格力電器股份2021年年報分析

姓名班級學(xué)號分析內(nèi)容成績

薛宇清財務(wù)12011210620215財務(wù)指標(biāo)分析

楊奇柳財務(wù)12011210620219利潤表分析，杜邦分析

許璐財務(wù)12011210620213資產(chǎn)負(fù)債表分析

曾昭瑩財務(wù)12011210620211現(xiàn)金流量表分析，母公司與

合并財務(wù)報表比照分析

目錄

一.公司概述....................................................1

1.1格力電器公司概述.......................................................1

1.2美的集團(tuán)公司概述.......................................................1

1.3青島海爾集團(tuán)公司概述..................................................2

二.主要財務(wù)指標(biāo)................................................2

2.1企業(yè)償債能力分析.......................................................2

短期償債能力分析.......................................................2

L流動比率分析......................................................2

2.速動比率分析.....................................................3

3.現(xiàn)金比率分析.....................................................3

長期償債能力分析.......................................................4

1.資產(chǎn)負(fù)債率分析...................................................4

2.利息保障倍數(shù)分析.................................................4

2.2企業(yè)營業(yè)能力分析.......................................................5

產(chǎn)品盈利能力分析........................................................5

1.毛利率分析.......................................................5

2.營業(yè)利潤率分析...................................................5

3.核心營業(yè)利潤率分析...............................................6

4.銷售凈利率分析...................................................6

投資者盈利能力分析....................................................7

1.凈資產(chǎn)收益率......................................................7

2,市盈率分析........................................................8

2.3企業(yè)營運(yùn)能力分析.......................................................8

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析.....................................................8

存貨周轉(zhuǎn)率分析.........................................................9

營業(yè)周期分析............................................................9

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析.....................................................10

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析.........................................................10

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析.....................................................11

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率...........................................................11

2.4杜邦分析..............................................................11

傳統(tǒng)杜邦分析...........................................................11

1.凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成...........................................11

2.敏感性分析......................................................12

修正杜邦分析...........................................................13

2.5母公司財務(wù)報表與合并報表比照分析......................................14

企業(yè)償債能力分析.......................................................14

1.短期償債能力分析................................................14

2.長期償債能力分析................................................14

企業(yè)盈利能力分析.......................................................15

1.產(chǎn)品盈利能力分析................................................15

2.投資者盈利能力分析..............................................16

企業(yè)營運(yùn)能力分析.......................................................16

1.營業(yè)周期分析.....................................................16

三.合并利潤表分析...............................................18

3.1營業(yè)利潤構(gòu)成分析......................................................18

經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤分析................................................18

1.核心營業(yè)利潤分析................................................18

2.營業(yè)收入分析....................................................20

(1)營業(yè)收入自身分析............................................20

(2)營業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成分析........................................21

(3)主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析...................22

3.營業(yè)本錢分析....................................................24

(1)營業(yè)本錢自身分析............................................24

(2)營業(yè)本錢與營業(yè)收入的配比分析...............................25

4.銷售費(fèi)用分析....................................................25

投資活動產(chǎn)生的利澗分析................................................26

未實現(xiàn)的利得和損失分析................................................26

1.公允價值變動損益分析............................................26

2.資產(chǎn)減值損失....................................................27

3.2收入，利潤與股價比照分析..............................................28

3.3同口徑核心營業(yè)利潤分析..............................................28

四.合并現(xiàn)金流量表分析..........................................29

4.1三項活動現(xiàn)金流量凈額正負(fù)組合分析.....................................29

4.2三項活動現(xiàn)金流量凈額具體分析.........................................31

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析..................................................31

投資活動現(xiàn)金流量分析..................................................35

籌資活動現(xiàn)金流量分析..................................................35

4.3貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的比照.................................36

五.合并資產(chǎn)負(fù)債表分析..........................................36

5.1資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析....................................................36

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析...........................................................36

1.流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)分析........................................36

資本結(jié)構(gòu)的分析38

1.負(fù)債和所有者權(quán)益總體結(jié)構(gòu)分析....................................38

2.負(fù)債結(jié)構(gòu)分析....................................................39

3.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析................................................40

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析........................................41

5.2資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)工程分析................................................42

流動資產(chǎn)工程分析......................................................42

1.貨幣資金分析.....................................................42

2.應(yīng)收賬款分析....................................................43

(1)應(yīng)收賬款工程組合分析......................................43

(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析........................................45

(3)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分析......................................46

3.存貨分析........................................................47

(1)存貨規(guī)模分析..............................................47

(2)存貨結(jié)構(gòu)分析..............................................48

(3)存貨周轉(zhuǎn)率分析............................................49

4.預(yù)付賬款分析....................................................49

非流動資產(chǎn)工程分析....................................................50

1.長期股權(quán)投資分析................................................50

2.固定資產(chǎn)分析....................................................51

(1)固定資產(chǎn)規(guī)模分析..........................................51

(2)固定資產(chǎn)累計折舊、減值準(zhǔn)備分析...........................52

3.無形資產(chǎn)分析....................................................53

5.3資產(chǎn)負(fù)債表權(quán)益工程分析................................................53

流動負(fù)債工程分析.....................................................53

1.短期借款分析....................................................53

2.應(yīng)付賬款工程分析................................................54

(1)應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款，預(yù)收款項分析.........................54

(2)應(yīng)付工程與應(yīng)收工程的比照分析.............................55

3.應(yīng)付職工薪酬和應(yīng)交稅費(fèi)分析......................................56

非流動負(fù)債工程分析....................................................57

L長期借款分析.....................................................57

所有者權(quán)益分析........................................................58

L投入資本分析.....................................................58

2.資本公積分析....................................................59

3.盈余公積分析....................................................60

4.未分配利潤分析..................................................61

六.母公司財務(wù)報表與合并報表比照分析............................62

6.1資產(chǎn)負(fù)債表比照分析....................................................62

流動資產(chǎn)分析...........................................................63

1.貨幣資金分析....................................................63

2.應(yīng)收工程分析....................................................63

3.存貨分析........................................................63

非流動資產(chǎn)分析........................................................63

1.非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)比照分析....................................63

2.長期股權(quán)投資分析................................................64

3.固定資產(chǎn)分析....................................................64

負(fù)債分析...............................................................64

1.流動負(fù)債分析....................................................64

2.非流動負(fù)債分析..................................................64

3.負(fù)債總額分析....................................................64

4.流動負(fù)債與流動資產(chǎn)配比分析.......................................64

所有者權(quán)益分析........................................................64

6.2利潤表比照分析........................................................65

營業(yè)利潤分析...........................................................65

利潤總額分析...........................................................65

凈利潤分析.............................................................66

七.分析結(jié)論及展望..............................................66

格力電器股份2021年年報分析

公司概述

1.1格力電器公司概述

成立于1991年的珠海格力電器［2］股份是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、效勞

于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2021年實現(xiàn)銷售收入42G.32億元，凈利潤19.67億元，2021

年營業(yè)額608.07億，利潤42.76億，2021年上半年營業(yè)收入402.39億。連續(xù)九年上榜美

國？財富?雜志“中國上市公司100強(qiáng)〃。格力電器旗下的“格力〃品牌空調(diào)，是中國空調(diào)

'也唯一的“世界名牌〃產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全球100多個國家和地區(qū)。1995年至今，格力空調(diào)

連續(xù)14年產(chǎn)銷量、市場占有率位居中國空調(diào)行業(yè)第一；2005年至今，家用空調(diào)產(chǎn)銷量連

續(xù)5年位居世界第一；2021年，格力全球用戶超過8300萬。

2021年12月30日，世界權(quán)威的品牌價值研究機(jī)構(gòu)一一世界品牌價值實驗室舉辦的

“2021世界品牌價值實驗室年度大獎〃評選活動中，格力憑借良好的品牌印象和品牌活力，

榮登“中國最具競爭力品牌榜單〃大獎，贏得廣闊消費(fèi)者普遍贊譽(yù)與支持。

2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入483.03億元，同比增長20.04%;凈利潤28.71億元，

同比增長30.06船繼續(xù)保持快速、健康的良好開展態(tài)勢。

格力電器旗下的“格力〃空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌〃產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全

球100多個國家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過6000萬臺（套），商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬臺（套）；

2005年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)7年全球領(lǐng)先。

作為一家專注于空調(diào)產(chǎn)品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費(fèi)者提供技術(shù)

領(lǐng)先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品。在全球擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、石家莊、蕪湖、

巴西、巴基斯坦等9大生產(chǎn)基地，8萬多名員工，至今已開發(fā)出包括家用空調(diào)、商用空調(diào)

在內(nèi)的20大類、400個系列、7000多個品種規(guī)格的產(chǎn)品，能充分滿足不同消費(fèi)群體的各種

需求;擁有技術(shù)專利6000多項,其中創(chuàng)造專利1300多項，自主研發(fā)的超低溫數(shù)碼多聯(lián)機(jī)組、

高效直流變頻離心式冷水機(jī)組、多功能地暖戶式中央空調(diào)、1赫茲變頻空調(diào)、R290環(huán)保冷

媒空調(diào)、超高效定速壓縮機(jī)等一系列“國際領(lǐng)先〃產(chǎn)品，填補(bǔ)了行業(yè)空白，成為從“中國

制造〃走向“中國創(chuàng)造〃的典范，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。

“一個沒有創(chuàng)新的企業(yè)，是一個沒有靈魂的企業(yè)；一個沒有核心技術(shù)的企業(yè)是沒有脊

梁的企業(yè)，一個沒有脊梁的人永遠(yuǎn)站不起來?！ㄕ雇磥恚窳﹄娖鲗猿帧白晕议_展，

自主創(chuàng)新，自有品牌〃的開展思路，以“締造全球領(lǐng)先的空調(diào)企業(yè)，成就格力百年的世界

品牌〃為目標(biāo)，為“中國創(chuàng)造〃奉獻(xiàn)更多的力量。

1.2美的集團(tuán)公司概述

創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團(tuán)，是一家以家電業(yè)為主，涉足房產(chǎn)、物流等領(lǐng)域的大型綜合

性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛袃杉疑鲜泄?、四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是中國最具規(guī)模的白色家電

生產(chǎn)基地和出口基地。美的集團(tuán)使命為人類創(chuàng)造美好生活為客戶創(chuàng)造價值、為員工創(chuàng)造時

機(jī)、為股東創(chuàng)造利潤、為社會創(chuàng)造財富，愿景是做世界的美的，致力于成為國內(nèi)家電行業(yè)

的領(lǐng)導(dǎo)者，躋身全球家電綜合實力前五強(qiáng)，使“美的〃成為全球知名的品牌。

2021年，美的電器退市，美的集團(tuán)整合整體上市。

格力電器股份2021年年報分析

1.3青島海爾集團(tuán)公司暇述

1993年，海爾品牌成為首批中國著名商標(biāo)；2006年，海爾品牌價值高達(dá)749億元，自

2002年以來，海爾品牌價值連續(xù)四年蟬聯(lián)中國最有價值品牌榜首。海爾品牌旗下冰箱、空

調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、熱水器、電腦、、家居集成等18個產(chǎn)品被評為中國名牌.，其中

海爾冰箱、洗衣機(jī)還被國家質(zhì)檢總局評為首批中國世界名牌，2021年，海爾冰箱入選世界

紀(jì)錄協(xié)會世界冰箱銷量第一，創(chuàng)造了新的世界之最。2005年8月30日，海爾被英國？金融

時報?評為“中國十大世界級品牌〃之首。2006年，在？亞洲華爾街日報？組織評選的“亞

洲企業(yè)200強(qiáng)〃中，海爾集團(tuán)連續(xù)第四年榮登“中國內(nèi)地企業(yè)綜合領(lǐng)導(dǎo)力〃排行榜榜首。

海爾己躋身世界級品牌行列，其影響力正隨著全球市場的擴(kuò)張而快速上升。

二.主要財務(wù)指標(biāo)

2.1企業(yè)償債能力分析

2.1.1短期償債能力分析

1.流動比率分析

潦動比率變化田

三家企業(yè)的流動比率都大于1,都屬于是穩(wěn)健性的企業(yè)，短期償債風(fēng)險較低。格力和

美的的流動比率比擬穩(wěn)定；海爾的流動比率最高，且根本呈上漲趨勢，短期償債壓力最小，

但靠長期負(fù)債和所有者權(quán)益籌集的資金相對最多，融資本錢也相對最高，且不排除企業(yè)有

占壓資金的可能，影響獲利能力。

格力電器股份2021年年報分析

2.速動比率分析

速功比率變化由

圖2速動比率變化圖

海爾的速動比率依然最高，且經(jīng)計算可知，海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高，更加說明海爾的

流動資產(chǎn)的短期償債能力最高,10年流動比率上升而速動比率下降是因為存貨占比的大增,

但存貨變現(xiàn)能力也上升，說明流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力還是很高。

格力和美的的速動比率相對較低，短期償債能力相對較差，格力比美的更穩(wěn)定，償債

能力穩(wěn)定。

3.現(xiàn)金比率分析

地金比率圖

圖3現(xiàn)金比率圖

現(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力，海爾的現(xiàn)金比率仍然最高，短期償

債能力最高，但不排除現(xiàn)金類資產(chǎn)閑置的可能。格力和美的償債能力相對較差。從趨勢上

看，格力和海爾均在10,11年下降，之后上升，美的集團(tuán)在13年整合上市后現(xiàn)金比率下降，

償債能力下降。

格力電器股份2021年年報分析

2.1.2長期償債能力分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率分析

資產(chǎn)費(fèi)皆率對比圖

圖4資產(chǎn)負(fù)債率比照圖

這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財務(wù)杠

桿作用來提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13

年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業(yè)的長期償債能力增強(qiáng)，

財務(wù)風(fēng)險大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率最低，償債壓力最低；海爾10年盈利情況非常好，抗

風(fēng)險能力增強(qiáng)，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財務(wù)杠桿。

2.利息保障倍數(shù)分析

表1利息保障倍數(shù)表

20212021202120212021

格力N/A\AX/AN/AX/A

美的13.3811.706.2916.7318.74

海爾N/A557.5538.25N/AN/A

格力的財務(wù)費(fèi)用在這五年均為負(fù)，長期償債能力非常高；美的財務(wù)費(fèi)用均為正且利息

保障倍數(shù)較低，說明企業(yè)支付利息的能力較弱，長期償債能力較差；海爾歸還利息的能力

在10,11年大幅下降，12年又重新好轉(zhuǎn)。

格力電器股份2021年年報分析

2.2企業(yè)營業(yè)能力分析

2.2.1產(chǎn)品盈利能力分析

1.毛利率分析

毛利率可比困

格力的盈利能力在10,11年下降，12,13年上升并高于另外兩家企業(yè)，美的和海爾均

在10年下降，之后上升，海爾的毛利率一直高于美的，且較穩(wěn)定，盈利能相對更好。

另外可以看出，10年三家企業(yè)毛利率均下降，其主要原因是10年節(jié)能減排，家電下

鄉(xiāng)等惠民措施的實施使得企業(yè)降低了售價。

2.營業(yè)利潤率分析

管上收制率對比國

圖6營業(yè)利潤率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

三家企業(yè)的營業(yè)利潤率變化同毛利率變化根本相似，且營業(yè)利潤率的漲幅大于毛利率,

說明這三家企業(yè)的期間費(fèi)用控制較好，投資收益、公允價值變動損益帶來了一定的利潤，

格力2021年毛利率下降，營業(yè)利潤率反而上升,主要是因為2021年期間費(fèi)用控制很好。

另一方面，而它們的盈利能力確實是在2021年下降，之后上升。

3.核心營業(yè)利潤率分析

枚。售t利U率對比圖

圖7核心營業(yè)利潤率比照圖

核心營業(yè)利潤率更完整地表達(dá)了收入的盈利能力。格力的核心營業(yè)利潤率始終高于美

的，在2021年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對最強(qiáng)；美的在2021

年盈利能力略有下降，說明新整合的業(yè)務(wù)盈利能力不是很強(qiáng)，降低了整體水平；海爾的核

心營業(yè)利潤率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢，說明海爾的本錢費(fèi)用控制水平較好。另外，之所以

10年海爾受到的影響最小，是因為空調(diào)的毛利受政策的影響最大，而海爾的空調(diào)收入占營

業(yè)收入比重是三家最小的。

4.銷售凈利率分析

策售用利率圖

格力電器股份2021年年報分析

圖8銷售凈利率佟

三家企業(yè)的銷售凈利率在2021年不降反增，主要原因是10年實施節(jié)能惠民政策，政

府給的大量補(bǔ)貼計入了營業(yè)外收入，使得10年凈利澗大幅上升，并不代表經(jīng)營活動盈利水

平大增。

海爾的銷售凈利率相對較低，說明海爾的投資收益、公允價值變動損益及營業(yè)外收支

相對較少。

2.2.2投資者盈利能力分析

1.凈資產(chǎn)收益率

用資產(chǎn)也就率由

圖9凈資產(chǎn)收益率圖

格力的凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定維持在一個較高的水平，為投資者帶來的收益較多，資本的

盈利能力較強(qiáng)；美的的凈資產(chǎn)收益率在11,12年下降，13年集團(tuán)整合上市后又大幅提高；

海爾的資本盈利能力在10年大幅提高，之后也維持在較高水平。

格力電器股份2021年年報分析

2.市盈率分析

市國率對比圖

海爾的市盈率除了2021年都是三者最高，說明投資者相對更加看好海爾的開展前景,

愿意出更高的價格購置海爾的股票，格力的市盈率較低，投資者看好度不高。另外，三家

的市盈率都呈下降趨勢，說明整個白電市場近幾年都不是特別比看好。

2.3企業(yè)營運(yùn)能力分析

2.3.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析

電收?款制曾率對比因自依1權(quán)國的天*

圖11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比照圖、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，且呈上漲趨勢，說明格力收賬最迅速，應(yīng)收賬款的流動

性最強(qiáng)，壞賬損失較少。海爾的周轉(zhuǎn)率次之，但在2021之后下降，可能是加大了賒銷力度，

雖然營業(yè)收入增多，但壞賬風(fēng)險增加。美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，說明美的可能賒銷太多，

壞賬的可能性比擬大，12年下降的主要原因是營業(yè)收入的大幅下降，13年整合后上升。

格力電器股份2021年年報分析

2.3.2存貨周轉(zhuǎn)率分析

存貨國耳率耳比用存賃胃。天敏時比明

圖12存貨周轉(zhuǎn)率比照圖、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖

海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高,說明海爾存貨的流動性最強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的速度最快,

占壓資金最少，但呈下降趨勢。美的的存貨周轉(zhuǎn)率次之，11,12年下降，13年整合后上升。

格力的存貨周轉(zhuǎn)率最低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的能力較差，占壓資金較多。

2.3.3營業(yè)周期分析

管上周期M比國

營業(yè)周期二存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，可以從整體反映出存貨的變現(xiàn)能力。海

爾的營業(yè)周期最短，說明海爾存貨的變現(xiàn)的能力最強(qiáng)，但呈下降趨勢。格力和美的營業(yè)周

期較長，現(xiàn)金回收的速度較慢。

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2.3.4應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析

日付?款用8串片比用自付《Still黃土H附比19

圖14應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率比照圖、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖

格力的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率最低，還款速度最慢，占壓了供給商較多資金，議價能力較強(qiáng)，

但償債壓力可能較大。美的的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率略高，還款速度較快，償債壓力相對較低。

海爾的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率較高，但呈下降趨勢，并于2021年低于美的，議價能力增強(qiáng)，但償

債壓力增大。

2.3.5現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析

坨金?黃比由

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期二營業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期除了09,10年為負(fù)，且

絕對值較大，說明格力可能采取了“饑餓營銷〃，營運(yùn)資金較多，議價能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流

充裕，11年現(xiàn)金流緊張，但之后又在12,13年有所好轉(zhuǎn)。海爾的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在09年最高，

但之后小于零并一直呈下降趨勢，議價能力增強(qiáng)，營運(yùn)資金增多。格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期較大，

且13年整合前一直呈上升趨勢，現(xiàn)金流相對較緊張。

格力電器股份2021年年報分析

2.3.6固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

囪足電產(chǎn)國￥率HU國固定用產(chǎn)國培天般HltBI

圖16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照、

格力的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說明格力固定資產(chǎn)利用效率最高，運(yùn)營能力最強(qiáng)，趨勢

上，10,11年周轉(zhuǎn)加快，12,13年又下降。美的的固定資產(chǎn)利用效率稍低。海爾的固定資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)率最低，可能有過多的固定資產(chǎn)閑置未得到充分利用，設(shè)備運(yùn)營能力相對較差。

2.3.7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

圖17總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖

海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說明海爾全部資產(chǎn)的使用效率最高，創(chuàng)造收入的能力最強(qiáng)，

但10年以后呈卜降趨勢，盈利能力變差。美的的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次之，資產(chǎn)使用效率稍低。

格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差。

2.4杜邦分析

2.4.1傳統(tǒng)杜邦分析

1.凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成

格力電器股份2021年年報分析

稅。令和4]109.36

|冷利星春|0G

黃二和二圣&贖

L196.28

黃產(chǎn)3計[L37.02連?旺工|30.衣

3索玄3M泌

圖18格力2021年傳統(tǒng)杜邦分析表

”?=工

量?利湎里

一■吸人|M1I7

僅我收婚*

圖19格力2021年傳統(tǒng)杜邦分析表

由圖可知，格力2021年引起權(quán)益收益率增長的主要因素是資產(chǎn)利潤率的增長，而引起

資產(chǎn)利潤率增長的因素是凈利潤率的增長，引起凈利潤率增長的因素是稅后凈利的增幅大

于銷售收入的增幅，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率限制/資產(chǎn)利潤率的增長，是因為收入的漲幅比不上資產(chǎn)

的漲幅?？傮w而言，引起權(quán)益收益率增長的最主要因素是銷售收入的增長和稅后凈利更大

幅度的增長，然而企業(yè)還需要進(jìn)一步提升資產(chǎn)的利用效率。稅后凈利之所以漲幅較好，主

要是因為1.銷售本錢控制較好2.投資收益漲幅較好，而實際上企業(yè)的經(jīng)營費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)

用并沒有以前年度控制的好，單位銷售收入所消耗的銷售費(fèi)用增加。

2.敏感性分析

表22021年敏感系數(shù)分析表

格力電器股份2021年年報分析

營業(yè)收入營業(yè)本錢經(jīng)營費(fèi)用

格力（）.972-5.686-2.854

海爾1.02-20.85-5.496

因美的集團(tuán)于13年重新整合上市，沒有可比性，故我組只做了兩家企業(yè)的比照分析。

可以看出，格力這三項敏感系數(shù)的絕對值都比海爾低，說明格力的凈資產(chǎn)收益率對這三項

指標(biāo)的敏感度都比海爾低，故海爾追求更加穩(wěn)定的開展，以免凈資產(chǎn)收益率的波動幅度太

大，難以控制。另外可以看出這兩家企業(yè)營業(yè)本錢的敏感系數(shù)都是最高，凈資產(chǎn)收益率對

營業(yè)木錢變化最敏感，故企業(yè)應(yīng)該控制好營業(yè)木錢。

2.4.2修正杜邦分析

圖20格力2021年修正杜邦分析表

圖21格力2021年修正杜邦分析表

修正杜邦分析體系要求對資產(chǎn)和負(fù)債重新分類，分為經(jīng)營性和金融性兩類，盈余現(xiàn)金

率和銷售現(xiàn)金率可以看出經(jīng)營性活動的盈利能力?？梢钥闯?，格力2021年較之2021年雖

然資產(chǎn)利潤率上升，但實際經(jīng)營性活動的盈利能力略有下降，資產(chǎn)利潤率上升主要是非經(jīng)

營性活?動的盈利能力上升所致。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流出的敏感系數(shù)為零，其變化對權(quán)益收益率無影響。

另一方面，修正杜邦分析中含有資產(chǎn)負(fù)債率，更好適用于股東回報分析，真正反映企

業(yè)盈利能力的是資產(chǎn)利潤率，是企業(yè)利用可控制或支配的資源進(jìn)行資產(chǎn)增值的能力，如果

企業(yè)財務(wù)杠桿非常高，而資產(chǎn)利潤率一般，反映的股東回報率仍可能會很高，不過,這種高

的股東回報率是建立在高風(fēng)險而不是高的盈利能力之上的?？梢钥闯觯窳?021年資產(chǎn)負(fù)

債率下降但權(quán)益收益率上升，說明股東回報率升高且風(fēng)險下降，資產(chǎn)利潤率較好。

格力電器股份2021年年報分析

2.5母公司財務(wù)報表與合并報表比照分析

2.5.1企業(yè)償債能力分析

1.短期償債能力分析

圖22流動比率、速動比率比照圖

圖23現(xiàn)金比率比照圖

母公司與企業(yè)集團(tuán)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率相差很小，說明母公司與子公司

的短期償債能力相近，但可以看出，09Tl年子公司好于母公司，12T3年母公司短期償債

能力提并高于子公司。

2.長期償債能力分析

格力電器股份2021年年報分析

資產(chǎn)負(fù)債率對比圖

圖24資產(chǎn)負(fù)債率比照圖

集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率呈緩慢下降的趨勢，但母公司的資產(chǎn)負(fù)債率實際并沒有降低，說明

母公司的償債壓力較大，長期償債能力沒有子公司的高。

2.5.2企業(yè)盈利能力分析

1.產(chǎn)品盈利能力分析

圖25毛利率、營業(yè)利潤率比照圖

圖26核心營業(yè)利潤率、銷售凈利率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

格力母公司的毛利率、營業(yè)利潤率、核心營業(yè)利潤率、銷售凈利率均沒有企業(yè)集團(tuán)的

高，說明母公司的盈利能力沒有子公司的強(qiáng)。12,13年企業(yè)集團(tuán)盈利能力大增，但其實12

年主要是母公司盈利能力大幅提高，而13年子公司盈利能力的大幅提高影響更大。

2.投資者盈利能力分析

凈貴產(chǎn)也直率對比圖

圖27凈資產(chǎn)收益率比照圖

格力09年母公司的資本盈利能力強(qiáng)于子公司，之后子公司為投資者帶來的收益更多,

12,13年母公司的資本盈利能力大增，而子公司的資本盈利能力卻下降但依然比母公司好。

2.5.3企業(yè)營運(yùn)能力分析

1.營業(yè)周期分析

圖28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

卓上用朗對比用

圖29營業(yè)周期比照圖

格力母公司應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率根本都高于子公司，流動性更強(qiáng)，占壓資金少,

營業(yè)周期比子公司短，存貨的變現(xiàn)能力要強(qiáng)于子公司很多。

2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析

國H?故周轉(zhuǎn)率N比用H金RIMUN比國

圖30應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期比照圖

格力母公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率略高于集團(tuán)，還款速度比子公司快，償債壓力可能比子公

司大。

母公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期始終為負(fù)，且始終小于企業(yè)集團(tuán)，說明母公司的營運(yùn)資金比子公

司更充裕，議價能力更強(qiáng)。

3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

國定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比用

圖31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照圖

格力電器股份2021年年報分析

格力母公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于企業(yè)集團(tuán)的周轉(zhuǎn)率且逐年上漲，說明母公司的固

定資產(chǎn)的使用效率比子公司要高，子公司可能有大量閑置的固定資產(chǎn)。

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

2資產(chǎn)同能率對比例

1.M

1.40

1.20

1.00

0M------------------------------------------------------------------------------------------------------

0M

040

020

000

2OOT2010201120122013

圖32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照圖

格力母公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于企業(yè)集團(tuán)，說明整體來看，母公司全部資產(chǎn)的使用

效率要高于子公司。

三.合并利潤表分析

3.1營業(yè)利潤構(gòu)成分析

3.1.1經(jīng)營活動產(chǎn)生的利澗分析

1.核心營業(yè)利潤分析

核心營業(yè)利潤二營業(yè)收入-營業(yè)本錢-營業(yè)稅金及附加-期間費(fèi)用。核心營業(yè)利潤率二核心

營業(yè)利潤/營業(yè)收入。經(jīng)計算可以得出格力的核心營業(yè)利潤和核心營業(yè)利潤率，計算過程如

表。

核心營業(yè)利潤是用來描述企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤的。核心營業(yè)利潤率是用來衡量企

業(yè)經(jīng)營活動的根本盈利能力，經(jīng)過橫縱向比照后可以對企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力進(jìn)行更全

面準(zhǔn)確的分析。

表3格力電器核心營業(yè)利潤表

20212021202120212021

營業(yè)收入424.58604.32831.56993.161186.28

營業(yè)本錢319.56474.09681.32732.03803.86

營業(yè)稅金及附加4.035.394.985.909.56

格力電器股份2021年年報分析

銷售費(fèi)用57.9884.1080.50146.26225.09

管理費(fèi)用15.6719.7827.8340.5650.90

財務(wù)費(fèi)用-0.97-3.09-4.53-4.61-1.37

核心營業(yè)利潤28.3124.0441.4573.0298.25

核心營業(yè)利潤率6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%

表4核心營業(yè)利潤比照表

20212021202120212021

格力28.3121.0141.4573.0298.25

美的26.2922.8843.0445.3078.17

海爾14.8927.6938.0049.2757.64

K0首,利M對比用

圖33核心營業(yè)利潤比照圖

格力和美的的核心營業(yè)利潤均在2021年減少，而海爾在10年核心營'也利潤相比最好，

主要原因是10年空調(diào)行業(yè)受節(jié)能惠民政策的影響，營業(yè)利潤普遍降低，格力的空調(diào)收入占

營業(yè)收入的90%以上，美的占比在50%以上，而海爾的空調(diào)銷售只占到30%,收到的影響最

小，另一方面，海爾冰箱的絕對優(yōu)勢帶動了整體利潤。2021年以后，格力的增長態(tài)勢最好，

很快就超過海爾，并逐漸拉大差距，12,13年尤其好；美的在2021年實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，規(guī)模

收縮，核心營業(yè)利潤漲幅變緩，2021年整合后又大幅提高；海爾緩慢穩(wěn)定增長,

表5核心營業(yè)利潤率比照表

20212021202120212021

格力6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%

美的5.56%3.07%4.62%6.65%6.46%

海爾4.52%-1.57%5.16%6.17%6.66%

格力電器股份2021年年報分析

60青*率

圖34核心營業(yè)利潤率

格力和美的的核心營業(yè)利潤率均在2021年到達(dá)最低，且低于海爾；格力的核心營業(yè)利

潤率始終高于美的，并在2021年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對

最強(qiáng)；美的在2021年盈利能力略有下降，說明新整合的業(yè)務(wù)盈利能力不是很強(qiáng)，降低了整

體水平；海爾的核心營業(yè)利潤率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢，說明海爾的本錢費(fèi)用控制水平較

好。

2.營業(yè)收入分析

(1)營業(yè)收入自身分析

表6營業(yè)收入比照表

20212021202120212021

格力424.58604.32831.56993.161186.28

美的472.78745.59931.08680.711209.75

海爾329.79605.88736.63798.57864.88

營業(yè)我人對比困

圖35營業(yè)收入比照圖

格力電器股份2021年年報分析

美的除了2021年規(guī)模收縮使得營業(yè)收入下降外，其他四年營業(yè)收入均高于另外兩家企

業(yè)，然而核心營業(yè)利潤卻不是最高，說明本錢費(fèi)用控制較差；格力與海爾營業(yè)收入均逐年

穩(wěn)定增長，且本錢費(fèi)用控制較好。

(2)營業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成分析

美的電83t收入HR分布困看爾育*收入it區(qū)分布因

?國內(nèi)**?SBW*

海爾營業(yè)收入地區(qū)分布圖

格力的內(nèi)外銷營業(yè)收入均逐年穩(wěn)定上漲，規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

美的外銷收入逐年增長，2021年內(nèi)銷收入大幅減小致使?fàn)I業(yè)收入總額大幅下級，其主

要原因是公司戰(zhàn)略調(diào)整,從上規(guī)模迅速轉(zhuǎn)向了保利潤，公司內(nèi)銷份額下降是轉(zhuǎn)型必經(jīng)之痛,

2021年份額根本接近底部，因但公司渠道優(yōu)勢猶在，轉(zhuǎn)型效果逐漸顯現(xiàn)，2021年美的電器

退市，美的集團(tuán)整合上市使2021年內(nèi)外銷營業(yè)收入均大幅增加。

海爾的內(nèi)外銷營業(yè)收入也均逐年穩(wěn)定增長。

格力電器股份2021年年報分析

格力電4營業(yè)收入量區(qū)分質(zhì)比率明

oom.

圖38格