增值肥料公司

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方案

目錄

一、項(xiàng)目基本情況...................................................3

二、公司基本情況...................................................8

三、政治風(fēng)險(xiǎn)源....................................................10

四、政治風(fēng)險(xiǎn)含義及分類...........................................12

五、政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估..................................................15

六、政治風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別................................................19

七、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的目標(biāo)................................................20

八、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的原則................................................21

九、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法..................................................22

十、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VaR）.........................................................................................24

H、保險(xiǎn)的概念..................................................30

十二、保險(xiǎn)的代價(jià)..................................................30

十三、建立意外損失基金...........................................31

十四、籌集外部資金................................................35

十五、風(fēng)險(xiǎn)證券化..................................................35

十六、資產(chǎn)擔(dān)保融資................................................39

十七、人力資源配置分析...........................................42

勞動(dòng)定員一覽表....................................................42

十八、法人治理....................................................44

十九、SWOT分析57

一、項(xiàng)目基本情況

（一）項(xiàng)目承辦單位名稱

XXX有限責(zé)任公司

（二）項(xiàng)目聯(lián)系人

杜XX

（三）項(xiàng)目建設(shè)單位概況

公司不斷推動(dòng)企業(yè)品牌建設(shè)，實(shí)施品牌戰(zhàn)略，增強(qiáng)品牌意識(shí)，提

升品牌管理能力，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品服務(wù)經(jīng)營(yíng)向品牌經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。公司積極申

報(bào)注冊(cè)國(guó)家及本區(qū)域著名商標(biāo)等，加強(qiáng)品牌策劃與設(shè)計(jì)，豐富品牌內(nèi)

涵，不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)份額。推進(jìn)區(qū)域品牌建設(shè)，提

高區(qū)域內(nèi)企業(yè)影響力。

未來(lái)，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和

諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開(kāi)放、求實(shí)”

的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國(guó)。

公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原貝L

加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)，推動(dòng)智慧集群建設(shè)，帶動(dòng)形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)

新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動(dòng)作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)

業(yè)集群對(duì)外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對(duì)外產(chǎn)能合作中的載體作用。

通過(guò)建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，營(yíng)造和諧發(fā)展環(huán)

境。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國(guó)際看，世界經(jīng)濟(jì)

深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)

外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，出口增長(zhǎng)放緩。從國(guó)內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)

濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚僭鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

方式從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力

從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新挑

戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難而問(wèn)題尤為突出。面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境,

公司依然面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高

位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化,

新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、

萬(wàn)眾創(chuàng)新”、《中國(guó)制造2025》、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大

戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢(shì)頭更加鞏固。公司將

把握國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)，利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，抓住發(fā)

展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開(kāi)辟發(fā)展新路

徑，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。

（四）項(xiàng)目實(shí)施的可行性

1、長(zhǎng)期的技術(shù)積累為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

目前，公司已具冬產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游

客戶的普遍認(rèn)可，為項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2、國(guó)家政策支持國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

近年來(lái)，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國(guó)

家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興

產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長(zhǎng)效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健

康發(fā)展的快車道，項(xiàng)目產(chǎn)品亦隨之快速升級(jí)發(fā)展。

隨著增值肥料產(chǎn)業(yè)的興起和發(fā)展，肥料增效載體已經(jīng)逐漸形成新

的產(chǎn)業(yè)。2020年我國(guó)為生產(chǎn)增值肥料提供腐殖酸類、海藻酸類、氨基

酸類等各類增效載體的企業(yè)約有200多家，為增值肥料提供了約60萬(wàn)

噸增效載體，產(chǎn)值約30億元。預(yù)計(jì)未來(lái)5T0年，增值肥料將進(jìn)入快

速發(fā)展期，我國(guó)增值肥料年產(chǎn)量將達(dá)3,500萬(wàn)噸，增效載體市場(chǎng)需求

量則達(dá)到120萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)60億元，形成綠色高效增值肥料大

產(chǎn)業(yè)。

（五）項(xiàng)目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項(xiàng)目選址位于xx,占地面積約79.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理

位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,

非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

項(xiàng)目建筑面積97384.14疔，其中：主體工程57910.51m，倉(cāng)儲(chǔ)

工程23689.10肝，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施7355.17疔，公共工程

8429.36m2o

（六）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資37714.56萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資31096.38

萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的82.45%；建設(shè)期利息638.80萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投

資的1.69%；流動(dòng)資金5979.38萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的15.85九

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資31096.38萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用26721.16萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

3713.38萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)661.84萬(wàn)元。

（七）資金籌措方案

本期項(xiàng)目總投資37714.56萬(wàn)元，其中申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款13036.74

萬(wàn)元，其余部分由企業(yè)自籌。

（八）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)

1、營(yíng)業(yè)收入（SP）：73000.00萬(wàn)元。

2、綜合總成本費(fèi)用（TC）：58475.47萬(wàn)元。

3、凈利潤(rùn)(NP)：10605.44萬(wàn)元。

4、全部投資回收期(Pt)：5.94年。

5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：20.64%o

6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：13377.14萬(wàn)元。

(九)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃

本期項(xiàng)目按照國(guó)家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行

建設(shè)，本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。

(十)項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積D1152667.00約79.00畝

1.1總建筑面積m297384.14容積率1.85

1.2基底面積mJ28966.85建筑系數(shù)55.00%

1.：■：投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝380.46

2總投資萬(wàn)元37714.56

2.1建設(shè)投資萬(wàn)元31096.38

2.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元26721.16

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元3713.38

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元661.84

2.2德設(shè)期利息萬(wàn)元638.80

2.3流動(dòng)資金萬(wàn)元5979.38

3資金籌措萬(wàn)元37714.56

3.1自籌資金萬(wàn)元24677.82

3.2銀行貸款萬(wàn)元13036.74

4營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元73000.00正常運(yùn)營(yíng)年份

5總成本費(fèi)用萬(wàn)元58475.47

■”

6利潤(rùn)總額萬(wàn)元14140.59

■”

7凈利潤(rùn)萬(wàn)元10605.44

”1*

8所得稅萬(wàn)元3535.15

■”

9增值稅萬(wàn)元3199.50

0#

1()稅金及附加萬(wàn)元383.94

11納稅總額萬(wàn)元7118.59

■”

12工業(yè)增加值萬(wàn)元24194.25

13盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元30304.93產(chǎn)值

14回收期年5.94含建設(shè)期24個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率20.64%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元13377.14所得稅后

二、公司基本情況

（一）公司簡(jiǎn)介

公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑怢

加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)，推動(dòng)智慧集群建設(shè)，帶動(dòng)形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)

新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動(dòng)作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)

業(yè)集群對(duì)外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對(duì)外產(chǎn)能合作中的載體作用。

通過(guò)建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，營(yíng)造和諧發(fā)展環(huán)

境。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國(guó)際看，世界經(jīng)濟(jì)

深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)

外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，出口增長(zhǎng)放緩。從國(guó)內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)

濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚僭鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

方式從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力

從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新挑

戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難知問(wèn)題尤為突出。面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境,

公司依然面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高

位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化,

新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、

萬(wàn)眾創(chuàng)新”、《中國(guó)制造2025》、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大

戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢(shì)頭更加鞏固。公司將

把握國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)，利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，抓住發(fā)

展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開(kāi)辟發(fā)展新路

徑，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。

（二）核心人員介紹

1、杜xx,中國(guó)國(guó)籍，1976年出生，本科學(xué)歷。2003年5月至

2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2003年11月至

2011年3月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2004年4月至

2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2018年3月起至

今任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

2、孟x(chóng)x,中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)

歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司

董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理。

2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。

3、曹xx,中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，1970年出生，碩士研

究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任

公司獨(dú)立董事。

4、陳xx,中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，1961年出生，本科學(xué)

歷，高級(jí)工程師。2002年11月至今任xxx總經(jīng)理。2017年8月至今

任公司獨(dú)立董事。

5、湯xx,中國(guó)國(guó)籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師。

2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公

司董事。2019年1月至今任公司獨(dú)立董事。

三、政治風(fēng)險(xiǎn)源

政治風(fēng)險(xiǎn)源主要表現(xiàn)在以下領(lǐng)域。

1、征收風(fēng)險(xiǎn)

這是指一國(guó)政府對(duì)特定企業(yè)實(shí)行征用、沒(méi)收或國(guó)有化手段的風(fēng)險(xiǎn)。

所謂國(guó)有化，是指一個(gè)主權(quán)國(guó)家將原屬于私人投資者的財(cái)產(chǎn)部分或全

部采取征用或類似的措施，使其轉(zhuǎn)移到本國(guó)政府手中的強(qiáng)制性行為。

有的時(shí)候，政府并不公開(kāi)宣布直接征用特定企業(yè)的資產(chǎn)，而是以種種

措施阻礙其所有者對(duì)本企業(yè)資產(chǎn)的有效控制、使用和處置，使得投資

者的股東權(quán)利受到限制等而構(gòu)成事實(shí)上的征收行為。

2、外匯管制風(fēng)險(xiǎn)

通常，欠發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯管制措施更為嚴(yán)格。例如，東道國(guó)政府

發(fā)生國(guó)際收支困難而實(shí)行外匯管制，采取禁止或限制外商、外國(guó)投資

者將本金、利潤(rùn)和其他合法收入轉(zhuǎn)移到東道國(guó)境外。又如，對(duì)外幣供

應(yīng)采取定額配給等。

3、戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)

這類風(fēng)險(xiǎn)指國(guó)家政局不穩(wěn)定，發(fā)生革命、戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂等情況，致

使企業(yè)財(cái)產(chǎn)蒙受重大損失，直至無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

4、政府違約風(fēng)險(xiǎn)

這是指政府解除與投資項(xiàng)目相關(guān)的協(xié)議或者違反或不履行與投資

者簽訂的合同項(xiàng)下的義務(wù)。例如，政府停止支付或延期支付，致使投

資者無(wú)法按時(shí)、足額收回到期債券本息和投資利潤(rùn)。

5、政策干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)

政策干預(yù)包括以下類型。①當(dāng)?shù)卣疄閷?shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目

標(biāo)，而采取干預(yù)措施。如設(shè)置有利于東道國(guó)稅收的轉(zhuǎn)移定價(jià)規(guī)則；要

求產(chǎn)品達(dá)到一定國(guó)產(chǎn)化率、企業(yè)必須建設(shè)某些社會(huì)公共設(shè)施、環(huán)境保

護(hù)等措施等。②當(dāng)?shù)卣疄楸Ｗo(hù)本地經(jīng)濟(jì)而給本國(guó)企業(yè)某些優(yōu)惠政策,

或者對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行一定的限制。如本國(guó)企業(yè)實(shí)行減免稅收制度;

只允許建立合資企業(yè)并限定外資比例；對(duì)外來(lái)企業(yè)征收附加稅，或附

加公共產(chǎn)品使用費(fèi)，或其他無(wú)形費(fèi)用；制定專門針對(duì)外來(lái)企業(yè)的特別

污染法、特別勞工法等歧視性法律；要求外來(lái)企業(yè)必須通過(guò)東道國(guó)政

府招收員工并執(zhí)行高于本地企業(yè)的工資標(biāo)準(zhǔn)等。此方面的典型案例包

括2000年日本三菱公司就因被美國(guó)指控參與了固定石墨電極價(jià)格的國(guó)

際卡特爾，被征收了高達(dá)L34億美元的罰金，同一案件中的德國(guó)SGL

炭精電極股份公司也被征收了L35億美元的罰金。③要求所有投資必

須采取與東道國(guó)企業(yè)聯(lián)營(yíng)的形式，或者有最低持股比例要求。

上述風(fēng)險(xiǎn)源的分類只是相對(duì)的。政治風(fēng)險(xiǎn)還可能表現(xiàn)在很多領(lǐng)域。

Simon將風(fēng)險(xiǎn)流向與風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源進(jìn)行了對(duì)應(yīng)。

四、政治風(fēng)險(xiǎn)含義及分類

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)含義

政治風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)發(fā)生的政治環(huán)境或?qū)ν庹侮P(guān)系發(fā)

生的變化而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響，并導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)績(jī)效或其他目

標(biāo)遭受損失的不確定性。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)政治環(huán)境或?qū)ν庹侮P(guān)系的

變化給企業(yè)和投資者所造成的后果是雙向的，它可能帶來(lái)積極效應(yīng)，

即有利于企業(yè)和投資者，從而給后者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益；也可能帶來(lái)消極

效應(yīng)，從而不利于企業(yè)和投資者，給他們帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。通常，政治

風(fēng)險(xiǎn)是指后者，即一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在政治方面發(fā)生的可能造成企業(yè)或

投資者經(jīng)濟(jì)損失的不確定性。

政治風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于一些擁有政治力量團(tuán)體的有目的的行為。擁有政

治力量的團(tuán)體，例如，一國(guó)政府、一國(guó)重要黨派組織、重要國(guó)際組織

（如歐佩克）、民族主義組織、恐怖組織等，企業(yè)通常無(wú)力與之抗衡。

這種力量上的不可比，往往給企業(yè)造成重大經(jīng)濟(jì)損失甚至人員傷亡。

不僅如此，很多政治突發(fā)事件難以預(yù)料，甚至毫無(wú)征兆，更加加大了

政治風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。以航空公司為例，2001年“9.11”事件發(fā)生之

后，保險(xiǎn)公司在一夜之間取消了相關(guān)的保單。雖然后來(lái)許多保險(xiǎn)公司

重又推出了有限責(zé)任的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但全球恐怖主義曠日持久的趨勢(shì)，

使很多保險(xiǎn)公司又重新考慮退出航空恐怖活動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，因?yàn)槠渲械?/p>

風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在難以計(jì)算。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的影響

對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，政治風(fēng)險(xiǎn)的影響可能很大。企業(yè)在進(jìn)行跨越

國(guó)界的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，受到三方面的約束：既要迎合母國(guó)的需要，

又要兼顧東道國(guó)的利益，還要遵照國(guó)際慣例。企業(yè)在這樣的前提約束

下追求利益的最大化。

由于跨國(guó)公司和主權(quán)國(guó)家是兩種不同的利益主體，追求目標(biāo)的差

異可能導(dǎo)致兩者之間利益上的矛盾乃至沖突。當(dāng)跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)與東

道國(guó)的國(guó)家利益發(fā)生矛盾時(shí)，東道國(guó)往往會(huì)對(duì)外資政策進(jìn)行調(diào)整；此

外，某些東道國(guó)政府作出的政策承諾可能會(huì)隨著政權(quán)的更迭而失效。

東道國(guó)。政策和環(huán)境的變化不僅會(huì)造成投資者對(duì)投資的失控，而且可

能使其項(xiàng)目失去盈利的機(jī)會(huì)甚至虧損、破產(chǎn)。

（三）政治風(fēng)險(xiǎn)的分類

從不同的角度進(jìn)行考察，可以對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行不同的分類。

從政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的范圍和層次來(lái)看，可以把政治風(fēng)險(xiǎn)分成兩類：

宏觀層次的風(fēng)險(xiǎn)和微觀層次的風(fēng)險(xiǎn)。前者是指會(huì)對(duì)所有外來(lái)企業(yè)或外

來(lái)投資者產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變，而不論這些企業(yè)和投資者

是屬于何種行業(yè)、采用何種形式；后者則是指只對(duì)某個(gè)特殊行業(yè)、特

殊企業(yè)、甚至特殊投資計(jì)劃產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變。

從政治風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果看，可以把政治風(fēng)險(xiǎn)分為影響到財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的

風(fēng)險(xiǎn)和僅僅影響企業(yè)正常業(yè)務(wù)收益的風(fēng)險(xiǎn)兩類。前者是指導(dǎo)致外國(guó)企

業(yè)或投資者失去資產(chǎn)所有權(quán)或投資控制權(quán)的政治方面的變化，如國(guó)有

化或強(qiáng)制性地沒(méi)收財(cái)產(chǎn)等；后者則是指導(dǎo)致減少外國(guó)企業(yè)或投資者經(jīng)

營(yíng)收入或投資回報(bào)的政治方面的改變。

在世界范圍內(nèi)，目前發(fā)生的大多數(shù)的政治風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題屬于微觀層次

的問(wèn)題，而且更多地涉及企業(yè)或投資者經(jīng)營(yíng)收入和投資回報(bào)，而不是

財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。政治風(fēng)險(xiǎn)的直接原因是東道國(guó)或投資所在國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)

境的變化及其對(duì)外政治關(guān)系的變化，而且是對(duì)外國(guó)企業(yè)和外國(guó)投資者

不利的變化。

五、政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要針對(duì)經(jīng)營(yíng)地政治環(huán)境變動(dòng)可能性，評(píng)估投資所在

國(guó)發(fā)生預(yù)料之外的政治環(huán)境變化的可能性以及可能造成的影響。政治

風(fēng)險(xiǎn)具有相對(duì)性，即投資者因國(guó)別的差異會(huì)對(duì)某一國(guó)或地區(qū)的政治風(fēng)

險(xiǎn)有不同的預(yù)期，這是由于政治風(fēng)險(xiǎn)本身要受到國(guó)與國(guó)之間各種因素

的影響，而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者也會(huì)受到自身的立場(chǎng)和觀點(diǎn)的影響。此外，適

用于評(píng)估宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)的方法不完全適合于特定項(xiàng)目的微觀政治風(fēng)險(xiǎn)

評(píng)估。應(yīng)當(dāng)在把握所在國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)宏觀方面的基礎(chǔ)上，分析特定項(xiàng)

目對(duì)于東道國(guó)政治的敏感性，然后綜合評(píng)估兩者的影響，形成在某一

東道國(guó)實(shí)施特定項(xiàng)目的總政治風(fēng)險(xiǎn)。

（一）宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

對(duì)宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法主要有以下幾種。

1、指標(biāo)系統(tǒng)評(píng)估法

該方法是根據(jù)積累的歷史資料，對(duì)其中易誘發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)激化的諸

因素加以量化，測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)程度。

2、定級(jí)評(píng)估法

該方法是將資源國(guó)政治因素、基本經(jīng)濟(jì)因素、對(duì)外金融因素、政

治的安定性等可能對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的大小分別量化。然后，

將各種風(fēng)險(xiǎn)因素得分匯總起來(lái)確定一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，最后進(jìn)行國(guó)家之

間的風(fēng)險(xiǎn)比較。

對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行國(guó)別比較可參照國(guó)際上較有影響的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)

指數(shù)。例如，上文中所提到的美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南綜合指數(shù)，美國(guó)

BERI公司的世界各國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。其他著名的指數(shù)還有富蘭德指

數(shù)，該指數(shù)是由英國(guó)“商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情報(bào)所”每年定期提供；國(guó)家風(fēng)

險(xiǎn)等級(jí)，是由日本“公司債研究所”、《歐洲貨幣》和《機(jī)構(gòu)投資家》

每年定期在“國(guó)家等級(jí)表”中公布對(duì)各國(guó)的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)程度分析的

結(jié)果。

3、分類評(píng)估法

例如，倫敦的控制風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)將政治風(fēng)險(xiǎn)按照嚴(yán)重程度分為4類：

可忽略的風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)。

（1）可忽略的風(fēng)險(xiǎn)。適應(yīng)于政局穩(wěn)定的政府。

（2）低政治風(fēng)險(xiǎn)，往往孕育在那些政治制度完善、政府的任何變

化通過(guò)憲法程序產(chǎn)生、缺乏政治持續(xù)性、政治分歧可能導(dǎo)致領(lǐng)導(dǎo)人突

然更迭的國(guó)家。

（3）中等政治風(fēng)險(xiǎn)。往往會(huì)發(fā)生在那些政府權(quán)威有保障、但政治

機(jī)構(gòu)仍然在演化的國(guó)家，或者存在軍事干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。

（4）高政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家。則是指那些政治機(jī)構(gòu)極不穩(wěn)定、政府有可

能被驅(qū)逐出境的國(guó)家。

（二）微觀政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

微觀政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，需要考慮以下諸多因素。

1、東道國(guó)政治環(huán)境評(píng)估

主要包括以下內(nèi)容。①政治因素?？紤]東道國(guó)政府對(duì)待本項(xiàng)目在

該國(guó)投資的態(tài)度等。②政治穩(wěn)定性?？紤]東道國(guó)政權(quán)更替的頻率和政

治沖突是否會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目中斷。執(zhí)政黨的更替，意味著政府經(jīng)濟(jì)政策的

變更或調(diào)整；政治沖突預(yù)示著政府對(duì)涉外投資的政策的變化；恐怖活

切對(duì)跨國(guó)投資項(xiàng)目的影響等。③政治干預(yù)。考慮項(xiàng)目是否會(huì)影響東道

國(guó)國(guó)防力量；是否會(huì)被東道國(guó)認(rèn)為涉及外交、國(guó)家安全、經(jīng)濟(jì)安全

（如能源、高科技企業(yè)）、市場(chǎng)壟斷；是否會(huì)危及東道國(guó)就業(yè)，致使

東道國(guó)政府進(jìn)行政治干預(yù)等。④東道國(guó)的國(guó)際關(guān)系?？紤]東道國(guó)與跨

國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)母國(guó)的關(guān)系；東道國(guó)企業(yè)及政府談判地位、強(qiáng)弱；跨國(guó)投

資企業(yè)在國(guó)際語(yǔ)言、國(guó)際公關(guān)、國(guó)際策略能力方面的強(qiáng)弱；公眾支持

程度等。

2、法律環(huán)境評(píng)估

需評(píng)估母國(guó)、東道國(guó)以及國(guó)際法的影響。母國(guó)法律，需了解母國(guó)

法律對(duì)于跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的相關(guān)規(guī)定；東道國(guó)法律，需了解東道國(guó)法律

對(duì)跨國(guó)投資行業(yè)、范圍等的相關(guān)規(guī)定或限制；國(guó)際法，需了解國(guó)家之

間所簽訂的雙邊和多邊條約、公約和協(xié)定對(duì)跨國(guó)投資的影響。

3、經(jīng)濟(jì)環(huán)境評(píng)估

包括以下內(nèi)容。①東道國(guó)籌資的可能性。東道國(guó)政府是否可能對(duì)

本項(xiàng)目提供融資資助、本項(xiàng)目進(jìn)入東道國(guó)資本市場(chǎng)的可能性。②資金

匯回的規(guī)定。了解將現(xiàn)金流從東道國(guó)子公司匯回母公司的規(guī)定。③轉(zhuǎn)

移價(jià)格、管理費(fèi)、特許費(fèi)、借款償還、股利分配的規(guī)定。④公司治理

環(huán)境。東道國(guó)對(duì)當(dāng)?shù)赝鈬?guó)公司所有權(quán)的限制。⑤行業(yè)環(huán)境。投資項(xiàng)目

是否必須利用當(dāng)?shù)刭Y源才能有效生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，如石油開(kāi)采，近期內(nèi)是否

會(huì)出現(xiàn)與本項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)。

（三）特定項(xiàng)目的總政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

綜合評(píng)估某特定項(xiàng)目的整體政治風(fēng)險(xiǎn)，可考慮采用以下具體方法

和步驟。

第一步：采用專家意見(jiàn)法、頭腦風(fēng)暴法等方法確定不同投資項(xiàng)目

在某個(gè)國(guó)家的政治影響因素（可采用0?1分制和賦值方法），并確定

每一項(xiàng)因素的權(quán)重，用加權(quán)平均法計(jì)算出特定項(xiàng)目的微觀政治風(fēng)險(xiǎn)值。

第二步：評(píng)估特定國(guó)家的宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)?？蛇x擇參照權(quán)威數(shù)據(jù)而

評(píng)估。第三步：確定特定項(xiàng)目的總政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。

第四步：按照同樣的方法計(jì)算特定項(xiàng)目在其他國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，

并進(jìn)行國(guó)家間的風(fēng)險(xiǎn)比較，以選擇適當(dāng)?shù)膰?guó)家和適當(dāng)?shù)耐顿Y項(xiàng)目。

然而，盡管各機(jī)構(gòu)采用了各種政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的

評(píng)估實(shí)際上是不能做到十分精確的，至少政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間就很難

確定。只能在對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估之后，采取一些措施來(lái)避免在未來(lái)

可能發(fā)生的政治風(fēng)險(xiǎn)。

六、政治風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

企業(yè)應(yīng)當(dāng)收集相關(guān)資料，了解一國(guó)的國(guó)際關(guān)系與社會(huì)局勢(shì)以及東

道國(guó)的法律、政策變化等等情況以識(shí)別可能的政治風(fēng)險(xiǎn)。其程序一般

是收集一國(guó)國(guó)際關(guān)系狀況、政局穩(wěn)定性、法律政策等方面的資料，然

后對(duì)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析、評(píng)估，從而明確一國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)的變化情況并

預(yù)測(cè)其政治風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作重點(diǎn)應(yīng)是了解和預(yù)測(cè)有關(guān)導(dǎo)致投資環(huán)境突然出

現(xiàn)變化的政治力量和政治因素，這樣的因素包括以下幾點(diǎn):

（1）政治穩(wěn)定性與連續(xù)性；

（2）一國(guó)的政治體制；

（3）一國(guó)政府對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的政策；

（4）以往的政府類型、黨派結(jié)構(gòu)和各政派的政治實(shí)力及其政治觀

念；

（5）有可能取代現(xiàn)執(zhí)政者的政治勢(shì)力；

（6）政策的歷史走向和政策形成的公共選擇程序；

（7）政治、社會(huì)、宗教、少數(shù)民族和其他沖突；

（8）政府效率與廉潔狀況；

（9）國(guó)民經(jīng)濟(jì)重心與發(fā)展重點(diǎn)；

（10）一國(guó)國(guó)際關(guān)系；

（11）東道國(guó)政府與本國(guó)政府關(guān)系的親疏程度等。

七、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的目標(biāo)

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的目標(biāo)是減少風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生，特別是防止重大惡性事

故的發(fā)生，保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理單位及其附近人口的生命、財(cái)產(chǎn)安全。對(duì)此,

許多國(guó)家都以立法的形式規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是一些企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的前提

條件。如果企業(yè)沒(méi)有安全生產(chǎn)管理部門出具的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)證明或者沒(méi)有

通過(guò)有關(guān)部門的安全生產(chǎn)管理評(píng)價(jià)，就無(wú)法投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。例如，在美國(guó)

政府規(guī)定，建立核電站的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)報(bào)告費(fèi)用約占總投資的1隊(duì)經(jīng)過(guò)風(fēng)

險(xiǎn)管理部門評(píng)價(jià)合格的投資項(xiàng)目才能投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；在日本政府規(guī)定，建

立化工廠必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)之后，才能進(jìn)行生產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)為企業(yè)的

安全生產(chǎn)提供了可靠的保障，保障了企業(yè)生命和財(cái)產(chǎn)的安全，預(yù)防了

重大風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生。

八、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的原則

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的原則是貫穿于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)過(guò)程中的基本原則，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

需要遵循以下幾方面的原則。

（一）整體性原則

整體性原則是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的最基本原則。風(fēng)險(xiǎn)造成的損失往往是多

方面的，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)必須考慮整體，系統(tǒng)地考慮造成損失的各種因素，

并研究這些因素之間的相互聯(lián)系和相互作用，因此，在評(píng)價(jià)潛在損失

程度時(shí)，由同一事件所引起的各方面的財(cái)務(wù)損失必須一起考慮。例如,

某集團(tuán)企業(yè)的一個(gè)分企業(yè)辦公室發(fā)生火災(zāi)，火災(zāi)會(huì)使企業(yè)財(cái)產(chǎn)遭受損

失、員工受傷、重要文件遺失，其他分企業(yè)需要提供一些重要物資設(shè)

備，以保證該分企業(yè)維持最低程度的運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，在評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不

僅要考慮直接損失，還要考慮由此而帶來(lái)的間接損失和責(zé)任損失。

（二）統(tǒng)一性原則

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是針對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)事件或者風(fēng)險(xiǎn)單位進(jìn)行的，這就要求風(fēng)

險(xiǎn)評(píng)價(jià)要保持統(tǒng)一性的原則，不能將與風(fēng)險(xiǎn)因素或者風(fēng)險(xiǎn)單位無(wú)關(guān)的

材料考慮進(jìn)去，作為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的依據(jù)。例如，考察某建筑物發(fā)生火災(zāi)

的概率，與該建筑相鄰的單位發(fā)生火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的概率是考察這幢建筑發(fā)

生火災(zāi)的因素；相反，與該建筑不相鄰的單位發(fā)生火災(zāi)的概率不在風(fēng)

險(xiǎn)評(píng)價(jià)的范圍內(nèi)。只有堅(jiān)持統(tǒng)一性的原則，才能客觀、準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)風(fēng)

險(xiǎn)。

（三）客觀性原則

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方式和方法是多種多樣的，不同的衡量和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的

方法可以獲得不同的結(jié)果，這是不可避免的。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的原則是盡可

能使風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、評(píng)價(jià)的結(jié)果與實(shí)際發(fā)生的損失相一致，盡可能反映客

觀存在的風(fēng)險(xiǎn)。偏差過(guò)大，會(huì)造成不必要的損失。例如，風(fēng)險(xiǎn)管理者

對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)過(guò)高，會(huì)提高管理成本，造成風(fēng)險(xiǎn)管理單位不必要的

浪費(fèi)；評(píng)價(jià)過(guò)低，會(huì)忽略風(fēng)險(xiǎn)，造成未預(yù)見(jiàn)的財(cái)產(chǎn)和人身的損失。

（四）可操作性原則

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是涉及面廣、管理難度較大的項(xiàng)目。這就要求風(fēng)險(xiǎn)管理

人員掌握評(píng)估方法，靈活運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)要具有可

操作性和通用性，避免使用高深繁雜的評(píng)價(jià)方法。這一方面可以減少

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的工作量，另一方面可以為風(fēng)險(xiǎn)管理提供重要依據(jù)。

九、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法

風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)是指風(fēng)險(xiǎn)管理單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事故造成故障的頻率或者損

害的嚴(yán)重程度進(jìn)行評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)可以分為風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生頻率評(píng)價(jià)

和風(fēng)險(xiǎn)事故造成損害程度評(píng)價(jià)。例如，上海證券交易所為了將有限的

監(jiān)管資源有效地投入到企業(yè)監(jiān)管中去，對(duì)企業(yè)的信息披露監(jiān)管進(jìn)行風(fēng)

險(xiǎn)分類管理。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分類管理主要是針對(duì)企業(yè)在信息披露監(jiān)管上可

能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)和分類，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)類別，施以不同的監(jiān)

管力度，合理分配監(jiān)管資源。

上海證券交易所對(duì)企業(yè)信息披露監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，還將根據(jù)公司

的信息披露質(zhì)量和公司治理結(jié)構(gòu)的變化而及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。最近，上證

所有關(guān)部門在對(duì)企業(yè)年報(bào)事后審核后，對(duì)部分公司，的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別進(jìn)行

了重新分類。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)分類管理制度，結(jié)合企業(yè)信息披露核查工作制

度，標(biāo)志著上證所正逐步將企業(yè)監(jiān)管工作系統(tǒng)化、規(guī)范化。

這種風(fēng)險(xiǎn)分類管理屬于上證所內(nèi)部的工作制度，而且主要是針對(duì)

上證所在對(duì)企業(yè)信息披露監(jiān)管工作上的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，并不代表對(duì)公

司股價(jià)或投資價(jià)值的判斷。上證所現(xiàn)在還未考慮將這些風(fēng)險(xiǎn)分類情況

進(jìn)行公布，而是主要運(yùn)用于提高企業(yè)信息披露監(jiān)管效率上。針對(duì)各類

監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的公司，上證所采取了相應(yīng)不同的監(jiān)管措施和手段，如對(duì)于

高風(fēng)險(xiǎn)公司采取專家小組會(huì)診、專人負(fù)責(zé)監(jiān)管、實(shí)地走訪調(diào)研、重點(diǎn)

監(jiān)控股價(jià)等方法，督促公司及時(shí)準(zhǔn)確地披露重大信息，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法可以按照風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)的分值確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，分值

越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越小。

十、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VaR）

（一）VaR方法的背景

傳統(tǒng)的ALM（資產(chǎn)負(fù)債管理）過(guò)于依賴報(bào)表分析，缺乏時(shí)效性；利

用方差及B系數(shù)來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)太過(guò)于抽象，不直觀，而且反映的只是市

場(chǎng)（或資產(chǎn)）的波動(dòng)幅度；而CAPM（資本資產(chǎn)定價(jià)模型）又無(wú)法糅合

金融衍生品種。在上述傳統(tǒng)的幾種方法都無(wú)法準(zhǔn)確定義和度量金融風(fēng)

險(xiǎn)時(shí)，G30集團(tuán)在研究衍生品種的基礎(chǔ)上，于1993年發(fā)表了題為《衍

生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告，提出了度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）

方法，該方法目前已成為金融界測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。稍后由

J.P.Morgan推出的用于計(jì)算VaR的RiskMetrics風(fēng)險(xiǎn)控制模型更是被

眾多金融機(jī)構(gòu)廣泛采用。目前國(guó)外一些大型金融機(jī)構(gòu)已將其所持資產(chǎn)

的VaR風(fēng)險(xiǎn)值作為其定期公布的會(huì)計(jì)報(bào)表的一項(xiàng)重要內(nèi)容加以列示。

（二）VaR方法的定義

VaR按字面解釋就是“在險(xiǎn)價(jià)值”，其含義是指：在市場(chǎng)正常波動(dòng)

下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在

一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價(jià)值在未來(lái)特

定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失。

計(jì)算VaR的步驟如下。

（1）確認(rèn)經(jīng)濟(jì)單位持有的頭寸。

（2）確認(rèn)影響頭寸價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（3）為所有風(fēng)險(xiǎn)因素確定可能的背景并確定發(fā)生概率。

（4）建立所有頭寸的定價(jià)函數(shù)，以此作為風(fēng)險(xiǎn)因素的價(jià)值函數(shù)。

（5）使用定價(jià)函數(shù)為所有頭寸在各種環(huán)境下重新定價(jià)，建立結(jié)果

分布模型。

（6）在給定的概率水平下求分布的分位點(diǎn)。

VaR從統(tǒng)計(jì)的意義上講，本身是個(gè)數(shù)字，是指面臨“正?！钡氖袌?chǎng)

波動(dòng)時(shí)“處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的價(jià)值”。即在給定的置信區(qū)間和一定的持有

期限內(nèi)，預(yù)期的最大損失量（可以是絕對(duì)值，也可以是相對(duì)值）。

（三）VaR方法的特點(diǎn)

（1）可以用來(lái)簡(jiǎn)明表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，沒(méi)有任何技術(shù)色彩，沒(méi)

有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過(guò)VaR值對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

評(píng)判。

（2）可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都是在事后衡

量風(fēng)險(xiǎn)大小。

（3）不僅能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。還能計(jì)算由多個(gè)金融工具

組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)，這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理所不能做到的。

（四）VaR方法的系數(shù)

由上述定義出發(fā)，要確定一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合的VaR值或建

立VaR的模型，必須首先確定以下三個(gè)系數(shù)：一是持有期間的長(zhǎng)短；

二是置信區(qū)間的大小；三是觀察期間。

1、持有期

持有期，即確定計(jì)算在哪一段時(shí)間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值，

也就是明確風(fēng)險(xiǎn)管理者關(guān)心資產(chǎn)在一天內(nèi)、一周內(nèi)還是一個(gè)月內(nèi)的風(fēng)

險(xiǎn)價(jià)值。持有期的選擇應(yīng)依據(jù)所持有資產(chǎn)的特點(diǎn)來(lái)確定。

從銀行總體的風(fēng)險(xiǎn)管理看持有期長(zhǎng)短的選擇取決于資產(chǎn)組合調(diào)整

的頻度及進(jìn)行相應(yīng)頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會(huì)在這方面采取

了比較保守和穩(wěn)健的姿態(tài)，要求銀行以兩周即10個(gè)營(yíng)業(yè)日為持有期限。

2、置信水平

一般來(lái)說(shuō)對(duì)置信區(qū)間的選擇在一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

的不同偏好。選擇較大的置信水平意味著其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較厭惡，希望能

得到把握性較大的預(yù)測(cè)結(jié)果，希望模型對(duì)于極端事件的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性較

高。根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，選擇的置信區(qū)間也各不相同。

3、觀察期間

觀察期間是對(duì)給定持有期限的回報(bào)的波動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性考察的整體

時(shí)間長(zhǎng)度，是整個(gè)數(shù)據(jù)選取的時(shí)間范圍，有時(shí)又稱數(shù)據(jù)窗口。

綜上所述，VaR實(shí)質(zhì)是在一定置信水平下經(jīng)過(guò)某段持有期資產(chǎn)價(jià)值

損失的單邊臨界值，在實(shí)際應(yīng)用時(shí)它體現(xiàn)為作為臨界點(diǎn)的金額數(shù)目。

(五)VaR方法的優(yōu)點(diǎn)

(1)VaR模型測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)潔明了，統(tǒng)一了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，管理者

和投資者較容易理解掌握。風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量是建立在概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)的

基礎(chǔ)之上，既具有很強(qiáng)的科學(xué)性，又表現(xiàn)出方法操作上的簡(jiǎn)便性。同

時(shí)，VaR改變了在不同金融市場(chǎng)缺乏表示風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一度量，使不同術(shù)語(yǔ)

(例如基點(diǎn)現(xiàn)值、現(xiàn)有頭寸等)有統(tǒng)一比較標(biāo)準(zhǔn)，使不同行業(yè)的人在

探討其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有共同的語(yǔ)言。另外，有了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)

可以定期測(cè)算VaR值并予以公布，增強(qiáng)了市場(chǎng)透明度，有助于提高投

資者對(duì)市場(chǎng)的把握程度，增強(qiáng)投資者的投資信心，穩(wěn)定金融市場(chǎng)。

(2)可以事前計(jì)算，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都

是在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，不僅能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，還能計(jì)算

由多個(gè)金融工具組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)。綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益因素，選

擇承擔(dān)相同的風(fēng)險(xiǎn)能帶來(lái)最大收益的組合，具有較高的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

(3)確定必要資本及提供監(jiān)管依據(jù)。VaR為確定抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的

必要資本量確定了科學(xué)的依據(jù)，使金融機(jī)構(gòu)資本安排建立在精確的風(fēng)

險(xiǎn)價(jià)值基礎(chǔ)上，也為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)控銀行的資本充足率提供了科學(xué)、

統(tǒng)一、公平的標(biāo)準(zhǔn)。VaR適用于綜合衡量包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股

票風(fēng)險(xiǎn)以及商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，這使得金融機(jī)構(gòu)可以用一個(gè)具體的指標(biāo)數(shù)值就可以概括地反映

整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)狀況，大大方便了金融機(jī)構(gòu)各業(yè)務(wù)部

門對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息的交流，也方便了機(jī)構(gòu)最高管理層隨時(shí)掌握磯構(gòu)的

整體風(fēng)險(xiǎn)狀況，因而非常有利于金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一管理。同時(shí)，

監(jiān)管部門也得以對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本充足率提出統(tǒng)一要求。

（六）VaR方法的注意問(wèn)題

盡管VaR模型有其自身的優(yōu)點(diǎn)，但在具體應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意以下幾方

面的問(wèn)題。

（1）數(shù)據(jù)問(wèn)題。運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法計(jì)量分析、利用模型進(jìn)行分析

和預(yù)測(cè)時(shí)要有足夠的歷史數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)庫(kù)整體上不能滿足風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

的數(shù)據(jù)要求，則很難得到正確的結(jié)論。另外數(shù)據(jù)的有效性也是一個(gè)重

要問(wèn)題，而且由于市場(chǎng)的發(fā)展不成熟，使一些數(shù)據(jù)不具有代表性，而

市場(chǎng)炒作、消息面的引導(dǎo)等原因，使數(shù)據(jù)非正常變化較大，缺乏可信

性。

（2）VaR在其原理和統(tǒng)計(jì)估計(jì)方法上存在一定缺陷。VaR對(duì)金融

資產(chǎn)或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法是依據(jù)過(guò)去的收益特征進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析

來(lái)預(yù)測(cè)其價(jià)格的波動(dòng)性和相關(guān)性，從而估計(jì)可能的最大損失。所以單

純依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)可能造成損失的客觀概率，只關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)特征，并不

是系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的全部。因?yàn)楦怕什荒芊从辰?jīng)濟(jì)主體本身對(duì)于面臨

的風(fēng)險(xiǎn)的意愿或態(tài)度，它不能決定經(jīng)濟(jì)主體在面臨一定量的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)愿

意承受和應(yīng)該規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)的份額。

(3)在應(yīng)用VaR模型時(shí)隱含了前提假設(shè)。即金融資產(chǎn)組合的未來(lái)

走勢(shì)與過(guò)去相似，但金融市場(chǎng)的一些突發(fā)事件表明，有時(shí)未來(lái)的變化

與過(guò)去沒(méi)有太多的聯(lián)系，因此VaR方法并不能全面地度量金融資產(chǎn)的

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，必須結(jié)合敏感性分析，壓力測(cè)試等方法進(jìn)行分析。

(4)VaR主要使用于正常市場(chǎng)條件下對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量。如果市

場(chǎng)出現(xiàn)極端情況，歷史數(shù)據(jù)變得稀少，資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性被切斷，或

是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)不夠規(guī)范，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自人為因素、市場(chǎng)外因

素的情況下，這時(shí)便無(wú)法使用VaR來(lái)測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，VaR是一種既能處理非線性問(wèn)題又能概括證券組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

的工具，它解決了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定量化工具對(duì)于非線性的金融衍生工具適

用性差、難以概括證券組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，有利于測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)、將

風(fēng)險(xiǎn)定量化，進(jìn)而為金融風(fēng)險(xiǎn)管理奠定了良好的基礎(chǔ)。隨著中國(guó)利率

市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開(kāi)放及衍生金融工具的發(fā)展等，金融機(jī)構(gòu)所面臨的

風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜，綜合考慮、衡量信用風(fēng)險(xiǎn)和包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

等在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的必要性越來(lái)越大，這為VaR應(yīng)用提供了廣闊的發(fā)

展空間。但是VaR本身仍存在一定的局限性，而且中國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)階

段與VaR所要求的有關(guān)應(yīng)用條件也還有一定距離。因此VaR的使用應(yīng)

當(dāng)與其他風(fēng)險(xiǎn)衡量和管理技術(shù)、方法相結(jié)合。要認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理一方

面需要科學(xué)技術(shù)方法，另一方面也需要經(jīng)驗(yàn)性和藝術(shù)性的管理思想，

在風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中要將兩者有效結(jié)合起來(lái)，既重科學(xué)，又重經(jīng)驗(yàn)，有

效發(fā)揮VaR在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。

十一、保險(xiǎn)的概念

保險(xiǎn)是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，通過(guò)這一機(jī)制，眾多風(fēng)險(xiǎn)單位結(jié)合在

一起，建立保險(xiǎn)基金，共同應(yīng)付不幸事故的發(fā)生。這樣面臨風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)

濟(jì)單位，通過(guò)參加保險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司。

關(guān)于保險(xiǎn)的定義，至今國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)學(xué)者見(jiàn)解不一，莫衷一是。在

我國(guó)，《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》把保險(xiǎn)的定義表述為：“本法所稱

保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于

合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造戌的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)

金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、

期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為?！?/p>

十二、保險(xiǎn)的代價(jià)

保險(xiǎn)給社會(huì)帶來(lái)很大效益，也使社會(huì)付出代價(jià)，但其社會(huì)效益大

于代價(jià)，這些代價(jià)是社會(huì)為了獲得保險(xiǎn)效益而必須作出的一種犧牲。

（一）經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用一般要占到保險(xiǎn)費(fèi)的20%左右，它包括銷售、

管理、工資、利潤(rùn)、稅收等支出，投保人是以附加保費(fèi)的形式繳付的。

（二）欺詐性索賠

由于道德危險(xiǎn)因素的作用，保險(xiǎn)有可能使某些人進(jìn)行欺詐性索賠。

最明顯的例子是，縱火造成的損失持續(xù)增加，此外，有些人謊報(bào)自己

的珍貴財(cái)產(chǎn)被竊，有組織的犯罪集團(tuán)以得到保險(xiǎn)公司賠償為目的而盜

竊汽車。

（三）對(duì)防損工作的疏忽

由于心理危險(xiǎn)因素的作用，保險(xiǎn)有可能使某些公司疏忽防損工作。

心理危險(xiǎn)因素比道德危險(xiǎn)因素更具有廣泛性，“躺在保險(xiǎn)上睡覺(jué)”、

“著火不救”不乏其例，這要求在保險(xiǎn)條款和費(fèi)率上加以防范。

（四）漫天要價(jià)

保險(xiǎn)使一些職業(yè)者索價(jià)過(guò)高。例如，在國(guó)外原告的律師在重大責(zé)

任事故的訴訟案件中的索價(jià)經(jīng)常超過(guò)原告的真實(shí)經(jīng)濟(jì)損失；又如，醫(yī)

生因病人有醫(yī)療保險(xiǎn)而收取高額費(fèi)用。

十三、建立意外損失基金

意外損失基金又稱自?；鸹驊?yīng)急基金，是企業(yè)基于對(duì)所面臨風(fēng)

險(xiǎn)的識(shí)別和衡量，并根據(jù)其本身的財(cái)務(wù)能力，預(yù)先提取，用以補(bǔ)償風(fēng)

險(xiǎn)事故所致?lián)p失的一種基金。建立意外損失基金是一種自保行為。通

常，這種辦法用于處理那些可能引起較大損失，但這一損失又無(wú)法直

接攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本的風(fēng)險(xiǎn)。

建立意外損失基金的方法不同于將損失直接攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本。從風(fēng)

險(xiǎn)損失產(chǎn)生的背景來(lái)看前者是損失發(fā)生之前所采取的措施，而后者僅

指損失發(fā)生時(shí)或者發(fā)生以后將損失攤?cè)氤杀荆粡牟扇〈胧┑男再|(zhì)來(lái)看,

前者是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行補(bǔ)償?shù)挠?jì)劃措施，而后者是對(duì)損失補(bǔ)償?shù)膶?shí)施

措施。此外，前者往往是在后者無(wú)法實(shí)施，或者有諸多限制時(shí)進(jìn)行的

預(yù)先計(jì)劃。所以，一般認(rèn)為，建立意外損失基金（自保）的做法比將

損失攤?cè)虢?jīng)營(yíng)成本更容易，更能解決問(wèn)題。

建立意外損失基金也不同于保險(xiǎn)：①保險(xiǎn)是集合眾多同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)單

位分擔(dān)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)處理方法，屬于風(fēng)險(xiǎn)聚合與轉(zhuǎn)移技術(shù)，而自保

屬企業(yè)本身單獨(dú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種技術(shù)；②企業(yè)參加保險(xiǎn)，在事故發(fā)生

時(shí)可隨時(shí)獲得補(bǔ)償，但自保在基金積累形戌之前發(fā)生事故則無(wú)法獲得

充分的補(bǔ)償；③企業(yè)參加保險(xiǎn)，在保險(xiǎn)責(zé)任終止后其已付保險(xiǎn)費(fèi)不能

返還，但自保的剩余財(cái)產(chǎn)仍屬企業(yè)自身所有。

意外損失補(bǔ)償基金的建立既可以采取一次性轉(zhuǎn)移一筆資金的做法,

也可以采取定期繳款長(zhǎng)期積累的方式?；鸬囊?guī)模取決于企業(yè)凈現(xiàn)金

流的規(guī)模和分布。

建立意外損失基金作為風(fēng)險(xiǎn)自留的一項(xiàng)措施，其優(yōu)點(diǎn)主要包括以

下幾點(diǎn)。

(1)節(jié)省附加保費(fèi)。由于保險(xiǎn)費(fèi)中含有保險(xiǎn)人的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，包括

保險(xiǎn)人經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)、經(jīng)紀(jì)人和代理人的傭金、保險(xiǎn)人的正常利潤(rùn)、對(duì)

不確定事件的安全邊際等，各項(xiàng)之和稱為附加費(fèi)用，約占總保費(fèi)的

30%?40%。如果企業(yè)采取自保即自行建立意外損失準(zhǔn)備金，就可以節(jié)

省投保所需發(fā)生的附加保費(fèi)。

(2)促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。建立意外損失基金可以增強(qiáng)企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)

險(xiǎn)損失的能力，彌補(bǔ)將損失直接攤?cè)虢?jīng)營(yíng)戌本的不足。當(dāng)預(yù)期殞失發(fā)

生時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)預(yù)先提存的基金進(jìn)行補(bǔ)償，而不影響當(dāng)期的損益。

這樣，既穩(wěn)定了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又穩(wěn)定了企業(yè)的盈利。

(3)獲取投資收益。對(duì)于所積累的意外損失基金，企業(yè)可以充分

利用提存和支出的時(shí)間差進(jìn)行投資，獲取一定的投資收益。時(shí)間越長(zhǎng)

積累越多，投資收益越大。

(4)降低道德風(fēng)險(xiǎn)。意外損失基金是企業(yè)內(nèi)部自設(shè)，自留自用，

利害與共，道德風(fēng)險(xiǎn)因此減少，而且還能促進(jìn)防災(zāi)防損。

(5)理賠迅速。如果企業(yè)參加保險(xiǎn)，保險(xiǎn)事故發(fā)生后，保險(xiǎn)企業(yè)

需要進(jìn)行調(diào)查、勘察、定損，如遇爭(zhēng)議，還要仲裁、訴訟，因而常常

不能迅速得到補(bǔ)償。然而，如果采用自保，上述理賠程序幾乎全可免

除。

當(dāng)然，采用自保方法處理自留的風(fēng)險(xiǎn)也存在多種劣勢(shì)，常常受到

以下限制。

（1）基金規(guī)模的限制。意外損失基金的規(guī)模要受到企業(yè)年凈現(xiàn)金

流動(dòng)情況的限制，而基金的規(guī)模又與風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償?shù)挠行灾苯酉嚓P(guān),

否則，會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。這一限制對(duì)眾多的企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的障

礙。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)不可能抽取已投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金來(lái)建立意

外損失基金，而將稅后收益作為建立意外損失基金的基礎(chǔ)對(duì)某些重大

損失的補(bǔ)償來(lái)說(shuō)顯得過(guò)于緩慢，尤其是實(shí)力不強(qiáng)的中小企業(yè)。

（2）可能發(fā)生財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難。意外損失基金往往是逐年積累的，

如果在基金積累初期發(fā)生了超過(guò)其累積基金額的損失，就需要?jiǎng)佑闷?/p>

業(yè)其他的資金來(lái)源予以彌補(bǔ)，從而可能造成企業(yè)財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)困難。因此,

在進(jìn)行意外損失基金積累的初期往往要購(gòu)買超過(guò)其自身累積額之外的

保險(xiǎn)，作為必要的補(bǔ)充。

（3）風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)目有限。由于自保方法只針對(duì)企業(yè)本身，所擁有

的風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù)目非常有限，使得難以運(yùn)用大數(shù)法則來(lái)預(yù)測(cè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

損失。因此，采用自保方法的企業(yè)除了借鑒保險(xiǎn)企業(yè)的一些做法外，

需要提留更多的應(yīng)急基金。

（4）不利的稅收制度。一般地，意外損失基金的來(lái)源只能是稅后

利潤(rùn)，而對(duì)這些利潤(rùn)的提存方式盡管類似于繳付保險(xiǎn)費(fèi)，但仍有差別。

保費(fèi)是可以免稅的，在稅前列支。也就是說(shuō)，企業(yè)建立意外損失基金,

無(wú)法享受免稅或遞延納稅的好處。

十四、籌集外部資金

如果企業(yè)不事先安排融資工具，也可能在損失發(fā)生后試圖向銀行

貸款或發(fā)行新的債券或權(quán)益類證券來(lái)為損失融資，以解燃眉之急，當(dāng)

然，這種方法也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后，企業(yè)資

產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重貶值，經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定，信譽(yù)下降，此時(shí)企業(yè)處于不利的

融資地位，但對(duì)現(xiàn)金的需求卻又十分迫切，從而使得融資條件變得非

?？量獭６粋€(gè)損失前信譽(yù)就不太好的企業(yè)，在此時(shí)可能借不到一分

錢，不論其答應(yīng)什么條件。盡管如此，從外部籌措資金為損失融資仍

不失為一種有效的手段，因?yàn)楸ＷC企業(yè)生存和業(yè)務(wù)正常進(jìn)行是最為重

要的目標(biāo)。

十五、風(fēng)險(xiǎn)證券化

風(fēng)險(xiǎn)管理具有重大創(chuàng)新的一個(gè)領(lǐng)域是對(duì)自然巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和證

券化。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券從產(chǎn)生到發(fā)展，取得了顯著的成果。目前，巨災(zāi)

證券的年發(fā)行量已超過(guò)10億美元，預(yù)計(jì)到2010年，這一數(shù)字將超過(guò)

100億美元。風(fēng)險(xiǎn)證券化為風(fēng)險(xiǎn)融資和風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的思路。

（一）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的需求分析

對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的需求分析可以從傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的缺陷和巨災(zāi)風(fēng)

險(xiǎn)證券化對(duì)投資人的好處這兩大方面加以分析。

（1）傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的缺陷。對(duì)于諸如自然災(zāi)害等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)人

通常無(wú)法依靠大數(shù)法則加以分散。這類風(fēng)險(xiǎn)可能幾年、幾十年不發(fā)生。

一旦發(fā)生，過(guò)去幾年、幾十年的累積盈余都不足以賠付，嚴(yán)重時(shí)可能

引起企業(yè)破產(chǎn)及整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的償付危機(jī)和信任危機(jī)。面對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，

保險(xiǎn)人通常求助于傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。由于再保險(xiǎn)人通常在更廣泛的

地理領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，其分散風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯高于一般保險(xiǎn)人。然而，

自從20世紀(jì)80年代末以來(lái)，嚴(yán)重的自然災(zāi)害接連發(fā)生。據(jù)Sigma統(tǒng)

計(jì)，在1970年至1999年中，全球保險(xiǎn)損失最大的40起災(zāi)禍中有26

起發(fā)生于90年代，損失金額超過(guò)20億美元的17起中有14起發(fā)生于

90年代，其中高居榜首的“安德魯”腿風(fēng)（1992年8月24日），損

失達(dá)190億美元，名列第二的“北里奇”地震（1994年1月17日）損

失達(dá)141億美元。這些巨災(zāi)事故的頻頻發(fā)生使得保險(xiǎn)人、再保險(xiǎn)人的

盈余急剛減少，對(duì)新業(yè)務(wù)的承保能力降低。損失影響到了再保險(xiǎn)人的

承保能力，使再保險(xiǎn)變得稀缺而且昂貴起來(lái)。隨著巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分析模型

應(yīng)用的不斷增加，對(duì)損失的估計(jì)出現(xiàn)了上升的勢(shì)頭，保費(fèi)也隨之增力口。

從市場(chǎng)的另一面來(lái)看，公眾對(duì)自然災(zāi)害的意識(shí)以及保障需求也增加了。

面對(duì)市場(chǎng)供給的減少和需求的增加，出現(xiàn)了新的將保險(xiǎn)和金融聯(lián)結(jié)起

來(lái)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化。

（2）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化給投資人帶來(lái)的好處。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化或保

險(xiǎn)聯(lián)結(jié)型證券可以為投資人提供更多的投資渠道和機(jī)會(huì)。在一個(gè)完全

市場(chǎng)中，任何一種現(xiàn)金流均可以由該市場(chǎng)中交易的某些證券組合加以

復(fù)制。而保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)型證券的現(xiàn)金流取決于洪水、腿風(fēng)、地震等自然災(zāi)

害，通常無(wú)法由股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的組合來(lái)復(fù)制。因此，保險(xiǎn)聯(lián)

結(jié)型證券處于非完全市場(chǎng)中。利用Markowitz的均值一方差模型可以

證明，將保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)型證券引入非完全市場(chǎng)，可以提高資本市場(chǎng)效率，

投資人可以根據(jù)自己的投資目標(biāo)和偏好，構(gòu)筑成本更低、風(fēng)險(xiǎn)更小的

資產(chǎn)組合。更為直觀的解釋是，保險(xiǎn)事故的發(fā)生與股票、債券市場(chǎng)的

回報(bào)率之間不存在相關(guān)關(guān)系，而保險(xiǎn)聯(lián)結(jié)型證券屬于一種高收益證券,

投資于此類證券既可以獲得較高的收益，又可以降低投資組合的總體

風(fēng)險(xiǎn)，隨著這種交易成本的不斷降低，投資人會(huì)越來(lái)越感興趣。

（二）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的避險(xiǎn)工具

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的形式包括巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)債券、保單條款與相

互制、巨災(zāi)權(quán)益賣權(quán)等。

（三）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的運(yùn)作方式

證券化技術(shù)可以應(yīng)用于多種風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。巨災(zāi)風(fēng)

險(xiǎn)承保能力的嚴(yán)重不足推動(dòng)了這一領(lǐng)域的率先發(fā)展。保險(xiǎn)人向資本市

場(chǎng)上的投資人發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券，將籌集到的資本用于設(shè)立一個(gè)專門

的再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，稱為“特殊目的機(jī)構(gòu)”。類似于一家自保公司，然后

由它向母公司出具傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)合同。整個(gè)交易過(guò)程通常涉及4個(gè)經(jīng)

濟(jì)主體：投保人、保險(xiǎn)人、特殊目的機(jī)構(gòu)及投資人。

投保人與保險(xiǎn)人之間的交易關(guān)系是通常意義的直接保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。投

保人按合同規(guī)定預(yù)繳或分期繳納保費(fèi)，保險(xiǎn)人自合同生效之日起提供

相應(yīng)的保險(xiǎn)保障，如果在保險(xiǎn)期限內(nèi)發(fā)生約定保險(xiǎn)事故（如財(cái)產(chǎn)損失、

身故、殘疾、醫(yī)療事故等），保險(xiǎn)人遵照補(bǔ)償性原則給予理賠，合同

因履約而終止，如果保險(xiǎn)期限內(nèi)未發(fā)生約定事故，合同期滿終上。

保險(xiǎn)人與SPV之間締結(jié)的再保險(xiǎn)合同通常以某一地區(qū)、某一時(shí)期

內(nèi)的行業(yè)損失指數(shù)為參照標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)實(shí)際損失指數(shù)超過(guò)約定值時(shí)即保險(xiǎn)

事故發(fā)生，SPV就提供相應(yīng)的補(bǔ)償，否則合同期滿終止。通過(guò)這一交易,

保險(xiǎn)人相當(dāng)于購(gòu)買了一個(gè)買入期權(quán)。當(dāng)保險(xiǎn)人對(duì)投保人進(jìn)行賠款時(shí)，

SPV未必需要向保險(xiǎn)人補(bǔ)償，只有當(dāng)原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的損失金額累積到一定

程度，保險(xiǎn)人的資本和盈余難以承受時(shí)，才會(huì)行使買入期權(quán)，得到SPV

的支持和補(bǔ)償。

SPV與投資人簽訂證券交易形式上類似于普通的證券發(fā)行和交易,

但預(yù)期現(xiàn)金流具有更大的不確定性，如果合同中定義的巨災(zāi)事故沒(méi)有

發(fā)生，或保險(xiǎn)人未行使買入期權(quán)，利息收入將高于純粹債券；否則，

得不到任何利息，部分本金甚至全部本金都可能喪失（取決于所投資

的證券類型）。當(dāng)SPY將剩余的資金償還投資人后，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券化

交易宣告結(jié)束。

通過(guò)這一運(yùn)作方式，保險(xiǎn)人的巨災(zāi)損失能夠得到完全或足夠的保

障，投保人也因此得到完全或足夠的保障，投資人承擔(dān)了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，

其好處是得到了較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，并進(jìn)一步分散了投資組合的總體風(fēng)

險(xiǎn)。

在資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，基礎(chǔ)設(shè)施、政府監(jiān)管薄弱的發(fā)展

中國(guó)家，通過(guò)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的方式分散風(fēng)險(xiǎn)面臨著種種制約因素，

比如巨災(zāi)證券化的交易成本過(guò)高，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券的流動(dòng)性難以保證，

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的透明度限制、監(jiān)管制度不完善、監(jiān)管不力，資信評(píng)

級(jí)機(jī)構(gòu)不夠發(fā)達(dá)等。

十六、資產(chǎn)擔(dān)保融資

另一種越來(lái)越常用的將企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化的方式是將融

資與特定的資產(chǎn)相掛鉤。資產(chǎn)擔(dān)保融資技術(shù)又稱證券化，現(xiàn)金流直接

來(lái)自于不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、汽車貸款、信用卡及其他形式的應(yīng)收賬款的

投資者可能會(huì)購(gòu)買這些證券。通過(guò)這些具有風(fēng)險(xiǎn)卻十分確定的密產(chǎn)，

證券化降低了資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，從而釋放了成本品貴的風(fēng)險(xiǎn)麥本，

它還使得融資渠道更為多樣化。當(dāng)然，如果證券化對(duì)盈利具有負(fù)面影

響，那么它的價(jià)值就比較有限。證券化與否取決于原始資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、

不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的市場(chǎng)信用價(jià)差、為投資者的現(xiàn)金流提供保障的成本及

實(shí)施和管理證券化的直接成本等因素。

租賃是資產(chǎn)擔(dān)保融資最常見(jiàn)的手段，主要包括經(jīng)營(yíng)租賃和金融租

賃兩種基本方式。經(jīng)營(yíng)租賃是出租人將某項(xiàng)資產(chǎn)租給承租人并收取一

系列租金而締結(jié)協(xié)議。出租人保留資產(chǎn)所有權(quán)，從而保留大部分資產(chǎn)

損失和損毀的風(fēng)險(xiǎn)，只是將資產(chǎn)使用權(quán)讓渡給承租人。經(jīng)營(yíng)租賃通常

是短期的，承租人可以在合同期限內(nèi)取消合同。短期經(jīng)營(yíng)租賃在減少

風(fēng)險(xiǎn)方面方便有效，因?yàn)槌鲎馊吮Ａ袅巳魏我馔鈸p失。經(jīng)營(yíng)租賃還有

一定的稅收好處。涉及那些容易過(guò)時(shí)的設(shè)施（如IT設(shè)備）時(shí)，允許終

止的租賃顯得更為有用，實(shí)際上將設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)從承租人轉(zhuǎn)移給了

出租人。與經(jīng)營(yíng)租賃不同，金融租賃將許多風(fēng)險(xiǎn)和所有權(quán)的利益讓渡

給了承租人。金融租賃期限較長(zhǎng)，通常與資產(chǎn)壽命相當(dāng)，并且只有在

出租人的任何損失都已得到補(bǔ)償后才能終止合同。在大多數(shù)金融租賃

合同中，承租人對(duì)資產(chǎn)的保險(xiǎn)和維修作出承諾。金融租賃實(shí)質(zhì)上相當(dāng)

于擔(dān)保貸款，因?yàn)橐坏┏凶馊瞬荒馨磿r(shí)還款，出租人可以收回資產(chǎn)，

當(dāng)然，在稅收影響和破產(chǎn)方面的處理上，金融租賃和擔(dān)保貸款存在一

定的差別。

另一種常見(jiàn)的資產(chǎn)擔(dān)保融資方式是項(xiàng)目融資。大型的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)

目通常需要大量的資本。項(xiàng)目融資使得債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目具有更大的控制

權(quán)，其代價(jià)是對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)受到一定限制。但是，項(xiàng)目融資

的復(fù)雜性可能導(dǎo)致高額的交易成本。項(xiàng)目融資可以降低融資成本、減

少長(zhǎng)期負(fù)債并有助于控制現(xiàn)金流。當(dāng)存在一批相關(guān)的資產(chǎn)以獨(dú)立的經(jīng)

濟(jì)單位進(jìn)行運(yùn)作時(shí)，就可以運(yùn)用項(xiàng)目融資，發(fā)行相應(yīng)的股權(quán)和債券，

并通過(guò)該項(xiàng)目收入實(shí)現(xiàn)自我平衡。或者，可以通過(guò)不同的渠道，如商

業(yè)貸款、供應(yīng)商信貸、政府信貸和補(bǔ)貼、國(guó)際銀行、公債等來(lái)為項(xiàng)目

融資。項(xiàng)目融資通過(guò)一系列的條款，如定期償還本金而利率固定、定

期償還本金而利率浮動(dòng)、利息和本金均定額償還、償還本金可以調(diào)整

而未償還余額的利率可以固定或浮動(dòng)。

融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對(duì)債務(wù)融資

而言，債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān)；對(duì)股權(quán)融資而言,

股權(quán)融資成本與股東所期望的收益率相關(guān)。在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家，企

業(yè)的管理層受到股東的硬約束，經(jīng)常面臨分紅派息的壓力，股灰融資

成本并不低，而且由于債務(wù)的避稅作用，債務(wù)成本往往低于股灰籌資

成本。對(duì)它們的實(shí)證研究表明，企業(yè)一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資（即留

存收益），其次是債務(wù)融資，最后是外部股權(quán)融資。我國(guó)企業(yè)雖然也

表現(xiàn)出優(yōu)先使用內(nèi)部股權(quán)融資的傾向，但由于國(guó)有股股東普遍不到位,

嚴(yán)重削弱了股東對(duì)經(jīng)理層的約束，企業(yè)沒(méi)有分紅派息壓力，外部股權(quán)

融資成本成為企業(yè)管理層可以控制的成本，所以國(guó)內(nèi)債務(wù)融資的順序

明顯排在外部股權(quán)融資之后。

十七、人力資源配置分析

（一）人力資源配置

根據(jù)《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》的要求，本期工程項(xiàng)目勞動(dòng)定員

是以所需的基本生產(chǎn)工人為基數(shù)，按照生產(chǎn)崗位、勞動(dòng)定額計(jì)算配備

相關(guān)人員；依照生產(chǎn)工藝、供應(yīng)保障和經(jīng)營(yíng)管理的需要，在充分利用

企業(yè)人力資源的基礎(chǔ)上，本期工程項(xiàng)目建戌投產(chǎn)后招聘人員實(shí)行全員

聘任合同制；生產(chǎn)車間管理工作人員按一班制配置，操作人員按照

“四班三運(yùn)轉(zhuǎn)”配置定員，每班8小時(shí)，根據(jù)xxx有限責(zé)任公司規(guī)劃,

達(dá)產(chǎn)年勞動(dòng)定員608人。

勞動(dòng)定員一覽表

序號(hào)崗位名稱勞動(dòng)定員（人）備注

1生產(chǎn)操作崗位395正常運(yùn)營(yíng)年份

2技術(shù)指導(dǎo)崗位61〃

3管理工作崗位61//

4質(zhì)量檢測(cè)崗位91〃

合計(jì)608//

（二）員工技能培訓(xùn)

為使生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，確保生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質(zhì)量，應(yīng)組織公司技

術(shù)人員和生產(chǎn)操作人員進(jìn)行培訓(xùn)，培訓(xùn)工作可分階段進(jìn)行。

1、生產(chǎn)骨干和技術(shù)人員應(yīng)在設(shè)備安裝初期進(jìn)入施工現(xiàn)場(chǎng)，隨同施

工隊(duì)伍共同進(jìn)行設(shè)備安裝工作，以達(dá)到邊安裝邊深入熟悉設(shè)備結(jié)構(gòu)，

為后期的單機(jī)調(diào)試和試生產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)C

2、應(yīng)在試車前2個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)，組織主要生產(chǎn)崗位的操作人員

分期分批進(jìn)行理論培訓(xùn)工作，然后在到同類型、同規(guī)模工廠進(jìn)行實(shí)習(xí)

操作訓(xùn)練，以便于調(diào)試及生產(chǎn)之需要。

3、在設(shè)備調(diào)試前，給技術(shù)人員、操作工人詳細(xì)介紹本生產(chǎn)線的工

藝、設(shè)備的特點(diǎn)、操作要點(diǎn)、安全生產(chǎn)規(guī)程等。在調(diào)試過(guò)程中，要在

安裝調(diào)試人員和設(shè)計(jì)人員的指導(dǎo)監(jiān)督下，熟練掌握各工藝工序的操作,

了解掌握各工段設(shè)備的操作規(guī)程。

4、投產(chǎn)前，組織有關(guān)技術(shù)講座，使公司技術(shù)人員了解生產(chǎn)工藝及

技術(shù)裝備，了解項(xiàng)目采用技術(shù)的發(fā)展情況。要對(duì)操作人員進(jìn)行嚴(yán)格考

核，合格者方可上崗操作。

十八、法人治理

（一）股東權(quán)利及義務(wù)

1、公司召開(kāi)股東大會(huì)、分配股利、清算及從事其他需要確認(rèn)股東

身份的行為時(shí)，由董事會(huì)或股東大會(huì)召集人確定股權(quán)登記日，股權(quán)登

記日收市后登記在冊(cè)的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。

2、公司股東享有下列權(quán)利：

（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；

（2）依法請(qǐng)求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東

大會(huì)，并行使相應(yīng)的表決權(quán)；

（3）對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢；

（4）依照法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押其所

持有的股份；

（5）查閱本章程、股東名冊(cè)、公司債券存根、股東大會(huì)會(huì)議記錄、

董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；

（6）公司終止或者清算時(shí)，按其所持有的股份份額參加公司剩余

財(cái)產(chǎn)的分配；

（7）對(duì)股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議的股東，要求

公司收購(gòu)其股份；

（8）法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。

3、股東提出查閱前條所述有關(guān)信息或者索取資料的，應(yīng)當(dāng)向公司

提供證明其持有公司股份的種類以及持股數(shù)量的書面文件，公司經(jīng)核

實(shí)股東身份后按照股東的要求予以提供。

4、公司股東大會(huì)、董事會(huì)決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，股東

有權(quán)請(qǐng)求人民法院認(rèn)定無(wú)效。

股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法

規(guī)或者本章程，或者決議內(nèi)容違反本章程的，股東有權(quán)自決議作出之

日起60日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷。

5、董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者

本章程的規(guī)定，給公司造成損失的，連續(xù)180日以上單獨(dú)或合并持有

公司1%以上股份的股東有權(quán)書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)向人民法院提起訴訟；監(jiān)

事會(huì)執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定，給公司

造成損失的，股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)向人民法院提起訴訟。

監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)收到前款規(guī)定的股東書面請(qǐng)求后拒絕提起訴訟，

或者自收到請(qǐng)求之日起30日內(nèi)未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提

起訴訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，前款規(guī)定的股東有權(quán)

為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。

他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，本條第一