第一部分企業(yè)價值評估——第三章收益法在企業(yè)價值評估中的應用

【本章考情分析】

本章屬于重點章節(jié)，分值估計在18分左右，著重理解收益法的評估思路，三種折現(xiàn)模型（股權

自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、經濟利潤折現(xiàn)模型）對應收益的測算，折現(xiàn)

率的計算、收益期的確定。本章公式比較多，注意掌握公式背后的原理，再加以靈活應用。

【考點1】收益法評估思路

（-）確定評估模型

（二）分析和調整歷史財務報表

（三）確定和劃分收益期

（四）預測未來收益

（五）確定折現(xiàn)率

（六）測算經營性資產及負債價值

（七）識別和評估溢余資產、非經營性資產及負債

（八）得出評估結果

【考點2】股利折現(xiàn)模型

（1）通用公式

心三/竺L

t-i（1+&）

（2）股利固定

及

DPS

（3）股利穩(wěn)定增長V二&-g

（分子是下一期股利）

（4）兩階段增長模型

八大DPS,?灰（

G（l+%）’（川,

【考點3】企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

（一）企業(yè)自由現(xiàn)金流量

①企業(yè)自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）一（資本性支出+營運資金增加）

②企業(yè)自由現(xiàn)金流量=（凈利潤+稅后利息+折舊及攤銷）一（資本性支出+營運資金增加）

（1）評估基準日之后企業(yè)自由現(xiàn)金流量穩(wěn)定增長

FCFF

"=X

C

C=WACC-g,g為固定增長率

（2）兩階段模型

ov=vFCFFtFCF"

a

t=l(l+WACCy(WACC-g)x(l+WACC)

永續(xù)價值的計算公式也可以演化為:

稅后經營利潤

NOPATt+*1l

永續(xù)價值,二

WACC-gWACC-g

新投入資本回報率R

【考點4】股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

（一）股權自由現(xiàn)金流量

①股權自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）一（資本性支出+營運資金增加）

-稅后利息費用一償還付息債務本金+新借付息債務

②股權自由現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊及攤銷一資本性支出一營運資金增加一償還付息債務本金

+新借付息債務

（1）股權自由現(xiàn)金流量穩(wěn)定增長；

（2）兩階段模型;

￡仁《FCFE-FCF&」

n

4RJ(Rr-g)(l^Rr)

【考點5】經濟利潤折現(xiàn)模型

（一）經濟利潤

①經濟利潤=稅后凈營業(yè)利潤一投入資本的成本

投入資本的成本=稅后利息+段權資本成本

②經濟利潤=凈利潤一股權資本成本

③經濟利潤=投入資本x（投入資本回報率一加權平均資本成本率）

【提示】涉及投入資本都是期初數(shù)。

1.基本公式

XJCxiR01C-WACC]

<?r=zc0+y；—

，■】(l+WACC)1

ICo一一評估基準日投入資本

2.經濟利潤穩(wěn)定增長時；

lCxiROIC-WACCiEV\

0V=ZCn+------------=--5---+-----

0WACC-gWACC-g

3.兩階段模型

金(1+松ccy(松cc-g)x(i+^cc)*

【考點6】折現(xiàn)率

一、折現(xiàn)率與收益的匹配關系

收益口徑匹配的折現(xiàn)率價值內涵

凈利潤、股權自由現(xiàn)金流量稅后的權靛回報率股東全部權

益價值

息前稅后利潤、企業(yè)自由現(xiàn)金流根據(jù)稅后權益回報率和稅后債務回報率計企業(yè)整體價

量、經濟利潤算的加權平均資本成本

股東全部權

利潤總額稅前的權益回報率

益價值

根據(jù)稅前權益回報率和稅前債務回報率計企業(yè)整體價

息稅前利潤

算的加權平均資本成本俏

二、股權資本成本

測算股權資本成本的常用方法有：資本資產定價模型、套利定價模組、三因素模型和風險累加

法。

&=R/+力x?0-0）+4

網--企業(yè)特有風險調整系數(shù)。

三、債務資本成本

主要受即期利率水平、企業(yè)違約風險以及貸款期限的長短等因素的影響。

（1）基于銀行貸款利率估算債務資本成本；

（2）基于企業(yè)債券利率估算債務資本成本；

（3）風唆調整法

債務資本成本=國債到期收益率+企業(yè)的信用風險補償率

四、優(yōu)先股資本成本

'片（1一力

五、加權平均資本成本

CPD

WACC=―-——xR+—匚—xR+--—xR,x（l-T）

。十C+產'。十C十產fQ+C十產"

【例題1?多項選擇題】關于股權自由現(xiàn)金流模型，下列說法錯誤的是（）.

A.對股權自由現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，應采用加權平均資本成本

B.對股權自由現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，應采用股權資本成本

C.計算永續(xù)價值的FCFEn一定等于預測期最后一期的股權自由現(xiàn)金流量

D.模型假設企業(yè)未來收益期的股權自由現(xiàn)金流量是在每期的期末產生或實現(xiàn)的，即進行年末折

現(xiàn)

E.在永續(xù)價值的計算過程中，通常假設永續(xù)期的資本化支出與當期的折舊及攤銷金額的合計數(shù)

保持平衡，適用于永續(xù)期增長率為零值的情形

『正確答案』AC

「答案解析」按照折現(xiàn)率應當與其對應的收益口徑相匹配的原則，股權自由現(xiàn)金流模型應采用

股權資本成本。計算FCFEn在預測期最后一期的股權自由現(xiàn)金流量基礎上進行標準化調整，消

除一個或者多個偶然因素的影響c

【例題2?單項選擇題】甲企業(yè)預期未來五年現(xiàn)金凈流量為100萬元、120萬元、150萬元、180

萬元、200萬元，第6年開始現(xiàn)金凈流量以2%的固定增長率增長，無風險報酬率5%,市場平均報酬

率為10%,甲企業(yè)B系數(shù)為1.2,債權報酬率為4.67%,資產負債率始終為0.4,則甲企業(yè)整體價值

為()萬元。(假設企業(yè)所得稅稅率為25%)

A.2730B.2822

C.2852D.2930

「正確答案」C

I■答案解析」股權報酬率=5%+1.2義(10%-5%)=11%

WACC=11%X0.6+4.67%X0.4X(1-25%)=8%

OV=9FCF"?FCF.

=(1+WACC)1iWACC-g)x(l+WACC)n

100120150180

(1+8%)】(1+8%/(1+8%廣(1+8%]

200,200x(1+2%)

3~+5

(1+8%i(1+8%)X(8%-2%)

=2852(萬元)

【例題3-多項選擇題】企業(yè)自由現(xiàn)金流模型是利用企業(yè)預期的實體現(xiàn)金流經必要報酬率折現(xiàn)

得出的現(xiàn)值估算企業(yè)價值。下列關于企業(yè)自由現(xiàn)金流模型說法中正確的有()o

A.對企業(yè)自由現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，應采用加權平均資本成本

B.若評估基準日后被評估企業(yè)的實際資本結構雖與目標資本結構之I,瓦存在差異，但預計能在較

短時間調整至目標資本結構的水平并維持，可采用目標資本結構計算加權平均資本成本

C.對付息債務價值進行評估時，都將其評估基準R的賬面價值作為其評估價值

D.可以任意選取企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型或者股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對股東全部權益價

值進行評估

E.選取企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型還是股權自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對股東全部權益價值進行評

估，關鍵應對比兩種模型運用過程中的工作效率和可能存在的計算誤差等情況

「正確答案」ABE

「答案解析」C選項，并非所有的付息債務的評估價值都會與評估基準日的賬面價值相等，評

估人員采用恰當?shù)姆椒ㄔu估企業(yè)在評估基準日應承擔的付息債務價值；D選項，對于選取哪一

種模型計算股權價值，關鍵應對比兩種模型運用過程中的工作效率和可能存在的計算誤差等情

況。

【例題4?單項選擇題】企業(yè)A評估基準日投入資本12000萬元，經濟增加值第1年為540萬

元，此后每年增長率為2%,加權平均資本成本為9.5%且保持不變，假設企業(yè)收益期無限，則采用經

濟利潤折現(xiàn)模型的資本化公式計算的企業(yè)A的整體價值為()萬元。

A.19200

B.20000

C.28000

D.22000

r正確答案」A

EVA1

°V企業(yè)A=IC0+

「答案解析」?WACC-g)

540

=12000+=19200(萬元)

(9.5%-2%)

【例題5?單項選擇題】運用收益法評估企業(yè)時，預測未來收益的基礎是（）。

A.評估基準日企業(yè)實際收益

B.評估基準日企業(yè)凈利潤

C.評估基準日企業(yè)凈現(xiàn)金流量

D.評估基準日企業(yè)經調整后的實際收益

「正確答案」D

「答案解析」企業(yè)未來收益的預測，應以經調整后的實際收益作為出發(fā)點。

【例題6?多項選擇題】企業(yè)價值評估中，在對評估基準日企業(yè)實際收益進行調整時需調整的

項目包括（）。

A.企業(yè)銷售產品收入

B.企業(yè)對災區(qū)的捐款支出

C.一次性稅收減免

D.應攤未攤費用

E.應提未提費用

「正確答案」BCDE

T答案解析」企業(yè)銷售產品收入是企業(yè)的日常性收入，對實際收益進行調整不包含對日常性收

入與支出的調整。

【例題7?單項選擇題】資本資產定價模型是估計權益成本的一種方法。下列關于資本資產定

價模型參數(shù)估計的說法中，正確的有（）。

A.估計無風險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率

B.估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結果更可靠

C.估計市場風險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結果比使用較短期限數(shù)據(jù)計算出的結果更

可靠

D.預測未來資本成本時，如果公司未來的業(yè)務將發(fā)生重大變化，可以用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估

計貝塔值

「正確答案」C

「答案解析」估計無風險報酬率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的到期收益率，而

不是票面利率，選項A錯誤；估計貝塔值時，公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更

長的預期長度，如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應使用變化后的年份作為預測期長度，選項

BD錯誤。

【例題8?多項選擇題】應用收益法進行企業(yè)價值評估時，其局限性主要體現(xiàn)在（）。

A.受市場條件制約

B.沒有考慮企業(yè)資本

C.受企業(yè)營運期影響

D.部分評估參數(shù)對評估結果的影響非常敏感

E.具有較強的主觀性

T正確答案」ACDE

「答案解析」應用收益法進行企業(yè)價值評估時，其局限性主要體現(xiàn)在：受市場條件制約、受企

業(yè)營運期影響、部分評估參數(shù)對評估結果的影響非常敏感以及具有較強的主觀性。

【例題9?單項選擇題】一般情況下，在使用收益法對企業(yè)價值進行評估時,如果存在溢余資產,

對企業(yè)存在的溢余資產的正確處理方式是()。

A.不予考慮

B.零值處理

C.予以剝離

D.單獨評估

「正確答案」D

「答案解析」如果被評估企業(yè)在評估基準日擁有非經營性資產、非經營性負債和溢余資產，評

估專業(yè)人員應恰當考慮這些項目的影響，并采用合適的方法單獨予以評估。

【例題10?單項選擇題】已知企業(yè)的所有者權益為4000萬元，付息債務為6000萬元，且以后

期間保持該資本結構不變。權益資本成本為8%,債務資本成本為5%,企業(yè)所得稅稅率為25乳則企

業(yè)價值評估要求的加權平均資本成本為()。

A.6.4%

B.5.63%

C.5.45%

D.5.12%

「正確答案」C

「答案解析」加權平均資本成本一40%K8%+60%X5%X—5.45%。

【例題11?單項選擇題】某評估機構以2017年1月1日為基淮日對A企業(yè)進行整體評估，已

知該企業(yè)2016年實現(xiàn)純利潤200萬元，經調查分析，預計該企業(yè)自評估基準日起三年內每年的純利

潤將在前一年的基礎上增加10%,自第四年起將穩(wěn)定在第三年的水平上，若折現(xiàn)率為8%,無限期經營,

則該企業(yè)評估價值最接近于()萬元。

A.3264B.2314

C.3347D.4210

「正確答案」A

r答案解析」

200x(1+10%)?200x(1+10%)?

-1+8%~(1+8%1~

33

200x(1-HQ%)?200x(l+10%)

(1+8%)3-(1+2%)3X2%

弋3264(萬元)

【例題12?單項選擇題】企業(yè)自由現(xiàn)金流量與股權自由現(xiàn)金流量是評估企業(yè)價值的兩個重要參

數(shù)，下列關于兩者之間相對比的說法中錯誤的是()。

A.企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權自由現(xiàn)金流量+債權自由現(xiàn)金流量

B.股權自由現(xiàn)金流量是歸屬于企業(yè)權益資本提供方，可以用于直接計算股東全部權益價值

C.與企業(yè)自由現(xiàn)金流量相比，股權自由現(xiàn)金流量顯得更為直觀。企業(yè)自由現(xiàn)金流是正數(shù)，但股

權自由現(xiàn)金流量可能是負值，在這種情況下，股權自由現(xiàn)金流量能夠提示企業(yè)關注資金鏈問題

D.企業(yè)自由現(xiàn)金流量歸屬于企業(yè)全部資本提供方，只能用于直接計算企業(yè)整體價值

「正確答案」D

T答案解析」企業(yè)自由現(xiàn)金流量日屬于企業(yè)全部資本提供方，不僅可以用于直接計算企業(yè)整體

價值，還能間接計算企業(yè)股權價值。

【例題13?單項選擇題】已知A企業(yè)2016年利潤總額為400萬元，利息費用20萬元，折舊與

攤銷共計25萬元，經營營運資本42萬元，凈經營長期資產增加20萬元，2015年經營營運資本為

21萬元,所得稅稅率25%,不考慮其他因素對所得稅的影響。則A企業(yè)2016年企業(yè)自由現(xiàn)金流為()

萬元。

A.274B.271

C.272D.275

「正確答案」A

「答案解析」稅后經營凈利潤=(400+20)X(1-25%)=315(萬元)

經營營運資本增加=42—21=21(萬元)

資本支出=20+25=45(萬元)

企業(yè)自由現(xiàn)金流=315+25—21—45=274(萬元)

【例題14?綜合題】已知甲公司的可比上市公司經調整后有財務杠桿的B系數(shù)=1.1,資產負

債率為0.35,而甲公司的資產負債率為0.5,負債資本成本為6機市場上的無風險利率為3樂市場

平均報酬率為8.1機甲公司和可比上市公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%。評估基準日：2016年12

月31日，預計未來3年甲企業(yè)現(xiàn)金流分別為500萬元、670萬元、850萬元，從第4年起保持5%的

穩(wěn)定增長。(最后結果保留兩位小數(shù))

要求：

①計算甲公司的B系數(shù)；

②計算甲公司企業(yè)整體價值。

「正確答案」

①可比公司：

Bu(稅后負債+所有者權益)=BeX所有者權益

BuX(0.35X75%+0.65)=1.1X0.65

3=0.7836

甲公司：

3,(稅后負債+所有者權益)=B,X所有者權益

0.7836X(0.5X75%+0.5)=B&X0.5

=1.37

②及=Rf+0X(Rm-R{?

=3%+l.37x(8.l%-3%)=10%

WACC=10%x0.5+6%x(l-25%)x0.5=7.25%

500q670850850x(1+5%)

"(1+7.25%)(1+7.25%—(1+7.25%)3(1+7.25%)3x(7.25%-5%)

=33891.60(萬元)

【例題15?綜合題】企業(yè)A評估基準日投入資本8500萬元，經濟增加值第1年為200萬元，

此后4年每年增長率為10船從第6年開始經濟增加值保持與第5年相同，加權平均資本成本8樂

股權成本為7.5%,企業(yè)收益年期無限等前提下。

要求：采用經濟利潤折現(xiàn)模型的資本化公式計算企業(yè)A的整體價值。

「正確答案」

200200x11+10%)

業(yè)人=8500++----*_

2

企業(yè)A(1+8%)(1+8%)

200x11+10%「200x(l+10%i3

+-----------5----------------7

(1+8%/(1+8%)4

200x(1+10%)4200x(1+10%)4

+-----------c---+---------7------

(1+8%/(1+8%)〃8%

=11952(萬元)

【例題16?綜合題】在評估基準日，A企業(yè)所有者權益賬面價值為2C00萬元，長期負債賬面價

值為500萬元,流動負債賬面價值為1000萬元,長期負債與流動負債的投資報酬率分別為8與和5%,A

企業(yè)預計資本結構保持不變。評估人員預計A企業(yè)未來3年現(xiàn)金凈流量分別為120萬元、150萬元、

170萬元，第4年起年現(xiàn)金凈流量保持3%速度增長。無風險報酬率為4%,市場平均報酬率為10雙

可比上市公司調整后有財務杠桿的B系數(shù)為1.5,資產負債率為0.5。A企業(yè)和可比上市公司適用的

企業(yè)所得稅率均為25%。

要求：計算A企業(yè)整體價值。

「正確答案」

可比公司：

以（稅后負債+所有者權益）=B,X所有者權益

BuX（0.5X75%+0.5）=1.5X0.5

Bu=0.8571

A企業(yè)：

隊（稅后負債+所有者權益）=3X所有者權益

0.8571X（1500X75%+2000）=X2000

=1.3393

A企業(yè)股權報酬率=4%+1.3393X（10%-4%）=12.04%

WACC=12.04%x2000/3500+8%x500/3500x（l-25%）

+5%xlOOO/3500x(l-25%)=8.81%

120150170170x(1+3%.

OV=---------?---------7---------r--------------------r

(1+8.81%)(1+8.81%)2(1+8.81%)3(8.81%-3%)x(l+8.81%.3

=2707.33(萬元)

第二部分無形資產評估一一第三章收益法在無形資產評估中的應用

【本章考情分析】

本章考題可能涉及客觀題、綜合題。分值估計在15分左右，在復習中重點關注收益法中三種方

法（許可費節(jié)省法、增量收益法、超額收益法）的評估思路、以及評估參數(shù)（收益額、收益期、折

現(xiàn)率）的確定。

【考點1】許可費節(jié)省法

（一）許可費節(jié)省法相關概念

許可費節(jié)省法的評估思路

評估思路：測算由于擁有該項資產而節(jié)省的向第三方定期支付許可使用費的金額,并對該無形

資產經濟壽命期內每年節(jié)省的許可費支出考慮稅收影響后，通過適當?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)到評估基準日時

點，以此作為該項無形資產的價值。

無形資產評估值=丫+￡瑪7

c-i(1+r)

(二)許可費節(jié)省法的操作步驟

1.確定入門費

2.確定許可費率

①以市場上可比的或相似的許可費使用費率為基礎確定;

②基于收益的分成確定;通常包括邊際分析法、經驗數(shù)據(jù)法。

3.確定許可期限

4.確定折現(xiàn)率(風險累加法、回報率拆分法)

【考點2】增量收益法

(-)增量收益法相關概念

評估思路

預測由于使用該項無形資產而使企業(yè)得到的利潤或現(xiàn)金流星，與一個沒有使用該項無形資產的

企業(yè)所得到的利潤或現(xiàn)金流量進行對比，將二者的差異作為被謖估無形資產所創(chuàng)造的增量收益,然

后進行折現(xiàn)得到無形資產的價值。

n

無形資產評估值上DJ

z(1+r)

(二)增量收益法的操作步驟

1.確定增量收益

2.確定收益期限

3.確定折現(xiàn)率或資本化率

【考點3】超額收益法

(-)超額收益法相關概念

超額收益法的評估思路

①測算無形資產與其他貢獻資產共同創(chuàng)造的整體收益；

②在整體收益中扣除其他相關貢獻資產的相應貢獻，將剩余收益確定為超額收益；

③超額收益折現(xiàn)，獲得無形資產價值。

nD

無形資產評估值=2廠J

r-1(1+r)

(-)超額收益法的操作步驟

1.確定超額收益

2.確定收益期限

3.確定折現(xiàn)率或資本化率

【考點4】收益期限的確定

(一)無形資產收益期限的類型

1.法定壽命

2.合同有效期限

3.經濟壽命

4.其他類型壽命

（二）無形資產收益期限的確定原則

1.無形資產價值降低的原因

被替代、共益面太大、依托的產品產量驟減

2.確定無形資產的有效期限原則

法定保護期、受益期孰短的原則

（三）無形資產收益期限的確定方法

1.法定年限法

2.更新周期法（產品更新、技術更新）

3.剩余經濟壽命預測法

【考點5］收益額的確定

（一）直接估算法

L收入增長型

R=（P2-Pi）XQX（1-T）

R=（Q2-QI）X（P-C）X（1-T）

2.費用節(jié)約型

R-（Ci-C2）XQX（1-T）

<-）差額法

無形資產增量收益=企業(yè)收益額一凈資產總額X行業(yè)平均利潤率

（三）分成率法

1.分成率法相關概念

無形資產收益額

=銷售收入X銷售收入分成率X（1一所得稅稅率）

=銷售利潤X銷售利潤分成率X（1一所得稅稅率）

2.常用分成率測算方法

（1）邊際分析法

利潤分成率=2追加利潤現(xiàn)值+E利潤總額現(xiàn)值X100%

（2）經驗數(shù)據(jù)法

“三分”分成法、“四分”分成法

（3）要素貢獻法

資金、技術和管理二大要素

（4）約當投資分成法

無形資產約當投資量

無形資產利潤分成率;購買方約當投資量一無形資產約當投資量“00%

無形資產的約當投資量=無形資產的重置成本X（1+適用成本利潤率）

購買方的約當投資量=購買方投入總資產的重置成本X（1+適用成本利潤率）

【考點6】折現(xiàn)率的確定

1.風險累加法

無形資產折現(xiàn)率=無風險報酬率+風險報酬率

2.回報率拆分法

及=全部資產4℃_及營運資金一及固定資產）

【例題1?多項選擇題】在商標價值評估中，從增量收益法的角度看，企業(yè)收益增加上要緣于

使用無形資產可以（）。

A.增加收入

B.產生額外的利潤

C.產生額外的現(xiàn)金流量

D.節(jié)省成人

E.節(jié)省技術改造支出

「正確答案」ABCD

「答案解析」增量收益法主要用于評估兩種無形資產的價值，第一種是使用無形資產可以產生

額外的利潤或現(xiàn)金流量，即增加收入；另一種是使用無形資產可以帶來成本的節(jié)省，即節(jié)省成

本。

【例題2?單項選擇題】某企業(yè)生產A型號玩具，單位成本為每件5元，產品的月銷售量平均

為60000件。為在競爭中處于優(yōu)勢，該企業(yè)本月引進了一項新專利技術，使用后產品的單位成本降

低30%,假設月銷售量不變，企業(yè)所得稅稅率為25%,則該項專利技術帶來的超額收益為（）元。

A.32500B.67500

C.90000D.157500

「正確答案」B

「答案解析」該項專利技術帶來的超額收益：

R—（C1-C2）XQX（1-T）-5X30%X60000X（1-25%）-67500（元）。

【例題3?單項選擇題】甲企業(yè)以一項先進的技術向乙企業(yè)投資，該技術的重置成本為200萬

元，乙企業(yè)擬投入的資產重置成本為1000萬元，甲企業(yè)無形資產成本利潤率為500%,乙企業(yè)擬投

入的資產成本利潤率為25船則無形資產投資的分成率為（）。

A.12.5%

B.19.35%

C.15%

D.18.75%

「正確答案」B

「答案解析」據(jù)題意：甲企業(yè)無形資產的約當投資量=200X（1+500%）=1200（萬元）；乙

企業(yè)資產的約當投資量=4000X（14-25%）=5000（萬元）；甲企業(yè)投資無形資產的利澗分成

率=1200/（1200+5000）=19.35%。

【例題4?單項選擇題】某企業(yè)欲購買一項專利技術，預計使用后年收益額為200萬元，該企

業(yè)凈資產總額為800萬元，該企業(yè)所處行業(yè)的平均收益率為20%,則由該專利帶來的年增量收益為

（）萬元。

A.30B.40

C.50D.60

『正確答案』B

「答案解析」該項資產帶來的增量收益=200-800X20%=40（萬元）。

【例題5?單項選擇題】某企業(yè)購買的新技術預計在其壽命期間各年度分別可帶來追加利潤100

萬元、120萬元、90萬元、70萬元，分別占當年利潤的40%、30%>20%和15%折現(xiàn)率為10%,則該

無形資產的利潤分成率為（）。

A.15%

B.20%

C.25%

D.30%

『正確答案」C

「答案解析」各年度利潤總額及現(xiàn)值之和為:

100?40%120?30%90+20%70?15%

1+10%+(1+10%;Q+10須(i+io%y=1214.683(75■元)

追加利潤現(xiàn)值之和為：

1001209070加…"一、

----------1------------y-----------kH------------T=305-512(7j兀)

1+10%(1+10%)2(1+10%)3(1+10%)4

無形資產利潤分成率為：^-5%

【例題6?單項選擇題】運用某專利技術生產出來產品的價格為180元/件，年銷售量為20000

件，已知同類產品的平均價格為150元/件。該專利技術的收益期限尚存3年，期間產品成本不變,

產品價格預計為：今后1?3年維持現(xiàn)價：4?5年降為170元/件；6?8年降為160元/件，折現(xiàn)率為

12%,所得稅稅率為15%,則該專利技術的評估值為（）元。

A.1865550B.1865560

C.1865580D.1865600

「正確答案」C

「答案解析」本題考查采用超額收益法評估無形資產價值，計算過程如下:

評估值=￡30x20000x(1-15%)j20x20000x(1-15%)10x20000x(145%)

(1+12%)，(1+12%)，+馬(1+12%/

t-i

=1865580(元)

【例題7?單項選擇題】某企業(yè)的預期年收益額為20萬元，該企業(yè)的各單項資產的評估價值之

和為80萬元，行業(yè)平均收益率為20%,并以行業(yè)平均收益率作為適用資產收益率，則商譽的評估值

為（）元。

A.200000

B.210000

C.220000

D.230000

「正確答案」A

r答案解析」

商譽的價值=200000-800000=200000（元）

20%

【例題8?多項選擇題】預計無形資產的有效期限時，通常采用的方法是（）。

A.根據(jù)經驗直接判斷

B.按照法定有效期限與受益年限孰短的原則確定

C.合同或企業(yè)申請書規(guī)定有受益年限的，按受益年限確定

D.法律和合同沒有規(guī)定受益時間的，按預計受益期限確定

E.按照國際慣例確定

「正確答案」BCD

「答案解析」經驗直接判斷以及依據(jù)國外慣例不是常用方法。

【例題9?多項選擇題】關于影響無形資產價值評估的因素，以下說法正確的有（）。

A.其成本項目包括創(chuàng)造發(fā)明成本、法律保護成本、發(fā)行推廣成本等

B.在一個社會、環(huán)境、制度允許的條件下，獲利能力越強，其評估值越高

C