經(jīng)濟環(huán)境，2025年多省國資委發(fā)文強調(diào)屬地國企要繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟增長降17.47%。分募集資金用途看，①用于償還存量債務的債券規(guī)模達但占同期地方國企公募信用債發(fā)行總規(guī)模的比例反而有所提高——同不進行公開信息披露的地方國企私募債信息可能導致本文結論不夠準 4 4 5 5 6 8 9 5 5 6 7 4 71.今年前4個月，地方國企支持項目建設的公募信用債發(fā)行規(guī)模至少341.37億元被用于支付存量債務利息，占同期地方國企公募信用同期地方國企公募信用債發(fā)行總規(guī)模的比例僅為25,00020,00015,00010,0005,0000借新還舊的地方國企公募信用債發(fā)行規(guī)模①用于付息的地方國企公募信用債發(fā)行規(guī)模②②/①（右）2024年1-4月2025年1-4月1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%地方國企公募信用債發(fā)行總規(guī)模的4.78%，上述資金為相關企業(yè)采購原材料、支付員工行公募信用債補充營運資金619.10億元，同比大幅下用于補流的地方國企用于補流的地方國企公募信用債發(fā)行規(guī)模用于補流的地方國企公募信用債發(fā)行規(guī)模占比（右）1,400公募信用債發(fā)行規(guī)模占比（右）1,2001,00080060040020002024年1-4月2025年1-4月6%5%4%3%2%0%信用債發(fā)行總規(guī)模的比例反而有所提高——同比提高0.17個百分點至2.40%。因此，從600580560540520500480460440420400用于支持項目建設的地方國企公募信用債發(fā)行規(guī)模（億元）用于支持項目建設的地方國企用于支持項目建設的地方國企公募信用債發(fā)行規(guī)模（億元）2024年1-4月2025年1-4月3.0%2.8%2.6%2.4%2.2%2.0%2.地方國企公募信用債支持了哪些領域的項目建設？分項目領域看，地方國企公募信用債用于股權或基金投資的規(guī)模同比大幅增長方國企新增債券約252.26億元資金被投向基建2024年相關新增債券發(fā)行規(guī)模2025年相關新增債券發(fā)行規(guī)模2024年對應占比（右）2025年對應占比（右）30025020030025020050050%40%30%20%科創(chuàng)領域投資股權或基金投資房地產(chǎn)實體項目委托貸款科創(chuàng)領域投資股權或基金投資房地產(chǎn)實體項目委托貸款其他其他建序號發(fā)行起始日債券簡稱發(fā)行規(guī)模募集資金用途支持項目建設規(guī)模股權投資或基金投資方向12025-01-0725浙控K15.00補流、新增4.90集成電路22025-01-0825SIG01K10.00補流、新增7.00科創(chuàng)企業(yè)32025-01-1025浙資K1及K220.00借新還舊、新增15.64集成電路等42025-01-1025龍崗012.50新增2.50人工智能、算力52025-01-1525蘇農(nóng)墾MTN001(科創(chuàng)票據(jù))5.00新增5.00科創(chuàng)企業(yè)62025-01-1525彩虹K13.00新增3.00面板72025-01-1625廣新K25.00新增5.00有色金屬82025-01-1625廣新K12.00新增2.00有色金屬開采92025-01-2325連云工投MTN002(科創(chuàng)票據(jù))3.80借新還舊、新增新能源（集火電、風電、光伏、供熱等于一體）2025-02-1125青島?？豈TN002(科創(chuàng)票據(jù))3.00借新還舊、新增生物醫(yī)藥、面板2025-02-1825兩江產(chǎn)業(yè)MTN001(科創(chuàng)票據(jù))10.00借新還舊、新增6.00高端裝備制造2025-02-2125錫產(chǎn)業(yè)MTN002(科創(chuàng)票據(jù))2.00新增2.00半導體2025-02-2125錫產(chǎn)業(yè)MTN001(混合型科創(chuàng)票據(jù))3.00借新還舊、新增2.84半導體2025-02-2525新微MTN001(科創(chuàng)票據(jù))10.00新增10.00信息科技、半導體2025-02-2525閩西興杭MTN002(科創(chuàng)票據(jù))2.00借新還舊、新增智能駕駛2025-02-2625蘇交通MTN001(科創(chuàng)票據(jù))10.00新增10.00科創(chuàng)企業(yè)2025-03-0425國宏K110.00借新還舊、新增7.00科創(chuàng)投資2025-03-0425CTNYK26.00新增6.00新能源（水電）2025-03-0425CTNYK16.00新增6.00新能源（水電）202025-03-12廣汽資K15.00新增5.00智能駕駛212025-04-0825鐵發(fā)K210.00借新還舊、新增8.00消費電子等222025-04-1025廣金K13.00新增3.00生物醫(yī)藥、信息技術、新材料、高端裝備制造、環(huán)保、新能源等232025-04-11滬國投K150.00借新還舊、補流、新增33.60集成電路、新能源、人工智能、生物醫(yī)藥242025-04-1625甘金K15.00新增5.00新材料（中國最大的鎳鈷礦產(chǎn)資源特大型采、選、冶、化聯(lián)合企業(yè)）252025-04-1725新業(yè)026.00借新還舊、新增4.50新能源（光伏、儲能等）262025-04-1825浙資K310.00借新還舊、新增醫(yī)療、高端智造、新材料等新興產(chǎn)業(yè)272025-04-2125杭州能源MTN001(科創(chuàng)票據(jù))3.00新增3.00電容器及配套設備制造業(yè)282025-04-2225京東方集MTN001(科創(chuàng)票據(jù))20.00補流、新增19.00面板292025-04-2425蓉環(huán)G17.00借新還舊、新增2.00環(huán)保、危廢處理302025-04-2425長產(chǎn)K114.00補流、新增13.47新能源汽車、半導體、現(xiàn)代化工、高端裝備制造、光電子信息等312025-04-2525經(jīng)發(fā)K13.00借新還舊、新增2.30集成電路、先進制造業(yè)322025-04-2525上實MTN002(科創(chuàng)票據(jù))15.00借新還舊、新增10.00生物醫(yī)藥332025-04-2825陜金K23.00借新還舊、新增2.54新能源、新材料、飛機燃油系統(tǒng)、航空裝備、高端裝備制造342025-04-29蘇墾KV0110.00新增10.00科創(chuàng)企業(yè)352025-04-2925冀能投MTN001(科創(chuàng)票據(jù))10.00借新還舊、新增4.20新能源362025-04-2925發(fā)展017.50新增7.50新能源（核電等）3.地方國企債券融資變化或?qū)a(chǎn)生哪些影響？科創(chuàng)領域投資取代基建或地產(chǎn)項目成為地方國企新增債券的最大投向或?qū)е鹿逃诮栊逻€舊的公募信用債規(guī)模同比大幅下降3830.6