第一節(jié)償債能力分析的目的和內容1.1償債能力分析的目的企業(yè)償債能力的大小，對企業(yè)管理層、投資者、債權人等都非常重要。任何一家想要維持正常的生產經營活動的企業(yè)，手中必須有足夠的現(xiàn)金或者隨時變現(xiàn)的流動資產，以支付各種到期到期負債和各種費用。其分析目的在于：1.了解企業(yè)的財務狀況2.揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度3.預測企業(yè)融資前景4.為企業(yè)各種理財活動提供參考1.2償債能力分析的內容通過對反映短期償債能力的主要指標和輔助指標的分析，了解企業(yè)短期償債能力的高低和短期償債能力的變化情況，揭示企業(yè)的財務狀況和風險程度。短期償債能力分析長期償債能力分析通過對反映企業(yè)長期償債能力指標的分析，了解企業(yè)長期償債能力的高低及變動情況，揭示企業(yè)整體財務狀況和債務負擔及償債能力的保障程度。第二節(jié)短期償債能力分析2.1影響短期償債能力的因素（一）企業(yè)內部因素3企業(yè)的融資能力2流動負債的結構1資產結構，尤其是流動資產結構4企業(yè)的經營現(xiàn)金流量水平（二）企業(yè)外部因素3銀行的信貸政策2證券市場的發(fā)育程度1宏觀經濟形勢4其他因素2.2短期償債能力分析思路1評價企業(yè)流動資產和流動負債的數(shù)量關系2評價資產的流動性3比較一年內到期的債務和產生的現(xiàn)金只有不斷流動的資產才能產生現(xiàn)金，只有取得現(xiàn)金才能償債，因此資產流動性可以反映償債能力。債務最終要用現(xiàn)金來償還，因此可以用一年內產生的現(xiàn)金流入和同期需要償還的債務的關系來評價償債能力。如果流動資產大于流動負債，資產轉換所得現(xiàn)金超過流動負債，則認為償債能力強。2.3短期償債能力指標計算與分析（一）營運資本營運資本的計算與分析營運資本是指流動資產超過流動負債的部分，表示公司的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余，其計算公式為：營運資本標桿營運資本標桿用以指導企業(yè)保持的營運資本的數(shù)量，即企業(yè)應該保持多少營運資本較為合適。衡量營運資本的合理性并沒有一個統(tǒng)一的標準。1投資者立場不同，觀點也會不同。2

不同行業(yè)的營運資本規(guī)模有很大差別。3營運資本的數(shù)額大小與企業(yè)的規(guī)模相關。（二）流動比率流動比率的計算與分析流動比率是流動資產與流動負債之間的比率，表示每一元的流動負債有多少流動資產作為償還保證。其計算公式為：流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力最基本、最通用的指標，它可以揭示企業(yè)用流動資產抵補流動負債的程度，可以指出一個企業(yè)所擁有的營運資本與短期負債之間的關系等。流動比率分析中的注意事項短期償債能力與企業(yè)規(guī)模無關判斷企業(yè)償債能力強弱應與行業(yè)平均值進行比較資產周轉性與流動比率資產質量與流動比率會計政策的影響人為因素對流動比率的影響其他因素的影響流動比率指標的優(yōu)缺點優(yōu)點可以揭示企業(yè)流動資產抵補流動負債的程度，流動比率越大，對流動負債的保障程度就越高，越能保障債權人的權益。可以指出一個企業(yè)所擁有的營運資本與短期負債之間的關系等。流動比率超過1的部分，可以對流動負債的償還提供一種特殊的保證，顯示出債權人安全邊際的大小。流動比率的計算方法簡單，資料來源比較可靠。缺點只能靜態(tài)地反映企業(yè)的財務狀況，既不能反映企業(yè)的歷史積累能力，也不能揭示未來的現(xiàn)金流量。流動比率容易受主觀影響。忽略了各項目的實質影響。計算不夠全面。（三）速動比率速動比率的計算與分析速動比率，也稱為酸性測試比率，是指企業(yè)速動資產與流動負債之間的比率，體現(xiàn)了企業(yè)變現(xiàn)能力較強的資產覆蓋流動負債的程度。其計算公式為：速動比率分析中注意的問題速動資產中包含了流動性較差的應收賬款，使速動資產反映的償債能力受到懷疑。因此，對速動比率的分析，必須結合應收賬款的賬期進行分析。與流動比率一樣，速動比率作為衡量企業(yè)短期償債能力的指標，也存在一定的局限性。（四）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產與流動負債的比率。企業(yè)的現(xiàn)金類資產包括貨幣資金、交易性金融資產等能夠立即用于還債的資產。其計算公式為：現(xiàn)金類資產包括貨幣資金和現(xiàn)金等價物，現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資?，F(xiàn)金等價物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可視為現(xiàn)金。因此現(xiàn)金比率的公式可以表示為：現(xiàn)金比率可以準確地反映企業(yè)的直接償付能力，當企業(yè)面臨支付工資日或大宗進貨日等需要大量現(xiàn)金時，這一指標更能顯示出其重要作用。（五）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)一定時期內經營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)本期經營活動產生的現(xiàn)金流量是否足以抵付即將到期的債務的能力。其計算公式為：其中，經營活動現(xiàn)金流量凈額來于現(xiàn)金流量表中的“經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額”，是一個動態(tài)指標，反映企業(yè)當年生產經營活動帶來的現(xiàn)金凈流量，是償還企業(yè)短期債務的基本資金來源。（六）流動負債保障倍數(shù)流動負債保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅折舊攤銷前利潤與企業(yè)流動負債的比率，該比率從債權人的視角來看待企業(yè)的動態(tài)償債能力。其計算公式為：息稅折舊攤銷前利潤是企業(yè)不追加任何流動資產投資，不更新長期資產情況下的利潤，是極端情況下企業(yè)償還債務的可使用資金。流動負債保障倍數(shù)計算時應注意以下問題：注意下期償還的其他負債。息稅折舊攤銷前利潤的計算起點。12息稅折舊攤銷前利潤的數(shù)據(jù)來源。32.4短期償債能力的行業(yè)分析2014年啤酒行業(yè)的短期償債能力指標如表所示.項

目青島啤酒燕京啤酒重慶啤酒珠江啤酒惠泉啤酒流動比率1.121.170.621.276.59速動比率0.830.420.10.824.47現(xiàn)金比率0.6931.875.6650.3432.18現(xiàn)金流量比率0.1822.1318.8277.8899.59根據(jù)表可知，青島啤酒的流動比率和速動比率反映的償債能力較好，但是以現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率反映的企業(yè)償債能力明顯弱于同行業(yè)中其他公司，青島啤酒應該加強現(xiàn)金流量的管理?；萑【频默F(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率顯著異常，要結合公司有關資料繼續(xù)深入分析其原因。第三節(jié)長期償債能力分析3.1影響長期償債能力的因素長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全和穩(wěn)定程度的重要標志。一般來說，影響長期償債能力的因素主要有：作為對債權人的一種保障，企業(yè)必須有相應比例的權益資金，不能因為某項投資的效果不佳而損害債權人的利益。1以所有者資本為基礎，必須保持合理的資本結構負債利息率往往是穩(wěn)定的，因此，企業(yè)盈利能力越強，長期償債能力越強；反之，則長期償債能力越弱。企業(yè)只有具備較強的變現(xiàn)能力，充裕的現(xiàn)金，才能保證其有真正的償債能力。（1）長期經營租賃的影響（2）或有事項的影響（3）財務承諾（4）金融工具2

以總資產為物質保障，長期債務的償還，依賴于企業(yè)資產的獲利能力3

企業(yè)經營現(xiàn)金流量4

其他因素3.2長期償債能力分析思路132盈利能力對長期償債能力的重要影響現(xiàn)金流量對償債能力的根本保障評價總資產與總負債之間的數(shù)量關系反映總資產和總負債之間關系的指標有資產負債率、股東權益比率、權益乘數(shù)、產權比率等。從盈利角度分析影響長期償債能力的指標主要有銷售利息比率、已獲利息倍數(shù)、債務本金保證倍數(shù)和固定費用保證倍數(shù)。從動態(tài)角度反映企業(yè)的償債能力，其主要指標有到期債務本息償付比率、強制性現(xiàn)金支付比率、現(xiàn)金債務總額比率和利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)。3.3長期償債能力指標計算與分析（一）資本結構對長期償債能力的影響指標資產負債率資產負債率是期末負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。其計算公式為：在對資產負債率進行分析時，應注意以下幾點：分子分母的細節(jié)分析考慮行業(yè)和戰(zhàn)略差異企業(yè)競爭能力資產負債率并不能反映企業(yè)全部的償債風險

無形資產對資產負債率的影響12345股東權益比率和權益乘數(shù)股東權益比率是股東權益總額與資產總額之比，表明企業(yè)全部資產中有多少是由投資者投資所形成的。其計算公式為：股東權益比率是企業(yè)長期償債能力保障程度的重要指標，該指標越高，說明企業(yè)資產中由投資人投資形成的資產就越多，償還債務的保證程度就越高。股東權益比率的倒數(shù)稱為權益乘數(shù)，即企業(yè)的資產總額是股東權益的多少倍。其計算公式為：權益乘數(shù)表示企業(yè)的股東權益撬動了多大規(guī)模的投資。權益乘數(shù)越大，說明企業(yè)對負債經營利用的越充分，財務風險越大，債權人受保護程度越低。權益乘數(shù)是對資產負債率的必要補充。運用權益乘數(shù)分析企業(yè)償債能力時，要注意以下兩點：12權益乘數(shù)與資產負債率都是用于衡量企業(yè)長期償債能力的，兩個指標可以互相補充。權益乘數(shù)與資產負債率之間是有區(qū)別的，其區(qū)別主要表現(xiàn)為反映長期償債能力的側重點不同。產權比率產權比率，也稱債務權益比率，是指負債總額與股東權益總額之比。其計算公式為：一般來說，產權比率可以反映股東所持股權是否過多（或者是否不夠充分）等情況，從另一個側面表明企業(yè)借款經營的程度。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標之一，它是企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志。運用產權比率衡量公司長期償債能力時，應注意以下幾點：12產權比率是反映債務負擔與償債保證程度相對關系的指標，資產負債率是反映企業(yè)債務負擔的指標，股東權益比率是反映償債保障程度的指標。產權比率反映的償債能力是以凈資產為物質保障的。在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標做進一步分析。有形凈值債務率實際上是一個更為保守的產權比率，是企業(yè)負債總額與有形資產凈值的百分比，其計算公式為：長期資本負債率長期資本負債率是指長期負債占長期資本的百分比，其計算公式為：長期資本負債率反映了企業(yè)長期資本的結構。由于企業(yè)流動負債的數(shù)額經常變化，因此，企業(yè)資本結構管理經常使用長期資本結構。

（二）盈利能力對債務支出保障程度分析利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)，也稱為已獲利息倍數(shù)，是指息稅前利潤為利息費用的倍數(shù)，表明1元債務利息有多少倍的息稅前盈余作為保障，它是衡量企業(yè)支付債務利息能力的指標。其計算公式如下：

實際中，運用利息保障倍數(shù)評價企業(yè)償債能力時，通常需要注意以下幾點：行業(yè)特點。1為考察企業(yè)利息保障倍數(shù)的穩(wěn)定性，一般要比較企業(yè)連續(xù)幾年的該項指標。2嚴格來說，公式中的利潤總額不包括非常損益以及會計政策變更的累積影響等項目。3公式中的利潤總額不應該包括按照權益法核算的長期股權投資所確認的投資收益。4利息保障倍數(shù)的缺陷。5債務本息保障倍數(shù)債務本息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與還本付息金額的比率，它是息稅前利潤對財務需要的保證程度的比率，通常用倍數(shù)來表示，其計算公式為：固定費用保障倍數(shù)固定費用保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與固定費用的比率，通常用倍數(shù)表示。該指標是利息保障倍數(shù)的演化，是一個比利息保障倍數(shù)更嚴格的衡量企業(yè)償債能力的指標。其計算公式如下：固定費用包含的內容比較多，主要有以下幾個方面：1234利息費用。償債基金提取額。租賃費用。優(yōu)先股股利。（三）現(xiàn)金流量對長期償債能力影響的分析現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產經營活動現(xiàn)金流量凈額與利息費用的比率，反映企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額是利息費用的多少倍。其計算公式為：其中，利息費用仍然包括資本化和費用化的利息費用。①現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)到期債務本息償付率到期債務本息償付率是指企業(yè)生產經營活動現(xiàn)金流量凈額與到期債務本息之間的比率，用來衡量企業(yè)到期本金及利息可由經營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來支付的程度。其計算公式為：現(xiàn)金債務總額比率現(xiàn)金債務總額比率是企業(yè)一定時期的經營現(xiàn)金凈流量同債務總額的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)償付負債的能力。其計算公式為：現(xiàn)金債務總額比率旨在衡量企業(yè)承擔債務的能力，是評估企業(yè)中長期償債能力的重要指標，同時它也是預測企業(yè)破產的可靠指標。3.4長期償債能力的行業(yè)分析對長期償債能力的行業(yè)分析，我們選取了主要的指標進行比較，根據(jù)公開的數(shù)據(jù)和相關的財務資料，啤酒行業(yè)2014年的長期償債能力分析如下表所示。企業(yè)名稱資產負債率產權比率利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量

債務總額比率青島啤酒43