商品期貨第一節(jié)期貨交易的概述一、期貨市場(chǎng)的問(wèn)世公元前800年-公元前146古希臘古羅馬。農(nóng)產(chǎn)品收獲前，城里的商人先向農(nóng)民預(yù)購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品。收獲后，農(nóng)民才將產(chǎn)品交付，最早的先買(mǎi)賣(mài)后交割的遠(yuǎn)期交易。歐洲：13世紀(jì)比利時(shí)商人根據(jù)樣品質(zhì)量而簽訂遠(yuǎn)期交貨合約。1531年，北海沿岸設(shè)立世界上第一所期貨交易所（安特衛(wèi)普交易所）1570年英國(guó)皇家交易所，稍后荷蘭阿姆斯特丹糧谷交易所。亞洲：1697年，日本大阪港建立一家大米交易所。二、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)芝加哥成為遠(yuǎn)期交易中心19世紀(jì)初，芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置成為美國(guó)最大的谷物集散中心。隨著交易量增大，供需矛盾突出，當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商在交通要道建立經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，為了回避過(guò)冬期間價(jià)格的波動(dòng)，他們和芝加哥的經(jīng)銷(xiāo)商和加工商簽訂遠(yuǎn)期合同。商品交易的革命性變化1848年，82位商人組建了芝加哥交易所。開(kāi)始時(shí)，生產(chǎn)者、經(jīng)銷(xiāo)商和加工商，實(shí)買(mǎi)實(shí)賣(mài)，簽訂遠(yuǎn)期合同，到期實(shí)物交割。后來(lái)，非谷物商轉(zhuǎn)手農(nóng)產(chǎn)品合同“賤買(mǎi)貴賣(mài)”。合同轉(zhuǎn)讓越來(lái)越普遍。標(biāo)準(zhǔn)化合約的推出為了規(guī)范交易，1865年制定標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議《共同法則》，同年，為消除交易雙方不按期履約而產(chǎn)生的諸多矛盾，出現(xiàn)了保證金。此外，經(jīng)紀(jì)行和結(jié)算所應(yīng)運(yùn)產(chǎn)生。第二節(jié)世界上主要的期貨交易所一、芝加哥期貨交易所（CBOT)標(biāo)的物廣泛：玉米、小麥、大豆、豆油、豆粕、短期國(guó)庫(kù)券和長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券。二、芝加哥商業(yè)交易所（CME)標(biāo)的物：豬肉、生牛、生豬，外匯2007年，兩家合并為CMEGROUP。三、紐約商業(yè)交易所（NewYorkMercantileExchange）簡(jiǎn)稱(chēng)NYMEX，又稱(chēng)紐約商品期貨交易所，是全球最大規(guī)模的商品期貨交易場(chǎng)所，設(shè)于美國(guó)紐約市曼哈頓市中心。它于1882年成立，于1994年與紐約商品交易所合并，并于2006年在紐約證券交易所上市。紐約商業(yè)交易所為能源和金屬提供期貨和期權(quán)交易，其中以能源產(chǎn)品和金屬為主，產(chǎn)生的價(jià)格是全球市場(chǎng)上的基準(zhǔn)價(jià)格。

四、紐約期貨交易所（TheNewYorkBoardofTrade，NYBOT）

標(biāo)的物：白糖、棉花五、倫敦金屬交易所（LME）1876年成立。標(biāo)的物：銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳。其他：倫敦國(guó)際金融期貨交易所法國(guó)期貨交易所阿根廷首都布宜諾斯艾利斯谷物交易所：南美洲第一家商品交易所。第一節(jié)期貨交易的概述當(dāng)買(mǎi)入價(jià)大于、等于賣(mài)出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買(mǎi)入價(jià)(bp)、賣(mài)出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。強(qiáng)制平倉(cāng)：如果沒(méi)有將保證金補(bǔ)足，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)該賬戶(hù)所有人的持倉(cāng)實(shí)施部分或全部強(qiáng)制平倉(cāng)，直到留存保證金符合規(guī)定的要求。結(jié)算會(huì)員為了便利期貨交易而組建的結(jié)算、擔(dān)保的非盈利機(jī)構(gòu)，結(jié)算費(fèi)用主要用于支付結(jié)算所業(yè)務(wù)開(kāi)支。最好有完整的書(shū)面的交易計(jì)劃。特點(diǎn)：成交速度快，風(fēng)險(xiǎn)大。它于1882年成立，于1994年與紐約商品交易所合并，并于2006年在紐約證券交易所上市。生產(chǎn)商、經(jīng)銷(xiāo)商、進(jìn)出口商套期保值可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：獨(dú)立法人，利益沖突難免。1990年10月，中國(guó)鄭州糧油批發(fā)市場(chǎng)成立。1992年1月，深圳有色金屬交易所成立。紐約商業(yè)交易所為能源和金屬提供期貨和期權(quán)交易，其中以能源產(chǎn)品和金屬為主，產(chǎn)生的價(jià)格是全球市場(chǎng)上的基準(zhǔn)價(jià)格。交易價(jià)格、歷史信息、交易量、未平倉(cāng)合約動(dòng)態(tài)信息、期貨價(jià)格趨勢(shì)分析比如投資者有一萬(wàn)元，買(mǎi)10元一股的股票能買(mǎi)1000股，而投資期貨就可以成交10萬(wàn)元的商品期貨合約，這就是以小搏大。（二）期貨交易信息的來(lái)源橫向的手指數(shù)量表示變化幾個(gè)最小波動(dòng)價(jià)位?；蛘咴谑袌?chǎng)價(jià)格上漲至某一預(yù)定限度內(nèi)即以市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)入的指令。(3)當(dāng)每日結(jié)算后客戶(hù)保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶(hù)追加保證金，客戶(hù)不能按時(shí)追加保證金的，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)部分或全部持倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。主要還是看投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。二、傭金收入。第三節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展一、舊中國(guó)期貨市場(chǎng)1892年成立的上海股份公所，是中國(guó)最早的期貨交易所。1914年，上海成立了上海股票商業(yè)公司，從事證券的現(xiàn)貨和期貨交易。1918年，北平成立了北平證券交易所，經(jīng)營(yíng)股票、債券、外幣的現(xiàn)貨與期貨交易。1920年，上海證券物品交易所開(kāi)業(yè)，從事證券、金銀、皮毛、華紗布、糧油期匯交易。1921年、北洋政府頒布《物品交易條例》，對(duì)商品期貨交易做了有關(guān)規(guī)定。二、新中國(guó)成立后的期貨市場(chǎng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物下的期貨市場(chǎng)，也就不存在了。1988年，政府工作報(bào)告中提到探索期貨交易。1990年10月，中國(guó)鄭州糧油批發(fā)市場(chǎng)成立。1992年1月，深圳有色金屬交易所成立。1993年、1998年兩次大規(guī)模調(diào)整后。目前大陸有3家期貨交易所。中國(guó)的期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所：滬深300指數(shù)香港期貨交易所：原糖棉花大豆恒生指數(shù)第五節(jié)期貨商品和期貨合約期貨商品期貨金融期貨農(nóng)產(chǎn)品：棉花、大豆、豆油、豆粕、小麥、玉米等金屬：銅、鋁、鋅，黃金、白銀等能源：天然氣、石油等。外匯、利率、股指期貨商品的基本特征：1、易儲(chǔ)存、運(yùn)輸便利。2、較易劃分商品質(zhì)量等級(jí)和規(guī)格，品級(jí)、包裝和數(shù)量必須標(biāo)準(zhǔn)化。3、現(xiàn)貨市場(chǎng)上供給和需求量都十分巨大，期貨交易中買(mǎi)方和賣(mài)方都非常踴躍。4、價(jià)格波動(dòng)頻繁、波動(dòng)幅度大?，F(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的比較現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)即期交易遠(yuǎn)期交易交易目的取得實(shí)物取得實(shí)物，或轉(zhuǎn)讓合同以獲利轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易對(duì)象商品實(shí)物非標(biāo)準(zhǔn)合約標(biāo)準(zhǔn)化合約交易方式雙方討價(jià)還價(jià)拍賣(mài)或雙方協(xié)商在期貨交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)履約問(wèn)題不擔(dān)心擔(dān)心不擔(dān)心轉(zhuǎn)讓不可以背書(shū)方式，不方便對(duì)沖方式，十分方便付款交易額的100%押金，占交易額的20%-30%保證金，占交易額的5%-10%交易場(chǎng)所無(wú)限制無(wú)限制期貨交易所實(shí)物交割通常在2天之內(nèi)錢(qián)貨兩清現(xiàn)在確定價(jià)格和價(jià)格方式，將來(lái)交割實(shí)物交割僅占1%~2%，有固定的交割方式期貨交易特征一、以小搏大：股票是全額交易，即有多少錢(qián)只能買(mǎi)多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。比如投資者有一萬(wàn)元，買(mǎi)10元一股的股票能買(mǎi)1000股，而投資期貨就可以成交10萬(wàn)元的商品期貨合約，這就是以小搏大。

二、雙向交易：股票是單向交易，只能先買(mǎi)股票，才能賣(mài)出；而期貨即可以先買(mǎi)進(jìn)也可以先賣(mài)出，這就是雙向交易。

三、時(shí)間制約:股票交易無(wú)時(shí)間限制，如果被套可以長(zhǎng)期平倉(cāng)，而期貨必須到期交割，否則交易所將強(qiáng)行平倉(cāng)或以實(shí)物交割。

四、盈虧實(shí)際：股票投資回報(bào)有兩部分，其一是市場(chǎng)差價(jià)，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場(chǎng)交易中就是實(shí)際盈虧。

五、風(fēng)險(xiǎn)巨大：期貨由于實(shí)行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)行平倉(cāng)的限制，從而使其更具有高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。六、"T+0"交易機(jī)會(huì)翻番：期貨是"T+0"的交易，使您的資金應(yīng)用達(dá)到極致，您在把握趨勢(shì)后，可以隨時(shí)交易，隨時(shí)平倉(cāng)。套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、庫(kù)存商和貿(mào)易商。爆倉(cāng)：賬戶(hù)權(quán)益為負(fù)數(shù)。標(biāo)的物：豬肉、生牛、生豬，外匯2、確定每一次執(zhí)行交易的期貨合約種類(lèi)和數(shù)量。押金，占交易額的20%-30%一旦雙方價(jià)格和數(shù)量相等，即可達(dá)成交易。歐洲：13世紀(jì)比利時(shí)商人根據(jù)樣品質(zhì)量而簽訂遠(yuǎn)期交貨合約。這種方式在日本比較普遍。4、減少經(jīng)營(yíng)成本和資金占用二、期貨交易計(jì)劃的制定阿根廷首都布宜諾斯艾利斯谷物交易所：南美洲第一家商品交易所。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算跨市場(chǎng)套利：同一期期貨商品在不同交易所交易，利用合約間存在的價(jià)差。3）取消指令：指客戶(hù)將之前下過(guò)的某一指令取消的指令。1、作為某一交易所內(nèi)部的結(jié)算機(jī)構(gòu)第三節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展經(jīng)常買(mǎi)入或賣(mài)出，變換交易位置；期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的比較如英國(guó)的國(guó)際商品結(jié)算公司這種方式在日本比較普遍。分買(mǎi)入限價(jià)指令和賣(mài)出限價(jià)指令期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的比較比較內(nèi)容期貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)目的為企業(yè)提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和投資渠道為企業(yè)籌資，提供投資渠道標(biāo)的物大宗商品物資、原材料和金融產(chǎn)品上市公司股票交易對(duì)象期貨合約股票價(jià)格決定因素期貨標(biāo)的物本身的供求關(guān)系經(jīng)濟(jì)周期、上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)特征價(jià)格波動(dòng)取決于公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)付款方式少量保證金全額保證金交易特點(diǎn)可以做空暫時(shí)不能做空持有時(shí)間有顯著無(wú)限制期貨市場(chǎng)的功能1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能生產(chǎn)商、經(jīng)銷(xiāo)商、進(jìn)出口商套期保值可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能公開(kāi)：商品公開(kāi)、價(jià)格公開(kāi)、買(mǎi)賣(mài)方式、信息公開(kāi)。公正：規(guī)章制度（會(huì)員制、保證金制、公開(kāi)叫價(jià)制）。公平：向雙方提供的機(jī)會(huì)均等。3、減緩價(jià)格波動(dòng)

許多商品生產(chǎn)周期長(zhǎng)，一個(gè)遠(yuǎn)期價(jià)格可使供求平衡。4、減少經(jīng)營(yíng)成本和資金占用信息公開(kāi)即時(shí)，商流、物流分開(kāi)，降低交易成本。對(duì)套期保值的商品可獲得更高比例貸款。5、吸引利用社會(huì)閑置資金和股票、基金、債券、房地產(chǎn)市場(chǎng)一樣。6、促使經(jīng)濟(jì)國(guó)際化專(zhuān)業(yè)名詞買(mǎi)多：指買(mǎi)入期貨合約。賣(mài)空：指賣(mài)出期貨合約。多頭：在期貨交易中，買(mǎi)進(jìn)期貨合約者稱(chēng)為多頭。空頭：在期貨交易中，賣(mài)出期貨合約者稱(chēng)為空頭。開(kāi)倉(cāng)：開(kāi)始買(mǎi)入或賣(mài)出期貨合約的交易行為。新建頭寸。持倉(cāng)：交易者手中持有合約。平倉(cāng)：交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為，也稱(chēng)為對(duì)沖。市場(chǎng)總持倉(cāng)量：市場(chǎng)上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”的數(shù)量。單邊計(jì)算。成交量：指當(dāng)日開(kāi)始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。按單邊數(shù)量計(jì)算。換手交易：當(dāng)原來(lái)持有多頭的交易者賣(mài)出平倉(cāng)，但新的多頭又開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)，稱(chēng)為多頭換手；當(dāng)原來(lái)持有空頭的交易者買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭又開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出，稱(chēng)為空頭換手。交易指令：1）市價(jià)指令：不限定價(jià)格的買(mǎi)賣(mài)申報(bào)，盡可能以市場(chǎng)最好的價(jià)格成交。2）限價(jià)指令：指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。3）取消指令：指客戶(hù)將之前下過(guò)的某一指令取消的指令。追加保證金：當(dāng)日權(quán)益減去持倉(cāng)保證金，即資金金額。如果資金余額為負(fù)數(shù)，即保證金不足。期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)通知賬戶(hù)所有人在下一個(gè)交易日開(kāi)市之前將保證金補(bǔ)足，此舉即為追加保證金。強(qiáng)制平倉(cāng)：如果沒(méi)有將保證金補(bǔ)足，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)該賬戶(hù)所有人的持倉(cāng)實(shí)施部分或全部強(qiáng)制平倉(cāng)，直到留存保證金符合規(guī)定的要求。爆倉(cāng)：賬戶(hù)權(quán)益為負(fù)數(shù)。意味著保證金不僅全部輸光，而且倒欠。第二章商品期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)商品期貨交易所一、定義指為交易雙方提供標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。①自身不參與交易活動(dòng)②不參與期貨價(jià)格的形成③不擁有合約標(biāo)的物商品④只提供設(shè)施和服務(wù)二、分類(lèi)1、會(huì)員制會(huì)員出資建設(shè)，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，不存在投資回報(bào)問(wèn)題。（1）會(huì)員構(gòu)成各國(guó)不同，歐美國(guó)家已自然人為主，我國(guó)只有登記注冊(cè)的法人才可以成為會(huì)員。會(huì)員名額一般固定。2、公司制投資者以入股方式組建并設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的股份有限公司，是以盈利為目的的企業(yè)法人。不參與合約標(biāo)的物的買(mǎi)賣(mài)，收取交易費(fèi)用，從中獲利。1999.10.27芝加哥交易所（CME）改組2001.2.22倫敦國(guó)際交易所香港期貨交易所與香港聯(lián)合交易所香港交易所及結(jié)算所有限公司會(huì)員制與公司制交易所的區(qū)別會(huì)員制公司制目的以公共利益盈利承擔(dān)法律責(zé)任不承擔(dān)法律責(zé)任承擔(dān)法律責(zé)任適用法律民法公司法民法資金來(lái)源會(huì)員繳納資格費(fèi)股東本人買(mǎi)多：指買(mǎi)入期貨合約。交易手續(xù)費(fèi)一般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個(gè)百分點(diǎn)。第二節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)公司收獲后，農(nóng)民才將產(chǎn)品交付，最早的先買(mǎi)賣(mài)后交割的遠(yuǎn)期交易。當(dāng)bp≥cp≥sp，則最新成交價(jià)=cp1993年、1998年兩次大規(guī)模調(diào)整后。2）限價(jià)指令：指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。特點(diǎn)：期貨合約一次交易量大；如買(mǎi)入豆一1005合約3手。當(dāng)買(mǎi)入價(jià)大于、等于賣(mài)出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買(mǎi)入價(jià)(bp)、賣(mài)出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。經(jīng)常買(mǎi)入或賣(mài)出，變換交易位置；2、用電話方式下達(dá)指令。(1)每一交易日結(jié)束后交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。追加保證金：當(dāng)日權(quán)益減去持倉(cāng)保證金，即資金金額。香港期貨交易所與香港聯(lián)合交易所香港交易所及結(jié)算所有限公司（二）下達(dá)期貨交易指令（下單）強(qiáng)制平倉(cāng)：如果沒(méi)有將保證金補(bǔ)足，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)該賬戶(hù)所有人的持倉(cāng)實(shí)施部分或全部強(qiáng)制平倉(cāng)，直到留存保證金符合規(guī)定的要求。在現(xiàn)在買(mǎi)入商品或現(xiàn)在生產(chǎn)商品供以后出售，擔(dān)心未來(lái)價(jià)格下跌。2、確定每一次執(zhí)行交易的期貨合約種類(lèi)和數(shù)量。1、作為某一交易所內(nèi)部的結(jié)算機(jī)構(gòu)主要還是看投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。平倉(cāng)：交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為，也稱(chēng)為對(duì)沖。指那些把期貨市場(chǎng)作為回避與轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)現(xiàn)在已經(jīng)買(mǎi)入（或已經(jīng)擁有，或?qū)?lái)?yè)碛校?zhǔn)備以后售出或者將來(lái)需要買(mǎi)入的商品的價(jià)格進(jìn)行保值的企業(yè)、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。5、期貨經(jīng)紀(jì)公司提供的信息換手交易：當(dāng)原來(lái)持有多頭的交易者賣(mài)出平倉(cāng)，但新的多頭又開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)，稱(chēng)為多頭換手；這種方式在日本比較普遍。國(guó)內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買(mǎi)賣(mài)申報(bào)單以?xún)r(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序?；蛘咴谑袌?chǎng)價(jià)格上漲至某一預(yù)定限度內(nèi)即以市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)入的指令。標(biāo)的物：銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳。農(nóng)產(chǎn)品收獲前，城里的商人先向農(nóng)民預(yù)購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品。豎向的手指數(shù)量表示合約的張數(shù)。1、簽署“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的比較當(dāng)bp≥cp≥sp，則最新成交價(jià)=cp目前大陸有3家期貨交易所。定義：指收取一定比例的傭金、代理金融、商業(yè)機(jī)構(gòu)或一般公眾進(jìn)行期貨交易的代理商或公司組織。如果資金余額為負(fù)數(shù)，即保證金不足。三、紐約商業(yè)交易所（NewYorkMercantileExchange）現(xiàn)在確定價(jià)格和價(jià)格方式，將來(lái)交割開(kāi)盤(pán)價(jià)格、最高、最低、收盤(pán)價(jià)、結(jié)算價(jià)亞洲：1697年，日本大阪港建立一家大米交易所。追加保證金：當(dāng)日權(quán)益減去持倉(cāng)保證金，即資金金額。第二節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)公司定義：指收取一定比例的傭金、代理金融、商業(yè)機(jī)構(gòu)或一般公眾進(jìn)行期貨交易的代理商或公司組織。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)結(jié)構(gòu)的基本條件：注冊(cè)資金在3000萬(wàn)以上，貨幣資金1800萬(wàn)以上。專(zhuān)職期貨人員不得少于20人。收入來(lái)源：一、利息收入?？蛻?hù)交給期貨經(jīng)紀(jì)公司保證金存放在銀行，利息歸經(jīng)紀(jì)公司。占總收入的10%。二、傭金收入?？蛻?hù)的手續(xù)費(fèi)。全國(guó)主要期貨經(jīng)紀(jì)公司：1、中國(guó)國(guó)際2、河南萬(wàn)達(dá)3、上海通聯(lián)4、上海中期5、金瑞期貨6、浙江永安第三節(jié)期貨交易結(jié)算所一、定義結(jié)算會(huì)員為了便利期貨交易而組建的結(jié)算、擔(dān)保的非盈利機(jī)構(gòu)，結(jié)算費(fèi)用主要用于支付結(jié)算所業(yè)務(wù)開(kāi)支。二、形式（根據(jù)其與期貨交易所的關(guān)系）1、作為某一交易所內(nèi)部的結(jié)算機(jī)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：便于交易所掌握參與者的資金情況缺點(diǎn)：市場(chǎng)發(fā)展到一定階段，不利于提高市場(chǎng)效率如：CME的結(jié)算所，中國(guó)3家期貨交易所2、附屬于某一交易所得相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：保持交易和結(jié)算的相對(duì)獨(dú)立性、防止利益驅(qū)動(dòng)下的違規(guī)行為。缺點(diǎn)：獨(dú)立法人，利益沖突難免。如：紐約期貨交易所、費(fèi)城交易所

美國(guó)國(guó)際結(jié)算公司3、多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家全國(guó)性的結(jié)算公司如英國(guó)的國(guó)際商品結(jié)算公司不僅為英國(guó)本土的數(shù)家期貨交易所提供服務(wù)，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國(guó)家和地區(qū)提供結(jié)算服務(wù)。三、期貨結(jié)算的方式1、合約對(duì)沖平倉(cāng)2、實(shí)物交割在合約到期日之前，沒(méi)有以合約對(duì)沖平倉(cāng)方式實(shí)現(xiàn)了結(jié)，就要根據(jù)期貨合約規(guī)定的商品數(shù)量、質(zhì)量、時(shí)間、地點(diǎn)進(jìn)行實(shí)物交割。3、現(xiàn)金結(jié)算如股票價(jià)格指數(shù)、利率和債券等金融期貨合約，一般采用貨幣進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。第四節(jié)期貨交易者一、套期保值者1、定義指那些把期貨市場(chǎng)作為回避與轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)現(xiàn)在已經(jīng)買(mǎi)入（或已經(jīng)擁有，或?qū)?lái)?yè)碛校?zhǔn)備以后售出或者將來(lái)需要買(mǎi)入的商品的價(jià)格進(jìn)行保值的企業(yè)、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、庫(kù)存商和貿(mào)易商。2、套期保值的操作方法1）賣(mài)出套期保值（空頭套期保值）在現(xiàn)在買(mǎi)入商品或現(xiàn)在生產(chǎn)商品供以后出售，擔(dān)心未來(lái)價(jià)格下跌。交易商多為生產(chǎn)商、倉(cāng)儲(chǔ)商和自己儲(chǔ)存原料的加工商。2）買(mǎi)入套期保值（多頭套期保值）預(yù)售商品或以后一定時(shí)間內(nèi)需要購(gòu)進(jìn)商品，擔(dān)心未來(lái)商品價(jià)格上漲。交易者多為出口商、供應(yīng)商和自己不儲(chǔ)存原料的加工商。目的：千方百計(jì)地利用期貨市場(chǎng)來(lái)降低價(jià)格潛在波動(dòng)給自己帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。共同處：必須在現(xiàn)貨市場(chǎng)上操作，并且利用期貨市場(chǎng)來(lái)回避與轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵保值來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。特點(diǎn)：期貨合約一次交易量大；買(mǎi)賣(mài)位置相對(duì)固定；持有期貨合約時(shí)間較長(zhǎng)。二、期貨投機(jī)者定義：指那些試圖正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)，甘愿利用自己的資金去冒險(xiǎn)，不斷買(mǎi)入賣(mài)出期貨合約，以期從價(jià)格波動(dòng)中賺取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的個(gè)人或企業(yè)。特點(diǎn)：交易量??；經(jīng)常買(mǎi)入或賣(mài)出，變換交易位置；合約持有時(shí)間短，轉(zhuǎn)換頻繁。三、套利者定義：利用不同交割月份、不同商品、不同市場(chǎng)，同時(shí)買(mǎi)入與賣(mài)出相同或相關(guān)的期貨合約并期望在未來(lái)對(duì)沖交易時(shí)獲利?？缙谔桌和簧唐凡煌桓钤路莸恼r(jià)格差距對(duì)沖獲利?？缡袌?chǎng)套利：同一期期貨商品在不同交易所交易，利用合約間存在的價(jià)差?？缟唐诽桌豪脙煞N不同的相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。特點(diǎn)：1）、風(fēng)險(xiǎn)小由于同類(lèi)商品運(yùn)動(dòng)方向一致，買(mǎi)、賣(mài)的盈虧可以抵消，比單方向的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)小。2）、成本較低由于是兩筆交易，國(guó)外交易所規(guī)定傭金支出比兩個(gè)單盤(pán)低。由于風(fēng)險(xiǎn)小，保證金收取上也比一個(gè)合約少，節(jié)省了資金占用。第三章期貨市場(chǎng)交易流程第一節(jié)期貨交易的準(zhǔn)備一、期貨交易所和經(jīng)紀(jì)公司的選擇（一）選擇期貨交易所交易規(guī)則、品種、規(guī)格等。如果想成為會(huì)員，辦入會(huì)手續(xù)，派出市代表。否則選經(jīng)紀(jì)公司。（二）選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司并非所有經(jīng)紀(jì)公司都是會(huì)員。因此，盡可能的選有會(huì)員資格和業(yè)績(jī)比較好的經(jīng)紀(jì)公司，最好是交易所當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)公司。二、期貨交易計(jì)劃的制定（一）期貨交易計(jì)劃的內(nèi)容1、可利用資金的多少應(yīng)該是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的閑置資金，不應(yīng)將日常費(fèi)用用于投機(jī)，更不應(yīng)因交易受損而破產(chǎn)。主要還是看投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。2、確定每一次執(zhí)行交易的期貨合約種類(lèi)和數(shù)量。3、列舉進(jìn)行每一項(xiàng)期貨合約交易可能獲利的原因。密切關(guān)注行情走勢(shì)，搜集信息，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)姆椒ǚ治龊皖A(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)。

（二）期貨交易計(jì)劃的制定最好有完整的書(shū)面的交易計(jì)劃。1、期貨頭寸2、交易計(jì)劃種類(lèi)3、開(kāi)倉(cāng)計(jì)劃4、實(shí)際開(kāi)倉(cāng)5、實(shí)際平倉(cāng)6、其他要素7、交易評(píng)價(jià)交易價(jià)格、歷史信息、交易量、未平倉(cāng)合約動(dòng)態(tài)信息、期貨價(jià)格趨勢(shì)分析由于是兩筆交易，國(guó)外交易所規(guī)定傭金支出比兩個(gè)單盤(pán)低。這種交易方式相對(duì)公開(kāi)喊價(jià)方式來(lái)說(shuō)，具有準(zhǔn)確、連續(xù)等特點(diǎn)，但有時(shí)會(huì)出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障等造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前大陸有3家期貨交易所。如股票價(jià)格指數(shù)、利率和債券等金融期貨合約，一般采用貨幣進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。1、簽署“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”豎向的手指數(shù)量表示合約的張數(shù)。橫向的手指數(shù)量表示變化幾個(gè)最小波動(dòng)價(jià)位。未平倉(cāng)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。如買(mǎi)入豆一1005合約3手。爆倉(cāng)：賬戶(hù)權(quán)益為負(fù)數(shù)。農(nóng)產(chǎn)品：棉花、大豆、豆油、豆粕、小麥、玉米等第二節(jié)期貨經(jīng)紀(jì)公司計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物下的期貨市場(chǎng)，也就不存在了。第二節(jié)期貨交易的程序最好有完整的書(shū)面的交易計(jì)劃。開(kāi)盤(pán)價(jià)格、最高、最低、收盤(pán)價(jià)、結(jié)算價(jià)分買(mǎi)入限價(jià)指令和賣(mài)出限價(jià)指令香港期貨交易所與香港聯(lián)合交易所香港交易所及結(jié)算所有限公司意思是當(dāng)價(jià)格為2700元/噸或高于2700元/噸時(shí)才執(zhí)行指令。(1)期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對(duì)每一客戶(hù)的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算三、期貨交易信息的收集在完全由供求規(guī)律決定的自由競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)上，及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握信息是重要前提條件。（一）期貨交易信息的內(nèi)容1、供求信息期貨價(jià)格完全取決于供給量和需求量之間的關(guān)系。宏觀：政策、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政治微觀：生產(chǎn)、消費(fèi)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存2、開(kāi)盤(pán)前數(shù)據(jù)前一天交易數(shù)量未平倉(cāng)合約等3、開(kāi)盤(pán)交易期間數(shù)據(jù)開(kāi)盤(pán)價(jià)格、最高、最低、收盤(pán)價(jià)、結(jié)算價(jià)4、匯總報(bào)告信息期貨交易所市場(chǎng)信息部5、期貨經(jīng)紀(jì)公司提供的信息交易價(jià)格、歷史信息、交易量、未平倉(cāng)合約動(dòng)態(tài)信息、期貨價(jià)格趨勢(shì)分析（二）期貨交易信息的來(lái)源1、新聞媒體報(bào)紙、廣播電視、互聯(lián)網(wǎng)2、期貨經(jīng)紀(jì)公司3、期貨交易所得市場(chǎng)信息部4、匯總報(bào)告交易所定期的匯總報(bào)告，除了信息資料，還有專(zhuān)家的預(yù)測(cè)分析。第二節(jié)期貨交易的程序一、期貨交易的加入（一）登記并開(kāi)設(shè)期貨交易賬戶(hù)（開(kāi)戶(hù)）

1、簽署“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”2、簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》3、繳納保證金（二）下達(dá)期貨交易指令（下單）基本內(nèi)容：期貨交易所名稱(chēng)、客戶(hù)名稱(chēng)、客戶(hù)編碼和賬戶(hù)；交易期貨合約的名稱(chēng)及其編號(hào)；買(mǎi)入還是賣(mài)出；買(mǎi)入或賣(mài)出的合約月份、合約數(shù)量；價(jià)格要求；交易日期和時(shí)間；期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶(hù)簽名等。按價(jià)格指示的不同將期貨交易指令分為不同類(lèi)型1、市價(jià)指令客戶(hù)不需指明具體價(jià)位，要求期貨經(jīng)紀(jì)人以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最好價(jià)格達(dá)成交易。目的：價(jià)格上升買(mǎi)入，價(jià)格下跌盡快賣(mài)出。特點(diǎn)：成交速度快，風(fēng)險(xiǎn)大。如買(mǎi)入豆一1005合約3手。2、限價(jià)指令期貨交易價(jià)格達(dá)到某一限定價(jià)位時(shí)才執(zhí)行的指令。分買(mǎi)入限價(jià)指令和賣(mài)出限價(jià)指令如：買(mǎi)入限價(jià)為3000元/噸的豆粕1001合約3張。意思是當(dāng)價(jià)格為3000元/噸或低于3000元/噸時(shí)才執(zhí)行指令。如：賣(mài)出限價(jià)為2700元/噸的豆粕1007合約3張。意思是當(dāng)價(jià)格為2700元/噸或高于2700元/噸時(shí)才執(zhí)行指令。特點(diǎn)：可按照客戶(hù)的預(yù)期價(jià)格成交，但成交速度較慢，有時(shí)無(wú)法達(dá)成交易。3、止損指令客戶(hù)要求在市場(chǎng)價(jià)格跌至某一預(yù)定限度內(nèi)即以市價(jià)賣(mài)出?；蛘咴谑袌?chǎng)價(jià)格上漲至某一預(yù)定限度內(nèi)即以市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)入的指令。特點(diǎn)：客戶(hù)在預(yù)計(jì)失誤或市場(chǎng)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)時(shí)，保護(hù)既得利益或限制虧損的額度。下達(dá)交易指令方式有3種1、用書(shū)面方式下達(dá)指令。客戶(hù)填寫(xiě)交易單，通過(guò)電話報(bào)告出市代表。2、用電話方式下達(dá)指令。打電話給經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)公司予以錄音，事后客戶(hù)在交易單上簽名。3、用互聯(lián)網(wǎng)方式下達(dá)指令。有自己的客戶(hù)號(hào)碼和密碼，輸入指令傳給經(jīng)紀(jì)公司。二、期貨交易的進(jìn)行（一）期貨合約買(mǎi)賣(mài)和價(jià)格的形成不論是場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)交易者，都是以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式買(mǎi)入或賣(mài)出期貨合約。目前采用的場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式主要有兩類(lèi)：公開(kāi)喊價(jià)和計(jì)算機(jī)撮合成交。1、公開(kāi)喊價(jià)方式（1）自由叫價(jià)制買(mǎi)賣(mài)雙方圍聚在各自相關(guān)的商品合約交易圈內(nèi)，面對(duì)面公開(kāi)叫價(jià)、討價(jià)還價(jià)。一般還要輔助于手勢(shì)。手心向內(nèi)，表示買(mǎi)入；手心向外，表示賣(mài)出。豎向的手指數(shù)量表示合約的張數(shù)。橫向的手指數(shù)量表示變化幾個(gè)最小波動(dòng)價(jià)位。一旦雙方價(jià)格和數(shù)量相等，即可達(dá)成交易。然后場(chǎng)內(nèi)記錄員把成交情況填寫(xiě)在交易記錄卡上，以備計(jì)算和通知客戶(hù)。歐美國(guó)家大多采用，活躍氣氛。公開(kāi)、公平、公正。（2）一節(jié)一價(jià)制這是指把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個(gè)價(jià)格。每節(jié)交易先由主持人叫價(jià)，場(chǎng)內(nèi)交易員根據(jù)其叫價(jià)申報(bào)買(mǎi)賣(mài)數(shù)量，如果買(mǎi)量比賣(mài)量多，則主持人另報(bào)一個(gè)更高的價(jià)；反之，則報(bào)一個(gè)更低的價(jià)，直至在某一價(jià)格上買(mǎi)賣(mài)雙方的交易數(shù)量相等時(shí)為止。這種方式在日本比較普遍。2、計(jì)算機(jī)撮合成交方式計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過(guò)程。這種交易方式相對(duì)公開(kāi)喊價(jià)方式來(lái)說(shuō)，具有準(zhǔn)確、連續(xù)等特點(diǎn)，但有時(shí)會(huì)出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障等造成的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買(mǎi)賣(mài)申報(bào)單以?xún)r(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。當(dāng)買(mǎi)入價(jià)大于、等于賣(mài)出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買(mǎi)入價(jià)(bp)、賣(mài)出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。即：當(dāng)bp≥sp≥cp，則最新成交價(jià)=sp

當(dāng)bp≥cp≥sp，則最新成交價(jià)=cp當(dāng)cp≥bp≥sp，則最新成交價(jià)=bp

開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)均由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。

（二）成交回報(bào)和確認(rèn)場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人收到指令競(jìng)價(jià)成交回饋交易部回饋給客戶(hù)有異議下一交易日提出申請(qǐng)根據(jù)原始指令和交易記錄予以核實(shí)三、期貨交易的結(jié)算1、交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算

(1)每一交易日結(jié)束后交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。其核算結(jié)果是會(huì)員核對(duì)當(dāng)日有關(guān)交易并對(duì)客戶(hù)結(jié)算的依據(jù)。

(2)會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存。

(3)會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開(kāi)市前三十分鐘以書(shū)面形式通知交易所。如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員沒(méi)有對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

(4)交易所在交易結(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算

(1)期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶(hù)的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對(duì)每一客戶(hù)的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易手續(xù)費(fèi)