上市公司盈利能力的現(xiàn)狀分析及提升研究—以創(chuàng)維集團有限公司為例摘要：近年來，家電制造業(yè)發(fā)展日益迅速，國際化程度也越來越高，用戶需求出現(xiàn)多層性與多樣化的趨勢，使得家電行業(yè)競爭日漸激烈。作為傳統(tǒng)的家電制造企業(yè)創(chuàng)維集團有限公司的盈利狀況出現(xiàn)了波動甚至衰減。外界環(huán)境越是多變，競爭越是激烈，越要求企業(yè)的管理者關注自身的經營狀況。財務分析是管理者檢測企業(yè)經營狀況，判別企業(yè)劣勢與優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)企業(yè)問題弊病的一種常用方式。因此，財務分析在企業(yè)經營管理中扮演著越來越重要的角色。盈利能力是企業(yè)在一定時期內經營成果的體現(xiàn)，也是企業(yè)生存的前提。準確分析和檢驗企業(yè)利潤，及時發(fā)現(xiàn)問題，對癥下藥，有助于企業(yè)靈活應對瞬息萬變的市場，從而提高企業(yè)利潤，促進企業(yè)健康成長。本文主要以創(chuàng)維集團有限公司為研究對象，結合創(chuàng)維集團有限公司的具體情況對盈利能力進行研究分析，通過全面細致的分析，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)維集團有限公司存在的若干問題，最后，在此基礎上提出了相應的對策以及建議。關鍵詞：創(chuàng)維集團有限公司；盈利能力；上市公司目錄TOC\o"1-3"\h\u3866一、緒論 一、緒論（一）背景知識隨著全球經濟一體化進程的加快，我國公司治理從理論到實踐都日趨成熟。要想在眾多競爭者中站穩(wěn)腳跟，保持企業(yè)的長期穩(wěn)定甚至快速發(fā)展，關鍵在于企業(yè)能否準確定位，發(fā)揮自身優(yōu)勢。核心競爭力，整合核心競爭力。競爭力轉化為企業(yè)的盈利能力，從而創(chuàng)造更豐厚的經濟效益。一般來說，一個公司的融資能力、投資價值和盈利能力是成正比的。公司盈利能力越強，越能贏得投資者和債權人的青睞。因此，管理者必須重視并努力提高。判斷一個公司的盈利能力，可以幫助投資者和債權人評估公司的盈利能力，為其投資提供決策依據(jù)；可以幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理過程中可能存在的不足，找出問題的根源，對癥下藥，糾正偏差，提出有針對性的整改措施，從而促進管理水平的進一步提升.一家公司的財務分析，通常需要與同行業(yè)的優(yōu)秀公司或同行業(yè)的平均水平進行比較。在比較中，更容易發(fā)現(xiàn)自己的優(yōu)勢和劣勢，讓企業(yè)少走彎路，規(guī)避風險，增加收益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。（二）中外文獻綜述1.國外文獻綜述90年代以來，盈利能力指標的體系逐步將經濟增加值考慮進來，因為經濟增加值可以從資本增值的角度反映企業(yè)的盈利能力的強弱。所謂經濟增加值是指企業(yè)通過經營活動所產生的稅后凈利潤與全部資產的機會成本的差額。美國學者Prowse為探討公司盈利能力的影響因素，對1979一1984年的公司數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，建立了一個把資產凈值、資本支出比率、廣告支出比率、研發(fā)支出比率和股權集中度等指標當做自變量，因變量則為凈利潤的分析模型。2002年，西班牙學者EClaver,JMolina和JTari，同樣是選取了公司的面板數(shù)據(jù)，但時間節(jié)點是1994一1998年，通過對這些數(shù)據(jù)的統(tǒng)計比較，闡述了公司的盈利能力是如何受公司績效和產業(yè)績效影響的。2004年，美國學者MargaretE.Slade為了探求哪些因素會對公司的盈利能力造成影響，他利用14家冶煉市場上和鐵礦開采面板數(shù)據(jù)，采用主成分分析方法建立了四個模型，主要是從耗竭型自然資源經濟學、金融以及公司組織這三方面考慮的。最后其研究結果顯示，影響公司盈利能力的因素是多方面的，其中企業(yè)抗風險能力、資源充足以及市場占有率、市場結構是影響程度比較大的因素。2.國內文獻綜述劉海林（2022）指出，企業(yè)不僅要注重盈利的數(shù)量，更要注重盈利的質量，這樣才能確保企業(yè)健康發(fā)展，當前我國企業(yè)的盈利能力質量有待進一步提高。他從盈利能力的指標本身、獲現(xiàn)性、成長性以及持續(xù)性構建了上市公司盈利質量分析指標體系。李小蘭（2023）從現(xiàn)金流量、盈利的數(shù)量以及成長性三個方面對現(xiàn)有盈利能力的指標體系進行豐富改進，并運用改進后的指標體系對我國上市公司的盈利能力進行分析，發(fā)現(xiàn)我國與其他國家相比，盈利能力質量還存在一定的差距。梁衛(wèi)華（2024）結合上市公司的風險研究，從基于權責發(fā)生的獲利能力指標、基于收付實現(xiàn)的獲利能力指標以及盈利的持續(xù)穩(wěn)定性指標三個方面構建了評價盈利能力的指標體系。通過對這一指標體系進行分析，對企業(yè)的盈利能力與盈利質量進行了探討。（三）研究方法1.文獻研究法通過圖書館藏資源、中國知網(wǎng)等電子數(shù)據(jù)庫收集查閱了國內外相關文獻和資料，對己研究成果進行理論整合和歸納分析，為論文寫作提供理論參考。2.案例分析法通過對創(chuàng)維集團有限公司近年的財務報表數(shù)據(jù)進行分析，對其盈利能力進行分析評價。3.比率分析方法將企業(yè)財務報表中的相關項目對比得出一系列財務比率，運用比率分析方法分析了創(chuàng)維集團有限公司的償債能力、負債情況和利潤構成情況，揭示了創(chuàng)維集團有限公司的財務狀況。4.杜邦分析法杜邦分析以凈資產收益率為核心的財務指標，通過財務指標的內在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具有很鮮明的層次結構，是典型的利用財務指標之間的關系對企業(yè)財務進行綜合分析的方法。杜邦分析就是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況二、相關概念界定及理論基礎（一）盈利能力相關概述1.盈利能力分析一般來說，盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，也可以指企業(yè)運用資本或資本增值的能力。從實際來看，主要表現(xiàn)在收入或收益的數(shù)額上。盈利能力作為企業(yè)財務分析的核心環(huán)節(jié)，也是企業(yè)主和管理者應考慮的能力指標。盈利能力是指企業(yè)在銷售活動后賺取的收入中扣除所有成本值后，在一段時間內賺取利潤的能力，盈利水平與之前的計算結果呈正相關。盈利能力可以充分描述一個公司的營銷、利潤、成本降低和風險承擔能力基于不同評價反饋的結果，不同角色的參與者可以從不同的角度進行分析；例如，經營者可以分析管理或生產問題并實施具體的改進計劃；公司債權人和股東可以根據(jù)業(yè)績結果、概率和利潤規(guī)模評估業(yè)務運營；潛在的利益相關者還可以在此基礎上考慮公司未來的發(fā)展前景和投資回報水率。公司的盈利能力是商業(yè)投資者獲得投資回報的資本來源，或者是債權人獲得本金和利息的信貸來源，直接反映了公司的運營效率，并且是確保單位員工基本健康的重要信息來源。因此，分析公司的盈利能力非常重要，其主要指標是公司資金的回報率和成本回報率。它全面反映了公司的生產和經營能力，但盈利能力與利潤并不相同，其實力與資源和收入的投入有關，即以盈利能力衡量。我有相對價值越高，公司的利潤就越大。因此，盈利能力分析是公司財務分析的組成部分，并且是衡量公司運營水平的重要指標。公司的利潤越多，在競爭性市場經濟中使用不同資源的能力就越強?，F(xiàn)金收入，成本管理，市場開發(fā)和營銷，規(guī)避風險的表現(xiàn)。這是一項全面的功能，它依賴于對企業(yè)各個方面的完全控制?？陀^地講，公司是通過尋求獲得最大利潤的驅動力。因此，從業(yè)務管理的角度來看，盈利能力的分析不僅與業(yè)務管理的效率有關，而且與最終目標有關，而公司財務分析的重要性是不言而喻的。公司的盈利能力水平不僅直接影響投資回報與成本之間的關系，而且影響績效水平，有時甚至對國民經濟的發(fā)展產生重大影響。2.盈利能力的影響因素(1)財務因素財務因素是指與財務因素相關的許多情況或原因，可以影響或決定事件的成敗。影響公司盈利能力的因素是相當復雜的。公司生產經營的績效和盈利能力與財務和非財務因素密切相關。財務因素是對上市公司影響最大的最直觀的因素，可以通過合理設置結構和經營方式，增加資源使用來調節(jié)和實現(xiàn)。常用的財務因素如：①資本結構。簡單地表示為一個公司中各種資本的價值構成和資本的比重在整體上是不同的。②股權結構。這表示為公司不同股份的比例及其與各種股份的關系。③公司規(guī)模。根據(jù)新的分類標準，大、中、小型三類公司的員工人數(shù)、銷售額和總資產各不相同，可以確定分類的公司類型，不同的生產要素水平代表不同的公司。④成長性。這表明公司未來將因市場環(huán)境的變化而發(fā)展的方向，以及該發(fā)展方向的前景如何。⑤運營能力?？梢院饬恳粋€公司在一定時間內的管理水平和經營狀況，一般來說，公司資產周轉越快，該階段的經營能力就越好。⑥償債能力。長期和短期是有區(qū)別的，表現(xiàn)在企業(yè)能否更能抵御內外部風險，能否保證到期前償還債務的能力。（2）非財務因素非財務因素是指除財務因素外，可能促進或拖累事件發(fā)展的情況或其他原因。對軟件服務行業(yè)上市公司利潤的研究發(fā)現(xiàn)，非財務因素的影響越來越大，新研究中逐漸加入非財務因素進行實證研究。如：①創(chuàng)新能力。它以現(xiàn)有的思維方式為指導，利用現(xiàn)有的知識和材料，不斷提供對社會有用的新技術、新發(fā)現(xiàn)、新理論和新方法。企業(yè)可以加大研發(fā)投入，提升創(chuàng)新能力。②產品和服務質量?？蛻羰枪井a品和服務質量的直接受眾。公司產品和服務的生產最直接的目的是完成與客戶的交易活動。公司必須直接或間接控制市場溝通過程，維護公司形象，預測市場反饋和客戶需求，以提高客戶滿意度。公司產品和服務的質量通常與客戶滿意度相稱，客戶滿意度的提高對公司的利潤有積極的影響。③占據(jù)的市場份額。一般來說，市場總額被認為是1，其中特定公司控制的股份代表總市場的比例。④品牌文化。核心是以價值觀為基礎，形成無形資產，融入企業(yè)日常運營的方方面面，并通過制度或激勵措施的實施，形成行為意識和內部凝聚力。例如，歷史傳統(tǒng)、道德規(guī)范、未來愿景等都是具體的表現(xiàn)形式。品牌是企業(yè)文化的推廣，是文化理念在產品生產和銷售各個環(huán)節(jié)的貫徹，是知識產權、商標等最終結果的建立。⑤行業(yè)特性。是從公司所在行業(yè)開始的行業(yè)中常見的特征。在不同的行業(yè)中，行業(yè)結構的變化、市場需求的變化、社會消費習慣等因素對行業(yè)發(fā)展的影響是不同的。3.盈利能力分析的原則如果想要保證企業(yè)盈利現(xiàn)狀精準、可靠，就一定要滿足一下幾個條件：第一，那些需要進行統(tǒng)計的信息都要把會計準則當做基礎，一定要按照會計準則的要求來進行，在對信息進行匯集的時候，要仔細的對信息進行統(tǒng)計，把算出來的最終進行探究，確保信息的真是性。第二，那些以盈利能力為參考標準而形成的指標其基礎點是財務評價管理，公司可以在大資金的、大數(shù)據(jù)的支撐下進行財務討論，減少一些不必要的財務支出，第三，根據(jù)相同的計價方法創(chuàng)建資產表和負債表，期間用到的標準也需要統(tǒng)一，避免產生一些偶然性。第四，對于盈利能力的探究不能只用一個原因來進行探究，需要從各個角度來進行探究。總的來說，不能單一的對一個公司盈利能力進行探究，應該要從各個方面考慮，對盈利能力進行綜合的探究，還需要掌控一些原則。最后需要通過實踐得出的結果來判斷盈利能力模式的正確性。（二）理論基礎1.委托代理理論委托代理理論是基于委托方與受托方之間的顯性或隱性合同對雙方的權利、責任和義務等一系列問題的判斷或討論。1930年左右，兩位著名學者Burley和Mins首次提出了委托代理理論。他們在理論討論中主張將經營權和所有權兩種權利分開。在委托代理理論中，企業(yè)的剩余索取權由所有者保留，只轉讓經營權。委托代理理論作為制度經濟學契約理論的主要內容之一，主要研究委托代理關系。由于社會生產力的發(fā)展促進了分工和大量專業(yè)知識、精力和能力不足的出現(xiàn)，基于雙方的發(fā)展需要和意向的明確表達，因此企業(yè)的委托人轉移最多根據(jù)雙方簽訂的合同或合同，將其決策權授予委托的專業(yè)人員。更好地管理和運營企業(yè)，雙方都可以從中受益。在這個過程中，授權人是委托人，被授權人是代理人，也稱為受托人。委托代理理論中有兩種信息：一種是對稱信息。當雙方獲得的信息對稱時，可以觀察到代理人在公司的一系列行為，則委托人可以根據(jù)對方的表現(xiàn)實施獎懲機制，在這種情況下，優(yōu)化可以實現(xiàn)風險分擔和努力水平的優(yōu)化。另一個是信息不對稱3，因為在對稱信息下需要達到的標準條件已經接近完美，在現(xiàn)實中不容易達到。因此，委托代理更多的是基于信息不對稱的博弈關系。與前一個案例中呈現(xiàn)的情況相反，委托人無法在信息不對稱下觀察代理人的行為。極有可能是雙方利益分配不均或利潤目標無法實現(xiàn)最大化，從而導致企業(yè)規(guī)模擴大。潛在的財務和管理風險。因此，客戶必須使用不同目標的激勵合同來實現(xiàn)他的期望。2.利益相關者理論利益相關者理論是指在進行企業(yè)資源配置和界定企業(yè)所有制問題時，應當考慮與企業(yè)生產經營利益相關的群體或個人及其后果的討論。利益相關者理論的起源可以追溯到學者弗里曼1984年發(fā)表的《戰(zhàn)略管理：利益相關者管理的分析方法》一文。全面平衡各利益相關者的利益要求，即公司應追求利益相關者的整體利益，而不是股東至上的觀點。質疑公司由持有普通股的個人和機構所有的傳統(tǒng)觀點，認為實物資本所有者在公司中的地位應逐漸弱化。企業(yè)的發(fā)展與各利益相關方的投入或參與密切相關。他們?yōu)槠髽I(yè)的經營活動付費，分擔經營風險，監(jiān)督和制約企業(yè)，企業(yè)在作出經營決策時必須考慮其利益或接受其約束。學者克拉克森認為，利益相關者是對企業(yè)生產活動進行特定投資并承擔一定風險的個人和群體。這些利益相關者的活動可以影響實現(xiàn)企業(yè)目標的過程，也可能受其影響。利益相關者包括但不限于股東、員工、合作供應商、終端消費者、政府、當?shù)鼐用瘛⒚襟w、自然環(huán)境以及其他受經營活動直接或間接影響的對象。目前對關聯(lián)方的分類多采用多錐細分法和米切爾評分法。支持多錐細分法的學者，如：弗里曼認為所擁有的資源不同，利益相關者對企業(yè)的影響不同。利益相關者理論的發(fā)展和研究時間雖然不長，但在現(xiàn)代企業(yè)中得到廣泛應用。我國改革經濟體制，調整社會關系轉型，可以起到避免或減少利益相關者之間沖突或矛盾的作用。企業(yè)盈利水平一直受到公司內部成員、股東、證監(jiān)會、政府部門、潛在利益相關者等群體的關注。本文在撰寫案例公司盈利能力分析時以利益相關者理論為指導，充分考慮了多方利益相關主體。三、創(chuàng)維集團有限公司盈利能力分析（一）企業(yè)簡介創(chuàng)維集團始創(chuàng)于1988年，現(xiàn)已成為在國際家電行業(yè)具有較強競爭力的企業(yè)。迄今為止，創(chuàng)維集團不僅在俄羅斯和墨西哥擁有生產基地，還擁有以香港研發(fā)中心和美國硅谷研究辦公室為代表的六家科研機構，開創(chuàng)了良好的國際化商業(yè)模式。研究創(chuàng)維集團的發(fā)展歷程可以看出，它包括三個階段，即初始成長階段、二次創(chuàng)業(yè)階段和創(chuàng)新轉型階段。創(chuàng)維集團始創(chuàng)于1988年，現(xiàn)已成為在國際家電行業(yè)具有較強競爭力的企業(yè)。迄今為止，創(chuàng)維集團不僅在俄羅斯和墨西哥擁有生產基地，還擁有以香港研發(fā)中心和美國硅谷研究辦公室為代表的六家科研機構，開創(chuàng)了良好的國際化商業(yè)模式。研究創(chuàng)維集團的發(fā)展歷程可以看出，它包括三個階段，即初始成長階段、二次創(chuàng)業(yè)階段和創(chuàng)新轉型階段。初創(chuàng)成長階段（1988-1995年）。抓住經濟體制改革和市場經濟發(fā)展的機遇，站在經濟發(fā)展趨勢的風口浪尖，發(fā)揮民營企業(yè)的靈活性和速度優(yōu)勢，毅然躋身行業(yè)前四，進入領先陣營。二次創(chuàng)業(yè)階段（1995-2002年）。創(chuàng)維成功上市后，公司性質發(fā)生了變化。創(chuàng)維實施兩個創(chuàng)新、兩個建立戰(zhàn)略，企業(yè)治理創(chuàng)新、營銷體制創(chuàng)新、職業(yè)經理人制度建設、企業(yè)文化建設。所以創(chuàng)維的市場份額依然是國內前三，利潤最為強勁。創(chuàng)新轉型階段（2002年至今）。為應對市場變化，創(chuàng)維聚焦三大戰(zhàn)略方向：智能化、精細化、國際化。智能化代表了產品智能向系統(tǒng)智能的擴展。通過智能系統(tǒng)技術在家庭、汽車和城市的開發(fā)和應用，為用戶提供健康、舒適、安全、便捷的環(huán)境體驗。精代表不斷提高智能制造技術和良好管理，提高產品質量和工藝，降低生產成本。國際代表處將繼續(xù)加強整體布局的鞏固。創(chuàng)維將在三大戰(zhàn)略實施的基礎上，著力完善組織架構和業(yè)務架構，打造多媒體、智能裝備、智能系統(tǒng)技術和現(xiàn)代服務業(yè)四大板塊，加速創(chuàng)維目標的實現(xiàn)集團轉型。（二）家電行業(yè)主要盈利模式分析隨著家電行業(yè)宏觀環(huán)境的變化和家電保有量的不斷提升，消費者對家電的需求逐漸從新增轉為換新，人口紅利逐漸消失。在行業(yè)發(fā)展不景氣的情況下為搶占市場，各家電企業(yè)紛紛陷入了同質低價的惡性競爭中，也有企業(yè)為擺脫低價競爭的局面而尋求新的發(fā)展方向。本文將對目前家電行業(yè)的主要盈利模式種類進行歸納，以便找出現(xiàn)存的盈利困境所在。1.規(guī)模化制造盈利模式規(guī)?；圃炷Ｊ绞浅晒ν苿又袊译姰a業(yè)做大、實現(xiàn)崛起的核心競爭籌碼。規(guī)?；圃煲源笠?guī)模出貨為優(yōu)勢，倒逼上游供應鏈和制造鏈降低硬件成本，吸引和搶占下游消費端，規(guī)模越大，成本越低，以此形成規(guī)模和成本的良性循環(huán)。最有代表性的家電企業(yè)是擁有大規(guī)模低成本彩電制造鏈的TCL2022年初，小米入股TCL，創(chuàng)維由于大規(guī)模制造導致庫存壓力大，而小米進入家電行業(yè)供應鏈受制于人，搶占市場困難，小米和TCL的合作正好互相彌補了空缺。小米利用銷售渠道的優(yōu)勢幫助TCL減少庫存，TCL利用在家電產業(yè)鏈上建立的相對完善及一定規(guī)模的采購、制造能力體系，并運用大規(guī)模制造優(yōu)勢來推進小米在家電產業(yè)的布局，是一次互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)家電力量融合的嘗試。2.低價盈利模式家電價格是影響消費者購買的一大因素之一，雖然現(xiàn)在消費者購買家電的動機己經提升為改善生活品質，但價格敏感型消費者仍不在少數(shù)。家電在中國家庭中逐漸呈現(xiàn)“飽和”的形態(tài)，家庭耐用品保有量逐年上升，企業(yè)為搶占市場會采取規(guī)模制造下薄利多銷的盈利模式，頻頻掀起價格戰(zhàn)，尤其體現(xiàn)在彩電和空調板塊。2022年雙11，格力宣布將30億讓利給用戶，主動引發(fā)價格戰(zhàn)，一方面用低價刺激空調消費，另一方面清理庫存為新舊效能的轉換做準備。如此一來，格力用家電龍頭的位置搶占市場，但中小企業(yè)的生存空間將被進一步壓縮。三、多元化盈利模式隨著網(wǎng)絡的發(fā)展，智能化、數(shù)據(jù)化和物聯(lián)網(wǎng)促進了家電企業(yè)業(yè)務范圍拓展。家電企業(yè)面對行業(yè)狀況低迷，房地產增速變緩的態(tài)勢，必須依據(jù)用戶需求的多樣性進行業(yè)務的創(chuàng)新探索和企業(yè)轉型，而智能制造就是家電企業(yè)轉型升級的關鍵點。在家電領域，白色家電品類多元化發(fā)展比黑色家電更容易，白色家電主要以代替人工勞動力為主，類主要為彩電和音響，細分的子行業(yè)較多，而黑色家電以提供娛樂為主，細分品其他黑色品類則難成規(guī)模，發(fā)展多元化的道路上比主營黑色家電的企業(yè)更快?？缃缍嘣?。因此，主營白色家電的企業(yè)在另一方面，家電企業(yè)也在涉足3.品牌化盈利模式品牌是消費者認識企業(yè)的第一張名片，是企業(yè)知名度的首要傳播途徑，品牌力的提升能為企業(yè)產生更多附加值。顧客對品牌的認知，包含了對該企業(yè)產品質量的認可甚至是經營理念的認同，由此產生品牌粘性。品牌的打造是企業(yè)長久發(fā)展所積累下的成果，通過對消費者和對市場的影響力獲得品牌溢價，提升產品的盈利能力。通過上述歸納，發(fā)現(xiàn)目前的家電企業(yè)仍以產品銷售為主，用規(guī)模化推動企業(yè)盈利，以此來支持對多元化的探索。隨著互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，消費者對家電的需求不再是只有基礎功能的硬件產品，還需要相應的服務、內容和體驗。當家電企業(yè)的盈利模式無法匹配當下的消費者需求，企業(yè)便會產生盈利困境。（三）創(chuàng)維集團有限公司盈利能力分析杜邦分析體系是美國杜邦公司于1919年提出的綜合財務分析方法。在該體系中，核心指標是凈資產收益率，然后分析這三個指標與相關指標的關系，以了解和評估公司各方面的經營情況。事實上，傳統(tǒng)的杜邦分析系統(tǒng)采用標準的系統(tǒng)指標體系，將能夠顯示公司資本結構、資產運營和經營成果的財務指標進行整合。將反映經營成果和財務狀況的指標聯(lián)系起來，找出這些指標變化的原因。同時，對有利于企業(yè)經營管理的各項指標進行分析，優(yōu)化自身管理，以更科學的思路提高償付能力和經營效率，為企業(yè)提高凈利率提供決策支持。因此，杜邦分析體系得到了極為廣泛的應用。在杜邦分析體系的理論框架內，核心指標是凈資產收益率，它可以有效反映所有者投資于公司資本的盈利能力以及公司管理其他方面的能力。進一步分析，凈資產收益率也可以用總資產凈利率與權益乘數(shù)的乘積的形式來表示。凈銷售利率和總資產周轉率從這個角度來看，凈資產收益率可以表示為凈銷售利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)的乘積。尤其是銷售凈利潤率的大小與凈利潤之間存在正比關系，與銷售收入成反比關系。依靠這個指標可以反映一個公司的銷售收入水平。采用杜邦分析法對創(chuàng)維集團有限公司2019至2023年的盈利能力進行分析，主要數(shù)據(jù)見表1.1.凈資產收益率總體趨勢分析表12019-2023年創(chuàng)維集團有限公司主要財務數(shù)據(jù)（單位：萬元）年份20192020202120222023凈利潤6136.189741.123806.28866.77740.97凈資產16424.4522801.1724640.097289.917416.92凈資產收益率12.96%9.23%11.82%11.89%6.35%圖12019-2023年創(chuàng)維集團有限公司凈資產收益率總體趨勢凈資產收益率在杜邦分析體系中處于核心地位，而且最有代表性。通過對其逐層展開分解，可以把分解后的當期指標與往期同指標進行縱向比較，以分析公司這一指標所反映的經營狀況的變動趨勢。五年中，創(chuàng)維集團有限公司的凈資產收益率波動較大。2020年最高，為9741.12萬元，2023年下降明顯，這是創(chuàng)維集團凈利潤的最大降幅，創(chuàng)維集團的利潤面臨前所未有的挑戰(zhàn)：疫情，再結合合2023年度的“內銷跌、出口漲”局面，可以確認創(chuàng)維電視的業(yè)績，很容易受到外部市場環(huán)境和競爭格局的影響和沖擊，出現(xiàn)一輪輪“突漲突跌”走勢。受2023年初突如其來的新冠疫情影響，全球彩電業(yè)市場急劇動蕩。2.銷售凈利率總體趨勢分析表22019-2023年創(chuàng)維集團有限公司主要財務數(shù)據(jù)（單位：萬元）年份20192020202120222023凈利潤6136.189741.123806.28786.1492.66銷售收入220845.455380512.5113960.47920852.523691.63銷售凈利率2.86%2.56%3.34%3.77%2.51%圖22019-2023年創(chuàng)維集團有限公司銷售凈利率總體趨勢銷售凈利率是企業(yè)在生產經營過程中所獲得的凈利潤占銷售收入的比重，可以用來對企業(yè)銷售收益能力進行分析。創(chuàng)維集團2020-2022年期間銷售凈利率指標穩(wěn)步提高，而銷售凈利率的高低，是由銷售凈利率與銷售成本的高低決定的，各比率計算公式列示如下:銷售凈利率=凈利潤/銷售收入2019年至2023年，凈利率和銷售收入變化很大，2023年下降很多。為了讓新產品快速占領市場，企業(yè)需要通過多種方式和手段進行大力推廣，如邀請明星代言、媒體廣告等，導致銷售成本增加。營業(yè)成本的增速大于營業(yè)收入，降低了凈銷售凈利率。銷售凈利率高一點代表企業(yè)生產成本較低，市場需求旺盛，且一般與利潤總額呈正相關。但是近10年來通訊設備行業(yè)銷售毛利率逐漸下降，所以創(chuàng)維集團呈下降趨勢，即使2021年有短暫回升也還很低，可能是受市場大的環(huán)境的變化所以導致2021年的賺取利潤的效率比較低。關于費用的利潤率如果很高就表明企業(yè)為了賺錢付出是努力和代價就會比較小，將各種成本和需要的花費維持在較低的水平，企業(yè)賺取利潤的能力就越好。3、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表表示的是企業(yè)在一段時間內的現(xiàn)金流量的使用狀況，對現(xiàn)金流入和流出狀況的一種分析，通過觀察變化改善管理?，F(xiàn)金流量表的主要任務就是確定公司的短期盈利能力，特別是其償付能力。它能夠直接體現(xiàn)出公司是否有足夠的現(xiàn)金流量來滿足償付款項的需求，并且能夠通過對現(xiàn)金流的分析，估計企業(yè)未來現(xiàn)金流的變化，為制定和改善政策提供依據(jù)。表2創(chuàng)維集團2018-2023年現(xiàn)金流量凈額變化分析（單位：億元）年度201820192020202120222023經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額1.471.061.762.348.76-10.68投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-8.64-7.64-8.98-15.26-29.85-96.75籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額3.077.1811.1511.5343.6546.15圖3創(chuàng)維集團有限公司2018-2023年現(xiàn)金流凈額變動從表2和圖3可以看出，創(chuàng)維集團股份有限公司的經營活動規(guī)模持續(xù)增長，公司為了適應新形勢的發(fā)展需求，在經營管理決策中出現(xiàn)了新變化，主要是加快了企業(yè)信息化建設的步伐和營銷網(wǎng)絡的建設，并不斷提高主要產品的核心技術研發(fā)能力，加快推出新產品。公司主營業(yè)務繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。2018-2020年企業(yè)對外投資規(guī)模變化不大，2021-2023年期間，企業(yè)對外投資力度明顯加大，企業(yè)積極開拓市場。公司經營活動產生的現(xiàn)金流量遠遠不能滿足公司對外擴張的需要。公司對外投資的資金來源嚴重依賴輸血資金，公司的“造血能力”有待加強。合理的運用財務杠桿提高公司資金現(xiàn)金流，以滿足日常經營的需要。公司主營業(yè)務歸屬于通信設備制造行業(yè)。通信技術的不斷變遷，一方面推動通信行業(yè)產品不斷迭代升級；另一方面也迫使行業(yè)內企業(yè)提高綜合實力，提供全面的解決方案及產品，更好地滿足運營商客戶全方位的需求，保持在競爭中的領先地位。公司持續(xù)夯實成熟的系統(tǒng)架構規(guī)劃和研發(fā)能力、產業(yè)鏈整合能力、供應鏈及工業(yè)實力，2023年在全球新冠疫情背景下，公司嚴格按照各分子公司經營所在地政府相關要求，全力做好疫情防控措施，以保證有序及安全的經營。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入850,780.68萬元，同比減少4.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤38,369.51萬元，同比減少38.73%，毛利率為18.19%，經營活動現(xiàn)金流量凈額為24.46億元。公司現(xiàn)金流不足導致投資活動規(guī)模有所縮小，因為資金的短缺致使投資凈現(xiàn)金流也為負數(shù)，投資活動現(xiàn)金流在2021到2023年都為負值大幅上升，這種情況下公司并不能進行規(guī)模擴張，在沒有足夠資金支持的情況下會導致公司陷入資金緊張的狀況，影響公司正常運作。公司近幾年負債規(guī)模在逐漸擴大，但收到借款所產生的現(xiàn)金流小于償還債務利息及分配股東股利的現(xiàn)金流總和，合理的運用財務杠桿提高公司資金現(xiàn)金流，以滿足日常經營的需要。通過以上對該公司近五年現(xiàn)金流量表的分析，創(chuàng)維集團有限公司整體現(xiàn)金流不太樂觀，尤其是投資現(xiàn)金流凈額負值較大，該公司主營業(yè)務的競爭力在下降，只能通過不斷擴大負債來滿足日常運作的需要，沒有足夠的現(xiàn)金流進行投資活動，陷入一種惡性循環(huán)。這對于股東和債權人都是一種威脅，會嚴重打擊公司的所有者和投資人的希望，對企業(yè)以后的活動產生不好的影響。四、創(chuàng)維集團有限公司盈利能力存在的問題分析（一）創(chuàng)新能力差創(chuàng)維集團有限公司的固定資產占比在逐年下降，說明企業(yè)的一些機器設備和廠房不能滿足現(xiàn)代科技和技術的要求，這將導致企業(yè)的生產出來的產品不能滿足客戶需求，創(chuàng)維集團有限公司應根據(jù)改善相應的政策，增強創(chuàng)新能力。公司在開發(fā)新技術時，往往需要在項目開始時墊付大量的資金，然后銷售后得到資金，而這些墊付資金在后期才會慢慢地到賬，進一步加劇了公司現(xiàn)金流管理的難度。任何一家企業(yè)想要生存必須有較強的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力，培養(yǎng)優(yōu)秀人才，及時更換應該淘汰的設備和工廠，不能等到固定資產的占比逐步下降，在淘汰陳舊的設備。（二）現(xiàn)金流不足一家企業(yè)要想獲得發(fā)展或成立都需要資金的支持。資金是一切因素的基礎，沒有資金后續(xù)的一切活動都無法展開，創(chuàng)維集團有限公司作為一個通訊設備行業(yè)，前期需要大量的機器和廠房設備，并且作為高科技的行業(yè)前期也需要大量的研發(fā)費用。這些東西的構成都需要在前期投入大量的資金，這是前期資金的投入，后期產品銷售出去也需要對設備進行維護，并且銷售的方式過程中可能要有賒銷的情況，這就需要大量的資產。因此對設備制造商的營運資金占用較大，對行業(yè)內企業(yè)的資金實力提出較高的要求。（三）銷售成本過高銷售成本是指銷售產品的生產成本或提供勞務的人工成本和其他銷售業(yè)務成本。但創(chuàng)維集團有限公司的平均銷售成本已達到84.23%，并有上升趨勢，2023年達到85.58%。不斷上漲的營銷、研發(fā)、人工成本成為持續(xù)下降的重要原因。創(chuàng)維集團凈資產收益率。隨著家電下鄉(xiāng)、以舊換新等財政補貼的退出，政府補貼減少，但競爭加劇，導致營銷成本壓力加大，使得創(chuàng)維集團整體銷售成本居高不下，導致凈銷售凈利率偏低。五、提升創(chuàng)維集團有限公司盈利能力的策略研究（一）加速產品研發(fā)社會經濟的發(fā)展促進了家電行業(yè)的發(fā)展，但也給家電行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)。消費者不僅滿足于產品的基本功能，而且消費者的需求也在與時俱進，日新月異。家電行業(yè)要想在競爭激烈的市場環(huán)境中站穩(wěn)腳跟，就必須順應市場需求，生產消費者想要的產品。尤其是家電，更新?lián)Q代非常快，家電的生命周期長度也遠不如以前。一個新產品就像一個企業(yè)，就像血液之于身體，必須不斷地代謝，才能保持企業(yè)的活力。在此背景下，如果公司不注意市場需求或新產品的研發(fā)，公司將被淘汰出局。因此，一方面，創(chuàng)維集團有限公司必須不時進行市場調研，觀察市場產品趨勢。另一方面，創(chuàng)維集團要加大研發(fā)力度，形成研發(fā)技術核心競爭力，不斷推出迎合市場需求的新產品。（二）改善現(xiàn)金流項目資金結算和資金的收回對企業(yè)的生存至關重要，保證公司資金鏈的連續(xù)發(fā)展，并且對其進行嚴格的監(jiān)控和檢查，施工進度滯后的項目要引起足夠的重視，在發(fā)現(xiàn)的第一時間采取措施，對其進行管理和控制防止問題的擴大化和嚴重化。對購買者延遲付款的情況和其他影響重大的因素耽誤企業(yè)正常發(fā)展的，要提早做好索賠合約或者增加延遲付款的利息以約束購買者盡早付款，加速現(xiàn)金流入公司。首先對于資金總額較大且發(fā)生拖欠時間較長的項目，務必將其作為重點監(jiān)視的項目，采取有力的措施確保公司債權安全。其次，要加強對項目資金預算與稅務籌劃工作的探究和施行，使得資金使用具有一定的計劃性，項目資金借貸和信用證的使用一定要和資金計劃保持一致，實現(xiàn)接軌。最后，要有計劃有目的的進行“去杠桿”的工作，重點放在減少工程運營中的賒購、拖欠等不良行為，尤其是僅指不同之間項目的資金挪用，做到?？顚Ｓ茫乐官Y金鏈斷裂發(fā)生財務危機。（三）強化低成本優(yōu)勢隨著市場競爭的日益激烈，越來越多的企業(yè)將核心競爭力集中在產品的價格和質量上。但在市場經濟中，價格是由市場決定的。在這種情況下，企業(yè)必須努力降低制造成本以提高盈利能力，同時抵御競爭對手的攻擊。在成本控制的研究中發(fā)現(xiàn)，很多制造企業(yè)對生產成本的控制意識比較薄弱，存在很多成本浪費的問題。如果經濟環(huán)境良好，公司利潤成分較多，一定范圍內的成本浪費不會對公司利潤產生很大影響。然而，當前的經濟環(huán)境不景氣。如果沒有成本控制的意識，沒有相關的成本控制措施，那么企業(yè)可能會因此吃虧。為了在經濟緊張的環(huán)境中保持競爭力和盈利能力，企業(yè)必須關注和控制成本，實現(xiàn)利潤最大化，使自己在競爭中立于不敗之地。對于創(chuàng)維集團所屬的家電行業(yè)來說，是一個固定成本較高的資本密集型行業(yè)?？梢猿浞掷矛F(xiàn)有的機械設備和銷售渠道，合理適當?shù)亻_展多元化經營，開發(fā)設計相關產品，分擔高成本。對于創(chuàng)維集團有限公司來說，降低成本可以從以下幾個方面入手：1、降低原材料成本。原材料成本約占產品總成本的60%～80%。如何在保證甚至提高產品性能和質量的基礎上，降低原材料消耗，提高盈利能力，是任何企業(yè)都必須面對的重要課題。如果公司能真正做到低消耗、高產出，公司的競爭力將大大提高。采用先進的工藝技術，降低原材料消耗；提高與原材料供應商的談判能力，與供應商建立長期友好的合作關系，獲得低成本的原材料來源。這些都有效地降低了原材料成本。措施。2、降低能源成本。在制造企業(yè)中，能源成本約占總成本的5%。隨著能源價格的不斷上漲，企業(yè)這種不可控的外部壓力必然會通過可控的節(jié)能降耗來消耗，企業(yè)只能采用更先進的工藝。科技節(jié)約能源，更先進的管理措施降低能源消耗，以抵消能源價格上漲帶來的成本增加。3、降低人工成本。由于創(chuàng)維集團有限公司的企業(yè)性質，裁員以降低人工成本并非易事。而企業(yè)文化則是用來調動員工的生產積極性，從而提高員工的生產效率，讓同樣的人工成本創(chuàng)造更多的價值值，那每一件產品分攤的人工成本就會下降。結論盈利能力分析作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的重要方式之一，在企業(yè)的發(fā)展過程中越來越受重視，作為企業(yè)競爭力的表現(xiàn)方式之一。家電企業(yè)作為我國國民經濟的支柱性產業(yè)之一，其經營狀況的好壞將直接