國際金融前言20世紀以來，金融市場迅速發(fā)展，并且日趨一體化，新型金融制度和金融工具不斷涌現(xiàn)，金融服務方式不斷創(chuàng)新，金融交易迅速膨脹，使得國際金融成為世界經(jīng)濟中發(fā)展最快、最活躍，也是最不穩(wěn)定的經(jīng)濟領域。這一發(fā)展趨勢一方面大大推動了資本在全球范圍內(nèi)尋求最優(yōu)配置，促進世界經(jīng)濟發(fā)展;另一方面，由于金融活動本身具有的調整成本低、效率高、交易對象虛擬的特點，也使金融領域呈現(xiàn)出較強的波動性與不穩(wěn)定性，從而增加了各國所面臨的金融風險。隨著當前經(jīng)濟國際化進程的加快，我國金融業(yè)已進入了實質性的對外開放階段，企業(yè)、個人對外交往日益增多，出于投融資或避險的需要，參與國際金融市場的必要性已顯著上升。因此，如何利用金融市場，通過對各種不同幣種、不同風險的資產(chǎn)與負債的妥善管理，以最佳組合降低風險，獲取最佳投資利益，或者以合理的成本籌措資金，已成為企業(yè)界、金融服務業(yè)，甚至個人的重要課題。下一頁返回前言國際金融闡述的是國際金融學科的一般規(guī)律和基本理論，是對國際金融的基本業(yè)務和基拙知識的介紹。國際金融是金融專業(yè)、國際貿(mào)易專業(yè)和其他外向型經(jīng)濟管理類專業(yè)的必修課以及相關財經(jīng)類專業(yè)的選修課。通過本課程的學習，可以使學生明確國際金融學科的研究對象，掌握國際金融的基本概念，了解國際金融的基本業(yè)務，為學好其他國際經(jīng)濟業(yè)務課程打下堅實的基拙。學習國際金融可以更好地完善財經(jīng)類專業(yè)學生和從事財經(jīng)類工作人員的知識結構，開闊視野，提高從事經(jīng)濟工作的綜合素質。

上一頁下一頁返回前言國際金融根據(jù)財經(jīng)類、經(jīng)濟管理類學生的知識結構和層次特點，在尊重國際金融理論體系的前提下，在結構上作了精心安排，力求簡明實用;在編寫體例上突破理論與實際兩張皮的寫作方法，且更為強調技能訓練或能力培養(yǎng)。1.體系的系統(tǒng)性。本書將國際金融的基本內(nèi)容以學習單元劃分為理論篇、實務篇和體系篇等三大單元共十章，每個單元均為相對獨立的教學模塊。外匯與匯率、國際收支、外匯管制等三章組成理論篇，側重于宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象介紹與分析，理論“夠用即行”;外匯交易實務、外匯風險管理、國際結算、國際融資則構成實務篇，側重于微觀經(jīng)濟理論與技能分析及訓練;國際金融市場、國際金融組織和國際貨幣制度構成體系篇。章節(jié)結構清晰，一氣呵成，對各章節(jié)的內(nèi)容安排遵循內(nèi)在邏輯順序和認知規(guī)律，力爭做到理論與實務的有機結合和完美統(tǒng)一。閱讀本書后能使讀者比較全面、系統(tǒng)地了解國際金融的發(fā)展概貌。上一頁下一頁返回前言2.體例的適用性。每章從案例導入，然后點撥問題，引發(fā)學生思考，再進行理論的擴展與升華。章前有知識目標、技能目標，正文里適時插入新知識、小資料。章后有小結、思考與練習和實訓課堂，做到在灌輸理論與實務知識的同時，強化操作能力的培養(yǎng)和訓練，而且有利于提高學生的學習興趣和加深對教學內(nèi)容的理解。3.內(nèi)容的新穎性。本書吸收和反映了國際金融理論及實務的前沿成果和變革，跟蹤國際金融領域發(fā)生的大事件并結合我國實際情況，體現(xiàn)我國國際金融政策、制度和管理方面的先進性。上一頁下一頁返回前言本書作為福建省級精品課程建設的項目之一，由謝瓊任主編，設計全書框架，擬定編寫大綱，負責全書統(tǒng)稿和總幕;吳啟新、林秀清任副主編，負責部分章節(jié)的編寫與校稿。各章作者為:謝瓊(第一至七章)、林秀清(第八章)、吳啟新(第九、十章)，中國銀行福建省分行國際業(yè)務部吳秋梅、梁勇兩位專家對本書的編寫作了認真的指教和審閱。同時本書還得到福建福維爾進出口公司薛少榮、福建省華恒鞋帽進出口公司胡宗瓊等外貿(mào)企業(yè)專家的支持和幫助。在編寫過程中也參閱了國內(nèi)大量國際金融專著、教材、參考文獻，取各家之長，在此一并表示誠摯的謝意!由于專業(yè)知識和教學水平有限，欠缺之處在所難免，敬請同行、讀者批評指正。上一頁返回目錄第一章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率基本概述第二節(jié)匯率與經(jīng)濟第三節(jié)匯率制度第二章國際收支第一節(jié)國際收支的含義第二節(jié)國際收支平衡表第三節(jié)國際收支的調節(jié)下一頁返回目錄第四節(jié)我國的國際收支管理第五節(jié)國際儲備第三章外匯管制第一節(jié)外匯管制概述第二節(jié)外匯管制的內(nèi)容與措施第三節(jié)經(jīng)常項目可兌換的標準與內(nèi)容第四節(jié)我國的外匯管理上一頁下一頁返回目錄第四章外匯交易實務第一節(jié)外匯交易概述第二節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易方式第三節(jié)創(chuàng)新的外匯交易方式第四節(jié)匯率折套算與進出口報價第五章外匯風險管理第一節(jié)外匯風險概述上一頁下一頁返回目錄第二節(jié)外匯風險管理措施第三節(jié)外匯風險管理的組合方法第六章國際結算第一節(jié)國際結算概述第二節(jié)國際結算工具第三節(jié)國際結算方式第四節(jié)不同結算方式的選擇上一頁下一頁返回目錄第七章國際融資第一節(jié)國際融資概述第二節(jié)國際信貸融資第三節(jié)國際貿(mào)易融資第四節(jié)國際租賃融資第五節(jié)國際項目融資第六節(jié)國際債券融資上一頁下一頁返回目錄第八章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述第二節(jié)新型的國際金融市場—歐洲貨幣市場第三節(jié)國際金融電子化上一頁下一頁返回目錄第九章國際金融組織第一節(jié)國際金融組織概述第二節(jié)全球性國際金融組織第三節(jié)區(qū)域性國際金融組織第四節(jié)我國與主要國際金融機構的聯(lián)系上一頁下一頁返回目錄第十章國際貨幣制度第一節(jié)國際貨幣體系概述第二節(jié)國際貨幣體系的演進第三節(jié)歐洲貨幣一體化第四節(jié)國際貨幣體系的改革上一頁返回第一章外匯與匯率

第一節(jié)外匯與匯率基本概述

第二節(jié)匯率與經(jīng)濟

第三節(jié)匯率制度第一節(jié)外匯與匯率基本概述一、外匯(一)外匯的含義外匯(ForeignExchange)這一概念在不斷發(fā)展，可以從動態(tài)、靜態(tài)兩個方面來理解。從動態(tài)而言，外匯又稱國際匯兌，是指一種活動或一種行為。具體是指人們通過特定的金融機構，把一種貨幣兌換成另一種貨幣，對國際之間的債權債務進行清償結算的行為。外匯實際上包括了“匯”和“兌”的兩個過程?！皡R”就是指資金通過銀行等金融機構實現(xiàn)國與國之間的轉移，以解決國際債權、債務清算的空間難題;“兌”就是指資金在匯之前或“匯”到另一國之后，把一種貨幣兌換成另一國貨幣的行為，從而解決國際債權、債務清算的貨幣差異難題。下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述靜態(tài)的外匯含義描述的是外匯作為一種物質的特性。廣義的靜態(tài)外匯概念泛指一切以外國貨幣表示的可以用做國際清償?shù)闹Ц妒侄?。在各國的外匯管理法規(guī)中所沿用的便是這種概念。我們通常所說的外匯是狹義的靜態(tài)外匯。狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的、可直接用于國際結算的支付手段和工具。從這個意義上講，只有放在國外銀行的外幣存款以及索取這些存款的外幣票據(jù)和外幣憑證才是外匯。在理論上，人們在討論外匯交易時，為簡化分析，將外匯看成外國貨幣。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(二)外匯的特征外匯必須具備以下三個特征:①外匯必須以本國貨幣以外的外國貨幣來表示。即使本國貨幣及以其表示的支付憑證和有價證券等，可用做國際結算的支付手段或國際匯兌，但對本國居民來說仍不是外匯。②外匯必須是可以自由兌換的貨幣。一種貨幣能夠自由兌換成其他貨幣或者其他形式的資產(chǎn)時，才能作為國際支付和國際匯兌的手段③外匯具有普遍接受性。外匯必須在國際上可以得到償付，能為各國所普遍接受，才能承擔國際支付的責任。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(三)外匯形態(tài)外匯形態(tài)主要有外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價證券和其他外匯資產(chǎn)。1.外幣現(xiàn)鈔外幣現(xiàn)鈔是指以可自由兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣。外國鈔票票面內(nèi)容有發(fā)行機構、年版、號碼、簽字或蓋章、圖案和盲人標記不同幣種的現(xiàn)鈔有不同的貨幣名稱和價值單位。國際上常用的外幣現(xiàn)鈔主要有美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加元、港元等。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述2.外幣支付憑證外幣支付憑證是指以可自由兌換貨幣表示的各種信用工具。主要包括以下幾種:(1)匯票(Draft)匯票一般是債權人開出的，要求債務人見票后立即或在一定時期內(nèi)付款的憑證，相當于無條件的支付命令書。

下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(2)本票(PromissoryNote)本票又稱為期票。本票一般是債務人向債權人簽發(fā)的，約定即期或在可以確定的將來時間向債權人保證到期付款的憑證。它相當于無條件支付一定金額的書面付款承諾。如上例也可以本票作為支出憑證，即由日本進口商開出本票，承諾支付900萬日元貨款。北京A公司接到這張本票后立即向日本發(fā)運水果，并將持有的900萬日元本票賣給中國銀行，按當大日元兌人民幣的牌價，獲得人民幣的收入。匯票和本票是國際結算中最重要的支付憑證，也是國際上流通最為廣泛的票據(jù)。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(3)支票(Cheque)支票是銀行存款儲戶向該銀行簽發(fā)的，指示該銀行從其存款中即期支付一定金額給某人或其指定人，相當于銀行的支票存款儲戶根據(jù)協(xié)議向銀行發(fā)出的付款書面命令。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(4)外幣信用卡(CreditCard)外幣信用卡是指具有一定規(guī)模的銀行等信用機構對有一定資信的顧客發(fā)行的，具有消費信用、轉賬結算、存取現(xiàn)金等全部或部分功能的信用支付工具。它是目前世界上最快捷、最安全的支付方式。持卡人可在全球任何一家有信用卡標志的網(wǎng)站或商戶購物、支付勞務費用等，還可在有關銀行支取現(xiàn)款。使用者只要出示卡片并在有關單證上填寫用款金額和簽字即可。接受信用卡的特約商戶僅憑信用卡編號和持卡人簽過名的單證即可向發(fā)卡機構收款，而發(fā)卡機構可按其顧客資信在提供的信用額度范圍內(nèi)定期向持卡人結算。如今世界各國消費者廣泛使用信用卡。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(5)外幣存款憑證外幣存款憑證包括銀行存款憑證、郵政儲蓄存款憑證等。外幣存款是指以可自由兌換貨幣表示的銀行和郵政儲蓄的各種存款。存款是通過信用方式償付國際債權債務和實現(xiàn)資金國際轉移的先決條件，例如國際金融市場的貨幣借貸、資本借貸、外匯交易以及其他信用活動，必須以存款為基礎。3.外幣有價證券外幣有價證券是指以可自由兌換貨幣表示的用以表明財產(chǎn)所有權或債權的憑證，包括國際股票、國際債券、大額可轉讓存款單等。4.其他外匯資產(chǎn)其他外匯資產(chǎn)，如在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權等。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(四)貨幣的標準代碼為了能夠準確而簡易地表示各國貨幣的名稱，便于開展國際的貿(mào)易、金融業(yè)務和計算機數(shù)據(jù)通信，1973年國際標準化組織(簡稱ISO)制定了貨幣的標準代碼，即國際標準ISO-4217三字符貨幣代碼。如表1一2所示。(五)外匯的種類1.從能否自由兌換的角度，外匯可分為自由外匯和記賬外匯2.按外匯買賣的交割期限，外匯可以分為即期外匯和遠期外匯3.根據(jù)其來源和用途，外匯可以分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯4.按外幣形態(tài)，外匯可以分為外幣現(xiàn)鈔和外幣現(xiàn)匯下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(六)外匯的作用1.充當國際結算的支付手段，促進國際經(jīng)貿(mào)關系的發(fā)展2.能調節(jié)國際資金的余缺，促進國際資本的流動3.是一國國際儲備的重要組成部分下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述二、匯率(一)匯率的含義外匯作為一種資產(chǎn)，它可以和其他商品一樣進行買賣。商品買賣中是用貨幣購買商品，而貨幣買賣是用貨幣購買貨幣。匯率(ForeignExchangeRate)又稱匯價，即兩國貨幣的比率或比價，也即以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。例如，USD1=CNY8.27,即以人民幣表示美元的價格，說明了人民幣與美元的比率或比價。外匯是實現(xiàn)兩國之間的商品交換和債務清償?shù)墓ぞ?匯率是買賣外匯的價格。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(二)匯率的標價方法國際市場普遍采取基準貨幣/報價貨幣的報價方法?；鶞守泿偶匆欢▎挝坏呢泿牛?美元或100美元;報價貨幣即用來表示價格的貨幣。例如，GBP/USD，在此USD(美元)是報價貨幣在國際外匯市場上，通常匯率采用雙向報價方式，即報價者(QuotingParty)同時報出買入?yún)R率(BidRate)及賣出匯率(OfferRate)。并且從排列順序上看，匯率小的排在前面，大的排在后面。依外匯市場上的慣例，匯率的價格共有5個位數(shù)(含小數(shù)位數(shù))，如USD/CHYB.1910、GBP/USD1.6450或USD/JPY108.10,其中，匯率價格的最后一位數(shù)稱為基本點(Point)，也有人稱之為pips或ticks。這是匯率變動的最小基本單位。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述折算兩個國家的貨幣，先要確定用哪個國家的貨幣作為基準。由于確定的基準不同，就存在著外匯匯率的兩種標價方法:直接標價法和間接標價法。此外，根據(jù)外匯市場慣例，還有美元標價法和非美元標價法。1.直接標價法直接標價法(DirectQuotation)，是以一定單位(1個或100,10000等)外幣作標準，折合為若干數(shù)量本幣的方法。也就是說，在直接標價法下，是以本幣表示外幣的價格。即我們將外幣作為商品，計算購買一定單位外幣時應支付的本幣數(shù)額，故又將其稱為應付標價法。目前世界上除英國、美國之外，絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述2.間接標價法間接標價法(IndirectQuotation)，是以一定單位(1個或100,10000等)本幣作標準，折合為若干數(shù)量外幣的方法。也就是說，在間接標價法下，以外幣表示本幣的價格。即我們將本國貨幣作為商品，計算購買一定單位本幣時應收取的外國貨幣數(shù)額，故又稱為應收標價法。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述3.美元標價法與非美元標價法在外匯交易中如果涉及的兩種貨幣都是外幣，則很難用直接標價法或間接標價法來判斷。因此，傳統(tǒng)的直接和間接標價法已很難適應全球化的外匯交易的發(fā)展，國際外匯市場上逐步形成了以美元為基準貨幣進行標價的市場慣例，即劃分為美元標價法和非美元標價法。在美元標價法下，美元作為基準貨幣，其他貨幣是標價貨幣。在非美元標價法下，非美元貨幣作為基準貨幣，美元是標價貨幣。下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述(三)匯率的種類1.按銀行業(yè)務操作情況來劃分，外匯匯率可以分為買入價、賣出價、中間價和現(xiàn)鈔價。2.按照交割期限來劃分，外匯匯率可以分為即期匯率和遠期匯率3.根據(jù)外匯交易的結算方式，外匯匯率可以分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。4.按換算標準劃分，外匯匯率可分為基礎匯率和套算匯率5.按交易對象劃分，外匯匯率可分為銀行間匯率和商業(yè)匯率6.按營業(yè)時間劃分，外匯匯率可分為開盤匯率和收盤匯率7.按照匯率制度來劃分，外匯匯率可分為固定匯率和浮動匯率下一頁返回上一頁第一節(jié)外匯與匯率基本概述8.按管理程度劃分，外匯匯率可分為官方匯率和市場匯率9.按外匯資金性質和用途劃分，外匯匯率可分為貿(mào)易匯率和金融匯率10.按外匯收付的來源與用途不同劃分，外匯匯率可分為單一匯率和多種匯率。返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟一、匯率的決定基礎(一)金本位制卡決定匯率的基礎金本位制是指一國以法律規(guī)定一定成色及重量的黃金作為本位貨幣而進行流通的貨幣制度。它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。金幣本位制是典型的金本位制，而后兩者是削弱了的、沒有金幣流通的金本位制。在金本位制度下，各國規(guī)定了本國金幣的黃金重量與成色，即含金量。匯率就是兩國貨幣以其內(nèi)在的含金量為基礎而確定的交換比例。兩種貨幣的含金量對比叫做鑄幣平價，它是決定兩種貨幣匯率的基礎。即鑄幣平價=A國單位貨幣含金量÷B國貨幣單位含金量下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟鑄幣平價一般不會輕易變動，但實際匯率卻時有漲落。受外匯市場上供求關系的影響，外匯的實際匯率經(jīng)常圍繞兩國貨幣的鑄幣平價上下波動。但其波動幅度自發(fā)地受到黃金輸送點的限制。黃金輸送點即黃金輸出點與黃金輸入點的總稱，是金本位制條件下由匯率波動引起黃金輸出和輸入的界限，所以，黃金輸送點是金本位制條件下匯率上下波動幅度的界限。黃金輸出點=鑄幣平價+運費黃金輸入點=鑄幣平價一運費下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟之所以會形成黃金輸送點，這是由于在金本位制度下，國際結算可以采用兩種方法:一種是非現(xiàn)金結算，即用匯票作為支付手段，一種是現(xiàn)金結算，這兩種方法可供自由選擇。從債務人或進口商的角度看，如果匯率上漲到黃金輸出點以上，則意味著用匯票形式清償債務或支付貨款不如用黃金形式直接進行清償和支付更劃算，所以債務人或進口商就不去購買匯票，而是以直接向對方運送黃金的方式來清償或支付。由此，發(fā)生黃金輸出及匯票由于需求減少而價格回落的情況。

下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟從債權人或出口商的角度看，如果匯率下跌到黃金輸入點以下，則意味著用匯票形式收回債權或得到貨款不如直接用黃金形式進行清算或結算收益更大，所以債權人或出口商不收匯票，而是要求對方直接以支付黃金的方式來清算或結算，收取黃金后自行運回國內(nèi)。由此，發(fā)生黃金輸入及匯票由于供給減少而價格上升的情況。因此，匯率的變動以黃金輸送點為上下限，在黃金輸出點和黃金輸入點的范圍內(nèi)上下波動。一旦越過此范圍，就會引起黃金的輸出或輸入，從而使匯率又回到以黃金輸送點為界限的范圍之內(nèi)。所以在金本位制度下，匯率的波動幅度是相當有限的，匯率比較穩(wěn)定。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(二)紙幣流通條件卡決定匯率的基礎紙幣是價值符號，可以代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段的職能。在紙幣流通條件下，匯率實質上是兩國紙幣以各自所代表的價值量為基礎而形成的交換比例。所以在紙幣流通條件下，紙幣所代表的實際價值是決定匯率的基礎。紙幣所代表的價值，在歷史的發(fā)展演變過程中曾經(jīng)有兩種含義。第一種含義是指紙幣所代表的金平價，即國家法令所規(guī)定的紙幣的含金量。在紙幣發(fā)行以金準備為限的紙幣流通條件下，金平價說明了每單位紙幣所代表的含金量。所以，兩國紙幣的金平價是決定兩國匯率的基礎。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟第二種含義是指紙幣的購買力，即每單位紙幣能購買到的商品量。按照馬克思的勞動價值論和貨幣理論，決定兩國匯率的是兩國紙幣的購買力。在紙幣流通條件下，匯率的變動主要受外匯供求關系的影響。而這種情況在歷史上可以分為兩個時期:在布雷頓森林體系時期，西方各國用法律規(guī)定紙幣的含金量，并人為規(guī)定了匯率的波動幅度，把匯率的變動限制在一定的范圍之內(nèi);而在牙買加協(xié)議基礎上的現(xiàn)行國際金融體系時期，黃金已經(jīng)非貨幣化，紙幣的金平價也已被廢止，匯率則基本擺脫了自發(fā)的及人為的限制，主要受外匯供求關系的影響，波動頻繁，幅度很大，影響外匯供求關系的因素也更加復雜化。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟二、影響匯率變化的因素(一)國際收支狀況(二)通貨膨脹率的高低(三)利率差異利率對匯率變動的影響一般是短期性的，但表現(xiàn)較為劇烈，尤其是在浮動匯率制條件下。利率影響匯率變動，主要通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動而發(fā)揮作用。開放經(jīng)濟條件下，一般來說，如果兩國利率差異大于兩國遠期、即期匯率差異，資金便會由利率低的國家流向利率高的國家。而資本的流入、流出則會引起外匯市場的供求關系發(fā)生變化，從而對匯率變動產(chǎn)生影響。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(四)經(jīng)濟增長率當一國處于經(jīng)濟高速增長的初期，該國居民對外匯的需求往往超過供給，本國貨幣匯率會出現(xiàn)一段下跌過程。這主要是由于發(fā)展中國家經(jīng)濟增長率的提高會引起國內(nèi)需求水平的提高，而它們又往往依賴于增加進口以彌補國內(nèi)供給的不足，從而導致其出口增長慢于進口增長，使其國際收支出現(xiàn)逆差，造成本幣匯率下跌。其過程如圖1-4所示。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟但隨著經(jīng)濟的繼續(xù)高速增長，勞動生產(chǎn)率不斷提高，該國產(chǎn)品的競爭力也隨之提高，從而改善貿(mào)易收支。此外，經(jīng)濟的高速增長會給國際投資者帶來較高的投資回報，從而吸引外資流入，改善本國的資本與金融項目收支狀況。所以，一般來說，在經(jīng)濟高速增長的初期，一國的本幣將貶值，但如果能保持穩(wěn)定的經(jīng)濟增長，則其貨幣將穩(wěn)步升值。對出口導向型國家而言，則與上述情況相反。出口導向型國家的經(jīng)濟增長主要表現(xiàn)為出口的增長，因而導致其國際收支出現(xiàn)順差，以至于影響匯率。其過程如圖1一5所示下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(五)財政收支狀況一國財政收支狀況對匯率變動的影響較為復雜。一般說來，龐大的財政赤字說明財政支出過度，因而會引發(fā)通貨膨脹，導致國際收支經(jīng)常項目惡化，使一國貨幣匯率下降。但這種情況是否會發(fā)生，主要取決于彌補財政赤字的方法。在市場經(jīng)濟條件下，如果采用財政性發(fā)行方法來彌補財政赤字，就會導致國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹和物價上漲，利率下降，不僅不利于本國出口，而且還導致資本流出，從而使國際收支惡化，本幣匯率下降。如果通過緊縮銀根、提高利率的舉措來彌補財政赤字，則會導致物價下跌，有利于本國出口，吸引外資流入，從而改善國際收支，使本幣升值。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(六)各國政府的經(jīng)濟政策及其對市場的干預(七)投機活動(八)市場心理預期(九)重大政治與突發(fā)事件下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟三、匯率變動對經(jīng)濟的影響(一)匯率變動對國際收支的影響1.匯率變動對貿(mào)易收支的影響(1)本幣貶值的影響在出口方面:一國貨幣對外貶值→出口商以外幣折合本幣增加→出口換匯成本降低→利潤增加→出口商品在國外市場價格降低→增加購買力→有利于出口。在進口方面:一國貨幣對外貶值→進口商用較多本幣兌換外幣→進口成本上升→進口商品價格上升→減少購買力→不利于進口。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(2)本幣升值的影響在出口方面:一國貨幣對外升值→出口商以外幣折合本幣變少→出口換匯成本增加→利潤降低→出口商品在國外市場價格增加→減少購買力→不利于出口。在進口方面:一國貨幣對外升值→進口商用較少本幣兌換外幣→進口成本下降→進口商品價格下降→增加購買力→有利于進口。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(3)匯率變動對貿(mào)易收支的影響的制約因索一是進出口商品的需求彈性二是一國的生產(chǎn)能力三是出口地區(qū)結構及貿(mào)易管制四是J曲線(時滯)效應下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟2.匯率變動對非貿(mào)易收支的影響(1)匯率變動對無形貿(mào)易的影響一國貨幣匯率下跌則外國貨幣兌換本國貨幣的數(shù)量增加，外幣的購買力相對提高，本國商品和勞務相對低廉。與此同時，由于本國貨幣兌換外幣的數(shù)量減少，則意味著本幣購買力相對降低，國外商品和勞務價格也變得昂貴了，這有利于該國旅游與其他勞務收支狀況的改善，至于匯率上升，其作用則相反。當然匯率變動的這一作用，必須以貨幣貶值國國內(nèi)物價不變或上漲相對緩慢為前提。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(2)匯率變動對單方面轉移收支的影響一國貨幣匯率下跌，如果國內(nèi)物價不變或上漲相對緩慢，一般對該國的單方面轉移收支會產(chǎn)生不利影響。以僑匯為例，僑匯多系贍家匯款，貨幣貶值后，旅居國外僑民只需匯回國內(nèi)少于貶值前的外幣，就可以維持國內(nèi)親屬的生活需要，從而使該國僑匯收入減少。一國貨幣對外升值，其結果相反。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟3.匯率變動對資本流動的影響(1)對短期資本流動的影響外匯市場各種匯率的變動對短期資本流動有很大的影響，當一國貨幣匯率下跌，該國國內(nèi)資金持有者和外國投資者為回避匯率變動所蒙受的損失，就會把該國貨幣兌換成匯率較高的貨幣，進行資本逃避，導致資本外流;同時，將使外國投資者因該國貨幣計價的資產(chǎn)價值下降而調走在該國的資金，這不僅將使其國內(nèi)投資規(guī)?？s減，影響國民經(jīng)濟的發(fā)展，而且會惡化該國的國際收支。一國貨幣升值對短期資本流動的影響與上述相反。(2)對長期資本流動的影響一國貨幣貶值有利于該國長期資本的輸入，特別是有利于國外企業(yè)到該國進行直接投資。這是因為國外企業(yè)現(xiàn)在可以更廉價地在該國進行投資生產(chǎn);反之，一國貨幣升值，將會刺激該國企業(yè)到國外去投資。下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟4.匯率變動對國際儲備的影響由于匯率變動會影響該國的資本轉移和進出口貿(mào)易額，所以會影響到該國外匯儲備增加或減少。一般情況下，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進該國外匯儲備增加;反之，則會引起資本外流，使得該國儲備減少。由于一國匯率變動，其出口額大于進口額時，則其外匯收入增加，儲備也相應增加。(二)匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1.匯率變動對國內(nèi)物價的影響2.匯率變動對國內(nèi)利率水平的影響下一頁返回上一頁第二節(jié)匯率與經(jīng)濟3.匯率變動對就業(yè)與國民收入的影響(1)對就業(yè)的影響(2)對國民收入的影響(三)匯率變動對國際經(jīng)濟的影響1.匯率不穩(wěn)定，易導致其他國家的不滿2.匯率不穩(wěn)定，會促進國際儲備貨幣多元化的形成3.匯率不穩(wěn)定，加劇投機和金融市場動蕩，同時促進國際金融業(yè)務創(chuàng)新返回上一頁第三節(jié)匯率制度一、固定匯率制度(一)固定匯率制度的概念固定匯率制(FixedExchangeRateSystem)是貨幣當局把本國貨幣兌其他貨幣的匯率加以基本固定，并把兩國貨幣比價的波動幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。固定匯率制度可以分為1880-1914年金本位體系下的固定匯率制和1944-1973年布雷頓森林體系下的固定匯率制(也稱為以美元為中心的固定匯率制)兩個階段。下一頁返回第三節(jié)匯率制度(二)固定匯率制度的主要優(yōu)缺點1.固定匯率對國際貿(mào)易和投資的作用固定匯率制度下，匯率是在貨幣當局調控之下，在法定幅度內(nèi)進行波動，因而具有相對穩(wěn)定性。它為國際貿(mào)易與投資提供了較為穩(wěn)定的環(huán)境，降低了匯率的風險，便于進出口成本核算以及國際投資項目的利潤評估，從而有利于對外貿(mào)易的發(fā)展，對某些西方國家的對外經(jīng)濟打一張與資本輸出有一定的促進作用。但是，在外匯市場動蕩時期，固定匯率制度也易于招致國際游資的沖擊，引起國際外匯制度的動蕩與混亂。當一國國際收支惡化，國際游資突然從該國轉移，換取外國貨幣時，該國為了維持匯率的界限，不得不拿出黃金外匯儲備，從而引起黃金的大量流失和外匯儲備的急劇縮減。如果黃金外匯儲備急劇流失后仍不能平抑匯價，該國最后有可能采取法定貶值的措施。下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度2.固定匯率對國內(nèi)經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟政策的影響固定匯率制下，一國的貨幣政策很難奏效。為緊縮投資、治理通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策，提高利息率，但卻因此吸引了外資的流入，從而達不到緊縮投資的目的。相反，為刺激投資而降低利率，卻又造成資金的外流。

下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度二、浮動匯率制度(一)浮動匯率制度的概念浮動匯率制度(FloatingRateSvstem),即對本國貨幣與外國貨幣的比價不加以固定，也不規(guī)定匯率波動的界限，而聽任外匯市場根據(jù)供求狀況的變化自發(fā)決定本幣兌外幣的匯率。外幣供過于求，外幣匯率就下跌;求過于供，外幣匯率就上漲。同時，一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化成為影響匯率變化的主要因素。國際收支順差的國家，外匯供給增加，外國貨幣價格下跌，匯率下浮;國際收支逆差的國家，對外匯的需求增加，外國貨幣價格上漲，匯率上浮。匯率上下波動是外匯市場的正?，F(xiàn)象，一國貨幣匯率上浮，就是該國貨幣升值，下浮就是貶值。下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度(二)浮動匯率制度的類型單獨浮動是指一國貨幣不與其他任何貨幣固定匯率，其匯率根據(jù)市場外匯供求關系來決定。目前，包括美國、英國、德國、法國、日本等在內(nèi)的三十多個國家實行單獨浮動。釘住浮動是指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨后者的浮動而浮動。一般通貨不穩(wěn)定的國家可以通過釘住一種穩(wěn)定的貨幣來約束本國的通貨膨脹，提高貨幣信譽。當然，采用釘住浮動方式，也會使本國的經(jīng)濟發(fā)展受制于被釘住國的經(jīng)濟狀況，從而蒙受損失。目前全世界約有一百多個國家或地區(qū)采用釘住浮動方式。彈性浮動是指一國根據(jù)自身發(fā)展需要，釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動，或按一整套經(jīng)濟指標對匯率進行調整，從而避免釘住浮動匯率的缺陷，獲得外匯管理、貨幣政策方面更多的自主權。下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度聯(lián)合浮動是指國家集團對成員國內(nèi)部貨幣實行固定匯率，對集團外貨幣則實行聯(lián)合的浮動匯率。歐盟(歐共體)11國1979年成立了歐洲貨幣體系，設立了歐洲貨幣單位，各國貨幣與之掛鉤建立匯兌平價，各國貨幣的波動必須保持在規(guī)定的幅度之內(nèi)，一旦超過匯率波動預警線，有關各國應共同干預外匯市場。1991年歐盟簽訂了《馬斯特里赫特條約》，制定了歐洲貨幣一體化的進程表。1999年1月1日，歐元正式啟動，歐洲貨幣一體化得以實現(xiàn)，歐盟這樣的區(qū)域性的貨幣集團已經(jīng)出現(xiàn)。下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度(三)浮動匯率制度的主要優(yōu)缺點1.浮動匯率對金融和外貿(mào)的影響一般講，實行浮動匯率在國際金融市場上可防止國際游資對某些主要國家貨幣的沖擊，防止外匯儲備的流失，使貨幣公開貶值或升值的危機得以避免。從這個角度看，它在一定程度上可保持西方國家貨幣制度的相對穩(wěn)定。一國貨幣在國際市場上大量被拋售時，因該國無維持固定比價的義務，一般無須立即動用外匯儲備大量購進本國貨幣，這樣本國的外匯儲備就不至于急劇流失，西方國家的貨幣也不至于發(fā)生重大的動蕩。下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度2.浮動匯率對國內(nèi)經(jīng)濟和國際經(jīng)濟政策的影響與固定匯率相比，浮動匯率下一國無義務維持本國貨幣的固定比價，因而得以根據(jù)本國國情，獨立自主地采取各項經(jīng)濟政策。由于各國沒有維持固定匯率界限的義務，所以，一國國內(nèi)經(jīng)濟受到他國經(jīng)濟動蕩的影響一般相對較小。綜上所述，浮動匯率制度的主要優(yōu)點是:①匯率能發(fā)揮其調節(jié)國際收支的經(jīng)濟杠桿作用;②有利于各國自主決定其貨幣政策;③只要國際收支失衡不是特別嚴重，就沒有必要調整財政、貨幣政策，從而不會以犧牲內(nèi)部平衡來換取外部平衡的實現(xiàn);④減少了對儲備的需要和資源的浪費，并使逆差國避免了外匯儲備的流失。下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度浮動匯率制的主要缺點之一，是匯率頻繁與劇烈的波動，使進行國際貿(mào)易、國際信貸與國際投資等國際經(jīng)濟交易的經(jīng)濟主體難以核算成本和利潤，并使它們面臨匯率波動所造成的較大的外匯風險損失，從而對世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響。浮動匯率制的另一個主要缺點，是為外匯投機提供了土壤和條件，助長了外匯投機活動，這必然會加劇國際金融市場的動蕩和混亂。三、人民幣匯率制度我國的匯率制度在不同的歷史時期采取了不同的表現(xiàn)形式。(一)新中國成立初期的爬行釘住匯率制(二)1953-1972年的固定匯率制(三)1973-1980年的可調整釘住匯率制下一頁返回上一頁第三節(jié)匯率制度(四)1981-1984年的雙重匯率制(五)1985-1993年的雙軌匯率制(六)1994年我國外匯管理體制的改革(七)1998年的人民幣匯率穩(wěn)定(八)2003年以來的人民幣二元難題1.當前人民幣匯率低估的機會成本2.人民幣升值可能產(chǎn)生的成本返回上一頁表1-2常用國家和地區(qū)的貨幣名稱與國際標準符號一覽表返回下一頁表1-2常用國家和地區(qū)的貨幣名稱與國際標準符號一覽表返回上一頁圖1-4發(fā)展中國家經(jīng)濟增長對匯率的影響返回圖1-5出口導向型國家經(jīng)濟增長對匯率的影響返回第二章國際收支

第一節(jié)國際收支的含義

第二節(jié)國際收支平衡表

第三節(jié)國際收支的調節(jié)

第四節(jié)我國的國際收支管理

第五節(jié)國際儲備

第一節(jié)國際收支的含義一、國際收支的概念(一)狹義的國際收支概念國際收支這一概念出現(xiàn)于17世紀初，其產(chǎn)生是與當時的生產(chǎn)方式、經(jīng)濟發(fā)展水平分不開的。在資本主義原始積累時期，為了促進資本的積累，各國都非常重視對外貿(mào)易，在此后很長一段時間內(nèi)，國際收支被簡單地解釋為一國的貿(mào)易收支。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，各國之間經(jīng)濟交易的內(nèi)容、范圍不斷擴大，國際收支的范圍得到了擴大和延伸。兩次世界大戰(zhàn)之間，各國通行的國際收支概念演變?yōu)楫斈杲Y清的外匯收支。這反映了當時黃金已退出流通領域，外匯成為國際貿(mào)易、國際結算和國際投資的主要手段。各國之間的國際經(jīng)濟交易，只要涉及外匯收支，就屬于國際收支的范疇。顯然，這個概念是建立在收支基礎(或者說現(xiàn)金基礎)上的。這就是通常所說的狹義的國際收支。下一頁返回第一節(jié)國際收支的含義(二)廣義的國際收支概念第二次世界大戰(zhàn)后，隨著世界經(jīng)濟的進一步發(fā)展，國際關系更加密切，國際經(jīng)濟往來以及政治、文化等往來更加頻繁。國際經(jīng)濟交易的范圍和方式都有了很大的變化，政府無償援助、私人捐贈、企業(yè)之間的易貨貿(mào)易、補償貿(mào)易等新的貿(mào)易方式都不涉及外匯收支，建立在現(xiàn)金基礎上的國際收支概念已不能適應國際經(jīng)濟形勢的發(fā)展，國際收支的概念又有了新的改變，重心由“收支”轉向“交易”，將衡量內(nèi)容擴展到所有的國際經(jīng)濟交易。于是，世界各國便廣泛采用廣義的國際收支概念，亦即國際貨幣基金組織(InternationalMonetaryFund,IMF)所定義的概念，即國際收支是指在一定時期內(nèi)(通常為一年)，一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。下一頁返回上一頁第一節(jié)國際收支的含義二、對國際收支概念的理解第一，國際收支所記錄的對外經(jīng)濟交易是指居民與非居民之間的交易，即它強調對外經(jīng)濟交易的參與者是居民，而不是公民。第二，國際收支的內(nèi)容包括一定時期內(nèi)發(fā)生的所有對外經(jīng)濟交易，而無論其是否已經(jīng)支付或結清，即它強調交易的發(fā)生。第三，國際收支是個流量概念，而非存量概念，即它不是計算某一時點上的余額或持有額，而是記錄一定時期內(nèi)(通常為一年)的發(fā)生額。返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表一、國際收支平衡表的概念在一個報告期內(nèi)，一國居民與非居民之間發(fā)生的國際經(jīng)濟交易是大量而多樣的，要系統(tǒng)了解一國國際收支的變化，需要對有關數(shù)據(jù)進行收集和規(guī)范管理，這個任務需要通過編制國際收支平衡表來完成。國際收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement，是系統(tǒng)記錄一定時期內(nèi)(一年、半年、一季度)各種國際收支項目及其金額的一種統(tǒng)計表。通過國際收支平衡表，可綜合反映一國的國際收支平衡狀況、收支結構及儲備資產(chǎn)的增減變動情況，為制定對外經(jīng)濟政策、分析影響國際收支平衡的基本經(jīng)濟因素、采取相應的調控措施提供依據(jù)，并為其他核算表中有關國外部分提供基礎性資料。世界各國國際收支平衡表的結構及其主要內(nèi)容大都是按照國際貨幣基金組織的要求進行編制的。下一頁返回第二節(jié)國際收支平衡表二、國際收支平衡表的基本內(nèi)容(一)經(jīng)常項目(CurrentAccount)經(jīng)常項目或稱往來項目，反映居民與非居民之間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟交易內(nèi)容，在一國國際收支中占有最重要的地位，其中包括四個具體項目。1.貨物(Goods)2.服務(Service)3.收入(Income)4.經(jīng)常轉移(CurrentTransfer)下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表(二)資本和金融項目(CapitalandFinancialAccount)資本和金融項目，反映居民和非居民之間資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的轉移，包括資本項目和金融項目兩大部分1.資本項目資本項目包括資本轉移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。資本轉移的含義已在經(jīng)常轉移部分中進行了說明。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄是指各種無形資產(chǎn)，如專利、版權、商標、經(jīng)銷權以及租賃和其他可轉讓合同的交易。2.金融項目金融項目反映的是居民與非居民之間投資與借貸的增減變化，它由直接投資、證券投資、其他投資三部分構成。下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表(三)凈誤差與遺漏(ErrorsandOmissions)凈誤差與遺漏是人為設立的一個項目，用于軋平國際收支平衡表的借貸方總額。理論上講，國際收支平衡表按復式記賬原理編制，其結果總是借貸相等的。但由于錯誤與遺漏的存在，如資料來源渠道復雜、統(tǒng)計口徑不一、資料不全、計算錯誤或統(tǒng)計不及時以及其他一些原因，使得實際上國際收支平衡表借貸雙方總額總是難以平衡，因而設立了“凈誤差與遺漏”項目來人為地加以平衡。如果經(jīng)常項目、資本金融項目和儲備與相關項目三個項目的貸方出現(xiàn)余額，就在凈誤差與遺漏項下的借方列出與余額相等的數(shù)字;反之則列在貸方。下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表(四)儲備資產(chǎn)(ReserveAssets)儲備資產(chǎn)又稱官方儲備項目，是指一國官方擁有的國際儲備資產(chǎn)，反映一國一定時期內(nèi)國際收支活動的結果，一國國際收支的狀況最終都表現(xiàn)為官方儲備資產(chǎn)的增減。當一國國際收支出現(xiàn)差額時，該國政府就要動用儲備資產(chǎn)進行調節(jié)。下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表三、國際收支平衡表的編制原理國際收支平衡表是按照復式記賬法編制的。國際收支平衡表把全部交易活動劃分為貸方、借方、差額三項，分別反映一國一定時期各項對外經(jīng)濟交易的發(fā)生額和余額。借方交易是對非居民進行支付的交易，其增加記借方，前面為“一”號，其減少記貸方，前面為“+”號(通?？墒÷?;貸方交易是指從非居民那里獲得收入的交易，其增加記貸方，前面為“+”號，其減少記借方，前面為“一”號。因此，凡屬于收入項目、對外負債增加項目和對外資產(chǎn)減少項目均記入貸方;凡屬于支出項目、對外負債減少或對外資產(chǎn)增加項目均記入借方。國際收支平衡表的記賬方法按照“有借必有貸，借貸必相等”的復式記賬原則來系統(tǒng)記錄每筆國際經(jīng)濟交易。這一記賬原則要求:每筆經(jīng)濟交易都要以相等數(shù)額記錄兩次，即一次記在貸方，一次記在借方。單方面轉移雖不發(fā)生支付問題，但也要列入平衡表的借貸雙方。下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表差額是記錄借方與貸方的算術和，貸方數(shù)額大于借方為順差，借方數(shù)額大于貸方為逆差。從每一個單項交易來看，差額總是有正有負，幾乎不可能為零。因為一國與他國之間的任何相互交易在金額上都幾乎不可能完全相等。但從國際收支平衡表的總差額來看，由于儲備資產(chǎn)和錯誤與遺漏兩個項目的設置起到了軋平賬戶的作用，所以借方總額與貸方總額相等，差額一定為零。這完全是出于會計記賬要求賬戶平衡的需要而設計的。但真實的國際收支差額總是有正有負，盡管數(shù)額大小不同，但不是順差就是逆差，幾乎不可能完全相等。下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表四、國際收支差額(一)貿(mào)易收支差額(TradeBalance)貿(mào)易收支差額亦稱凈出口，它是出口額與進口額之差。它集中反映一國在國際市場上的競爭能力，也在一定程度上表現(xiàn)出一國的經(jīng)濟實力。其差額在很大程度上決定一國國際收支的總差額。(二)經(jīng)常項目差額經(jīng)常項目差額(CurrentAccountBalance),即貨物、勞務、收益加上經(jīng)常轉移等項目的差額。它反映了一國在對外經(jīng)濟關系中所擁有的可支配使用的實際資源的增減變化。可用來分析和衡量一國國際收支的真實平衡狀況，對一國對外經(jīng)濟關系及國民經(jīng)濟的健康發(fā)展有重要作用和影響。其中，貨物進出口差額即貿(mào)易收支差額的作用尤為突出。下一頁返回上一頁第二節(jié)國際收支平衡表(三)資本與金融項目差額資本與金融項目差額(CapitalandFinancialAccountBalance),即資本轉移，非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄，直接投資，證券投資和其他投資加上儲備資產(chǎn)等項目的差額。它主要注重對國際資本流動的分析。(四)總差額總差額(OverallBalance)亦稱國際收支差額，即用經(jīng)常項目差額加資本與金融項目差額，再加凈誤差與遺漏項目的總差額減去儲備資產(chǎn)的部分?？偛铑~為正號，則儲備資產(chǎn)記負號，表示該國儲備資產(chǎn)增加，國際收支順差;反之，總差額為負號，則儲備資產(chǎn)記正號，表示該國儲備資產(chǎn)減少，國際收支逆差?？偛铑~的正負與國際收支的順逆差呈正向關系，即總差額的盈余表示國際收支的順差，總差額的赤字表示國際收支的逆差。返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)一、國際收支平衡與不平衡的理解國際收支平衡表是按照會計學的復式記賬法編制的，因而借方總額與貸方總額是相等的。但這是人為形成的賬面上的平衡。國際收支的真實平衡其實很少見。國際收支平衡表上的各個項目可以劃分為兩種類型:一種是自主性交易(AutonomousTransactions)，或稱事前交易，它是經(jīng)濟實體或個人出于某種經(jīng)濟動機和目的而獨立自主地進行的。經(jīng)常項目和資本金融項目的各個項目屬于自主性交易。自主性交易具有自發(fā)性，因而交易的結果必然是不平衡的。這會使外匯市場出現(xiàn)供求不平衡和匯率的波動，從而會帶來一系列的經(jīng)濟影響。一國貨幣當局如不愿接受這樣的結果，就要運用另一種交易來彌補自主性交易不平衡所造成的外匯供求缺口。下一頁返回第三節(jié)國際收支的調節(jié)另一種交易就是調節(jié)性交易(AccommodatingTransactions)。它是指為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易，即中央銀行或貨幣當局出于調節(jié)國際收支差額、維護國際收支平衡、維持匯率穩(wěn)定的目的而進行的各種彌補性交易(CompensatoryTransactions)，因而亦稱為事后交易。儲備與相關項目屬于調節(jié)性交易。理論上講，一國的國際收支是否平衡，關鍵是看自主性交易所產(chǎn)生的借貸金額是否相等。當這一差額為零的時候，稱為“國際收支平衡”。當出現(xiàn)貸方余額時，國際收支處于順差;當出現(xiàn)借方余額時，國際收支處于逆差。補償性交易是為調節(jié)自主性交易差額而產(chǎn)生的，所以它與自主性交易相反。當自主性交易出現(xiàn)貸方余額時，補償性交易項下出現(xiàn)借方余額;當自主性交易出現(xiàn)借方余額時，補償性交易項下應為貸方余額。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)二、國際收支不平衡的原因(一)周期性不平衡周期性不平衡(CyclicalDisequilihrium),即國民經(jīng)濟的循環(huán)性波動所引起的國際收支不平衡。市場經(jīng)濟周而復始地出現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段，在周期的各個階段，無論是價格水平的變化，還是生產(chǎn)和就業(yè)的變化，或是兩者共同變化，都會影響國際收支，引起國際收支不平衡。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)(二)結構性不平衡結構性不平衡(StructuralDisequilihrium)，指一國經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結構不適應世界市場供求結構變化而引起的國際收支不平衡。世界市場需求結構由于收入增長、科技革命、制度變遷、嗜好轉移等眾多因素而處于不斷變化中。一般來說，生產(chǎn)結構的變動滯后于需求結構的變動，當世界市場的需求發(fā)生變化時，一國輸出商品的結構如能隨之調整，那么該國的貿(mào)易收支不會受到影響;反之，則該國的貿(mào)易收支和國際收支就會產(chǎn)生不平衡。此外，結構性因素也涉及一國應使其需求結構適應于世界市場供給結構的變動。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)(三)收入性不平衡收入性不平衡(IncomeDisequilihrium)，指各國收入的平均增長速度差異所引起的國際收支不平衡。在其他條件不變的前提下，一國收入平均增長速度越快，該國進口也會增長得越快。(四)貨幣性不平衡貨幣性不平衡(MonetaryDisequilihrium)，指一國貨幣供應量和貨幣對內(nèi)價值的變化與其他國家相比變動較大所引起的國際收支不平衡。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)(五)資本性不平衡資本性失衡(CapitalDisequilihrium)，指短期內(nèi)資本大量流動或資本大量外逃，造成的國際收支失衡。一國不實行外匯管制或管制較松，經(jīng)濟實力較強，資本過?；驅Y本需求較大，資本就會大量流出或流入，從而對該國國際收支產(chǎn)生很大影響。(六)偶發(fā)性不平衡由偶發(fā)性因素造成的國際收支不平衡，稱為偶發(fā)性不平衡(AccidentalDisequilihrium)除以上各種經(jīng)濟因素外，政局動蕩和自然災害等偶發(fā)性因素，也會導致貿(mào)易收支的不平衡和巨額資本的國際移動，從而使一國的國際收支不平衡。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)三、國際收支失衡對經(jīng)濟的影響(一)國際收支順差對經(jīng)濟的影響①國際收支順差會給本幣造成升值壓力，一旦本幣升值，用外幣表示的本幣價格將會上升，就會出現(xiàn)抑制出口、鼓勵進口的局面，從長遠看就會加重國內(nèi)的失業(yè)問題。②持續(xù)的順差會導致該國外匯儲備的增加，但同時也會在國內(nèi)貨幣市場上造成本國貨幣增長的局面，會加劇本國的通貨膨脹。③不利于發(fā)展國際經(jīng)濟關系，一國的國際收支順差意味著他國的國際收支逆差，因此長期的大額的順差極有可能導致國際上的經(jīng)濟摩擦。④國際收支順差的原因如果主要是由于貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供使用資源的減少，不利于本國經(jīng)濟的發(fā)展。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)(二)國際收支逆差對經(jīng)濟的影響①會引起該國貨幣貶值，如果屬于嚴重逆差，則會引起該國貨幣的急劇貶值，對經(jīng)濟發(fā)展形成強烈沖擊。國際收支持續(xù)的、嚴重的逆差會導致貨幣持有者兌換外幣、拋售本幣的情況發(fā)生，引起該國貨幣的急劇貶值，甚至動搖本國的貨幣信用。②如果一國實行固定匯率制，或該國政府不愿接受本幣急劇貶值以及由此帶來的貿(mào)易條件惡化，就必然要動用外匯儲備干預外匯市場以平衡國際收支逆差，從而使得該國的儲備資產(chǎn)減少。③儲備資產(chǎn)的減少同國內(nèi)貨幣的供應量存在著密切聯(lián)系，外匯儲備的減少會導致國內(nèi)緊縮銀根，利率因而上升，不利于企業(yè)融資和發(fā)展，從而對就業(yè)和收入均會產(chǎn)生很大的負面影響。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)四、國際收支的調節(jié)(一)運用經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策主要包括兩個方面:一是財政政策;二是金融政策。1.財政政策財政政策調節(jié)國際開支，主要是通過財政開支的增減、稅收補貼和稅率的高低來實現(xiàn)的。當一國因進口增加、出口減少而發(fā)生逆差時，政府可采取削減財政開支，或出口退稅、出口免稅、進口增稅和財政補貼，或提高稅率以增加稅收等措施，使社會上通貨緊縮，迫使物價下降，從而刺激出口，抑制進口，逐步使逆差減少;如果出現(xiàn)順差，則采取增加財政支出，或取消、減少財政補貼，或降低稅率以減少稅收等措施，刺激消費與投資，從而促使物價上漲，鼓勵進口，抑制出口，使國際收支逐漸趨于均衡。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)2.金融政策金融政策調整國際收支，主要是通過調節(jié)再貼現(xiàn)率、存款準備金率和公開市場業(yè)務等政策來達到目標的。調整再貼現(xiàn)率，就是通過對再貼現(xiàn)率升降的調整，以提高或降低銀行存款利率來吸收或限制短期資本的流入，達到調節(jié)國際收支失衡的目的;增減存款準備金率的目的是通過擴張或緊縮信貸投放來影響國內(nèi)信貸規(guī)模，達到調節(jié)國際收支失衡的目的;公開市場業(yè)務的操作，是通過增加或減少市場上流通的貨幣供應量，從而影響國內(nèi)信貸規(guī)模，達到調節(jié)國際收支失衡的目的。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)(二)直接管制直接管制是指一國政府以行政命令的辦法，直接干預外匯自由買賣和對外貿(mào)易的自由輸入和輸出，同時采取差別匯率等辦法也可達到管制外匯的目的。關于外匯管制，通常各國采用的方式大致可分為行政管制與數(shù)量管制兩種。(三)外匯緩沖政策各國都持有一定的國際儲備，即黃金、外匯、國際貨幣基金組織的儲備頭寸以及特別提款權，用以對付國際收支短期性不均衡。同時，各國均備有專門基金，即所謂外匯穩(wěn)定或平準基金(ExchangeStabilizationFund)作為外匯的緩沖體。下一頁返回上一頁第三節(jié)國際收支的調節(jié)(四)國際經(jīng)濟合作上述調整政策，主要是從本國利益出發(fā)，而沒有太多地去考慮他國利益。若各國都按照自己的實際進行交易，勢必造成國際經(jīng)濟合作混亂，使各國利益受到損害。因此，在解決國際收支不平衡問題上，各國都要注重加強國際經(jīng)濟金融合作，具體包括:①協(xié)調經(jīng)濟政策。②推行經(jīng)濟一體化③加強國際間的信用合作。④充分發(fā)揮國際金融機構在平衡一國國際收支中的作用。返回上一頁第四節(jié)我國的國際收支管理一、我國的國際收支基本情況通過近幾年的中國國際收支平衡表的分析，大致可以看出中國國際收支結構的基本特點:第一，經(jīng)常項目和資本與金融項目除個別年份外均出現(xiàn)持續(xù)的雙順差，從而使我國國際收支總體上保持了順差。第二，我國國際收支交易規(guī)模保持較快增長第三，經(jīng)常項目順差對國際收支總順差的貢獻度上升。第四，隨著我國國際收支雙順差局面的出現(xiàn)，外匯儲備的規(guī)模大幅度增長。下一頁返回第四節(jié)我國的國際收支管理二、我國的國際收支調節(jié)手段從我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況來看，國際收支的調節(jié)政策大致有以下三種選擇:第一，適當?shù)呢泿耪吲c財政政策。第二，合理運用調節(jié)國際收支平衡的匯率政策，以促進經(jīng)濟的內(nèi)部平衡與外部平衡。第三，適當運用直接管制措施.返回上一頁第五節(jié)國際儲備一、國際儲備的概念及作用(一)國際儲備概念國際儲備(InternationalReserves)是指一國貨幣當局持有的、能隨時用于彌補國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定以及用于應付緊急支付、作為對外償債的信用保證，并為世界各國所普遍接受的各種形式的資產(chǎn)。下一頁返回第五節(jié)國際儲備在經(jīng)濟文獻中，常常出現(xiàn)國際清償能力的概念。國際清償能力是一國貨幣當局持有國際流動、用以支持本國貨幣匯率、支付國際收支逆差和償付到期外債的能力。這種能力分為現(xiàn)實能力和潛在能力兩部分?，F(xiàn)實能力是指在國際清償時可動用的國際儲備資產(chǎn)(自有儲備)，潛在能力是指在國際清償時可以通過調配、借貸或動員等方法獲得的國際儲備資產(chǎn)，即該國在國外籌措資金的能力，向外國政府或中央銀行、國際金融組織和商業(yè)銀行借款的能力。因此，國際清償能力包括自有儲備和借入儲備兩部分。國際清償能力和國際儲備關系的表述見表2-3。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備作為國際儲備資產(chǎn)應具備以下四個特征:①官方持有性，即作為國際儲備資產(chǎn)，必須是掌握在該國貨幣當局手中的資產(chǎn)，非官方金融機構、企業(yè)和私人持有的黃金和外匯盡管也是流動資產(chǎn)，但不能算是國際儲備資產(chǎn)。②允分流動性，即作為國際儲備資產(chǎn)必須是隨時可以動用的資產(chǎn)，如存放在國外銀行的活期存款，隨時可以變現(xiàn)的有價證券，國庫券以及黃金等，這樣的資產(chǎn)才能隨時被用來彌補國際收支逆差，或干預外匯市場等。③普遍接受性，即這種資產(chǎn)在計價、結算、支付等方面被世界各國所普遍接受。④穩(wěn)定性，即這種資產(chǎn)的貨幣價值必須相對穩(wěn)定，不能因匯率、利率的變化而發(fā)生大幅度的價值下跌或損失。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(二)國際儲備的構成1.黃金儲備黃金儲備是一國貨幣當局持有的貨幣性黃金。在國際金本位制度下，黃金是最主要的儲備資產(chǎn)，允當世界貨幣和平衡國際收支的最后手段。金本位制崩潰以后，紙幣不再兌換黃金，黃金也不再作為紙幣發(fā)行的準備金，但黃金仍然是主要的國際儲備資產(chǎn)和國際結算的支付手段。2.外匯儲備外匯儲備是指一國政府所持有的可以自由兌換的外幣及其短期金融資產(chǎn)。其具體形態(tài)表現(xiàn)為:政府在國外的短期存款及其他可以在國外兌現(xiàn)的支付憑證和有價證券，如商業(yè)匯票、銀行支票、外國政府國庫券和長短期債券等。外匯儲備是當今國際儲備的主體，是最主要、最活躍的部分，同時也是各國國際儲備資產(chǎn)管理的主要對象。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備3.會員國在IMF的儲備頭寸(ReservePositionintheFund)會員國在IMF的儲備頭寸也稱普通提款權，是指會員國在IMF普通提款權賬戶中的債權頭寸，是成員國可以自由提取和使用的資產(chǎn)。其資金來源主要是會員國繳存在IMF的相當于份額25%的黃金與外匯，再加上IMF用去的本國貨幣持有量部分而產(chǎn)生的對IMF的債權。4.特別提款權(SpecialDrawingRights,SDRS)特別提款權是IMF創(chuàng)設的無償分配給會員國用以補充國際儲備、彌補國際收支逆差的一種記賬單位和儲備資產(chǎn)下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(三)國際儲備的作用1.彌補國際收支逆差2.維持本國匯率穩(wěn)定3.維護國際資信4.應付突發(fā)事件的需要5.促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備二、國際儲備的管理國際儲備管理是一國政府或貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結構和儲備資產(chǎn)的使用進行調整、控制，從而實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的規(guī)模適度化、結構最優(yōu)化和使用高效化的整個過程。一個國家的國際儲備管理包括兩個方面:一是國際儲備規(guī)模的管理，以求得適度的儲備水平;二是國際儲備結構的管理，使儲備資產(chǎn)的結構得以優(yōu)化。通過國際儲備管理，一方面可以維持一國國際收支的正常進行，另一方面可以提高一國國際儲備的使用效率。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(一)國際儲備管理的重要性1.國際儲備資產(chǎn)的匯率風險加大2.國際儲備資產(chǎn)的利率風險增大3.國際儲備資產(chǎn)日益多元化4.黃金價格的劇烈波動對黃金儲備價值的影響5.保持適度的國際儲備規(guī)模與結構下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(二)國際儲備總量的管理1.國際儲備總量管理的含義一國持有的國際儲備越多，越能滿足彌補國際收支逆差、穩(wěn)定匯率、資信保證等的需要，但持有國際儲備是有代價的，因此，一國并非持有國際儲備越多越好。國際儲備的總量管理就是要合理確定一個最適度的量，使持有國際儲備的成本最小而又能達到最佳的使用效果。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備2.最適度國際儲備量的確定方法國際貨幣基金組織確定適度的國際儲備量的指標主要有以下三個:①過去實際儲備的趨勢，即過去一年一國的國際儲備量與其國內(nèi)生產(chǎn)總值之間的比率(國際儲備/GDP)。②過去儲備對國際收支綜合差額趨勢的比率，即過去一年一國的國際儲備與其國際收支總差額之間的比率(國際儲備/國際收支總差額)。該指標反映了一國國際收支不平衡對國際儲備量的需求。③過去國際儲備與進口額的比率，即過去一年一國的國際儲備與其年進口額之間的比率(國際儲備/年進口額)。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(三)國際儲備結構管理國際儲備的結構管理是指如何使各項儲備資產(chǎn)實現(xiàn)最佳的組合搭配以及如何使外匯儲備的各種儲備貨幣保持合適的比例，以滿足其經(jīng)濟發(fā)展和對外經(jīng)濟往來的需要。一般來說，儲備結構管理中主要遵循安全性、流動性和盈利性原則。安全性原則是指儲備資產(chǎn)的價值必須具有相當?shù)姆€(wěn)定性，不能波動頻繁，大起大落。流動性是指儲備資產(chǎn)能夠迅速地兌現(xiàn)并用于支付。盈利性是指儲備資產(chǎn)能夠產(chǎn)生較高的收益，并不斷增值。這三個原則之間是矛盾沖突的。收益較高的儲備資產(chǎn)運用方式，如投資于外國證券，往往有風險，流動性也較低;流動性較高也較安全的方式，如存入外國活期存款賬戶，則收益較低。所以，必須在三者之間進行權衡，進行合理配置。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備國際儲備結構管理的內(nèi)容就是合理安排國際儲備的構成，以最大限度地發(fā)揮各種儲備資產(chǎn)的作用。如上所述，國際儲備包括黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權四種形式。由于一國所持有的在IMF的儲備頭寸和特別提款權的數(shù)額是由該國在IMF所繳納的份額、IMF的分配和使用決定的，一國很難通過經(jīng)濟政策和管理手段進行主動增減。因此，對國際儲備的結構管理主要集中在對黃金儲備和外匯儲備的管理上。對黃金儲備來說，由于其安全性很高，多數(shù)國家都保持一定量的黃金儲備作為保值手段，但其流動性和盈利性很差，而且其價格受多種因素影響，變化令人琢磨不定，因此，其儲備量不宜過多和進行頻繁調整，以保持穩(wěn)定為宜。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備對外匯儲備的結構管理包括對儲備幣種的結構管理和儲備資產(chǎn)流動性的結構管理。(1)外匯儲備幣種的結構管理外匯儲備幣種的結構管理是指合理選擇儲備貨幣并確定它們在一國外匯儲備中各自所占的比重。在儲備幣種的選擇上，應遵循以下原則:①盈利性原則。②安全性原則。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(2)儲備資產(chǎn)流動性的結構管理在外匯儲備幣種的結構管理中，需要考慮的是安全性和盈利性之間的關系，為了減少外匯風險(提高安全性)，大多數(shù)國家采取的是儲備貨幣多元化的策略。那么，當幣種確定以后，每種幣種的投資結構即存款和各種證券的比重又應如何呢?這就涉及流動性和盈利性的關系問題。我們知道，流動性和盈利性成反方向變動的:流動性越強，盈利性就越低。

下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備儲備資產(chǎn)按照流動性的高低可以分為三個檔次:①一級儲備資產(chǎn)。它是指流動性最高但收益率最低的儲備資產(chǎn)，如現(xiàn)金、活期存款、短期國庫券、短期商業(yè)票據(jù)等，期限不高過3個月。②二級儲備資產(chǎn)。它是指收益率高于一級儲備，而流動性低于一級儲備但仍具有很高流動性的儲備資產(chǎn)，如各種中期債券等，平均期限為2~5年。③三級儲備資產(chǎn)。它是指收益率最高但流動性最低的儲備資產(chǎn)，如各種長期債券等，平均期限為1~10年。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備由于不同的儲備資產(chǎn)的流動性和收益率不同，各國應根據(jù)具體情況合理安排三個檔次的儲備資產(chǎn)的比例。由于國際儲備本身的性質，各國貨幣當局在安排其儲備資產(chǎn)結構時通常較私人投資者更注重資產(chǎn)的流動性，而相對不那么積極追求盈利性。因此，就總體而言，各國通常持有較多的一級儲備來彌補國際收支逆差和干預外匯市場等交易性需求;在滿足了交易性需求后，再將剩余的儲備資產(chǎn)用于在各種二級儲備與三級儲備之間進行分散組合投資，以期在保持一定流動性條件下獲取盡可能高的預期收益率。就投資工具而言，各國大都盡量限制儲備資產(chǎn)投資于國際銀行和存在國家風險的國家或投資于公司證券，而愿意投資于信譽較高國家的政府債券和AAA級的歐洲債券。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(四)我國的國際儲備管理1.我國國際儲備管理政策的目標(1)保持一定的流動性(2)獲得一定的收益(3)維護外匯資產(chǎn)的價值(4)提供應付不測事件的需要2.我國國際儲備現(xiàn)狀分析(1)我國外匯儲備增加的原因①經(jīng)常項目與金融和資本項目雙順差。②國際儲備的收益。③國內(nèi)居民(包括企業(yè)和個人)的外幣存款下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備(2)我國保持較高儲備水平的必要性①取決于中國處于發(fā)展中國家的地位②取決于我國對外貿(mào)易發(fā)展的需要。③外債規(guī)模和國際清償能力的要求。(3)我國外匯儲備超常增長的負面影響①對貨幣政策產(chǎn)生沖擊，削弱宏觀調控的效果②存在外匯儲備的幣種風險。③外匯儲備資金投放渠道單一，收益較低，風險集中。④外匯儲備的高速增長以及由此引發(fā)的許多問題，導致了中國同世界很多國家，主要是發(fā)達市場經(jīng)濟國家間的經(jīng)濟摩擦增大。下一頁返回上一頁第五節(jié)國際儲備3.我國的