摘要：近年來(lái)，在市場(chǎng)利率下行趨勢(shì)下，作為商業(yè)銀行主要收入來(lái)源的利息收入逐年降低，凈息差持續(xù)收窄。首先，通過(guò)財(cái)務(wù)管理中的杜邦分析法，將商業(yè)銀行的權(quán)益凈利率逐級(jí)分解為包含凈息差的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從財(cái)務(wù)角度分析凈息差對(duì)權(quán)益凈利率的重要性；其次，以中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行為例，分析其凈息差現(xiàn)狀及凈息差下降的原因；最后，結(jié)合影響凈息差的相關(guān)因素在近些年的變動(dòng)趨勢(shì)，總結(jié)出提升商業(yè)銀行凈息差的合理路徑，包括調(diào)整和優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化“存款立行”、優(yōu)化付息負(fù)債與生息資產(chǎn)比例等，以提升商業(yè)銀行凈息差水平。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；凈息差；杜邦分析法0引言凈息差代表商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的結(jié)果，是商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)效率的重要體現(xiàn)。利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效不斷提升，利率在金融資源配置中的作用得到更好發(fā)揮，企業(yè)融資成本持續(xù)下降。與此同時(shí)，商業(yè)銀行凈息差呈逐年下降態(tài)勢(shì)，對(duì)其進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定壓力。2024年5月，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、中國(guó)人民銀行辦公廳等4部門聯(lián)合發(fā)布《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳等關(guān)于做好2024年降成本重點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改辦運(yùn)行〔2024〕428號(hào)），要求持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。由此可見(jiàn)，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)下降已引起國(guó)家層面的高度重視。在探索商業(yè)銀行凈息差的影響因素及提升路徑方面，吳雋豪[1]從利率期限結(jié)構(gòu)和錯(cuò)配程度的微觀角度分析，提出商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)提高利率的跨周期管理能力；李寧果[2]通過(guò)分析國(guó)內(nèi)12家上市銀行個(gè)體之間的凈息差差異原因，提出商業(yè)銀行應(yīng)大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)；王劍等[3]則以我國(guó)中小銀行為樣本，提出中小銀行相比大型銀行，更應(yīng)改變存貸差的單一盈利模式，高效發(fā)展金融科技，降低人力成本；姜增明和謝琳[4]通過(guò)比較中國(guó)與美國(guó)之間的貨幣政策、銀行業(yè)凈息差，提出商業(yè)銀行應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判、提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。提升凈息差不僅能夠保證商業(yè)銀行可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)盈利能力，也能讓商業(yè)銀行有能力對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。本文從商業(yè)銀行的權(quán)益凈利率（ROE）入手，合理匡算當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)約束條件下的底線凈息差，繼而提出商業(yè)銀行提升凈息差的合理建議。1凈息差管理對(duì)商業(yè)銀行利潤(rùn)的重要意義1.1權(quán)益凈利率與凈息差的計(jì)算關(guān)系權(quán)益凈利率是衡量企業(yè)盈利能力的一個(gè)非常重要的指標(biāo)，它是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，反映所有者權(quán)益所獲報(bào)酬的水平。根據(jù)杜邦分析法，權(quán)益凈利率（ROE）=資產(chǎn)凈利率（ROA）×權(quán)益乘數(shù)（EM），其中對(duì)資產(chǎn)凈利率做進(jìn)一步分解，可得資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)/平均生息資產(chǎn)）×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）（1）根據(jù)各商業(yè)銀行年報(bào)中的利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)可知，凈利潤(rùn)=利息凈收入+手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用，將分解后的凈利潤(rùn)代入式（1），可得資產(chǎn)凈利率=（利息凈收入+手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用）/平均生息資產(chǎn)×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）=（利息凈收入/平均生息資產(chǎn)）×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）+[（手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用）/平均生息資產(chǎn)]×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）（2）其中，凈息差=利息凈收入/平均生息資產(chǎn)。因此，整理式（2），可得權(quán)益凈利率={凈息差×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）+[（手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用）/平均生息資產(chǎn)]×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）}×權(quán)益乘數(shù)=[凈息差×（平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）+（手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用）/平均總資產(chǎn)]×權(quán)益乘數(shù)（3）式（3）表明權(quán)益凈利率可以分解成4個(gè)變量：凈息差、平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)、（手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用）/平均總資產(chǎn)、權(quán)益乘數(shù)。為更明晰地顯示凈息差變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響，本文對(duì)其他相關(guān)變量做出合理假設(shè)及預(yù)測(cè)。1.2相關(guān)變量介紹（1）平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)。商業(yè)銀行的生息資產(chǎn)主要包括發(fā)放貸款及墊款、金融投資、存放中國(guó)人民銀行款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)、買入返售金融資產(chǎn)等，且資產(chǎn)總額中絕大多數(shù)是生息資產(chǎn)。以我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行——中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行（以下簡(jiǎn)稱“四大行”）為例，生息資產(chǎn)占銀行資產(chǎn)總額的比例極高，都在95%以上，見(jiàn)表1。本文以年末余額近似代替平均余額，假設(shè)平均生息資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)近似等于95%。（2）（手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入+其他非利息收入-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)-信用減值損失-其他費(fèi)用）/平均總資產(chǎn)。2022年、2023年四大行利潤(rùn)表各項(xiàng)目及平均資產(chǎn)金額分別見(jiàn)表2、表3。從表2和表3可以看出，四大行的該項(xiàng)比值多處于-0.5%～-0.8%之間，各行之間差別不大且都基本穩(wěn)定。對(duì)于該項(xiàng)比值，本文取四大行2022—2023年的均值，約為-0.7%。（3）權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）。根據(jù)四大行2019—2023年的資產(chǎn)負(fù)債率，計(jì)算得出各行的權(quán)益乘數(shù)，見(jiàn)表4。橫向看，每家銀行2019—2023年的權(quán)益乘數(shù)基本沒(méi)有太大變動(dòng)，說(shuō)明各家銀行的資產(chǎn)負(fù)債率都保持基本穩(wěn)定；縱向看，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的權(quán)益乘數(shù)要高于其他3家銀行，說(shuō)明該行的資產(chǎn)負(fù)債率高于另3家銀行?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在資本充足率及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持基本不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)也會(huì)基本不變。對(duì)于權(quán)益乘數(shù)，本文取四大行的均值，約為11.8。將以上3個(gè)假設(shè)值代入式（3），可以得出權(quán)益凈利率=（95%×凈息差-0.7%）×11.8。由此看出，權(quán)益凈利率與凈息差呈正比關(guān)系。在銀行業(yè)要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自身可持續(xù)經(jīng)營(yíng)背景下，商業(yè)銀行必須保持一個(gè)合理的利潤(rùn)率底線，可以根據(jù)上式測(cè)算出底線利潤(rùn)率對(duì)應(yīng)的凈息差。為推導(dǎo)出銀行業(yè)的底線權(quán)益凈利率，可以做以下前提假設(shè)：一是商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及核心一級(jí)資本率保持基本穩(wěn)定，即總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=核心一級(jí)資本增長(zhǎng)率，銀行業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率近似等于廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增長(zhǎng)率。根據(jù)貨幣數(shù)量論的費(fèi)雪方程式MV=PY（4）式中，M為貨幣供應(yīng)量；V為貨幣流通速度；P為物價(jià)水平；Y為商品和服務(wù)的交易總量，可以用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）代替。進(jìn)一步得到ΔM+ΔV=ΔP+ΔY（5）即貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（ΔM）=通貨膨脹率（ΔP）+國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（ΔY）-貨幣流通速度增長(zhǎng)率（ΔV）。一般認(rèn)為，貨幣流通速度是恒定的，因此貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率≈通貨膨脹率+國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率。根據(jù)2024年《政府工作報(bào)告》，2024年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。因此，2024年M2增速近似為8%左右。二是商業(yè)銀行不進(jìn)行外源融資，僅通過(guò)利潤(rùn)留存增加核心一級(jí)資本。三是商業(yè)銀行分紅比例不變。從四大行審議通過(guò)的利潤(rùn)分配方案看，現(xiàn)金分紅比例均保持在30%以上，在此假設(shè)分紅比例為30%。通過(guò)以上假設(shè)，可以得出結(jié)論：要保持核心一級(jí)資本8%的增速及30%的分紅比例，權(quán)益凈利率至少要保持在8%/（1-30%）=11.4%，對(duì)應(yīng)凈息差至少要保持在1.75%。只有達(dá)到這個(gè)水平，四大行才能持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)及自身發(fā)展。2四大行凈息差現(xiàn)狀及下降原因分析2.1四大行凈息差現(xiàn)狀2019—2023年四大行凈息差見(jiàn)表5。由表5可知，2019—2023年，四大行的平均凈息差由2.19%一路下滑至1.63%，已經(jīng)跌破維持底線權(quán)益利潤(rùn)率對(duì)應(yīng)的凈息差水平。從時(shí)間維度看，四大行的凈息差均呈單邊下降走勢(shì)，說(shuō)明銀行業(yè)的凈息差變化會(huì)受到宏觀環(huán)境的影響。這不難理解，近幾年我國(guó)經(jīng)歷了新冠疫情及貿(mào)易摩擦等不利的國(guó)內(nèi)外局勢(shì)，總體執(zhí)行的是相對(duì)穩(wěn)健寬松的貨幣政策，加上利率市場(chǎng)化的推進(jìn)加劇了銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行的凈息差也隨之下降。2.2四大行凈息差下降的原因分析除受上述共同的宏觀因素影響外，商業(yè)銀行個(gè)體之間表現(xiàn)出的凈息差差異，則需要根據(jù)商業(yè)銀行的具體指標(biāo)進(jìn)行具體分析。商業(yè)銀行凈息差是凈利息收入與生息資產(chǎn)平均余額的比值，其計(jì)算公式為凈息差=凈利息收入/生息資產(chǎn)平均余額=（利息收入-利息支出）/生息資產(chǎn)平均余額=[（生息資產(chǎn)平均余額×生息資產(chǎn)收益率）-（付息負(fù)債平均余額×付息負(fù)債成本率）]/生息資產(chǎn)平均余額=生息資產(chǎn)收益率-付息負(fù)債平均余額/生息資產(chǎn)平均余額×付息負(fù)債成本率（6）由式（6）可以看出，凈息差的大小受3個(gè)指標(biāo)影響，分別是生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率、付息負(fù)債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值。下面分別分析這3個(gè)因素對(duì)四大行凈息差的影響程度。2.2.1生息資產(chǎn)收益率下降從各種類型資產(chǎn)的收益率看，2019—2023年，四大行均出現(xiàn)不同程度下降，其中占比最高的兩種資產(chǎn)類型——貸款和債券投資，收益率降幅較大。中國(guó)工商銀行貸款利率由2019年的4.45%降至2023年的3.81%，減少64個(gè)BP（基點(diǎn)），債券投資收益率由2019的3.6%降至2023年的3.3%，減少30個(gè)BP，見(jiàn)表6。從各種類型資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)看，四大行的貸款占比均有所提升，而且預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)提升。2024年5月以來(lái)，廣州、上海、深圳等一線城市的房地產(chǎn)政策均出現(xiàn)新調(diào)整，房貸利率正在下調(diào)，而這也是全國(guó)樓市政策調(diào)整的重要“風(fēng)向標(biāo)”。房貸作為商業(yè)銀行最優(yōu)質(zhì)的貸款之一，也會(huì)隨著政策的調(diào)整而進(jìn)一步提升在生息資產(chǎn)中的占比。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行的債券投資占比有所下降，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行的債券投資占比有所上升。總體來(lái)看，四大行債券投資占比相對(duì)穩(wěn)定。2.2.2付息負(fù)債成本率上升存款作為商業(yè)銀行最主要的負(fù)債來(lái)源，其成本的變動(dòng)對(duì)付息率的影響極大。四大行的存款付息率自2019年以來(lái)均上升了20～30個(gè)BP，而存款占比卻有不同程度的下降，見(jiàn)表7。究其原因，近年來(lái)，面對(duì)投資理財(cái)?shù)亩嘣厔?shì)，銀行居民存款不可避免地會(huì)被分流，對(duì)銀行形成更大的存款壓力。存款利率的上升從根本上講就是存款競(jìng)爭(zhēng)的加劇，包括國(guó)有大行在內(nèi)的所有商業(yè)銀行，在面對(duì)存款下降情況時(shí)，當(dāng)然會(huì)通過(guò)提高利率進(jìn)行存款競(jìng)爭(zhēng)。為了鎖定長(zhǎng)期存款，商業(yè)銀行紛紛通過(guò)推出大額存單吸引存款，20萬(wàn)元以上的存款可以享受基準(zhǔn)利率上浮20%～30%的優(yōu)惠。這些舉措無(wú)疑進(jìn)一步推高了存款成本。目前銀行體系面臨凈息差壓力，要進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款成本，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，后續(xù)需要貨幣政策和銀行機(jī)構(gòu)積極進(jìn)行負(fù)債成本管理。值得關(guān)注的是，2024年5月以來(lái)，各大商業(yè)銀行陸續(xù)出臺(tái)壓降存款成本的舉措，包括終止存量智能通知存款服務(wù)、暫停部分中長(zhǎng)期大額存單發(fā)行、規(guī)范“手工補(bǔ)息”等，這都有利于銀行業(yè)付息率的下降。2.2.3付息負(fù)債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值凈息差與付息負(fù)債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值負(fù)相關(guān)，付息負(fù)債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值越大，說(shuō)明生息資產(chǎn)使用的資金來(lái)源于付息負(fù)債的比例越大，凈息差就越小。四大行付息負(fù)債平均余額與生息資產(chǎn)平均余額的比值見(jiàn)表8。從表8可以看出，2019—2023年，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行的該項(xiàng)比值基本穩(wěn)定，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行的該項(xiàng)比值略有下降，該比值的穩(wěn)中有降在一定程度上有助于緩解凈息差下行趨勢(shì)。2023年，中國(guó)建設(shè)銀行的該項(xiàng)比值最小，同年其凈息差也是四大行中最大的。該指標(biāo)說(shuō)明，不僅要對(duì)負(fù)債進(jìn)行價(jià)格管理，也不可忽視其規(guī)模管理。3提升商業(yè)銀行凈息差的路徑分析中國(guó)人民銀行在《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到，要鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等工具，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)融資成本穩(wěn)中有降。穩(wěn)健的貨幣政策為銀行業(yè)增量提質(zhì)營(yíng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)也要看到，利率市場(chǎng)化的持續(xù)推進(jìn)仍會(huì)使貸款利率進(jìn)一步承壓；股市的反彈帶動(dòng)基金、理財(cái)收益率回升，居民存款分流壓力仍然存在。因此，商業(yè)銀行要進(jìn)一步提升凈息差水平，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存。本文結(jié)合實(shí)際，對(duì)提升商業(yè)銀行凈息差提出以下3點(diǎn)建議：3.1調(diào)整和優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，保持合理收益水平考慮到貸款是占比最高的生息資產(chǎn)，商業(yè)銀行要緊跟政策走向，放寬普惠小微貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大碳減排支持工具對(duì)象范圍，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下加大信貸投放，穩(wěn)定提升貸款比例。商業(yè)銀行要定期梳理、動(dòng)態(tài)更新科技型企業(yè)清單，有效滿足企業(yè)融資需求。商業(yè)銀行要用好綠色金融差異化信貸政策和綠色通道，加大對(duì)綠色交通、新能源設(shè)備制造、綠色建筑等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域的支持力度。同時(shí)，商業(yè)銀行要加強(qiáng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)管理，充分考慮成本效益原則、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)原則，根據(jù)客戶信用等級(jí)、資產(chǎn)負(fù)債率、抵押資產(chǎn)、客戶合作黏性等，綜合各種因素分析確定客戶利率。此外，商業(yè)銀行要圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，緊盯貸款不良率、劣變率、逾期率等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)管理部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門與智慧風(fēng)控中心協(xié)同聯(lián)動(dòng)，形成風(fēng)險(xiǎn)線索識(shí)別、預(yù)警、核查、處置閉環(huán)管理體系，推動(dòng)事實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理向潛在風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變，從事后處置向前期管控轉(zhuǎn)變，促進(jìn)信貸資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。3.2強(qiáng)化“存款立行”，高度重視穩(wěn)存增存一方面，商業(yè)銀行要深化“擴(kuò)戶提質(zhì)”行動(dòng)，深入對(duì)接個(gè)體工商戶、農(nóng)戶及投資類、消費(fèi)類等客群，開(kāi)展分層分群營(yíng)銷，加快補(bǔ)齊頭部客戶短板，強(qiáng)化腰部客戶支撐，做強(qiáng)“長(zhǎng)尾客戶”服務(wù)，夯實(shí)客戶基礎(chǔ)；完善存款營(yíng)銷體系，充實(shí)基層營(yíng)銷力量，壓實(shí)財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)營(yíng)銷責(zé)任，突出個(gè)人高價(jià)值客戶和私人銀行客戶的維護(hù)拓展，加大對(duì)新市場(chǎng)、新賽道的營(yíng)銷力度，保持居民存款占比穩(wěn)中有升的良好勢(shì)頭。另一方面，商業(yè)銀行要加強(qiáng)存款成本管理，提升活期存款比重，壓降協(xié)議存款、結(jié)構(gòu)性存款等高成本存款規(guī)模，深入推進(jìn)量?jī)r(jià)協(xié)同，樹立以客戶為中心的綜合價(jià)值回報(bào)理念，提升差異化精準(zhǔn)定價(jià)能力。此外，商業(yè)銀行要避免利率下調(diào)后出現(xiàn)“存款搬家”問(wèn)題，準(zhǔn)確把握利率下行環(huán)境下居