地緣風險再起油價上漲；碳纖維開啟復(fù)價證券研究報告/行業(yè)定期報告2025

年

03

月

22

日基礎(chǔ)化工重點公司基本狀況評級：

增持（維持）股價EPSPE簡稱評級（元）2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E萬華化學

67.40

5.17

5.36

4.70

5.74

7.13

13.04

12.58

14.34

11.74

9.45

買入華魯恒升

21.51

2.96

1.68

1.80

2.19

2.63

7.26

12.77

11.95

9.82

8.18

買入17.48

0.86

0.77

0.86

1.70

1.92

20.34

22.69

20.23

10.28

9.13

買入衛(wèi)星化學

21.05

0.91

1.42

1.81

2.05

2.61

23.16

14.81

11.63

10.28

8.06華峰化學

8.16

0.57

0.50

0.53

0.69

0.81

14.24

16.34

15.32

11.87

10.02合盛硅業(yè)

55.20

4.35

2.22

1.89

2.66

3.38

12.68

24.88

29.13

20.76

16.31云天化龍佰集團

18.18

1.43

1.35

1.41

1.65

1.99

12.69

13.45

12.91

11.00

9.12------22.11

3.28

2.47

2.89

2.98

3.04

6.74

8.97

7.65

7.42

7.27

買入--聯(lián)瑞新材

56.11

1.01

0.94

1.38

1.91

2.50

55.37

59.90

40.66

29.38

22.44

買入圣泉集團

28.18

0.83

0.93

1.07

1.48

1.79

33.91

30.22

26.34

19.04

15.74

買入東材科技

9.470.46

0.37

0.34

0.44

0.66

20.46

25.83

27.85

21.52

14.35

買入新宙邦

33.70

2.33

1.34

1.39

1.86

2.26

14.45

25.13

24.24

18.12

14.91

增持萬潤股份

11.27

0.78

0.82

0.44

0.59

0.77

14.53

13.74

25.61

19.10

14.64

買入國瓷材料

18.48

0.50

0.57

0.74

0.93

1.15

37.07

32.37

24.97

19.87

16.07

買入備注：股價取自

2025

年

3

月

21

日收盤價，衛(wèi)星化學、華峰化學、合盛硅業(yè)和龍佰集團預(yù)測數(shù)據(jù)取自

Wind

一致預(yù)期，

數(shù)據(jù)為

2024

年年報數(shù)據(jù)，衛(wèi)星化學

2024

年數(shù)據(jù)為業(yè)績快報數(shù)據(jù)，每股指標按照最新股本全面攤薄報告摘要

化工周觀點：1）漲價：旺季疊加

CAC

大會及草甘膦反內(nèi)卷催化，農(nóng)藥漲價行情有望持續(xù)。2）油價：受中東和俄烏地緣風險逐步升溫疊加

OPEC+發(fā)布減產(chǎn)計劃影響，油價重心緩慢提升。3）龍頭白馬：需求穩(wěn)健，煤價走弱帶來成本邊際下行，風格望高切低。4）進入年報季，關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的個股。

新材料周觀點：1）AI

材料：我們繼續(xù)強調(diào)“結(jié)構(gòu)升級”是材料公司擁抱時代發(fā)展的最大機遇，重點關(guān)注粉體材料、高頻高速樹脂。2）人形機器人材料：人形機器人大發(fā)展，建議關(guān)注電子皮膚/柔性傳感器、PEEK、碳纖維等領(lǐng)域。3）固態(tài)電池材料：產(chǎn)業(yè)化進程望提速，上游硫化鋰、多孔碳環(huán)節(jié)有望受益。4）OCA

材料：多家大廠或基本狀況上市公司數(shù)425將推出新折疊屏產(chǎn)品，OCA

材料迎企業(yè)開啟復(fù)價，行業(yè)盈利能力望修復(fù)。6）半導(dǎo)體石英玻璃材料：機遇。5）碳纖維：行業(yè)底部區(qū)間，頭部浪潮下需行業(yè)總市值(億元)34,570.9330,891.09行業(yè)流通市值(億元)求望迎快速增長，頭部企業(yè)半導(dǎo)體級石英砂獲相關(guān)客戶認證，望加速材料環(huán)節(jié)國產(chǎn)化。本周化工重要事件：1）OPEC+發(fā)布八國新補償性減產(chǎn)計劃：根據(jù)

OPEC，3

月

20日發(fā)布沙特等八國新補償性減產(chǎn)方案以補償超出配額的石油產(chǎn)量，新補償性減產(chǎn)計劃將一直持續(xù)到

2026

年

6

月。2）中東&俄烏地緣風險再起：根據(jù)中國新聞社和全球大時局公眾號，本周美軍對胡塞武裝發(fā)起軍事行動，隨后以色列對加沙地帶發(fā)動攻擊、

行業(yè)-市場走勢對比也門襲擊以色列，俄烏兩國也有較大規(guī)模襲擊事件發(fā)生，地緣擔憂情緒下油價重心邊際走強。截至

3

月

21

日，Brent

原油和

WTI

原油期貨結(jié)算價分別約

68.28

和

72.16美元/桶，周環(huán)比+1.10

和+1.58

美元/桶。3）萬華化學發(fā)布

2024

年業(yè)績快報：2024年全年營收

1821

億元，同比+3.8%；歸母凈利

130

億元，同比-22.5%；扣非歸母

134億元，同比-18.7%。

本周新材料重要事件：1）京東方公告稱第

8.6

代

AMOLED

生產(chǎn)線項目預(yù)計于

2026年底實現(xiàn)量產(chǎn)。2）美國時間

3

月

19

日，美國國際貿(mào)易委員會公布針對韓國三星顯示發(fā)起的

OLED

專利

337

調(diào)查終裁結(jié)果，裁定在本調(diào)查中不存在違反《美國

1930

年關(guān)稅法》第

337

條款的情形。京東方此次主動介入調(diào)查并取得勝訴，維護了全球

OLED產(chǎn)業(yè)鏈正常貿(mào)易秩序。3）3

月

18

日吉林化纖發(fā)布提價通知，其中濕法

3K、6K

產(chǎn)品價格上漲

5000

元/噸,

12K、25K、35K、50K

碳絲產(chǎn)品價格上漲

3000

元/噸，干法

12KT700、T800

碳絲產(chǎn)品價格上漲

3000

元/噸，表明當前碳纖維行業(yè)需求有所回暖，行相關(guān)報告1、《農(nóng)藥漲價有望持續(xù)；持續(xù)關(guān)注龍業(yè)曙光已現(xiàn)。4）近日，吉林化纖集團與技術(shù)有限公司進行了對接交流，雙方未行業(yè)定期報告頭白馬》2025-03-16來可能在汽車輕量化部件、碳纖維手機背屏及通信設(shè)備輕量化設(shè)計等領(lǐng)域展開技術(shù)交流及合作，探索國產(chǎn)碳纖維材料在高端制造業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)用。2、《旺季來臨關(guān)注農(nóng)藥漲價機會，OPEC+

意外增產(chǎn)周內(nèi)油價走弱》2025-03-093、《鉀肥和烯草酮等產(chǎn)品漲價；關(guān)注碳

纖維

及

復(fù)材

在車

用

領(lǐng)域

發(fā)

展》2025-03-03

原油周度跟蹤上看，根據(jù)

EIA，截至

3

月

14

日，美國商業(yè)原油庫存周環(huán)比+174.5

萬桶，汽油/餾分油/航空煤油/燃料油庫存周環(huán)比-52.7/-281.2/-97.4/-63.7

萬桶。需求方面，美國煉廠開工率周環(huán)比+0.4pct

至

86.9%，原油加工量周環(huán)比-4.5

萬桶/日至

1566.3萬桶/日。供給方面，美國原油產(chǎn)量周環(huán)比-0.2

萬桶/日至

1357.3

萬桶/日。進出口方面，美國原油進出口量周環(huán)比-8.5/+135.4

萬桶/日至

538.5/464.4

萬桶/日。1）供給收縮：①氨綸：截至

3

月

21

日，國內(nèi)氨綸市場均價為

24200

元/噸，周環(huán)比持平，同比去年-15.1%。關(guān)注：華峰化學；②硅化工：截至

3

月

21

日，國內(nèi)工業(yè)硅參考價為

10747.0

元/噸，周環(huán)比-2.0%，同比去年-24.7%；國內(nèi)有機硅參考價為

14500元/噸，周環(huán)比+3.6%，同比去年-11.0%。關(guān)注：合盛硅業(yè)、東岳硅材、新安股份、興發(fā)集團等；③氟化工：截至

3

月

21

日，國內(nèi)

R22、R32、R134a、R125

價格

3.575、4.55、4.6、4.45

萬元/噸，周環(huán)比持平、+500

元/噸

、+500

元/噸、持平；價差約

25854、31615、30457、25675

元/噸，周環(huán)比持平、+426

元/噸、+500

元/噸、-59

元/噸。關(guān)注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④滌綸長絲：截至

3

月

21

日，國內(nèi)

POY、FDY、DTY

產(chǎn)品價格為

6950、7350、8300

元/噸，周環(huán)比-100、-50、-50

元/噸；價差約

1295、1695、2645

元/噸，周環(huán)比-132、-82、-82

元/噸。開工上看，截至

3

月20

日，國內(nèi)長絲開工率約

95.5%，周環(huán)比+1.4pct。庫存上看，截至

3

月

20

日，POY、FDY、DTY

庫存分別為

25.0、30.1、31.4

天，周環(huán)比+0.9、+1.3、+1.6

天。關(guān)注：桐昆股份、新鳳鳴。

2）資源屬性：①磷礦：截至

3

月

21

日，國內(nèi)磷礦石參考價

1018

元/噸，周環(huán)比持平。分地區(qū)看，湖北、貴州、四川和云南地區(qū)磷礦石價格分別為

1040、1040、970、920元/噸，周環(huán)比均持平。關(guān)注：云天化；②鈦礦：截至

3

月

21

日，國內(nèi)鈦精礦均價

2033元/噸，周環(huán)比-13

元/噸。分地區(qū)看，攀枝花、海南、云南地區(qū)鈦精礦市場價分別為2075、2250、1775

元/噸，周環(huán)比-40

元/噸、持平、持平。關(guān)注：龍佰集團；③鉀肥：截至

3

月

21

日，國內(nèi)氯化鉀市場均價和毛利分別為

3202

和

1285

元/噸，周環(huán)比-26和-102.5

元/噸。關(guān)注：亞鉀國際。3）精細化工：①維生素：截至

3

月

21

日，生物素、VB1、VB2、泛酸鈣、VD3、葉酸、VA、VE、VC

價格分別為

29.0、239.0、80.5、51.5、263.0、349.0、99.2、123.5、22.7

元/公斤，周環(huán)比-0.34%、-0.42%、-0.49%、-0.58%、-0.75%、-1.41%、-1.59%、-1.98%、-21.72%，其余維生素產(chǎn)品價格均與上周持平。關(guān)注：新和成；②氨基酸：截至

3

月

21

日，賴氨酸、蘇氨酸、色氨酸、蛋氨酸產(chǎn)品價格分別為

8.8、10.1、53.5、21.4

元/公斤，周環(huán)比+1.7%、+1.9%、-1.1%、+0.5%。關(guān)注：安迪蘇；③甜味劑：截至

3

月

21

日，三氯蔗糖、安賽蜜、乙基麥芽酚、甲基麥芽酚價格為

25、3.7、8.0、10.0

萬元/噸，環(huán)比均持平。關(guān)注：金禾實業(yè)。

4）內(nèi)需修復(fù)：①MDI：截

至

3

月

21

日，國內(nèi)純

MDI

和聚合

MDI

價格

18000

和

16750元/噸，周環(huán)比均-300

元/噸；價差約

12451

和

11201

元/噸，周環(huán)比均-251

元/噸。關(guān)注：萬華化學；②純堿：截至

3

月

21

日，輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿價格

1406

和

1504

元/噸，周環(huán)比均持平。氨堿法、聯(lián)堿法、天然堿法價差約

564、353、1034

元/噸，周環(huán)比+1、+11、+2

元/噸。關(guān)注：遠興能源。5）逆周期新疆投資：民爆：根據(jù)中爆協(xié)，2024

年我國民爆生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)總值

416.95億元，同比-4.5%；實現(xiàn)利潤總額

96.39

億元，同比+13.04%；實現(xiàn)爆破服務(wù)收入

353.11億元，同比+4.26%。產(chǎn)量方面，2024

年國內(nèi)民爆生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)炸藥累計產(chǎn)量

449.37萬噸，同比-1.9%；工業(yè)雷管累計產(chǎn)量

6.72

億發(fā)，同比-7.18%。關(guān)注：廣東宏大、雪峰科技、易普力、江南化工等。6）出海：①鈦白粉：價格方面，截至

3

月

21

日，硫酸法鈦白粉和氯化法鈦白粉市場均價分別約

15325

和

16700

元/噸，周環(huán)比+250

元/噸和持平。硫酸法鈦白粉和氯化法鈦白粉價差分別約

8061

和

6246

元/噸，周環(huán)比+465

和+15

元/噸。關(guān)注：龍佰集團；②農(nóng)藥：截至

3

月

21

日，多菌靈、草甘膦、吡唑醚菌酯、吡蟲啉環(huán)比+1.3%、+0.4%、-0.1%、-1.1%、-1.7%，其他產(chǎn)品周均價格與上周持平。關(guān)注：揚農(nóng)化工、潤豐股份。從周期位置上看，當前基礎(chǔ)化工行業(yè)處于盈利&估值雙底?；A(chǔ)化工行業(yè)在

2021

年之后供需共振向下，2023

年形成繼

2019

年后的

ROE

和

PB

雙底，到

2024Q3，行業(yè)平均

ROE

和

PB（LF）約

5.4%和

1.9x。石油石化行業(yè)受益于中高油價整體盈利保持相對高位，到

2024Q3，行業(yè)平均

ROE

和

PB（LF）約

8.9%和

1.9x。從價格價差指數(shù)上看，根據(jù)

Wind

我們測算，截至

3

月

21

日，國內(nèi)基礎(chǔ)化工品價格、價差分別位于

2014

年以來的

56.0%、12.3%分位，周環(huán)比+0.02pct

和-0.3pct，較

2025

年年初+0.9pct

和-1.0pct。

預(yù)計

2025

年油價維持在

65-75

美元/桶區(qū)間震蕩。從油價判斷上看，結(jié)合供需基本面-

2

-行業(yè)定期報告及地緣等風險因素，我們預(yù)計

2025

年全年油價處

65-75

美元/桶區(qū)間震蕩。供給上看，OPEC

三次推遲增產(chǎn)計劃，美國頁巖油在特朗普上臺后有望重新成為邊際供給；需求方面，受新能源替代影響，全球原油需求增速引擎換擋，過去看中國，現(xiàn)在和未來主要看印度和東南亞。隨著國內(nèi)系列增量政策的發(fā)布落地，弱現(xiàn)實有望逐步改善。地緣上看，俄烏/巴以沖突交織以及美國大選后政策存不確定性，短期或?qū)τ蛢r造成一定的影響，中長期看原油平衡表趨于平衡或略微寬松。關(guān)注：中國海油、中國石化、中國石油。

國內(nèi)烯烴價格當前仍與油價相掛鉤，偏高油價背景下關(guān)注不同工藝的能源套利機會?？紤]到國內(nèi)目前仍以油頭路線作為主流生產(chǎn)工藝，烯烴價格與油價相關(guān)性較高，在油價整體偏強震蕩期，關(guān)注不同工藝下烯烴的能源套利機會。C2

方面，乙烷裂解制乙烯具備強成本競爭優(yōu)勢；C3

方面，油價偏強震蕩階段，煤制烯烴具備成本競爭優(yōu)勢。截至

3

月

21

日，乙烯華東地區(qū)市場價為

7175

元/噸，周環(huán)比-2.0%；丙烯華東地區(qū)主流價格為

6900

元/噸，周環(huán)比-1.1%。關(guān)注：、衛(wèi)星化學?；A(chǔ)化工行業(yè)資本開支連續(xù)四季度負增且降幅增擴，子行業(yè)供給已出現(xiàn)分化。從資本開支上看，基礎(chǔ)化工行業(yè)自

2023Q2

起同比增速放緩，到

2024Q3

已連續(xù)四個季度同比增速為負（2024Q3

同比-21.6%），反映生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)意愿已明顯降低。若以申萬三級行業(yè)分類為基準，取2022年

、2023

年和2024Q1-3

各細分行業(yè)資本開支總和與

2021年末固定資產(chǎn)總額時點值的比值為細分行業(yè)擴產(chǎn)變化參數(shù)，油品石化貿(mào)易、油氣及煉化工程、粘膠、紡織化學制品行業(yè)產(chǎn)能擴張相對較少。從固定資產(chǎn)同比增速上看，截至

2024

年三季度末，錦綸、油氣及煉化工程、滌綸及氨綸行業(yè)固定資產(chǎn)同比增速已負增。從行業(yè)開工表現(xiàn)上看，2020

年

1

月至

2024

年

12

月，聚氯乙烯、純堿、滌綸長絲等行業(yè)平均開工率位于歷史分位數(shù)的

80%以上，相對較高；磷礦石、錦綸纖維、粘膠短纖、有機硅中間體最新開工率表現(xiàn)位于

2020

年

1

月以來的

90%分位以上。我們認為過去幾年擴產(chǎn)變化參數(shù)相對較小且行業(yè)開工率絕對值和歷史分位數(shù)較高的行業(yè)值得重點關(guān)注。若后續(xù)需求有所修復(fù)，符合以上要求的細分子行業(yè)價格彈性或更大。把握供給側(cè)改革主線，關(guān)注海外變局下的國內(nèi)化工企業(yè)機遇。隨著中國化工品全球市占率的持續(xù)提升，節(jié)能降碳&生態(tài)環(huán)保&能耗雙控等系列政策出臺或引領(lǐng)化工行業(yè)站上新一輪周期起點。疊加海外企業(yè)過去兩三年因過高的能源費用以及人工管理成本陸續(xù)關(guān)停產(chǎn)能、開啟收并購熱潮及產(chǎn)能東遷，中國在全球化工地位已顯著提升。供給側(cè)改革背景下，建議關(guān)注過去幾年擴張少且行業(yè)開工率相對高的行業(yè)。氨綸、滌綸長絲、有機硅投產(chǎn)進入尾聲，關(guān)注格局優(yōu)化帶來的價格彈性。與此同時，供給側(cè)已經(jīng)有變化及潛在可能發(fā)生變化的氟化工及工業(yè)硅同樣值得重點關(guān)注。資源端看，磷礦、鈦礦、鉀肥等行業(yè)具備較強的安全邊際和股息率。此外，建議重視維生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等高集中度的子行業(yè)。

順周期需求底部企穩(wěn)；重視國內(nèi)新疆及亞非拉新市場。1）關(guān)注順周期需求底部企穩(wěn)：自

2024

年

3

月以來，隨著“兩新”支持政策以及系列地產(chǎn)政策、政府投資、資本市場等一攬子增量政策的持續(xù)出臺，市場信心修復(fù)下或帶動化工品市場需求復(fù)蘇回暖，關(guān)注地產(chǎn)企穩(wěn)后的順周期子版塊聚氨酯（MDI）、純堿等的投資機會。2）重視逆周期新疆投資：新疆是我國資源寶庫的后花園和煤炭產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略西移的重要承接區(qū)，受益于西部大開發(fā)、和能源保障等國家戰(zhàn)略，疆煤、煤電、煤化工發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃?019-2023

年原煤產(chǎn)量

CAGR

約

17.7%，民爆生產(chǎn)總值

CAGR

約

21.8%。重點推薦在新疆有煤化工儲備布局的企業(yè)，以及持續(xù)推進兼并購、新疆炸藥產(chǎn)能調(diào)配的民爆企業(yè)。3）看好海外亞非拉新市場：根據(jù)

WTO，2013-2023

年國內(nèi)化工品出口額

CAGR約

8.1%，市場份額從本世紀初的

2.1%提升至

2022

年高點的

10.3%，中國化工品出口額占全球比重快速提升。對比

2017

和

2023

年，南美、非洲和歐洲國家是我國化工品出口高速增長地區(qū)。此外，考慮到海外對華加征關(guān)稅問題，國內(nèi)企業(yè)出海建廠成為新思路，關(guān)注鈦白粉、輪胎等子板塊。

看好新材料“新技術(shù)+高成長+”三大方向。新材料作為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要一環(huán)，在大國博弈的背景下，新材料的自主可控和產(chǎn)業(yè)升級成為更為迫切的戰(zhàn)略任務(wù)，根據(jù)新材料發(fā)展生命周期，建議關(guān)注三大類投資機會：1）產(chǎn)業(yè)趨勢向上、發(fā)展?jié)摿V闊的藍海行業(yè)（固態(tài)電池材料、PEEK

材料）；2）產(chǎn)業(yè)前景清晰、增長動力十足的高速成長行業(yè)（AI&電子材料：先進封裝材料/高頻高速樹脂/氣體/OLED

材料/光學膜/半導(dǎo)體石英材料、PI

材料、PA66、合成生物學、精細有機氟化學品等）；3）格局勝負已分、龍頭剩者為王的業(yè)績兌現(xiàn)行業(yè)（PA6、光伏石英砂、碳纖維&碳纖維復(fù)材）。

風險提示：宏觀環(huán)境波動、競爭格局惡化、政策不及預(yù)期、原材料或產(chǎn)品價格大幅波動、數(shù)據(jù)與實際情況偏差風險、需求不及預(yù)期、使用的第三方數(shù)據(jù)信息更新不及時等。-

3

-行業(yè)周報內(nèi)容目錄本周行情回顧..............................................................................................................7原油行業(yè)跟蹤..............................................................................................................9烯烴行業(yè)跟蹤............................................................................................................

11硅化工行業(yè)跟蹤........................................................................................................

12氨綸行業(yè)跟蹤............................................................................................................13制冷劑行業(yè)跟蹤........................................................................................................

14滌綸長絲行業(yè)跟蹤.....................................................................................................14磷礦&鈦礦行業(yè)跟蹤..................................................................................................15鉀肥行業(yè)跟蹤............................................................................................................16精細化工行業(yè)跟蹤.....................................................................................................16食品添加劑........................................................................................................

16維生素................................................................................................................17氨基酸................................................................................................................18MDI

行業(yè)跟蹤............................................................................................................19純堿行業(yè)跟蹤............................................................................................................20民爆行業(yè)跟蹤............................................................................................................21鈦白粉行業(yè)跟蹤........................................................................................................

22農(nóng)藥行業(yè)跟蹤............................................................................................................24新材料行業(yè)跟蹤........................................................................................................

25初期藍海賽道：關(guān)注固態(tài)電池材料、PEEK

材料從

0-1....................................25高速成長賽道：重視

AI

產(chǎn)業(yè)大趨勢下的

AI&電子材料.....................................25業(yè)績兌現(xiàn)賽道：格局勝負已分，龍頭勝者為王.................................................

30風險提示...................................................................................................................

31圖表目錄圖表

1：

基礎(chǔ)化工和石油化工指數(shù)周漲跌幅.............................................................7圖表

2：

基礎(chǔ)化工和石油石化指數(shù)年初至今漲跌幅..................................................7圖表

3：

中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)變化........................................................................7圖表

4：

基礎(chǔ)化工品價格、價差分位數(shù)變化.............................................................7圖表

5：

本周價格漲跌幅前十名的化工品.................................................................8圖表

6：

本周價差漲跌幅前十名的化工品.................................................................8圖表

7：

本周基礎(chǔ)化工及石油石化行業(yè)個股漲跌幅前十名.......................................8圖表

8：

美國煉廠原油加工量變化............................................................................9圖表

9：

美國煉廠原油開工率變化............................................................................9圖表

10：

美國商業(yè)原油庫存變化.............................................................................

9圖表

11：

美國庫欣原油庫存變化..............................................................................9圖表

12：

美國戰(zhàn)略原油庫存變化.............................................................................

9圖表

13：

美國汽油庫存變化.....................................................................................9圖表

14：

美國餾分油庫存變化...............................................................................10圖表

15：

美國航空煤油庫存變化...........................................................................

10-

4

-行業(yè)周報圖表

16：

美國燃料油庫存變化...............................................................................10圖表

17：

美國原油產(chǎn)量變化...................................................................................10圖表

18：

美國鉆機數(shù)量變化...................................................................................10圖表

19：

北美活躍壓裂車隊變化...........................................................................

10圖表

20：

美國原油進口量變化...............................................................................10圖表

21：

美國原油出口量變化...............................................................................10圖表

22：

乙烯價格變化及

MTO/油頭生產(chǎn)毛利情況（元/噸）...............................

11圖表

23：

丙烯價格變化及

MTO/PDH/油頭生產(chǎn)毛利情況（元/噸）.......................11圖表

24：

乙烯各工藝路線周度開工率（%）..........................................................11圖表

25：

乙烯各工藝路線周度產(chǎn)量（萬噸）.........................................................

11圖表

26：

丙烯

PDH

周度生產(chǎn)開工率（%）...........................................................11圖表

27：

丙烯周度產(chǎn)量（萬噸）............................................................................11圖表

28：

工業(yè)硅及有機硅參考價變化情況（元/噸）.............................................12圖表

29：

工業(yè)硅周度開工率情況（%）.................................................................12圖表

30：

有機硅周度開工率情況（%）.................................................................12圖表

31：

工業(yè)硅周度庫存情況（噸）....................................................................13圖表

32：

有機硅周度庫存情況（噸）....................................................................13圖表

33：

氨綸國內(nèi)市場均價（元/噸）...................................................................13圖表

34：

氨綸國內(nèi)工廠周度庫存量（噸）.............................................................13圖表

35：

氨綸國內(nèi)周度開工率（%）....................................................................

13圖表

36：

R22

產(chǎn)品價格價差變化...........................................................................14圖表

37：

R32

產(chǎn)品價格價差變化...........................................................................14圖表

38：

R134a

產(chǎn)品價格價差變化.......................................................................14圖表

39：

R125

產(chǎn)品價格價差變化.........................................................................14圖表

40：

長絲主流品種價格走勢變化....................................................................15圖表

41：

POY

價差走勢變化.................................................................................

15圖表

42：

FDY

價差走勢變化..................................................................................15圖表

43：

DTY

價差走勢變化..................................................................................15圖表

44：

長絲開工負荷變化...................................................................................15圖表

45：

POY

庫存天數(shù)變化.................................................................................

15圖表

46：

國內(nèi)重點地區(qū)磷礦價格變化....................................................................16圖表

47：

鈦精礦市場價格變化...............................................................................16圖表

48：

氯化鉀市場價格變化...............................................................................16圖表

49：

氯化鉀毛利變化......................................................................................

16圖表

50：

食品添加劑核心產(chǎn)品價格變化跟蹤.........................................................17圖表

51：

維生素核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（1）.......................................................18圖表

52：

維生素核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（2）.......................................................18圖表

53：

維生素核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（3）.......................................................18圖表

54：

維生素核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（4）.......................................................18圖表

55：

氨基酸核心產(chǎn)品價格變化跟蹤................................................................

19圖表

56：

2009

年至今純

MDI

價格價差變化..........................................................19圖表

57：

2009

年至今聚合

MDI

價格價差變化......................................................19圖表

58：

氨堿法價差（元/噸）..............................................................................20圖表

59：

聯(lián)堿法價差（元/噸）..............................................................................20圖表

60：

天然堿法價差..........................................................................................20圖表

61：

純堿產(chǎn)量變化..........................................................................................20圖表

62：

純堿廠商庫存變化（萬噸）....................................................................21圖表

63：

純堿周檢修量變化...................................................................................21圖表

64：

國內(nèi)民爆行業(yè)生產(chǎn)總值...........................................................................

21圖表

65：

民爆行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)利潤總額....................................................................21圖表

66：

民爆行業(yè)爆破服務(wù)收入...........................................................................

22-

5

-行業(yè)周報圖表

67：

工業(yè)炸藥產(chǎn)量變化...................................................................................22圖表

68：

民爆行業(yè)工業(yè)雷管產(chǎn)量...........................................................................

22圖表

69：

硝酸銨（粉狀）價格變化........................................................................22圖表

70：

國內(nèi)煤炭/有色金屬礦/黑色金屬礦/非金屬礦采選業(yè)資本開支累計同比..

22圖表

71：

國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本開支累計同比.....................................................

22圖表

72：

硫酸法鈦白粉市場價格（元/噸）............................................................23圖表

73：

氯化法鈦白粉市場價格（元/噸）............................................................23圖表

74：

硫酸法鈦白粉價差（元/噸）...................................................................23圖表

75：

氯化法鈦白粉價差（元/噸）...................................................................23圖表

76：

鈦白粉行業(yè)月開工率...............................................................................23圖表

77：

鈦白粉周產(chǎn)量..........................................................................................23圖表

78：

鈦白粉出口量..........................................................................................24圖表

79：

鈦白粉市場周庫存...................................................................................24圖表

80：

農(nóng)藥核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（1）...........................................................24圖表

81：

農(nóng)藥核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（2）...........................................................24圖表

82：

農(nóng)藥核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（3）...........................................................24圖表

83：

農(nóng)藥核心產(chǎn)品價格變化跟蹤（4）...........................................................24圖表

84：

服務(wù)器升級相關(guān)硅微粉需求測算.............................................................26圖表

85：

全球覆銅板用硅微粉需求測算................................................................

26圖表

86：

液氧市場均價波動情況（元/噸）............................................................27圖表

87：

液氮市場均價波動情況（元/噸）............................................................27圖表

88：

液氬市場均價波動情況（元/噸）............................................................27圖表

89：

氙氣價格波動情況（元/立方米）............................................................27圖表

90：

氖氣價格波動情況（元/立方米）............................................................27圖表

91：

氪氣價格波動情況（元/立方米）............................................................27圖表

92：

管束氦氣內(nèi)蒙古市場價格（元/立方米）.................................................28圖表

93：

管束氦氣上海市場價格（元/立方米）....................................................

28圖表

94：

超純氨國內(nèi)市場均價變化（元/千克）....................................................

28圖表

95：

甲硅烷市場價（純度≥99.9999%，元/噸）.............................................28圖表

96：

全球及中國石英制品市場空間（億美元）..............................................29圖表

97：

國內(nèi)主流企業(yè)認證情況...........................................................................

29圖表

98：

尼龍

66-己二胺/己二酸價差....................................................................

29圖表

99：

尼龍

66

價格變化....................................................................................

29圖表

100：

合成生物學應(yīng)用領(lǐng)域.............................................................................30圖表

101：

合成生物學相關(guān)政策.............................................................................30圖表

102：

尼龍

6

價格變化....................................................................................

30圖表

103：

尼龍

6-己內(nèi)酰胺價差.............................................................................30圖表

104：

高純石英砂價格（萬元/噸）.................................................................30圖表

105：

石英坩堝均價（萬元/只）.....................................................................30圖表

106：

碳纖維價格逐步筑底（萬元/噸）..........................................................31圖表

107：

碳纖維行業(yè)毛利率（%）......................................................................31-

6

-行業(yè)周報本周行情回顧

基礎(chǔ)化工申萬行業(yè)指數(shù)周環(huán)比下降，石油石化申萬行業(yè)指數(shù)周環(huán)比上漲。行業(yè)指數(shù)方面，截至

3

月

21

日，基礎(chǔ)化工和石油石化申萬行業(yè)指數(shù)分別錄得

3454.53

點和

2224.19

點，周環(huán)比分別-1.3%和+1.5%，較

2025

年年初分別+7.5%和-1.9%。其他指數(shù)方面，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)-3.3%，滬深

300

指數(shù)-2.3%，上證綜指-1.6%，基礎(chǔ)化工和石油石化申萬行業(yè)指數(shù)分別領(lǐng)先大盤

0.3pct

和

3.1pct。2025

年年初至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)+4.5%，滬深

300

指數(shù)+2.5%，上證綜指+3.1%，基礎(chǔ)化工和石油石化申萬行業(yè)指數(shù)分別領(lǐng)先大盤4.4pct

和落后大盤

5.0pct。圖表

1：基礎(chǔ)化工和石油化工指數(shù)周漲跌幅圖表

2：基礎(chǔ)化工和石油石化指數(shù)年初至今漲跌幅：WIND，中泰證券研究所（注：行業(yè)指數(shù)為申萬一級行業(yè)指數(shù)）：WIND，中泰證券研究所（注：行業(yè)指數(shù)為申萬一級行業(yè)指數(shù)）

本周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)周環(huán)比上漲。截至

3

月

20

日，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）錄得

4321

點，周環(huán)比+0.6%，較

2025

年年初-0.3%。本周化工品價格分位數(shù)周環(huán)比上漲、價差分位數(shù)周環(huán)比下降。根據(jù)

Wind

我們測算，截至

3

月

21

日，國內(nèi)基礎(chǔ)化工品價格、價差分別位于

2014

年以來的

56.0%、12.3%分位，周環(huán)比+0.02pct

和-0.3pct，較

2025

年年初+0.9pct和-1.0pct。

圖表

3：中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)變化圖表

4：基礎(chǔ)化工品價格、價差分位數(shù)變化：WIND，中泰證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至

2025

年

3

月

20

日）：WIND，中泰證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至

2025

年

3

月

21

日）

價格方面，本周原油價格上漲，在我們所監(jiān)測的

232

種化工相關(guān)產(chǎn)品中，62

種產(chǎn)品均價環(huán)比上漲，68

種產(chǎn)品均價環(huán)比下跌，102

種產(chǎn)品均價環(huán)比持平?；ぎa(chǎn)品價格漲幅前十：液氯（49.3%）、氯化銨（20.6%）、液氨（8.0%）、美國

Henry

Hub

期貨（6.7%）、溴

素（5.6%）、烯草

酮（5.1%）、順

酐（4.4%）、硫磺(固體硫磺)(元/噸（)

4.1%）、丙烯

酸（3.9%）、甲基環(huán)硅氧烷(DMC（)

3.6%）?；ぎa(chǎn)品價格跌幅前十：維生素

C(VC

粉,99%)（-25.9%）、環(huán)氧氯丙烷（-9.7%）、苯胺（-4.9%）、炭黑(N330,山東)（-4.9%）、丁二烯(CFR

東南亞)（-3.8%）、維生素

D3(50

萬

IU/g)（-3.8%）、焦炭（-3.7%）、碳四原料氣（-3.6%）、錦綸切片（-3.3%）、煤焦油（-3.1%）。-

7

-行業(yè)周報圖表

5：本周價格漲跌幅前十名的化工品：WIND，百川盈孚，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，中泰證券研究所（注：Brent

期貨（主連合約）、WTI

期貨（主連合約）單位為美元/桶；石腦油、液化氣、硫磺、乙烯、丙烷等外盤價格單位為美元/噸；維生素等食品添加劑單位為元/kg；美國

HenryHub

期貨（主連合約）單位為美元/MMBtu；其余化工品單位為元/噸；數(shù)據(jù)截至

2025

年

3

月

21

日）

價差方面，在我們所監(jiān)測的

54

種化工相關(guān)產(chǎn)品中，22

種產(chǎn)品價差環(huán)比上漲，30

種產(chǎn)品價差環(huán)比下跌，2

種產(chǎn)品價差環(huán)比持平。

化工產(chǎn)品價差漲幅前十（元/噸）：DMC-金屬硅-甲醇價差（607）、電石法PVA

價差（393）、PC-雙酚

A

價差（225）、液氨煤頭價差（220）、TPU-純

MDI

價差（120）、己二酸-純苯-硝酸價差（120）、鈦白粉價差（112）、尼龍

6-己內(nèi)酰胺價差（100）、草甘膦-二乙醇胺價差（100）、PTMEG-BDO價差（70）。

化工產(chǎn)品價差跌幅前十（元/噸）：順酐法

BDO

價差（-391）、聚合

MDI

價差（-336）、雙酚

A-苯酚-丙酮價差（-285）、

純

MDI

價差（-236）、炭黑-煤焦油價差（-213）、TDI

價差（-203）、己內(nèi)酰胺-純苯價差（-143）、PMMA-MMA價差（-133）、三聚氰胺-尿素價差（-126）、滌綸長絲-PTA-MEG

價差（-123）。圖表

6：本周價差漲跌幅前十名的化工品：WIND，百川盈孚，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，中泰證券研究所（注：單位為元/噸；數(shù)據(jù)截至

2025

年

3

月

21

日）

本周漲幅居前個股包括：中毅達（+46.6%）、錦雞股份（+39.1%）、潛能恒信（+32.7%）、安諾其（+18.8%）、雅運股份（+18.4%）、惠博普（+17.0%）、海油工程（+16.1%）、同益中（+16.0%）、紅寶麗（+15.4%）、怡達股份（+15.3%）。

本周漲幅居后個股包括：潤普食品（-31.6%）、寧新新材（-20.0%）、萬德股份（-18.9%）、東方碳素（-18.4%）、凱大催化（-15.9%）、漢維科技（-15.9%）、科強股份（-15.7%）、佳先股份（-14.3%）、富恒新材（-14.3%）、瑞（-13.3%）。圖表

7：

本周基礎(chǔ)化工及石油石化行業(yè)個股漲跌幅前十名：WIND，中泰證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至

2025

年

3

月

21

日）-

8

-行業(yè)周報原油行業(yè)跟蹤

原油價格：截至

3

月

21

日，Brent

原油和

WTI

原油期貨結(jié)算價分別約

68.28和

72.16

美元/桶，周環(huán)比+1.10

和+1.58

美元/桶。原油需求：截至

3

月

14

日當周，美國煉廠原油加工量約

1566.3

萬桶/日，周環(huán)比-4.5

萬桶/日；美國煉廠原油開工率為

86.9%，周環(huán)比+0.4pct。原油庫存：截至

3

月

14

日當周，美國商業(yè)原油庫存、戰(zhàn)略原油庫存和庫欣庫存

437.0、395.9、23.5

百萬桶，周環(huán)比+174.5、+27.5、-100.9

萬桶。分品類看，汽油、餾分油、航空煤油和燃料油庫存分別約

240.6、114.8、43.2

和

23.4

百萬桶，周環(huán)比-52.7、-281.2、-97.4

和-63.7

萬桶。原油產(chǎn)量：截至

3

月

14

日，美國原油產(chǎn)量

1357.3

萬桶/日，周環(huán)比-0.2

萬桶/日。截至

3

月

21

日，美國鉆機數(shù)量和北美活躍壓裂車隊數(shù)分別為

593部和

212

支，周環(huán)比+1

部和持平。

原油進出口：截至

3

月

14

日當周，美國原油進出口量分別為

538.5

和

464.4萬桶/日，周環(huán)比-8.5

和+135.4

萬桶/日。圖表

8：美國煉廠原油加工量變化圖表

9：美國煉廠原油開工率變化：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）圖表

10：美國商業(yè)原油庫存變化圖表

11：美國庫欣原油庫存變化：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：WIND，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）圖表

12：美國戰(zhàn)略原油庫存變化圖表

13：美國汽油庫存變化：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）-

9

-行業(yè)周報圖表

14：美國餾分油庫存變化圖表

15：美國航空煤油庫存變化：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）圖表

16：美國燃料油庫存變化圖表

17：美國原油產(chǎn)量變化：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：WIND，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）圖表

18：美國鉆機數(shù)量變化圖表

19：北美活躍壓裂車隊變化：WIND，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：WIND，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）圖表

20：美國原油進口量變化圖表

21：美國原油出口量變化：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）：EIA，中泰證券研究所（注：陰影部分為

2019

年至今變化范圍）-

10

-行業(yè)周報烯烴行業(yè)跟蹤

價格上看，截至3月21日，乙烯華東地區(qū)市場價為7175元/噸，周環(huán)比-2.0%；丙烯華東地區(qū)主流價格為

6900

元/噸，周環(huán)比-1.1%。供給上看，本周石腦油裂解/MTO/輕烴裂解制乙烯周度開工率分別為83.27%/86.67%/96.16%，分別環(huán)比上周-0.37pct/+0.18pct/持平，分別同比去

年

-3.25pct/-11.69pct/+0.75pct

，

三

種

工

藝

周

度

產(chǎn)

量

分

別

為66.15/16.94/15.61

萬噸，分別環(huán)比上周-0.5%/+0.2%/持平，分別同比去年+4.0%/-1.3%/+2.1%。本

周

PDH

制丙烯開工率為

70.42%，