考前必備2023年四川省廣安市注冊會計財

務成本管理預測試題（含答案）

學校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.在利用存貨模式進行最佳現金持有量決策時，已知最佳現金持有量情

況下的交易成本為2000元，全年現金需要量為20萬元，每次出售有價

證券以補充現金所需的交易成本為500元，則下列說法不正確的是

（）o

A.全年持有現金的機會成本為4%

B.假定現金的流出量穩(wěn)定不變

C.最佳現金持有量現金管理相關總成本為4000元

D.按照最佳現金持有量持有現金的全年機會成本為2000元

2.某公司擬進行一項固定資產投資決策，項目資本成本為10%,有四個

方案可供選擇。其中甲方案的現值指數為0.86；乙方案的內含報酬率

9%;丙方案的壽命期為10年，凈現值為960萬元，（P/A,10%,10）

=6.1446；丁方案的壽命期為11年，凈現值的等額年金136.23萬元。

最優(yōu)的投資方案是（）o

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

3.某企業(yè)估算出未來5年的實體現金流量分別為70萬元、74.8萬元、

79.98萬元、84.18萬元、88.63萬元，從第6年開始實體現金流量按照

4%的比率固定增長，該企業(yè)的加權平均資本成本為5%,股權資本成

本為7%,則下列關于該企業(yè)實體價值的計算式子中，正確的是()

A.實體價值二70x(P/F,5%,1)+74.8x(P/F,5%,2)+79.98x(P/F,

5%,3)+84.18x(P/F,5%,4)+88.63x(P/F,5%,5)+[88.63x(1

+4%)/(5%-4%)]x(P/F,5%,5)

B.實體價值=70x(P/F,5%,1)+74.8x(P/F,5%,2)+79.98x(P/F,

5%,3)+84.18X(P/F,5%,4)+[88.63/(5%-4%)]x(P/F,5%,

5)

C.實體價值=70x(P/F,7%,1)+74.8x(P/F,7%,2)+79.98x(P/F,

7%,3)+84.18X(P/F,7%,4)+88.63x(P/F,7%,5)+[88.63x(1

+4%)/(7%-4%)]x(P/F,7%,5)

D.實體價值=70x(P/F,7%,1)+74.8x(P/F,7%,2)+79.98x(P/F,

7%,3)+84.18x(P/F,7%,4)+[88.63/(7%-4%)]x(P/F,7%,

5)

4.

第21題如果某投資項目的相關評價指標滿足以下關系：NPV>0.

PP>n/2,則可以得出的結論是()。

A.該項目基本具備財務可行性B.該項目完全具備財務可行性C.該項

目基本不具備財務可行性D.該項目完全不具備財務可行性

5.甲公司經營杠桿系數為1.5,財務杠桿系數為2,在年售收入增長40%

的情況下，每股收益增長()倍。

A.1.2B.1.5C.2D.3

6.半成品成本流轉與實物流轉相一致，又不需要成本還原的方法是

()o

A.逐步結轉分步法B.綜合結轉分步法C.分項結轉分步法D.平行結轉

分步法

7.在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關外部融資需求表述正確的是

()。

A.銷售增加，必然引起外部融資需求的增加

B.銷售凈利率的提高會引起外部融資的增加

C.股利支付率的提高會引起外部融資增加

D.資產周轉率的提高必然引起外部融資增加

8.甲公司正在編制下一年度的生產預算，期末產成品存貨按照下季度銷

量的1O%安排。預計一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，

一季度的預計生產量是()件。

A.145B.150C.155D.170

9.下列關于各類混合成本特點的說法中，正確的是()o

A.半變動成本是指在一定產量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定產量則開

始隨產量呈正比例增長的成本

B.累進計件工資屬于變化率遞增的曲線成本

C.固定成本是指在特定的產量范圍內不受產量變動的影響，在一定期間

內總額保持固定不變的成本

D.變化率遞減的非線性成本是指總額隨產量增長而逐漸下降的成本

10.下列說法不正確的是（）o

A.在預期回報率相同的情況下，風險愛好者將選擇具有較小確定性而

不是較大確定性的投機方式

B.風險中性者并不介意一項投機是否具有比較確定或者不那么確定的

結果

C.在降低風險的成本與報酬的權衡過程中，厭惡風險的人們在相同的

成本下更傾向于作出低風險的選擇

D.風險厭惡者的效用函數是凹函數

二、多選題（10題）

11,下列關于“弓I導原貝『的表述中，不正確的有（）o

A.應用該原則可能幫助你找到一個最好的方案

B.信號傳遞原則是弓I導原則的一種運用

C.應用該原則的原因之一是認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法

D.“免費跟莊”概念是該原則的應用之一

12.下列制定股利分配政策應考慮的因素中，屬于公司因素的有（）。

A.盈余的穩(wěn)定性B.投資機會C.資本成本D.無力償付的限制

13.某公司2010年末的流動負債為300萬元，流動資產為700萬元，

2009年末的流動資產為610萬元，流動負債為220萬元，則下列說法正

確的有（）o

A.2009年的營運資本配置比率為64%

B.2010年流動負債“穿透”流動資產的“緩沖墊”增厚了

C.2010年流動負債“穿透”流動資產的能力增強了

D.2010年末長期資產比長期資本多400萬元

14.第11題由影響所有公司的因素引起的風險，可以稱為（）。

A.可分散風險B.不可分散風險C.系統(tǒng)風險D.市場風檢

15.下列成本中，屬于相關成本的有（）

A.邊際成本B.重置成本C.沉沒成本D.共同成本

16.下列屬于有關優(yōu)序融資理論表述正確的有（）。

A.優(yōu)序融資理論考慮了信息不對稱和逆向選擇的影響

B.將內部融資作為首先選擇

C.將發(fā)行新股作為最后的選擇

D.企業(yè)籌資的優(yōu)序模式首先是內部融資，其次是增發(fā)股票，發(fā)行債券和

可轉換債券，最后是銀行借款

17.下列關于財務杠桿的表述中，正確的有（）。

A.財務杠桿越高，稅盾的價值越高

B.如果企業(yè)的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況

下，提高公司所得稅稅率，財務杠桿系數不變

C.企業(yè)對財務杠桿的控制力要弱于對經營杠桿的控制力

D.資本結構發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務杠桿系數

18.F公司20x1年流動資產周轉次數為2次，20x2年擬提高到3次，假

定其他因素不變，1年按360天計算，則下列說法中正確的有。。

A.與上年相比，流動資產投資政策趨于保守

B.與上年相比，流動資產投資政策趨于激進

C.總資產周轉天數增加60天

D.總資產周轉天數減少60天

19.D.594

20.靜態(tài)預算法的缺點包括。

A.適應性差B.可比性差C.編制比較麻煩D.透明性差

三、1.單項選擇題（10題）

21.制定營運資本籌資政策，就是確定（）。

A.凈經營性營運資本中短期來源和長期來源的比例

B.流動資產所需資金中短期來源和長期來源的比例

C.凈營運資本中短期來源和長期來源的比例

D.流動資產與流動負債的比率關系

22.某人售出1股執(zhí)行價格為100元，1年后到期的ABC公司股票的看

跌期權。如果1年后該股票的市場價格為80元，則該期權的到期日價

值為（）元。

A.20B.-20C.180D.0

23.假設ABC公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的

資產的看漲期權。執(zhí)行價格為是62元，到期時間是6個月。6個月以后

股價有兩種可能：上升33.33%,或者降低25%。無風險利率為每年

4%,則利用復制原理確定期權價格時，下列復制組合表述正確的是（）。

A.購買0.4536股的股票

B.以無風險利率借入28.13元

C.購買股票支出為30.85

D.以無風險利率借入30.26元

24.從發(fā)行公司的角度看，股粟包銷的優(yōu)點是（）。

A.可獲部分溢價收入B.降低發(fā)行費用C.可獲一定傭金D.不承擔發(fā)行

風險

25.某公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的補償性余額為10%,貸

款的年利率為10%,銀行要求采用貼現法付息，貸款的實際利率為()。

A.0.1B.0.2C.0.065D.0.125

26.某企業(yè)所有產品間接成本的分配基礎都是直接材料成本，則下列表述

不正確的是()。

A.該企業(yè)采用的是產量基礎成本計算制度

B.這種做法往往會夸大高產量產品的成本，而縮小低產量產品的成本

C.這種做法適用于產量是成本主要驅動因素的傳統(tǒng)加工業(yè)

D.該企業(yè)采用的是全部成本計算制度

27.經營者本著不求有功，但求無過的心理在經營的過程中不盡最大的努

力去實現股東的愿望，這種行為屬于()。

A.道德風險B.逆向選擇C.消極怠工D.穩(wěn)健保守

28.收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度高，其持有人非常關心公司的經營

狀況的證券是()。

A.固定收益證券B.權益證券C.衍生證券D.負債證券

29.下列財務比率中,最能反映企業(yè)舉債能力的是()。

A.資產負債率B.經營現金凈流量與到期債務比C.經營現金凈流量與

流動負債比D.經營現金凈流量與債務總額比

30,下列關于我國企業(yè)公開發(fā)行債券的表述中，正確的是()。

A.發(fā)行企業(yè)債券無需公開披露募集說明書

B.擬公開發(fā)行債券的企業(yè)可自行決定是否進行信用評級

C.因企業(yè)債券的發(fā)行成本高，其籌資成本通常高于內源融資成本

D.企業(yè)債券是否平價發(fā)行主要取決于債券的票面利率是否等于市場利

率

四、計算分析題（3題）

31.A公司是一家生產企業(yè)，其財務分析采用改進的管理用財務報表分

析體系，該公司2010年、2011年改進的管理用財務報表相關歷史數

據如下：

單位：萬元

金?

項目

2011年2010年

責產負債表項目（年末）

凈負債900600

股東權核24001500

俵表

金跤

項目

2011年2010年

凈足營費產33002100

利海表續(xù)目《年度）

的得收入60004800

稅后紇育凈利解495294

減：稅后利息啟用4536

凈利澗450258

要求：

（1）假設A公司上述資產負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請

分別計算A公司2010年、2011年的凈經營資產凈利率、經營差異率、

杠桿貢獻率和權益凈利率°⑵利用因素分析法，按照凈經營資產凈利率

差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析2011年權

益凈利率各驅動因素相比上年權益凈利率變動的影響程度(以百分數表

示)。

(3)A公司2012年的目標權益凈利率為30%o假設該公司2012年保持

2011年的資本結構和稅后利息率不變，凈經營資產周轉次數可以提高到

2.5次，稅后經營凈利率至少應達到多少才能實現權益凈利率目標？

32.某期權交易所2017年3月20日對ABC公司的期權報價如下：

單位：元

要求：針對以下互不相干的幾間進行回答：

⑴若甲投資人購買了10份ABC公司看漲期權，標的股票的到期日市

價為45元.此時期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少？

⑵若乙投資人賣出10份ABC公司看漲期權，標的股票的到期日市價

為45元，此時空頭看漲期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少？

⑶若丙投資人購買10份ABC公司看跌期權，標的股票的到期日市價

為45元，此時期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少？

(4)若丁投資人賣出10份ABC公司看跌期權，標的股票的到期日市價

為45元，此時空頭看跌期權到期日價值為多少?投資凈損益為多少？

33.

A公司12月31日的資產負債表如下:

單位?萬元

項目年末余顫項目年末余鍛

現金50應付賬款312

應收賬款530預提費用>12

存貨1000長期借款說」率12%）J50

團定資產凈值1836普通股1000

留存收益542

合討3416合計3416

公司收到大量訂單并預期從銀行取得借款.一般情況下，公司每月應收賬款周轉率（按期末時點數計算）保持不

變。公司在俏售的前一個月購買存貨，購買數額等十次月銷售額的50%,并于購買的次月付款60%,再次月付款

40%?儻計1?3月的工資費川分別為15。萬元，200萬元和150萬元.預計1?3月的其他各項付現費用為每月

600萬元，該公司為商業(yè)企業(yè)，其銷售成本率為60%。

11?12月的實際銷售額和14月的預計侑售額如下表：

單位：萬元_____________________________________________________________________

月份金額月份金顫

“月10002月2000

12月10603月1300

1月12004月1500

要求：根據以上信息：

（1）若公司最佳現金余數為50萬元，現金不足向銀行取得短期借款，現金多余時歸還瞅行借款，借款年利率為

10%,借款在期初，還款在期末，佬款、還款均為1萬元的整數倍，所有借款的應計利息均在每季度末支付利

息，要求編制1-3月的現金預算。

（2）3月末頸計應收賬款、存貨和應付賬款為多少？

五、單選題（0題）

34.某債券面值為10000元，票面年利率為5%,期限5年，每半年支付

一次利息。若市場實際的年利率為5%（復利，按年計息），則其發(fā)行時

的價格將（）。

A.高于10000B.低于10000C.等于10000D.無法計算

六、單選題（0題）

35.在設備更換不改變生產能力且新舊設備未來使用年限不同的情況

下，固定更新決策應選擇的方法是（）

A.凈現值法B.折現回收期法C.平均年成本法D.內含報酬率法

參考答案

1.A在存貨模式下，假定現金的流出量穩(wěn)定不變；最佳現金持有量的機

會成本=交易成本，此時現金管理相關總成本=2000+2000=4000(元)；

有價證券轉換次數=2000/500=4(次)，最佳現金持有量=20/4=5(萬元),

50000/2xK=2000,解得:K=8%0

2.C

C

【解析】甲方案的現值指數小于1,不可行；乙方案的內部收益率9%

小于項目資本成本10%,也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案

壽命期不同，應選擇等額年金法進行決策。由于資本成本相同，因此可

以直接比較凈現值的等額年金。丙方案凈現值的等額年金=960/(P/A,

10%,10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的凈現值的等額年金

136.23萬元，所以本題的最優(yōu)方案應該是丙方案。

3.A

選項C、D錯誤，用實體現金流量模型計算實體價值時應使用加權平

均資本成本作為折現率，用股權現金流量模型計算股權價值時才使用

股權資本成本作為折現率；

選項A正確，選項B錯誤，如果把第六年看作后續(xù)期第一期，貝！j：

實體價值=70x(P/F,5%,1)+74.8x(P/F,5%,2)+79.98x

(P/F,15%,3)+84.18x(P/F,5%,4)+88.63x(P/F,5%,5)

+[88.63x(1+4%)/(5%—4%)]x(P/F,5%,5)

如果把第五期看作后續(xù)期第一期，貝(I：

實體價值=70x(P/F,5%,1)+74.8x(P/F,5%,2)+79.98x

(P/F,5%,3)+84.18x(P/F,5%,4)+[88.63/(5%-4%)]x

(P/F,5%,4)

4.A主要指標處于可行區(qū)間(NPVK)或NPVR>0或PI>1或IRR>ic),但

是次要或者輔助指標處于不可行區(qū)間(PP>n/2,pp、P/2或ROI⑴，則

可以判定項目基本上具備財務可行性。

5.A【答案】A

【解析】總杠桿系數=每股收益變動率+銷售收入變動率，或：總杠桿系

數=經營杠桿系數x財務杠桿系數，則：每股收益變動率=總杠桿系數X

銷售收入變動率=1.5x2x40%=l.2。

6.C分項結轉分步法下，各步驟所耗用的上一步驟半成品成本按照成

本項目分項轉入各步驟產品成本明細賬的各個成本項目中，因此，半

成品成本流轉與實物流轉相一致。采用分項結轉分步法時，可以直接、

正確地提供按原始成本項目反映的產品成本資料，因此，不需要進行

成本還原。

7.C【答案】C

【解析】若銷售增加所引起的負債和所有者權益的增加超過資產的增加,

反而會有資金剩余，只有當銷售增長率高于內含增長率時，才會引起外

部融資需求的增加，所以選項A不對；股利支付率小于1的情況下，銷

售凈利率提高，會引起外部融資需求的減少，所以選項B不對；資產周

轉率的提高會加速資金周轉，反而有可能會使資金需要量減少，所以選

項D不對。

8.C一季度期末存貨量;二季度銷售量X10%=200X10%=20（件）一季

度期初存貨量;上年期末存量:一季度銷售量X10%=150X10%=15（件）

所以：一季度預計生產量;一季度銷售量+一季度期末存貨量一一季度期

初存貨量=150+20-15=155（件）。

9.B半變動成本是指在初始基數的基礎上隨產量正比例增長的成本，延

期變動成本是指在一定產量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定產量則開始

隨產量呈正比例增長的成本，所以選項A的說法不正確；固定成本是指

在特定的產量范圍內不受產量變動影響，一定期間的總額能保持“相對”

穩(wěn)定的成本。需要注意的是：一定期間固定成本的穩(wěn)定性是相對的，即

對于產量來說它是穩(wěn)定的，但這并不意味著每月該項成本的實際發(fā)生額

都完全一樣，所以選項C的說法不正確；變化率遞減的曲線成本總額隨

產量增長而增加，僅僅是變化率（即增長的速度）逐漸下降，所以選項

D的說法不正確。

10.A風險指的是預期結果的不確定性，預期結果的確定性越大，風險越

小，因此在預期報酬率相同的情況下，風險愛好者將選擇具有較大確定

性而不是較小確定性的投機方式。

11.ABAB

【答案解析】：“引導原則”是一個次優(yōu)化準則，它不會幫你找到最好的

方案，因此選項A的說法錯誤；引導原則是信號傳遞原則的一種運用,

因此選項B的說法錯誤。

12.ABC制定股利分配政策應考慮的因素中屬于公司因素的有盈余的穩(wěn)

定性、公司流動性、舉債能力、投資機會、資本成本和債務需要。選項

D屬于制定股利分配政策應考慮的法律限制。

13.ABC2009年的營運資本配置比率二(610—220)/610xl00%=64%,所以

選項A的說法正確；由于2010年營運資本增加了，因此，流動負債“穿

透”流動資產的"緩沖墊''增厚了，所以選項B的說法正確；由于流動負

債的增長速度高于流動資產，所以，流動負債“穿透”流動資產的能力增

強了，所以選項C的說法正確；長期資本一長期資產=700—300=400(萬

元)，即2010年末長期資本比長期資產多400萬元，所以選項D的說法

不正確。

14.BCD從投資主體分析可知，風險分為非系統(tǒng)風險和市場風險。

15.AB

選項A屬于，邊際成本是指業(yè)務量變動一個單位時成本的變動部分，

屬于相關成本；

選項B屬于，重置成本是指目前從市場上購置一項原有資產所需支付

的成本，也可以稱之為現時成本或現行成本。有些備選方案需要動用

企業(yè)現有的資產，在分析評價時不能根據賬面成本來估價，而應該以

重置成本為依據，因此，重置成本屬于相關成本；

選項C不屬于，沉沒成本是指由于過去已經發(fā)生的，現在和未來的決

策無法改變的成本，屬于不相關成本；

選項D不屬于，共同成本是指那些需要由幾種、幾批或有關部門共同

分擔的固定成本，屬于不相關成本。

綜上，本題應選AB。

相關成本VS不相關成本

相關成本：

項目含義

邊際成本產量增加或減少一個單位所引起的成本變動

機會成本實行本方案時.失去所放棄方案的潛在收益是實行本方案的一種代價,稱為本方案的機會成本

重置成本是指目前從市場上購置一項原有資產所需支付的成本

付現成本指需要在將來或最近期間支付現金的成本,是種未來成本

可避免成本當方案或者決策改變時,這項成本可以避免或其數額發(fā)生變化

可延緩成本指已經選定、但可以延期實施而不會影響大同的成本

專屬成本可以明確歸屬于某種、某批產品或某個部門的固定成本

差量成本指兩個備選方案的預期成本之間的差異數.亦稱差別成本或差額成本

不相關成本:

項目含義

沉沒成本指由于過去已經發(fā)生的，現在和未來的決策無法改變的成本

不可避免成本指通過管理決策行動而不能改變其數額的成本

不可延緩成本指即使財力有限也必須在企業(yè)計劃期間發(fā)生,否則就會影響企業(yè)大局的已選定方案的成本

共同成本指那些需由幾種、幾批產品或有關部門共同分報的固定成本

16.ABC考慮信息不對稱和逆向選擇的影響。管理者偏好首選留存收益

融資，然后是債務融資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通

常被稱為優(yōu)序融資理論。

17.ABD

利息稅盾=利息x所得稅稅率，由于財務杠桿越高，表明利息越大，所

以，選項A的說法正確；本題中，財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅

前利潤一利息），由此可知，選項B和D的說法正確；由于控制利息費用

比控制固定成本容易，所以，選項C的說法不正確。

【點評】本題比較新穎。

18.BD流動資產投資政策保守與否可以用流動資產/收入比率來衡量，因

為流動資產的周轉次數由2提高到3,則說明流動資產/收入比率降低,

所以流動資產投資政策趨于激進，選項B的說法正確；流動資產周轉天

數變化=360/3—360/2=—60（天），所以流動資產周轉天數減少60天，因

為其他因素不變，所以總資產周轉天數也減少60天，選項D的說法正

確。

19.AB本題的主要考核點是實體現金凈流量和股東現金凈流量的確定。

年折舊=（800-20）+5=156（萬元）

年利息二800x5%=40（萬元）

年息稅前利潤=（300-150）x5-（156+50）=544（萬元）

在實體現金流量法下，經營期某年的凈現金流量=該年息稅前利潤x（1

一所得稅率）+折舊

=544x（1-33%）+156=520.48（萬元）

在股權現金流量法下，經營期某年的凈現金流量=實體現金流量一利息

x（1一所得稅率）

=520.48-40x(1-33%)=493.68(萬元)

第1年償還的借款利息,屬于實體現金流量法下該項目的無關現金流量O

在股權現金流量法下，屬于該項目的相關現金流量。

20.AB固定預算法又稱靜態(tài)預算法，其缺點包括：（1）適應性差；（2）可

比性差。

21.B營運資本籌資政策，是指在總體上如何為流動資產籌資，采用短期

資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。制定營運資本籌資政策,

就是確定流動資產所需資金中短期來源和長期來源的比例。

22.B解析：空頭看跌期權到期日價值=Max（執(zhí)行價格一股票市價，0）=-

Max（100-80,0）=?20（元）。

23.C上行股價S產股票現價Sox（上行乘數u=60xl-3333=80（元）下行

股價$<1=股票現價Sx下行乘數（1=60x0.75=45（元）股價上行時期權到期

日價值C產上行股價一執(zhí)行價格=80—62=18（元）股價下行時期權到期日

價值Cd=0套期保值比率H=期權價值變化/股價變化=（18—0）/（80—

45）=0.5142購買股票支出二套期保值比率x股票現價

=0.5142x60=30.85（元）借款=（到期日下行股價x套期保值比率）/

（l+r）=（45x0.5142）/1.02=22.69（元）

24.D選項A、B屬于股票代銷的優(yōu)點，選項C屬于股票包銷時證券公

司的利益。

25.D解析：10%/（1?10%?10%）=12.5%。

26.D【答案】D

【解析】由于直接材料成本與產量有密切關系，所以該企業(yè)采取的是產

量基礎成本計算制度，這種做法往往會夸大高產量產品的成本，而縮小

低產量產品的成本，并導致決策錯誤，其間接成本的分配基礎是產品數

量，或者與產量有密切關系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分

配基礎（直接材料成本）和間接成本集合（制造費用）間缺乏因果聯系，適

用于產量是成本主要驅動因素的傳統(tǒng)加工業(yè)。

27.A

28.B對固定收益證券而言，發(fā)行人承諾每年向持有人支付固定的利息，

除非發(fā)行人破產或者違約，證券持有人將按規(guī)定數額取得利息，因此固

定收益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關程度低；而對權益證券而言,

發(fā)行人事先不對持有者作出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經

營的業(yè)績和公司凈資產的價值，權益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相

關程度高，其持有人非常關心公司的經營狀況。本題選B。

29.D解析:真正能用于償還債務的是現金流量，把企業(yè)的債務總額同企

業(yè)的營業(yè)現金流量相比較,可以從整體上反映企業(yè)的舉債能力，經營現金

凈流量與債務總額的比率越高,表明企業(yè)償債的能力越強。選項B、C雖

然也反映企業(yè)的舉債能力，但都是從債務總額的某個局部來分析的選項

A更多的是從資本結構的角度來考察企業(yè)償還長期債務的能力。

30.D債券信息披露成本高，發(fā)行債券需要公開披露募集說明書及其引用

的審計報告、資產評估報告、資信評級報告等多種文件，債券上市后也

需要披露定期報告和臨時報告，信息披露成本較高，選項A錯誤；根據

中國人民銀行的有關規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由經

中國人民銀行認可的資信評級機構進行評信，選項B錯誤；債券利息可

以稅前列支要比權益融資的成本低，選項c錯誤；債券發(fā)行價格的形成

受諸多因素的影響，其中主要是票面利率與市場利率的一致程度，當票

面利率與市場利率一致時，以平價發(fā)行債券，選項D正確。

31.(1)2010^：

凈經營資產凈利率=294/2100xl00%=14%

稅后利息率=36/600xl00%=6%

經營差異率=14%—6%=8%

杠桿貢獻率=8%x(600/1500)=3.2%

權益凈利率=14%+3?2%=17.2%

2011年:

凈經營資產凈利率=495/3300xl00%=15%

稅后利息率=45/900xl00%=5%

經營差異率=15%—5%=10%

杠桿貢獻率=10%X(900/2400)=3.75%

權益凈利率=15%+3?75%=18.75%

⑵替換凈經營資產凈利率：15%+(15%—6%)x(600/1500)=18.6%

替換稅后利息率：15%+(15%—5%)x(600/1500)=19%

替換凈財務杠桿：15%+(15%—5%)x(900/2400)=18.75%

凈經營資產凈利率提高對權益凈利率的影響=18.6%-17.2%=1.4%

稅后利息率下降對權益凈利率的影響=19%—18?6%=0.4%

凈財務杠桿下降對權益凈利率的影響=18.75%-19%=-0.25%

2011年權益凈利率一2010年權益凈利率=18.75%—17.2%=1.55%

綜上可知：凈經營資產凈利率提高使得權益凈利率提高1.4%,稅后利

息率下降使得權益凈利率提高0.4%,凈財務杠桿下降使得權益凈利率

下降0.25%o三者共同影響使得2011年權益凈利率比2010年權益凈

利率提高1.55%。

⑶30%=凈經營資產凈利率+(凈經營資產凈利率一5%)x(900/2400)

解得2012年凈經營資產凈利率=23.18%

2012年稅后經營凈利率=3.18%/2.5=9.27%

2012年稅后經營凈利率至少達到9.27%才能實現權益凈利率為30%

目標。

Englishanswers:

(1)2010年:

Year2010

Netoperatingassetprofitmargin=294/2100xl00%=14%

Interestrateaftertax=36/600xl00%=6%

Operatingdifferentialrate=14%—6%=8%

Leveragecontributingrati0=8%x(600/1500)=3.2%

Rateofreturnonequity=14%+3.2%=17.2%

2011年:

Year2011

Netoperatingassetprofitmargin=495/3300xl00%=15%

Interestrateaftertax=45/900xl00%=5%

OperatingdifTerentialrate=15%—5%=10%

Leveragecontributingratio=10%x(900/2400)=3.75%

Rateofreturnonequity=15%+3.75%=18.75%

(2)Replacementofnetoperatingassetprofitmargin:15%+(15%—6%)

x(600/1500)=18.6%

Replacementofinterestrateaftertax:15%+(15%—5%)x(600/

1500)=19%

Replacementofnetfinancialleverage:15%+(15%—5%)x(900/

2400)=18.75%Theeffectofra