國(guó)際金融學(xué)第4-5講作業(yè)

第四講購(gòu)買力平價(jià)條件

1.考慮下列1975-1980年間美國(guó)和Surlandia的數(shù)據(jù):

年份197519761977197819791980

彭戈/美元8.517.428.034.039.039.0

Surlandia消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)10031259983811181511

美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)161.2170.5181.5195.4217.4246.8

（1）a.根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，彭戈在1980年底被高估或者低估了多少？

解：

我們將1979年底的匯率作為1980年初的匯率，由相對(duì)購(gòu)買力評(píng)價(jià)公式

c=q

“1980年底一口980年初

將數(shù)據(jù)代入公式，可以得到

可以看出，現(xiàn)實(shí)中在1980年底，彭戈對(duì)美元卻是39:1,因此我們知道彭戈在1980

年底被高估了。

并且可以計(jì)算出高估的數(shù)量，百98c年底=39?號(hào)落=46.4310彭戈/I美元為

46.4310-39=7.4310,以及比例：二：：0?100%=19.05%。

b.如果有人反駁你的計(jì)算，那么他的依據(jù)可能是什么？

解：

i.因?yàn)椴煌瑖?guó)家的一籃子商品往往不同，或者說(shuō)即使一籃子商品相同，但不

同國(guó)家對(duì)每種商品的賦權(quán)也未必相同，因此即使利用相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式得到的

結(jié)果是存在爭(zhēng)議的；

ii.運(yùn)輸成本與貿(mào)易障礙的存在；

iii.非貿(mào)易品的價(jià)格的差異和Balassa-Samuelson效應(yīng),

（2）在上面有關(guān)Surlandia和美國(guó)的數(shù)字表中，1980年底的名義雙邊匯率報(bào)告

為39.0彭戈/美元，那么實(shí)際的雙邊匯率是多少？

解：

由上面的計(jì)算可知，實(shí)際雙邊匯率為46.4310彭戈/美元。

第五講利率平價(jià)和費(fèi)雪平價(jià)

1.假定花旗銀行的交易室正在以下面的報(bào)價(jià)進(jìn)行交易：

即期英鎊匯率=1.5000美元

歐洲英鎊利率（六個(gè)月）=11%（每年）

歐洲美元利率（六個(gè)月）=6%（每年）

我們還假定巴克萊銀行所報(bào)的遠(yuǎn)期英鎊（六個(gè)月）價(jià)格為1.4550美元。

a.描述為賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的抵補(bǔ)套利利潤(rùn)，你所應(yīng)該從事的交易。

解：

投資歐洲美元10（）美元的預(yù)期收益為：

100（1+歿）=103美元

2

投資歐洲英鎊100美元的預(yù)期收益為：

—?（1+—）-1.4550=102.335美元

1.52

則為賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的抵補(bǔ)套利利潤(rùn)，應(yīng)該從事的交易為：

i.以11%的利率水平出售歐洲英鎊；

ii.以即期利率，英鎊兌美元為1：1.5的比例，將英鎊兌換為美元；

iii.以6%的利率水平買入歐洲美元；

iv.以遠(yuǎn)期利率，英鎊兌美元為3.4550的比例，將美元兌換為英鎊。

b.你期望獲得多少利潤(rùn)？

解：

剛開始，每1（）。美元期望獲得0.665美元套利利潤(rùn)，但由于這種套利行為會(huì)逐

漸消除中間的套利利潤(rùn)，直到套利機(jī)會(huì)完全消失。

2.以下數(shù)據(jù)摘自1994年7月28日美林公司的出版物《貨幣與債券市場(chǎng)趨勢(shì)》

日本英國(guó)美國(guó)

即期匯率￥98.75/$$1.53/￡

五年期債券（%）3.737.946.88

十年期債券（％）4.348.247.24

二十年期債券（%）4.708.267.40

假設(shè)每年兩次付息，根據(jù)下表數(shù)據(jù)計(jì)算出對(duì)每一種期限的美元債券和日元債券之

間以及美元債券和英鎊債券之間投資選擇進(jìn)行權(quán)衡中，使投資者處于盈虧平衡狀

態(tài)的獷率C

解：

由題意可知，應(yīng)利用利率平價(jià)公式來(lái)解決該問題。

IX（1+2〃X；）=（X（1+2〃XB）X%M

將數(shù)據(jù)代入公式可得結(jié)果如下：

日本英國(guó)

五年期債券87.181.47

十年期債券82.141.45

二十年期債券77.251.43

3.運(yùn)用購(gòu)買力平價(jià)和不可抵補(bǔ)的利率平價(jià)理論，推導(dǎo)出通貨膨脹、利率與匯率

之間的關(guān)系。如通貨膨脹完全取決于貨幣供給，推導(dǎo)出貨幣供給、通貨膨脹、利

率和匯率之間的關(guān)系。

解：

由購(gòu)買力平價(jià)和不可抵補(bǔ)的利率平價(jià)公式：

EP：JP：

我們可以得到通貨膨脹、利率與匯率之間的關(guān)系:

S：.\=心用=1+i

S,%P：1+/⑴

這里，我們將拿修中的分子與分母分別作為對(duì)應(yīng)國(guó)家的通貨膨脹水平，用通

貨膨脹形式可以寫為：

l+4+i

1+媒

其中6川表示t到t+1時(shí)刻的通貨膨脹率。也可將上面的(1)式關(guān)系寫為:

S川=1+'J+4+1

S,-1+11+點(diǎn)⑵

若通貨膨脹完全取決于貨幣供給，則可以寫為:

l+6+i_l+AM-i

1+*I+A%

其中，AM*表示t到t+1時(shí)刻的貨幣增長(zhǎng)率。此時(shí)貨幣供給、通貨膨脹、利率

和匯率