請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠20250430公司點評公 買入/維持司研 賽意信息(300687)究 目標價::32.2025Q1利潤增速回暖，AI應用取得突破走勢比較110%太 80%平 50%洋 20% 24/4/3024/7/1224/9/2324/12/525/2/1625/4/30證 (10%)24/4/3024/7/1224/9/2324/12/525/2/1625/4/30券 (40%)股 賽意信息 滬深300份有 股票數(shù)據(jù)限 總股本/流通(億股) 4.1/3.31公 總市值/流通(億元) 132.08/106.54

事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年營業(yè)收入23.956.27%1.3945.21%。20254.902,45220.29%。智能制造收入逆勢增長，新客戶拓展效果較好。分業(yè)務看，20249.919.33%，全年新簽ERP11.5016.65%，全年總客戶數(shù)突破112022.8732%，其中自主軟2.311.3%300%。毛利率有所承壓，控費成效顯著。2024年公司毛利率為30.46%，同司12個月內最高/最低價司(元)證券 相關研究報告

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比-5.1pct6.66%/5.52%/10.97%,分別同比-0.75pct/+0.30pct/-3.29pct。2025Q130.21%，同比+2.63pct。研發(fā)、銷售、管理費用率分別為11.38%/6.52%/8.40%，分別同比+0.09pct/+0.50pct/+1.24pct。研 <<毛率續(xù)升積發(fā)力AI>>-究 -2024-09-09報 <<業(yè)符預智造引>>--告 2024-04-28<<Q3加強央國企市場布局>>--2023-11-01證券分析師：曹佩電話：E-MAIL：caopeisz@分析師登記編號：S1190520080001證券分析師：王景宜電話：E-MAIL：wangjy@分析師登記編號：S1190523090002

AIAI（構建了AIAIMCP27AI4847AIAIAIDeepSeekPCB大模型。PCB1300AIAIiDMESMOM2025-202726.05/29.57/34.092.26/2.99/3.84風險提示：技術研發(fā)不及預期，信創(chuàng)推進不及預期，AI應用拓展不及預期，市場競爭加劇。P公司點評PAGE225Q1P公司點評PAGE225Q1AI請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正出奇寧靜致遠盈利預測和財務指標2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入（百萬元） 2,3952,6052,9573,409營業(yè)收入增長率(%) 6.27%8.75%13.51%15.28%歸母凈利（百萬元） 139226299384凈利潤增長率(%) -45.21%61.95%32.62%28.17%攤薄每股收益（元） 0.340.550.730.94市盈率（PE） 53.0156.7342.7833.38資料來源：攜寧，太平洋證券，注：攤薄每股收益按最新總股本計算資產負債表（百萬）利潤表（百萬）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E貨幣資金7715206898351,049營業(yè)收入2,2542,3952,6052,9573,409應收和預付款項9831,1681,2071,3631,542營業(yè)成本1,4531,6661,8052,0432,344存貨150161176196223營業(yè)稅金及附加1418182024其他流動資產153246215262292銷售費用167160156172187流動資產合計2,0582,0952,2872,6553,105管理費用118132130148153長期股權投資242284282279276財務費用718141211投資性房地產1716151413資產減值損失1-4-2-3-3固定資產278264279290297投資收益1217161922在建工程64132137125115公允價值變動426000無形資產開發(fā)支出427583632635637營業(yè)利潤247143225298383長期待攤費用1013131313其他非經(jīng)營損益-1-2000其他非流動資產2,7102,7952,9803,3493,799利潤總額246141225298383資產總計3,7474,0874,3384,7055,151所得稅-12-2-6-8-9短期借款116215233264290凈利潤258143231306392應付和預收款項76129124147166少數(shù)股東損益34579長期借款170244244244244歸母股東凈利潤254139226299384其他負債549634667736824負債合計9111,2211,2681,3911,523預測指標股本4104104104104102023A2024A2025E2026E2027E資本公積1,2701,2571,2571,2571,257毛利率35.56%30.46%30.70%30.91%31.24%留存收益1,0571,1501,3351,5731,878銷售凈利率11.29%5.82%8.67%10.12%11.26%歸母公司股東權益2,6552,6702,8683,1063,411銷售收入增長率-0.75%6.27%8.75%13.51%15.28%少數(shù)股東權益180196201208216EBIT增長率-17.55%-29.25%69.05%30.14%27.11%股東權益合計2,8362,8663,0703,3143,628凈利潤增長率1.98%-45.21%61.95%32.62%28.17%負債和股東權益3,7474,0874,3384,7055,151ROE9.58%5.22%7.87%9.64%11.25%ROA7.17%3.65%5.47%6.77%7.96%現(xiàn)金流量表（百萬）ROIC6.52%4.17%6.69%8.10%9.46%2023A2024A2025E2026E2027EEPS(X)0.630.340.550.730.94經(jīng)營性現(xiàn)金流1301298227321PE(X)34.6453.0156.7342.7833.38投資性現(xiàn)金流-293-308-92-28-31PB(X)3.362.804.464.123.75融資性現(xiàn)金流-4348-41-52-76PS(X)3.963.124.924.333.76現(xiàn)金增加額-206-263164146214EV/EBITDA(X)32.9735.4845.3035.0627.52資料來源：攜寧，太平洋證券投資評級說明1、行業(yè)評級看好：預計未來6個月內，行業(yè)整體回報高于滬深300指數(shù)5%以上；中性：預計未來6個月內，行業(yè)整體回報介于滬深300指數(shù)-5%與5%之間；看淡：預計未來6個月內，行業(yè)整體回報低于滬深300指數(shù)5%以下。2、公司評級買入：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數(shù)漲幅在15%以上；63005%15%6300-5%5%之間；減持：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數(shù)