證券研究報告證券研究報告|2024年12月24日人工智能行業(yè)專題：微軟持續(xù)發(fā)力，提升AI產品力投資評級：優(yōu)大于市（維持評級）xiongli1@.請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容報告摘要微軟公司在2024年持續(xù)發(fā)力人工智能領域，通過調整業(yè)務架構、升級AI應用產品和推出自研大模型等措施，顯著提升了其在AI領域的競爭力。微軟的AI產品如Copilot和GitHubCopilot等獲得了顯著的用戶增長和市場認可，同時公司也在不斷優(yōu)化其AI模型和工具，以適應不同請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容調整管理架構，發(fā)力AI業(yè)務應用側：提升AI產品力及用戶體驗模型側：提升市場競爭力請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容調整業(yè)務口徑，改變管理架構業(yè)務分類（左側展示），微軟依據產品屬性為基準，精心劃分業(yè)務板塊。細觀之下，各板塊中都散落著著面向企業(yè)的產品與服務。步入FY25（2025財年，自然年自2024年7月起算），微軟對管理架構進原有的管理架構進行了調整，為適應該變?生產力與業(yè)務流程（ProductivityandBusinessProcesses）微調：Microsoft365商業(yè)云收入增長預期上調，Microsoft365商業(yè)產品下調中等個位數；Microsoft365消費者產品與云服務收入、LinkedIn收調：Azure云服務增長，服務器及企業(yè)服務?更多個人計算板塊（MorePersonalComputing）收入預期縮減，成本與運營費用穩(wěn)定。WindowsOEM和設備收入增長低個位數，游戲及Xbox收入增長持續(xù)，搜索新聞請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容業(yè)務口徑調整，便于團隊管理和目標制定微軟官方詳細闡述了業(yè)務架構的變化：其中最明顯的變化是智能云業(yè)務下調，而AZURE增速上調；重構了一個“Microsoft3651）重新構造了一個“Microsoft365Commercialcloud”業(yè)務板塊（右圖藍色框）：它涵蓋了原Of他云服務”業(yè)務的“企業(yè)移動與安全，Power2）原來的Office企業(yè)產品（officecommercialproducts)與windows企業(yè)產品屬于“更多個人計算”業(yè)務板塊Windows企業(yè)產品，新組成“Microsoft365CommercialProducts”業(yè)3）原Office消費產品與云服務，重新命名為“Microsoft3654）收購而來的NuanceEnterprise業(yè)務收入從智能云（IntelligentCloud）業(yè)務板塊轉移到生產力和商業(yè)流程（ProductivityandBusinessProcesses）業(yè)務板塊下面的Dynami5）Windows和設備收入將合并報告，以簡化財務報告結構，提升透明度?調整之后Azure業(yè)務表現更“簡練”，“消費”屬性更強。原業(yè)務中的“EMS&PowerBI業(yè)務”、Nuance業(yè)務中的Enterprise業(yè)務等都被精簡掉，可以更真實地反映客戶在Azure平臺上消費計算和存儲等資源的情況。也可以讓投資者們看到真實的Azure業(yè)務的增長情況。整體的業(yè)務板塊的“消費”屬性更強，便于團隊請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容業(yè)務增速及產品流量提升?Azure業(yè)務：過去幾年，微軟的股價和市值與人工智能深度綁定，投資者們對微軟Azure業(yè)務的發(fā)展關注度較高。調整之后的業(yè)務口?Copilot等業(yè)務日活增長：得益于管理架構調整之后高效的團隊管理、產品力提升和企業(yè)服務等，Copilot等AI產品收到良好的用戶反饋。截至FY25Q1，GithubCopilot企業(yè)客戶數量環(huán)比增長55%，AMD和FlutterEntertainment等公司已經將Copilot定制到自身代碼庫中；MicrosoftCopilot整體日活高速增長，10月增長560萬的訪問量，環(huán)比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容調整管理架構，發(fā)力AI業(yè)務應用側：提升AI產品力及用戶體驗模型側：提升市場競爭力請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容CopilotWave2：多重AI協(xié)同，提升辦公效率?新版Copilot將為Microsoft365用戶帶來一系列新功能和改進，進一步提升工作效率與用戶體驗。主要更新內容為增加了Pages、升微軟推出了CopilotPages，這是一個專為多重AI協(xié)作設計的AI包括Excel、PowerPoint和Word在內的Office套件已經通過AI進行了升級，例如在Excel中直接生成Python代碼進行數據處理，以及根據簡單提示創(chuàng)建演示文稿。O1大模型加持下Office全系列AI功能實現大幅升級，Excel可處理復雜數據。在o1大模型加持下，微軟此次更新后的Office辦公應用全系列擁有更強的Copilot功能。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容CopilotWave2：多重AI協(xié)同，提升辦公效率將上網搜索、內容策劃和團隊寫作集成在一個界面中，簡化了工作流程。辦公全家桶Copilot全面升級，包括Excel、PowerPoint和Word在內的Office套件已經通過AI進行了升級，例如在Excel中直接生成Python代碼進行數據處理，以及根據簡單提示創(chuàng)建PowerPointo1大模型的加持下，微軟此次更新后的Office辦公應用全系列擁有更強的Copilot功能。o1大模型可能是指微軟開發(fā)的一種大型人工智能模型，它為Office套件提供了更強大的AI功能。在o1模型的支持下，Excel能夠處理更復雜的數據，而Office全系列應用的Copilot?總體來看，wave2在底層算法與模型上的革新有限，卻于工程實踐層面實現了顯著飛躍，極大優(yōu)化了用戶體驗，特別是pages功能的用請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容微軟在Dynamics365中推出10個AIAgent微軟于2024年10月22日推出10個AI智能體。微軟于2024年10月22日宣布推出10個AI智能體，將在Dynamics365中開放，助力銷售、服務、財務和供應鏈團隊提升業(yè)務價值。這些AI智能體基于OpenAI的最新模型o1，具備自主學習能力，能夠自動執(zhí)行跨平臺的復雜業(yè)務10個AIAgent已進入實際應用階段。財富500強企業(yè)中，已經有60%在使用Microsoft365Copilot來加速業(yè)務成果了。根據Gartner預測，到2028年，至少15%的日常工作決策將通過AIA銷售銷售運營服務類別功能介紹分析和研究潛在客戶，確定哪些銷售機會應該被優(yōu)先關注和跟進，并通過個性化郵件和回復引導客戶溝通。銷售資格Agent銷售訂單Agent通過與客戶互動，捕捉他們的偏好，自動化從訂單輸入到確認的整個訂單接收流程。供應商溝通Agent通過自主跟蹤供應商的表現，檢測供應鏈延遲并做出響應，減少供應鏈中斷帶來的額外成本。財務對賬Agent能幫助團隊清理用于財務報告和對賬過程中的原始數據，并準備和整理結構化、標準化的數據集。賬戶對賬Agent專為會計師和財務主管設計，自動匹配和清除分賬和總賬之間的交易，幫助加速財務關賬過程。時間與費用Agent可自主管理時間錄入、費用跟蹤和審批流程。客戶意圖Agent從過去和當前客戶在所有渠道的對話中發(fā)現新的客戶意圖，支持持續(xù)的無人工自助服務?？蛻糁R管理Agent通過分析人工輔助案件中的案例筆記、對話記錄、摘要和其他文檔，幫助確保知識庫始終保持最新狀態(tài)?？蛻舴瞻咐芾鞟gent通過自動化整個案例生命周期的關鍵任務——包括創(chuàng)建、解決、跟進和關閉，減少處理時間，減輕服務代表的工作負擔。現場服務調度操作Agent使調度員能夠為技術人員提供優(yōu)化的日程安排，即使在工作日內的情況發(fā)生變化時也能應對。例如，處理交通延誤、重復預訂或臨時取消等問題，避免沖突或空檔的出現。資料來源：微軟官網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容微軟的CopilotStudio平臺允許企業(yè)用戶自定義和創(chuàng)建自己的智能體。微軟的CopilotStudio是一個端到端的對話式用戶使用自然語言或圖形界面來創(chuàng)建Agent。這些Agent可以是獨立的，也可以發(fā)布到Microsoft365Copilot中，以滿足不同行業(yè)、部門或角色的需求。agent可以是專家系統(tǒng)，能夠在不同渠道中呈現，如Copilot后臺，它們可以回答用戶問題、執(zhí)行操作、自動化工作流，甚至獨立操作、動態(tài)規(guī)劃、學習和升級CopilotStudio中的創(chuàng)建自主AIAgent功能在2024年11月發(fā)布預覽版，至今已有超過10萬?Agents意義：1)偏工程層面的改變，通過將用戶需求切割到更細粒度的層面來增加模型對用戶需求的理解能力；2)與salesforce的）；似競品；3)與7月份撤銷的copilotgpts本質為一類產品請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容50次聊天請求，以及訪問GPT-4o和ClaudeGitHubCopilot亮點功能：1）CopilotEdits多文件編輯：可從聊天側邊欄打開它，結合了聊天功能的能。2）多模型選擇：可以根據任務需求自由切換模型（如GPT-4o或Claude）。3）自定義指令：明確告訴GitHubCopilot用戶訴求和偏好，模型根據指令編寫代碼。4）AskCopilot:全項目上下文感知.5）語音輸入。此外，GitHubCopilot不斷改進迭代，盡可請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容調整管理架構，發(fā)力AI業(yè)務應用側：提升AI產品力及用戶體驗模型側：提升模型市場競爭力請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容小而美：微軟小語言新模型Phi3.5系列發(fā)布Meta的Llama3.1、OpenAI的GPT-4o。Phi-3.5-mini-instruct擁有3.82億參數，優(yōu)化于基礎和快速推理任務，適合于內存和計算資源能夠處理更復雜的推理任務，通過激活不同的參數來適應輸入。Phi-3.5-vision-instruct集成了文本和圖像處理能力，擁有415億參數，支持128Ktoken上下文長度，擅小語言新模型Phi3.5系列允許開源與商業(yè)應用。所有模型均可在HuggingFace平臺下載，并獲得了微軟的MIT許可證，允許商業(yè)應用和修改。開發(fā)者可以自由地使用這些模型進行商業(yè)開發(fā)，同時也可以根據需要對模型進行定制和優(yōu)化。微軟宣布從2024年11月1日起在作為首個MoE模型，專注于處理高質量、推理密集型任務vision-集成了文本和圖像處理功能，適合圖像理解等多模態(tài)任務請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容微軟官宣GitHub接入Claude+Gemini微軟官宣GitHubCopilot同時接入Claude3.5Sonnet和Gemini1.5Pro兩大模型。GitHubCopilot于2024年10月30日宣布將接入Claude3.5Sonnet和Gemini1.5Pro兩大模型，標志著與OpenAI的合作不再是唯一選擇。Claude3.5Sonnet以其高編碼熟練度和處理整個軟件開發(fā)生命周期的能力，為開發(fā)者提供了新的選擇。Gemini1.5Pro以其200ktoken的上下文窗口和多模態(tài)能力，特別適合支持用戶注冊申請技術預覽，這為有興趣嘗試這個新平臺的開請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容微軟推出MoE模型的新路徑——GRINMoE微軟推出一種新型混合專家模型GRINMoE（GRadient-INformedMixture-of-Experts）。它在傳統(tǒng)MoE（Mixture-of-Experts）的基礎上進行了創(chuàng)新，以提高模型的可擴展性和性能。GRINMoE在基準測試中表現出色，特別是在編碼任務和數學問題解決方面，超越了GPT-3.5等其他模型，展示了這種新訓練路徑SparseMixer用于梯度估計，提升訓練效率。微軟研究人員開源了一個新的混合專家模型GRINMoE，采用了一種新的訓練方法，在編碼和數學任務中表現出色，且不需要專家并行。GRINMoE使用SparseMixer來準確估計專家路由的梯度，解決了傳統(tǒng)MoE模型中的不可微圖13：混合專家模型與集成學習的區(qū)別請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券投資評級投資評級標準類別級別說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發(fā)布日后的6到12個月內公司股價（或行業(yè)指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級優(yōu)于大市股價表現優(yōu)于市場代表性指數10%以上股價表現介于市場代表性指數±10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業(yè)投資評級優(yōu)于大市行業(yè)指數表現優(yōu)于市場代表性指數10%以上行業(yè)指數表現介于市場代表性指數±10%之間弱于大市行業(yè)指數表現弱于市場代表性指數10%以上分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發(fā)布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投