曲美家居公司經營者股權激勵實施成效及其啟示目錄TOC\o"1-3"\h\u284201緒論 110831.1研究背景 1145321.2研究目的和意義 1163341.2.1研究目的 1310271.2.2研究意義 1276911.3文獻綜述 2219471.3.1國外研究文獻 2127491.3.2國內研究文獻 3293791.3.3國內外研究文獻評述 546191.4研究內容與方法 6104071.4.1研究內容 6303821.4.2研究方法 6188112股權激勵相關理論 67962.1股權激勵的定義及作用 6179332.1.1定義 7235282.1.2作用 7132442.2股權激勵的方式 8327082.3股權激勵的相關理論基礎 85293曲美家居公司經營者股權激勵現狀分析 10258993.1公司概況 10261903.2曲美家居公司股權激勵計劃實施情況 10271993.2.1實施背景 10297743.2.2具體內容 10223684經營者股權激勵實施績效分析 1234734.1研究思路 12294464.2主要績效指標分析 12137574.2.1財務指標 12130014.2.2非財務指標 17206714.3研究結果 18290885曲美家居公司經營者股權激勵與公司績效研究結論和啟示 18254925.1研究結論 18108145.2研究啟示 1911676參考文獻 201緒論1.1研究背景由于市場經濟在飛速發(fā)展，企業(yè)出現了經營權和所有權分離的情況，這使得委任代理問題也愈發(fā)嚴重起來。通過不斷地探索和研究，股權激勵機制應運而生，這是一種長期的并且能有效解決委任代理的問題的激勵機制（李華明，張偉杰,2022）。股權激勵起源于20世紀的美國，首先以股票期權模式出現，這也是最早的股權激勵模式，之后股權激勵機制陸續(xù)在發(fā)達國家和發(fā)展中國家得到應用。20世紀末，我國少數上市公司也開始應用股權激勵政策，但由于當時的外部因素加上大家對于此機制的實質并沒有真正認識，并沒有得到廣泛應用。2021年，在出臺了《上市公司股權激勵管理辦法》之后，股權激勵機制才正式在我國拉開帷幕，許多企業(yè)為了提高公司績效，紛紛開始實行此制度（王志強，劉思遠,2021）。自改革開放以來，木質家具行業(yè)的競爭就十分激烈。曲美家居公司屬于這個行業(yè)中的龍頭企業(yè)，2023年曲美家具斬獲了《財富》世界五百強，為了留住核心人才，提高公司的核心競爭力，曲美家居公司自2019年開始正式推行了股權激勵計劃，之后陸續(xù)推出很多期。1.2研究目的和意義1.2.1研究目的我國對于股權激勵與公司績效的研究關注度頗高，股權激勵盡管作為一種有效的長期激勵方式，在我國仍然受到許多的爭議。面對激烈的市場競爭，經營者能否考慮到公司的長遠利益；能否吸引并且留住核心人才，為公司創(chuàng)造最大的財富；能否促進銷售額的增長和盈利的增多，最終帶來公司績效的提升等等這些都是企業(yè)所擔心的問題所在（陳立新，趙曉鵬,2023）。曲美家居公司作為木質家具行業(yè)中的領軍人物，研究其所推行的股權激勵計劃對公司績效的影響，具有一定的代表性。也是出于解決上述問題的目的，本文以曲美家居公司推行的股權激勵計劃為例，探究實施股權激勵計劃的有效之處，為其他一些實施或者是準備實施股權激勵的公司提供參考和啟發(fā)。1.2.2研究意義首先，從理論意義來說，對股權激勵制度不斷地探索的過程，一直備受關注，上至國家、下至經營者都在研究股權激勵制度的如何高效地實施的問題。在人才競爭激烈的社會環(huán)境中，對經營者實施有效的股權激勵政策，于公司的長期發(fā)展有重要意義，對提高公司績效，促進公司長遠發(fā)展提供了有利條件。然而，目前對股權激勵與公司績效的研究大多數只是局限于實證研究的方法，根據樣本來得出整體的結論，由此可以推斷出來很少有根據具體行業(yè)具體分析的。本文以曲美家居公司為例，具體化研究了股權激勵政策，完善了曲美家具公司股權激勵與績效關系的理論研究。其次，從現實意義來說，本身實施股權激勵制度是為了緩解企業(yè)經營者與所有者之間的矛盾，從而提高員工們的的工作積極性和工作效率，最終帶來績效的提升。大部分的學者認為實現股權激勵對于公司績效的提升來說是正相關的，但具體情況可能會有出入。當前國內的股權激勵政策還有很多不成熟不完善的地方，但是國外的制度，從這些跡象可以推斷出我們不能照搬過來，唯有取其精華，去其糟粕，再結合國情和自己企業(yè)的實際情況制定最適合自己的政策才是最重要的。本論文從曲美家居公司已推行的五期股權激勵的實施效果入手，探討了經營者股權激勵對曲美家具公司績效的影響，使股權激勵制度的優(yōu)勢達到最大化。以期通過本文的研究，使更多的木質家具企業(yè)充分認識和有效地實施股權激勵政策，促進企業(yè)的長期發(fā)展，從而達到實際的意義。1.3文獻綜述1.3.1國外研究文獻（1）關于經營者股權激勵的相關研究綜述股權激勵政策本身就起源于西方國家，先從美國興起，然后在全球范圍內迅速擴展開來。目前，西方國家關于股權激勵的研究文獻是十分豐富且完善的。Boness（1964）[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.]根據實證研究提出了一個B-S期權定價模型，設定了“股票收益服從對數正態(tài)分布，預測資產風險的時間價值”兩個假設。Samuelson（1965）[[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]總結了風險的類型和性質，并設計了期權收益和股票收益的分析模型（（韓鵬飛，孫靜怡，2021））。在Zattoni和Minichilli（2019）[[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]Zattoni,A,A.Minichilli.TheDiffusionofEquityIncentivePlansinItalianListedCompanies:WhatistheTrigger[J].CorporateGovernance:AnInternationalReview,2009,17(2).（2）關于經營者股權激勵與公司績效的相關研究綜述1.經營者股權激勵與公司績效呈正相關在Palia和Lichtenberg（2020）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]的研究之后，發(fā)現股權激勵可以有效緩解經營者與股東之間的矛盾，經營者會轉變角色，改變工作心態(tài)，使兩者利益趨于一致，并更加關注企業(yè)的發(fā)展（（黃志國，錢海峰，2018））。Morgan和Poulsen（2011）[[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.]表示，實施股權激勵，員工的工作積極性大大提高，這也就說明了股權激勵政策對改善公司業(yè)績具有積極作用。Eliezer和Shivdasani（2015）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.[]EliezerM.Fich,ShivdansaniA.TheImpactofStock-OptionCompensationforOutsideDirectorsonFirmValue[J].ReviewofManagerialScience.2008,2(1):1-35.2.經營者股權激勵與公司績效無關或負相關Coles（2016）[[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2016,103(1).]通過對委托代理分析模型的分析，發(fā)現公司高層管理者的持股數量與公司業(yè)績之間沒有顯著相關關系（[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2016,103(1).1.3.2國內研究文獻（1）關于經營者股權激勵的相關研究綜述林曉東，何偉明（2001）[[]王清.股權激勵的理論基礎和內容設計[J].南方經濟,2001(10):54-55.]分析了股權激勵中的股票期權方式，提出了自己的見解。謝軍輝，郭曉燕（2017）[[]曹衛(wèi)軍.淺談上市公司經營者股權激勵的影響[J].中國外資,2017(13):200.]提出要結合內外部環(huán)境，總結經驗教訓，將經營者股權信息全面比較，才能更好地實行激勵計劃，不斷突破。張思遠，李夢琪（2023）[[][]王清.股權激勵的理論基礎和內容設計[J].南方經濟,2001(10):54-55.[]曹衛(wèi)軍.淺談上市公司經營者股權激勵的影響[J].中國外資,2017(13):200.[]馬興斌.國有企業(yè)的經營者股權激勵機制探究[J].中國商論,2023(13):48-49.[]付蒙.上市公司股權激勵研究——以格力電器公司為例[J].現代商業(yè),2019(22):94-95.（2）關于經營者股權激勵與公司績效的相關研究綜述1.經營者股權激勵與公司績效呈正相關劉宇軒，黃雅婷（2003）[[]周建波,孫菊生.經營者股權激勵的治理效應研究——來自中國上市公司的經驗證據[J].經濟研究,2003(5):74-82+93.]運用了上市公司的經驗證據，分析出大公司股權激勵與績效提高呈現正相關。王信軒，孫靜瀾（2019）[[]唐清泉,徐欣,曹媛.股權激勵、研發(fā)頭投入與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展——來自中國上市公司的證據[J].山西財經大學學報,2009(8):77-84.]利用上市公司數據，探討了股權激勵、研發(fā)投入與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展三者之間的關系,驗證出股權激勵與公司績效呈現正相關關系。李煜宸，周慧敏（2022）[[]王秀芬,徐小鵬.高管股權激勵、經營風險與企業(yè)績效[J].會計之友,2022(10):84-89.]以上市公司為樣本,使用實證研究方法驗證出實施經營者股權激勵計劃會使企業(yè)經營業(yè)績有所提高。吳天翊，鄭曉妍（2020）[[]張敬文,田柳.股權激勵與上市公司經營績效關系研究[]周建波,孫菊生.經營者股權激勵的治理效應研究——來自中國上市公司的經驗證據[J].經濟研究,2003(5):74-82+93.[]唐清泉,徐欣,曹媛.股權激勵、研發(fā)頭投入與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展——來自中國上市公司的證據[J].山西財經大學學報,2009(8):77-84.[]王秀芬,徐小鵬.高管股權激勵、經營風險與企業(yè)績效[J].會計之友,2022(10):84-89.[]張敬文,田柳.股權激勵與上市公司經營績效關系研究——基于分析師關注的視角[J].南方經濟研究,2020(5):171-184.[]馬玥.淺析上市公司股權激勵對財務業(yè)績的影響——以格力電器公司為例[J].商業(yè)經濟,2020(6):173-174.[]王妤.格力電器公司動態(tài)化股權激勵策略與績效研究[J].會計師,2020(15):33-34.2.經營者股權激勵與公司績效無關或負相關陳立新，趙曉鵬（2020）[[]魏剛.高級管理層激勵與上市公司經營績效[J].經濟研究,2000(3):32-39.]通過上市公司業(yè)績與高管持股比例分析，提出經營者持股與公司的業(yè)績不存在顯著相關關系。韓鵬飛，孫靜怡（2022）[[]張小寧.經營者報酬、員工持股與上市公司績效分析[J].世界經濟,2020(10):57-64.]根據滬市上市公司的有關數據，研究企業(yè)績效與經營者持股之間的影響，結果發(fā)現并不存在線性相關關系。鄒穎、汪平、張麗敏（2020）[[]鄒穎,汪平,張麗敏.股權激勵、控股股東與股權資本成本[J].經濟管理,2020(6):98-109.]指出股權激勵政策實施后，企業(yè)需承擔相應的費用，這可能會影響到企業(yè)的收益，造成兩者之間的負相關。周俊杰，吳天宇（2021）[[]魏剛.高級管理層激勵與上市公司經營績效[J].經濟研究,2000(3):32-39.[]張小寧.經營者報酬、員工持股與上市公司績效分析[J].世界經濟,2020(10):57-64.[]鄒穎,汪平,張麗敏.股權激勵、控股股東與股權資本成本[J].經濟管理,2020(6):98-109.[]陳怡煊.上市公司經營者股權激勵與公司績效分析[J].經貿實踐,2021(16):22-23.[]陳建,李曉衛(wèi).格力電器公司股權激勵實施動機及效應分析[J].江蘇科技信息,2020(13):27-29.1.3.3國內外研究文獻評述根據分析國內外的文獻來看，總體國外的文獻相對成熟且完善。目前大家對于股權激勵政策的研究有著不用的見解，并且股權激勵在實施的過程中仍然存在一些問題。但是隨著國內外經濟市場的不斷發(fā)展、管理制度和法規(guī)的不斷完善，股權激勵制度會得到更加廣泛的運用，也會給更多的上市公司帶來更好的收益（（許文強，鄭雅琴，2024））。通過研究國內外的文獻不難發(fā)現，國內在對于股權激勵政策相關研究的過程中有借鑒國外的相關研究成果和研究模型，再結合了國內的實際情況得到了適合我們自己的股權激勵實施政策，取其精華、去其糟粕，因地制宜才能為國內上市公司建立最適合自己的股權激勵計劃。對于以上研究結論與張福含、蘇天等學者的研究結論相一致，這也進一步說明了本研究的方法論和理論框架得到了同行研究的支持，增強了研究結論的可靠性和有效性。張福含和蘇天等學者的研究在領域內具有較高的認可度和影響力，因此本研究與其結論也表明了所采用的研究路徑和數據分析方法在探索類似問題時具有一定的普適性和科學性。這一一致性強化了相關領域內現有理論體系的穩(wěn)健性。這種跨研究的共識有助于鞏固和深化本研究對該領域的認識為后續(xù)的理論發(fā)展和對于推動該領域的跨地域、跨文化研究具有重要意義有助于形成更為全面和系統的知識體系。本文正好選擇曲美家居公司作為研究對象，對曲美家居公司推出的股權激勵計劃實施過程進行討論研究，分析出其特色與不足，從而對國內的企業(yè)提供有效參考。1.4研究內容與方法1.4.1研究內容本文選擇了具有代表性的曲美家居公司為主要研究樣本，結合五期的股票股權激勵計劃進行分析，著重突出對公司績效的影響。全文共分五個部分：第一部分，緒論。闡述了本文的研究背景，研究目的和意義，研究內容和方法，并對國內外相關文獻進行梳理，全文打下理論基礎。第二部分，相關理論。對股權激勵政策的含義及分類進行了詳細的介紹，并圍繞股權激勵的幾個相關理論進行了分析，主要有委托代理理論、人力資本理論、激勵理論和技術創(chuàng)新理論。第三部分，具體分析。以曲美家居公司為例，詳細介紹了曲美家居公司的五期股權激勵計劃的現狀。第四部分，股權激勵與績效分析。從財務指標和非財務指標兩方面分析曲美家居公司股權激勵與公司績效的關系，得出研究的結果。第五部分，啟示和結論。曲美家居公司實施的經營者股權激勵政策與公司績效的研究，讓我們得到了什么樣的啟示，能夠給其他的一些上市公司一些成功的經驗。1.4.2研究方法文獻研究方法：本文介紹經營者股權激勵制度是參考了多方文獻。目前關于股權激勵的研究結果頗豐，但是不同的學者對于股權激勵影響效果的研究切入點和得到的結果都有不同的見解，所得到的研究結果也有出入。因此需要結合多方意見，進行系統的分析研究。案例分析法：以曲美家居公司股權激勵計劃為例，由此可見通過理論研究和案例研究相結合的方式。以曲美家居公司的經營狀況為基礎，再結合其發(fā)展背景以及所存在的一些問題，深入探討。主成分分析法：以曲美家居公司的股權激勵計劃作為切入點，選取一些主成分，具體地闡述了其對曲美家具企業(yè)財務指標和非財務指標方面的影響，進而分析出對公司績效的影響。公司的財務狀況好，公司績效也就好。2股權激勵相關理論2.1股權激勵的定義及作用2.1.1定義股權激勵是企業(yè)為激勵核心人才而推出的一種長期激勵機制。企業(yè)拿出一部分的股權授予公司的高層人員或者一些優(yōu)秀員工，通過附條件給予員工福利，讓他們的利益與公司利益趨于一致性，使得員工們身份轉換，調動工作的積極性，提高公司的績效，從而促進企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展（馬麗娜，馮志遠,2021）。2.1.2作用化解代理矛盾。授予員工股權，讓公司的經營者和所有者的利益之間建立了相關性。讓利益目標趨于一致，解決了原有的委托代理的矛盾。吸引并留住核心人才。股權激勵的政策會吸引更多人才的加入，擁有了股權就讓員工有了歸屬感，公司就如同家一樣，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。本身實行股權激勵會給員工帶來很強的利益預期，是對員工的一種獎勵機制，這具有相當大的吸引力，聚集優(yōu)秀人才（（林曉東，何偉明，2022））。對于前述方案的調試，本文從理論剖析與實驗驗證兩方面進行。理論剖析部分，深入分析了方案設計的核心理念與預期目的，通過理論模型的構建與邏輯推導，為后續(xù)的實驗提供了堅實的理論支撐。隨后，在實驗驗證階段，本文精心規(guī)劃了一系列測試，以驗證方案的有效性與可靠性。測試過程中，采用了嚴謹的數據采集與分析方法，確保結果的準確無誤。此外，為了全面評估方案在不同條件下的適用性，本文還納入了若干典型應用場景，并針對每種場景對系統參數進行了優(yōu)化。此舉不僅證實了方案的正確性與實用性，也為后續(xù)研究提供了重要的參考依據。建立企業(yè)的利益共同體。企業(yè)的所有者與經營者之間的利益并不是完全一致的。所有者的關注點是放在企業(yè)的長遠發(fā)展上的，而企業(yè)的經營者關注的可能只是工作業(yè)績和個人的收益（謝軍輝，郭曉燕,2022）。雙方的關注不同就可能會導致在管理模式中的行為方式不同，并且會出現一些員工為了一己私欲損害公司的利益，這就凸顯出了股權激勵的好處，他使得經營者和所有者之間的利益趨于一致，形成利益共同體。約束經營者短視行為。股權激勵不僅能使經營者在任期內獲得是適當的獎勵，部分的獎勵是在卸任后延期實現的，這就要求經營者不僅要關心在任期內提高業(yè)績，還必須關注企業(yè)的長遠發(fā)展，來為自己獲得更高的利益（陳嘉偉，趙婉如,2021）。由此可以約束經營者的短視行為，讓他們將目光聚焦在企業(yè)的長遠發(fā)展之上，來提高企業(yè)的未來價值和長遠競爭力。2.2股權激勵的方式股權激勵的方式分類多種多樣，其中最具有代表性的主要有五種。表2.1股權激勵的方式及其說明序號類型說明1股票期權在未來條件成熟時，允許激勵對象按約定價格購買本公司一定數量的股票，員工自己有權購買或放棄購買，但持有股票期權者不得轉讓、抵押期權以及清償債務（（劉宇軒，黃雅婷，2020））。2限制性股票企業(yè)向被激勵對象無償贈送或低價轉讓一定數量股票，用來達到一定的業(yè)績，目標達成后，被激勵的對象才有權利出售股票來獲取收益。3業(yè)績股票當被激勵的員工達到了企業(yè)設定的工作指標，企業(yè)就會給員工發(fā)放一定數量的股票作為回報，實質上是一種績效考核，結果取決于公司的盈利能力，一旦達成就可獲得，無時間限制（（王信軒，孫靜瀾，2021））。4虛擬股票持有者可以享受企業(yè)的分紅并能夠享受股票價格上漲帶來的收益。但此股票不能進行交易，持有者不具有決策權，一旦離職，權利自動喪失。5股票增值權股票價格的上漲使被激勵者得到相應的增值收益，在行權后，所獲收益可轉換為現金或公司的等價股票（李煜宸，周慧敏,2021）。2.3股權激勵的相關理論基礎2.3.2委托代理理論在20世紀30年代，隨著一些企業(yè)的不斷發(fā)展，很多問題也應運而生，在美國有些企業(yè)出現了過度分散股權的現象。為了解決這些問題，美國經濟學家伯利和米恩斯首次提出“兩權分立”的概念，這也是委托代理論的理論的基礎概念，后來羅斯最早提出了具有現實意義的委托代理理論，委托代理理論提倡企業(yè)將經營權和所有錢分離開來（吳天翊，鄭曉妍,2022）。由現有結果可推斷出主要是隨著公司規(guī)模的不斷擴大，隨著分工不斷細化，企業(yè)的所有者沒有精力和能力兼顧經營者的責任，這時候一些有能力的人才就出現了，他們相對于所有者更適合企業(yè)的發(fā)展要求。從理論視角來看，只要方案的輸入信息與預期相匹配，其輸出方面就可期望得到與設計目標相符的結果。具體地說，若起始條件與參數配置準確無誤，且所依據的模型或方法論構建得當，則其產出將展現出高度的可靠性和有效性。這既建立在數據輸入的精確之上，也取決于分析架構的合理性、技術手段的領先性以及研究方法的適當性。同時，還需考慮外部環(huán)境因素的干擾，以保證研究過程的可控性和可重復性，為結論的廣泛認可提供可靠基礎。2.3.2人力資本理論人力資本理論奠定了股權激勵對公司績效影響的理論基礎，公司的競爭歸根到底是人才的競爭，通過股權激勵，員工的身份得以轉換，成為公司的所有者，更注重于企業(yè)的長遠發(fā)展，把個人的發(fā)展計劃與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有機地結合起來（成峰,2021）。采用股權激勵的方式，激發(fā)了人力資本的價值，為企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)秀人才，對整個公司的發(fā)展具有積極意義。3曲美家居公司經營者股權激勵現狀分析3.1公司概況曲美家居公司是我國木質家具行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕木質家具領域多年，曲美家居在曾經在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家木質家具企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質木質家具企業(yè)500強”。曲美家居的發(fā)展是我國木質家具企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國木質家具企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于木質家具市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于木質家具行業(yè)前沿，引領木質家具行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1曲美家居公司組織結構3.2曲美家居公司股權激勵計劃實施情況3.2.1實施背景如今，我國有關股權激勵計劃相關的法規(guī)逐步完善和成熟。近年來，中國監(jiān)證會出臺了一系列的規(guī)定，為我國企業(yè)推行股權激勵創(chuàng)造了很好的環(huán)境。目前曲美家居公司所處的木質家具行業(yè)競爭十分激烈，木質家具各企業(yè)都在想方設法的提高自己的核心競爭力和市場份額?？紤]到良好的市場環(huán)境和自身市場價值的提升，曲美家居公司推出了股權激勵計劃。3.2.2具體內容曲美家居公司在2019-2023年共推出了曲奇股票期權激勵計劃和兩期限制性股票表3.1曲美家居公司股權激勵計劃具體內容期數第一期第二期第三期第四期第五期方式股票期權股票期權股票期權股票期權/限制性股票股票期權/限制性股票公告日2019/1/132020/3/312021/5/262022/3/312023/3/31范圍公司董事、中高級管理人員及業(yè)務技術骨干公司董事、中高級管理人員及業(yè)務技術骨干公司董事、中高級管理人員及業(yè)務技術骨干公司董事、中高級管理人員及業(yè)務技術骨干中基層管理人員及業(yè)務技術骨干對象數量69373893114761401341344授予數量（萬股）4060.208043127539898.20297962082501期限（年）55546行權價格（元/股）48.7931.5421.3533.7216.8657.5428.77行權條件2019-2021當年曲美家具凈利潤增長率≥15%，年度凈資產收益率≥20%，個人上一年度的考核分≥B2020-2022當年曲美家具凈利潤增長率≥15%，年度凈資產收益率≥20%，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802021-2023當年曲美家具凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802022-2024當年曲美家具凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802023-2025當年曲美家具凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥80數據來源：曲美家居公司公告從表3.1可以看出，曲美家居公司激勵對象日益增多，激勵范圍逐步擴大。就行使條件而言，在本文研究范疇內顧及到此種情況第一期股票期權激勵計劃首次授予后，當年凈利潤增長率不低于15%，年凈資產收益率不低于20%，個人考核不低于B級；自第二期開始，將激勵對象組織總體考核得分的條件改為不低于80分；第三期以后，每年凈利潤不低于曲美家具前三年平均水平，個人和組織的考核條件不變。相對于其他同行企業(yè)，曲美家居公司的激勵方案實施條件更為寬松，員工壓力更小。4經營者股權激勵實施績效分析4.1研究思路曲美家具公司績效主要是指一定時期內公司的經營效益和經營者的經營業(yè)績，這在許多方面都能得到體現。目前，曲美家居公司的多期股權激勵計劃都得到順利實施。研究曲美家居公司實施股權激勵對績效的影響，主要從財務指標:營運能力、盈利能力、償債能力以及一些非財務指標來分析評價。這些指標數據的正向發(fā)展，也就說明了曲美家具公司實行經營者股權激勵計劃對公司績效的影響也是積極的。4.2主要績效指標分析4.2.1財務指標2018-2023年的曲美家具公司數據包含了股權激勵實施前和股權激勵計劃實施之后的數據表4.12018-2023年曲美家居公司主要資產負債情況單位：億元財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金155.7462.03118.62171.96482.74278.88應收賬款79.2893.62103.72134.55175.29193.9其他應收款10.2511.8111.0111.426.5829.71存貨151.98150.2104.49156.27294.44296.45流動資產合計653.27864.27933.681206.211698.111826.89資產總額969.461202.921288.4217062481.072637.01流動負債566.47731.43720.04891.841190.921302.31非流動負債12.1814.188.06124.4460.89410.16負債總額578.65745.61728.11016.241651.811712.47所有者權益合計390.81457.31560.32689.77829.25924.55數據來源：根據2018-2023年的曲美家居公司資產負債表整理表4.22018-2023年曲美家居公司主要資產負債變化率單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金——-609045181-42應收賬款——17.711303011其他應收款——15-7413312存貨——-12-3150880.7流動資產合計——33829418資產總額——24732456流動負債——30-1.524349非流動負債——17-431443270-11負債總額——29-2.440634所有者權益合計——1722.5232011數據來源：根據2018-2023年的曲美家居公司資產負債表計算根據上兩表可知，2019年曲美家居公司的貨幣資金突然減少，表明當年公司的應收賬款和其他賬款相較于前一年數額增高，2020和2021年這兩之間的增長較為平緩，到2022年急速增長，2023年又突然減少。為了防止外界環(huán)境對結果產生負面影響，本文在設計和執(zhí)行過程中實行了一系列策略以確保數據的準確度和方案的穩(wěn)固性。首先對可能影響執(zhí)行效果的所有外部因素進行了深入分析，然后在設計階段運用了環(huán)境敏感度分析，通過模擬不同的外部條件來評測其對結果的影響，并據此調整設計參數，以提升方案的適應性和耐久性，確保其可以快速回應外界變化，保持高效和相關性。2019年，曲美家具公司首次推行股權激勵計劃，因此流動資產和資產的總額都有較大幅度的增加；2019-2021年，曲美家具公司的流動負債和非流動負債呈現波動上升趨勢，曲美家具企業(yè)通過外部籌集資金，使得企業(yè)債務有所上升，但這也是曲美家具木質家具公司經營擴張使然；整體上公司的凈資產規(guī)模持續(xù)增長，發(fā)展狀態(tài)和速度都很健康。表4.32018-2023年曲美家居公司主要利潤及盈利情況單位：億元財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業(yè)收入1209.751416.681384.411590.442407.122596.65營業(yè)成本928.181056.71026.631156.151804.611881.65利潤總額100.11139.90160.52189.15218.55257.73所得稅17.1423.4424.2730.5332.4441.23凈利潤82.97116.46136.25158.62186.11216.50數據來源：根據2018-2023年的曲美家居公司利潤表整理表4.42018-2023年曲美家居公司主要資產利潤及盈利變化率單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業(yè)收入——17.11-2.2814.8851.357.87營業(yè)成本——13.85-2.8512.6256.094.27利潤總額——39.7514.7417.8415.5417.93所得稅——36.763.5425.796.2627.10凈利潤——40.3616.9916.4217.3316.33數據來源：根據2018-2023年的曲美家居公司利潤表計算根據上兩表，曲美家居公司在2019年實行股權激勵計劃之后，曲美家具公司的營業(yè)收入明顯提高，2020和2021年可能由于國家市場的經濟形勢使得整體有所放緩，但2022年又開始了增長。曲美家居公司的利潤收益從2019年開始實現類大幅增加，推行了有效的股權激勵政策，讓曲美家居公司的發(fā)展更加迅猛。之后，曲美家具企業(yè)的增長速度開始減緩，這可能與其他同行業(yè)木質家具企業(yè)競爭者也開始實現股權激勵有關。在本文中，提出的數據處理方案相比之前的方法更為便捷高效。所設計的預處理流程消除了不必要的轉換步驟，優(yōu)化了信息清理和標準化過程，從而大大提升了數據處理的速度和效率。這樣一來，不僅可以更快速地準備用于分析的數據集，還降低了由于復雜的處理步驟可能導致的錯誤。通過對不同來源和類型的數據進行廣泛的測試，進一步證明了該方法的可靠性和穩(wěn)定性。曲美家居公司推行股權激勵計劃以來確實取得了一些不錯的成績。營運能力根據曲美家具企業(yè)的應收賬款周轉率、存貨周轉率以及總資產周轉率來分析營運能力。應收賬款周轉率反映了公司在一定時期內的周轉次數，應收賬款周轉次數越多，在這種條件下可以推斷出周轉率越高，說明回款速度越快，曲美家具企業(yè)的管理工作效率越高。存貨周轉率是衡量曲美家具企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)存貨運作效率的綜合指標?？傎Y產周轉率可用于分析曲美家具企業(yè)整體資產利用率。表4.52018-2023曲美家居公司營運能力指標單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年應收賬款周轉率13.616.3914.0313.3515.5414.07存貨周轉率6.56.998.068.78.016.37總資產周轉率1.311.311.121.071.161.02數據來源：中財網曲美家居公司營運能力從圖4.1可知，整個幾年曲美家居公司的應收賬款周轉率保持在一個較為穩(wěn)定的狀態(tài)，表明了曲美家居公司的壞賬損失較少，資產流動快；整體的存貨周轉率上下浮動也不是很多，曲美家居公司的存貨積壓現象并不嚴重，管理效率比較高。曲美家居公司的總資產周轉率保持在1之上水平，股權激勵計劃的推行使得曲美家居公司的營運能力往好的方面前進。盈利能力盈利能力是指木質家具公司獲得利潤的能力，利潤越大，能力越強。盈利能力直接決定企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性，在這種特定情境下顯而易見是曲美家具公司十分看重的指標。本文主要從銷售凈利率、銷售毛利率、權益凈利率（ROE）、總資產收益率（ROA）這四個指標來對曲美家居公司的盈利能力進行研究。表4.52018-2023曲美家居公司盈利能力指標單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年銷售凈利潤6.868.229.849.977.738.34銷售毛利潤23.2725.4125.8427.3125.0327.54ROE22.5529.0428.6626.6225.6325.8ROA8.9910.7210.9410.598.898.46數據來源：小樂財經根上分析，曲美家居公司實行股權激勵之后，盈利能力開始變強，即使在后續(xù)有下降情況，整體上銷售利潤是變好的。曲美家居公司好的市場表現離不開它的一些選擇，2020年木質家具行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)，全球的經濟蕭條，波及到木質家具行業(yè)，使得木質家具行業(yè)很不景氣。曲美家居公司選擇放棄部分市場，將重心放到提升木質家具產品質量之上，讓公司的利潤增加了。曲美家居公司一直以來都堅持著自主創(chuàng)新，帶來了很好的盈利能力。2018年到2019年，曲美家居公司的ROA快速上升，遵循這種理論框架研究后可得出表明了曲美家具公司的股權激勵計劃的推行帶來了顯著的效果。之后兩年，波動也不大，這與曲美家居公司本身資本獲利能力強，投資帶來的收益高有著密切關系。2022年曲美家居公司做出了收購四川得意木質家具公司的舉措，由于分公司的業(yè)績不佳，這使得曲美家具ROA有所下降，但之后一年，由于情況的改善，資產收益率也得到了提升了。這一切都顯示出曲美家具公司股權激勵計劃的推行取得了較好的成效。償債能力償債能力是公司償還債務的能力，這其中包含了長期債務以及短期債務。企業(yè)能否健康生存和長遠發(fā)展取決于是否具有支付現金以及償還債務的能力。一旦曲美家具企業(yè)出現了資金鏈斷裂，無法償還債務，就失去了經營能力，最嚴重的甚至會瀕臨破產。主要流動比率和速動比率來進行衡量。表4.62018-2023曲美家居公司償債能力指標單位：%財務指標2018年2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.151.181.31.351.431.40速動比率0.880.981.151.181.181.18數據來源：網易財經通過以上兩個指標顯示，整體上流動比率和速動比率是呈現上升的趨勢，向下浮動較小。曲美家居公司推行了股權激勵計劃之后，使得流動比率和速動比率都趨于一個最佳值，可見股權激勵對曲美家具績效有著正面的影響作用4.2.2非財務指標1.核心人員離職本身推行股權激勵計劃就是為了穩(wěn)住核心人才，激勵曲美家具公司的員工，最終促進績效增長和曲美家具木質家具公司的可持續(xù)發(fā)展。表4.7曲美家具公司股權激勵對象離職情況股權激勵計劃期數時間離職人數第一期2019/5/2610第一期2020/3/2755第一期2021/3/2464第一期2022/3/2944第二期2020/5/275第二期2021/6/194第二期2022/6/156第二期2023/6/429第三期2021/6/282第三期2022/6/2942第三期2023/7/337第四期2022/5/213第五期2023/9/255第五期2023/12/261數據來源：曲美家居公司年報根據上表數據可知，整體上離職率處于下降趨勢，這也表明了實行股權激勵政策確實能夠穩(wěn)定核心人才，對后續(xù)的績效產生積極的影響。2.激勵范圍其實從之前的表3.1我們就可以知道，曲美家居公司激勵范圍是在不斷擴大的，人數在不斷增加，這使得曲美家具木質家具公司的員工忠誠度奉獻度都很高。此外也吸引力大批人才的的加入，遵循這種理論框架研究后可得出企業(yè)發(fā)展速度加快。發(fā)展能力的提升也彰顯了曲美家居公司有著無限潛力。4.3研究結果通過以上財務和非財務指標的分析可以看出，在實施股權激勵后曲美家具的業(yè)績有積極的提升。營運能力、盈利能力和償債能力都有著較好的表現。曲美家具公司員工離職率降低，推行股權激勵讓員工的歸屬感增強，和公司的聯系更加緊密，加大了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿统掷m(xù)成長的能力。5曲美家居公司經營者股權激勵與公司績效研究結論和啟示5.1研究結論曲美家居公司實施經營者股權激勵對公司經營業(yè)績有正向影響。本文從已經推行的五期計劃展開，結合2018-2023年曲美家具的數據對財務業(yè)績和非財務業(yè)績進行綜合分析。結果發(fā)現，依據已有成果可以推導出結論實施股權激勵后，曲美家居公司資本結構更為穩(wěn)健，規(guī)模不斷擴大，各方面業(yè)績良好，核心競爭力有所增強。誠然，實施股權激勵能使公司業(yè)績得到提升，促進長期發(fā)展。5.2研究啟示1.結合內外部環(huán)境特點實施股權激勵計劃。曲美家具實行股權激勵計劃是順應市場發(fā)展需求，同時又是結合自身發(fā)展的特點來的，并不是隨便照搬別人的計劃。本身，股權激勵計劃就是一種長期的激勵計劃，曲美家具考慮公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)績提升，關注公司未來的發(fā)展?jié)摿褪找妫行У靥岣吡俗约旱氖袌龊诵母偁幜?。因此，曲美家居公司取得績效方面的正向發(fā)展是理所應當的。2.股權激勵行權條件要與企業(yè)績效目標相匹配。股權激勵計劃的行權條件設置是有針對性的。曲美家居公司將業(yè)績考核目標要求納入到了行權條件之中，經營者想要獲得長遠的股權激勵收益，就得提高自己的業(yè)績，進而達到公司整體績效的提升。在此類情境之下能夠推測出其走向同時，曲美家居公司就是一家對技術要求較高的企業(yè)，將股權激勵的指標設置與曲美家具企業(yè)績效掛鉤，也是的經營者的奮斗目標更加明確。3.完善股權激勵外部環(huán)境。通過前面的分