷程。這些圖片中基礎(chǔ)沒(méi)有嘴上說(shuō)上帝－“用戶(hù)”，幾乎無(wú)一例外供奉著各級(jí)官員蒞臨指導(dǎo)、親切握手畫(huà)面。為何企業(yè)如此敬重官員？因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)能夠?yàn)槠髽I(yè)協(xié)調(diào)廉價(jià)土地、優(yōu)惠政策和銀行貸款等等。但需要注意是，政府需要當(dāng)?shù)仄髽I(yè)快速發(fā)展以支持GDP和就業(yè)率，不過(guò)伴隨政府官員更迭或政策調(diào)整，政企關(guān)系能夠在毫無(wú)預(yù)警情況下發(fā)生逆轉(zhuǎn)，因?yàn)檎鶊?jiān)持政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和企業(yè)商業(yè)邏輯并不完全一致。（3）并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)橥顿Y過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)、外部環(huán)境不確定性、經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)復(fù)雜性和企業(yè)本身能力有限性而造成企業(yè)融資后達(dá)不到預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益，甚至投資后比投資前經(jīng)濟(jì)效益更差或陷入困境可能性。為了提升并購(gòu)?fù)顿Y成功率，并購(gòu)方企業(yè)在進(jìn)行投資決議前必需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)原因，從而達(dá)成有效衡量、控制、消除和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)?？陀^數(shù)據(jù)資料和科學(xué)實(shí)證分析是篩選好項(xiàng)目必不可少過(guò)程。針對(duì)越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化項(xiàng)目，只有事前充足信息搜集和審慎研究評(píng)定，才能估計(jì)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，事先防范，將投資風(fēng)險(xiǎn)度降低。要合適地選擇項(xiàng)目，需要在廣泛調(diào)查基礎(chǔ)上進(jìn)行產(chǎn)品分析和工藝分析。最終，還要評(píng)價(jià)項(xiàng)目標(biāo)預(yù)期財(cái)務(wù)效益，其中關(guān)鍵是測(cè)算項(xiàng)目標(biāo)投資收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)收益。每個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)全部見(jiàn)面對(duì)市場(chǎng)不確定性，而不確定性又常常是天使和惡魔結(jié)合體：“好”不確定性能夠給企業(yè)帶來(lái)巨大盈利空間，比如石油企業(yè)碰到油價(jià)大漲；“壞”不確定性則能讓企業(yè)舉步維艱甚至關(guān)門(mén)大吉，比如房?jī)r(jià)暴跌造就雷曼弟兄破產(chǎn)。正是因?yàn)椴淮_定性有好有壞，所以必需風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖就意義重大了。但這里還有一個(gè)問(wèn)題：企業(yè)真應(yīng)該把全部不確定性全全部對(duì)沖掉嗎？假如這是這么話(huà)，那么壞不確定性被對(duì)沖掉同時(shí)，好不確定性也會(huì)隨之灰飛煙滅，企業(yè)何談發(fā)展呢？好在我們有并購(gòu)或重組。成功并購(gòu)重組通常全部含有這么一個(gè)特點(diǎn)：未來(lái)那些好不確定性留下了，壞不確定性企業(yè)有能力“消化”，比如縱向一體化思緒。這方面最成功案例之一就是埃克森和美孚合并，成功就成功在合并后?？松梨诂F(xiàn)有能力應(yīng)對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)也有能力對(duì)付汽油價(jià)格波動(dòng)，因?yàn)樗齻円粋€(gè)是生產(chǎn)石油一個(gè)是生產(chǎn)石化產(chǎn)品，從壞不確定性來(lái)看，石油漲價(jià)對(duì)石化生產(chǎn)不利，但卻能夠使石油生產(chǎn)贏利；石油跌價(jià)對(duì)石油生產(chǎn)是不利，但對(duì)石化生產(chǎn)有利。如此一來(lái)，世界上最具“破壞性”波動(dòng)性石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就不能奈何?？松梨诹?。所以，這么并購(gòu)是好，事實(shí)也證實(shí)了這一點(diǎn)。兩家合并后股價(jià)暴漲。這類(lèi)并購(gòu)成功秘訣就在于所謂“風(fēng)險(xiǎn)頭寸自然對(duì)沖組合”，也就是無(wú)須套期保值企業(yè)已經(jīng)含有了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力了。前很快中鋁收購(gòu)力拓構(gòu)想就經(jīng)典“風(fēng)險(xiǎn)頭寸自然組合”，中鋁即使不擔(dān)心鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)大量鋼鐵企業(yè)卻必需面對(duì)。一旦中鋁收購(gòu)成功，中國(guó)鋼鐵企業(yè)能夠經(jīng)過(guò)持有中鋁股份方法實(shí)現(xiàn)鋼鐵生產(chǎn)和鐵礦石價(jià)格頭寸對(duì)沖，到那時(shí)，國(guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)鋼鐵企業(yè)沖擊就會(huì)比現(xiàn)在小得多?？上?，這么意圖太顯著了，最終“煮熟了鴨子又飛了”，此案以失敗告終。實(shí)際上，力拓“過(guò)河拆橋”——從單純學(xué)術(shù)角度看——有其道理，像力拓這么鐵礦石企業(yè)，它所面正確風(fēng)險(xiǎn)是鋼材替換材料大規(guī)模應(yīng)用，所以它理想合作合辦應(yīng)該是新新材料研發(fā)機(jī)構(gòu)或企業(yè)，而不是傳統(tǒng)金屬材料生產(chǎn)者。需要說(shuō)明是，盡職調(diào)查是控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)手段，但絕對(duì)不是說(shuō)做過(guò)翔實(shí)盡職調(diào)查就能夠高枕無(wú)憂(yōu)了。能夠未卜先知是“神”而不是“人”?！度龂?guó)演義》中諸葛亮被神化，“未出茅廬，先定三分天下”，常?！拔床废戎?，以錦囊妙計(jì)幫助手下將領(lǐng)化險(xiǎn)為夷，然而這只是小說(shuō)，倘若真有這般神通，何至于“出師未捷身先死,長(zhǎng)使英雄淚滿(mǎn)襟”？秋，筆者參與三鹿集團(tuán)重組事宜。一家意向并購(gòu)方領(lǐng)導(dǎo)就提出這么問(wèn)題：用什么樣方法能夠確保收購(gòu)三鹿萬(wàn)無(wú)一失？這是一個(gè)“聰慧到幼稚”問(wèn)題。試問(wèn)：用什么樣方法能夠確保兩個(gè)人婚姻萬(wàn)無(wú)一失？婚姻和并購(gòu)殊途同歸，商場(chǎng)上根本就不可能有一個(gè)“只賺不賠”靈丹妙藥—己所不能，何求于人？并購(gòu)?fù)顿Y肯定有風(fēng)險(xiǎn)，而且并購(gòu)收益中本身就包含著風(fēng)險(xiǎn)收益。只求低收益銀行債權(quán)投資尚且會(huì)形成呆壞賬，追求高收益企業(yè)股權(quán)投資面臨風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑更大。盡職調(diào)查不可能確保“萬(wàn)無(wú)一失”，但無(wú)疑能夠提升并購(gòu)成功概率。一個(gè)并購(gòu)盡職調(diào)查匯報(bào)，不是說(shuō)“提議投資”就意味著萬(wàn)無(wú)一失，或提議“暫緩”或“否決”就意味著一事無(wú)成。不一樣企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好不一樣，激進(jìn)投資者可能有三成把握就出手，穩(wěn)健投資者可能等到七成把握仍在觀望。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查1.財(cái)務(wù)管理

基礎(chǔ)會(huì)計(jì)控制會(huì)對(duì)匯報(bào)正確性產(chǎn)生重大影響。財(cái)務(wù)管理調(diào)查應(yīng)關(guān)注以下步驟：（1）會(huì)計(jì)核實(shí)：關(guān)注報(bào)表合并事宜，對(duì)下屬分／子企業(yè)財(cái)務(wù)是否有規(guī)范和統(tǒng)一要求，會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)真實(shí)性、銜接性及查對(duì)事宜。成本核實(shí)方法是否符合企業(yè)特點(diǎn)，資產(chǎn)管理是否到位，帳實(shí)是否相符。營(yíng)運(yùn)資金管理怎樣，帳務(wù)處理是否立即等。（2）財(cái)務(wù)管理：財(cái)務(wù)組織架構(gòu)，職能是否清楚，財(cái)務(wù)管理效率和作用怎樣，預(yù)算組織管理體系是否建立，財(cái)務(wù)分析體系是否完善等。（3）內(nèi)部監(jiān)控：財(cái)務(wù)信息是否對(duì)稱(chēng)，內(nèi)控制度、體系是否健全，總部對(duì)下屬企業(yè)系統(tǒng)性監(jiān)控怎樣等。2..財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)資料

比較目標(biāo)企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)部門(mén)在過(guò)去3-5年中財(cái)務(wù)比率方便確定其關(guān)鍵發(fā)展趨勢(shì)。財(cái)務(wù)比率通常最少包含以下內(nèi)容：資產(chǎn)收益率和股東投資收益率、毛利、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，還應(yīng)該取得相關(guān)通貨膨脹或經(jīng)營(yíng)周期信息、企業(yè)在這種環(huán)境中經(jīng)營(yíng)能力和現(xiàn)行價(jià)值和重置成本資料。（1）財(cái)務(wù)核實(shí)情況：會(huì)計(jì)主體及報(bào)表體系，會(huì)計(jì)核實(shí)制度（考慮到合并報(bào)表，要尤其注意目標(biāo)企業(yè)和并購(gòu)企業(yè)差異及不規(guī)范之處），稅收政策（稅種、稅率及優(yōu)惠政策等），（2）歷史經(jīng)營(yíng)情況：歷年銷(xiāo)售收入、產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)分析、期間費(fèi)用（管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）、盈利情況分析（利潤(rùn)總額、毛利、凈利等）。（3）資產(chǎn)負(fù)債情況：資產(chǎn)負(fù)債表、關(guān)鍵償債比率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、關(guān)鍵資產(chǎn)項(xiàng)目改變趨勢(shì)、營(yíng)業(yè)周期、應(yīng)收及預(yù)付賬款分析、存貨分析、待攤費(fèi)用、應(yīng)收補(bǔ)助款、固定資產(chǎn)分析、長(zhǎng)久投資分析、負(fù)債和全部者權(quán)益結(jié)構(gòu)、關(guān)鍵負(fù)債項(xiàng)目改變趨勢(shì)、銀行負(fù)債分析、其它負(fù)債分析、凈資產(chǎn)組成份析等。對(duì)于長(zhǎng)久股權(quán)投資則要注意所投資企業(yè)財(cái)務(wù)情況。對(duì)土地、建筑物、設(shè)備及無(wú)形資產(chǎn)（專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)、商譽(yù)等）價(jià)值評(píng)定，應(yīng)依據(jù)雙方事先同意評(píng)定方法進(jìn)行調(diào)查。

（4）利潤(rùn)表分析：利潤(rùn)起源結(jié)構(gòu)（銷(xiāo)售收入增加、成本控制），利潤(rùn)表所反應(yīng)問(wèn)題（衡量經(jīng)營(yíng)結(jié)果、評(píng)定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、衡量企業(yè)是否依法納稅、考察企業(yè)贏利能力趨勢(shì)）

（5）現(xiàn)金流量分析：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／稅后凈利，現(xiàn)金再投資比率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－現(xiàn)金股利）／（固定資產(chǎn)總額＋投資＋其它資產(chǎn)＋營(yíng)運(yùn)資金），現(xiàn)金／流動(dòng)資產(chǎn)等。

（6）盡職調(diào)整：會(huì)計(jì)政策調(diào)整（折舊等），應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提，利息資本化待攤費(fèi)用沖抵，減值及壞帳準(zhǔn)備等。另外，還應(yīng)審查目標(biāo)企業(yè)在未來(lái)是否存在重大支出需要，如工廠遷址和擴(kuò)建、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等。對(duì)于包含國(guó)際業(yè)務(wù)目標(biāo)企業(yè)，還應(yīng)注意審查匯率變動(dòng)、外匯管制和利潤(rùn)匯回等問(wèn)題。取得并分析目標(biāo)企業(yè)上十二個(gè)月資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表，對(duì)預(yù)算和未來(lái)估計(jì)也很有幫助。了解估計(jì)現(xiàn)金流和這一估計(jì)中所利用前提假設(shè)也是極其關(guān)鍵。估計(jì)前提應(yīng)該合理務(wù)實(shí)，切忌盲目樂(lè)觀。另外，了解目標(biāo)企業(yè)所遵從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和實(shí)務(wù)任何差異，或其中存在問(wèn)題也是關(guān)鍵。最關(guān)鍵差異和存在問(wèn)題通常是下面部分內(nèi)容：壞賬準(zhǔn)備、庫(kù)存估價(jià)、折舊、長(zhǎng)久協(xié)議會(huì)計(jì)處理、年金和雇員利益會(huì)計(jì)處理等。在夾縫中成長(zhǎng)起來(lái)民營(yíng)企業(yè)即使生機(jī)盎然，但在經(jīng)營(yíng)管理上或多或少地存在“野路子”。突出表現(xiàn)在：資金由老板一人簽字調(diào)撥、經(jīng)營(yíng)由其個(gè)人決定、人事由老板安排調(diào)遣、對(duì)企業(yè)實(shí)施獨(dú)人控制；指定親友掛名擔(dān)任企業(yè)股東、法定代表人，指派企業(yè)高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)人員；對(duì)企業(yè)印章集中管理，統(tǒng)一調(diào)配企業(yè)資金，控制企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)支出；財(cái)務(wù)作假，為了應(yīng)對(duì)不一樣管理對(duì)象，企業(yè)甚至有幾套財(cái)務(wù)報(bào)表。部分民企更是陷入以下怪圈－“外企要求，國(guó)企文化，民企體制，農(nóng)民素質(zhì)”。凡此種種，并購(gòu)方在盡職調(diào)查過(guò)程中一定要有理性分析和判定。

對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)方面調(diào)查，能夠聘用會(huì)計(jì)事務(wù)所幫助完成。調(diào)查目標(biāo)在于使并購(gòu)方確定目標(biāo)企業(yè)所提供財(cái)務(wù)報(bào)表是否正確地反應(yīng)了該企業(yè)真實(shí)情況。若發(fā)覺(jué)報(bào)表有誤，則應(yīng)要求目標(biāo)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表作必需調(diào)整。經(jīng)過(guò)這一調(diào)查還能夠發(fā)覺(jué)目標(biāo)企業(yè)部分未被披露情況，如經(jīng)過(guò)目標(biāo)企業(yè)律師費(fèi)支出，可能會(huì)發(fā)覺(jué)未曾披露法律訴訟案件。又如，經(jīng)過(guò)對(duì)多種周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等）進(jìn)行分析，能夠發(fā)覺(jué)有沒(méi)有虛列財(cái)產(chǎn)價(jià)值或虛增收入等現(xiàn)象。銷(xiāo)售額原因/盈利能力銷(xiāo)售額原因/盈利能力公式目標(biāo)銷(xiāo)售利潤(rùn)率=

總利潤(rùn)

凈銷(xiāo)售額衡量銷(xiāo)售利潤(rùn)率，能夠和過(guò)去同期相比較來(lái)確定發(fā)展趨勢(shì)稅前利潤(rùn)率=

稅前收益

凈銷(xiāo)售額衡量減去收入稅以外各項(xiàng)費(fèi)用以后，單位銷(xiāo)售額盈利銷(xiāo)售收益率=

凈收益

凈銷(xiāo)售額表示企業(yè)單位銷(xiāo)售額凈盈利總投資收益率=

凈收益總資本衡量收入總資本盈利能力凈資產(chǎn)收益率=

凈收益總股東權(quán)益衡量一般股投資收益率資產(chǎn)收益率=

凈收益

總股東權(quán)益表示單位價(jià)值資產(chǎn)平均收益率表3-9：流動(dòng)性原因分析流動(dòng)性原因公式目標(biāo)流動(dòng)性比率=

流動(dòng)資產(chǎn)

流動(dòng)負(fù)債衡量企業(yè)償付短期債務(wù)能力速動(dòng)比率=

流動(dòng)資產(chǎn)—庫(kù)存

流動(dòng)負(fù)債衡量在不使用庫(kù)存情況下，企業(yè)償付短期債務(wù)能力股東權(quán)益比率=

股東權(quán)益

總資產(chǎn)衡量長(zhǎng)久流動(dòng)性，衡量企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和為債權(quán)人提供安全余量營(yíng)運(yùn)資本比總資產(chǎn)=

營(yíng)運(yùn)資本

總資產(chǎn)表示和資本總額相關(guān)凈變現(xiàn)資產(chǎn)整體流動(dòng)性比率=

總資產(chǎn)

總負(fù)債衡量企業(yè)整體流動(dòng)性營(yíng)運(yùn)資本和債務(wù)原因營(yíng)運(yùn)資本和債務(wù)原因公式目標(biāo)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=

凈銷(xiāo)售額

平均營(yíng)運(yùn)資本衡量使用營(yíng)運(yùn)資本效率和企業(yè)是否有較大百分比固定資產(chǎn)資產(chǎn)利用程度=

凈銷(xiāo)售額

平均總資產(chǎn)表示企業(yè)使用全部資源效率現(xiàn)金流比總資產(chǎn)=

凈現(xiàn)金流

總資產(chǎn)衡量產(chǎn)生現(xiàn)金流和總資產(chǎn)關(guān)系負(fù)債—權(quán)益比率=

負(fù)債

股東權(quán)益衡量和全部者權(quán)益相比較企業(yè)負(fù)債水平債務(wù)償還比率=

付息納稅前收益

年應(yīng)付本息金額衡量企業(yè)償付債務(wù)能力收益和固定費(fèi)用比率=

付息納稅前收益+固定費(fèi)用固定費(fèi)用衡量在不影響償還固定費(fèi)用情況下，收益可能下降程度變現(xiàn)能力和現(xiàn)金管理原因分析變現(xiàn)能力和現(xiàn)金管理原因公式目標(biāo)現(xiàn)金周期=

應(yīng)收款項(xiàng)+庫(kù)存

平均商品銷(xiāo)售成本衡量現(xiàn)金周期天數(shù)應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=

凈賒銷(xiāo)額

平均凈商業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)表示收回應(yīng)收款效率和信貸政策有效性過(guò)期指數(shù)=

總過(guò)期應(yīng)收款項(xiàng)

總應(yīng)收款項(xiàng)表示賒銷(xiāo)貸款回收可能性呆賬費(fèi)用比率=

呆賬費(fèi)用

總賒銷(xiāo)額衡量呆賬傾向庫(kù)存周轉(zhuǎn)率=

商品銷(xiāo)售成本

平均庫(kù)存反應(yīng)一定會(huì)計(jì)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)3.稅收應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)納稅申報(bào)單和稅收檢驗(yàn)情況進(jìn)行檢驗(yàn)。經(jīng)過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)稅收情況檢驗(yàn)應(yīng)該使并購(gòu)企業(yè)確信，它們正在并購(gòu)企業(yè)納稅義務(wù)全部已正確地反應(yīng)在其賬簿上了。，農(nóng)業(yè)稅取消后，中國(guó)現(xiàn)行稅法體系是在原有稅法體系大致分為六類(lèi)：

中國(guó)稅收分類(lèi)分類(lèi)子項(xiàng)目流轉(zhuǎn)稅類(lèi)增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅所得稅類(lèi)企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和國(guó)外企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅資源稅類(lèi)財(cái)產(chǎn)和行為稅類(lèi)資源稅、城鎮(zhèn)土地使用稅房產(chǎn)稅、城市房地產(chǎn)稅、車(chē)船使用稅、車(chē)輛牌照稅、印花稅、屠宰稅、契稅特定目標(biāo)稅類(lèi)固定資產(chǎn)方向調(diào)整稅、筵席稅、城市建設(shè)維護(hù)稅、土地增值稅、耕地占用稅。關(guān)稅針對(duì)各類(lèi)進(jìn)出口貨物征收納稅義務(wù)檢驗(yàn)關(guān)鍵應(yīng)關(guān)鍵關(guān)注：出售方是否已經(jīng)根據(jù)現(xiàn)在稅基交付了企業(yè)全部稅收；對(duì)在并購(gòu)進(jìn)展過(guò)程中和各稅務(wù)主管機(jī)關(guān)未來(lái)審計(jì)中，可能產(chǎn)生未知和預(yù)期調(diào)整是否已經(jīng)作了充足考慮。盡管能夠滿(mǎn)足這些問(wèn)題程序依目標(biāo)企業(yè)規(guī)模、出售方特殊稅收情況復(fù)雜程度不一樣而有所改變，不過(guò)通常需要對(duì)存檔（最少3年）納稅申報(bào)單進(jìn)行檢驗(yàn)和分析，尤其需要注意財(cái)務(wù)報(bào)表和應(yīng)稅收入之間查對(duì)，還要對(duì)由各稅務(wù)主管機(jī)關(guān)所作最新調(diào)整匯報(bào)進(jìn)行檢驗(yàn)。依據(jù)交易類(lèi)型不一樣，稅收檢驗(yàn)也應(yīng)該包含稅基分析和潛在增大可能性評(píng)定。假如并購(gòu)企業(yè)正在考慮經(jīng)過(guò)出售目標(biāo)企業(yè)一些資產(chǎn)來(lái)為潛在并購(gòu)籌集資金，那么就應(yīng)該仔細(xì)檢驗(yàn)在出售那些資產(chǎn)時(shí)潛在到期稅收，應(yīng)該考慮到資產(chǎn)稅基通常小于賬面價(jià)值這一事實(shí)。4.其它事項(xiàng)12月，華爾街驚現(xiàn)美國(guó)史上最大詐騙案納斯達(dá)克前主席麥道夫(BernardMadoff)涉騙500億美元，最終被判150年監(jiān)禁，應(yīng)驗(yàn)了那句話(huà)－“道上混，終究是要還?！?，然而筆者相信這或許只是冰山一角，在資本市場(chǎng)叢林里，永遠(yuǎn)充滿(mǎn)了欺騙和誤導(dǎo)。美國(guó)財(cái)務(wù)研究分析中心（CFRA）總裁霍華德·施利特博士在《財(cái)務(wù)騙術(shù)》一書(shū)中歸納出以下七類(lèi)三十種財(cái)務(wù)騙術(shù)：三十種常見(jiàn)騙術(shù)序號(hào)騙術(shù)手段1過(guò)早統(tǒng)計(jì)收入或統(tǒng)計(jì)有問(wèn)題收入l

在還未提供產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，把未來(lái)收入統(tǒng)計(jì)到現(xiàn)在l

在貨物發(fā)出或用戶(hù)無(wú)條件接收前，統(tǒng)計(jì)收入l

在用戶(hù)還沒(méi)有義務(wù)支付貨款時(shí)，統(tǒng)計(jì)收入l

向隸屬機(jī)構(gòu)出售產(chǎn)品l

給用戶(hù)某種回扣作為賠償l

反復(fù)計(jì)算收入2統(tǒng)計(jì)偽造收入l

統(tǒng)計(jì)缺乏實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義收入l

將出借交易所得現(xiàn)金統(tǒng)計(jì)為收入l

將投資所得統(tǒng)計(jì)為收入l

將供貨商以未來(lái)繼續(xù)購(gòu)置為條件回扣統(tǒng)計(jì)為收入l

將企業(yè)合并前不合適扣留收入釋放出來(lái)作為新企業(yè)收入3使用一次性所得抬高利潤(rùn)l

經(jīng)過(guò)出售低價(jià)資產(chǎn)增加利潤(rùn)l

把投資所得作為收入一部分l

把投資所得作為營(yíng)業(yè)費(fèi)用降低來(lái)匯報(bào)l

經(jīng)過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表商各個(gè)項(xiàng)目標(biāo)重新歸類(lèi)制造收入4費(fèi)用前移或后移l

將正常營(yíng)業(yè)資本成本化l

變更會(huì)計(jì)政策，將現(xiàn)在費(fèi)用轉(zhuǎn)移到過(guò)去l

成本折舊或攤銷(xiāo)太慢l

不注銷(xiāo)價(jià)值所剩無(wú)幾資產(chǎn)l

降低資產(chǎn)準(zhǔn)備5不統(tǒng)計(jì)或不合適降低負(fù)債l

在未來(lái)義務(wù)仍存在時(shí)，不統(tǒng)計(jì)相關(guān)負(fù)債和費(fèi)用l

經(jīng)過(guò)變革會(huì)計(jì)假設(shè)條件，降低負(fù)債l

將有問(wèn)題準(zhǔn)備金釋放，充作收入l

制造虛假銷(xiāo)售回扣l

當(dāng)收到現(xiàn)金時(shí)，即使未來(lái)義務(wù)存在，仍記作銷(xiāo)售收入6收入后移l

建立準(zhǔn)備金，然后在未來(lái)某個(gè)時(shí)期釋放，充作收入l

在企業(yè)吞并完成前夕，不合適扣留收入7費(fèi)用前移l

不合適地在吞并以后，將正在進(jìn)行研發(fā)費(fèi)用注銷(xiāo)l

不合適地將尤其費(fèi)用夸大l

把自由性費(fèi)用加速轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在

財(cái)務(wù)騙術(shù)不是美國(guó)專(zhuān)利，中國(guó)經(jīng)理人甚至“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”。，時(shí)任國(guó)務(wù)院總理朱镕基考察國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院時(shí)要求會(huì)計(jì)人員“誠(chéng)信為本，操守為重，遵照準(zhǔn)則，不做假賬”，但在現(xiàn)在