請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/32 醫(yī)藥生物/醫(yī)療服務(wù)——愛(ài)爾眼科——滬深30040%20%0%-20%-40%-60%2023-112024-032024-072015年的59億元逐年攀升至2025年的725億元，復(fù)合增速達(dá)28.51%。根據(jù)國(guó)P/B(倍) 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/321、愛(ài)爾眼科：立足中國(guó)、走出國(guó)門的眼科醫(yī)療服務(wù)巨頭 41.1、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層履歷豐富 71.2、業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)中有進(jìn) 82、眼科市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，屈光及視光業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng) 2.1、屈光手術(shù)市場(chǎng)需求龐大，驅(qū)動(dòng)公司核心業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng) 2.2、人口老齡化推動(dòng)白內(nèi)障治療市場(chǎng)快速增長(zhǎng) 2.3、兒童青少年近視率高，市場(chǎng)空間較大 2.4、眼前段與眼后段結(jié)構(gòu)疾病市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng) 3、穩(wěn)步實(shí)施“1+8+N”戰(zhàn)略布局，完善分級(jí)連鎖網(wǎng)絡(luò)體系 214、推進(jìn)科研創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)，加速成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用 245、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 275.1、關(guān)鍵假設(shè) 275.2、盈利預(yù)測(cè)與估值 286、風(fēng)險(xiǎn)提示 29附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要 30圖1：愛(ài)爾眼科拓展全球網(wǎng)絡(luò)，海外診所突破123家（截至2023.12.31） 4圖2：公司門診量、手術(shù)量持續(xù)上升 6圖3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，子公司協(xié)同發(fā)展 7圖4：2019-2023年公司營(yíng)收快速增長(zhǎng) 8圖5：2019-2023年公司扣非歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng) 8圖6：2023年屈光手術(shù)和視光服務(wù)合計(jì)營(yíng)收占比超60% 9圖7：屈光手術(shù)業(yè)務(wù)毛利占比維持在40%以上 9圖8：公司地區(qū)營(yíng)收結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，大陸地區(qū)收入占比維持在88%左右 9圖9：凈利率持續(xù)提升，毛利率保持在50%左右 9圖10：屈光手術(shù)和視光服務(wù)毛利率維持高位 9圖11：公司期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，2023年管理費(fèi)用率有一定下降 圖12：預(yù)計(jì)中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大（單位：億元） 圖13：預(yù)計(jì)公立機(jī)構(gòu)占據(jù)中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的大部分份額（單位：億元） 圖14：醫(yī)學(xué)視光、白內(nèi)障、屈光手術(shù)分別占據(jù)眼科醫(yī)療服務(wù)細(xì)分市場(chǎng)的前三位 圖15：預(yù)計(jì)中國(guó)眼科醫(yī)院市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，民營(yíng)眼科醫(yī)院擴(kuò)張更快（單位：億元） 圖16：中國(guó)民營(yíng)眼科醫(yī)院機(jī)構(gòu)數(shù)迅速增長(zhǎng)（單位：所） 圖17：預(yù)計(jì)中國(guó)屈光不正患者持續(xù)增多（單位：億人） 圖18：預(yù)計(jì)中國(guó)屈光手術(shù)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng) 圖19：公司屈光手術(shù)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)，2023年?duì)I收突破70億元 圖20：中國(guó)CSR已突破3000，與世界上其他主要經(jīng)濟(jì)體仍有較大差距 圖21：隨著老齡化加劇，預(yù)計(jì)中國(guó)白內(nèi)障患者持續(xù)增多 圖22：預(yù)計(jì)中國(guó)白內(nèi)障手術(shù)市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)張 圖23：2023年公司白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)營(yíng)收突破30億元，毛利率回升 圖24：兒童青少年近視率達(dá)51.9%（2022年） 圖25：中高度近視學(xué)生占比近半（2022年） 請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/32圖26：預(yù)計(jì)中國(guó)醫(yī)學(xué)視光市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大 圖27：近些年公司視光服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，2023年?duì)I收近50億元 圖28：2023年公司眼前段手術(shù)和眼后段手術(shù)合計(jì)營(yíng)收突破30億元 21圖29：“1+8+N”戰(zhàn)略的推進(jìn)將深化公司的分級(jí)連鎖模式、賦能上級(jí)醫(yī)院 21圖30：公司醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善，境內(nèi)醫(yī)院數(shù)量與門診部數(shù)量快速增長(zhǎng) 22圖31：公司持續(xù)加大研發(fā)投入 24圖32：公司近半數(shù)研發(fā)人員持碩/博學(xué)歷 24圖33：公司縱向項(xiàng)目獲批數(shù)維持高位 24圖34：公司在“質(zhì)”和“量”上保持論文產(chǎn)出 24圖35：公司科研創(chuàng)新成績(jī)斐然（截至2023年6月） 25圖36：2023年公司集團(tuán)積極參與多場(chǎng)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)會(huì)議 25表1：歷經(jīng)22年發(fā)展，愛(ài)爾眼科已成為國(guó)際眼科診療巨頭 4表2：目前公司已覆蓋14大亞?？?，各亞?？茍F(tuán)隊(duì)精英薈萃 5表3：公司高管均具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn) 8表4：屈光矯正手術(shù)不斷發(fā)展，患者可根據(jù)自身情況選擇合適的矯正術(shù)式 表5：人工晶體集采政策落地，為白內(nèi)障患者重獲“光明”帶來(lái)福音 表6：三大主流視光矯正方法為患者提供適宜的近視防控方案 表7：眼前段與眼后段手術(shù)助力多種常見(jiàn)眼科疾病的治療 表8：公司業(yè)績(jī)排名前十的醫(yī)院中，中心城市旗艦醫(yī)院占據(jù)絕大部分席位 22表9：公司積極舉辦和參與一系列重要國(guó)際眼科學(xué)術(shù)活動(dòng) 25表10：持續(xù)推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目，賦能未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展 26表11：2024-2026年愛(ài)爾眼科各版塊營(yíng)收預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)（單位：百萬(wàn)元） 28表12：與可比公司平均估值相比，公司估值較高，預(yù)計(jì)公司品牌擴(kuò)張與廣闊市場(chǎng)空間結(jié)合將持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值 29 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/32打通醫(yī)教研體系建設(shè)：中南大學(xué)愛(ài)爾眼科學(xué)院成立； 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/32屈光手術(shù)學(xué)組由行業(yè)知名的屈光手術(shù)專家領(lǐng)銜，帶領(lǐng)2000余名臨床經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)生、檢眼師、?？谱o(hù)士組成。創(chuàng)屈光手術(shù)領(lǐng)域六大安全體系，即“檢查、設(shè)備、專家、技術(shù)、流程、服務(wù)” 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/32視光學(xué)組由國(guó)內(nèi)外知名眼視光專家領(lǐng)銜，帶領(lǐng)5000余名博士生導(dǎo)師、博士后、視光醫(yī)生、視光師組成。圍繞5P近視管理模式開(kāi)展近視管理工作，每年為全國(guó)數(shù)百萬(wàn)的青少年兒童提供近視眼防控和眼健康診療服務(wù)。承擔(dān)了包括國(guó)家科技部重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國(guó)家自然科學(xué)基金、湖南省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃等多項(xiàng)重點(diǎn)科技項(xiàng)目。并成功獲得第十九屆世界近視眼大會(huì)的主辦權(quán)白內(nèi)障學(xué)組由行業(yè)知名白內(nèi)障專家領(lǐng)銜的900余位白內(nèi)障手術(shù)醫(yī)生組成。應(yīng)用飛秒激光技術(shù)和高科技、功能性人工晶狀體，引領(lǐng)白內(nèi)障手術(shù)進(jìn)入無(wú)刀、微創(chuàng)的個(gè)性化定制時(shí)代眼底病學(xué)組由行業(yè)知名的50余名眼底病專家團(tuán)隊(duì)領(lǐng)銜，并帶領(lǐng)集團(tuán)600余名眼底病醫(yī)生，致力于各種眼底疾病的臨床診療、服務(wù)工作，搭建疑難眼底病診療平臺(tái)，并開(kāi)展眼底病科研、教學(xué)工作00 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/32為實(shí)際控制人,通過(guò)直接持有及控股愛(ài)爾醫(yī)療投資集團(tuán)有限公司合計(jì)控制公司42.94%的股份。公司在多地設(shè)有眼科醫(yī)院子公司，管理團(tuán)隊(duì)具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司創(chuàng)始人陳邦，歷任長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院副董事長(zhǎng)、長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)副董事長(zhǎng)、愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)董事長(zhǎng)，現(xiàn)兼任愛(ài)爾醫(yī) 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/32力，歷任長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)董事兼總經(jīng)理。公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書吳士君，先后就職于中共上海市委研究室、東方國(guó)際集團(tuán)、德恒證券、恒泰證券、上海銀基信息科技股份有限公司，現(xiàn)為第十屆深圳證券交易所上市委員會(huì)委員。公司其余高歷任長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、長(zhǎng)沙愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、愛(ài)爾眼歷任湖南海聯(lián)房產(chǎn)公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理、湖南省建設(shè)銀行直屬支行信貸部部長(zhǎng)和會(huì)計(jì)部部長(zhǎng)、先后就職于中共上海市委研究室、東方國(guó)際集團(tuán)、德恒證券、恒泰證券、上海銀基信息科歷任中荷合資常德達(dá)門船舶有限公司經(jīng)理助理、湖南省回春堂制藥廠銷售中心市場(chǎng)總監(jiān)、教育部二級(jí)教授，博士生導(dǎo)師，國(guó)家杰出青年基金獲得者，國(guó)務(wù)院特殊津貼獲得者，德國(guó)衛(wèi)生部德育先進(jìn)工作者。曾任中山大學(xué)中山眼科中心公司營(yíng)收與扣非歸母凈利潤(rùn)均保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司2023年?duì)I業(yè)收入突破0020192020202120222023公司前三大核心業(yè)務(wù)分別為屈光手術(shù)、視光服務(wù)與白內(nèi)障手術(shù)。屈光手術(shù)占營(yíng)收比重維持在35%至40%的區(qū)間內(nèi)，占毛利比重保持在40%以上；視光服務(wù)的營(yíng)收占比由2019年的19.32%逐年提升至2023年的24.35%，毛利占比由2019年的21.91% 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/32近些年公司于中國(guó)大陸的業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重大致維持在88%至89%的區(qū)間內(nèi)。整體盈利能力穩(wěn)中有進(jìn)，屈光及視光業(yè)務(wù)毛利率維持高 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/322019202020212022——銷售凈利率——銷售毛利率2019202020212022——屈光手術(shù)——白內(nèi)障手術(shù)眼前段手術(shù)——眼后段手術(shù)視光服務(wù)——銷售費(fèi)用率——管理費(fèi)用率——財(cái)務(wù)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。隨著中國(guó)老齡化程度的加深、大眾不良用眼習(xí)慣問(wèn)題的持續(xù)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的總體規(guī)模由2015年的730億元擴(kuò)大至2024年的2231億元。其中，基礎(chǔ)類的眼科醫(yī)療服務(wù)體量突破1500億元；而民營(yíng)機(jī)構(gòu)的增速相對(duì)更快，預(yù)計(jì)2024年其規(guī) 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/320201520162017201820192020E2021E2022數(shù)據(jù)來(lái)源：朝聚眼科招股說(shuō)明書、弗若斯特沙利文、開(kāi)00201520162017201820192020E數(shù)據(jù)來(lái)源：朝聚眼科招股說(shuō)明書、弗若斯特沙利文、開(kāi)在業(yè)務(wù)細(xì)分市場(chǎng)上，據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，醫(yī)學(xué)視光、白內(nèi)障、屈光手術(shù)的規(guī)模分中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模拆分（2019年）a屈光手術(shù)4.7%21.3%.數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒、華廈眼科招股說(shuō)明書、灼識(shí)咨詢、開(kāi)源 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/320201520162017201820192020E2021E2022E數(shù)據(jù)來(lái)源：朝聚眼科招股說(shuō)明書、國(guó)家衛(wèi)健委、弗若斯特沙利文、開(kāi)05959565552525858屈光不正是指平行光線進(jìn)入無(wú)調(diào)節(jié)的眼球之后沒(méi)有聚焦于視網(wǎng)膜的一種情況，目前，屈光不正的主要治療手段為屈光手術(shù)以及光學(xué)視光矯正兩大手段。屈光手術(shù)是用手術(shù)的方式改變角膜前表面的形態(tài)，以矯正屈光不正。目前主流的屈光不 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/32等。其中，隨著人民群眾生活水平提高、屈光手術(shù)類型的更新迭代，中高端手術(shù)如全飛秒、ICL等因?yàn)榍锌谛　⒕雀?，使其在屈光矯正手術(shù)治療市場(chǎng)中發(fā)展較快。半飛秒等普通手術(shù)因其價(jià)格低廉、適用性廣等特點(diǎn)，仍是許多二三線城市患者或特使用飛秒激光在角膜基質(zhì)層上切削出一優(yōu)點(diǎn)：①恢復(fù)快②反應(yīng)缺點(diǎn)：①角膜要求高②優(yōu)點(diǎn)：①恢復(fù)快②個(gè)性優(yōu)點(diǎn)：①無(wú)角膜瓣②角工晶體植入到眼內(nèi)虹膜和自然晶狀體之優(yōu)點(diǎn)：①不切削角膜②資料來(lái)源：浙江大學(xué)二院眼科中心公眾號(hào)、宿遷市第一人民醫(yī)院眼科公眾號(hào)、朝聚眼科招股國(guó)成人近視患者數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)3.6億人，成人遠(yuǎn)視（含老花眼）患中國(guó)屈光手術(shù)市場(chǎng)具備較大增長(zhǎng)潛力。隨著中國(guó)屈光不正手術(shù)治療的普及，中億元逐年攀升至2025年的725億元。765432104.8數(shù)據(jù)來(lái)源：華廈眼科招股說(shuō)明書、灼識(shí)咨詢、開(kāi)0數(shù)據(jù)來(lái)源：華廈眼科招股說(shuō)明書、灼識(shí)咨詢、開(kāi) 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/32公司屈光手術(shù)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)。作為公司核心業(yè)務(wù)，近些年公司的屈光手術(shù)營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)，2023年?duì)I收突破70億元，較201956%以上。2024上半年，公司屈光手術(shù)營(yíng)收達(dá)41.55020192020202120222023——毛利率白內(nèi)障是指晶狀體透明度降低或者顏色改變所導(dǎo)致的光學(xué)質(zhì)量下降的退行性改變。隨著年齡的增長(zhǎng)及其他因素，晶狀體的蛋白質(zhì)發(fā)生分解并凝結(jié)，形成堆積，造比世界上其他主要經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的CSR比例仍然處于低位，具備進(jìn)一步發(fā)展空間。 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/320andSocioeconmics：AGlobalStudy》、開(kāi)源證券研究所工晶體集中帶量采購(gòu)產(chǎn)生擬中選結(jié)果，人工晶體類耗材降價(jià)明顯，預(yù)計(jì)廣泛惠及接尼德克醫(yī)療器械貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/32中國(guó)白內(nèi)障患者人數(shù)龐大。隨著人口老齡化程度的加深，白內(nèi)障在中國(guó)的患者白內(nèi)障手術(shù)市場(chǎng)規(guī)模在2025年預(yù)計(jì)達(dá)到339億元。 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/32數(shù)據(jù)來(lái)源：華廈眼科招股說(shuō)明書、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、灼識(shí)咨詢、開(kāi)源0數(shù)據(jù)來(lái)源：華廈眼科招股說(shuō)明書、灼識(shí)咨詢、開(kāi)2023年公司白內(nèi)障手術(shù)營(yíng)收達(dá)33.27億元，同比增長(zhǎng)超50%，毛利率回升至502019202020212——毛利率 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18/32u輕度近視占比u輕度近視占比37.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家疾控局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家疾控局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)、開(kāi)源證券研究所兒童青少年是近視發(fā)生的關(guān)鍵時(shí)期，也是近視預(yù)防和干預(yù)的關(guān)鍵階段。視光矯正是目前普遍、安全、經(jīng)濟(jì)的近視矯正手段，也是青少年屈光不正患者主要的視力矯正方式。其根據(jù)光學(xué)原理，通過(guò)鏡片或非永久改變（如角膜接觸鏡）眼屈光折射控制方法人群的系列隨機(jī)對(duì)照臨床實(shí)驗(yàn)提示阿托品滴眼液具有顯品滴眼液具有良好的延緩近視進(jìn)展效果，且和高濃度阿托品滴眼液相比具有最小不良反應(yīng)以及停藥后最小反彈效應(yīng)，其他類似研究也指出0.01%阿托品滴眼液的近視防控效果可達(dá)27%～83%，具有較小的不良反應(yīng)和停藥兒童青少年快速進(jìn)展滴眼液可聯(lián)合角膜塑約鏡因其逆幾何設(shè)計(jì)，使得鏡片與角膜之間的淚液分布不均，產(chǎn)生的流體力學(xué)效應(yīng)改變角膜的幾何形態(tài)，使得角膜中央光學(xué)區(qū)變平坦、中周部變陡，變陡峭的中周部使得光線聚焦在視網(wǎng)膜前面產(chǎn)生近視性離焦，達(dá)到延緩眼軸增長(zhǎng)和近視度數(shù)加深的作用，因此佩戴角膜塑形鏡是約睛直接看到的區(qū)域）獲得清晰的視覺(jué)，鏡片周邊區(qū)正微透鏡或者漸進(jìn)離焦設(shè)計(jì)，使得周邊光線也可以聚焦在視網(wǎng)膜前。將不同方位的離焦量拉回到舒適區(qū)，形成近視約資料來(lái)源：北京華夏民眾眼科醫(yī)院公眾號(hào)、浙 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19/32視光市場(chǎng)包含傳統(tǒng)驗(yàn)光和醫(yī)學(xué)視光兩大類。傳統(tǒng)驗(yàn)光主要是通過(guò)電腦驗(yàn)光得到屈光參考度數(shù)，然后插片試戴，根據(jù)屈光度數(shù)、散光度數(shù)、軸位等數(shù)據(jù)確定配鏡的視光配鏡等活動(dòng)。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)醫(yī)學(xué)視光市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2280201520162017201820192020E2021E2022E2023E202數(shù)據(jù)來(lái)源：華廈眼科招股說(shuō)明書、灼識(shí)咨詢、開(kāi)02019202020212022——毛利率眼前段手術(shù)指涉及眼球前段結(jié)構(gòu)，如角膜、虹膜、睫狀體、晶狀體等疾病所施行的手術(shù)，通常包括青光眼、角膜病、眼整形、斜視等的治療。眼后段手術(shù)指涉及眼球后段結(jié)構(gòu)如玻璃體、視網(wǎng)膜等等部位疾病所進(jìn)行的手術(shù)，通常包括眼底病、玻 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明20/32是角膜病的基本病理改變，也是患者視功能要有不同程度的視力下降，眼前黑影飄動(dòng)，視物發(fā)暗，變形，眼 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明21/3250201920202021——眼前段手術(shù)毛利率——眼后段手術(shù)毛利率為解決需求和供給配置不對(duì)稱造成的“看病難”局面，公司在發(fā)展中探索并建立了“中心城市醫(yī)院—省會(huì)城市醫(yī)院—地級(jí)市醫(yī)院—縣級(jí)醫(yī)院”的分級(jí)連鎖模式，上級(jí)醫(yī)院可以為下級(jí)醫(yī)院提供醫(yī)療技術(shù)支持，下級(jí)醫(yī)院可以為上級(jí)醫(yī)院轉(zhuǎn)診疑難眼病患者，將眼科診療服務(wù)覆蓋中國(guó)廣大城鄉(xiāng)縣域，為更多的患者提供高質(zhì)量、可及流和地區(qū)領(lǐng)先的眼科醫(yī)院。 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明22/32充分發(fā)揮分級(jí)連鎖優(yōu)勢(shì)，公司醫(yī)院、門診部持續(xù)擴(kuò)張。公司持續(xù)推進(jìn)中心城市和重點(diǎn)省會(huì)城市的區(qū)域性眼科中心建設(shè)，通過(guò)收購(gòu)進(jìn)一步完善各省區(qū)內(nèi)地、縣市的00數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、開(kāi)源證券研究所注：不含并購(gòu)基金旗下的醫(yī)院和-04584670請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明23/320 0 0417382445417382445004244243804590026025726025700298296298296256002452652452650404900232247248020720700254254002002000請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明24/32000年的3.33億元。2023年，公司有近千位研發(fā)人 0202120220202120220 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明25/32此外，公司專家積極參加如美國(guó)視覺(jué)及科學(xué)學(xué)會(huì)年會(huì)、美國(guó)屈光及白內(nèi)障外科醫(yī)師協(xié)會(huì)年會(huì)、亞太眼科學(xué)會(huì)年會(huì)、亞太白內(nèi)障與屈光外科醫(yī)師協(xié)會(huì)會(huì)議等重要的國(guó)際 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明26/32報(bào)披露，公司多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目按照研究進(jìn)展已達(dá)到結(jié)題標(biāo)準(zhǔn)，多個(gè)項(xiàng)目旨在利用數(shù)字建立并形成公司具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的適用于國(guó)人長(zhǎng)眼軸高度近視白內(nèi)障人工晶狀體屈光度測(cè)算的新型在線計(jì)算公式，并獲得建立并形成我公司具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的儀的研制及臨床驗(yàn)證廉價(jià)的視覺(jué)康復(fù)手段，其在臨床推廣應(yīng)用究形成民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)學(xué)研一體化的科技創(chuàng)新示范，打通上游產(chǎn)品研發(fā)和下游生產(chǎn)應(yīng)用的利用集團(tuán)龐大的臨床資料和中南大學(xué)愛(ài)爾眼科學(xué)院豐富的教學(xué)培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)，有利于完成一系列行之有效、針對(duì)性強(qiáng)、能演練多種復(fù)雜病例的特定手術(shù)場(chǎng)景的遠(yuǎn)程眼科手術(shù)應(yīng)用方案，推動(dòng)眼科手術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的建設(shè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以此為公司率先培養(yǎng)用母菌在內(nèi)的多菌屬標(biāo)注影像。研究了二階段真菌性角膜炎診斷算法，二分類診斷準(zhǔn)確率達(dá)到96.65%，在菌種細(xì)分類準(zhǔn)確率為研究開(kāi)發(fā)的真菌性角膜炎診斷系統(tǒng)可輔助醫(yī)生進(jìn)行診斷與排查，對(duì)提高真菌性角膜炎診斷效率與準(zhǔn)確率，減輕醫(yī)生的工作量十分必要，將大大提高愛(ài)爾眼科醫(yī)院真菌本項(xiàng)目擬建設(shè)的聯(lián)邦協(xié)同平臺(tái)，在保護(hù)數(shù)據(jù)隱私的情況下，將計(jì)算專家知識(shí)與醫(yī)學(xué)專家知識(shí)共同引入到平臺(tái)的建設(shè)上，打通計(jì)算與醫(yī)學(xué)的壁壘構(gòu)建可用的智能“大模型”，服務(wù)于眼疾病的診斷、治療等，利用優(yōu)質(zhì)模型賦能資源匱乏區(qū)域的眼科診療 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明27/32項(xiàng)目名稱項(xiàng)目進(jìn)展預(yù)計(jì)對(duì)公司未AMD計(jì)算機(jī)輔助診斷技術(shù)可以緩解專業(yè)及時(shí)診治，降低黃斑變性導(dǎo)致的致盲率或視功能受損等方面有著重要的臨床意義和異構(gòu)服務(wù)發(fā)現(xiàn)與微隔離可視化編排以及大數(shù)據(jù)平臺(tái)安全持續(xù)診斷系統(tǒng)、Docker等、云原生平臺(tái)等基礎(chǔ)設(shè)施。申請(qǐng)國(guó)家發(fā)明專利一項(xiàng)目完成后，將會(huì)在愛(ài)爾眼科眼健康大數(shù)據(jù)平臺(tái)中構(gòu)建獨(dú)立的安全切面，支持安全防護(hù)策略的可視化、精細(xì)化管理。此項(xiàng)應(yīng)的安全管理能力，將成為醫(yī)療領(lǐng)域中系統(tǒng)安全與數(shù)據(jù)安全的高效應(yīng)用實(shí)踐之一公司有望未來(lái)持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的攀升。我們預(yù)計(jì)各板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況如下：（2）白內(nèi)障手術(shù)業(yè)務(wù)有望隨著老齡化的加劇進(jìn)一步增長(zhǎng)，同時(shí)，我國(guó)白內(nèi)障CSR水平相比其他全球主要經(jīng)濟(jì)體而言仍較低，預(yù)計(jì)我國(guó)白內(nèi)障手續(xù)保持高位，2024-2026年白內(nèi)障手求的進(jìn)一步釋放，視光服務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2024-2026年收入增速為（5）眼后段手術(shù)業(yè)務(wù)有望隨著眼底病等市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張而增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明28/32數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、開(kāi)源證券研究所注：2024-2026年關(guān)鍵假設(shè)數(shù)據(jù)來(lái)自開(kāi)源公司將充分發(fā)揮行業(yè)龍頭的品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)，推動(dòng)進(jìn)一步的版圖擴(kuò)張和業(yè)績(jī)?cè)鑫覀兛春霉镜拈L(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為業(yè)務(wù)模式相近的華廈眼科、普瑞眼科作比較。與可比公司的平均估值相比，愛(ài)爾眼科估值略高；考慮公司作為全球領(lǐng)先的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其擁有廣泛的知名度和良好的口碑，在海內(nèi)外市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張將進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。公司品牌 公司首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明