第三章利息與利率(一）教學(xué)要求：

1、理解利息的本質(zhì)；

2、掌握利率的概念、種類及其體系；掌握利率、現(xiàn)值和到期收益率的計算方法；

3、重點掌握利率的決定理論和利率的結(jié)構(gòu)理論，能夠分析均衡利率決定的主要影響因素；

4、掌握利率的期限結(jié)構(gòu)理論；

5、明確利率在宏觀與微觀經(jīng)濟運行中的作用；

第三章

目錄第一節(jié)利息與利率概述第二節(jié)利率的計算第三節(jié)利率的決定第四節(jié)利率的結(jié)構(gòu)第五節(jié)利率的作用與我國利率體制改革

第一節(jié)利息與利率概述一、利息的含義與本質(zhì)二、利率的含義與分類三、利率體系

第一節(jié)利息與利率概述

一、利息的含義與本質(zhì)（一）定義經(jīng)濟學(xué)上：利息是資金出借者為讓渡資金使用權(quán)而索要的補償。補償包括：對機會成本的補償和風(fēng)險的補償。

利息來自？

歷史上對利息的看法對利息持否定態(tài)度：

亞里士多德:違反自然托馬斯·阿奎:不道德

對利息持肯定態(tài)度威廉·配第亞當(dāng)·斯密西尼爾的節(jié)欲論歐文·費雪的人性不耐說凱恩斯的流動性偏好理論（二）利息的本質(zhì)1、西方古典經(jīng)濟學(xué)派的利息理論威廉.配第:“利息報酬說”---機會成本的報酬約翰.洛克：“利息報酬說”---風(fēng)險的報酬達(dá)得利.諾思：“資本租金論”約瑟夫.馬西：“利息源于利潤說”亞當(dāng).斯密：“利息剩余價值說”：

生產(chǎn)--利潤消費--收入

2、近代西方學(xué)者的利息理論西尼爾的節(jié)欲論克拉克的邊際生產(chǎn)力說

歐文·費雪的人性不耐說凱恩斯的流動性偏好理論

薩伊的資本生產(chǎn)率說

[了解]

認(rèn)為資本、勞動、土地是生產(chǎn)的三要素，在生產(chǎn)中它們各自提供了服務(wù)，因此利息、工資和地租便是它們各自服務(wù)的報酬。

龐巴維克的時差利息論

[了解]

時差利息論把利息看成是人們對商品在不同時期的不同評價而產(chǎn)生的價值差異。

奧國學(xué)派主要代表人物龐巴維克認(rèn)為，當(dāng)物品所有者推遲對物品的現(xiàn)在消費而轉(zhuǎn)借給他人消費時，就要求對方支付相當(dāng)于價值時差的貼水，以貨幣形態(tài)表示，這就是利息，被稱為“時差論”。

（1）西尼爾的節(jié)欲論

節(jié)欲論把利息看成是貨幣所有者為積累資本放棄當(dāng)前消費而節(jié)欲的報酬。英國經(jīng)濟學(xué)家西尼爾認(rèn)為，利息是借貸資本家為積蓄資本而犧牲現(xiàn)在消費的一種報酬，被稱為“節(jié)欲論”。

（2）克拉克的邊際生產(chǎn)力說勞動量不變而資本相繼增加時，每增加一個資本單位所帶來產(chǎn)量依次遞減，最后增加一個單位資本所增加的產(chǎn)量就是決定利息的“資本邊際生產(chǎn)力”。

“利息取決于資本邊際生產(chǎn)力的大小”

（3）歐文·費雪的人性不耐說

人性具有偏好現(xiàn)在就可提供收入的資本財富，而不耐心地等待將來收入的資本財富的心理。

在借貸市場上，不耐程度低的人傾向于借債，不耐程度高的人傾向于放款，這種行為充分進行，將降低高的的時間偏好，一直到大家在共同的利率下都達(dá)到某個中間地帶為止。

“利息是不耐的指標(biāo)”

（4）凱恩斯的流動性偏好理論英國著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯認(rèn)為，利息乃是人們在一個特定時期內(nèi)放棄“貨幣周轉(zhuǎn)靈活性”之報酬。被稱為“流動性偏好論。流動性偏好：交易動機、謹(jǐn)慎動機、投機動機

3、馬克思的利息本質(zhì)論（1）利息直接來源與利潤，利息是利潤的一部分而不是全部；（2）利息是對剩余價值的分割。“利潤的本質(zhì)是剩余價值”

4、社會主義制度下，利息是社會純收入的再分配。利息受社會主義制度制約，是國民收入再分配的一種形式，體現(xiàn)了國家、銀行、企業(yè)、個人間的利益分配關(guān)系。

本質(zhì)：利息是國民收入或者增值的部分社會財富根據(jù)國家和社會利益進行再分配的一種形式。小結(jié)：

利息的本質(zhì)：

1．貨幣資本所有權(quán)和使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟基礎(chǔ)；

2．利息是借用貨幣資本使用權(quán)付出的代價；

3．利息是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式，利息實質(zhì)上是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式。

二、利率的含義與分類（一）含義利率是一定時期內(nèi)利息額與貸出資本額（本金）間的比率，是衡量利息高低的指標(biāo)。

現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的利率：

是重要的經(jīng)濟變量；是衡量利息高低的重要指標(biāo)；是調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要杠桿；

央行年內(nèi)第6次上調(diào)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率

中國人民銀行決定：2007年12月21日起調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率：

存款：一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，上調(diào)0.27個百分點；

貸款：一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%，上調(diào)0.18個百分點；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。

住房公積金貸款：個人住房公積金貸款利率保持不變。（二）分類：

1、按照計算利息的時間把利率表示為三種：

年利率、月利率、日利率。年利率用本金的百分之幾來表示，月利率用千分之幾來表示，日利率用萬分之幾來表示。年利率=月利率x12

日利率=月利率/30

習(xí)慣上，我國不論是年息、月息和日息都用“厘”作單位，如年利率6厘，是指百分之六；月利率6厘，是指千分之六；日利率6厘，是指萬分之六。

2、按照利率在借貸期內(nèi)能否調(diào)整：固定利率和浮動利率固定利率是指在整個借貸期限內(nèi)，利率不隨借貸供求狀況而變動的利率。

它適用于短期借貸。

浮動利率是指在借貸期限內(nèi)隨著市場利率的變化而定期調(diào)整的利率。

它適用于長期借貸。3、按照利率的決定方式不同：

官方利率、公定利率和市場利率

官方利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率，它是國家手中為了實現(xiàn)宏觀調(diào)節(jié)目標(biāo)的一種政策手段。--法定利率市場利率是指由貨幣資金的供求關(guān)系決定的利率，市場利率是隨市場供求規(guī)律自由變動的利率，其水平高低由市場供求的均衡點決定的。

行業(yè)利率是由銀行同業(yè)制定的，參加同業(yè)協(xié)會的各會員銀行必須執(zhí)行的利率。

4、按照利率在整個利率體系中的不同作用：基準(zhǔn)利率和非基準(zhǔn)利率

基準(zhǔn)利率是帶動和影響其它利率的利率，也叫中心利率。

是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，即這種利率發(fā)生變動，其他利率也會相應(yīng)變動。如美國的聯(lián)邦基金利率，大多數(shù)國家的中央銀行的貼現(xiàn)率。

基準(zhǔn)利率是各國利率體系的核心，是貨幣政策的手段之一，我國目前表現(xiàn)為再貸款，以后逐步轉(zhuǎn)換為中央銀行的再貼現(xiàn)率。

非基準(zhǔn)利率：受基準(zhǔn)利率影響而隨之變動的利率。

5、按照是否考慮通貨膨脹因素：

[按利率與價格的關(guān)系]

名義利率和實際利率名義利率，是指包括對物價變動和貨幣增貶值影響的利率。是市場上實行的利率。

是借款契約合有價證券上載明的利率，也就是金融市場上的市場利率。實際利率，是指物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利率。是名義利率剔除了物價變動因素之后的利率，是債務(wù)人使用資金的真實成本。

兩者之間的關(guān)系：沒有通脹的條件下，兩者相等。發(fā)生通脹時：名義利率＝實際利率＋通脹率

r=i+P`

當(dāng)名義利率大于通脹率，實際利率為正利率當(dāng)名義利率等于通脹率，實際利率為零當(dāng)名義利率小于通脹率，實際利率為負(fù)利率

這種分類的意義：[了解]

名義利率是現(xiàn)實中存在和使用的利率，實際利率則對經(jīng)濟起實質(zhì)性影響。在進行經(jīng)濟決策時，重要的是對實際利率的預(yù)期和對通貨膨脹的預(yù)期?！懊x利率等于實際利率和對通貨膨脹的預(yù)期之和”（費雪）。如果對通貨膨脹預(yù)期發(fā)生偏差，對貸款者是非常不利的。6、按照借貸期限的長短：長期利率（一年期以上）短期利率（一年期以內(nèi)）7、按利率是否帶有優(yōu)惠性質(zhì)：普通利率（一般利率）優(yōu)惠利率（較低利率)

三、現(xiàn)行利率體系利率體系是指一個國家在一定時期內(nèi)各種利率按一定規(guī)則構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。

中央銀行貼現(xiàn)率和商業(yè)銀行存貸利率；

核心與主導(dǎo)地位；基礎(chǔ)性作用存貸利率：“存”一般有限制；“貸”無限制同業(yè)拆借利率和國債利率；

貨幣市場；資本市場

一級市場利率和二級市場利率；

發(fā)行市場；轉(zhuǎn)讓市場；

第二節(jié)利率的計算一、單利、復(fù)利和連續(xù)復(fù)利的計算二、現(xiàn)值與貼現(xiàn)的計算

三、到期收益率的計算

一、單利、復(fù)利與連續(xù)復(fù)利計算

1、單利：指僅以本金為基數(shù)計算利息，所生利息不再加入本金計算下期利息。

I=P×i×n;S=P(1+i×n)2、復(fù)利：

是將每一期的利息加入本金一并計算下一期的利息，又稱“利滾利”。

S=P(1+i)n

I=S-P

3、連續(xù)復(fù)利：

S=P(1+i/m)mn

二、現(xiàn)值與折現(xiàn)的計算

1、終值(futurevalue)是指（現(xiàn)在）一筆貨幣金額在未來某一時點上的值或金額。即復(fù)利中的本利和。

FV=P(1+i)n;FV=P(1+i/m)n×m

2、現(xiàn)值(presentvalue)是指在今后某一時間應(yīng)取得或支付的一定金額按一定的折現(xiàn)率折合到現(xiàn)在的價值。即貼現(xiàn)值。

PV=F/(1+i)n

；

PV=F/(1+i/m)n×m

已知終值求現(xiàn)值的過程，即貼現(xiàn)。

1元錢，銀行，5%利率，一年后為1.05元。這意味著一年后的1.05元相當(dāng)于現(xiàn)在的1元。

兩個有廣泛用途的算式：-1

P：每月（或每周、每年）存入的金額；S：到期一次性提取的本利和；r：存款利率。兩個有廣泛用途的算式：-2

一次存入若干金額的貨幣，在預(yù)定期限內(nèi)，每月（或每周、每年）提取等一金額的貨幣，當(dāng)達(dá)到最后期限的一次提取時，本利全部取清。

P：每月（或每周、每年）提取的金額。

三、到期收益率的計算（一）概念

到期收益率是指某項投資(金融工具)未來所能獲得的收入的現(xiàn)值等于其當(dāng)前價值的利率。也就是說，到期收益率是使得債務(wù)工具未來收益的現(xiàn)值等于今天的價格的貼現(xiàn)率。

（二）計算普通貸款分期付款貸款

息票債券

永久債券

貼水債券

1、普通貸款（簡式貸款）例如：某銀行貸給小張1000元，這1000元是銀行今天所貸出的本錢，一年后小張還給銀行1100元。我們把銀行今天所付的本錢放在等式的左邊，把銀行一年后所得還款的現(xiàn)值放在等式的右邊，則：

1000元＝1100元/（1＋i）

等式為一元一次方程，其解為i＝0.1，即該筆普通貸款的到期收益率為10％，可見到期收益率與利率是一回事。

2、分期付款貸款

是由貸方向借方提供一定量的資金，借方定期償還一個固定的數(shù)額給貸方，雙方要講好借款的數(shù)額、還款的期限和每次償還的數(shù)額等條件。

例如小王向銀行借了1000元的分期付款貸款，分25年還清，每年還本息126元。要計算貸款銀行的到期收益率，需要解一個方程式。這1000元是小王今天拿到的錢，應(yīng)放在等式左邊，等式右邊則是小王在未來25年還款現(xiàn)值的總數(shù)，于是有計算公式：

i=0.12即12％是貸款所付利息

3、息票債券(couponbond)

這種債券是發(fā)行人按照債券的本金和票面利率定時向債券的持有者支付利息，到期后再將本金連同最后一期利息一起支付給債券的持有者。不少國家發(fā)行的長期債券通常采取這種形式，利息是在債券發(fā)行時就定好的，而且是固定不變的。

根據(jù)同樣道理，我們可以推出息票債券的到期收益率計算公式：[注意:公式中的i應(yīng)該為r]

其中r是到期收益率，Ｐ是息票債券的市場價格，Ｆ是息票債券的面值，Ｃ是息票債券的年收入，它等于息票債券的面值Ｆ乘以票面利率i，n是債券的到期期限。

(C=F*i)

根據(jù)上述公式，我們只要知道債券的市場價格、債券面值、票面利率和期限，就可以求出債券的到期收益率。反過來，我們?nèi)绻纻牡狡谑找媛剩涂梢郧蟪鰝膬r格。

如：面值為1000元，息票利率為10％，期限10年的債券：

如果息票債券的買入價與面值相等，到期收益率等于息票利率；息票債券的價格與利率