黃金、人民幣與PPI課程概述黃金市場概況全球交易情況與價格影響因素人民幣匯率體系形成機制與國際地位生產(chǎn)者價格指數(shù)定義、構(gòu)成與經(jīng)濟意義三者關(guān)聯(lián)性第一部分：黃金市場歷史地位黃金作為貴金屬的悠久歷史全球市場主要交易中心與價格形成價格趨勢近年走勢與關(guān)鍵影響因素避險功能黃金的歷史和地位1遠(yuǎn)古時期最早黃金制品可追溯至公元前4000年2金本位時代19-20世紀(jì)初主導(dǎo)國際貨幣體系3布雷頓森林體系美元與黃金掛鉤固定匯率4現(xiàn)代地位全球央行儲備資產(chǎn)與避險工具全球黃金市場概況倫敦金市全球最大場外黃金交易市場紐約商品交易所最具影響力的黃金期貨市場上海黃金交易所亞洲最大實物黃金交易中心影響因素美元強弱、通脹預(yù)期、地緣政治黃金投資方式實物黃金金條金幣珠寶首飾收藏金幣黃金ETF交易便捷成本低廉無需實物存儲黃金期貨杠桿交易價格發(fā)現(xiàn)風(fēng)險高中國黃金市場上海黃金交易所成立于2002年亞洲最大黃金交易市場人民幣計價黃金基準(zhǔn)價中國黃金儲備全球第六大黃金儲備國約2000噸官方儲備持續(xù)增加戰(zhàn)略市場發(fā)展黃金期貨合約推出國際化進程加速"上海金"定價機制黃金價格走勢分析黃金與避險需求疫情沖擊新冠疫情引發(fā)全球避險需求地緣沖突區(qū)域沖突推高黃金價格金融不穩(wěn)銀行危機促使資金轉(zhuǎn)向黃金黃金與通貨膨脹70%價格保值高通脹期間黃金正回報概率3.5%實際回報長期通脹環(huán)境下年平均回報率8.4%價格上漲通脹率每上升1%黃金平均漲幅第二部分：人民幣匯率國際影響力日益提升的全球地位匯率體系有管理的浮動匯率制度發(fā)展歷程從固定匯率到市場化改革人民幣匯率制度演變1994年官方匯率與調(diào)劑市場匯率并軌2005年匯改開啟，實行有管理的浮動匯率制度2015年中間價形成機制改革，參考一籃子貨幣2019年完善中間價報價機制，更強市場化人民幣匯率形成機制中間價確定上日收盤價+一籃子貨幣變化浮動區(qū)間銀行間市場日內(nèi)上下浮動2%市場供求實際交易受市場供求影響央行調(diào)控必要時通過干預(yù)穩(wěn)定市場人民幣國際化進程跨境貿(mào)易結(jié)算2009年試點啟動離岸市場建立香港人民幣市場發(fā)展央行互換協(xié)議與多國央行簽署貨幣互換加入SDR貨幣籃子2016年正式成為國際儲備貨幣人民幣匯率影響因素國內(nèi)因素經(jīng)濟增長率利率水平通貨膨脹貨幣政策國際環(huán)境美元指數(shù)全球經(jīng)濟形勢主要經(jīng)濟體政策地緣政治風(fēng)險市場因素貿(mào)易差額資本流動市場預(yù)期投機活動人民幣匯率與貿(mào)易平衡貿(mào)易順差(億美元)人民幣匯率(對美元)人民幣匯率與外匯儲備外匯儲備規(guī)模全球最大外匯儲備持有國約3萬億美元儲備規(guī)模儲備規(guī)模與匯率穩(wěn)定性相關(guān)儲備結(jié)構(gòu)多元化減少美元比重增加黃金儲備引入SDR計價資產(chǎn)管理策略演變從規(guī)模擴張到質(zhì)量優(yōu)化投資多元化服務(wù)實體經(jīng)濟人民幣匯率預(yù)期管理官方表態(tài)央行與監(jiān)管機構(gòu)定期發(fā)聲明工具箱逆周期因子、外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金等工具窗口指導(dǎo)對金融機構(gòu)和大型企業(yè)的非公開指導(dǎo)市場干預(yù)必要時通過買賣干預(yù)匯率人民幣匯率與資本流動資本管制跨境資本流動的宏觀審慎管理匯率預(yù)期升值預(yù)期吸引資本流入利差水平中美利差影響熱錢流向賬戶開放漸進式資本賬戶開放政策第三部分：生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）概念界定衡量工業(yè)品出廠價格變動指數(shù)構(gòu)成工業(yè)品分類與權(quán)重設(shè)計歷史趨勢中國PPI周期性波動特征經(jīng)濟影響PPI對宏觀經(jīng)濟的傳導(dǎo)路徑PPI定義與意義定義反映工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品第一次出售時的價格變動不包含增值稅反映工業(yè)領(lǐng)域通脹壓力經(jīng)濟意義衡量工業(yè)品價格變化預(yù)測未來CPI走勢評估企業(yè)盈利狀況為貨幣政策提供參考PPI與CPI的區(qū)別衡量對象PPI：工業(yè)品出廠價格CPI：消費品零售價格覆蓋范圍工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域價格居民消費品和服務(wù)價格統(tǒng)計方法生產(chǎn)端價格抽樣消費端價格抽樣先后關(guān)系先行指標(biāo)滯后指標(biāo)波動特性波動較大相對平穩(wěn)PPI指數(shù)構(gòu)成采掘工業(yè)權(quán)重約5%1原材料工業(yè)權(quán)重約25%2加工工業(yè)權(quán)重約70%3PPI數(shù)據(jù)收集與計算企業(yè)樣本選取覆蓋各行業(yè)有代表性企業(yè)價格數(shù)據(jù)采集每月定期收集出廠價格行業(yè)分類加權(quán)根據(jù)各行業(yè)產(chǎn)值比重加權(quán)指數(shù)計算發(fā)布按拉氏公式計算并按月發(fā)布中國PPI歷史走勢PPI與經(jīng)濟周期復(fù)蘇期PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正繁榮期PPI持續(xù)上漲衰退期PPI漲幅收窄轉(zhuǎn)負(fù)蕭條期PPI持續(xù)為負(fù)PPI與企業(yè)盈利上游行業(yè)PPI上漲利好原材料、能源企業(yè)利潤率提升中游行業(yè)價格傳導(dǎo)能力強弱決定影響制造業(yè)企業(yè)擠壓式通脹風(fēng)險下游行業(yè)PPI上漲不利消費品企業(yè)成本上升壓力大PPI與貨幣政策PPI持續(xù)上漲通脹壓力增大偏緊貨幣政策提高利率，收緊流動性PPI持續(xù)下跌通縮風(fēng)險加大寬松貨幣政策降低利率，擴大流動性第四部分：黃金、人民幣與PPI的關(guān)聯(lián)性黃金全球避險資產(chǎn)人民幣國際化貨幣PPI工業(yè)通脹指標(biāo)黃金價格與人民幣匯率黃金價格(美元/盎司)人民幣匯率(對美元)人民幣匯率與PPI進口成本渠道人民幣貶值進口原材料成本上升推高PPI出口競爭渠道人民幣貶值出口競爭力提升出口需求增加工業(yè)品價格上漲相關(guān)系數(shù)短期：約-0.4中期：約-0.6長期：趨向0PPI與黃金價格通脹預(yù)期傳導(dǎo)PPI上漲工業(yè)通脹壓力增大未來CPI上漲預(yù)期增強黃金避險需求提升黃金價格上漲實證數(shù)據(jù)PPI與黃金價格正相關(guān)相關(guān)系數(shù)約0.35-0.5PPI領(lǐng)先黃金價格1-2個月PPI同比增速每上升1個百分點黃金價格平均上漲約3%三者之間的互動機制美元走勢影響黃金價格和人民幣匯率人民幣匯率影響進口成本和PPIPPI變動影響通脹預(yù)期和黃金需求黃金價格反映全球風(fēng)險偏好和貨幣政策預(yù)期案例分析：2015年人民幣貶值2015年8月11日人民幣匯率中間價突然貶值近2%黃金市場反應(yīng)國際金價短期上漲4%左右PPI影響PPI同比降幅收窄約0.8個百分點長期效應(yīng)改革匯率形成機制，增強市場化程度案例分析：貿(mào)易戰(zhàn)背景下的變化關(guān)稅上調(diào)中美相互加征關(guān)稅人民幣貶值匯率突破7元關(guān)口黃金上漲國際金價創(chuàng)6年新高PPI下滑工業(yè)通縮壓力加大國際比較：美元、黃金與美國PPI美元指數(shù)美國PPI同比(%)國際比較：歐元區(qū)情況歐元區(qū)特點貨幣政策統(tǒng)一各國經(jīng)濟狀況差異大工業(yè)結(jié)構(gòu)各異相關(guān)性分析歐元與黃金：中度正相關(guān)歐元區(qū)PPI與黃金：強正相關(guān)歐元與PPI：弱相關(guān)與中國對比匯率干預(yù)程度較低黃金市場更成熟PPI波動相對較小政策影響：貨幣政策利率調(diào)整提高利率：人民幣升值，黃金承壓，PPI增速放緩準(zhǔn)備金率變動降準(zhǔn)：流動性增加，通脹預(yù)期上升，黃金受益公開市場操作凈投放：短期利率下行，人民幣承壓，PPI有支撐政策溝通前瞻指引影響市場預(yù)期，三者同步調(diào)整政策影響：財政政策減稅降費減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提升生產(chǎn)積極性擴大投資刺激基建需求，拉動工業(yè)品價格財政赤字?jǐn)U大赤字規(guī)模，增加市場流動性外部沖擊：全球金融危機12008年危機爆發(fā)全球避險需求激增，黃金大漲2中國應(yīng)對措施四萬億刺激計劃，人民幣升值暫停3通縮與復(fù)蘇PPI大幅波動，先降后升4長期影響三者相關(guān)性增強，聯(lián)動效應(yīng)更明顯外部沖擊：大宗商品價格波動原油價格影響PPI能源類分項影響煉油行業(yè)利潤影響交通運輸成本工業(yè)金屬銅鋁價格影響制造業(yè)成本與經(jīng)濟周期高度相關(guān)影響PPI原材料類分項農(nóng)產(chǎn)品影響食品加工業(yè)成本季節(jié)性波動明顯與通脹預(yù)期相關(guān)技術(shù)分析：相關(guān)性指標(biāo)指標(biāo)對皮爾遜相關(guān)系數(shù)格蘭杰因果檢驗黃金-人民幣-0.42(中度負(fù)相關(guān))雙向因果關(guān)系人民幣-PPI-0.56(中強度負(fù)相關(guān))人民幣→PPI單向因果PPI-黃金0.37(弱正相關(guān))PPI→黃金單向因果技術(shù)分析：時間序列模型ARIMA模型自回歸移動平均模型適合單變量時間序列可預(yù)測短期趨勢適用于人民幣、黃金、PPI單獨預(yù)測VAR模型向量自回歸模型捕捉變量間動態(tài)關(guān)系適合分析三者互動可進行脈沖響應(yīng)分析可進行方差分解誤差修正模型處理非平穩(wěn)序列分析長短期關(guān)系識別均衡偏離適合研究長期關(guān)系預(yù)測模型：黃金價格預(yù)測數(shù)據(jù)收集黃金歷史價格、人民幣匯率、PPI數(shù)據(jù)變量選擇加入美元指數(shù)、原油價格作為控制變量模型構(gòu)建VAR模型訓(xùn)練，參數(shù)優(yōu)化結(jié)果驗證樣本外測試，預(yù)測準(zhǔn)確率約70%預(yù)測模型：人民幣匯率預(yù)測基礎(chǔ)模型利用黃金價格和PPI預(yù)測匯率增強模型加入利差、貿(mào)易數(shù)據(jù)等變量政策調(diào)整引入政策干預(yù)虛擬變量預(yù)測表現(xiàn)短期準(zhǔn)確率65%，中期下降至50%預(yù)測模型：PPI預(yù)測實際PPI(%)預(yù)測PPI(%)投資策略：基于三者關(guān)系的黃金投資信號監(jiān)控跟蹤PPI和人民幣走勢入場時機PPI轉(zhuǎn)正，人民幣適度貶值時買入倉位管理根據(jù)信號強度調(diào)整配置比例退出策略PPI高點回落，人民幣企穩(wěn)時減倉投資策略：匯率風(fēng)險管理進口企業(yè)PPI上升預(yù)警人民幣貶值風(fēng)險增加遠(yuǎn)期外匯合約提前鎖定成本出口企業(yè)PPI下行預(yù)示人民幣升值可能適當(dāng)保留美元資產(chǎn)調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定價金融機構(gòu)構(gòu)建基于三者關(guān)系的預(yù)警模型開發(fā)針對性金融產(chǎn)品提供風(fēng)險對沖服務(wù)企業(yè)應(yīng)用：成本管理76%原材料成本制造業(yè)企業(yè)平均成本占比41%預(yù)測準(zhǔn)確率提升應(yīng)用三者關(guān)系模型后的提升幅度18%平均成本節(jié)約實施預(yù)測性采購后的成本降低比例企業(yè)應(yīng)用：定價策略PPI趨勢判斷分析行業(yè)成本走勢匯率影響評估測算競爭產(chǎn)品價格變化定價窗口識別把握漲價最佳時機差異化定價針對不同市場采取不同策略政策制定：貨幣政策考量政策制定：產(chǎn)業(yè)政策供給側(cè)改革控制過剩產(chǎn)能平抑PPI波動提高資源利用效率產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化降低對大宗商品依賴增強抗風(fēng)險能力提高產(chǎn)業(yè)鏈韌性創(chuàng)新驅(qū)動提高產(chǎn)品附加值降低價格敏感度增強國際競爭力未來展望：人民幣國際化貿(mào)易結(jié)算擴大提高人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的使用比例投資貨幣提升擴大人民幣計價資產(chǎn)規(guī)模3儲備貨幣地位更多國家將人民幣納入外匯儲備未來展望：數(shù)字貨幣零售應(yīng)用全面深入居民支付生活批發(fā)市場應(yīng)用于銀行間清算與跨境支付政策工具成為貨幣政策新工具未來展望：全球經(jīng)濟格局變化多極化趨勢全球經(jīng)濟多中心發(fā)展區(qū)域一體化區(qū)域貿(mào)易協(xié)定增加，影響貿(mào)易流向技術(shù)變革數(shù)字經(jīng)濟改變價值創(chuàng)造方式綠色轉(zhuǎn)型低碳經(jīng)濟成為發(fā)展方向研究方向：大數(shù)據(jù)應(yīng)用數(shù)據(jù)源擴展衛(wèi)星圖像社交媒體情緒高頻交易數(shù)據(jù)物聯(lián)網(wǎng)信息分析方法自然語言處理圖像識別網(wǎng)絡(luò)分析實時預(yù)測應(yīng)用場景政策效果實時評估市場異常早期預(yù)警產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險監(jiān)測微觀決策支持研究方向：人工智能預(yù)測深度學(xué)習(xí)從大量歷史數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)復(fù)雜模式強化學(xué)習(xí)動態(tài)調(diào)整預(yù)測模型以適應(yīng)市場變化集成方法結(jié)合多個模型優(yōu)勢提高預(yù)測準(zhǔn)確率可解釋AI理解模型決策過程，提高可信度綜合應(yīng)用：宏觀經(jīng)濟分析框架外部環(huán)境全