國際金融學(xué)

第九章國家風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)PPT制做：裴平楊建軍南京大學(xué)商學(xué)院南京大學(xué)商學(xué)院2第一節(jié)

國家風(fēng)險(xiǎn)一、國家風(fēng)險(xiǎn)及其分類

國家風(fēng)險(xiǎn)是指跨越國境，從事信貸、投資和金融交易可能蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

廣義的國家風(fēng)險(xiǎn)包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即商業(yè)活動中的信用危機(jī)。

以國際金融為理論視角，狹義的國家風(fēng)險(xiǎn)，即在對外從事信貸、投資和金融交易時(shí)，因借款國的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境或政府政策等因素變化，引起借款者無法償還債務(wù)或延期償債的可能性，以及造成的損失。3（一）按發(fā)生事件的性質(zhì)分1、政治風(fēng)險(xiǎn)2、社會風(fēng)險(xiǎn)3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)國家風(fēng)險(xiǎn)的類型

南京大學(xué)商學(xué)院（二）按借款人的行為分

在發(fā)生償債困難時(shí)，借款人采取的不同行動對債權(quán)人構(gòu)成損失的風(fēng)險(xiǎn)程度各有差異。按借款人的行為分，國家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為賴帳、不履約、重新談判、延長償債期限等風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，其風(fēng)險(xiǎn)程度依次由大到小。（三）按借款人的形態(tài)分

國家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為政府風(fēng)險(xiǎn)(主權(quán)風(fēng)險(xiǎn))、私營部門風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)等。南京大學(xué)商學(xué)院國家風(fēng)險(xiǎn)的類型（四）按貸款目的分

國家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為信用額度、進(jìn)出口融資、計(jì)劃融資、國際收支融資和開發(fā)性融資等放款風(fēng)險(xiǎn)。（五）按風(fēng)險(xiǎn)大小程度分

根據(jù)借款人采取不同行動所產(chǎn)生的不同后果，國家風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為高度、中度和低度風(fēng)險(xiǎn)。南京大學(xué)商學(xué)院國家風(fēng)險(xiǎn)的類型二、國家風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性

國際債務(wù)累積以及償債困難對國際資金融通有巨大的消極影響，甚至還會因少數(shù)國家的償債困難產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致國際金融體系的崩潰。

國際金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在從事國際信貸活動時(shí)，除要考慮一般性商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)外，還必須考慮借款國本身獨(dú)有的政治、經(jīng)濟(jì)、社會和債務(wù)累積等風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣，才可能防范國家風(fēng)險(xiǎn)，避免國際信貸中的重大損失。

認(rèn)真評估發(fā)展中國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債能力，防范國家風(fēng)險(xiǎn)及其造成的不利影響，是各國政府和國際貸款機(jī)構(gòu)的重要任務(wù)之一。特別是對國際商業(yè)銀行來說，降低風(fēng)險(xiǎn)與損失、實(shí)現(xiàn)利潤最大化，更需加強(qiáng)對國家風(fēng)險(xiǎn)的管理。南京大學(xué)商學(xué)院第二節(jié)國家風(fēng)險(xiǎn)評估一、評估要素（一）政治要素

一國的政治狀況對其信用和償債能力有很大影響。特別是由政治要素直接引發(fā)的國家風(fēng)險(xiǎn)，往往是債權(quán)方難以規(guī)避的，其造成的損失也是無法挽回的。

政治要素的內(nèi)涵十分豐富，如政體與政權(quán)轉(zhuǎn)移方式、政治形勢及其穩(wěn)定性、權(quán)力關(guān)系與強(qiáng)權(quán)人物、政府對外國資本的態(tài)度、以往國有化的記錄、外交政策與外交關(guān)系，以及國際壓力導(dǎo)致政治制度巨變的可能性等等。南京大學(xué)商學(xué)院（二）社會要素

每個(gè)社會都有自己的特征，如社會發(fā)展背景、社會發(fā)展?fàn)顩r和社會不安定程度等。這些特征每時(shí)每刻都體現(xiàn)在政府與民眾的行為之中，進(jìn)而直接或間接地影響一國的償債能力。因此，國家風(fēng)險(xiǎn)評估不能忽視對社會要素的評估。南京大學(xué)商學(xué)院（三）經(jīng)濟(jì)要素

一切政治和社會要素對一國信用和償債能力的有利或不利影響，最終都反映在該國的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)之中。特別是一國的外匯儲備是否充足、國際收支是否平衡，乃至綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力是否強(qiáng)大等，都在很大程度上決定了該國的信用和償債能力。南京大學(xué)商學(xué)院1、資源開發(fā)與政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃（1）天然資源。（2）勞動力資源。（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃。（4）國民生產(chǎn)總值（GNP）或國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。（5）經(jīng)濟(jì)增長率。（6）人均國民收入。（7）資本積累率。（8）工業(yè)化程度。（9）消費(fèi)水準(zhǔn)。南京大學(xué)商學(xué)院112、貨幣財(cái)政和金融政策（1）貨幣供給。（2）通貨膨脹率。（3）利率結(jié)構(gòu)。（4）信用工具。（5）金融市場。南京大學(xué)商學(xué)院3、政府預(yù)算（1）預(yù)算凈值，可用來說明一國財(cái)政是屬于赤字預(yù)算、剩余預(yù)算、還是平衡預(yù)算。赤字預(yù)算常會導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況惡化，對外來資金需求上升，增加償還外債的壓力和困難。（2）政府支出占GNP的比重，可用來說明政府為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展所提供的資金，以及政府在誘導(dǎo)社會投資中所扮演的角色。（3）財(cái)政赤字或剩余占GNP的比重，可用來說明政府運(yùn)用財(cái)政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長所發(fā)揮的財(cái)政作用。南京大學(xué)商學(xué)院134、工資、勞資關(guān)系和就業(yè)水平

對這些要素所作的分析，有助于了解一國的勞動力成本，勞動力市場供求狀況，工會所能發(fā)揮的作用等。南京大學(xué)商學(xué)院14（1）出口及其擴(kuò)張能力。（2）出口的多元化。（3）外銷市場的分布。（4）進(jìn)口數(shù)額和增長率。（5）進(jìn)口種類和地區(qū)分布。（6）出口值/最低進(jìn)口值。（7）貿(mào)易條件。（8）非要素性勞務(wù)出口。（9）貿(mào)易管制措施。5、進(jìn)出口貿(mào)易南京大學(xué)商學(xué)院15（1）經(jīng)常項(xiàng)目收支差額。（2）資本項(xiàng)目收支。（3）全面收支。（4）經(jīng)常項(xiàng)目收支占國民總產(chǎn)值的比率。（5）經(jīng)常項(xiàng)目差額占對外總收入的比率。6、國際收支狀況南京大學(xué)商學(xué)院7、國際儲備與外匯市場（1）貨幣的價(jià)值與穩(wěn)定。（2）外匯市場的特征。（3）國際儲備及其增長。（4）在國際貨幣基金的借款權(quán)。（5）國際儲備支付進(jìn)口費(fèi)用的能力（國際儲備資產(chǎn)價(jià)值／全部進(jìn)口價(jià)值。南京大學(xué)商學(xué)院8、對外債務(wù)情況（1）外債總額占GNP（或GDP）的比率。（2）借債比率（一國外債余額／當(dāng)年出口外匯收入。（3）到期應(yīng)償還債務(wù)占GNP（或GDP）的比率。（4）償債比率。（5）以往償債記錄。南京大學(xué)商學(xué)院18

9、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的展望

為正確地判斷一國的償債能力，僅對該國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)要素的過去和現(xiàn)狀進(jìn)行評估是不夠的，而且還要在此基礎(chǔ)上，對其未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中可能出現(xiàn)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行預(yù)測。南京大學(xué)商學(xué)院二、評估方法

國家風(fēng)險(xiǎn)評估，就是對可能導(dǎo)致償債困難的各主要因素進(jìn)行系統(tǒng)和綜合分析，以確定借款國的風(fēng)險(xiǎn)程度，為國際信貸提供決策依據(jù)。

世界上各種銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)所采用的評估方法不盡相同，但總體而言，國家風(fēng)險(xiǎn)評估的方法按其主要特征，可分為定性評估方法和定量評估方法兩大類。南京大學(xué)商學(xué)院20

（一）定性評估方法

定性評估方法是對各項(xiàng)評估要素做出主觀上的分析和判斷。

這種方法偏重于利用經(jīng)驗(yàn)和準(zhǔn)則，而不是用量化的數(shù)據(jù)比較來說明各項(xiàng)評估要素的特性及其與償債能力的關(guān)系。

按照評估內(nèi)容的復(fù)雜性與深淺程度，該方法又可分為簡述報(bào)告法和詳述報(bào)告法。南京大學(xué)商學(xué)院1、簡述報(bào)告法

國家風(fēng)險(xiǎn)評估者根據(jù)貸款業(yè)務(wù)的實(shí)際需要，選擇其認(rèn)為重要的評估要素進(jìn)行深入的分析，并在此基礎(chǔ)上提出國家風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告。

這種方法沒有統(tǒng)一報(bào)告格式，可以省略對許多要素的評估，主要是按照評估者的主觀判斷作重點(diǎn)論述，極少利用統(tǒng)計(jì)資料和數(shù)據(jù)作輔助性說明，因此簡單易行，所費(fèi)人力和物力較少。

簡述報(bào)告法有明顯的缺陷，如對評估要素的選擇與分析易受個(gè)人主觀意志的影響，會忽視某些評估要素，可能降低評估結(jié)果的準(zhǔn)確性；同時(shí)，因沒有統(tǒng)一報(bào)告格式而難以進(jìn)行國與國之間的比較等。南京大學(xué)商學(xué)院2、詳述報(bào)告法

國家風(fēng)險(xiǎn)評估者按照既定的標(biāo)準(zhǔn)格式，對較多的評估要素進(jìn)行系統(tǒng)地分析，并借助必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)資料作補(bǔ)充說明，進(jìn)而評定一國的信用等級。

通常，既定的標(biāo)準(zhǔn)格式至少有五個(gè)部分：

（1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)；

（2）國外經(jīng)濟(jì)；

（3）政策環(huán)境；

（4）基本政治因素；

（5）外債。南京大學(xué)商學(xué)院23

（二）定量評估方法

1、檢查表法

國家風(fēng)險(xiǎn)評估者在選定的檢查表內(nèi)，將一國的政治、社會和經(jīng)濟(jì)等各種可能造成國家風(fēng)險(xiǎn)的主要因素分別列出，再按其表示的實(shí)際狀況和影響力的大小，給出相應(yīng)的等級評分，最后把各要素的等級評分加總，得出一國信用總分，并按總分的高低評定不同的信用等級。

檢查表法的優(yōu)點(diǎn)是簡單扼要，較為客觀，而且有利于國家風(fēng)險(xiǎn)評估的規(guī)范化。

檢查表法的缺點(diǎn)是對過去資料的分析，各種要素的評分等級和重要性權(quán)數(shù)的設(shè)定帶有一定的主觀性。南京大學(xué)商學(xué)院定量評估方法（續(xù)）

2、數(shù)量法

利用數(shù)量分析與經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，尋求國家風(fēng)險(xiǎn)程度與各種評估要素之間的函數(shù)關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，然后再將評估要素帶入模型進(jìn)行運(yùn)算和邏輯判斷，進(jìn)而得出評估的結(jié)果。

數(shù)量法是以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行分析和推論，這在很大程度上避免了國家風(fēng)險(xiǎn)評估中的主觀性，而且有利于評估方法的規(guī)范化和評估結(jié)果的可比性。

在實(shí)踐中，數(shù)量法因自身的缺陷而難以充分發(fā)揮作用，常被作為一種補(bǔ)充性的評估方法。.南京大學(xué)商學(xué)院25（三）風(fēng)險(xiǎn)等級的評定

為直觀地顯示一國的風(fēng)險(xiǎn)程度，方便地比較國與國之間的風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)而提高國際信貸決策和國家風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)還必須對國家風(fēng)險(xiǎn)評定等級。

風(fēng)險(xiǎn)等級的評定有許多做法，但其主要內(nèi)容卻有相似之處。

日本公債研究所的做法具有典型意義。南京大學(xué)商學(xué)院26日本公債研究所的風(fēng)險(xiǎn)等級評定方法1、評級標(biāo)準(zhǔn)和評分等級

成立由銀行、商社和工業(yè)公司代表參加的14個(gè)專家小組，同時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。

各個(gè)專家小組分別以打分方式對每一單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，以及綜合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)和綜合風(fēng)險(xiǎn)都分為A—E五級。單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的等級評分是：A級10分，B級8分、C級6分、D級4分、E級2分。

不論是單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)還是綜合風(fēng)險(xiǎn)，都是以分?jǐn)?shù)的高低評定風(fēng)險(xiǎn)等級，即分?jǐn)?shù)越高，級別就越高，表示風(fēng)險(xiǎn)越小。南京大學(xué)商學(xué)院27日本公債研究所的風(fēng)險(xiǎn)等級評定方法日本公債研究所評級標(biāo)準(zhǔn)和評分等級的優(yōu)點(diǎn)：

一是各專家小組在分析大量資料后對單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評估，并在此基礎(chǔ)上評估綜合風(fēng)險(xiǎn)，有利于避免主觀隨意性，能夠比較客觀地反映一國的實(shí)際情況。

二是使用國家風(fēng)險(xiǎn)評級資料的行業(yè)不同、目的不同，側(cè)重點(diǎn)也不同。由各專家小組分別打分，同時(shí)公布，既能比較全面地反映一國的整體風(fēng)險(xiǎn)程度，又能反映不同行業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地滿足國際信貸決策和國家風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。南京大學(xué)商學(xué)院282、評議標(biāo)準(zhǔn)

日本公債研究所評議標(biāo)準(zhǔn)所涉及的內(nèi)容可概括為政治和社會的穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和增長潛力、對外關(guān)系的穩(wěn)定性和對外支付的能力三個(gè)方面。

這三個(gè)方面又可分解為14個(gè)單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，最后歸納為一個(gè)綜合風(fēng)險(xiǎn)。

⑴發(fā)生內(nèi)亂和革命的可能性。

⑵現(xiàn)政權(quán)（體制）的穩(wěn)定性。

⑶因政權(quán)更迭而影響政策的連續(xù)性。

⑷產(chǎn)業(yè)的成熟程度。

⑸經(jīng)濟(jì)活動的扭曲性（通貨膨脹，失業(yè)等）。

⑹財(cái)政政策的有效性。

⑺金融政策的有效性。南京大學(xué)商學(xué)院29評議標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）⑻經(jīng)濟(jì)增長的潛力。⑼戰(zhàn)爭的危險(xiǎn)。⑽國際交往中的可信賴程度（遵守國際協(xié)調(diào)與契約的態(tài)度）。⑾國際收支結(jié)構(gòu)。⑿對外支付能力。⒀對外支付能力。⒁匯率政策。綜合風(fēng)險(xiǎn)程度：A、完全可以放心；B、可能放心；C、存在令人擔(dān)心的因素，但問題不大；D、令人擔(dān)心；E、令人十分擔(dān)心。南京大學(xué)商學(xué)院30第三節(jié)

國家風(fēng)險(xiǎn)的防范一、確定貸款的限額

根據(jù)不同國家的風(fēng)險(xiǎn)等級，確定不同的貸款限額，以作為發(fā)放貸款的警戒線，從而有利于改善銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的國際貸款決策，加強(qiáng)債權(quán)管理，分散信貸風(fēng)險(xiǎn)，使有限的資金得到最優(yōu)配置。南京大學(xué)商學(xué)院31

確定貸款的限額的方法1、對借款國設(shè)立放款的最大百分比。2、按資本總額設(shè)立放款百分比。3、根據(jù)外債狀況設(shè)立最高信用限額。4、按照風(fēng)險(xiǎn)評估等級授予信用額度。5、針對具體貸款的性質(zhì)設(shè)立信用額度南京大學(xué)商學(xué)院二、風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行通常采用兩種方式確定國際風(fēng)險(xiǎn)性債權(quán)的歸屬。1、法定歸屬。這種確定方式是以最后應(yīng)負(fù)償還責(zé)任或擔(dān)保責(zé)任的國家為歸屬之依據(jù)的。2、經(jīng)濟(jì)或功能歸屬。這種確定方式是以借方還款來源所在國為歸屬依據(jù)的。南京大學(xué)商學(xué)院三、國家風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測對國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面監(jiān)測：

一是對過去評估所選用的指標(biāo)或作預(yù)測時(shí)所設(shè)定的重要假定進(jìn)行檢討。

二是對影響國家風(fēng)險(xiǎn)程度的主要因素的變化趨勢，如政治、社會、經(jīng)濟(jì)、國際收支和外債等的變化趨勢進(jìn)行監(jiān)視，以測定一國近期和將來償債能力可能發(fā)生的變化。對國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測的具體作業(yè)方法主要有：①逐日監(jiān)測；②及時(shí)更新記錄；③定期檢討或評估。南京大學(xué)商學(xué)院34

四、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的主要措施（一）尋求第三者擔(dān)保（二）采用國際銀團(tuán)貸款方式（三）力求貸款形式多元化南京大學(xué)商學(xué)院35

第四節(jié)

金融危機(jī)

一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

二、當(dāng)代國際金融危機(jī)

三、金融危機(jī)理論

南京大學(xué)商學(xué)院一、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)，是指在金融市場迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新工具不斷涌現(xiàn)背景下，因金融交易的期限性、逐利性、投機(jī)性，以及與實(shí)物交易嚴(yán)重脫離等而引發(fā)災(zāi)難性結(jié)果的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)的特征：1、不確定性。2、普遍性。3、擴(kuò)散性。4、隱蔽性。5、突發(fā)性。南京大學(xué)商學(xué)院

（二）金融危機(jī)

金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)積聚到一定程度后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)為全部或大部分金融指標(biāo)，如短期利率，證券、房地產(chǎn)和土地等資產(chǎn)的價(jià)格，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等急劇和超周期的惡化，并且已對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了災(zāi)難性影響。國際金融危機(jī)的種類：1、貨幣危機(jī)(CurrencyCrises)。2、銀行業(yè)危機(jī)(BankingCrises)。3、國際債務(wù)危機(jī)(ForeignDebtCrises)。4、全面危機(jī)(SystematicFinancialCrises)。南京大學(xué)商學(xué)院38

（三）金融危機(jī)的主要表現(xiàn)1、股市暴跌。2、資本外逃。3、銀行信用關(guān)系遭到破壞。4、官方儲備大量減少，貨幣大幅度貶值和通脹。5、出現(xiàn)償債困難。6、經(jīng)濟(jì)明顯衰退。南京大學(xué)商學(xué)院二、當(dāng)代國際金融危機(jī)（一）美國次級抵押貸款危機(jī)

美國次貸危機(jī)是指2007年由次級抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)累積引發(fā)的金融危機(jī)。由于美國作為世界政治經(jīng)濟(jì)大國的特殊性，美國次貸危機(jī)迅速向全球范圍蔓延，美國次貸危機(jī)進(jìn)而演變?yōu)榍八从?、損失慘重的當(dāng)代國際金融危機(jī)。1、美國次級貸款風(fēng)險(xiǎn)的形成、放大與積聚2、美國次貸危機(jī)的爆發(fā)與蔓延3、美國次貸危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響（1）世界金融業(yè)遭受重創(chuàng)。（2）不少國家面臨“國家破產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)。（3）貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。南京大學(xué)商學(xué)院（二）歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)大和延續(xù)3、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響（1）使世界經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”。（2）加大國際銀行體系的不穩(wěn)定性。（3）對區(qū)域貨幣統(tǒng)一的理論與實(shí)踐提出挑戰(zhàn)。南京大學(xué)商學(xué)院三、金融危機(jī)理論

（一）早期的危機(jī)理論1、西斯蒙第的危機(jī)理論2、馬克思主義的危機(jī)理論3、有效需求不足引發(fā)危機(jī)的理論南京大學(xué)商學(xué)院（二）金融危機(jī)成因的理論

1、第一代金融危機(jī)模型

第一代金融危機(jī)理論認(rèn)為，金融危機(jī)的發(fā)生是因?yàn)檎暧^經(jīng)濟(jì)管理政策失當(dāng)導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)惡化，投機(jī)者根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化情況，在預(yù)計(jì)到現(xiàn)有的固定匯率體制難以維持時(shí)對其貨幣發(fā)動攻擊，從而引起固定匯率制的解體。

這類模型強(qiáng)調(diào)實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化，并注重分析匯率制度的選擇與國內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策的沖突。南京大學(xué)商學(xué)院2、第二代金融危機(jī)模型

第二代金融危機(jī)模型則是采用內(nèi)生政策的分析方法（endogenous—policyapproach），也就是基于投資者的預(yù)期和行為，研究市場預(yù)期對宏觀經(jīng)濟(jì)決策的影響。

在對1992年歐洲貨幣危機(jī)研究的基礎(chǔ)上，Obstfeld等人（1994，1996）提出了金融危機(jī)的第二代理論和模型。Obstfeld等人認(rèn)為，貨幣當(dāng)局維護(hù)固定匯率的成本與公眾的預(yù)期密切相關(guān)，公眾的貶值預(yù)期越強(qiáng)（外幣的遠(yuǎn)期匯率大幅上升），維護(hù)固定匯率的成本就越高，公眾預(yù)期變化是導(dǎo)致金融危機(jī)的重要原因。南京大學(xué)商學(xué)院3、第三代金融危機(jī)理論

第三代金融危機(jī)理論是由麥金農(nóng)和克魯格曼最先提出的，該理論強(qiáng)調(diào)了第一、二代模型所忽視的重要現(xiàn)象：在發(fā)展中國家，普遍存在著道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

這種普遍的道德風(fēng)險(xiǎn)歸因于政府對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的隱性擔(dān)保，以及政府同這些企業(yè)和機(jī)構(gòu)之間的裙帶關(guān)系。正是由于隱性擔(dān)保和裙帶關(guān)系的存在，這些國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中投資膨脹，大量資金流向股票市場和房地產(chǎn)市場導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫越來越嚴(yán)重。當(dāng)泡沫破裂或行將破裂時(shí)，大批資金開始抽逃，金融危機(jī)爆發(fā)。

第三代金融危機(jī)理論的研究者們普遍認(rèn)為，脆弱的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和親緣政治是導(dǎo)致金融危機(jī)的關(guān)鍵因素。南京大學(xué)商學(xué)院4、第四代金融危機(jī)理論

第四代金融危機(jī)理論認(rèn)為，本國企業(yè)