影視行業(yè)股權(quán)質(zhì)押問題研究的國內(nèi)外文獻綜述1.國外文獻綜述股權(quán)質(zhì)押在國外已經(jīng)很早就被討論過，主要研究股權(quán)質(zhì)押對公司價值的影響。通過實證分析認為，股票質(zhì)押不僅會影響到公司的價值，而且還會對公司的股利政策產(chǎn)生一定的影響。AndersonaR和PuleoaM(2015)認為研究股權(quán)質(zhì)押的領(lǐng)域越大，股東的杠桿壓力就越大，然后公司的風(fēng)險也越大，如不能平衡之間的關(guān)系則會降低公司的價值[1]。MichelleLi(2019)在詳細研究了公司大股東的質(zhì)押行為是否給企業(yè)價值產(chǎn)生不利影響的同時，借助相關(guān)模型測試，呈現(xiàn)出相同的趨勢，那就是會給企業(yè)價值帶來有利影響[2]。Wang(2015)選取了幾家公司進行研究，指出質(zhì)押行為如果被大股東充分利用杠桿作用則會使大股東產(chǎn)生超額回報，也會成為公司帶來有利影響[3]。部分學(xué)者認為，股票質(zhì)押將增加公司的財務(wù)風(fēng)險，使得中小投資者利益收到損害，而且存在著一定的市場風(fēng)險。JohannesBrum(2015)認為，質(zhì)押的股票在質(zhì)押期間不能被股東操縱，否則會影響股票的流動性，增加了流動性風(fēng)險。如果股東利用自己和其他投資者之間的信息不對稱，通過偽造關(guān)鍵的財務(wù)信息，誘使投資者購買股票，從而使得公司的股價被推高，股東就可以繼續(xù)質(zhì)押以獲得更多的收益[4]。國外學(xué)者Jiang（2010）提出，質(zhì)押股權(quán)期間，如果存在價格下跌風(fēng)險，質(zhì)押人可以與擔(dān)保人簽訂協(xié)議，約定股票價格下跌到一定水平時，出質(zhì)人必須補充質(zhì)押物，防止質(zhì)權(quán)人損失利息[5]。2.國內(nèi)文獻綜述股權(quán)質(zhì)押在國內(nèi)的發(fā)展歷史不長，但發(fā)展趨勢卻是很猛，我國已經(jīng)有不少學(xué)者對此類問題進行了深入的探討。在國內(nèi)，艾大力、王斌（2012）對股權(quán)質(zhì)押的成因進行了研究，認為公司在高比例的質(zhì)押上可以解決公司一定程度的融資需求，并在股東大會上行使表決權(quán)。與其它融資方式比較，股權(quán)質(zhì)押在傳統(tǒng)融資模式中有其獨特的優(yōu)越性[6]。胡凱，漆圣橋(2019)指出，質(zhì)押大股東的股份使得公司的經(jīng)營問題得到幫助，對公司的資本不足起到了緩解，在特定程度上保留了大股東的控制權(quán)。然而，目前，中國上市公司大股東的股票質(zhì)押還存在很多不規(guī)范的現(xiàn)象。所以，文章從不同角度對大股東的股權(quán)質(zhì)押進行了研究。在市場總體和股票狀況良好的條件下，大股東也能通過股票質(zhì)押實現(xiàn)更高的收益[7]。胡智娟(2020)研究表明股權(quán)質(zhì)押它可以為公司的資本需求提供新的資金來源，大股東可以保持其對公司的主導(dǎo)地位[8]。但如果大股東沒有掌握其中的尺度時則會給公司經(jīng)營帶來不好的影響，比如“千股停牌”事件，羅進輝(2020)就對發(fā)生的事進行了研究，發(fā)現(xiàn)大股東多次進行質(zhì)押行為會影響股價的上下波動，還對市場的運作產(chǎn)生了負面影響，并降低了股票的流動性[9]。郭麗娟(2020)認為國內(nèi)股權(quán)質(zhì)押在2014年達到頂峰，但對于出現(xiàn)的問題卻沒有及時處理，使得股價大幅下跌，觸及平倉線，產(chǎn)生“借新還舊”的惡性循環(huán)[10]。沈仰斌、黃志仁（2013）認為，大股東在行使股份時，會對公司的股票表現(xiàn)出特別敏感的態(tài)度，而公司的決定也會被大股東所左右，因此，大股東為維持公司股票價格的穩(wěn)定，常常會采用“隱性盈余”的方式，但這種方式會加劇大股東與股票購買者的矛盾[11]。除了對股權(quán)質(zhì)押帶來的影響有研究外，還對股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險也進行了研究；方杰、楊超穎和方重（2016）表明公司比例較高的大股東很可能會給帶來違法風(fēng)險，損害中小投資者的權(quán)益，二者之間存在相關(guān)性[12]。唐瑋等(2019)實證分析表明，質(zhì)押大股東的股份會對公司外部產(chǎn)生負面效應(yīng)，使市場上的其他股份購買者無法重新考慮他們的決定，增加公司的融資壓力。[13]。對于股權(quán)質(zhì)押的防范，彭文靜（2016）強調(diào)相關(guān)監(jiān)管機關(guān)應(yīng)及時進行風(fēng)險防范工作，以保護公司和其他利益相關(guān)者的利益[14]。3.文獻評述國內(nèi)外研究人員在股權(quán)質(zhì)押的理論探索方面取得了不少成就，為今后的研究奠定了基礎(chǔ)。由于影視行業(yè)自身的特殊性，其所面對的風(fēng)險也比較大，國內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究在這方面相對薄弱，銀行、監(jiān)管機構(gòu)和投資者等機構(gòu)缺乏重視。在我國電影行業(yè)中，股權(quán)質(zhì)押問題的研究是有創(chuàng)新性的，也是有針對性的。雖然國內(nèi)股權(quán)質(zhì)押研究的行業(yè)很多，但在影視產(chǎn)業(yè)的股權(quán)質(zhì)押問題上，卻有許多不足之處。所以本文選取華誼兄弟，從幾個方面分析其股權(quán)質(zhì)押的原因和風(fēng)險，從而擴大我國股權(quán)質(zhì)押制度的探究范圍。希望其他行業(yè)從各個方面注意到與股權(quán)質(zhì)押融資工具有關(guān)的風(fēng)險，從而提供一些微淺的建議，使股權(quán)質(zhì)押方式在全面監(jiān)管下更加健康合理地發(fā)展。參考文獻[1]AndersonaR,PuleoaM.InsiderShare-pledgingandFirmRisk[R].SouthwesternFinanceAssociation,2015:234-245.[2]MichelleLi,ChelseaLiu,TomScott.SharePledgesandFirmValue[J].Pacific-BasinFinanceJournal,2019,55:127-131.[3]WangY.PledgeofStockandFirmValue:EvidencefromtheAmendmentoftheCompantActofTaiwan[J].TheThirdA-sia-PacificConferenceonGlobalBusiness,Economics,FinanceandBanking,Singapore,2015:28-31[4]JohannesBrum,MichaelGrill,FelixKubler,KarlSchmedders.CollateralRequiremensandAssetPrices[J].InternationalEconomicReview,2015,56(1):17-19.[5]Johnson,S.R,Boone.CorporateGovernanceInTheAsianFinanceCrisis[J].JournalofFinancialEconomics,2000,58:141-186[6]艾大力,王斌.論大股東股權(quán)質(zhì)押與上市公司財務(wù):影響機理與市場反應(yīng)[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2012,27(4):72-76.[7]胡凱,漆圣橋.股權(quán)質(zhì)押融資的優(yōu)勢、缺陷與改進[J].財務(wù)與會計,2019(24):63-64.[8]胡智娟.企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險的財務(wù)研究[J].全國流通經(jīng)濟,2020(20):84-85.[9]羅進輝,向元高,金思靜.大股東股權(quán)質(zhì)押與股票停牌操縱—基于“千股停牌”事件的研究[J].財經(jīng)研究,2020,46(07):122-137.[10]郭麗娟.大股東大比例股權(quán)質(zhì)押對上市公司的風(fēng)險影響[J].山西農(nóng)經(jīng),2020(08):158-160.[11]葉陳剛,張琦,黃冠華.大股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)投資效率—基于我國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].技術(shù)經(jīng)濟,2020,39(07):159-168.[12]孟輝,孫寅浩.防范新型股價操縱行為[J].中國金融,2015(09):66-67.[13]何斌,劉雯.經(jīng)濟政策不確