第一章證券投資基金概述

前言

目前證券從業(yè)資格考試的考試科目共分為基礎(chǔ)科目和專業(yè)科目兩項，其中，基礎(chǔ)科目為

《證券市場基礎(chǔ)知識》，專業(yè)科目包括：《證券交易》、《證券發(fā)行與承銷》、《證券投資

分析》、《證券投資基金》?；A(chǔ)科目為必考科目，專業(yè)科目可以自選。

證券從業(yè)人員資格考試的單科考試時間為120分鐘，滿分100分，60分通過。證券從

業(yè)資格考試采用標準化客觀試題，題型分為3類：單項選擇題、多項選擇題和判斷題。

提示：本章內(nèi)容沒有很大變化。主要是一些數(shù)字方面，比如2008年年底，全球共同基

金的資產(chǎn)規(guī)模約為19萬億美元，我國為1.94萬億元，主要是記憶數(shù)量級。2008年末QDII

數(shù)量為10只。

本章主要介紹證券投資基金的一些基礎(chǔ)知識。

證券投資基金是一種實行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資方式。

與直接投資股票、債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具?；鹜顿Y者、基金管理人

和托管人是基金運作中的主要當事人。根據(jù)組織形式的不同，基金可分為契約型基金與公司

型基金；根據(jù)運作方式不同，基金可分為封閉式基金與開放式基金。

第一節(jié)證券投資基金的概念與特點

一、證券投資基金的概念

定義：證券投資基金（簡稱"基金"）是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中

起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投

資的一種利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資方式。

基金募集的資金在法律上具有獨立性，由選定的基金托管人保管，并委托基金管理人進

行股票、債券的分散化的組合投資?；鹜顿Y者是基金的所有者。

證券投資基金在美國被稱為"共同基金"；在英國和我國香港特別行政區(qū)被稱為“單位信

托基金”；在歐洲一些國家被稱為"集合投資基金”或"集合投資計劃”；在日本和我國臺灣地

區(qū)則被稱為“證券投資信托基金”。

【例1?判斷題】

判斷正誤：證券投資基金的管理者是基金的實際所有者。

[答疑編號911010101]

答案：錯誤

二、證券投資基金的特點（5點）

（一）集合理財.，專業(yè)管理

（二）組合投資，分散風(fēng)險

（三）利益共享，風(fēng)險共擔

（四）嚴格監(jiān)管，信息透明

老鼠倉案例：2008年上投摩根3南方基金的老鼠倉，2009年融通基金的老鼠倉。介紹

一下老鼠倉的操作伎倆。

（五）獨立托管，保障安全

【例2?多選題】以下關(guān)于證券投資基金中的專業(yè)理財含義描述正確的是（）。

A.專業(yè)理財就是由擁有超常能力的基金經(jīng)理理財

B.理財?shù)闹饕椒ㄊ怯赏顿Y者決定的

C.理財機構(gòu)的從業(yè)人員由專業(yè)人士組成

D.理財是由專業(yè)機構(gòu)運作的

[答疑編號911010102]

答案：CD

三、證券投資基金與其他金融工具的比較

（-）基金與股票債券的差異（3點）

1.反映的經(jīng)濟關(guān)系不同

股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系，是一種所有權(quán)憑證，投資者購買股票后就成為公司的股

東；債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)憑證，投資者購買債券后就成為公司的債權(quán)人;

基金反映的則是一種信托關(guān)系，是一種受益憑證,投資者購買基金份額就稱為基金的受益人。

2.所籌資金的投向不同

股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域;基金是一種間接投資工具,

所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。

3.投資收益與風(fēng)險大小不同

通常情況下，股票價格的波動性大，是--種高風(fēng)險、高收益的投資品種；債券可以給投

資者帶來一定的利息收入，波動性也較股票要小，是一種低風(fēng)險、低收益的投資品種；基金

投資于眾多股票，能有效分散風(fēng)險，是利風(fēng)險相對適中、收益相對穩(wěn)健的投資品種。

（二）基金與銀行儲蓄存款的區(qū)別（3點）

1.性質(zhì)不同

基金是一種受益憑證，基金財產(chǎn)獨立于基金管理人；基金管理人只是代替投資者管理資

金，并不承擔投資損失風(fēng)險。銀行儲蓄存款表現(xiàn)為銀行的負債，是一種信用憑證；銀行對存

款者負有法定的保本付息責任。

2.收益與風(fēng)險大小不同

一般情況下，基金并不保證本金的安全，存在虧損的可能性，但也有機會分享證券市場

上一漲帶來的收益：銀行存款利率相對固定，投資者兒乎沒有損失本金的可能性。

銀行破產(chǎn)、接管風(fēng)險小（舉例海南發(fā)展銀行，兼并信用社、高息攬存）。

3.信息披露程度不同

基金管理人必須定期向投資者公布基金的投資運作情況；銀行吸收存款之后，不需要向

存款人披露資金的運用情況。

第二節(jié)證券投資基金市場的參與主體

一、證券投資基金的運作

市場營銷、投資管理、后臺管理服務(wù)。

二、基金的參與主體

按照責任與作用不同參與主體可分為：基金當事人、基金市場服務(wù)機構(gòu)、監(jiān)管與自律機

構(gòu)三大類。

（-）證券投資基金當事人

1.基金份額持有人

是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者、基金投資收益的受益人。

基金份額持有人享有以下權(quán)利：分享基金財產(chǎn)收益份額，參與分配清算后剩余基金財產(chǎn)，

依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額，按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會，對基金

份額持有人大會審議事項行使表決權(quán)，查閱或者復(fù)制概況披露的基金信息資料，對基金管理

人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提出訴訟。

2.基金管理人：基金管理公司（第四章）

基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和基金的管理者，其最主要職責就是按照基金合同的約

定，負責基金資產(chǎn)的投資運作，在風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益?；?/p>

金管理人在基金運作中具有核心作用。

3.基金托管人：商業(yè)銀行（第五章）

基金托管人的職責主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會計復(fù)核以及對基金投資

運作的監(jiān)督等方面。

（二）證券投資基金市場服務(wù)機構(gòu)（4類）

服務(wù)機構(gòu)包括：基金銷售機構(gòu)、注冊登記機構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、基金投資

咨詢公司、基金評級公司等。

1.基金銷售機構(gòu)

在我國，只有中國證監(jiān)會認定的機構(gòu)才能從事基金的代理銷售。目前，商業(yè)銀行、證券

公司、證券投資咨詢機構(gòu)、專業(yè)基金銷售機構(gòu)，以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他機構(gòu)均可以向中

國證監(jiān)會申請基金代銷業(yè)務(wù)資格，從事基金的代銷業(yè)務(wù)。

2.注冊登記機構(gòu)

基金注冊登記機構(gòu)是指負責基金登記、存管、清算和交收業(yè)務(wù)的機構(gòu)。具體業(yè)務(wù)包括投

資者基金賬戶管理、基金份額注冊登記、清算及基金交易確認、發(fā)放紅利、建立并保管基金

份額持有人名冊等。目前，在我國承擔基金份額注冊登記工作的主要是基金管理公司自身和

中國證券登記結(jié)算有限責任公司（簡稱"中國結(jié)算公司”）（中證登）。

3.律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所

律師事務(wù)所和會計事務(wù)所作為專業(yè)、獨立的中介服務(wù)機構(gòu)，為基金提供法律、會計服務(wù)。

4.基金投資咨詢公司與基金評級機構(gòu)

基金投資咨詢公司是向基金投資者提供基金投資咨詢建議的中介機構(gòu)；基金評級機構(gòu)則

是一類向投資者以及其他參與主體提供基金資料與數(shù)據(jù)服務(wù)的機構(gòu)。（晨星公司）

（三）監(jiān)管與自律機構(gòu)

1.基金監(jiān)管機構(gòu)

2.基金自律組織（有變動）

證券交易所。我國的證券交易所是依法設(shè)立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組

織的交易提供交易場所、設(shè)施，履行國家有關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責，實行自律

性管理的法人。一線監(jiān)管職責。

基金行業(yè)自律機構(gòu)是由基金管理人、基金托管人或基金份額發(fā)售機構(gòu)等服務(wù)機構(gòu)成立的

同業(yè)協(xié)會。

【例3?單選題】證券投資基金運作中的三方當事人一般是指基金的（）。

A.發(fā)起人、管理人和投資人

B.管理人、托管人和投資人

C.托管人、發(fā)起人和投資人

D.受益人、管理人和投資人

[答疑編號911010103]

答案：B

三、證券投資基金運作關(guān)系圖

記住基金當事人三者的權(quán)利責任。

【例4?多選題】基金持有人享有基金（）等法定權(quán)益。

A.資產(chǎn)所有權(quán)

B.資產(chǎn)管理權(quán)

C.剩余資產(chǎn)分配權(quán)

D.資產(chǎn)保管權(quán)

[答疑編號91109104]

答案：AC

第三節(jié)證券投資基金的法律形式

依據(jù)基金法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。公司型基金以美國的

投資公司為代表。我國目前設(shè)立的基金則為契約型基金。

一、契約型基金

契約型基金由基金投資者、基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同而設(shè)立，基

金投資者的權(quán)利主要體現(xiàn)在基金合同的條款上，而基金合同條款的主要方面通常由基金法律

所規(guī)范。

基金公司有不同的基金合同；權(quán)益證券化。它將受益權(quán)證券化，通過發(fā)行受益單位，使投資

者作為基金受益人，分享基金經(jīng)營成果。其設(shè)立的法律文件是信托契約，沒有基金章程。

二、公司型基金

公司型基金在法律上是具有獨立"法人”地位的股份投資公司。公司型基金依據(jù)基金公司

章程設(shè)立。

三、契約型基金與公司型基金的區(qū)別（3點）

（-）法律形式不同

契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格。

（二）投資者地位不同

契約型基金依據(jù)基金合同成立。公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該基金

的股東。

（三）基金營運依據(jù)不同

契約型基金依據(jù)基金合同營運基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。

公司型基金的優(yōu)點是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機制較為完善；但契約型基金在設(shè)立

上更為簡單易行。二者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無優(yōu)劣之分。

【例5?多選題】按照基金法律形式，證券投資基金可以劃分為（）。

A.私募基金

B.公募基金

C.契約型基金

D.公司型基金

[答疑編號911010105]

答案：CD

第四節(jié)證券投資基金的運作方式（掌握）

依據(jù)運作方式不同分為：封閉式基金、開放式基金。

封閉式基金是指基金規(guī)模（基金份額總額）在基金合同期限內(nèi)固定不變：開放式基金是

指基金規(guī)模（基金份額總額）不固定，基金份額可以在基金合同約定時間和場所進行申購或

者贖回的一種基金運作方式。

主要區(qū)別：（5點）

1.期限不同。封閉式基金一般有一個固定的存續(xù)期；而開放式基金一般是無期限的。我

國《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)在5年以上，封閉式基金期滿后可以通

過一?定的法定程序延期。目前，我國封閉式基金的存續(xù)期大多在15年左右。

2.份額限制不同。

3.交易場所不同。

4.價格形成方式不同。

封閉式基金的交易價格主要受二級市場供求關(guān)系的影響。而開放式基金的買賣價格以基

金份額凈值為基礎(chǔ)，不受市場供求關(guān)系的影響。供求變化可隨著申購贖回實時解決。

5.激勵約束機制與投資策略不同。

【例6?單選題】：按照基金規(guī)模是否固定，證券投資基金可以劃分為（）。

A.私募基金和公募基金

B.上市基金和非上市基金

C.開放式基金和封閉式基金

D.契約型基金和公司型基金

[答疑編號911010201]

答案：C

第五節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展（大綱要求：了解）

一、證券投資基金的起源

證券投資基金作為社會化的理財工具，起源于英國的投資信托公司。

早期的基金管理沒有引進專業(yè)的管理人，而是山投資者通過簽訂契約，推舉代表來管理

和運用基金資產(chǎn)。

初創(chuàng)階段的基金多為契約型投資信托，投資對象多為債券。

二、證券投資基金的發(fā)展

1924年3月21日，"馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，這是世界上第一只公

司型開放式基金?！瘪R薩諸塞投資信托基金”有三個新的特點：?是基金的組織形式由契約型

改變?yōu)楣拘?；二是基金的運作方式由原先的封閉式改變?yōu)殚_放式；三是證券投資基金的回

報方式由過去的固定收益方式改變?yōu)槭找娣窒?、風(fēng)險分擔的分配方式。

三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點（4點）

（-）美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家和地區(qū)發(fā)展迅猛。

（-）開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品。

（三）基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出。

（四）基金資產(chǎn)的資金來源發(fā)生了重大變化。

第六節(jié)我國基金業(yè)的發(fā)展概況（了解，3個階段）

一、基金業(yè)發(fā)展的早期探索階段

始于20世紀70年代末的中國經(jīng)濟體制改革在推動中國經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，也引發(fā)了

社會對資金的巨大需求。

1987年，中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）與匯豐集團、渣打集團在中國香港聯(lián)

合設(shè)立了中國置業(yè)基金。

上海證券交易所與深圳證券交易所相繼于1990年12月、1991年7月開業(yè)，標志著中國證

券市場正式形成。

中國國內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金-淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金，于1992年11月經(jīng)中國人民

銀行總行批準正式設(shè)立。該基金為公司型封閉式基金。

老基金存在的問題。

二、試點發(fā)展階段：封閉式基金——開放式基金

經(jīng)國務(wù)院批準，國務(wù)院證券委員會于1997年11月14日頒布了《證券投資基金管理暫

行辦法》。為我國基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎(chǔ)。

1998年3月27日新成立的南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模

均為20億元的兩只封閉式基金-"基金開元〃和“基金金泰"。

2000年10月8日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《開放式證券投資基金試點辦法》。2001年9

月，我國第一只開放式基金-"華安創(chuàng)新"誕生。

三、快速發(fā)展階段

2004年6月1日開始實施的《證券投資基金法》，標志著我國基金業(yè)的發(fā)展進入了一

個新的發(fā)展階段。

LOF：本土化創(chuàng)新、交易方式的創(chuàng)新.

2008年末，封閉式基金由高峰時的54只下降到32只。

四大基金管理公司：華夏（2300億）、南方（2000億）、博時（1700億）、易方達（1300

億）。

招商基金：誕生于2002年末，是我國第一家中外合資基金公司，招商證券、ING（荷蘭

國際集團）、中國電力財務(wù)公司等作為發(fā)起人。

第七節(jié)基金業(yè)在金融體系中的地位和作用（了解）

1.為中小投資者拓寬了投資渠道（微觀）

2.優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟增長（宏觀）

3.有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展（機構(gòu)投資者，微觀+宏觀）

4.完善金融體系和社會保障體系（貨幣市場、資本市場、保險市場）

【例7?多選題】：證券投資基金對我國經(jīng)濟發(fā)展的積極作用有（）。

A.將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，提高社會資金使用效率

B.推動證券市場的規(guī)范化發(fā)展

C.完善金融體系和社會保障體系

D.推動金融市場發(fā)展，促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新

[答疑編號911010202]

答案：ABCD

第二章證券投資基金的類型

提示：本章內(nèi)容總體變化不大。

第一節(jié)證券投資基金分類概述

一、證券投資基金分類的意義

對四類群體的不同意義：

對基金投資者而言，基金數(shù)量越來越多，投資者需要在眾多的基金中選擇適合自己風(fēng)險

收益偏好的基金。科學(xué)合理的基金分類將有助于投資者加深對各種基金的認識與風(fēng)險收益特

征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。對基金管理公司而言，基金業(yè)績的比

較應(yīng)該在同一類別中進行才公平合理。對基金研究評價機構(gòu)而言，基金的分類則是進行基金

評級的基礎(chǔ)。對監(jiān)管部門而言，明確基金的類別特征，將有利于針對不同基金的特點實施更

有效的分類監(jiān)管。

二、基金分類的困難性

科學(xué)合理的基金分類至關(guān)重要，但在實際工作中對基金進行統(tǒng)一的分類并非易事?；?/p>

產(chǎn)業(yè)要不斷的創(chuàng)新才能滿足投資者的需要。

2004年7月1日開始施行的《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國基金的類

別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。

三、基金分類

按七種分類，外加特殊基金：

（一）根據(jù)運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金

封閉式基金是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設(shè)立的

證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。開放式基金是指基

金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種基

金運作方式。

【例1?多選題】以下關(guān)于封閉式基金和開放式基金說法正確的是（）。

A.封閉式基金一般有固定的存續(xù)期限

B.開放式基金一般沒有固定的存續(xù)期限

C.封閉式基金投資人少

D.開放式基金投資人多

[答疑編號911020101]

答案：AB

（-）根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金

契約型基金是以基金合同為履行依據(jù)的，公司型基金是以公司章程為履行依據(jù)的。公司

型基金有公司的特點，而契約型基金只是按照基金合同履行雙方的權(quán)利義務(wù)。

目前我國的基金全部是契約型基金。

（三）依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金

等類別

股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，

60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。

債券基金主要以債券為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，80%以上的

基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。

貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，僅

投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。

混合基金同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上投資，實現(xiàn)收益

與風(fēng)險之間的平衡。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標準，投資于股票、債券和貨幣市場

工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。

（四）根據(jù)投資目標的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金

成長型基金是指以追求資本增值為基本目標，較少考慮當期收入的基金，主要以具有良

好增長潛力的股票為投資對象。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標的基

金，該類基金主要以大盤藍籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。平衡型基

金則是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。

一般而言，成長型基金的風(fēng)險大、收益高；收入型基金的風(fēng)險小、收益也較低；平衡型

基金的風(fēng)險、收益則介于成長型基金與收入型基金之間。

（五）依據(jù)投資理念的不同，可分為主動型基金與被動（指數(shù)）型基金

主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。與主動型基金不同，被動性基金

并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金般選取特定的

指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。

（六）根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金

公募基金是指可以面向社會大眾公開發(fā)行銷售的一類基金；私募基金則是只能采取非公

開方式，面向特定投資者募集發(fā)行的基金。

公募基金主要具有如下特征：可以面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募

集對象不固定；投資金額要求低，適宜中小投資者參與；必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，

并接受監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管。

與公募基金相比，私募基金不能進行公開的發(fā)售和宣傳推廣；投資金額要求高，投資者

的資格和人數(shù)常常受到嚴格的限制。與公募基金必須遵守基金法律和法規(guī)的約束并要接受監(jiān)

管部門的嚴格監(jiān)管相比，私募基金在運作上具有較大的靈活性，所受到的限制和約束也較少。

它既可以投資于衍生金融產(chǎn)品進行買空賣空交易，也可以進行匯率、商品期貨投機交易等。

私募基金的投資風(fēng)險較高，主要以具有較強風(fēng)險承受能力的富裕階層為目標客戶。

【例2?判斷題】

按照募集方式不同，基金可分為公募基金和私募基金。

[答疑編號911020102]

答案：對

（七）根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金

在岸基金，是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。

離岸基金，是指一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券投資基金份額，并將募集的資金投

資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。

募集：在他國發(fā)行。

投資：投資于本國或第三國證券市場。

（八）特殊類型基金

1.系列基金

系列基金又被稱為傘型基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基

金之間可以進行相互轉(zhuǎn)換的?種基金結(jié)構(gòu)形式。系列基金中的各子基金，具有完全獨立的法

律地位。

2.基金中的基金（F0F）

基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組

成。我國目前尚無此類基金存在。

3.保本基金

保本基金是指通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資

本金或一定回報的證券投資基金。保本基金的投資目標是在鎖定下跌風(fēng)險的同時力爭有機會

獲得潛在的高回報。

4.交易所交易基金（ETF）與上市開放式基金（LOF）

交易所交易基金是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種基金運作方式。

ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運作特點。投資者既可以像封閉式基金一樣在交

易所二級市場買賣，乂可以像開放式基金一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子

股票換取ETF份額，贖回時則換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在一

二級市場之間的套利機制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價。

第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）

一、ETF的特點

三大特點：

（-）被動操作的指數(shù)型基金

ETF以某選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的股票種類和比

例，采取完全復(fù)制的方法。

（二）獨特的實物申購贖回機制

所謂實物申購贖回機制是指，投資者向基金管理公司申購ETF,需要使這只ETF指定的

一攬子股票來換??；贖回時得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的股票；如果想變現(xiàn)，需要再賣出這

些股票。ETF有“最小申購、贖回份額”的規(guī)定，只有大的投資者才能參與ETF一級市場的

實物申購贖回。

（三）實行一級市場與二級市場并存的交易制度

ETF實行一級市場與二級市場并存的交易制度。在級市場上，大投資者在交易時間內(nèi)

可以隨時進行以股票換份額、以份額換股票的交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。在

二級市場上，ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易。

與傳統(tǒng)的指數(shù)基金相比，ETF的復(fù)制效果更好，成本更低，買賣更為方便，并可以進行

套利交易，因此對投資者具有獨特的吸引力。

二、ETF的套利交易

三、ETF的類型

根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)的不同，可將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。

我國首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復(fù)制法。

股票型ETF可以進一步被分為全球指數(shù)ETF、綜合指數(shù)ETF、行業(yè)指數(shù)ETF、風(fēng)格指數(shù)

ETF等。

根據(jù)復(fù)制方法的不同，可以將ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF。

四、ETF的風(fēng)險

首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF會不可避免地承擔所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。其

次，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收

益率之間往往會存在跟蹤誤差。抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費用等都會導(dǎo)致跟

蹤誤差。

【例3?多選題】下列哪些行為會對指數(shù)型基金造成跟蹤誤差（）。

A.抽樣復(fù)制

B.現(xiàn)金留存

C.基金分紅

D.基金費用

[答疑編號911020103]

答案：ABCD

五、ETF的分析方法

用于分析ETF的收益指標包括兩種方法：（多選）

收益指標：

1.二級市場價格收益率

2.資金凈值收益率

運作效率指標：折（溢）價率、周轉(zhuǎn)率、費用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

上市開放式基金是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購贖回、在交易所進行基金

份額交易、并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外市場與場內(nèi)市場有機地聯(lián)系在一起的一種新的基金

運作方式。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。（交易方式創(chuàng)新.第一支，2004

年10月，南方積極配置基金）

L0F的發(fā)售結(jié)合了銀行等代銷機構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)二者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金的

發(fā)行開辟了新的渠道。L0F場外市場與場內(nèi)市場的基金份額分別被注冊登記在場外系統(tǒng)與場

內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管（即跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記）實現(xiàn)在場外市場與場內(nèi)市場

的轉(zhuǎn)換。

兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

（1）申購、贖回的標的不同：LOF的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易：而ETF與

投資者交換的是基金份額和“一攬子”股票。

（2）申購、贖回的場所不同：ETF的申購、贖回通過交易所進行；LOF的申購、贖回與

開放式基金?樣在代銷網(wǎng)點進行。

（3）對申購、贖回限制不同：只有大投資者（基金份額在50萬份以上）才能參與ETF

?級市場的申購、贖回交易；而L0F在申購、贖回上沒有特別要求。

（4）基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標;

而L0F則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指數(shù)型基金，也可以是主

動管理型基金。

（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價；而L0F則在凈值

報價上頻率要比ETF低，通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。

第二節(jié)股票基金

一、股票基金在投資組合中的作用

股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，

股票基金的風(fēng)險較高，但預(yù)期收益也較高。

重點理解：風(fēng)險與預(yù)期收益成正比。

與房地產(chǎn)一樣，股票基金是應(yīng)對通貨膨脹最有效的手段。

二、股票基金與股票的不同

四點不同：

（1）股票價格在每?交易日內(nèi)始終處于變動之中；股票基金凈值的計算每天只進行1

次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。

（2）股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強弱的對比而受到影響；股票基金

份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少而受到影響。

（3）人們在投資股票時.，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競

爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對基金凈值進行

合理與否的評判。換而言之，對基金份額凈值高低進行“合理與否”的判斷是沒有意義的，

因為基金份額的凈值是由其持有的證券的價值復(fù)合而成的。

（4）單一股票的投資風(fēng)險較為集中，投資風(fēng)險較大；股票基金由于進行分散投資，投

資風(fēng)險低于單一股票的投資風(fēng)險。

三、股票基金的類型

五種分類方式：

（-）按投資市場分類

以投資市場分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。

國內(nèi)股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風(fēng)險主要受國內(nèi)市場的影響。國外股票基金

以其他國家的股票市場為投資場所，由于幣種不同，存在一定的匯率風(fēng)險。全球型股票基金

以包括國內(nèi)股票市場在內(nèi)的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服

單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險，但由于投資跨度大，費用相對較高。

國外股票基金包括一種區(qū)域型股票基金，不僅指地理區(qū)域（中東），還包括金磚四國等

經(jīng)濟意義上的區(qū)域。

（二）按股票規(guī)模分類

按股票市值的大小將股票分為小盤股票（三金、萬馬電纜）、中盤股票與大盤股票是一

種最基本的股票分析方法。

從歷史上看，小盤股票的總體表現(xiàn)要好于大盤股票的表現(xiàn)，但投資風(fēng)險也較高。

（三）按股票性質(zhì)分類

根據(jù)性質(zhì)的不同，通常可以將股票分為價值型股票與成長型股票。價值型股票是指收益

穩(wěn)定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長型股票通常是指

收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善?，其市盈率、市凈率通常較高。

市盈率=市價/每股盈利

市凈率=市價/每股凈資產(chǎn)

（四）按基金投資風(fēng)格分類

（五）按行業(yè)分類

同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價格走勢。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對

象的基金就是行業(yè)股票基金，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基

金、科技股基金等。不同行業(yè)在不同的經(jīng)濟周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報，還有一

種“行業(yè)輪換”型基金（板塊輪動）。行業(yè)基金集中于行業(yè)投資，投資風(fēng)險相對較高。

【例4?單選題】按照股票性質(zhì)不同，可將股票基金劃分為（）。

A.私募基金和公募基金

B.上市基金和非上市基金

C.價值型基金和成長型基金

D.小盤基金、中盤基金和大盤基金

[答疑編號911020104]

答案：C

四、股票基金的投資風(fēng)險

股票基金面臨的風(fēng)險主要包括：系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險、管理運作（有變化）風(fēng)

險。

系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的

影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險

等。非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

管理運作風(fēng)險是指由于基金經(jīng)理主動性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險。

系統(tǒng)風(fēng)險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險可

能通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險。

不同類型的股票基金所面臨的風(fēng)險會有所不同。如單一行業(yè)投資基金會存在行業(yè)投資風(fēng)

險，而以整個市場為投資對象的基金則不會存在行業(yè)風(fēng)險；單一國家型股票基金將會面臨較

高的單一國家投資風(fēng)險，而全球股票基金則會較好的回避此類風(fēng)險。

【例5?多選題】系統(tǒng)風(fēng)險主要包括（）。

A.政策風(fēng)險

B.利率風(fēng)險

C.匯率風(fēng)險

D.購買力風(fēng)險

［答疑編號911020105］

答案：ABCD

五、股票基金的分析方法

對股票基金的分析也有些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面

的指標、反映基金風(fēng)險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、

反映基金操作策略的指標等。

介紹五種反映不同基金特性的指標：

（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標

反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)收益、凈值增長率等指標。其中，

凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指

標可用下式計算：

凈值增長率工（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值］義100%

凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反

映基金經(jīng)營成果的指標。

如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈

值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評

價。

（-）反映基金風(fēng)險大小的指標

常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、

持股數(shù)量等指標。

凈值增長率波動程度越大，基金的風(fēng)險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標

準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況視為風(fēng)險。

股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的影響。通

常可以用貝塔值（B）的大小衡量一只基金面臨的市場風(fēng)險的大小。

公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率）X100%

如果股票指數(shù)匕張或下跌1%,某基金的凈值增長率上漲或下跌1%,那么該基金的貝塔

值為1,說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1,說明

該基金是一只活躍或激進型基金。如果某基金的貝塔值小于1,說明該基金是一只穩(wěn)定或防

御型的基金。

持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）X100%

持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險越高。持股數(shù)量越

多，基金的投資風(fēng)險越分散，風(fēng)險越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。

（三）反映股票基金組合特點的指標

依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股

票基金的投資風(fēng)格進行分析。

基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或

其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票

的全部數(shù)量。加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進行股票市值的加權(quán)平均。通過對平

均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基

金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)

的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型

基金。

（四）反映基金操作成本的指標

費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。費用率等于基金運作費用

與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。

基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務(wù)費等項目，

但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其

他類型的基金，股票基金的費用率較高；相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高；相

對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。

（五）反映基金操作策略的指標

基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買

入與賣出。

第三節(jié)債券基金

一、債券基金在投資組合中的作用

債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。

債券基金是收益、風(fēng)險適中的投資工具。

二、債券基金與債券的不同

（1）債券基金的收益不如債券的利息固定。投資者購買固定利率性質(zhì)的債券，在購買

后會定期得到固定的利息收入,并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合,

盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。

（2）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金

由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有?個確定的到期日。

（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。單一債券

的收益率可以根據(jù)購買價格、現(xiàn)金流以及到期回收的本金計算債券的投資收益率，但債券基

金有一組不同的債券組成，收益率較難計算與預(yù)測。

（4）投資風(fēng)險不同。單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風(fēng)險會下降。債券基

金沒有固定到期日，所承擔的利率風(fēng)險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平

均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險通常也會保持在一定的水平。單債

券的信用風(fēng)險比較集中，而債券基金通過分散投資則可以有效避免單一債券所可能面臨的較

高的信用風(fēng)險。

三、債券基金的類型

三種分類：（多選題）

根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。

四、債券基金的投資風(fēng)險

包括：利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前贖回風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險

（-）利率風(fēng)險

債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，債券價格與利率呈反方向變動。通常，債券的到

期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利

率風(fēng)險越高。

當市場利率上升時.，大部分債券的價格會下降；當市場利率降低時，債券的價格通常會

上升。

（二）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息與到期歸還本金的風(fēng)險。三大評級機

構(gòu)：標準普爾、穆迪、惠譽。

（三）提前贖回風(fēng)險

提前贖回風(fēng)險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險。

（四）通貨膨脹風(fēng)險

通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險，

必須適當?shù)刭徺I一些股票基金。

五、債券基金的分析

一般借助于久期和債券信用等級。

久期是測量債券價格相對于收益率變動的敏感性的指標。債券基金的久期越長，凈值的

波動幅度就越大，所承擔的利率風(fēng)險就越高。（第14章詳解）

要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。一個厭惡風(fēng)險

的投資者應(yīng)選擇久期較短的債券基金，而?個愿意接受較高風(fēng)險的投資者則應(yīng)選擇久期較長

的債券基金。

在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低：信用等級較低的債券，

收益率較高。

第四節(jié)貨幣市場基金

一、貨幣市場基金在投資組合中的作用

與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險最低、流動性最好的特點。貨幣市場基金

風(fēng)險較低、收益率一般要高于銀行1年期定期存款。因此，貨幣市場基金是理想的儲蓄替代

品。

二、貨幣市場工具

通常是指到期日不足1年的短期金融工具。貨幣市場工具流動性好、安全性高，但其收

益率與其他證券相比則非常低。貨幣市場與股票市場的一個主要區(qū)別是：貨舊市場投資門檻

通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進入。貨幣市場基金的投資門檻極低，為普通

投資者進入貨幣市場提供了重要通道。

【例6?單選題】下列不屬于貨幣市場工具的是（）。

A.短期國債

B.商業(yè)票據(jù)

C.銀行承兌匯票

D.股票

[答疑編號911020201]

答案：D

三、貨幣市場基金的投資對象

6種允許，6種不允許。

按《貨幣市場基金管理暫行辦法》的規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融

工具主要包括：（1）現(xiàn)金；（2）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；（3）

剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；（4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購;

（5）期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)等；（6）剩余期限在397天內(nèi)（含397

天）的資產(chǎn)支持證券。

貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：（1）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券；（3）剩余期

限超過397天的債券；（4）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；（5）國內(nèi)信用評級機構(gòu)

評定的A-1級或相當于A-1級的短期信用級別及其該標準以下的短期融資券；（6）流通受

限的證券。

四、貨幣市場基金的風(fēng)險

包括：利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險。

流動性風(fēng)險是指在市場上能夠進行投資流動的風(fēng)險。

盡管貨幣市場基金的風(fēng)險較低，并不意味著貨幣市場沒有投資風(fēng)險。

五、貨幣市場基金分析

（一）收益分析

基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬份基金凈收

益是把貨幣基金每天運作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1萬份為標準進行衡量和比

較的?個數(shù)據(jù)。最近7日年化收益率是以最近7個自然日日平均收益率折算的年收益率。

1.日每萬份基金凈收益的計算

日每萬份基金凈收益=（當日基金凈收益/當日基金份額總額）X10000

2.7日年化收益率的計算

從日每萬份基金凈收益指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)份額的基金，在及時增加基金份額的同時將會

攤薄每萬份基金的日凈收益；同時，份額的及時結(jié)轉(zhuǎn)也增加了管理費計提的基金，使日每萬

份基金凈收益有可能進一步降低。從7日年化收益率指標看，按日結(jié)轉(zhuǎn)7月年化收益率相當

于按復(fù)利計息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計算的收益率。

（二）風(fēng)險分析

用以反映貨幣市場基金風(fēng)險的指標有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的

標準差、融資比例等。

1.組合平均剩余期限

目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過

180天。

2.融資比例

?般情況卜，如果貨幣市場基金財務(wù)杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但

風(fēng)險相應(yīng)也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余

額不得超過20機因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應(yīng)同時考慮其同期財務(wù)杠

桿的運用程度。

3.浮動利率債券投資情況

貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債

券。

第五節(jié)混合基金

一、混合基金在投資組合中的作用

混合基金的風(fēng)險低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。它為投資者提供了一種在

不同資產(chǎn)類別之間進行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。

二、混合基金的類型

混合基金盡管會同時投資于股票、債券等，但卻常常依據(jù)基金投資目標的不同而進行股

票與債券的不同配比。因此，通常可以依據(jù)資產(chǎn)配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏

債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金等。

三、混合基金的風(fēng)險

混合基金的風(fēng)險主要取決于股票與債券配置的比例大小。一般而言，靈活配置型基金、

偏股型基金的風(fēng)險較高:偏債型基金的風(fēng)險較低;股債平衡型基金的風(fēng)險與收益則較為適中。

第六節(jié)保本基金

一、保本基金的特點

保本基金的最大特點是其招募說明書中明確規(guī)定了相關(guān)的擔保條款，即在滿足一定的持

有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。為能夠作到本金安全或?qū)崿F(xiàn)最低回報，保本基

金通常會將大部分資金投資于與基金到期日一致的債券；同時，為提高收益水平，保本基金

會將其余部分投資于股票、衍生工具等高風(fēng)險資產(chǎn)上，使得市場不論是上漲還是下跌，該基

金于投資期間到期時，都能保障其本金不遭受損失。

最大特點就是可以保本，本質(zhì)上是一種混合基金。

二、保本基金的保本策略（重點掌握）

保本基金于20世紀80年代中期起源于美國，其核心是運用投資組合保險策略進行基

金的操作。

1.對沖保險策略。

2.固定比例投資組合保險策略。

CPPI投資策略的投資步驟是：

第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標價值和合理的折現(xiàn)率設(shè)定投資組合的價值底線。

第二步，計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額（安全墊）。

第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn).

風(fēng)險資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)X安全墊

風(fēng)險資產(chǎn)投資比例=風(fēng)險資產(chǎn)投資額/積基金凈值X100%

三、保本基金的類型

境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，

具體比例由基金公司自行規(guī)定。?般本金保證比例為100%。

四、保本基金的投資風(fēng)險

首先，保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。

其次，保本的性質(zhì)一定程度上限制了基金收益的上升空間。

止匕外，盡管投資保本型基金虧本的風(fēng)險幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機會成

本與通貨膨脹損失。投資時間的長短，決定投資機會成本的高低，投資期間越長、利息的機

會成本越高。

五、保本基金的分析

保本基金的分析方法包括五個指標：（多選）

1.保本期。與風(fēng)險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風(fēng)險就越高。

2.保本比例。與保本基金風(fēng)險成反比，保本比例越高，風(fēng)險越小。

3.贖回費。與保本基金風(fēng)險成正比，贖回費越高，風(fēng)險越高。

4.安全墊。與保本基金風(fēng)險成反比，安全墊越高，風(fēng)險越小。

5.擔保人。如果保本基金不能償還時，擔保人會償還，是降低風(fēng)險的一種方式。

第八節(jié)QDII基金（重點內(nèi)容）

一、QDH基金

1.定義

經(jīng)中國證監(jiān)會批準可以在境內(nèi)募集資金進行境外證券的機構(gòu)就被稱為“合格境內(nèi)機構(gòu)投資

者"。簡稱QDII。

QDII:境內(nèi)投資者，境外投資

QEII:境外投資者，境內(nèi)投資

2.金融機構(gòu)可發(fā)行QDII理財產(chǎn)品：證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等其他金融機構(gòu)。

二、QDII基金在投資組合中的作用

1.提供新的投資機會；

2.降低投資組合風(fēng)險。

三、QDII基金的投資對象（重點）

1.6個可投資對象

（1）銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期

政府債券等貨幣市場工具；

（2）政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券及經(jīng)中國

證監(jiān)會認可的國際金融組織發(fā)行的證券；

（3）與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普

通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證；

（4）在已叮中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構(gòu)登記

注冊的公募基金；

(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品；

(6)遠期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨

等金融衍生產(chǎn)品。

2.9種禁止行為

(1)購買不動產(chǎn)

(2)購買房地產(chǎn)抵押按揭。但是住房按揭支持證券可以，即應(yīng)當投資于證券化的產(chǎn)品。

(3)購買貴重金屬或代表貴重金屬的憑證。

(4)購買實物商品。

(5)除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例

不得超過基金、集合計劃資產(chǎn)凈值的10雙

(6)利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。

(7)參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易。

(8)從事證券承銷業(yè)務(wù)。

(9)中國證監(jiān)會禁止的其他行為。

四、QDH基金的投資風(fēng)險(列舉了4種)

1.國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險。

2.國際市場將會面臨國別風(fēng)險、新興市場風(fēng)險等特別投資風(fēng)險。

3.盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險，但并不能排除市場風(fēng)險。

4.QDH基金的流動性風(fēng)險也需注意。山于QDII基金涉及躋境交易，基金申購、贖回的

時間要長于國內(nèi)其他基金。

【例7?多選題】QDII基金的投資風(fēng)險有以下兒點()。

A.信用風(fēng)險

B.匯率風(fēng)險

C.利率風(fēng)險

D.流動性風(fēng)險

[答疑編號911020202]

答案：ABCD

第三章基金的募集、交易與登記

第一節(jié)封閉式基金的募集與交易

一、封閉式基金的募集程序

封閉式基金的募集要經(jīng)過申請、核準、發(fā)售、備案、公告五個程序。

二、封閉式基金募集申請文件

申請募集封閉式基金應(yīng)提交的主要文件包括：基金申請報告、基金合同草案、基金托管

協(xié)議草案、招募說明書草案等。

三、募集申請的核準

根據(jù)《證券投資基金法》的要求，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)應(yīng)當自受理封閉式基金募集

申請之日起6個月內(nèi)作出核準或者不予核準的決定。

四、封閉式基金份額的發(fā)售

基金管理人應(yīng)當自收到核準文件之日起6個月內(nèi)進行封閉式基金份額的發(fā)售。目前，我

國封閉式基金的募集期限一般為3個月?；鸸芾砣藨?yīng)當在基金份額發(fā)售的3日前公布招募

說明書、基金合同。

封閉式基金份額的發(fā)售，由基金管理人負責辦理。

在發(fā)售方式上，主要有網(wǎng)上發(fā)售與網(wǎng)下發(fā)售兩種方式。

網(wǎng)上發(fā)售是指通過與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的全國各地證券營業(yè)部，向公眾發(fā)售基

金份額的發(fā)行方式。

網(wǎng)下發(fā)售方式是指通過基金管理人指定的營業(yè)網(wǎng)點和承銷商的指定賬戶，向機構(gòu)或個人

投資者發(fā)售基金份額的方式。

封閉式基金在基金募集期間募集的資金應(yīng)當存入專門賬戶，在基金募集行為結(jié)束前，任

何人不得動用。

【例1?單選題】根據(jù)有關(guān)規(guī)定，我國封閉式基金的募集期限為()內(nèi)。

A.一個月

B.二個月

C.三個月

D.四個月

[答疑編號911030101]

答案：C

五、封閉式基金的合同生效

合同生效的三個條件：

(1)封閉式基金募集期限屆滿，基金份額總額達到核準規(guī)模的80%以上；

(2)基金份額持有人人數(shù)達到200人以上；

(3)基金管理人應(yīng)當自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請法定驗資機構(gòu)驗資。

自收到驗資報告之日起10日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)提交備案申請和驗資報告，

辦理基金備案手續(xù)，刊登基金合同生效公告。

基金募集失敗，基金管理人應(yīng)承擔責任：

(1)固有財產(chǎn)承擔因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費用；

(2)在基金募集期限屆滿后30日內(nèi)返還投資者已繳納的款項，并加計銀行同期存款利

息。

【例2?單選題】封閉式基金募集不成功，()必須承擔基金募集費用。

A.基金發(fā)起人

B.基金持有人

C.基金托管人

D.基金管理人

[答疑編號911030102]

答案：D

六、封閉式基金的交易

(一)上市交易的條件

(1)基金份額總額達到核準規(guī)模的80%以上；

(2)基金合同期限為5年以上；

（3）基金募集金額不低于2億元人民幣；

（4）基金份額持有人不少于1000人；

（5）基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。

（二）交易賬戶的開立（比較嚴格，只能是?個以及一一對應(yīng)）

基金賬戶只能用于基金、國債及其他債券的認購交易。

每個有效證件只允許開設(shè)1個基金賬戶，已開設(shè)證券賬戶的不能再重復(fù)開設(shè)基金賬戶。

每位投資者只能開設(shè)和使用1個資金賬戶，并只能對應(yīng)1個股票賬戶或基金賬戶。

股票賬戶卡或基金賬戶卡+身份證一?開設(shè)資金賬戶

（三）交易規(guī)則（同股票）

1.交易時間:封閉式基金的交易時間為每周一至周五，每天上午9:30—11:30、下午1:00

―3:00。

2.交易原則：封閉式基金的交易遵從“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則。

3.交易方式：我國封閉式基金的交易采用電腦集合競價和連續(xù)競價兩種方式。集合競價

是指對一段時間內(nèi)接收的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。連續(xù)競價是指對買賣申報逐

筆連續(xù)撮合的競價方式。

提示：

封閉式基金交易的漲跌幅比例為io%（基金上市.首日除外，無漲跌幅限制）。

封閉式基金的交收同A股一樣實行T+1交割、交收。

（四）交易費用

我國基金交易傭金不得高于成交金額的0.3%,不足5元的按5元收取。

上海證券交易所還按成交面值的0.05%收取登記過戶費，由證券商向投資者收取。該項

費用由證券登記公司與證券公司平分。

在上海、深圳證券交易所上市的封閉式基金不收取印花稅。

（五）基金指數(shù)

派許指數(shù)（派氏指數(shù)）：報告期；

拉斯貝爾指數(shù)（拉氏指數(shù)）：基期

上證基金指數(shù)計算方法采用派許指數(shù)，以基金份額總額為權(quán)數(shù)。以2000年5月8日為

基日，以該日所有證券投資基金市價總值為基值，基日指數(shù)為1000點。

深證基金指數(shù)計算方法采用派許指數(shù)，以基金份額總額為權(quán)數(shù)。以2000年6月30日為

基日，以該日所有證券投資基金市價總值為基值，基日指數(shù)為1000點。

（六）折（溢）價率

折（溢）價率的計算公式為：

折曲加產(chǎn)集皤箜5

第二節(jié)開放式基金的募集與認購

一、開放式基金的募集

（一）開放式基金募集的程序

開放式基金的募集程序與封閉式基金的募集程序相似，也要經(jīng)過申請、核準、發(fā)售、備

案、公告五個步驟。

（二）申請募集文件

開放式基金應(yīng)提交的申請募集文件項目與封閉式基金的基本相同，但開放式基金在一些

文件的具體內(nèi)容上與封閉式基金有所不同。

（三）募集申請的核準

國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)應(yīng)當自受理開放式基金募集申請之日起6個月內(nèi)作出