III目錄第1章前言 11.1研究背景和意義 11.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 11.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 11.2.2國外研究現(xiàn)狀 2第2章資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述 22.1資本結(jié)構(gòu)的概念 22.2資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論 22.2.1MM理論 22.2.2優(yōu)序融資理論 42.3資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用 4第3章新希望乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析 53.1新希望乳業(yè)股份有限公司簡介 53.2企業(yè)的整體資本結(jié)構(gòu)分析 53.3企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 63.3.1債務(wù)期限結(jié)構(gòu)分析 73.3.2債務(wù)類型結(jié)構(gòu)分析 93.4企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 93.5企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)分析 10第4章新希望乳業(yè)股份有限公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題 114.1流動(dòng)比率較低 114.2過度依賴經(jīng)營負(fù)債 114.3股權(quán)集中度較高 124.4內(nèi)源融資不足 13第5章優(yōu)化新希望乳業(yè)股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的建議 145.1降低負(fù)債率 145.2調(diào)控公司負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu) 155.3強(qiáng)化股權(quán)治理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 165.4擴(kuò)寬融資渠道改進(jìn)融資結(jié)構(gòu) 17結(jié)論 18參考文獻(xiàn) 18致謝 19附錄 20第1章前言1.1研究背景和意義當(dāng)今社會，人們的生活品質(zhì)日益改善，人們對膳食的營養(yǎng)化程度日益關(guān)注，奶制品的消費(fèi)量也在不斷增加。乳品加工業(yè)是一種極具發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)。新希望公司是一個(gè)具有地域特色的地區(qū)乳品企業(yè)，只有充分了解自己的特色，發(fā)揮自己的優(yōu)勢，避開自己的劣勢，才能在這場激烈的競爭中立于不敗之地。所以，研究上市公司的會計(jì)品質(zhì)是非常必要的。新希望公司是一個(gè)奶制品企業(yè)與其他行業(yè)的公司相比，它的影響力在區(qū)域經(jīng)濟(jì)上更為顯著?；谛孪Ｍ闃I(yè)2018-2022年的財(cái)務(wù)報(bào)告，我們重點(diǎn)分析了其負(fù)債結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)等方面存在的問題及其原因，并針對性地提出了改進(jìn)對策。通過對新希望乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)的深入研究，我們可以為解決當(dāng)前乳制品企業(yè)在未來發(fā)展過程中所面臨的挑戰(zhàn)和難題提供有價(jià)值的參考。這對于國內(nèi)乳制品公司的資本構(gòu)造改善提供了一些建議，并且具備重要的實(shí)際價(jià)值。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀陳鷺艷在《論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化》中提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化并非孤立存在，而是相輔相成，共同致力于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。這一觀點(diǎn)為我們提供了一個(gè)全新的視角去審視和理解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作。陳艷、李佳穎等人在《宏觀審慎政策與企業(yè)資本——資本要素市場化配置效率提升》中認(rèn)為，內(nèi)外兩種不同的監(jiān)管方式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改善具有重要意義。在宏觀審慎監(jiān)管框架下，以債務(wù)調(diào)整為主而權(quán)益融資渠道較少的上市公司，其資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整存在著非對稱性。穩(wěn)健性是我國穩(wěn)健性金融監(jiān)管體系中的重要組成部分，在促進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方面發(fā)揮了重要作用。王笑霞等人的《數(shù)字普惠金融與中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系探討》認(rèn)為，融資在我國中小企業(yè)的融資構(gòu)成中占有很大的比重。但是目前，在發(fā)展中存在著對傳統(tǒng)金融的排斥，這是一個(gè)不容忽視的問題。在我國，只要提高了我國的金融服務(wù)效率，我國民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也將不斷優(yōu)化。牛海閣在其《資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)價(jià)值的影響——以伊利公司為例》中指出，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)能夠?qū)镜膬r(jià)值起到最大的正面作用，同時(shí)也能起到促進(jìn)作用。特別是，通過對公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整，使公司的資本資源得到更好的分配。提高資金的利用效率，進(jìn)而提升經(jīng)營效益。同時(shí)，這也有助于降低結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)造更加穩(wěn)健的經(jīng)營環(huán)境。最終，這些措施將推動(dòng)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。董佳芮在《通信類上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究——以三維通信為例》本文以三星通訊為案例，以三星通訊為案例，對其資金結(jié)構(gòu)方面的問題進(jìn)行了剖析，并針對三星通訊的資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，希望能提升公司的市值，并對業(yè)內(nèi)有一定的借鑒意義。1.2.2國外研究現(xiàn)狀BiswasandKoufopoulos（2022）在《銀行資本結(jié)構(gòu)與監(jiān)管：克服和擁抱逆向選擇》中探討商業(yè)銀行最優(yōu)契約下監(jiān)管時(shí)，建議商業(yè)銀行以宏觀及內(nèi)部因素為依據(jù)合理確定長期資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)區(qū)間。EgorandAlexei（2022）在《競爭不完全時(shí)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)》中構(gòu)建了不完全競爭市場下的最優(yōu)長期資本結(jié)構(gòu)決策模型，并提出就債務(wù)資本和股權(quán)資本優(yōu)化的思路。第2章資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述2.1資本結(jié)構(gòu)的概念公司的資本結(jié)構(gòu)就是公司的長遠(yuǎn)資金的來源與構(gòu)成，也就是公司所采用的各種籌資形式，既有權(quán)益性，也有債務(wù)性。它體現(xiàn)了公司的資本結(jié)構(gòu)和資本的長遠(yuǎn)穩(wěn)定。

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對其財(cái)務(wù)穩(wěn)定性、成本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等方面都有重要影響。不同行業(yè)和企業(yè)可能有不同的資本結(jié)構(gòu)偏好，這取決于其經(jīng)營模式、行業(yè)特點(diǎn)、市場條件和資本市場的情況等因素。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以幫助企業(yè)降低資金成本、提高財(cái)務(wù)靈活性，并最大限度地增加股東價(jià)值。因此，資本結(jié)構(gòu)的管理和優(yōu)化對企業(yè)的長期發(fā)展至關(guān)重要。2.2資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論2.2.1MM理論MM理論指的是“Modigliani-Miller理論”，該理論由經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭ко·莫迪格利安尼（FrancoModigliani）和米爾頓·米勒（MertonMiller）在20世紀(jì)50年代末60年代初提出。MM理論主要關(guān)注公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域，特別是關(guān)于公司的資本結(jié)構(gòu)（資本來源的組合）與其價(jià)值的關(guān)系。MM理論提供了一個(gè)理論框架，幫助理解公司財(cái)務(wù)中資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值之間的關(guān)系，為財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域提供了基礎(chǔ)。2.2.2優(yōu)序融資理論優(yōu)序金融理論是一種研究公司財(cái)務(wù)行為的理論，它是在1984年由Myers和Majluf等人提出來的。根據(jù)這一理論，公司的籌資模式應(yīng)以內(nèi)源籌資為主，負(fù)債為輔，股本為輔。按照優(yōu)序財(cái)務(wù)原理，公司將優(yōu)先使用其自身所創(chuàng)造的收益、留存盈余或無息債務(wù)等內(nèi)部融資渠道來滿足資金需求。這是因?yàn)閮?nèi)部融資不會增加負(fù)債，對企業(yè)沒有債務(wù)償還壓力，而且不會引起市場對企業(yè)信息的不確定性。在企業(yè)自身籌資能力不足的情況下，公司將更多地采用負(fù)債方式。負(fù)債籌資與股本籌資，更便宜、更容易獲得，并且利息支出可以在企業(yè)稅務(wù)上作為成本抵免。此外，債務(wù)融資的利息支付優(yōu)先于股權(quán)融資的股息支付，對現(xiàn)有股東的利益影響較小。最后，上市公司只有在公司自身的籌資能力與負(fù)債能力均無法達(dá)到所需資本的情況下，公司才會進(jìn)行股票投資。通常會導(dǎo)致股東權(quán)益的稀釋，而且可能受到市場情況和投資者信心的影響。優(yōu)序融資理論強(qiáng)調(diào)了企業(yè)為了避免不確定性和減少成本，在融資決策上的偏好順序。不同于傳統(tǒng)的Modigliani-Miller理論，優(yōu)序金融理論指出，公司在進(jìn)行金融投資時(shí)，不僅要考慮金融市場中的非對稱性，還要考慮制度成本等因素。這一理論在實(shí)踐中對企業(yè)的融資決策和資本結(jié)構(gòu)的分析提供了一定的指導(dǎo)。2.3資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用首先，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)能夠有效地降低融資成本。這是因?yàn)椋诖蠖鄶?shù)情況下，債務(wù)融資的成本要低于股權(quán)融資。具體來說，企業(yè)支付的債務(wù)利息可以在稅前利潤中扣除，從而降低了實(shí)際的資金成本。因此，通過適當(dāng)增加債務(wù)在資本結(jié)構(gòu)中的比重，企業(yè)不僅可以降低融資成本，還能提高盈利能力。其次，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)還能增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。債務(wù)融資的一個(gè)主要優(yōu)點(diǎn)是能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，從而減輕股東的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)營困難或市場波動(dòng)時(shí)，股東的損失將受到限制，而債權(quán)人則享有優(yōu)先受償權(quán)。因此，合理提升債務(wù)比例能夠提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。然而，過度依賴債務(wù)融資也存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的債務(wù)比例過高時(shí)，將增加償債風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能使企業(yè)面臨無法按時(shí)償還債務(wù)甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)，企業(yè)必須平衡債務(wù)和股權(quán)的比例，以確保企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。第3章新希望乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析3.1新希望乳業(yè)股份有限公司簡介新希望乳業(yè)股份有限公司是中國一家知名的乳制品生產(chǎn)企業(yè)，總部位于山東省東營市。以下是該公司的簡要介紹：新希望乳業(yè)成立于1992年，是中國最早的乳制品企業(yè)之一。公司主要從事乳制品的生產(chǎn)和銷售，包括牛奶、奶粉、酸奶、乳飲料等產(chǎn)品。其產(chǎn)品涵蓋了從乳品養(yǎng)殖到乳制品加工的全產(chǎn)業(yè)鏈。新希望乳業(yè)是中國乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，在國內(nèi)擁有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品銷售遍布全國各地，并逐漸拓展到國際市場。公司擁有一支專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，致力于提高產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，不斷推出具有創(chuàng)新性的乳制品產(chǎn)品。新希望乳業(yè)注重產(chǎn)品質(zhì)量和安全，擁有完善的質(zhì)量管理體系和嚴(yán)格的質(zhì)量控制措施，以確保產(chǎn)品的安全和衛(wèi)生。公司積極履行企業(yè)社會責(zé)任，關(guān)注環(huán)境保護(hù)和社會公益事業(yè)，致力于可持續(xù)發(fā)展和健康生活的推動(dòng)。新希望乳業(yè)股份有限公司通過多年的發(fā)展壯大，已經(jīng)成為中國乳制品行業(yè)的知名品牌，以其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和良好的企業(yè)形象贏得了廣泛的市場認(rèn)可和消費(fèi)者信賴。3.2企業(yè)的整體資本結(jié)構(gòu)分析通過對總資產(chǎn)的負(fù)債總額，負(fù)債占總資產(chǎn)的比重，權(quán)益占總資產(chǎn)的比重，產(chǎn)權(quán)份額，凈資產(chǎn)收益率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等來對企業(yè)的整體資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映了公司負(fù)債與公司整體資產(chǎn)的比率，反映了公司的資產(chǎn)負(fù)債水平。在這些項(xiàng)目中，總的債務(wù)是指企業(yè)的全部負(fù)債，例如短期貸款，長期貸款，應(yīng)付賬款以及其它的債務(wù)。企業(yè)擁有的全部財(cái)產(chǎn)，既包含了公司的營運(yùn)資產(chǎn)（例如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款），也包含了諸如固定資產(chǎn)、土地等非流動(dòng)性資產(chǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值范圍為0到1之間，也可以以百分比形式表示。較低的資產(chǎn)負(fù)債率通常表示企業(yè)的負(fù)債相對較少，相對較低的風(fēng)險(xiǎn)。而較高的資產(chǎn)負(fù)債率則意味著企業(yè)承擔(dān)著更大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭鶆?wù)的償還可能受到利息率、償還期限等因素的影響。（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是公司資產(chǎn)與債務(wù)的比例，它反映了公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定程度和償還能力。產(chǎn)權(quán)比率的數(shù)值范圍為0到1之間，也可以以百分比形式表示。較高的產(chǎn)權(quán)比率意味著企業(yè)相對更多地依賴于自有資本，具有更大的所有者權(quán)益。這通常被視為財(cái)務(wù)穩(wěn)定度和資本實(shí)力更強(qiáng)的表現(xiàn)。相反，較低的產(chǎn)權(quán)比率可能意味著企業(yè)負(fù)債偏重，依賴外部債務(wù)融資。表3.12018年-2022年新希望乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)總體分析表（萬元）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年負(fù)債總額269873.3330772.79571805.56663490.33682428.4占總資產(chǎn)比重63.64%61.66%66.65%69.81%71.91%權(quán)益總額154221.8205635.83286076.39286928.45266617.04占總資產(chǎn)比重36.36%38.34%33.35%30.19%28.09%資產(chǎn)總額424095.1536408.61857881.96950418.78949045.44產(chǎn)權(quán)比率175%161%200%231%256%凈資產(chǎn)收益率18.00%12.82%11.97%11.80%14.05%表3.1，負(fù)債總額增加了五年，2018年至2022年，2018年-2022年資產(chǎn)負(fù)債率在60%至70%之間，在2018年至2019年減少和2019年至2022年逐步增加。除2022年外，2018-2022年，公司凈資產(chǎn)總額每年都在增長。股權(quán)作為資本總額的份額在2018年和2022年之間減少，但是在2018年和2019年之間出現(xiàn)了增長，2019年至2022年期間逐漸上升，一般而言，當(dāng)資產(chǎn)被變賣時(shí)，其實(shí)際價(jià)值經(jīng)常會低于其賬面價(jià)值，這可能導(dǎo)致這些資產(chǎn)無法完全覆蓋公司的負(fù)債。為了彌補(bǔ)這一差額，企業(yè)必須使用與股東股本相當(dāng)?shù)馁Y本。在這種情況下，在破產(chǎn)程序中，凈資產(chǎn)就成了清償債權(quán)人的最后一道屏障。另外，股權(quán)比例也是企業(yè)負(fù)債與凈資產(chǎn)的相對比例。較高的股權(quán)比例表明，與其凈資產(chǎn)相比，該公司擁有更多的貸款，也就是該公司要支付更多的負(fù)債。從而增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)表3.1中的數(shù)據(jù)，從新希望乳業(yè)2018年至2022年的情況來看，其產(chǎn)權(quán)比率始終大于1，這顯示了新希望乳業(yè)在借款方面的相對較高規(guī)模。3.3企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)分析債務(wù)結(jié)構(gòu)不僅反映了企業(yè)在籌資和融資決策中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素和成本因素，而且對企業(yè)未來的投資經(jīng)營決策產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。作為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵組成部分，債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性至關(guān)重要。其中，長短期負(fù)債占總負(fù)債的結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性緊密相連。因此，本章將重點(diǎn)從負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債類型結(jié)構(gòu)兩個(gè)維度來探討負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性。3.3.1債務(wù)期限結(jié)構(gòu)分析本節(jié)主要對新希望乳業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入分析。這本研究以新希望乳業(yè)為研究對象，通過對其短期負(fù)債與總資產(chǎn)、總負(fù)債的比率進(jìn)行測算，得出了短期負(fù)債與總資產(chǎn)、總負(fù)債的比率之間的關(guān)系。從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，我們能清楚地認(rèn)識到企業(yè)的籌資傾向，并評估其償債能力水平。圖3.12018-2022年新希望乳業(yè)長短期負(fù)債占總負(fù)債比率圖圖3.22018-2022年新希望乳業(yè)長短期負(fù)債占總資產(chǎn)比率圖如圖3.1所示，新希望乳業(yè)2018-2022年的非流動(dòng)負(fù)債率處于不斷提升的過程，從開始的15.12%上升至39.71%，其中2020年上漲幅度最大，相應(yīng)的流動(dòng)負(fù)債率不斷下降，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債之間的差距逐步縮小。新希望乳業(yè)在2018-2022年期間，其負(fù)債主要以短期負(fù)債為主。然而，理想的流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債之間的比重通常為1：1。從這一角度看，新希望乳業(yè)近兩年的流動(dòng)負(fù)債率偏高，顯示出企業(yè)在負(fù)債結(jié)構(gòu)方面仍存在不足。這種負(fù)債結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性可能會對企業(yè)的資金流產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司短期內(nèi)需要償還更多的借款，進(jìn)而對公司的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。通過圖3.2的觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重在這五年間總體呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，而非流動(dòng)負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重則呈現(xiàn)出逐漸上升的趨勢。值得注意的是，非流動(dòng)負(fù)債率的上升幅度較大，從2018年的9.62%顯著增加到2022年的27.01%。這兩個(gè)指標(biāo)的變動(dòng)說明新希望乳業(yè)企業(yè)在過去五年中減少了其短期債務(wù)和短期負(fù)債的比例。這可能顯示了企業(yè)獲得了更多的流動(dòng)性和償付能力，能夠更好地滿足其短期債務(wù)。企業(yè)在過去五年中增加了其長期債務(wù)和長期負(fù)債的比例，企業(yè)在擴(kuò)大業(yè)務(wù)。資產(chǎn)中非流動(dòng)負(fù)債的比例在這五年內(nèi)大幅上升。這可能說明企業(yè)在這段時(shí)間內(nèi)增加了其長期負(fù)債，為了資金投資、擴(kuò)大規(guī)模。公司可能在謹(jǐn)慎管理短期和長期負(fù)債之間尋求平衡，以降低整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表3.2新希望乳業(yè)與同行業(yè)負(fù)債比率對比表項(xiàng)目公司2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)負(fù)債率新乳業(yè)84.88%82.61%60.29%64.77%62.44%伊利股份97.97%91.94%85.59%81.43%80.93%蒙牛乳業(yè)69.76%70.22%60.94%69.22%48.93%妙可藍(lán)多77.47%65.98%72.32%80.05%86.02%光明乳業(yè)87.72%80.53%79.04%66.34%77.20%三元股份38.96%39.24%56.66%45.22%59.65%佳禾食品100.00%99.99%99.99%92.03%95.46%貝因美81.49%84.63%93.43%94.89%96.35%一鳴食品95.85%81.46%70.60%81.17%82.68%續(xù)表3.2新希望乳業(yè)與同行業(yè)負(fù)債比率對比表項(xiàng)目公司2018年2019年2020年2021年2022年非流動(dòng)負(fù)債率新乳業(yè)15.12%17.39%39.71%35.23%37.56%伊利股份2.03%8.06%14.41%18.57%19.07%蒙牛乳業(yè)30.24%29.78%39.06%30.78%51.07%妙可藍(lán)多22.53%34.02%27.68%19.95%13.98%光明乳業(yè)12.28%19.47%20.96%33.66%22.80%三元股份61.04%60.76%43.34%54.78%40.35%佳禾食品0.00%0.01%0.01%7.97%4.54%貝因美18.51%15.37%6.57%5.11%3.65%一鳴食品4.15%18.54%29.40%18.83%17.32%與此同時(shí)，論文選取了行業(yè)較為代表性的八家公司與新希望乳業(yè)進(jìn)行對比。首先，在2018-2022年一鳴食品、貝因美和佳禾食品的流動(dòng)負(fù)債比率居高不下，從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看長短期負(fù)債很不平衡。其次，新希望乳業(yè)是唯一在五年中流動(dòng)負(fù)債比率逐漸處于平穩(wěn)，如果流動(dòng)負(fù)債率偏高可能導(dǎo)致公司面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)，影響其財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和長期可持續(xù)性。因此，新希望乳業(yè)需要努力優(yōu)化其負(fù)債結(jié)構(gòu)，確保能夠有效管理短期債務(wù)。3.3.2債務(wù)類型結(jié)構(gòu)分析本節(jié)對新希望乳業(yè)的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的主要目的是分析其會計(jì)科目所占流動(dòng)負(fù)債以及非流動(dòng)負(fù)債的比例，判斷企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。本節(jié)按照資金的具體使用目的將負(fù)債類科目進(jìn)行了以下分類：第一類為新希望乳業(yè)為保證流動(dòng)資金的充足所需的短期負(fù)債融資項(xiàng)目，例如短期借款；第二類為新希望乳業(yè)具有經(jīng)營活動(dòng)性的負(fù)債項(xiàng)目，如應(yīng)付賬款、合同負(fù)債和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債；第三類是根據(jù)新希望乳業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略和長期投資計(jì)劃而向外借入的長期資金，比如銀行長期借款和長期應(yīng)付款。下表為新希望乳業(yè)2018年至2022年債務(wù)結(jié)構(gòu)類型統(tǒng)計(jì)表。表3.3新希望乳業(yè)負(fù)債的主要類型結(jié)構(gòu)（億元）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年短期借款10.73113.63211.70817.5468.279應(yīng)付賬款4.0355.2646.4748.8199.576合同負(fù)債0.0000.0001.7132.9953.263一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.2001.3734.2873.39212.216流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22.90827.32634.47342.97542.613長期借款2.3494.17914.19414.64315.945續(xù)表3.3新希望乳業(yè)負(fù)債的主要類型結(jié)構(gòu)（億元）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年長期應(yīng)付款0.48000.36000.79380.38840.7131非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4.0805.75122.70723.37425.634數(shù)據(jù)來源：新希望乳業(yè)2018-2022年年報(bào)根據(jù)表3.3可知，從2018年至2022年的債務(wù)融資數(shù)據(jù)來看，新希望乳業(yè)具體的債務(wù)融資方式為短期借款、應(yīng)付賬款、合同負(fù)債等短期融資方式和長期借款、長期應(yīng)付款的長期融資方式。經(jīng)過對年報(bào)數(shù)據(jù)的仔細(xì)分析，我們發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款和合同負(fù)債兩類負(fù)債一直占有較大比例。這一趨勢在過去的五年中尤為明顯。值得注意的是，由于會計(jì)新收入準(zhǔn)則的實(shí)施，預(yù)收款項(xiàng)自2020年起被重新分類為合同負(fù)債。另外，新希望乳業(yè)近兩年一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債持續(xù)處于高位，這主要是由于過去幾年中長期借款的陸續(xù)到期所致。從整體上看，新希望乳業(yè)逐漸調(diào)整其負(fù)債結(jié)構(gòu)，過度依賴短期借款，使得短期借款在負(fù)債總額中的比重達(dá)到了三分之一。盡管長期依賴短期借款在一定程度上降低了負(fù)債的財(cái)務(wù)成本，加快了資金運(yùn)作效率，但由于還款期限較短，企業(yè)負(fù)擔(dān)的短期負(fù)債壓力較大。因此，新希望乳業(yè)應(yīng)當(dāng)同時(shí)考慮長短期債務(wù)各自的特點(diǎn)，調(diào)整非流動(dòng)負(fù)債比例。利用長期負(fù)債還款期限較長的優(yōu)勢，有助于平衡償債壓力，使加權(quán)平均資本成本最低，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)未來價(jià)值的最大化。3.4企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股權(quán)結(jié)構(gòu)屬于資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)方面，實(shí)質(zhì)上就是在企業(yè)所有股權(quán)中各股東的占比情況。根據(jù)表3.4的數(shù)據(jù)，我們可以看出，在2019年至2022年期間，UniversalDairy始終是新希望乳業(yè)的前五大股東中持股比例最大的股東，其持股比例約為64%。因此，UniversalDairy對新希望乳業(yè)擁有絕對的控制權(quán)，并成為了公司的第一大股東。相比之下，其他幾位股東的持股比例相對較低。UniversalDairy持股比例超過了50%，說明公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，存在控制權(quán)過于集中的情況，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于股東之間的合作。表3.42020-2022年新希望乳業(yè)股東持股比例（%）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年第一大股東72.88%65.60%65.60%64.57%64.62%第二大股東17.49%15.74%15.74%15.50%15.51%第三大股東5.03%4.53%4.53%1.78%1.79%第四大股東2.63%2.37%1.27%0.55%0.94%第五大股東1.46%1.31%0.41%0.45%0.45%前五大股東持股比例之和99.49%89.55%87.55%82.85%83.31%續(xù)表3.42020-2022年新希望乳業(yè)股東持股比例（%）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年股權(quán)制衡度2.692.652.903.173.28股股權(quán)制衡意味著公司的權(quán)力主要集中在少數(shù)大股東手中，這對于保護(hù)公司的大股東的利益，保護(hù)公司的所有權(quán)更加集中具有重要意義。通過對第二至第九大股東所持股權(quán)總數(shù)與主要股權(quán)的比率進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)中股權(quán)分布較為分散，近五年來，這個(gè)比例分別為2.69、2.65、2.90、3.17、3.28，顯示第一主要股東擁有絕對控制權(quán)，可能對小股東造成損害，并對公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生影響。3.5企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)分析內(nèi)源融資，指的是企業(yè)通過內(nèi)部積累的資金進(jìn)行投資與發(fā)展，如利潤留存、自有資本等。對于新希望乳業(yè)而言，其內(nèi)源融資主要來源于盈余公積和未分配利潤。內(nèi)源融資具有諸多優(yōu)勢：首先，企業(yè)可以自由支配這些資金，無需受外部限制；其次，使用內(nèi)源融資無需支付利息，從而減輕了企業(yè)的還款壓力。第三，內(nèi)源融資不會撼動(dòng)原有股東利益，倘若企業(yè)利用發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資，股東利益會減少其地位會受到撼動(dòng)。圖3.3為2018-2022年新希望乳業(yè)各項(xiàng)內(nèi)源融資結(jié)構(gòu)。新希望乳業(yè)在籌集資金時(shí)，高度依賴其未分配利潤作為內(nèi)源融資的來源。依賴未分配利潤進(jìn)行內(nèi)源融資有其優(yōu)勢，但也需要注意，這可能會限制公司在擴(kuò)張和投資方面的靈活性，尤其是在盈利不穩(wěn)定或需要大額資本支出時(shí)。因此，新希望乳業(yè)需要在內(nèi)外融資之間找到平衡，以確保可持續(xù)的增長和財(cái)務(wù)健康。圖3.3內(nèi)源融資比例第4章新希望乳業(yè)股份有限公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題4.1流動(dòng)比率較低流動(dòng)比率，作為衡量企業(yè)短期債務(wù)償付能力的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，通過對比企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債來評估其短期償付能力。通常情況下，流動(dòng)比率越高越能反映企業(yè)具有較強(qiáng)的能力來清償短期債務(wù)。這是因?yàn)椋^高的流動(dòng)比率表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)足以更輕松地覆蓋其流動(dòng)負(fù)債。表4.1新希望乳業(yè)與同行業(yè)流動(dòng)比率速動(dòng)比率對比表項(xiàng)目公司2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)比率新乳業(yè)0.460.480.540.480.50伊利股份1.280.820.821.160.99蒙牛乳業(yè)1.191.181.211.071.11妙可藍(lán)多1.041.131.292.711.99光明乳業(yè)0.880.880.991.060.92三元股份11.291.230.830.810.98佳禾食品2.472.562.733.532.07貝因美0.961.030.881.030.93一鳴食品0.890.791.370.460.47速動(dòng)比率新乳業(yè)0.330.360.400.320.32伊利股份0.750.950.600.570.99蒙牛乳業(yè)1.011.020.990.840.87妙可藍(lán)多0.900.951.002.341.67光明乳業(yè)0.670.600.680.700.53三元股份1.101.040.710.550.59佳禾食品2.072.152.152.721.73貝因美0.770.780.660.790.74一鳴食品0.790.691.290.380.37數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)各公司年報(bào)根據(jù)表4.1的觀察結(jié)果，與同行相比，新希望乳業(yè)的流動(dòng)比率明顯比其它公司低。在評價(jià)公司的短期償債能力時(shí)，主要以流動(dòng)比、速動(dòng)比等為主要評價(jià)指標(biāo)。根據(jù)新希望公司提供的四項(xiàng)短期償債能力數(shù)據(jù)，仍存在提升的空間。一般的觀點(diǎn)是，當(dāng)公司的速動(dòng)比率為1.5~2，而速動(dòng)比率為1:1時(shí)，公司的短期債務(wù)償還能力就越強(qiáng)。根據(jù)表4.1的數(shù)據(jù)分析，新希望乳業(yè)近五年的流動(dòng)比率一直徘徊在0.5左右，而速動(dòng)比率更是低于0.5，顯示出企業(yè)短期償債能力的薄弱。盡管上市后，新希望乳業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有所增長，但仍未達(dá)到理想的水平。這是因?yàn)殡m然流動(dòng)資產(chǎn)增加了，但應(yīng)收賬款和存貨也同步增加，從而影響了企業(yè)的短期償債能力。因此，新希望乳業(yè)的短期償債能力有待提升。分析新希望乳業(yè)的短期償債能力后發(fā)現(xiàn)，多元化的戰(zhàn)略很容易使企業(yè)在擴(kuò)張企業(yè)上過于激進(jìn)，從而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況緊繃，盡管流動(dòng)資產(chǎn)有所增加，但存貨比例同比例增長，導(dǎo)致貨幣資金占總資產(chǎn)的比例逐漸下降，從而影響了企業(yè)的短期償債能力。在與天潤乳業(yè)、陽光乳業(yè)等企業(yè)進(jìn)行對比分析時(shí)，無論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率均未達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步表明公司資金流動(dòng)性不佳，并且與行業(yè)平均水平存在一定差距。4.2過度依賴經(jīng)營負(fù)債過度依賴經(jīng)營負(fù)債可能會對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和穩(wěn)健性產(chǎn)生不利影響。經(jīng)營負(fù)債，指的是企業(yè)為了維持日常經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的負(fù)債，如應(yīng)付賬款、短期借款等。表4.2新希望乳業(yè)經(jīng)營負(fù)債表（萬元）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)付票據(jù)038.67000應(yīng)付賬款40349.8852643.9264738.8888192.7295758.11預(yù)收賬款10904.7611726.65000應(yīng)付職工薪酬9619.6410220.4916500.1219146.0920331.31應(yīng)交稅費(fèi)21952484.999143.476756.475037.77長期應(yīng)付款480036007937.883883.667131.37租賃負(fù)債0004083.387852.95經(jīng)營負(fù)債67869.2880676.0598320.35122062.3136111.5非經(jīng)營負(fù)債202004250096.7473485.2541428546316.9負(fù)債總額269873.3330772.8571805.6663490.3682428.4如表4.2可知，新希望乳業(yè)過度依賴經(jīng)營負(fù)債，新希望乳業(yè)選擇借款融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資相結(jié)合的債務(wù)性融資方式，不能采用一種單獨(dú)的借貸融資模式來減少某些籌資結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，但是根據(jù)企業(yè)的不容樂觀的資產(chǎn)負(fù)債情況，控制借款融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的比例是需要綜合謹(jǐn)慎考慮的。4.3股權(quán)集中度較高而股權(quán)集中則反映了公司的持股比例，也就是公司的控股程度，也就是小股東占多數(shù)。股權(quán)集中度較高可能帶來一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。圖4.1新希望乳業(yè)前五大股東持股比例如圖4.1，我們可以看出新希望乳業(yè)的第一大股東持股比例較高，造成了股權(quán)集中度較高的局面。小股東是我國上市公司最大的利益群體，其控股程度與公司治理結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。這可能導(dǎo)致企業(yè)在戰(zhàn)略、經(jīng)營和治理方面存在較大的不確定性，尤其是如果這些股東之間存在分歧。權(quán)力高度集中在個(gè)別股東手中會降低對公司決策的監(jiān)督，增加濫用權(quán)力和不當(dāng)行為的風(fēng)險(xiǎn)。影響公司與其他投資者之間的關(guān)系。其他投資者可能擔(dān)心他們無法對公司決策產(chǎn)生足夠的影響，從而影響公司的股價(jià)和市值，市場上流通的股票可能相對較少，導(dǎo)致股票的流動(dòng)性較低。這可能使得其他投資者在買賣股票時(shí)面臨更大的困難。4.4內(nèi)源融資不足從總體上看，我國企業(yè)按其籌資渠道可劃分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)源融資是企業(yè)自身的一種籌資方式，以保留收益、固定資產(chǎn)等形式存在。所以，該公司不需要對外承擔(dān)財(cái)務(wù)成本與支出，沒有償還風(fēng)險(xiǎn)，具有低成本、低風(fēng)險(xiǎn)、不稀釋原股東利益及公司控制權(quán)等優(yōu)勢。與此相反，外源性融資的資本來源途徑，是指企業(yè)運(yùn)用各種靈活方便的融資方法，以有效的資本對接方法，從企業(yè)之外的其它運(yùn)營主體籌集資本。這些方式多樣，可以滿足公司在不同情況下的資金需求。圖4.2展示了2018-2022年度新希望乳業(yè)融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資與外源融資來源的比例。圖4.22018-2022年新希望乳業(yè)內(nèi)源融資、外源融資占比情況比率圖根據(jù)圖4.2的數(shù)據(jù)顯示，源融資占比在15%到30%之間，而外源融資占比在近五年間則在70%到85%之間，兩者之間存在較大差距。這表明公司主要依賴外部融資方式，忽視了內(nèi)源融資的優(yōu)勢，如容易獲取、風(fēng)險(xiǎn)低、條件嚴(yán)格、但融資成本較高等。這種過度依賴外部融資可能對企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展造成不利影響，并使企業(yè)面臨相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。第5章優(yōu)化新希望乳業(yè)股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的建議5.1降低負(fù)債率較高的負(fù)債額并不能起到財(cái)務(wù)杠桿的抵稅效果，相反提高了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。新希望乳業(yè)的股份融資比例僅32.52%。盡管財(cái)務(wù)杠桿可以幫助公司提高資本回報(bào)率，但過高的負(fù)債水平可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)逆轉(zhuǎn)，這就加大了企業(yè)的融資成本，加大了企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。如果一家公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)太重，公司需要支付更多的利息和財(cái)務(wù)費(fèi)用，這會增加公司的固定成本，降低了凈利潤。此外，高負(fù)債水平可能使公司更加敏感于市場變化和利率波動(dòng)，增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。特別是在經(jīng)濟(jì)不景氣或利率上升時(shí)，高負(fù)債公司可能面臨更大的償債壓力。因此，新希望乳業(yè)在財(cái)務(wù)管理中需要謹(jǐn)慎平衡負(fù)債水平，以確保在利用財(cái)務(wù)杠桿的同時(shí)，不會增加過多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.2調(diào)控公司負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)經(jīng)過對前文的研究可以得出，新希望乳業(yè)過度依賴債務(wù)融資。在債務(wù)融資中，短期債務(wù)融資比例過高，過高的短期債務(wù)會使企業(yè)面臨較大的償債壓力，讓企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境。適度減少短期負(fù)債，新希望乳業(yè)短期負(fù)債占比大主要有兩個(gè)原因，第一為銀行短期借款占比高，第二為過多占用供應(yīng)商的資金導(dǎo)致應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占比大。雖然應(yīng)付賬款屬于無息負(fù)債，但是過高的應(yīng)付賬款可能會使企業(yè)陷入集中還款的巨大壓力中。因此該公司應(yīng)該適度降低應(yīng)付賬款比例。同時(shí)公司可以利用控制人內(nèi)部資本市場進(jìn)行內(nèi)部融資用來減少對短期借款和應(yīng)付賬款的依賴，降低公司借款資本成本。最終達(dá)到平衡的長短期債務(wù)的目的。增強(qiáng)短期償債能力，由于新希望乳業(yè)短期借款和應(yīng)付賬款的占比過高，公司容易陷入集中還款的巨大壓力中一方面公司應(yīng)該提高資金管控力度以提高流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)速度，尤其針對應(yīng)收賬款建立一系列催收辦法加快應(yīng)收賬款回收周期；另一方面公司在做現(xiàn)金流量預(yù)算時(shí)要考慮公司未來的項(xiàng)目投資可能會出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定相應(yīng)的防范風(fēng)險(xiǎn)值以確保公司擁有充足的現(xiàn)金流量。5.3強(qiáng)化股權(quán)治理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)相對于同行業(yè)中其他一家“一股獨(dú)大”的上市公司，新希望乳業(yè)在過去幾年中首次出現(xiàn)公司大股東持股保持在60%左右的情形。對此，我國上市公司應(yīng)采取適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)多元化、大力推行股權(quán)分置等各項(xiàng)改革舉措，使各公司各利益主體之間的持股比例達(dá)到平衡，同時(shí)也能調(diào)動(dòng)廣大投資者的積極性。在此基礎(chǔ)上，要建立健全、科學(xué)的董事會內(nèi)部監(jiān)督制度，以保證公司的正常運(yùn)作。企業(yè)通過向經(jīng)理層轉(zhuǎn)讓公司的控制權(quán)，可以達(dá)到分散的目的。經(jīng)理人的管理水平在很大程度上決定著企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)理人員必須充分發(fā)揮其對公司的控制能力，把公司的發(fā)展和自己的個(gè)人利益聯(lián)系在一起，這樣他們就會全力以赴地推進(jìn)公司的發(fā)展。所以，當(dāng)操作者擁有更多的控制時(shí)。企業(yè)的發(fā)展前景也將更加光明。企業(yè)的發(fā)展條件與企業(yè)家、管理者、股東和投資者的目標(biāo)密切相關(guān)，同時(shí)也與乳制品行業(yè)的需求息息相關(guān)。這要求我們不斷改善公司治理結(jié)構(gòu)，合理地在利益相關(guān)者之間分配公司控制權(quán)，以滿足新的市場需求和期望。公司股東在坐享其成的同時(shí)，并不直接參與公司的日常管理。他們可以通過建立合同，以企業(yè)家分配的行為方式來控制、開發(fā)和獲取企業(yè)家的附加利益，從而減少代理成本，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)主義。5.4擴(kuò)寬融資渠道改進(jìn)融資結(jié)構(gòu)擴(kuò)大企業(yè)的籌資途徑，其關(guān)鍵是要持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部力量。一個(gè)公司的實(shí)力與其信譽(yù)程度有著密切的聯(lián)系，信譽(yù)是公司發(fā)展的基礎(chǔ)，也是贏得投資人信賴的關(guān)鍵。要想贏得投資人的信賴，就必須在市場上樹立一個(gè)好的聲譽(yù)，嚴(yán)格遵守貸款協(xié)議，保持良好的資金流動(dòng)性等措施。此外，完善財(cái)務(wù)管理、優(yōu)化內(nèi)部控制體系、提升員工的素養(yǎng)和專業(yè)能力也是至關(guān)重要的舉措。這樣才能更加吸引投資者，為擴(kuò)寬融資渠道提供了更多的可能性。另外，深入了解市場環(huán)境、選擇適合自身的融資渠道和額度，并制定合理的還款計(jì)劃，都是有效規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵步驟。結(jié)論資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)通過各種融資方式籌集資金后，一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的財(cái)務(wù)健康和長期發(fā)展至關(guān)重要。資本結(jié)構(gòu)主要由負(fù)債和所有者權(quán)益兩部分組成。要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，需要全面考慮公司的經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)和市場條件。沒有一種通用的最佳資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)槊考夜径加衅洫?dú)特情況和需求。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是在最大化股東價(jià)值的同時(shí)，確保公司能夠靈活應(yīng)對市場變化和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。公司管理層應(yīng)密切關(guān)注財(cái)務(wù)和市場動(dòng)態(tài)，根據(jù)需要及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。最終，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是公司長期成功和可持續(xù)發(fā)展的重要組成部分。我們對新希望乳業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行了深入研究。對其內(nèi)涵進(jìn)行解釋，分析了存在的問題和對策。針對新希望乳業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，提出了一些優(yōu)化措施，如控制負(fù)債水平、調(diào)整公司負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)、平衡融資結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道、強(qiáng)化股權(quán)治理、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等。結(jié)合新希望乳業(yè)的實(shí)際發(fā)展，研究和探討如何優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，有效避免走彎路，從而構(gòu)建符合企業(yè)實(shí)際情況的科學(xué)資本結(jié)構(gòu)。參考文獻(xiàn)[1]陳鷺艷.論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].財(cái)會學(xué)習(xí),2023,(02):10-12.[2]陳艷,李佳穎.宏觀審慎政策與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化——兼論資本要素市場化配置效率改進(jìn)[J].會計(jì)研究,2022,(04):156-167.[3]王笑霞.數(shù)字普惠金融與中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系探討[J].經(jīng)濟(jì)師,2023,(10):108-109+113.[4]牛海閣.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)價(jià)值的影響——以伊利公司為例[J].全國流通經(jīng)濟(jì),2023,(18):115-118.[5]董佳芮.通信類上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究——以三維通信為例[J].金融文壇,2023,(08):65-67.[6]張棟,李婷.基于供給與需求視角的資本結(jié)構(gòu)決策邏輯——一個(gè)理論框架[J].財(cái)會通訊,2022,(10):24-30..[7]王曉燕,張冊.宏觀經(jīng)濟(jì)因素對資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響研究——基于京津冀地區(qū)的上市企業(yè)數(shù)據(jù)[J].會計(jì)之友,2021,No.658(10):59-66.[8]陳菊花,馬藝玲.創(chuàng)始人過度自信、雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)——基于企業(yè)異質(zhì)性視角[J].會計(jì)之友,2022(21):132-139.[9]王曉亮,趙世琳.高質(zhì)量審計(jì)會優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整嗎[J].財(cái)會月刊,2022,No.936(20):107-115.[10]何澤源.勞動(dòng)力成本對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響[J].財(cái)會月刊,2022,(04):59-68.DOI:10.19641/ki.42-1290/f.2022.04.008.[11]王晨.億通科技超派現(xiàn)的影響因素及經(jīng)濟(jì)后果研究[D].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué),2021.[12]張宇翔.美的集團(tuán)高派現(xiàn)股利政策研究[D].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué),2021.[13]陸江源.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)視角下的要素配置效率改進(jìn)研究[M].《中國學(xué)術(shù)期刊（光盤版）》電子雜志社有限公司:202101.187.[14]BiswasS,KoufopoulosK.Bankcapitalstructureandregulation:Overcomingandembracingadverseselection[J].JournalofFinancialEconomics,2022,143(3):973-992.[15]EgorM,AlexeiZ.OptimalCapitalStructurewithImperfectCompetition[J].TheReviewofCorporateFinanceStudies,2022,11(2):314-363.附錄表12020-2022年資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元名稱202020212022流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金538,663,486.55515,242,729.55494,097,028.43結(jié)算備付金拆出資金以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)衍生金融資產(chǎn)2,053,396.4130,646,807.26交易性金融資產(chǎn)140,720,000.00應(yīng)收票據(jù)3,778,686.225,946,643.574,204,476.30應(yīng)收賬款533,879,972.88616,815,719.53575,754,738.31預(yù)付款項(xiàng)134,117,501.28202,015,398.09185,714,789.76應(yīng)收保費(fèi)應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金其他應(yīng)收款33,233,379.3443,835,172.8549,327,386.61應(yīng)收利息應(yīng)收股利買入返售金融資產(chǎn)存貨466,121,854.26685,221,585.29800,266,069.24劃分為持有待售的資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)8,563,085.804,486,893.054,776,825.03流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,859,077,966.332,075,617,538.342,144,788,120.94非流動(dòng)資產(chǎn)：發(fā)放貸款及墊款可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資431,186,302.17461,649,786.82488,855,537.30其他權(quán)益工具投資995,137,482.481,072,597,551.95749,508,924.69其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)投資性房地產(chǎn)18,397,835.1717,448,320.3516,389,749.12固定資產(chǎn)2,721,283,402.032,839,418,822.522,807,005,790.49在建工程127,345,317.3545,104,468.10116,874,127.19固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)662,639,524.28788,388,030.75942,467,795.28油氣資產(chǎn)使用權(quán)資產(chǎn)108,390,794.79151,286,586.25無形資產(chǎn)616,865,525.07712,926,801.31776,177,238.01開發(fā)支出商譽(yù)992,348,234.811,190,018,227.881,190,018,227.88長期待攤費(fèi)用54,954,512.4022,10