玻璃：2021年度市場研究調(diào)研報告及展望目錄一、觀點小結二、產(chǎn)能：21年平板玻璃凈增產(chǎn)能影響產(chǎn)量2580萬噸三、產(chǎn)量：平板玻璃產(chǎn)量緩慢爬坡四、進出口：罕見出現(xiàn)持續(xù)3個月的凈進口狀態(tài)五、需求：房地產(chǎn)微增長，光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)高增長附錄1：浮法玻璃工藝簡介附錄2：玻璃價格領先PPI6個月

一、觀點小結

雖然玻璃價格處于歷史最高位置，我們認為玻璃價格還遠沒有見頂。有以下邏輯：產(chǎn)能受限：平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能嚴格限制，玻璃提產(chǎn)更多依靠復產(chǎn)，據(jù)我們統(tǒng)計21年平板玻璃新投產(chǎn)線、停產(chǎn)產(chǎn)線、復產(chǎn)產(chǎn)線，大概增加產(chǎn)量2380萬重量箱。另外，20年玻璃行業(yè)持續(xù)高利潤，很多老產(chǎn)線延遲檢修計劃，可能21年冷修/停產(chǎn)量會高于我們統(tǒng)計。進口資源受限：從2020年12月出現(xiàn)歷史罕見玻璃凈進口狀態(tài)，但隨著海外經(jīng)濟復蘇，可供中國進口的資源會逐漸減少。另外，20年下半年迅速去庫疊加轉為凈進口狀態(tài)，說明國內(nèi)需求確實非常好，一般情況下，玻璃需求具有粘性，從這方面看，21年很可能延續(xù)20年下半年呈現(xiàn)的高需求狀態(tài)。需求正增長：玻璃產(chǎn)量和房地產(chǎn)施工面積、投資完成額具有很好的相關性，20年地產(chǎn)施工面積同比增3.7%，21年2月地產(chǎn)施工面積同比增速11%。我們預估21年地產(chǎn)施工面積增速在3%水平(相對2月的11%，是個相對保守的數(shù)字)，對應玻璃需求增速可能在3%，2800萬重量箱水平。庫存低位：由于消費逐年增長，如果使用庫消比，會比看到的庫存更低。成本有支撐：光伏玻璃和平板玻璃幾乎使用相同原料，21年光伏玻璃產(chǎn)能大量投放，原料會有較好支撐。綜上，21年平板玻璃產(chǎn)能投放受限，產(chǎn)量增加有上限，進口調(diào)節(jié)功能受限，成本有支撐，當下又是低庫存狀態(tài)，而需求正增長，所以我們判斷平板玻璃在21年處于緊平衡狀態(tài)，當前玻璃價格雖然處于歷史高位，但是遠遠還沒有見頂。

二、產(chǎn)能：

平板玻璃凈增產(chǎn)能影響產(chǎn)量2580萬噸

21年新投平板玻璃產(chǎn)線21年計劃新投平板玻璃產(chǎn)線13條，其中7條產(chǎn)線對21年產(chǎn)量沒什么影響，預計影響21年產(chǎn)量1566萬重量箱。此處統(tǒng)計13條產(chǎn)線不包括光伏玻璃產(chǎn)線。21年冷修/停產(chǎn)平板玻璃產(chǎn)線21年預計檢修12條平板玻璃產(chǎn)線，共影響產(chǎn)能7500D/T,合計影響21年產(chǎn)量2612萬重量箱。其中信義產(chǎn)線5月份恢復生產(chǎn)，其他冷修產(chǎn)線并不明確復產(chǎn)日期。21年復產(chǎn)平板玻璃產(chǎn)線21年預計復產(chǎn)14條產(chǎn)線，影響產(chǎn)能10000D/T，影響21年產(chǎn)量3426萬噸水平。綜上，2021年平板玻璃產(chǎn)能變化引起的產(chǎn)量增幅預計為2380萬噸，占比20年產(chǎn)量為2.5%。21年新增光伏玻璃產(chǎn)能統(tǒng)計由于2021年1月1日開始，光伏玻璃產(chǎn)線放開新建，而建筑玻璃仍禁新增。光伏玻璃新增產(chǎn)線明顯高于傳統(tǒng)平板玻璃產(chǎn)線。

三、產(chǎn)量：平板玻璃產(chǎn)量爬坡緩慢

平板玻璃產(chǎn)量2020年玻璃行業(yè)生產(chǎn)利潤出現(xiàn)歷史罕見的800元/噸，并且長期維持高利潤狀態(tài)，我國平板玻璃從日產(chǎn)250萬重量箱提高到270萬重量箱水平。雖然2020年玻璃日均產(chǎn)量提高明顯，但是玻璃產(chǎn)量增速卻從19年12的9%下滑至20年12月1.9%，2021年1-2月反彈到2.3%，也說明玻璃產(chǎn)能增量并不明顯。1-2月平板玻璃產(chǎn)量累計同比增7.8%，并沒有因為春節(jié)放假影響產(chǎn)量。各省玻璃產(chǎn)量20年我國玻璃產(chǎn)量前三名是河北、廣東、湖北，產(chǎn)量分別是13728萬重量箱、9964萬重量箱，9585萬重量箱。其中，增幅前三名是廣西、云南、山東，增幅分別為1468萬重量箱、699萬重量箱、673萬重量箱。降幅前三名是河北、湖北、遼寧，降幅分別為1084萬重量箱、715萬重量箱、373萬重量箱。20年產(chǎn)量降幅最大的河北和湖北20年玻璃產(chǎn)量降幅最大的河北，可能和河北要完成玻璃產(chǎn)能淘汰目標，河北產(chǎn)量難以再回歸到歷史高位水平。20年湖北玻璃產(chǎn)量具有比較好的季節(jié)性.2018和2019兩年都是年初產(chǎn)量較低，下半年產(chǎn)量逐步提高，峰值出現(xiàn)在四季度，而20年下半年產(chǎn)量反而低于二季度，主要原因應該是湖北在20年受疫情影響最嚴重，那么隨著疫情恢復，21年湖北玻璃產(chǎn)量正?；瘜⑹谴蟾怕适录?1年可能從日均26萬重量箱提高到30萬重量箱。

四、進出口：

罕見出現(xiàn)持續(xù)3個月的凈進口狀態(tài)

罕見出現(xiàn)連續(xù)3個月的凈進口狀態(tài)據(jù)海關數(shù)據(jù)，2021年1-2月我國浮法玻璃進口量為98048噸，1-2月進口量同比增20.4萬重量箱。2021年1-2月我國浮法玻璃出口量為47713噸，1-2月出口量同比降90.5萬重量箱。繼2020年12月出現(xiàn)進出口逆轉以后，21年1-2月延續(xù)凈進口狀態(tài)，顯示我國玻璃供需確實存在缺口，需要進口來彌補。但考慮到21年海外經(jīng)濟逐步復蘇，可供出口到我國的資源將有限。五、

需求端：

房地產(chǎn)需求微增長，光伏延續(xù)高增長

玻璃產(chǎn)量和地產(chǎn)投資、施工面積相關性好從年度數(shù)據(jù)觀察，玻璃產(chǎn)量和房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)較強的相關性，相關系數(shù)達到73%。市場一般認為玻璃需求和竣工面積相關性高，但是一來，房企施工的時候預算好玻璃需求量，玻璃廠已經(jīng)拿到訂單，而地產(chǎn)使用的玻璃又是原片加工而成，所以原片生產(chǎn)又會領先加工玻璃的時間，所以平板玻璃產(chǎn)量和施工面積、地產(chǎn)投資額同步性較好；二來，統(tǒng)計局公布竣工面積失真，我們只能用新開工面積、施工面積和施工周期倒退竣工面積，但是2018年以來施工明顯呈現(xiàn)“趕工期”特征，應該大幅壓縮，總而言之竣工面積估算容易出現(xiàn)偏差。地產(chǎn)需求沒有問題截止21年2月，房地產(chǎn)施工面積累計同比增11%，投資完成額近12月累計同比增11.6%，兩個重要房地產(chǎn)數(shù)據(jù)紛紛創(chuàng)近5年新高，21年地產(chǎn)對玻璃需求將有比較大的支撐。房地產(chǎn)占比玻璃總需求一般在70%左右，如果今年地產(chǎn)施工面積增速3%，玻璃需求增速可能在2-3%水平，折1880-2820萬重量箱。太陽能產(chǎn)量持續(xù)增加，玻璃原料價格有支撐太陽能電池產(chǎn)量持續(xù)增加。截至21年2月，近12個月太陽能電池產(chǎn)量累計同比增31.2%。自去年11月份，累計同比增速已經(jīng)連續(xù)增加4個月。如果全年太陽能電池產(chǎn)量維持30%高增速，那么全年玻璃消耗增加6700萬重量箱水平。雖然這里討論的光伏玻璃產(chǎn)量并沒有統(tǒng)計進前述平板玻璃產(chǎn)量中，但是隨著光伏玻璃需求提高、產(chǎn)能投放，生產(chǎn)玻璃的原料具有很好的支撐。

庫存：處于絕對低位

玻璃庫存歷史同期低位浮法玻璃庫存經(jīng)過2020年下半年波瀾壯闊去庫存以后，在今年一季度出現(xiàn)小幅累庫。累庫幅度小于2019年和2020年。當前庫存雖然小幅累積，但是仍然處于近5年同期最低點。顯示玻璃的供需矛盾還沒有徹底解決。

附錄1：浮法玻璃工藝簡介

浮法玻璃的生產(chǎn)步驟上料：原材料研磨成粉末狀，需要消耗硅砂、石灰石、白云石、純堿、芒硝、長石、碳粉等。成本占比最高依次是純堿，硅砂，白云石熔窯內(nèi)熔化：加熱到1500度以上，形成玻璃液加熱成本高，有燒煤，天然氣，重油，石油焦等多種方式成型：浮法工藝。把玻璃液平鋪在錫液上，降溫冷卻延展。退火爐內(nèi)退火。(可選)深加工，包括壓延（多用于印光伏玻璃），下拉/溢流（多用于電子工業(yè)玻璃），鋼化，拋光，鍍膜，蝕刻，絲印等。切割：裁切，分割，磨邊，清洗，驗視等收片。浮法工藝不管最后做成平板玻璃還是光伏玻璃，一般都需要浮法工藝。主流工藝規(guī)模大，最大熔窯熔化量1000t/d，板厚范圍廣0.55～25mm，板寬可達4.6m，質量高，用于建筑、櫥窗、家具、車船、電子信息產(chǎn)品外還可制成各種深加工玻璃。玻璃液在澄清均化、冷卻后經(jīng)流槽流入錫槽(為避免錫液氧化，錫槽內(nèi)部充滿氮氫保護氣體)，漂浮在密度相對較大的錫液表面上，在重力和表面張力的共同作用下，玻璃液在錫液表面鋪開、攤平成形為玻璃帶。這也是為什么玻璃期貨英文名floatglass，F(xiàn)G。深加工吹制：瓶壓制：瓶壓制：平板玻璃壓延：光伏玻璃溢流下拉：基板玻璃

附錄2：

玻璃價格領先PPI6個月

玻璃價格在底部區(qū)域時，領先PPI6個月無論從玻璃價格還是價格月同比，當前玻璃價格都處于歷史高位。玻璃價格和PPI總體呈現(xiàn)比較好的周期同步性。過去10年出現(xiàn)過3次玻璃價格同比的