把握AI主線，關注景氣賽道---計算機行業(yè)2024年中期投資策略報告2024年07月24日證券研究報告最近一年走勢（單位：%）相關閱讀計算機滬深300《從微軟藍屏事件看必要性—計算機行業(yè)周報》2024.07.2211%《人工智能催化不斷，把握新質生產(chǎn)力投資機會—計算機行業(yè)周報》2024.07.08《國產(chǎn)大模型持續(xù)迭代，景氣賽道有望擴容—計算機行業(yè)周報》2024.07.01-1%-13%-24%-36%-48%2023-072023-112024-032024-07滬深300表現(xiàn)（2024.7.23）（單位：%）表現(xiàn)1M3M12M滬深300計算機-1.6-7.1-2.6-9.6-10.0-33.82摘要核心觀點：?

從全年角度看，科技主題投資熱度有望延續(xù)，新質生產(chǎn)力相關賽道具備長期投資價值。我們認為部分新興賽道在年內(nèi)仍有政策催化預期，下半年行業(yè)中部分細分賽道有望陸續(xù)進入估值修復階段，給予行業(yè)“推薦”（維持）評級。?

綜合上半年計算機行業(yè)行情來看，主題投資輪動較快。方向上，我們認為AI產(chǎn)業(yè)仍然具備長期投資價值，其中AI算力、端側AI賽道確定性優(yōu)于行業(yè)。另外，建議關注其他具備政策催化和技術進步預期的景氣賽道。?

AI產(chǎn)業(yè)鏈：國際視角下，全球科技巨頭AI投資預期加大，AI基礎設施總體需求仍將上行。國內(nèi)方面，國產(chǎn)大模型與海外代際差距逐步縮小，智算中心加速建設。同時，鴻蒙生態(tài)正在加速構建，蘋果也于年內(nèi)推出AppleIntelligence,國內(nèi)外科技廠商的端側AI技術進步有望推動下游硬件設備的出貨量。端側AI設備方面，AI賦能端側設備將是潛在趨勢，AIPC滲透率有望穩(wěn)步提升。同時，AIPC將帶動電池、存儲、整機等方面的適配革新。建議關注：紫光股份（000938.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）、華勤技術（603296.SH）。?

工業(yè)軟件：從歷史數(shù)據(jù)分析，2019年至2023年，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入同比增速均高于軟件產(chǎn)品收入同比增速，我們認為在自主可控和技術進步的推動下，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入增速有望持續(xù)跑贏軟件行業(yè)整體收入增速。當前國際局勢下，工業(yè)軟件擺脫進口依賴，實現(xiàn)自主可控成為共識。近年來，我國部分核心工業(yè)軟件滲透率上行，同時國產(chǎn)化率有望逐年提高。相關工業(yè)軟件廠商經(jīng)過多年積累，已在部分產(chǎn)品上實現(xiàn)技術突破。回顧2023年全年及2024年一季度，工業(yè)軟件板塊業(yè)績優(yōu)于行業(yè)整體，未來隨工業(yè)軟件滲透率與國產(chǎn)化率提升，板塊龍頭公司有望進入新一輪業(yè)績兌現(xiàn)期。建議關注：寶信軟件（600845.SH）、能科科技（603859.SH)、科遠智慧（002380.SZ）。?

能源信息化：2024年內(nèi)，電力市場化改革政策頻出。在細分方向上，我們認為網(wǎng)絡通信、大數(shù)據(jù)、自動控制等技術的應用范圍有望拓展。監(jiān)測終端、無人巡檢終端、帶電作業(yè)機器人等設施設備有望加快配置，設備狀態(tài)智能監(jiān)測分析、電網(wǎng)災害智能感知等技術應用有望加速落地。同時，數(shù)字化技術的應用有望加強配電網(wǎng)層面源網(wǎng)荷儲協(xié)同調(diào)控。電力數(shù)據(jù)價值有待進一步挖掘，從而促進電網(wǎng)數(shù)字技術與實體經(jīng)濟深度融合。建議關注：理工能科（002322.SZ）、（002063.SZ）。?

交通信息化：年內(nèi)，“車路云一體化”相關政策集中發(fā)布，20個試點城市于近期出爐，各地投資力度明顯加大。在政策引導下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望形成合力，建議關注在物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)分析平臺和導航\GIS系統(tǒng)等方面有技術儲備的計算機廠商。建議關注：千方科技（002373.SZ）、通行寶（301339.SZ）。?

數(shù)據(jù)要素：從產(chǎn)業(yè)層面看，今年年初發(fā)布的“數(shù)據(jù)要素×”行動計劃有望在政策進一步催化下加速落地，數(shù)據(jù)要素“1+N”體系有望持續(xù)完善。另外，人工智能推動下，數(shù)據(jù)存算規(guī)模將日益擴大，進一步提振數(shù)據(jù)要素市場需求。公共數(shù)據(jù)方面，當前需求遠超供給，產(chǎn)業(yè)鏈上游央國企有望受益。企業(yè)層面上，數(shù)字化轉型勢在必行，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表與評估、數(shù)據(jù)確權等環(huán)節(jié)的相關標的有望受益。建議關注：廣電運通（002152.SZ）、久遠銀海（002777.SZ）。風險提示：（1）國產(chǎn)算力建設不及預期。（2）所引用數(shù)據(jù)資料的誤差風險。（3）AI應用落地速度不及預期。（4）國產(chǎn)大模型迭代速度不及預期。（5）重點關注公司業(yè)績不達預期。（6）政策標準出臺速度不及預期。3目

錄12024年上半年計算機行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強政策密集催化，細分賽道景氣度提升投資建議風險提示01

上半年計算機行業(yè)行情橫向、縱向對比?

我們將申萬計算機指數(shù)（801750.SI）與滬深300指數(shù)進行對比，分析計算機行業(yè)2024年至今的走勢情況。2024年1-2月初，計算機指數(shù)隨大盤調(diào)整，2月初農(nóng)歷春節(jié)前大盤初步呈現(xiàn)反彈行情，后受益于OpenAI發(fā)布視頻生成模型Sora，板塊反彈表現(xiàn)明顯。此后，AI板塊集體回調(diào)，主題投資情緒回落加之臨近財報季市場避險情緒抬升，計算機指數(shù)于3月底至4月底進入階段性調(diào)整行情。4月中后期，財報季接近尾聲，市場情緒略回暖，計算機指數(shù)再次小幅反彈。5月至今，計算機板塊整體進入震蕩下行期。相較于滬深300而言，計算機板塊年內(nèi)走勢與滬深300基本一致，但波動大于滬深300，市場波動放大器效應明顯。主題投資方面，各板塊表現(xiàn)受政策、事件驅動因素影響較大，除AI概念外，其他主題投資輪動較快，低空經(jīng)濟、車路云一體化等板塊階段性表現(xiàn)活躍。?

從2024年1月1日到7月5日，申萬計算機指數(shù)下跌26.94%，區(qū)間漲跌幅在申萬31個子行業(yè)中位列第30位。從全年角度看，科技主題投資熱度有望延續(xù)，新質生產(chǎn)力相關賽道具備長期投資價值。我們認為部分新興賽道在年內(nèi)仍有政策催化預期，建議關注下半年行業(yè)細分賽道的行情修復節(jié)奏。圖1：2024年內(nèi)計算機行情回顧（至2024年7月5日）圖2：2024年內(nèi)申萬一級行業(yè)區(qū)間漲跌幅（至2024年7月5日）滬深300計算機20%10%151050%0-10%-20%-30%-40%-5-10-15-20-25-30數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所502

2023年及2024年一季度計算機行業(yè)上市公司業(yè)績情況?

2023年全年業(yè)績表現(xiàn)

，關注2024年全年業(yè)績表現(xiàn)?

收入端：我們共選取344家A股計算機上市公司（剔除ST股）作為樣本進行分析，2023年計算機行業(yè)上市公司總營收達11817.15億元，同比增長2.90%，總體保持穩(wěn)定增長；2024Q1單季總營收達2420.91億元，同比增長6.01%。?

利潤端：2023年計算機行業(yè)上市公司歸母凈利合計值達336.34億元，同比下降12.65%，前值為同比下降40.19%，降幅有所收窄；2024Q1單季歸母凈利合計值達4.05億元，同比下降92.11%，單季度利潤承壓明顯。我們選取市值大于100億（截止2024年7月5日）的上市公司進一步分析，2024Q1單季上述公司歸母凈利合計值達32.68億元，同比下降38.44%，降幅低于行業(yè)整體水平，因此小市值公司（市值小于100億）單季度利潤承壓更為明顯?？紤]到計算機行業(yè)上市公司收入確認具有季節(jié)性特征，一季度屬全年淡季，因此建議持續(xù)關注行業(yè)全年收入、利潤端表現(xiàn)。圖3：計算機行業(yè)營業(yè)收入情況（全年）圖4：計算機行業(yè)歸母凈利潤情況（全年）歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%70060050040030020010004012,50010,0007,5005,0002,50002015105200-20-40-600-52019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所圖5：計算機行業(yè)營業(yè)收入情況（單季度）圖6：計算機行業(yè)歸母凈利潤情況（單季度）營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%300歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%80060040020004,00040302010020010003,0002,0001,0000-200-1021Q1

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24Q1數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所6目

錄12024年上半年計算機行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強政策密集催化，細分賽道景氣度提升投資建議風險提示AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02端側AI:從輕量級模型開啟的演進??模型端：千億、萬億參數(shù)大模型往往具有訓練成本較高的特點，適用于處理復雜問題。這類高參數(shù)量級的大模型在數(shù)據(jù)處理上廣泛依賴云端，因此允許一定時間范圍內(nèi)的響應延遲。而端側模型的發(fā)布則適應了終端設備有限的計算資源，同時滿足了設備端低能耗的要求，解決了云端推理存在的一些問題，如高成本、高延遲、隱私和安全風險等。大多數(shù)端側模型具有可離線使用、低成本、參數(shù)規(guī)模十億以下等特點?；诙藗饶Ｐ?，AI在端側得以拓展應用場景，尋求在終端設備上部署的機會，如在智能手機、智能家居設備、可穿戴設備上部署，從而擴大了AI的用戶群體。對產(chǎn)業(yè)鏈上下游來說，隨著端側模型的廣泛應用，相關硬件廠商、軟件開發(fā)商和服務提供商都將參與并鞏固軟硬件協(xié)同的趨勢。例如，芯片廠商可以為端側AI應用提供更高效的計算芯片，軟件開發(fā)商可以開發(fā)更多基于端側模型的創(chuàng)新應用，服務提供商可以提供更個性化和智能化的服務。表1：端側大模型的特征保護用戶隱私個性化和定制化低延遲由于數(shù)據(jù)在本地處理，無需傳輸?shù)椒掌鞫耍虼丝梢杂行ПＷo用戶的隱私。用戶的數(shù)據(jù)不會離開端側設備，不會上傳云端，減少了數(shù)據(jù)泄露的風險。端側大模型可以根據(jù)用戶的特定需求和偏好進行個性化和定制化。由于終端設備具有獨特的硬件和軟件環(huán)境，端側大模型可以更好地適應這些差異，提供更準確和相關的服務。由于數(shù)據(jù)在本地處理，端側大模型可以提供更快的響應速度，減少了網(wǎng)絡延遲的影響。適用于實時應用場景，如語音識別、圖像處理、即時知識問答等。高能效端側大模型可以在低能耗的情況下提供高效的AI處理。由于模型在本地運行，不需要依賴云端的算力，因此可以減少能源消耗，延長電池壽命。離線可用端側大模型可以在沒有網(wǎng)絡連接的情況下運行，因此在離線或網(wǎng)絡不穩(wěn)定的情況下仍然可用。適用于一些特殊離線場景，如緊急情況下的導航或醫(yī)療診斷。硬件適配和芯片兼容性端側大模型需要與各種硬件和芯片兼容，提高了對硬件適配和芯片處理速度的要求。小規(guī)模參數(shù)由于端側設備的計算能力和存儲空間有限，端側大模型的參數(shù)規(guī)模與云端通用大模型相比通常較小，可能會影響模型的準確性和功能，但可以通過其他技術，如模型剪枝、蒸餾和量化來優(yōu)化。資料：華龍證券研究所8AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02端側AI：從輕量級模型開啟的演進?

具體來看，國內(nèi)外廠商近兩年不斷推出端側模型，其中代表性的廠商有商湯、蘋果、谷歌和面壁智能等。這些廠商發(fā)布的端側模型在功能迭代上主要聚焦于推理能力、多語言處理能力以及多模態(tài)能力。海外，以谷歌GeminiNano為例，按參數(shù)規(guī)模，Nano劃分為1.8B和3.25B兩個版本，能夠提供每秒20個token的處理能力，目前已應用于谷歌的Pixel8Pro和三星的GalaxyS24等智能手機中。國內(nèi)，以面壁智能MiniCPM系列模型為例，該系列模型不僅在端側多模態(tài)能力上有較強表現(xiàn)，其OCR表現(xiàn)更為領先。通過自研的高清圖像解碼技術，該系列模型可以更為精準地識別充滿紛繁細節(jié)的街景、使長圖識別與理解在端側成為可能。其中，MiniCPM-1.2B的參數(shù)在第二代版本基礎上減少一半，速度提升38%，成本下降60%（1元=4150000tokens），在手機上的推理速度達到25token/s（將MiniCPM-1.2B離線部署于iPhone15的實測成績）。表2：2023年-2024年端側模型演進歷程（部分）圖7：MiniCPM-Llama3-V_2.5多模態(tài)能力示例發(fā)布方發(fā)布時間模型名稱模型功能商湯科技

2024年7月日日新5.5Lite推理速度達到90.2字每秒。目前，該模型已覆蓋智能手機、平板電腦、VR一體機、車載電腦、智能臺燈等諸多IoT設備部署應用。單臺設備接入端側模型價格為9.9元/年。支持端側部署和云側調(diào)用模式，可用于寫作、百科知識等垂類業(yè)務領域。蘋果谷歌2024年4月OpenELMOpenELM是蘋果開源的可用于端側的大語言模型，包括2.7億、4.5億、11億和30億四種參數(shù)規(guī)模。蘋果在發(fā)布模型的同時發(fā)布了將模型轉換為MLX庫的代碼，以便在Apple設備上進行推理和微調(diào)，旨在未來為蘋果設備提供AI能力。2023年-2024年GeminiNano該模型有兩個版本，參數(shù)規(guī)模分別為1.8B和3.25B，可以在移動設備上快速運行，有較強的檢索、推理、STEM、編碼、多模態(tài)和多任務處理能力。GeminiNano已應用于谷歌的Pixel8Pro和三星的GalaxyS24系列智能手機中。面壁智能

2024年2-5

MiniCPM系列模型月MiniCPM系列模型是面壁智能研發(fā)的端側模型。其中，端側多模態(tài)模型MiniCPM-V2.0的OCR能力顯著增強、部分能力比肩GeminiPro；適配更多端側場景的基座模型MiniCPM-1.2B，在性能超越Llama2-13B、推理速度達到人類語速近25倍。資料

：商湯科技、蘋果、谷歌、面壁智能，華龍證券研究所資料

：Github，華龍證券研究所9AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02端側AI：競爭與共識?：率先開啟操作系統(tǒng)AI變革。2024年6月21日-6月23日，舉行HDC2024開發(fā)者大會。期間，正式發(fā)布了全新的鴻蒙操作系統(tǒng)——HarmonyOSNEXT，推出了鴻蒙原生智能（HarmonyIntelligence)。HarmonyOSNEXT的發(fā)布標志著面取得了又一重要成果。本次升級后，小藝從智能助手升級為智能體?；谠跇嫿ㄗ灾骺煽氐牟僮飨到y(tǒng)生態(tài)方面邁出了重要一步，也標志著盤古大模型底座，小藝在記憶感知方面可以支持23類TOP場景；在推理規(guī)劃方面的任在終端AI方務成功率達到90%；在知識增強方面，目前已擁有萬億tokens新知識；在服務分發(fā)方面，支持300+重點服務。在具體功能上，能夠實現(xiàn)全局意圖理解并調(diào)用應用完成任務閉環(huán)，實現(xiàn)跨應用協(xié)作。?

蘋果：新定義AI（AppleIntelligence）。北京時間2024年6月11日至6月15日，蘋果舉行年度全球開發(fā)者大會（WWDC24）。期間，蘋果發(fā)布了個人智能化系統(tǒng)AppleIntelligence。借助屏幕感知功能，Siri可以在App內(nèi)和跨App執(zhí)行數(shù)百項新操作。例如，如果好友在“信息”中向用戶發(fā)送新地址短信，接收者可以說“將此地址添加到他的聯(lián)系人名片”。Siri也可以在獲取權限的情況下利用ChatGPT的專業(yè)知識，在將問題、文檔或照片一起發(fā)送給

ChatGPT后，Siri會直接給出答案。另外，蘋果官方稱，ChatGPT將于今年晚些時候登陸iOS18、iPadOS18和macOSSequoia，由GPT-4o提供支持。?

我們認為鴻蒙原生智能（HarmonyIntelligence）與蘋果推出的蘋果智能（AppleIntelligence）在AI功能實現(xiàn)上整體類似，延續(xù)了目前終端科技廠商將AI能力與底層操作系統(tǒng)融合的趨勢。且隨著對鴻蒙生態(tài)的投入加大，2024年有望成為鴻蒙生態(tài)快速發(fā)展的一年。鴻蒙系統(tǒng)+盤古大模型在底層技術上具備一定的后發(fā)優(yōu)勢，其一次開發(fā)多端部署、可分可合自由流轉，以及統(tǒng)一生態(tài)原生智能的技術理念將為鴻蒙生態(tài)在未來的競爭中提供有力支持。從AI賦能行業(yè)角度看，盤古大模型有望向端側應用場景進一步下沉。圖8：鴻蒙原生智能架構圖9：蘋果AppleIntelligence發(fā)布資料：，華龍證券研究所資料：蘋果，華龍證券研究所10AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02端側AI：AIPC帶動硬件適配?

AI賦能端側設備將是潛在趨勢，AIPC滲透率有望穩(wěn)步提升。據(jù)Canalys預測，預計2024年-到2027年，全球AI賦能PC的市場份額預計將分別達到19%、37%、53%和60%。這意味著AIPC不僅是PC市場的主推力量，還將成為PC市場的主流。?

商用市場如制造業(yè)生產(chǎn)力應用、醫(yī)療輔助相關模型、專業(yè)服務業(yè)的工作支持等也都將成為拉動AIPC需求的關鍵因素。消費市場中的6大場景——未來工作、教育學習、娛樂生活、智慧出行、運動健康和智能家居大場景，均在等待殺手級應用的出現(xiàn)，他們都會為下一代AIPC未來的需求提供空間。?

AIPC將帶動電池、存儲、整機等方面的適配革新。首先，主流AIPC入門級標配內(nèi)存將有望從當前的16GB向32GB邁進。此外，AI筆記本電腦除了帶動內(nèi)存平均搭載容量提升外，還將帶動省電、高頻率存儲器的需求。我們認為隨著AI應用更加完善、復雜任務處理能力和用戶體驗提升，AI終端設備需求有望實現(xiàn)迅速增長。散熱方面，AIPC數(shù)據(jù)處理量遠大于普通PC，而高計算量帶來的高功耗除了提高電池容量需求外，還將提高散熱需求，主要體現(xiàn)在散熱架構和散熱材料的適配標準變化上。此外，NPU成為PC在本地運行AI任務的主力。此前，在PC上本地運行AI任務都是在CPU、GPU或兩者的組合上完成的。但是專為AI設計的NPU在同等性能下比GPU的能耗更低，效率更高。當前市面上的NPU在AI算力上可達到約40TOPS，下一代NPU預計在AI算力上可達50TOPS以上。表3：AIPC對各部件帶來的需求變革圖10：AIPC滲透率預測電池更高的電池容量、更高效的電源管理以及快速充電技術。AIPC份額占比（單位：%）線性(AIPC份額占比（單位：%）)存儲入門級內(nèi)存可能需要32G，為了滿足AI應用對高帶寬和低延遲的需求，AIPC可能需要采用更快的存儲接口，如PCIe5.0或CXL25。以及更先進的存儲技術：如HBM（高帶寬內(nèi)存）或NVMe（非易失性內(nèi)存），以提供更高的帶寬和更低的延遲。7060504030201006053整機散熱通過引入更多的傳感器和交互方式，如語音識別、手勢控制等，提供更自然、便捷的人機交互體驗。37主流市場（2025年-2030年）早期市場（2023年-2024年）采用更高效的散熱器、熱管和風扇設計，以增加散熱面積和空氣流量。使用新型散熱材料，如碳纖維背板復材，以提供更好的導熱性能和輕量化設計。19專用的AI

如神經(jīng)處理單元（NPUs）、加速處理單元（APUs）或張量處理單元（TPUs）。NPU成為PC或

在本地運行AI任務的主力。此前，在PC上本地運行AI任務都是在CPU、GPU或兩者核心的組合上完成的。但是專為AI設計的NPU在同等性能下比GPU的能耗更低，效率更高，因而在一些功耗敏感的設備上，NPU可以更好地平衡性能和功耗，從而提供更長的電池壽命或更高效的計算。2023年2024年2025年2026年2027年2030年資料

：華龍證券研究所數(shù)據(jù)

：Canalys，華龍證券研究所11AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02AI算力——AI基礎設施投資上行?海外映射：海外大廠云計算資本支出增加，AI投資占比上升。其中，谷歌和微軟同比增速最快，分別為91%和57.84%。國內(nèi)廠商中：據(jù)Counterpoint，2024年全球云服務提供商的資本支出預計同比增長15.1%。從投資方向上，海外云廠商在2023年的資本開支中，顯著側重于AI算力基建的投資。非AI方向的投資，如辦公設施、履約和運輸設施等，在2023年有所減少。2023年，全球云廠商總資本支出中約有35%用于IT基礎設施，包括服務器和網(wǎng)絡設備，而2022年這一比例為32%。具體來看，微軟在人工智能相關的基礎設施上投入最多，其13.3%的資本支出將用于人工智能；其次是谷歌，約占其資本支出的6.8%。此外，微軟已經(jīng)宣布將人工智能集成到其現(xiàn)有的產(chǎn)品套件中，其在AI方向的投資有望進一步加大。百度在2023年的AI投入占比最高，占其總資本支出的9.8%，其次是騰訊和阿里巴巴，AI投入占比分別為6.7%和3.3%。盡管中國企業(yè)在人工智能方面的投入占比更大，但由于總體資本支出較低，因此絕對值明顯低于美國同行。從海外云廠商的資本開支動向來看，主流廠商正在逐步加碼AI方向的投資，AI戰(zhàn)略有望長期持續(xù)。且鑒于AI基礎設施在散熱、芯片、維護和電費方面比傳統(tǒng)的通用數(shù)據(jù)中心IT基礎設施投入成本更高，我們認為未來國內(nèi)外云廠商AI投入有望保持較為強勁的增長態(tài)勢。2024年一季度，海外云廠商資本開支持續(xù)增長。具體來看：谷歌、微軟、亞馬遜和Meta四家頭部海外云廠商2024年一季度資本性支出共計422.64億元，與去年同期相比，增長30.11%。圖11：全球云廠商資本開支圖12：2023年全球云廠商資本開支中AI投入占比IT設備支出占比（單位：%）年同比增長率（單位：%）AI支出占比（單位：%）13.33836343230282630252015105141210836353524.99.823.83434333215.16.86.7612.75.23063.32.9aws3.1IBM47.86.823.42019年00MetaGoogle

Microsoft

Oracle阿里巴巴騰訊百度2018年2020年2021年2022年2023年2024年E

2025年E數(shù)據(jù)：Counterpoint，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：Counterpoint，華龍證券研究所12AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02AI算力——需求端增長預期不變?

國產(chǎn)大模型進入對標GPT-4o時代，智算算力需求有望保持增長。?

AI大模型數(shù)量、質量雙提升。2024年7月5日，商湯科技在WAIC2024上發(fā)布國內(nèi)首個具備流式原生多模態(tài)交互能力大模型「日日新SenseNova5.5」，交互效果和多項核心指標實現(xiàn)對標GPT-4o。據(jù)商湯科技官方，日日新5.5與前一代版本日日新5.0（2024年4月發(fā)布）相比，核心能力指標有所提升。其中，數(shù)學推理能力、英文能力和指令跟隨能力分別提高31.5%，53.8%和26.8%。年內(nèi)，科大訊飛、百度等大模型廠商也推出旗下對標GPT-4、GPT-4Turbo版本的大模型。從年內(nèi)發(fā)布的大模型性能來看，各家廠商的大模型更聚焦多模態(tài)能力。國產(chǎn)大模型持續(xù)縮短與海外大模型的代際差距，有望進一步推動智算生態(tài)的發(fā)展。數(shù)量上，根據(jù)中國信息通信研究院近日發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟白皮書》，截至2024年一季度，中國在全球人工智能大模型的占比已超過1/3，達到36%，僅次于美國。長期視角下，智算高需求局面具有持續(xù)性。?

智算中心建設提速，看好國產(chǎn)AI服務器占比提升。2024年4月18日，2024-2025年中國移動啟動新型智算中心集采項目招標，計劃采購AI訓練服務器7994臺，這是迄今為止國內(nèi)規(guī)模最大的AI服務器項目，相當于2023-2024年中國移動新型智算中心集采項目中采購的AI服務器數(shù)量的3.3倍左右（中國移動開展的2023-2024年新型智算中心集采項目中，計劃采購AI訓練服務器共2454臺）。按中國移動最新AI服務器集采項目中標情況，每臺AI訓練服務器價格預估為238萬元/臺。從中標情況來看，昆侖技術、華鯤振宇、寶德計算機等國內(nèi)廠商在列。預計我國新一批智算中心建設中，國產(chǎn)AI服務器占比將顯著提升。表4：三大運營商2024年智算中心建設情況智算中心的建設和運營方面，中國電信計劃在2024年上半年建設15000卡智能算力中心（上海臨港智算園區(qū)），包括國內(nèi)最大的國產(chǎn)單池萬卡液冷集群。此外，中國電信中部智算中心在武漢已經(jīng)開始運營。中國電信中國移動2024年內(nèi)，中國移動已于年初啟動2024年至2025年新型智算中心采購招標。該項目計劃采購的AI服務器數(shù)量高達7994臺，是迄今為止國內(nèi)最大規(guī)模人工智能服務器采購。另外，中國移動在5月16日公示了2024年至2025年新型智算中心集采標包一（即AI服務器）中標結果，標包總金額約190億元（不含稅）。中國聯(lián)通中國聯(lián)通參與了山東省規(guī)模最大的智算中心的建設，總投資約30億元，全部建成后可提供1.2萬個機柜。資料

：中國移動，中國電信，青島政務網(wǎng)，華龍證券研究所13AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強02信創(chuàng)推動臺式機出貨量增長，看好PC端長期復蘇趨勢?

除AI對PC、臺式機、服務器的出貨量推動以外，我們認為信創(chuàng)的持續(xù)推進也將是計算機硬件出貨量復蘇的因素之一。?

從整體出貨量情況來看。根據(jù)Canalys發(fā)布的報告，盡管全球PC市場已恢復增長趨勢，但中國大陸第一季度的PC出貨量仍然下跌12%。短期內(nèi)，受消費者和私營企業(yè)在PC等方面的支出低迷影響，2024年中國大陸個人電腦（PC）(含臺式機、筆記本和工作站)市場預計會縮減1%。2024年第二季度，全球PC市場依然延續(xù)復蘇態(tài)勢，根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，受益于Windows更新及Apple的AI戰(zhàn)略，2024年第二季度全球個人電腦（PC）出貨量為6060萬臺，較2023年第二季度增長1.9%。這是PC市場連續(xù)第三個季度實現(xiàn)同比增長。雖然2024年一季度，中國PC市場的復蘇節(jié)奏與全球趨勢出現(xiàn)分歧，但信創(chuàng)采購的持續(xù)擴大，有望使得2025年中國PC市場恢復增長，與全球PC市場復蘇節(jié)奏共振。?

因此，我們認為在2024年，臺式機方面有望呈現(xiàn)結構性增長態(tài)勢，受益于大型國企和地方政府部門的采購需求增長，2024年臺式機出貨量預期將表現(xiàn)良好，年增長率有望達到10%。具體來看：?

信創(chuàng)推進到達關鍵時間節(jié)點，相關細化政策有望逐步推出。2024年5月，中央網(wǎng)信辦等多部門聯(lián)合印發(fā)《信息化標準建設行動計劃（2024—2027

年）》，強調(diào)2027年的關鍵時間節(jié)點：到

2027年，信息化標準工作協(xié)調(diào)機制更加健全，信息化標準體系布局更加完善，標準研制、服務等基礎能力進一步夯實。從時間節(jié)點劃分上，我們認為信創(chuàng)行業(yè)增長的持續(xù)性可期，隨著指導性政策陸續(xù)出臺，信創(chuàng)行業(yè)市場規(guī)模有望穩(wěn)步上升。?

信創(chuàng)采購標準更新，年內(nèi)信創(chuàng)招標持續(xù)落地，看好新一輪信創(chuàng)硬件設備出貨增長。繼2023年12月26日財政部、工業(yè)和信息化部正式發(fā)布《便攜式計算機政府采購需求標準（2023年版）》后，2024年3月11日，中央政府采購網(wǎng)發(fā)布《關于更新中央國家機關臺式計算機、便攜式計算機批量集中采購配置標準的通知》。2024年版配置標準強調(diào)了采購需求的合規(guī)性。根據(jù)財政部和工信部的要求，采購人需要將CPU、操作系統(tǒng)等關鍵組件的安全可靠測評要求納入采購需求。新標準對信創(chuàng)硬件的關鍵組件的安全可靠性提高了要求，對信創(chuàng)采購的規(guī)范性有一定的指引意義。信創(chuàng)招標采購方面，2024年2月18日，《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行信創(chuàng)終端框架協(xié)議采購項目》發(fā)布，主要針對兆芯CPU并安裝統(tǒng)信操作系統(tǒng)的臺式機和筆記本及飛騰CPU并安裝麒麟操作系統(tǒng)的臺式機和筆記本進行采購，計劃采購臺式機共計6000臺、筆記本共計4000，最高限價為5745-7500元/臺。2024年2月1日，中國移動發(fā)布《2024年PC服務器產(chǎn)品集中采購招標公告》，采購規(guī)模約為26.45萬臺。我們認為，在政策與市場的雙輪驅動下，我國信創(chuàng)工程將迎來新一輪的快速發(fā)展周期，國產(chǎn)軟硬件廠商將深度受益。14目

錄12024年上半年計算機行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強政策密集催化，細分賽道景氣度提升投資建議風險提示政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?工業(yè)軟件發(fā)展現(xiàn)狀和市場規(guī)模：工業(yè)軟件市場規(guī)模平均增長水平高于軟件行業(yè)平均，但技術與海外差距尚存。2024年6月24日，《中國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告（2024）》正式發(fā)布。該報告顯示，2023年全球工業(yè)軟件市場規(guī)模約5028億美元，折合人民幣約3.56萬億元。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年我國工業(yè)軟件收入2824億元，同比增長12.3%；年復合增長率為10.42%（2019-2023年）。從歷史數(shù)據(jù)分析，2019年至2023年，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入同比增速均高于軟件產(chǎn)品收入同比增速，我們認為在自主可控和技術進步的推動下，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入增速有望持續(xù)跑贏軟件行業(yè)整體收入增速。?我國主要工業(yè)軟件分類：根據(jù)使用場景不同，工業(yè)軟件可分為四類，分別為嵌入式軟件、經(jīng)營管理類軟件、生產(chǎn)控制類軟件和研發(fā)設計類軟件。主要可用于產(chǎn)品研發(fā)、制造過程管控、企業(yè)管理、工業(yè)控制等場景。國產(chǎn)工業(yè)軟件在各細分領域市場占比均有一定增加，受益于近年來信創(chuàng)在各行業(yè)的持續(xù)推進，企業(yè)資源計劃（ERP)產(chǎn)品的國產(chǎn)化率顯著提高，但是在工業(yè)軟件領域，行業(yè)產(chǎn)品正在從“可用”向“好用”進階，目前企業(yè)普遍綜合實力仍與國外存在差距，仍有較大技術進步空間。圖13：2018-2024年中國工業(yè)軟件市場規(guī)模預測表5：工業(yè)軟件分類和應用領域類別具體包括應用領域我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入同比增速（%）我國軟件產(chǎn)品收入同比增速（%）計算機輔助設計（CAD）、輔助分析（CAB）、輔助制造（CAM）、輔助工藝規(guī)劃（CAPP）、產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理（PDM）、產(chǎn)品全生命周期管理（PLM）等用于提升企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)工作領域的能力與效率研發(fā)設計類30252015105用于提高制造過程的管控水平、提高生產(chǎn)設備的效率制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）、數(shù)據(jù)采集與監(jiān)視控制系統(tǒng)（SCADA）、分散控制系統(tǒng)（DCS）等生產(chǎn)控制類經(jīng)營管理類企業(yè)資源計劃（ERP）、供應鏈管理（SCM）、客戶關系管理（CRM）、人力資源管理（HRM）、企業(yè)資產(chǎn)管理（EAM）等用于提升企業(yè)的管理治理水平和運營效率0嵌入式軟件（設備控制類）用于軍工電子和工業(yè)控制等領域嵌入式系統(tǒng)軟件、嵌入式支撐軟件、嵌入式應用軟件等2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)：工信部，華龍證券研究所資料：華龍證券研究所16政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?

新質生產(chǎn)力方向之一，工業(yè)軟件技術進步邁向新階段。近年來，我國工業(yè)軟件關鍵環(huán)節(jié)取得多項標志性進展，開源體系建設更進一步，政策生態(tài)更加完善。我國的工業(yè)軟件企業(yè)也不斷加強自主創(chuàng)新能力，提升競爭力水平。2023年-2024年上半年，在技術壁壘最高、國產(chǎn)化程度最低的研發(fā)設計軟件（三維CAD、CAE、EDA）領域，國內(nèi)廠商不斷推出迭代產(chǎn)品，如華大九天發(fā)布EDA領域的存儲電路設計全流程EDA工具系統(tǒng)和射頻電路設計全流程EDA工具系等、中望軟件發(fā)布中望CAD、中望3D兩大產(chǎn)品的年度版本等。核心國產(chǎn)工業(yè)軟件技術革新將助推國內(nèi)工業(yè)軟件行業(yè)邁向技術迭代新階段。?

工業(yè)軟件已經(jīng)廣泛應用于幾乎所有工業(yè)領域的核心環(huán)節(jié)，是推進新型工業(yè)化的重要支點。截至2023年底，我國工業(yè)軟件企業(yè)關鍵工序數(shù)控化率達到了62.2%，數(shù)字化研發(fā)設計工具普及率達到了79.6%，研發(fā)設計類工業(yè)軟件市場份額占比達10%，較2019年翻了一番，我國工業(yè)軟件企業(yè)關鍵工序數(shù)控化率整體呈現(xiàn)上升發(fā)展趨勢。2023年12月工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《關于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉型升級的指導意見》（下稱《指導意見》），明確提出，到2027年，工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設計工具普及率、關鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、70%的目標。我們認為新一輪產(chǎn)業(yè)變革正在加速演進，以當前數(shù)據(jù)對比《指導意見》中的目標數(shù)據(jù)，我國工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設計工具普及率、關鍵工序數(shù)控化率仍有上升空間。圖14：國內(nèi)主要工業(yè)軟件普及率圖15：國產(chǎn)工業(yè)軟件部分活躍廠商普及率（單位：%）70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%61.8%51.0%33.8%30.7%29.8%24.0%MES19.4%SCADAFM(ERP)CRMSCMCAD/CAEPDM數(shù)據(jù)

：研究院，華龍證券研究所資料

：《2023中國工業(yè)軟件行業(yè)年度觀察報告》，華龍證券研究所17政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?中美科技對壘，出于自主可控考慮國產(chǎn)化進度加快。自2018年以來，國際貿(mào)易形勢日益復雜，不同國家和地區(qū)間的軟件或技術交互時常受到各種限制。2023年6月，中國工業(yè)軟件企業(yè)天圣華（PLM/MOM）、安世亞太（CAE）被列入美國商務部實體清單。這是中國工業(yè)軟件廠商第一次進入實體清單。工業(yè)軟件作為高新技術領域的核心產(chǎn)品，其核心技術自主化和國產(chǎn)化迫在眉睫。我們認為，國內(nèi)企業(yè)出于對自主可控和信息安全的考慮，將優(yōu)先考慮選用國產(chǎn)工業(yè)軟件，未來國產(chǎn)研發(fā)設計類工業(yè)軟件進入國內(nèi)大型企業(yè)的步伐將加快。預計到2025年，我國工業(yè)軟件國產(chǎn)化率有望達到60%；到2030年，這一比例有望上升至70%。?政策推動下，工業(yè)軟件市場前景向好。2024年6月14日，國務院國資委宣布啟動第三批中央企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體建設，這次建設的重點領域包括工業(yè)軟件、工業(yè)母機、算力網(wǎng)絡、新能源、先進材料以及二氧化碳捕集利用等關鍵技術方向。通過組織中央企業(yè)續(xù)建3個、新建17個創(chuàng)新聯(lián)合體，國資委旨在構建一個更加完善的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新組織機制。江蘇省和南京市也先后出臺了《關于加快工業(yè)軟件自主創(chuàng)新的若干政策措施》和《南京市關于加快發(fā)展工業(yè)軟件的實施意見》，在多個方面提供政策引導和支持，助力工業(yè)軟件高質量發(fā)展。表6：2023年-2024年我國工業(yè)軟件相關政策和關鍵事件圖16：2015-2030年中國工業(yè)軟件國產(chǎn)化率預測發(fā)布日期發(fā)布方名稱主要內(nèi)容單位：%2024年6月14

國務院日

國資委第三批中央企業(yè)

建設的重點領域包括工業(yè)軟件、工業(yè)母機、算創(chuàng)新聯(lián)合體建設

力網(wǎng)絡、新能源、先進材料以及二氧化碳捕集利用等關鍵技術方向。8070605040302010070602024年5月23

工信部日《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專

推動TSN、邊緣計算、工業(yè)算網(wǎng)等新技術在項工作組2024年

汽車、礦山、電力、軌道交通等重點行業(yè)應48工作計劃》用；.持續(xù)推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設。2023年7月28

國家日部門《關于實施促進

支持民營企業(yè)參與重大科技攻關，牽頭承擔工民營經(jīng)濟發(fā)展近

業(yè)軟件、云計算、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、基期若干舉措的通

因和細胞醫(yī)療、新型儲能等領域的攻關任務。知》等20工信部等十七部門《“機器人+”應用行動實施方

典型應用場景。發(fā)展基于工業(yè)機器人的智能制案》

造系統(tǒng)，助力制造業(yè)數(shù)字化轉型、智能化變革。推進智能制造示范工廠建設，打造工業(yè)機器人2023年01月18日201520202025E2030E資料：工信部，國家，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：研究院，華龍證券研究所18政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?

2023年及2024年一季度，工業(yè)軟件上市公司收入、利潤跑贏計算機板塊，建議長期關注績優(yōu)標的。?

收入端：2023年計算機行業(yè)工業(yè)軟件板塊A股標的總營收達1375.14億元，同比增速為5.36%，前值為10.38%，增速有所放緩；2024Q1單季總營收達254.15億元，同比增長15.96%，單季度實現(xiàn)較高增長。?

利潤端：近5年來，工業(yè)軟件板塊A股標的歸母凈利合計值呈現(xiàn)波動增長。2023年上述標的歸母凈利合計值達140.00億元，同比增加7.39%，增速由負轉正；2024Q1單季歸母凈利合計值達13.39億元，同比增長11.32%，增速由負轉正。?

2022年-2024年一季度工業(yè)軟件板塊重點上市公司營業(yè)收入同比增速中位數(shù)波動較小，總體保持雙位數(shù)不變。其中2022全年、2023全年和2024年一季度板塊上市公司營業(yè)收入同比增速中位數(shù)分別為13.96%、7.61%和11.67%。?

同時，2022年-2024年一季度工業(yè)軟件板塊上市公司歸母凈利潤同比增速中位數(shù)分別為9.30%、9.15%和17.93%，其變動趨勢與營業(yè)收入同比增速中位數(shù)變動趨勢匹配。?

我們認為從2023年全年及2024年一季報的表現(xiàn)來看，工業(yè)軟件收入、利潤端增速跑贏行業(yè)整體水平。在新型工業(yè)化大背景下，工業(yè)軟件普及率有望登上新臺階，加之行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)推進，管理類軟件的進程預期加速，工業(yè)軟件國產(chǎn)化率有望穩(wěn)步提升，相關工業(yè)軟件廠商有望逐步進入業(yè)績兌現(xiàn)階段。長期視角下，人工智能與新型工業(yè)化將更快融合，隨著人口紅利的衰退進程大大超出預期，由人才紅利創(chuàng)造的工業(yè)人工智能將對沖人口紅利的衰退，工業(yè)自動化后續(xù)的高價值工業(yè)軟件應用將有望成為制造業(yè)發(fā)展趨勢，即制造業(yè)有望從自動化向智慧化、少人化、無人化的方向發(fā)展，這也將會給國內(nèi)自動化廠家?guī)硇乱惠啺l(fā)力點與增長點。國際視角下，全球供應鏈調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉移將帶動工業(yè)軟件賽道，尤其是工業(yè)自動化領域的廠商做出相應戰(zhàn)略調(diào)整，“出?！庇型蔀椴糠謴S商的新增長點。19政策催化，細分賽道景氣度抬升賽道一：工業(yè)軟件03圖17：2023年工業(yè)軟件營業(yè)收入情況圖18：2023年工業(yè)軟件歸母凈利潤情況營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%1,5001,2009002520151051501209060300403020100600300-10-20002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所圖19：2024年一季度工業(yè)軟件營業(yè)收入情況數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所圖20：2024年一季度工業(yè)軟件歸母凈利潤情況營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%7060504030201003,5003,0002,5002,0001,5001,000500600500400300200100050403020100021Q1

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24Q1數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所20政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?

在此基礎上，我們認為工業(yè)軟件領域技術競爭將會更為激烈，建議關注自身具備技術護城河且業(yè)績跑贏行業(yè)的廠商，如寶信軟件、科遠智慧等。?

以科遠智慧（002380.SZ）為例：?

2023年、2024年一季度業(yè)績及中報預告業(yè)績增速優(yōu)于行業(yè)。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入140,709.92萬元，較上年增長21.9%；剔除上年智慧能源業(yè)務板塊收入因素后，公司工業(yè)自動化、信息化與智能化業(yè)務實際增長32.85%。公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16,076.88萬元，較上年增長137.07%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.67億元，同比增長30.08%歸母凈利潤0.43億元，同比增長322.18%。2024年中報預告顯示，公司受益于下游部分行業(yè)持續(xù)高景氣度的影響，報告期內(nèi)凈利潤約9,000.00萬元-11,000.00萬元，同比增長約為106.83%-152.79%。?

自主可控鑄就競爭壁壘，有望長期受益于國產(chǎn)化進程。2022年前，外資企業(yè)得益于其技術優(yōu)勢、品牌影響力和全球化的運營經(jīng)驗，而在中國自動化市場占據(jù)了較為舒適的地位。然而，近年來內(nèi)資企業(yè)逐漸崛起，并開始在某些細分市場與外資企業(yè)形成直接競爭。以科遠智慧為代表的一批國內(nèi)自動化廠家形成第一梯隊，過去五年取得快速發(fā)展和長足進步，在中國市場份額也相應快速增加。公司業(yè)務領域主要圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺架構而展開。2023年，公司自主可控DCS在國內(nèi)百萬機組、9H燃機等大型機組控制系統(tǒng)的占有率在行業(yè)居前。公司產(chǎn)品研發(fā)成果顯著，包括EmpoworX工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺技術升級；四大低代碼工具、微服務平臺能力提升；融合人工智能技術的智慧預警、智能監(jiān)盤等ICS系統(tǒng)成功通過國家級專家組鑒定。圖21：科遠智慧智能工廠總體業(yè)務體系圖22：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺架構資料

：科遠智慧，華龍證券研究所資料

：科遠智慧，華龍證券研究所21政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道二：能源信息化?“電改”及節(jié)能減碳政策密集發(fā)布，關注低估值優(yōu)質標的業(yè)績兌現(xiàn)。2024年內(nèi)，電力市場化改革政策頻出。其中，國家發(fā)展改革委于2024年5月14日公布的《電力市場運行基本規(guī)則》將于2024年7月1日正式施行。在細分方向上，我們認為網(wǎng)絡通信、大數(shù)據(jù)、自動控制等技術的應用范圍有望拓展。監(jiān)測終端、無人巡檢終端、帶電作業(yè)機器人等設施設備有望加快配置，設備狀態(tài)智能監(jiān)測分析、電網(wǎng)災害智能感知等技術應用有望加速落地。同時，數(shù)字化技術的應用有望加強配電網(wǎng)層面源網(wǎng)荷儲協(xié)同調(diào)控。電力數(shù)據(jù)價值有待進一步挖掘，從而促進電網(wǎng)數(shù)字技術與實體經(jīng)濟深度融合。表7：2024年以來電力市場化改革、能源消納相關政策及關鍵事件發(fā)布時間部門名稱內(nèi)容2024年6月27日

國家能源局新型電力系統(tǒng)建設領導小組第

會議指出，要聚焦新型電力系統(tǒng)亟待突破的關鍵領域，盡快取得實效。在清潔低碳方面，著力推進綠電比重提一次會議升和煤電低碳改造。在安全充裕方面，著力增強系統(tǒng)穩(wěn)定基礎和保供能力。在經(jīng)濟高效方面，著力優(yōu)化電力規(guī)劃建設和運行管理方式。在供需協(xié)同方面，著力調(diào)動需求側資源和各類經(jīng)營主體積極性。在靈活智能方面，著力提升系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)能力和智慧化運行水平。同時，大力推進技術創(chuàng)新和體制機制改革，為新型電力系統(tǒng)建設提供技術支撐和機制保障。2024年5月28日

國家能源局2024年5月29日

國務院《關于做好新能源消納工作保

各級能源主管部門會同電網(wǎng)企業(yè)，每年按權限對已納入規(guī)劃的新能源配套電網(wǎng)項目建立項目清單，在確保安全障新能源高質量發(fā)展的通知》

的前提下加快推進前期、核準和建設工作?！?024-2025年節(jié)能降碳行動方案》提升可再生能源消納能力。加快建設大型風電光伏基地外送通道，提升跨省跨區(qū)輸電能力。加快配電網(wǎng)改造，提升分布式新能源承載力。積極發(fā)展抽水蓄能、新型儲能。大力發(fā)展微電網(wǎng)、虛擬電廠、車網(wǎng)互動等新技術新模式。2024年5月14日2024年2月6日、國家能源局《電力市場運行基本規(guī)則》2024年第20號令持續(xù)推進電力市場化改革，規(guī)則2024年7月1日起開始執(zhí)行。、國家能源局《國家能源局關于新形勢下配

到2025年，配電網(wǎng)網(wǎng)架結構更加堅強清晰，供配電能力合理充裕；配電網(wǎng)承載力和靈活性顯著提升，具備5億電網(wǎng)高質量發(fā)展的指導意見》

千瓦左右分布式新能源、1200萬臺左右充電樁接入能力；有源配電網(wǎng)與大電網(wǎng)兼容并蓄，配電網(wǎng)數(shù)字化轉型全面推進，開放共享系統(tǒng)逐步形成，支撐多元創(chuàng)新發(fā)展；智慧調(diào)控運行體系加快升級，在具備條件地區(qū)推廣車網(wǎng)協(xié)調(diào)互動和構網(wǎng)型新能源、構網(wǎng)型儲能等新技術。到2030年，基本完成配電網(wǎng)柔性化、智能化、數(shù)字化轉型，實現(xiàn)主配微網(wǎng)多級協(xié)同、海量資源聚合互動、多元用戶即插即用，有效促進分布式智能電網(wǎng)與大電網(wǎng)融合發(fā)展。資料：國務院，國家，國家能源局，華龍證券研究所22政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道二：交通信息化?

2024年內(nèi)，“車路云一體化”相關政策頻出，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望形成合力。2024年初，工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布了《關于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應用試點工作的通知》，探索基于車、路、云、網(wǎng)、圖等高效協(xié)同的自動駕駛技術多場景應用，加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術突破和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。2024年6月24日，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關于打造消費新場景培育消費新增長點的措施》的通知（下稱“通知”）?！锻ㄖ分刑岢觯卣蛊囅M新場景，穩(wěn)步推進自動駕駛商業(yè)化落地運營，打造高階智能駕駛新場景。同時，開展智能汽車“車路云一體化”應用試點和城市汽車流通消費改革試點。2024年7月3日，工信部等五部門發(fā)布《關于公布智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應用試點城市名單的通知》，確定20個城市（聯(lián)合體）為智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應用試點城市。?

北京等地“車路云一體化”項目投資力度加大，城市試點項目有望持續(xù)落地。2024年5月，北京市投資額近百億元“車路云一體化”項目，新型基礎設施建設項目雙智專網(wǎng)建設工程啟動招標，通過城市智慧化改造加速產(chǎn)業(yè)落地；武漢“車路云”一體化重大示范項目已獲市批準，備案金額為170億，擬于6月份開工。同時，深圳、杭州、福州、鄂爾多斯等地也在陸續(xù)推進“車路云一體化”建設與規(guī)劃工作，相關項目相繼獲得審批；天津、長春、沈陽、蕪湖、瓊海等城市也陸續(xù)宣布就“車路云”項目開啟招標。在政策引導下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望形成合力，投資力度有望加大。表8：2024年以來部分城市車路云一體化建設項目進展時間城市項目內(nèi)容2024年5月31日北京市《北京市車路云一體化新型基礎設施建設項目（初步設計、施工圖設計）招標公告》項目開啟招標，選取2324平方公里范圍內(nèi)約6050個道路路口開展建設，以及除上述道路路口外項目雙智專網(wǎng)網(wǎng)絡中心的建設和改造，投資額達99.4億元。2024年4月23日鄂爾多斯市《鄂爾多斯市新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應用和產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃》發(fā)布，提出開展基礎設施建設行動，實現(xiàn)主要區(qū)域90%路口信號機和交通標志標識聯(lián)網(wǎng)，促進車路云一體化融合發(fā)展。開展商業(yè)模式創(chuàng)新行動，探索出行、物流、礦山等場景商業(yè)閉環(huán)路徑，構建穩(wěn)定可信的車路云一體化基礎設施運營模式，打造具有行業(yè)引領性的標桿項目。開展產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展行動，構建運營服務、核心零部件及整車產(chǎn)業(yè)生態(tài)集群，實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)相關產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值突破300億元。2024年6月3日2024年5月6日福州市襄陽市福州智能網(wǎng)聯(lián)車路云一體化啟動區(qū)示范建設審批類項目公示。湖北省經(jīng)信廳批復5905－5925MHz車聯(lián)網(wǎng)直連通信頻率使用許可函，標志著襄陽可正式開展車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）直連通信頻率試驗。此次批復的車聯(lián)網(wǎng)直連通信試驗頻率將適用于以二廣高速、福銀高速、繞城高速合圍內(nèi)的樊城區(qū)、襄城區(qū)、高新區(qū)、襄州區(qū)以及東津新區(qū)等中心城區(qū)范圍內(nèi)的448個主要交通路口，覆蓋面積約700平方公里，雙向道路里程約940公里，涉及頻率使用的設備包括路側通信單元（RSU）498臺，車載智能終端3000臺。資料

：北京市公共資源綜合交易系統(tǒng)，鄂爾多斯市工信局，財聯(lián)社，湖北省，華龍證券研究所23政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道二：交通信息化從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，車路云一體化系統(tǒng)主要包含三個層級：1）車輛及其他交通參與者；2）路側基礎設施，包括路側感知設備（攝像機、毫米波?、激光、氣象傳感器等）、路側單元（RSU）、交通信息化設備（信號燈、情報板等）和路側計算單元等；3）云控平臺，由云控基礎平臺與云控應用組成，形成包含“1”個云控基礎平臺與“N”個由云控基礎平臺所支撐的云控應用平臺的“1+N”拓撲結構。其中，軟件層面，車路云一體化主要參與方可以分為三類：感知技術企業(yè)、自動駕駛互聯(lián)網(wǎng)公司和數(shù)據(jù)支撐平臺。???感知技術企業(yè)：提供車路云一體化系統(tǒng)所需的感知技術，如計算機視覺、激光、毫米波等，用于感知和識別道路環(huán)境、交通參與者等信息。自動駕駛互聯(lián)網(wǎng)公司：提供車路云一體化系統(tǒng)的自動駕駛技術解決方案，包括高精度地圖、路徑規(guī)劃、決策控制等，以實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的自動駕駛功能。數(shù)據(jù)支撐平臺：提供車路云一體化系統(tǒng)所需的支撐平臺，如云計算平臺、大數(shù)據(jù)平臺、人工智能平臺等，用于存儲、處理和分析車路云一體化系統(tǒng)產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)。?我們認為車路云一體化概念是前期車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛概念的延伸，相關廠商在技術上已有多年累積。具體來看，在物聯(lián)網(wǎng)感知、數(shù)據(jù)分析平臺和導航\GIS系統(tǒng)等方面有技術儲備的計算機廠商有望持續(xù)受益。表9：“車路云一體化”所需軟件分類和應用場景圖23：車載智能計算基礎平臺軟件類別應用場景全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)GNSS，如GPS、北斗等，可以輔助車輛確定其在地球上所處位置，但其精度一般是米級、不能滿足車輛自動駕駛厘米級要求，一般要RTK差分技術輔助，才能實現(xiàn)厘米級定位精度。定位算法軟件目前應用最廣的方法是間接感知，即通過感知周圍物體的距離、速度、形狀等，構建駕駛態(tài)勢圖，進行規(guī)劃、控制，間接作用于駕駛操作系統(tǒng)。感知算法軟件實現(xiàn)規(guī)劃、控制的目的，一是對車輛遠動進行全局規(guī)劃、行為決策、局部規(guī)劃；二是精準控制車輛按規(guī)劃軌跡行駛。全局路徑規(guī)劃后部軌跡規(guī)劃，本常用的搜索算法為A*算法（A-Star算法）；控制算法，最常用的是經(jīng)典控制算法PID控制。規(guī)劃控制算法軟件資料：華龍證券研究所資料：中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車聯(lián)盟，華龍證券研究所24政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道三：數(shù)據(jù)要素?事件催化：2024年7月4日，在2024全球數(shù)字經(jīng)濟大會——數(shù)據(jù)要素高層論壇上，國家數(shù)據(jù)局數(shù)據(jù)資源司副司長張慧星表示，正在加快研究制定數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用政策文件，針對公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個人數(shù)據(jù)不同屬性特點分類施策，部分政策很快就會出臺。其中，公共數(shù)據(jù)方面重點是鼓勵和探索公共數(shù)據(jù)授權運營，規(guī)范數(shù)據(jù)運營。企業(yè)數(shù)據(jù)方面，針對市場關注的數(shù)據(jù)開發(fā)利用的權益保障，以及合規(guī)成本等重點問題。個人數(shù)據(jù)方面，國家數(shù)據(jù)局正在調(diào)研個人數(shù)據(jù)價值實現(xiàn)的可行路徑，做好政策儲備，難點是在保護個人信息的前提下，實現(xiàn)個人數(shù)據(jù)的規(guī)?；谩Ａ硗?，年內(nèi)，國家數(shù)據(jù)局黨組書記、局長劉烈宏表示，將以制度建設為主線，今年陸續(xù)推出數(shù)據(jù)產(chǎn)權、數(shù)據(jù)流通、收益分配、安全治理、公共數(shù)據(jù)開發(fā)利用、企業(yè)數(shù)據(jù)開發(fā)利用、數(shù)字經(jīng)濟高質量發(fā)展、數(shù)據(jù)基礎設施建設指引等8項制度文件。?我國數(shù)據(jù)要素政策進入體系化構建階段。自2014年大數(shù)據(jù)首次寫入政府工作報告以來，在關于數(shù)據(jù)的系列政策布局推動下，數(shù)據(jù)與實體經(jīng)濟融合程度不斷加深，數(shù)據(jù)技術、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)應用、數(shù)據(jù)安全等方面都取得長足發(fā)展。2024年內(nèi)，國家數(shù)據(jù)局等17個部門發(fā)布《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》，選取了工業(yè)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等12個行業(yè)和領域來推動發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應，釋放數(shù)據(jù)要素價值。展望未來，圍繞《關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》這一綱領性文件，各地各部門根據(jù)實際情況和需求，將陸續(xù)制定和出臺的一系列相關細則規(guī)定和配套政策，數(shù)據(jù)要素“1+N”體系有望逐步完善。圖24：上海數(shù)據(jù)交易所交易服務平臺架構設計圖25：數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場化路徑資料：上海數(shù)據(jù)交易所，華龍證券研究所資料：2023-2024中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)發(fā)展研究報告，華龍證券研究所25政策催化，細分賽道景氣度抬升03賽道三：數(shù)據(jù)要素?2023年我國非結構數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長，5G、AI等技術的快速發(fā)展推動內(nèi)容創(chuàng)作、影像視聽等非結構數(shù)據(jù)快速增長。據(jù)2024年5月全國數(shù)據(jù)資源調(diào)查工作組發(fā)布的《全國數(shù)據(jù)資源調(diào)查報告（2023年）》，2023年，全國數(shù)據(jù)生產(chǎn)總量達32.85ZB（澤字節(jié)），同比增長22.44%。在數(shù)據(jù)存儲方面，2023年我國累計數(shù)據(jù)存儲總量為1.73ZB（澤字節(jié)），存儲空間利用率為59%，其中政府和行業(yè)重點企業(yè)存儲空間利用率均為70%左右。我國數(shù)據(jù)要素行業(yè)雖處于起步階段，但數(shù)據(jù)交易、存儲等方面需求旺盛，在適度超前布局算力的戰(zhàn)略布局下，我們認為數(shù)據(jù)要素各環(huán)節(jié)將會步入快速發(fā)展階段。??公共數(shù)據(jù)與企業(yè)數(shù)據(jù)加深融合應用，空天地大數(shù)據(jù)價值有望進一步挖掘。公共數(shù)據(jù)在數(shù)據(jù)開發(fā)利用、流通交易中比較大。平臺企業(yè)、數(shù)據(jù)分析企業(yè)對公共數(shù)據(jù)需求高漲。隨著云計算、人工智能、衛(wèi)星遙感等技術的發(fā)展，數(shù)據(jù)處理速度有望進一步加快。公共數(shù)據(jù)與企業(yè)數(shù)據(jù)相互補充，經(jīng)過各環(huán)節(jié)加工處理的空天地大數(shù)據(jù)在價值上有所增加，有望在城市管理、車路云、網(wǎng)絡通信等領域加速流通。企業(yè)層面，數(shù)據(jù)要素能夠提升企業(yè)經(jīng)濟韌性，加大企業(yè)分化。從數(shù)據(jù)來看，數(shù)字化轉型對于制造業(yè)企業(yè)的影響最大，已轉型上市公司的ROA平均回報是5.09%，而未轉型上市公司的ROA則為-0.5%，兩者差異5.59%，其次是農(nóng)業(yè)、林業(yè)及漁業(yè)（兩者差異4.33%）、再次是信息和通信行業(yè)（4.32%）、能源業(yè)（3.63%）、采礦業(yè)（2.81%）、以及金融行業(yè)（0.80%），而從ROE來說，已轉型上市公司和未轉型上市公司之間的差異最大的為信息和通信行業(yè)，達到了37.63%，其次是金融行業(yè)（33.76%）、再次是能源業(yè)（23.52%）、農(nóng)業(yè)、林業(yè)及漁業(yè)（15.13%）、制造業(yè)（8.02%），以及采礦業(yè)（-4.61%）表10：數(shù)字化轉型對上市公司企業(yè)行業(yè)層面回報的影響圖26：公共數(shù)據(jù)應用場景分布行業(yè)轉型后ROA提升（%）轉型后ROE提升（%）制造業(yè)5.594.334.323.632.810.808.02農(nóng)林漁業(yè)信息和通信行業(yè)能源業(yè)15.1337.6323.52-4.6133.76采礦業(yè)金融服務業(yè)資料：《中國數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展報告》，華龍證券研究所資料：《全國數(shù)據(jù)資源調(diào)查報告（2023年）》，華龍證券研究所26目

錄12024年上半年計算機行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進一步加強政策密集催化，細分賽道景氣度提升投資建議風險提示投資建議04從全年角度看，科技主題投資熱度有望延續(xù)，新質生產(chǎn)力相關賽道