第[15]，因此表明伊利股份公司2019年貨幣資金自由度較高，其構(gòu)成質(zhì)量亦相對(duì)較高；且由表3.2可知，伊利股份公司的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重從2017年的44.27%下降至2019年的18.73%，且保持在15%-25%的合理區(qū)間，說(shuō)明伊利股份公司2017-2019年在逐年提高貨幣資金的利用水平，減少伊利股份公司內(nèi)部存在的閑置資金。（2）固定資產(chǎn)的分析圖3.22017-2019年伊利股份公司固定資產(chǎn)占比由圖3.2可知：伊利股份公司2017-2019年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重均低于同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)，說(shuō)明伊利股份公司多余、閑置的固定資產(chǎn)少于光明乳業(yè)，企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)能力水平較高。圖3.32017-2019年伊利股份公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由圖3.3可知：2017-2019年伊利股份公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈小幅度增長(zhǎng)趨勢(shì)，且近幾年均高于同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)，據(jù)年報(bào)可知伊利股份公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率位于同行業(yè)前列，說(shuō)明伊利股份公司對(duì)各種機(jī)械設(shè)備、車(chē)間廠房等固定資產(chǎn)的利用率較高，管理水平較突出，助推營(yíng)業(yè)收入的能力與效率高于光明乳業(yè)。（3）應(yīng)付賬款分析 圖3.4伊利股份公司2019年應(yīng)付賬款 表3.42019年伊利股份一年以?xún)?nèi)應(yīng)付賬款分析表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2019年應(yīng)付賬款總額1050113.001年以?xún)?nèi)的應(yīng)付賬款1047134.00由圖3.4及表3.4可知：伊利股份公司應(yīng)付賬款2017-2019年絕對(duì)數(shù)在逐年增加，且據(jù)年報(bào)可知：伊利股份2019年1年以?xún)?nèi)的應(yīng)付賬款金額高達(dá)1047134.00萬(wàn)元，占2019年應(yīng)付賬款總額的比重較高，說(shuō)明伊利股份公司在2019年進(jìn)行了大量的賒購(gòu)活動(dòng)，利用其較好的商業(yè)信譽(yù)從事日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)說(shuō)明了伊利股份公司有進(jìn)行“借雞生蛋”的可能，從側(cè)面表明伊利股份公司應(yīng)該加大對(duì)這方面的重視，以免出現(xiàn)不能及時(shí)償還短期賬款而出現(xiàn)的信譽(yù)危機(jī)。（4）留存收益的分析 圖3.52017-2019年伊利股份留存收益絕對(duì)數(shù)分析 圖3.62017-2019年伊利股份留存收益相對(duì)數(shù)分析由圖3.5及圖3.6可知：2017-2019年伊利股份公司未分配利潤(rùn)呈大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明伊利股份公司在增強(qiáng)自身對(duì)各項(xiàng)目進(jìn)行參與投資或追加投資能力的同時(shí)也進(jìn)一步提高了伊利股份公司彌補(bǔ)以前年度虧損的能力；而伊利股份公司盈余公積在2017-2019年呈小幅平穩(wěn)上升趨勢(shì)，表明伊利股份公司在不斷提高其所欠債務(wù)償還能力的同時(shí)亦提升了各投資者對(duì)伊利股份公司的投資興趣，可使伊利股份公司經(jīng)營(yíng)者的資本得到有效保值，說(shuō)明伊利股份公司近三年整體的運(yùn)營(yíng)狀況較為優(yōu)良，有利于其提升擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力與水平。3.2利潤(rùn)質(zhì)量分析利潤(rùn)表主要項(xiàng)目質(zhì)量分析：利潤(rùn)作為評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果好壞而必不可少的一項(xiàng)標(biāo)志，對(duì)解讀企業(yè)內(nèi)部信息有重要導(dǎo)向意義，以下將以伊利股份公司2017-2019年的利潤(rùn)表為依據(jù)進(jìn)行相應(yīng)分析：（1）營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目質(zhì)量分析表3.5伊利股份2017-2019年?duì)I業(yè)收入歷年金額表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目公司2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入伊利675474578976399000913光明乳業(yè)216721920985562256324營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率伊利-16.92%13.97%光明乳業(yè)--3.17%7.52%圖3.7伊利股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率比較分析圖由圖3.7可知，伊利股份公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率2018-2019年雖整體呈下降趨勢(shì)，但始終大于零，且高于其同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)。說(shuō)明伊利股份公司在該階段的營(yíng)業(yè)收入在本質(zhì)上也有所增長(zhǎng)，只是其增長(zhǎng)速度呈變緩趨勢(shì)，其緩慢增加的營(yíng)業(yè)收入也能維持伊利股份公司現(xiàn)有的生存與發(fā)展，同時(shí)也表明，伊利股份公司的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)采取積極有效的方法，防止?fàn)I業(yè)收入增長(zhǎng)率持續(xù)下降以及被光明乳業(yè)反超的情況。（2）營(yíng)業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成分析表3.62017-2019年伊利股份營(yíng)業(yè)收入地區(qū)分布數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目華北華南其他2017年2011335184976428189672018年2385100212744633595102019年265416623721723924563由表3.6可知，伊利股份公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按區(qū)域劃分大致可分為三大地區(qū)：華南、華北地區(qū)和其他區(qū)域?？偟膩?lái)說(shuō)，2017-2019年伊利股份公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在三大分布地區(qū)是相對(duì)均衡的,其中華北地區(qū)略高于華南地區(qū)，而其他地區(qū)所占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比最大，體現(xiàn)了伊利股份公司業(yè)務(wù)分部戰(zhàn)略格局的遠(yuǎn)大及均衡性。（3）營(yíng)業(yè)成本項(xiàng)目質(zhì)量分析表3.7伊利股份2017-2019年?duì)I業(yè)成本歷年金額（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年伊利423624049106035639173光明乳業(yè)144523213993221550470圖3.82017-2019年伊利股份與光明乳業(yè)成本對(duì)比圖由圖3.8可知，伊利股份公司的營(yíng)業(yè)成本2017-2018年隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)，究其原因主要是在該階段，伊利股份公司不斷提高研發(fā)投入強(qiáng)度，為適應(yīng)市場(chǎng)需求，推出各種不同口味新產(chǎn)品，同時(shí)不斷提高營(yíng)銷(xiāo)宣傳范圍，拓寬網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售渠道，這些措施推動(dòng)了伊利股份公司產(chǎn)品銷(xiāo)量的持續(xù)上漲，在提高產(chǎn)品銷(xiāo)售額，不斷增加公司市場(chǎng)占有率的同時(shí)，也致使其營(yíng)業(yè)成本隨之攀升。其成本增長(zhǎng)細(xì)分主要是由于直接材料的增長(zhǎng)所致（如下圖）。圖3.8伊利股份公司2019年成本構(gòu)成（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用液體乳4259570123246396967奶粉及奶制品4330802171666834冷飲2236142618751421其他359833412合計(jì)4919862171182515634利潤(rùn)項(xiàng)目的質(zhì)量分析：（1）含金量分析核心利潤(rùn)的含金量分析：表3.92017-2019年伊利股份含金量指標(biāo)數(shù)據(jù)表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年核心利潤(rùn)572108664726767784利潤(rùn)總額707397757763819411比重80.88%87.72%93.70%同口徑核心利潤(rùn)581212654720790535經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~700630862477845548由表3.9可知，2017-2019年伊利股份公司的核心利潤(rùn)從572108萬(wàn)元增加至767784萬(wàn)元，且2019年伊利股份公司核心利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重達(dá)到93.70%；同時(shí)伊利股份公司2017-2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量?jī)纛~均大于同期同口徑核心利潤(rùn)，二者差距不大，表明企業(yè)的利潤(rùn)主要來(lái)自核心利潤(rùn)且發(fā)展較為穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本盈利能力得到持續(xù)上升，利潤(rùn)的含金量高。總收入與母公司凈利潤(rùn)比較：圖3.9伊利股份營(yíng)業(yè)總收入與母公司凈利潤(rùn)圖（單位：萬(wàn)元）由圖3.9可知，伊利股份公司營(yíng)業(yè)總收入從2017年的6805817萬(wàn)元增加到2019年的9022308萬(wàn)元；屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)從2017年的600088萬(wàn)元增加到2019年的693376萬(wàn)元，各項(xiàng)指標(biāo)均處于正常狀態(tài)，說(shuō)明伊利股份公司利潤(rùn)含金量較高及經(jīng)營(yíng)狀況良好。營(yíng)業(yè)外收入含金量分析：表3.102019年伊利股份公司營(yíng)業(yè)外收入數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）科目本期發(fā)生額變動(dòng)幅度非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得63-92.48%政府補(bǔ)助552500%違約金賠償收入76026.46%無(wú)法支付的款項(xiàng)1,360-45.59%合計(jì)2,983-14.30%由表3.10可知，2018-2019年伊利股份公司營(yíng)業(yè)外收入雖比上期同比減少14.30%，但政府補(bǔ)助助推營(yíng)業(yè)外收入?yún)s增加500%，據(jù)年報(bào)可知是伊利股份公司為促進(jìn)各地區(qū)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展而獲得的政府性現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)大幅增加所致；而2019年其他營(yíng)業(yè)外收入的構(gòu)成形式主要以非現(xiàn)金形式發(fā)生，占營(yíng)業(yè)外收入的比重遠(yuǎn)高于政府補(bǔ)助占其比重，故2019年伊利股份公司營(yíng)業(yè)外收入以非現(xiàn)金形式存在，其含金量相對(duì)較差。（2）持續(xù)性分析毛利率的走勢(shì)：圖3.102017-2019年伊利股份公司與光明乳業(yè)毛利率比較由圖3.10可知伊利股份公司擁有較高的毛利率水平，且2017-2019年伊利股份公司毛利率水平基本穩(wěn)定在35%-40%之間小幅波動(dòng)，具有持續(xù)性，表明伊利股份公司具有良好的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在上述情況下，伊利股份公司更應(yīng)考慮在長(zhǎng)期內(nèi)如何保持當(dāng)前的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持現(xiàn)有的行業(yè)地位。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析：由圖3.7的可知，2017-2019年伊利股份公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均在10%以上，說(shuō)明伊利股份公司旗下產(chǎn)品極具消費(fèi)者青睞，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，在業(yè)務(wù)發(fā)展方面具有較強(qiáng)的擴(kuò)張能力，能保持較好發(fā)展態(tài)勢(shì)。（3）利潤(rùn)的戰(zhàn)略吻合性分析經(jīng)營(yíng)性企業(yè)還是投資性企業(yè)：表3.112017-2019年伊利股份公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年投資性資產(chǎn)241700274091235090經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)478777437200474415911比率0.0500.0080.053經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比（%）9090.394由表3.11可知，2017-2019年伊利股份公司的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)呈逐年上升趨勢(shì)且占比達(dá)到90%以上，說(shuō)明伊利股份公司以經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為主；同時(shí)伊利股份公司經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)的比例關(guān)系差距較大，表明伊利股份公司戰(zhàn)略實(shí)施的有效性不佳，利潤(rùn)的戰(zhàn)略適應(yīng)性與吻合度不良，戰(zhàn)略投資相對(duì)保守。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)盈利能力分析：表3.122017-2019伊利股份經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)441591137200474787774核心利潤(rùn)572108664726767784伊利股份經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)平均余額-40679804253910伊利股份經(jīng)營(yíng)業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率（%）15.316.318.1圖3.112017-2019年伊利股份公司經(jīng)營(yíng)性資盈利能力分析圖由表3.12及圖3.11可知，伊利股份公司的核心利潤(rùn)2017-2019年逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總體上也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，且經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率穩(wěn)定在15%以上，能給企業(yè)帶來(lái)較好的回報(bào)，有較高的盈利能力，有利于其不斷鞏固并發(fā)展壯大自身。投資性資產(chǎn)盈利能力分析：表3.132017-2019年伊利股份公司投資性資產(chǎn)數(shù)據(jù)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年投資收益134682609126091投資性資產(chǎn)平均余額241701274090235089投資性資產(chǎn)報(bào)酬率4.98%5.06%5.12%由表3.13可知，伊利股份公司的投資性資產(chǎn)盈利能力水平雖逐年上升，但相較于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)仍處于較低水平，說(shuō)明伊利股份公司此時(shí)應(yīng)思考的關(guān)鍵是對(duì)其現(xiàn)有的投資性資產(chǎn)進(jìn)行進(jìn)一步售賣(mài)還是繼續(xù)持有的決定，亦或是通過(guò)提升投資對(duì)象的管控水平以此進(jìn)一步增強(qiáng)投資性資產(chǎn)的盈利水平。3.3現(xiàn)金流量質(zhì)量分析（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析充足性分析：表3.142017-2019年伊利股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年現(xiàn)金流入7751438914694210314844現(xiàn)金流出705080882844659469296凈額700630862477845548核心利潤(rùn)572108664726767784由表3.14可知，2017-2019年伊利股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量之額遠(yuǎn)大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的流出量之額，從絕對(duì)量來(lái)說(shuō)，伊利股份公司現(xiàn)金流量能維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)可知，2017-2019年伊利股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~不止大于零，而且遠(yuǎn)大于近三年的核心利潤(rùn)，在上述兩個(gè)條件下，才真正說(shuō)明了伊利股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量符合該階段公司的常規(guī)運(yùn)轉(zhuǎn)與進(jìn)一步進(jìn)行公司規(guī)模擴(kuò)張的需要，具有良好的充足性及優(yōu)秀的造血功能。表3.15經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年比重2018年比重2019年現(xiàn)金流入總計(jì)7751438100%9146942100%10314844銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)756990397.66%892697997.60%10146173利息、手續(xù)費(fèi)及傭金376050.49%565820.62%2161收到的其他現(xiàn)金1437241.85%1632691.79%166510現(xiàn)金流出總計(jì)7050808100%8284465100%9469296購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)579347482.17%702457584.79%7967981支付給職工5969278.47%7208178.70%910906支付各項(xiàng)稅費(fèi)4629346.57%4668355.64%441132支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1396111.98%1453991.76%149278圖3.12伊利股份公司現(xiàn)金流入主要構(gòu)成圖3.13伊利股份公司現(xiàn)金流出主要構(gòu)成由表3.15、圖3.12及圖3.13可知，伊利股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與流出量在2017-2019年均呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入的主要來(lái)源，說(shuō)明伊利股份公司的主營(yíng)業(yè)收入占比大，其給企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)明顯。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出構(gòu)成中，購(gòu)買(mǎi)商品和接受勞務(wù)的現(xiàn)金流出占80%以上。因此：伊利股份公司的現(xiàn)金流具有良好的充足性。合理性分析：表3.162017-2019年伊利股份現(xiàn)金流入分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入675474578976399000913商業(yè)債權(quán)94974128213183723由表3.16可知，2017-2019年伊利股份公司的營(yíng)業(yè)收入、商業(yè)債權(quán)（應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)）均呈增加趨勢(shì)，表明伊利股份公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入具有良好的合理性以及順暢性。表3.172017-2019年伊利股份現(xiàn)金流出分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年?duì)I業(yè)成本423624049106034910603商業(yè)債務(wù)7469169115711080123由表3.17可知，2017-2019年伊利股份公司的營(yíng)業(yè)成本、商業(yè)債務(wù)（應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款）同樣呈上漲趨勢(shì)，表明伊利股份公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出具有順暢性。因此：可知伊利股份公司的現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量規(guī)模是較為合理的，具有良好的協(xié)調(diào)性及匹配性。穩(wěn)定性分析：由表3.15經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬(wàn)元）可知，在現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流入2017-2019年保持在98%左右；在現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流出2017-2019年保持在83%左右，不存在劇烈波動(dòng)的情況，且二者分別構(gòu)成了現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的主體。因此：可以據(jù)此認(rèn)為伊利股份公司現(xiàn)金流量總體保持穩(wěn)定。（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析表3.182017-2019年伊利股份公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)分析（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年現(xiàn)金流入10923616123227955現(xiàn)金流出1109170698630339636凈額-999934-537398-311681由表3.18可知，伊利股份公司2017-2019年投資活動(dòng)所引起的現(xiàn)金流入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，表明伊利股份公司在保持其現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模上，正通過(guò)逐年增加對(duì)外投資水平來(lái)擴(kuò)大自身的影響力；同時(shí)其投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量在2017-2019年呈逐年下降趨勢(shì)，表明伊利股份公司對(duì)外投資的規(guī)模呈總體收縮態(tài)勢(shì)。（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流需維持該企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的常規(guī)運(yùn)營(yíng)。因此，伊利股份公司籌資時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流應(yīng)與企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)二者所產(chǎn)生的現(xiàn)金流有相匹配。表3.192017-2019年伊利股份公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~700,630862,477845,548投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-999,934-537,398-311,681二者總和-299,304325,079533,867由表3.19可知：2017年伊利股份公司經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)二者的現(xiàn)金流量?jī)纛~之和小于零。于是，為適應(yīng)發(fā)展要求，伊利股份公司應(yīng)及時(shí)籌資，避免出現(xiàn)資金供應(yīng)不足的情況；而2018-2019年，伊利股份公司經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)二者的現(xiàn)金流量?jī)纛~之和遠(yuǎn)大于零，說(shuō)明伊利股份公司內(nèi)部存在大量的閑置資產(chǎn)，此時(shí)，為了避免不良融資行為的產(chǎn)生，伊利股份公司應(yīng)按需及時(shí)調(diào)整籌集資金的的規(guī)模與速度，防止不良融資行為的發(fā)生。4財(cái)務(wù)能力分析4.1償債能力分析（1）短期償債能力分析企業(yè)所形成的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)債務(wù)償還能力水平，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資者、債權(quán)人都具有重要導(dǎo)向意義，據(jù)2017-2019年伊利股份公司的財(cái)務(wù)報(bào)表可知：表4.12017-2019年伊利股份公司三大比率表項(xiàng)目公司2017年2018年2019年流動(dòng)比率(%)伊利1.251.280.82速動(dòng)比率(%)伊利1.060.990.57現(xiàn)金比率(%)伊利91.0557.6537光明乳業(yè)37.7241.5930.13圖4.1流動(dòng)比率與速動(dòng)比率圖4.2現(xiàn)金比率趨勢(shì)區(qū)屬圖由表4.1、圖4.1及圖4.2可知，2017-2019年伊利股份公司短期償債能力三大指標(biāo)均呈下降發(fā)展態(tài)勢(shì)。從流動(dòng)比率指標(biāo)來(lái)看，2017-2018年伊利股份公司流動(dòng)比率均大于1，說(shuō)明該階段伊利股份公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的安全性，出現(xiàn)緊急狀況時(shí)不至于出現(xiàn)資不抵債的境地，其應(yīng)對(duì)短期負(fù)債的能力水平相對(duì)較強(qiáng)，但2019年卻下降至0.82%，表明伊利股份公司資金鏈緊張，資金回籠慢，存在存貨積壓的情況。對(duì)于速動(dòng)比率，伊利股份公司2018-2019年的值從0.99下降至0.57，并小于企業(yè)設(shè)定的安全值水平1，這表明2017-2018年伊利股份公司的短期償債能力水平正在降低且表現(xiàn)的及不穩(wěn)定。從現(xiàn)金比率來(lái)看，雖然伊利股份公司2017-2019年的現(xiàn)金比率從91.05%下降至37%，但始終保持在20%以上，并高于同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)的現(xiàn)金比率，說(shuō)明伊利股份公司的變現(xiàn)能力相對(duì)較強(qiáng)，同時(shí)表明伊利股份公司現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)得到了合理運(yùn)用。（2）長(zhǎng)期償債能力分析表4.22017-2019伊利股份公司年資產(chǎn)負(fù)債率分析表項(xiàng)目2017年2018年2019年伊利48.80%41.11%56.54%光明乳業(yè)59.60%62.17%57.97%圖4.3資產(chǎn)負(fù)債率比較分析圖由表4.2及圖4.3可知，伊利股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2017-2019年均低于同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)，但始終保持在40%-60%的合理區(qū)間，表明伊利股份公司的長(zhǎng)期償債能力水平高于光明乳業(yè)，其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，同時(shí)也說(shuō)明伊利股份公司全部資產(chǎn)中來(lái)源于負(fù)債的部分較為合理，舉債經(jīng)營(yíng)的能力較好。表4.2伊利股份2017-2019年產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)表項(xiàng)目2017年2018年2019年伊利（%）94.463.38121.43光明乳業(yè)（%）141.17157.42119.3圖4.4產(chǎn)權(quán)比率分析圖由圖4.4可知，伊利股份公司2017-2019年的產(chǎn)權(quán)比率值均低于同期光明乳業(yè)產(chǎn)權(quán)比率值，同時(shí)2017-2018年產(chǎn)權(quán)比率從94.4%下降至63.38%，表明伊利股份公司在該階段具有較強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力水平，公司對(duì)債權(quán)人有較高的保障能力；而2018-2019年，伊利股份公司的產(chǎn)權(quán)比率從63.38%大幅上漲到121.43%，說(shuō)明伊利股份公司的自有資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重愈來(lái)愈小，但大體保持在1:1的水平，其長(zhǎng)期償債能力也有所保證。因此整體來(lái)說(shuō)伊利股份公司償債能力水平較強(qiáng)，能夠有效保證日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賬款的償付。4.2盈利能力分析具有其他企業(yè)不可比擬的獲利水平是當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上絕多數(shù)企業(yè)的最終目的，一企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱能體現(xiàn)其自身的市場(chǎng)地位及未來(lái)是否能繼續(xù)發(fā)展的能力，下文基于伊利股份公司財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)將對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析：表4.3盈利能力指標(biāo)分析表項(xiàng)目公司2017年2018年2019年凈資產(chǎn)收益率伊利23.90023.07026.530光明乳業(yè)11.5206.4008.720成本費(fèi)用利用率伊利11.44010.1409.950光明乳業(yè)5.0804.1905.050銷(xiāo)售凈利率伊利8.8908.1707.720光明乳業(yè)3.7702.5103.020圖4.5凈資產(chǎn)收益率比較圖由圖4.5可知，2017-2019年伊利股份公司的凈資產(chǎn)收益率始終維持在23%以上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，并高于同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)。體現(xiàn)了伊利股份公司相較于光明乳業(yè)而言分配給股東的權(quán)益更高，同時(shí)，這也表明伊利股份公司利用自有資本獲得更高收入的能力高于光明乳業(yè)。圖4.6成本費(fèi)用利用率比較圖圖4.7伊利股份成本費(fèi)用細(xì)分表由圖4.6可知：2017-2019年伊利股份公司的成本費(fèi)用率高于光明乳業(yè)的近兩倍，且從近三年來(lái)看，其成本費(fèi)用率呈緩慢下降趨勢(shì)。這說(shuō)明伊利股份公司在花費(fèi)相同成本的情況下，可以創(chuàng)造出比光明乳業(yè)更多的利潤(rùn)，其盈利能力更強(qiáng)；而從圖4.7可知：為銷(xiāo)售和宣傳產(chǎn)品而發(fā)生的銷(xiāo)售費(fèi)用構(gòu)成了伊利股份公司費(fèi)用的主體。圖4.8銷(xiāo)售凈利率對(duì)比圖由圖4.8可得知，伊利股份公司的銷(xiāo)售凈利率2017-2019年均高于同期光明乳業(yè)，表明伊利股份公司盈利能力高于同行業(yè)企業(yè)高明乳業(yè)，且在2017-2019年呈現(xiàn)出下降態(tài)勢(shì)，說(shuō)明伊利股份公司的營(yíng)業(yè)收入所產(chǎn)生的的盈利能力開(kāi)始下降，查詢(xún)年度報(bào)表可知：是由于2017-2019年的銷(xiāo)售成本攀升導(dǎo)致。4.3營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析有益于為企業(yè)增強(qiáng)自身獲益水平指明方向，是對(duì)前述償債能力與盈利能力的進(jìn)一步補(bǔ)充。以下將以伊利股份公司2017-2019年財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析：表4.4伊利股份與光明乳業(yè)營(yíng)運(yùn)能力三大指標(biāo)分析表（單位：次）項(xiàng)目公司2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率伊利9.59.78.5光明乳業(yè)7.97.37.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率伊利99.580.766.3光明乳業(yè)12.311.913.9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率伊利1.51.61.7光明乳業(yè)1.31.21.3由表4.4可知，伊利股份公司2017-2019年存貨周轉(zhuǎn)率呈緩慢下降趨勢(shì)，但同期均高于光明乳業(yè)，表明伊利股份公司存貨周轉(zhuǎn)速度相對(duì)于光明乳業(yè)來(lái)說(shuō)較快，流動(dòng)性比光明乳業(yè)強(qiáng)，其存貨出售變賣(mài)后作為現(xiàn)金和應(yīng)收賬款的水平亦高于光明乳業(yè)，但是其下降趨勢(shì)也表明庫(kù)存商品出現(xiàn)了一定量的滯銷(xiāo)，降低了伊利股份公司貨幣資金的利用水平，同時(shí)也表明伊利股份公司的存貨管控水平正在下降。2017-2019年光明乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于伊利股份公司，說(shuō)明伊利股份公司對(duì)應(yīng)收賬款的收回速度較快，資產(chǎn)管理水平高于同行業(yè)企業(yè)光明乳業(yè)，但同時(shí)伊利股份公司2017-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從99.5次下降至66.3次，表明其應(yīng)收賬款收回效率正逐年降低，發(fā)生壞賬損失的機(jī)會(huì)將會(huì)被提高，導(dǎo)致伊利股份多余的運(yùn)營(yíng)資本閑置在企業(yè)的應(yīng)收賬款項(xiàng)目上。從表4.4可知，2017-2019年伊利股份公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同期均高于光明乳業(yè)并維持在1.5次左右小幅上升，表明伊利股份公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較為穩(wěn)定且對(duì)資產(chǎn)的管理水平以及利用水平均高于光明乳業(yè)，在逐年提升自身的營(yíng)運(yùn)能力與競(jìng)爭(zhēng)力。綜上所述：伊利股份公司2017-2019年上述指標(biāo)均位于行業(yè)前列，體現(xiàn)其在不斷開(kāi)拓市場(chǎng)及不斷增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，但需注意存在存貨滯銷(xiāo)的問(wèn)題，但總體上來(lái)說(shuō)伊利股份公司擁有較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力水平。4.4發(fā)展能力分析企業(yè)通過(guò)其提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)而彰顯出的發(fā)展能力是有關(guān)利益相關(guān)者所關(guān)注的重點(diǎn)之一。以下主要選取三個(gè)指標(biāo)對(duì)伊利股份公司2017-2019年的發(fā)展能力進(jìn)行具體分析：表4.5發(fā)展能力指標(biāo)項(xiàng)目公司201720182019總資產(chǎn)增長(zhǎng)率伊利25.57-3.4427.00光明乳業(yè)2.868.43-1.65主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率伊利12.0016.9213.97光明乳業(yè)7.25-3.177.52凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率伊利5.897.487.73光明乳業(yè)21.15-35.6329.60圖4.9總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)比圖由圖4.9可知，伊利股份公司與光明乳業(yè)在2017-2019年的發(fā)展變動(dòng)趨勢(shì)恰好相反，2017-2018年伊利股份公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從25.57%下降至-