本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)（僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)·周報(bào)（7.7——7.13）減量提價(jià)成效顯著王介超wangjiechao@SAC編號(hào):S1440521110005王曉芳wangxiaofang@SAC編號(hào):S1440520090002汪明宇wangmingyubj@SAC編號(hào):S1440524010004市場(chǎng)表現(xiàn)-4%-14%相關(guān)研究報(bào)告月制造業(yè)PMI持續(xù)回升，光伏玻璃、水泥行業(yè)踐行“反內(nèi)卷”【中信建投鋼鐵】:鋼鐵周觀點(diǎn)：破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展【中信建投鋼鐵】:鋼鐵行業(yè)2025年中期投資策略報(bào)告：內(nèi)卷下嚴(yán)格限產(chǎn)才是破局之策（更新）【中信建投鋼鐵】:鋼鐵周觀點(diǎn)：2024年全球粗鋼產(chǎn)量下滑，我國(guó)鋼鐵行業(yè)集中度及電爐鋼比例持續(xù)提升PMI連續(xù)4個(gè)月保持?jǐn)U張25.07.0725.06.2925.06.2325.06.0825.06.02核心觀點(diǎn)回顧2015年底開始的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革，工具包括：1、去產(chǎn)能1.5億噸（表內(nèi)產(chǎn)能，包括部分僵尸產(chǎn)能2、清除地條鋼關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中提出從當(dāng)年開始，用5年時(shí)間壓減粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸。2016年12月16日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳等五部委印發(fā)了《關(guān)于堅(jiān)決遏制鋼鐵煤炭違規(guī)新增產(chǎn)能打擊“地條鋼”規(guī)范建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序的通知》。地條鋼的清除是供給側(cè)改革1.5億噸產(chǎn)能之外的新增兩個(gè)月申萬普鋼指數(shù)漲幅40%，滬深300漲幅8%，螺紋鋼漲幅核心觀點(diǎn)行業(yè)動(dòng)態(tài)信息復(fù)盤2015年底供給側(cè)改革，減量提價(jià)成效顯著。2025/5/112025/6/11回顧2015年底開始的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革，工具包括：1、去產(chǎn)能1.5億噸（表內(nèi)產(chǎn)能，包括部分僵尸產(chǎn)能2、清除地條鋼（表外產(chǎn)能，大部分為活躍產(chǎn)能）。具體來看，2015日，習(xí)近平總書記在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，這是“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”首次出現(xiàn)在公眾視野中。2016年2月1日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中提出從當(dāng)年開始，用5年時(shí)間壓減粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸。文件發(fā)布初期，市場(chǎng)應(yīng)聲上漲，到4月18日階段性見頂。期間申萬普鋼指數(shù)漲幅19%，滬深300漲幅12%。螺紋鋼的價(jià)格反應(yīng)則較為滯后，2月價(jià)格基本穩(wěn)定，3月7日直接跳漲330元/噸至2310元/噸。見頂時(shí)間也慢于股市見頂時(shí)間，4月22日階段性見頂，高點(diǎn)2950元/噸，漲幅58%。之后兩個(gè)月股價(jià)和螺紋鋼價(jià)格跌回至供給側(cè)改革前的位置，主要由于前期各地政府的排查工作，以及僵尸產(chǎn)能出清工作并未實(shí)質(zhì)影響到行業(yè)的供需格局。2016年6月26日，武鋼股份和寶鋼股份停牌發(fā)布公告，宣布寶鋼、武鋼正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，股價(jià)和螺紋鋼價(jià)格重新開始上漲。2016年6月-2017年6月，市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)改革的信任程度加深，期間申萬普鋼指數(shù)漲日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳等五部委印發(fā)了《關(guān)于堅(jiān)決遏制鋼鐵煤炭違規(guī)新增產(chǎn)能打擊“地條鋼”規(guī)范建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序的通知》。2017年2月，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)金屬學(xué)會(huì)、中2025/5/112025/6/11鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告范圍，這部分產(chǎn)能約1.4億噸，產(chǎn)量約7000萬噸。地條鋼的清除是供給側(cè)改革1.5億噸產(chǎn)能之外的新增淘汰措施，市場(chǎng)加速上行。2017年6月14日-2017年9月1日，兩個(gè)月申萬普鋼指數(shù)漲幅40%，滬深300漲幅8%，進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋼材總庫(kù)存仍連續(xù)2周保持去化。供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)872.72噸，周環(huán)比下降12.44萬噸，降幅1.4%。本周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板外周環(huán)比均有所增加，核心驅(qū)動(dòng)在于，部分鋼廠停產(chǎn)檢修以及鋼廠鐵水品種有所轉(zhuǎn)移。庫(kù)存方面，本周五大鋼材總庫(kù)存1339.58萬噸，周環(huán)比降0.35萬噸，降幅0.03%，連續(xù)2周去庫(kù)。本周五大品種總庫(kù)存周環(huán)比有所下降：廠庫(kù)周環(huán)比增加，增幅主要來自中厚板貢獻(xiàn)。社庫(kù)周環(huán)比下降，降幅主要來自螺紋鋼貢獻(xiàn)。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量為873.07萬噸，降1.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降2%，板材消費(fèi)環(huán)比增1.8%。本周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材降板材增的局面，反映出淡季的季節(jié)性影響。截至7月11日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的價(jià)格較上周分別+50元/噸、+50元/噸、持平、+70元/噸。螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別為210元/噸、212元/噸、-16元/噸、-2元/噸，較上周+3元/噸、+3元/噸、-42元/噸、+20元/噸。247家鋼廠盈利率59.74%，環(huán)比+0.43pct。普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當(dāng)前地產(chǎn)復(fù)蘇時(shí)間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時(shí)可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個(gè)下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠(yuǎn)期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導(dǎo)。特鋼新材料投資建議：特鋼屬政策大力支持行業(yè)，我國(guó)中高端特鋼新材料內(nèi)有“進(jìn)口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國(guó)中高端特鋼比例約4%左右，與日本、歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相差仍較大，我國(guó)中高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長(zhǎng)，中高端特鋼企業(yè)估值有望提高，從發(fā)達(dá)國(guó)家的特鋼公司估值來看，多處于15-25倍的水平，日本、歐美等特鋼快速發(fā)展階段已經(jīng)過去，而我國(guó)中高端特鋼還處于成長(zhǎng)期，應(yīng)用的新能源、造船、航空航天行業(yè)處在蓬勃發(fā)展期，應(yīng)當(dāng)享有一定的估值溢價(jià)。2025年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：南鋼股份、久立特材、中信特鋼、天工國(guó)際、武進(jìn)不銹等。風(fēng)險(xiǎn)分析：鋼鐵是重資產(chǎn)行業(yè)，又面臨產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題。當(dāng)前受地產(chǎn)需求拖累，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)“供給減量、需求偏弱、庫(kù)存上升、價(jià)格下跌、收入減少、利潤(rùn)下滑”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)。伴隨著局部戰(zhàn)爭(zhēng)的不斷爆發(fā)、國(guó)際形勢(shì)的不確定性、匯率波動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)與反傾銷愈演愈烈，中國(guó)鋼鐵企業(yè)出口市場(chǎng)的門檻將顯著抬升。新《環(huán)保法》、新污染物排放標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)法律深入推進(jìn)，社會(huì)民眾環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，對(duì)企業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度和標(biāo)準(zhǔn)提高，監(jiān)管和執(zhí)法愈發(fā)嚴(yán)格。鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告行業(yè)供需總覽 2本周鋼鐵板塊梳理 3基本面跟蹤 價(jià)格 供給 地產(chǎn) 制造業(yè) 庫(kù)存及表觀消費(fèi) 成本 廢鋼 鐵礦石 焦炭 焦煤 利潤(rùn) 風(fēng)險(xiǎn)分析 211鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告行業(yè)供需總覽圖表1：供需變化（%）供需行業(yè)關(guān)注指標(biāo)累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資增速房地產(chǎn)開發(fā)投資商品房銷售面積房屋新開工面積4.0-10.3-2.8-23.83.74.0-10.7-10.1-2.9-20.3-22.8-24.27.8-19.7-22.6-41.50.7-12.4-4.6-18.7地產(chǎn)基建水泥房屋施工面積房屋竣工面積商品房待售面積房地產(chǎn)開發(fā)資金基建投資（全口徑）基建投資（不含電力）水泥產(chǎn)量-9.7-16.94.8--2.8-9.2-17.34.2-5.510.45.6-4.0-11.6-20.115.8--9.8-19.7-33.920.7-28.117.811.6-13.4248.2-19.1---8.1供給工業(yè)鋼、鐵工業(yè)增加值發(fā)電量制造業(yè)投資汽車產(chǎn)量粗鋼產(chǎn)量鋼材產(chǎn)量生鐵產(chǎn)量8.511.1-1.75.2-9.66.6-12.95.818.918.4-3.18.3-7.811.3-6.93.4-3.32鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告本周鋼鐵板塊梳理2025年7月7日-2025年7月11日，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)+4.41%，排名第2，滬深300指數(shù)+0.82%，跑贏大盤3.59個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)股周漲跌幅前五分別為：包鋼股份（+15.47%）、撫順特鋼（+11.97%）、鞍鋼股份（+8%）、安陽(yáng)鋼鐵（+6.94%）、山東鋼鐵（+6.52%后五分別為：首鋼股份（-0.25%）、翔樓新材（-0.4%）、寶鋼股份圖表2：本周申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)漲跌幅%房地產(chǎn)鋼鐵非銀金融綜合建筑材料計(jì)算機(jī)環(huán)保傳媒建筑裝飾商貿(mào)零售通信社會(huì)服務(wù)輕工制造房地產(chǎn)鋼鐵非銀金融綜合建筑材料計(jì)算機(jī)環(huán)保傳媒建筑裝飾商貿(mào)零售通信社會(huì)服務(wù)輕工制造機(jī)械設(shè)備紡織服裝石油石化基礎(chǔ)化工美容護(hù)理公用事業(yè)農(nóng)林牧漁有色金屬食品飲料交通運(yùn)輸銀行煤炭%滬深300鋼鐵（申萬）%滬深3007/77/8(0.5)(1.0)圖表4：申萬鋼鐵行業(yè)漲跌幅前五個(gè)股4.015.4715.4711.978.008.006.946.52-0.25-0.40-1.27--0.25-0.40-1.27-1.93-2.43(4.0)2025年年初至今，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)+10.22%，排名第9，滬深300指數(shù)+2.03%，跑贏大盤8.19個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)股漲跌幅前五分別為：柳鋼股份（+93.12%）、杭鋼股份（+92.89%）、廣大特材（+78.69%）、翔樓新材（+36.68%）、首鋼股份（+31.94%后五分別為：南鋼股份（-1.39%）、新興鑄管（-1.81%）、酒鋼宏興（-3鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告%50(5)食品飲料%93.1292.89%93.1292.8978.6978.6936.6831.9436.6831.940-1.39-1.81-1.89-4.61-32.67-1.39-1.81-1.89-4.61-32.672025年7月11日，申萬鋼鐵行業(yè)PE（TTM）為36.84，與近1年P(guān)E均值25.97比高10.87；PB（LF）為1.04，與近1年P(guān)B均值0.92相比高0.12。圖表7：申萬鋼鐵行業(yè)市盈率（TTM）市盈率PE(TTM)PE平均值0圖表8：申萬鋼鐵行業(yè)市凈率（LF）市凈率PB(LF)PB平均值4鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告基本面跟蹤價(jià)格2025年7月11日，螺紋鋼價(jià)格為3220元/噸，周環(huán)比+1.58%，年同比-6.67%；線材價(jià)格為3390元/噸，周環(huán)比+1.5%，年同比-9.84%；熱軋價(jià)格為3300元/噸，周環(huán)比+1.54%，年同比-10.33%；冷軋價(jià)格為3680元/噸，周環(huán)比+1.94%，年同比-8.68%；中厚板價(jià)格為3310元/噸，周環(huán)比持平，年同比-8.56%。圖表9：六大鋼材品種價(jià)格（元/噸）螺紋線材盤螺熱軋冷軋中厚板2025/7/113220339033903300368033102025/7/43170334033503250361033102025/6/113110331033203200357033802024/7/11345037603740368040303620周環(huán)比50504050700月環(huán)比1108070100110-70年同比-230-370-350-380-350-310年同比/%-6.67%-9.84%-9.36%-10.33%-8.68%-8.56%圖表10：螺紋鋼價(jià)格 2021年2022年2023年20242024年2025年65004500350025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表11：熱軋卷板價(jià)格2021年2022年2023年元/噸2024年2025年750065004500350025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月供給2025年5月，全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量為279.18萬噸，月環(huán)比-2.63%，年同比-6.8%；全國(guó)日均生鐵產(chǎn)量為239.08萬噸，月環(huán)比-1.18%，年同比-2.65%。5鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2021年2022年2025年2023年2021年2022年2025年2023年3402024年340300260220圖表14：重點(diǎn)鋼企旬度日均產(chǎn)量2022年2025年20232022年2025年2023年2021年2024年2602402202001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2025年2023年2021年2022年2025年2023年2802024年2802602402202002025年7月11日，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率為83.15%，周環(huán)比-0.31pct，年同比+0.34pct；全國(guó)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.9%，周環(huán)比-0.39pct，年同比+0.82pct。%2023年2025年2022%2023年2025年2024年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2022年2023年%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月11日，全國(guó)建筑鋼材日均成交99281噸，較上周-7520噸。6鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表17：全國(guó)建筑鋼總成交量2021年2022年2023年2024年202532000024000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表19：華南建筑鋼總成交量2021年2022年2023年噸2024年——2025年400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表18：華東建筑鋼總成交量2022年2025年2023年20212022年2025年2023年噸2024年噸01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表20：北方建筑鋼總成交量2022年2025年2023年20212022年2025年2023年噸2024年噸01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月11日，全國(guó)水泥磨機(jī)開工率40.79%，周環(huán)比+0.94pct，年同比-5.94pct。水泥價(jià)格指數(shù)為345.74元/噸，周環(huán)比-1.32%，年同比-9.49%。圖表21：全國(guó)水泥磨機(jī)開工率2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年60%40%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表22：水泥價(jià)格指數(shù)2022年2025年2023年2022年2025年2023年2021年2024年7006004003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月6日，30城商品房成交面積（4周移動(dòng)平均）為224萬平方米，周環(huán)比+7.2%，年同比-10.3%；7鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告100城土地成交面積（4周移動(dòng)平均）為1452萬平方米，周環(huán)比+9.4%，年同比-3.3%。20222022年2023年2024年2025年60045030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表25：30城商品房和100城土地成交周變動(dòng)7.2%9.4%7.2%-3.3%-10.3%商品房成交面積環(huán)比土地成交面積圖表24：土地成交面積（100城）2023年2025年2024年萬平方米2023年2025年2024年480040003200240001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年5月，全國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量為25845臺(tái)，月環(huán)比-0.68%，年同比+11.14%；2025年5月，全國(guó)空調(diào)產(chǎn)量為2948萬臺(tái)，月環(huán)比-4.39%，年同比+1.48%。圖表26：挖掘機(jī)產(chǎn)量2021年2022年2023年臺(tái)2024年2025年60,00040,00020,0000圖表27：空調(diào)產(chǎn)量2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年4,0003,0002,00008鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2025年5月，全國(guó)汽車產(chǎn)量為264萬輛，月環(huán)比+1.46%，年同比+12.28%。圖表28：汽車產(chǎn)量2021年2022年2023年萬輛2024年2025年4003002000圖表29：五大鋼材品種出口價(jià)格（美元/噸）方坯螺紋熱軋冷軋熱鍍鋅（獨(dú)聯(lián)體出口FOB）（中國(guó)出口FOB）（中國(guó)出口FOB）（中國(guó)出口FOB）（中國(guó)出口FOB）2025/7/114404404505185642025/7/44404374505155642025/6/114354344455325772024/7/11495501521571652周環(huán)比03030月環(huán)比565-14-13年同比-55-61-71-53-88圖表30：螺紋出口價(jià)差螺紋價(jià)差（內(nèi)貿(mào)螺紋價(jià)差（內(nèi)貿(mào)-外貿(mào)）：右軸7000400700040060004000030002020/062020/112021/042020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/060圖表31：熱軋出口價(jià)差熱軋價(jià)差（內(nèi)貿(mào)熱軋價(jià)差（內(nèi)貿(mào)-外貿(mào)）：右軸00-1000700060004000300020002020/062020/112021/042020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/0609鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告庫(kù)存及表觀消費(fèi)本周，螺紋鋼周產(chǎn)量216.66萬噸，表觀消費(fèi)量221.50萬噸，庫(kù)存540.37萬噸，其中廠庫(kù)180.88萬噸，社圖表32：螺紋基本面本周，線材周產(chǎn)量83.20萬噸，表觀消費(fèi)量81.57萬噸，庫(kù)存97.53萬噸，其中廠庫(kù)41.81萬噸，社庫(kù)55.72圖表33：線材基本面鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告本周，熱軋卷板周產(chǎn)量323.14萬噸，表觀消費(fèi)量322.51萬噸，庫(kù)存345.56萬噸，其中廠庫(kù)77.81萬噸，社圖表34：熱軋基本面本周，中厚板周產(chǎn)量162.95萬噸，表觀消費(fèi)量160.70萬噸，庫(kù)存183.55萬噸，其中廠庫(kù)83.20萬噸，社庫(kù)鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告本周，冷軋卷板周產(chǎn)量86.77萬噸，表觀消費(fèi)量86.79萬噸，庫(kù)存172.57萬噸，其中廠庫(kù)41.87萬噸，社庫(kù)圖表36：冷軋基本面成本2025年7月11日，張家港廢鋼價(jià)格為1940元/噸，周環(huán)比-20元/噸，年同比-400元/噸。圖表37：廢鋼價(jià)格（元/噸）普通廢鋼浙江舟山唐山廢鋼東南亞廢鋼進(jìn)口（張家港）（船板料）（重廢A）（1、2號(hào)混合重廢）2025/7/111940244022053162025/7/41960241022153132025/6/111960239021953132024/7/11234028602565370周環(huán)比-2030-103月環(huán)比-20503年同比-400-420-360-54鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表38：普通廢鋼價(jià)格（張家港）2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年400035003000250020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年7006004003002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月11日，全國(guó)電弧爐開工率為63.59%，周環(huán)比-3.28pct，年同比-6.4pct。華東地區(qū)電弧爐利潤(rùn)為-268元/噸，周環(huán)比+38元/噸，年同比+145元/噸；華北地區(qū)電弧爐利潤(rùn)為-400元/噸，周環(huán)比+10元/噸，年同比圖表40：電弧爐利潤(rùn)（元/噸）全國(guó)華東地區(qū)華北地區(qū)電弧爐開工螺紋成本（平電）螺紋成本（谷電）利潤(rùn)（平電）利潤(rùn)（谷電）螺紋成本（平電）螺紋成本（谷電）利潤(rùn)（平電）利潤(rùn)（谷電）2025/7/1163.5934883295-268-7535903396-400-2062025/7/466.8734763282-306-11235803386-410-2162025/6/1176.6934773283367-1732024/7/1169.9938633669-413-21939083714-318-124周環(huán)比-3.283838月環(huán)比-13.1099992323-33-33年同比-6.40-375-375145145-318-318-82-822023年2025年2023年2025年%2024年%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表42：華東電弧爐螺紋成本螺紋成本42503500002018/012018/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2025年7月10日，普氏62%指數(shù)為98.55美元/噸，周環(huán)比+2.25美元/噸，年同比-6.95美元/噸。圖表43：鐵礦石價(jià)格及相關(guān)（美元/噸，港口Pb粉及卡粉單位為元/噸）普氏指數(shù)港口Pb粉港口卡粉西澳至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)巴西至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)2025/7/1098.5599.01745.00835.007.3918.452025/7/396.3096.25730.00820.007.1618.702025/6/1094.9593.80742.00832.009.7523.752024/7/10105.50105.19840.00985.009.9226.80周環(huán)比2.252.7615.0015.000.23-0.25月環(huán)比3.605.213.003.00-2.36-5.30年同比-6.95-6.18-95.00-150.00-2.53-8.35圖表44：鐵礦石運(yùn)費(fèi)02021/102022/012022/042022/072022/10 圖表46：澳洲和巴西鐵礦石總發(fā)貨量2022年2022年2023年2024年2025年30002500200050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/濕噸港口Pb粉港口卡粉20004002021/102022/012022/042022/072022/10 圖表47：澳洲和巴西鐵礦石發(fā)往中國(guó)數(shù)量2022年2022年2023年2024年2025年2500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2025年7月11日，鐵礦石總庫(kù)存為13765.9萬噸，周環(huán)比-112.5萬噸，年同比-1222.8萬噸。項(xiàng)目本周周變化年同比項(xiàng)目本周周變化年同比總庫(kù)存13765.9-112.5-1222.83塊礦1524.911.4-127.1貿(mào)易礦9112.9-56.1-456.0球團(tuán)礦450.5-36.5-182.5澳洲礦6043.8-96.1-979.8精礦1162.4-65.7-305.24894.2119.0壓港天數(shù)25.04.0239.8-1.00.5圖表49：港口總庫(kù)存2021年2022年2023年萬噸2024年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年3603403203002802602401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月11日，日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1220元/噸，周環(huán)比持平，年同比-820元/噸。圖表51：焦炭?jī)r(jià)格（元/噸）日照港平倉(cāng)呂梁出廠唐山到廠徐州出口FOB出口折內(nèi)貿(mào)（準(zhǔn)一級(jí)）（準(zhǔn)一級(jí)）（準(zhǔn)一級(jí)）（準(zhǔn)一級(jí)）（一級(jí)）（一級(jí)）2025/7/11122013101405137019213722025/7/4122013101405137019513952025/6/11127013651460142520614792024/7/1120402200196022702982126周環(huán)比0000-3-23月環(huán)比-50-55-55-55-14-107年同比-820-890-555-900-106-754鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2022年2023年元/噸2024年——2025年4500400035003000250020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表53：焦炭出口價(jià)格焦炭出口優(yōu)勢(shì)美元/噸——出口FOB（一級(jí)）60040020009007003002021/112022/022022/05 2025年7月10日，230家焦化廠產(chǎn)能利用率為72.72%，周環(huán)比-0.48pct，年同比-1.47pct。焦化廠利潤(rùn)為-389元/噸，周環(huán)比+43元/噸，年同比-37元/噸。圖表54：焦化廠產(chǎn)能利用率及利潤(rùn)焦化廠利潤(rùn)（元/噸）焦化廠產(chǎn)能利用率（%）2025/7/10-38972.722025/7/3-43273.202025/6/10-39174.932024/7/10-35274.19周環(huán)比43-0.48月環(huán)比3-2.21年同比-37-1.47圖表55：230家焦化廠產(chǎn)能利用率2022年2025年2023年20212022年2025年2023年%2024年%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表56：焦炭月產(chǎn)量萬噸2022年2023年2024年2025年9,0007,0006,0004,0003,0002,0000鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表57：焦炭總庫(kù)存2021年2022年2023年萬噸2024年2025年6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表59：焦化廠利潤(rùn)元/噸焦化廠利潤(rùn)0-10002019/072019/102019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04圖表58：港口焦炭庫(kù)存2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月10日，焦煤普氏指數(shù)為160.00美元/噸，周環(huán)比+1美元/噸，年同比-85美元/噸。焦煤普氏指數(shù)日照港焦煤蒙古焦煤柳林焦煤唐山焦煤（澳洲PLV）（平倉(cāng)價(jià)）（唐山自提）（出廠價(jià)）（出廠價(jià)）2025/7/10160.0010801080115011952025/7/3159.0010801050112811952025/6/10160.0010651015110012252024/7/10245.001550173517501945周環(huán)比1.00030220月環(huán)比0.006550-30年同比-85.00-470-655-600-750鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2021年2022年2023年2021年2022年2023年70060040030020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年元/噸2021年2022年2024年2025年400035003000250020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月10日，主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率89.96%，環(huán)比-0.43pct；原煤周產(chǎn)量868.12萬噸，環(huán)比+2.85萬噸；煤礦平均利潤(rùn)290元/噸，環(huán)比-2元/噸。圖表63：主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率2023年2024年——2025年70%30%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年萬噸2024年——2025年70060040030020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表64：中國(guó)進(jìn)口煉焦煤總量2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年60040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年萬噸2024年——2025年40020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年7月11日，焦煤總庫(kù)存1857.01萬噸，周環(huán)比+46.7萬噸，年同比+100.07萬噸。鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鋼廠庫(kù)存（247家）焦化廠庫(kù)存（230家）進(jìn)口煉焦煤（港口庫(kù)存）總庫(kù)存2025/7/11782.93752.44321.641857.012025/7/4789.60716.44304.271810.312025/6/11770.91690.85313.021774.782024/7/11743.84747.60265.501756.94周環(huán)比-6.6736.0017.3746.70月環(huán)比12.0261.598.6282.23年同比39.094.8456.14100.07圖表68：焦化廠煉焦煤庫(kù)存（2302021年2022年2023年萬噸2024年——2025年21509006504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表69：進(jìn)口煉焦煤港口庫(kù)存2022年2025年2023年20212022年2025年2023年2024年75025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月利潤(rùn)據(jù)模型測(cè)算，2025年7月11日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別為210元/噸、212元/噸、-16元/噸、-2元/噸，較上周+3元/噸、+3元/噸、-42元/噸、+20元/噸。圖表70：螺紋鋼即期利潤(rùn)2024年2025年元/噸2021年2022年20232024年2025年40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表71：熱軋卷板即期利潤(rùn)2024年2025年元/噸2021年2022年20232024年2025年40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2024年2025年元/噸2021年2022年2024年2025年40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表73：冷軋卷板即期利潤(rùn)2024年2025年元/噸2021年2022年2024年2025年40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的滯后30天毛利分別為202元/噸、204元/噸、-24元/噸、-9元/噸，較上周+80元/噸、+80元/噸、+35元/噸、+97元/噸。2024年2025年元/噸2021年2022年20232024年2025年20000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年元/噸2021年2022年20232024年2025年20000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年元/噸2021年2022年20232024年2025年250020005000-1000-15001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年元/噸2021年2022年20232024年2025年250020005000-1000-15001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)分析鋼鐵是重資產(chǎn)行業(yè)，又面臨產(chǎn)能過剩等結(jié)構(gòu)性問題。當(dāng)前受地產(chǎn)需求拖累，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)“供給減量、需求偏弱、庫(kù)存上升、價(jià)格下跌、收入減少、利潤(rùn)下滑”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)。伴隨著局部戰(zhàn)爭(zhēng)的不斷爆發(fā)、國(guó)際形勢(shì)的不確定性、匯率波動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)與反傾銷愈演愈烈，中國(guó)鋼鐵企業(yè)出口市場(chǎng)的門檻將顯著抬升。新《環(huán)保法》、新污染物排放標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)法律深入推進(jìn)，社會(huì)民眾環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，對(duì)企業(yè)環(huán)保監(jiān)管力度和標(biāo)準(zhǔn)提高，監(jiān)管和執(zhí)法愈發(fā)嚴(yán)格。鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告分析師介紹王介超金屬新材料首席分析師，中南大學(xué)碩士，高級(jí)工程師，一級(jí)建造師，咨詢師，曾主編GB/T18916.31，擁有《一種利用紅土鎳礦生產(chǎn)含鎳鐵水的方法》等多項(xiàng)專利，擅長(zhǎng)金屬新材料及建筑材料產(chǎn)業(yè)研究，上榜新財(cái)富最佳分析師，新浪財(cái)經(jīng)金麒麟鋼鐵有色最佳分析師，wind金牌分析師，水晶球鋼鐵行業(yè)第二名，上證報(bào)材料行業(yè)最佳分析王曉芳中信建投金屬新材料研究員金屬新材料新財(cái)富入圍團(tuán)隊(duì)成員水晶球鋼鐵上榜分析師wind鋼鐵最佳分析師上證報(bào)最佳分析師新浪財(cái)經(jīng)金麒麟最佳分析師。周期方向覆蓋黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游，從成材到原料一體化研究，研究維度包括股票、債券和商品。成長(zhǎng)方向覆蓋特鋼金屬新材料、鎢鉬銅鉻鎳等特鋼添加劑。汪明宇清華大學(xué)金融碩士，覆蓋黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游，2023年新財(cái)富、金牛獎(jiǎng)團(tuán)隊(duì)成員。鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告評(píng)級(jí)說明投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指