私募股權(quán)投資(PE)與PFP私募股權(quán)投資（PE）與PFPLoremIpsumissimplydummytextoftheprintingandtypesettingindustry.LoremIpsumhasbeentheindustry'sstandarddummy主講：某某某時(shí)間：202X-X目錄CONTENTSLoremIpsumissimplydummytextoftheprinting01.私募股權(quán)投資的概念LoremIpsumissimplydummytextoftheprinting02.PEFOF簡(jiǎn)介L(zhǎng)oremIpsumissimplydummytextoftheprinting03.中國(guó)PE行業(yè)現(xiàn)狀LoremIpsumissimplydummytextoftheprinting04.私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式LoremIpsumissimplydummytextoftheprinting05.私募股權(quán)投資的利潤(rùn)來源PART01私募股權(quán)投資的概念LoremIpsumissimplydummytextoftheprintingandtypesettingindustry.LoremIpsumhasbeentheindustry'sstandarddummy私募股權(quán)投資的概念1.什么是私募股權(quán)投資（PE）私募股權(quán)投資（PrivateEquity）是指對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，以策略投資者的角色積極參與投資標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)和改造，通過上市、管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。私募股權(quán)投資的資金，一般采取非公開發(fā)行的方式，向有風(fēng)險(xiǎn)辨別和承受能力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人募集。私募股權(quán)投資的概念廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行（IPO）前各階段的權(quán)益投資，即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。1.什么是私募股權(quán)投資（PE）狹義的私募股權(quán)投資，僅指對(duì)具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。相關(guān)資本按照投資階段可劃分為天使投資(AngelFund)、創(chuàng)業(yè)投資(VentureCapital)、發(fā)展資本（DevelopmentCapital）、并購(gòu)基金（Buyout/buyinfund）、夾層資本（MezzanineCapital）、重振資本（turnaround），Pre-IPO資本（如bridgefinance），以及上市后私募投資（privateinvestmentinpublicequity，PIPE）、不良債權(quán)distresseddebt和不動(dòng)產(chǎn)投資（realestate）等等（以上概念也有重合的部分）私募股權(quán)投資的概念2.私募股權(quán)投資的特點(diǎn):在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開市場(chǎng)的操作，一般無需披露交易細(xì)節(jié)多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。多采用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式一般投資于私有公司即非上市企業(yè)比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資流動(dòng)性差，沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買方直接達(dá)成交易資金來源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等多采取有限合伙制投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收購(gòu)（M&A）、管理層回購(gòu)等等私募股權(quán)投資的概念4.私募股權(quán)投資的類型基金類別基金類型投資方向投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要代表創(chuàng)投基金（VC）種子期基金初創(chuàng)期基金成長(zhǎng)期基金Pre-IPO基金

主要投資中小型、未上市的成長(zhǎng)企業(yè)分散投資參股為主高風(fēng)險(xiǎn)高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、軟銀、紅杉并購(gòu)重組基（buy-out)MBO基金LBO基金重組基金

以收購(gòu)成熟企業(yè)為主，單體投資規(guī)模通常很大

控股或參股風(fēng)險(xiǎn)、收益中等高盛、美林、凱雷、KKR、黑石、華平資產(chǎn)類基金基礎(chǔ)設(shè)施基金房地產(chǎn)投資基金融資租賃基金

主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、收益型房地產(chǎn)等

具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益麥格理、高盛EOP、領(lǐng)匯、越秀REIT其他PE基金PIPE夾層基金問題債務(wù)基金PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán)夾層基金：優(yōu)先股和次級(jí)債等問題債務(wù)基金：不良債權(quán)--夾層基金：高盛、黑石私募股權(quán)投資的概念PE與VC雖然都是對(duì)上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大的不同5.VC與PE的異同PE與VC只是概念上的一個(gè)區(qū)分：很多傳統(tǒng)上的VC機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VC項(xiàng)目5.VC與PE的異同著名PE機(jī)構(gòu)凱雷（Carlyle）也涉及VC業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是VC形式的投資私募股權(quán)投資的概念5.VC與PE的異同初始階段成長(zhǎng)階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段規(guī)模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAnglePART02PEFOF簡(jiǎn)介L(zhǎng)oremIpsumissimplydummytextoftheprintingandtypesettingindustry.LoremIpsumhasbeentheindustry'sstandarddummyPEFOF簡(jiǎn)介Private

Equity

Fund

of

Funds，簡(jiǎn)稱FOF，即投資于其它基金的基金，由專業(yè)的團(tuán)隊(duì)管理，收取管理費(fèi)和績(jī)效分成（通常低于直投股權(quán)私募基金）作為團(tuán)隊(duì)的回報(bào)。有以下幾大優(yōu)勢(shì)：集合資金以獲取投資優(yōu)秀基金的通行證。分散投資風(fēng)險(xiǎn)。專業(yè)化管理PEFOF簡(jiǎn)介PART03中國(guó)PE行業(yè)現(xiàn)狀LoremIpsumissimplydummytextoftheprintingandtypesettingindustry.LoremIpsumhasbeentheindustry'sstandarddummy中國(guó)PE行業(yè)現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)活躍的PE投資機(jī)構(gòu)大致歸類：國(guó)外獨(dú)立投資基金，如TheCarlyleGroup,3iGroupetc.大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資部，如MorganStanleyAsia,JPMorganPartners,GoldmanSachsAsia,CITICCapitaletc.國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)投資基金，如九鼎、弘毅投資，鼎暉（CDH）等大型企業(yè)的戰(zhàn)略投資基金，如GECapital等中國(guó)PE行業(yè)現(xiàn)狀新橋資本（NewbridgeCapital），收購(gòu)深圳發(fā)展銀行股權(quán)華平投資集團(tuán)等機(jī)構(gòu)，聯(lián)手收購(gòu)哈藥集團(tuán)股權(quán)凱雷投資集團(tuán)投資太平洋人壽及收購(gòu)徐工機(jī)械股權(quán)高盛收購(gòu)雙匯股權(quán)PE投資案例聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC部門，有3家PE基金向聯(lián)想注資PART04私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式LoremIpsumissimplydummytextoftheprintingandtypesettingindustry.LoremIpsumhasbeentheindustry'sstandarddummy私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程尋找項(xiàng)目進(jìn)行投資透過IPO或M&A退出項(xiàng)目募資成立創(chuàng)投基金增值服務(wù)項(xiàng)目管理私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-募資國(guó)內(nèi)資金來源國(guó)外資金來源 （1）富有的個(gè)人 （2）基金的基金（Fundoffund） （3）養(yǎng)老基金、大學(xué)基金……

（4）保險(xiǎn)公司，等 （1）富有個(gè)人 （2）民營(yíng)企業(yè) （3）上市公司 （4）國(guó)有金融機(jī)構(gòu) （5）基金的基金，等私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-募資PE的投資對(duì)象——?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展可以分為種子期、啟動(dòng)期、發(fā)展期、擴(kuò)張期和成熟期等5個(gè)階段PE投資機(jī)構(gòu)通常根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略。上市成長(zhǎng)型公司死亡谷天使投資人種子基金盈虧平衡風(fēng)險(xiǎn)投資，兼并收購(gòu)，戰(zhàn)略投資時(shí)間A輪夾層投資早期、發(fā)展期成熟期增發(fā)上市公司兼并收購(gòu)兼并收購(gòu)B輪C輪私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-募資階段種子期啟動(dòng)期發(fā)展期擴(kuò)張期成熟期企業(yè)狀態(tài)概念、計(jì)劃生產(chǎn)、運(yùn)作銷售贏利增速放慢風(fēng)險(xiǎn)大小極大很高高一般低資金用途開發(fā)、試產(chǎn)市場(chǎng)營(yíng)銷擴(kuò)產(chǎn)促銷增長(zhǎng)利潤(rùn)上市并購(gòu)?fù)顿Y年限7~105~103~71~31~3投資工具自籌、天使優(yōu)先股優(yōu)先股、債權(quán)普通股、債權(quán)過渡性預(yù)期收益率60%以上40%~60%30%~50%25%~40%25%左右回報(bào)倍數(shù)10~156~124~83~62~4私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-投資并購(gòu):IPO:>1億上市創(chuàng)業(yè)公開市場(chǎng)私募市場(chǎng)天使投資:<500萬第一輪融資:500-2000萬第二/三輪融資:3000-5000萬Pre-IPO融資:5000萬-2億私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-投資商業(yè)計(jì)劃基本調(diào)查初步篩選融資意向放棄投資意向書盡職調(diào)查法律審計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位投資者財(cái)務(wù)顧問企業(yè)審計(jì)師律師私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-投資行業(yè)/競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)盡職調(diào)查包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)、管理層及退出機(jī)遇的詳盡分析市場(chǎng)規(guī)模行業(yè)增長(zhǎng)價(jià)格/利潤(rùn)趨勢(shì)銷售渠道競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)模式盈利情況主要競(jìng)爭(zhēng)者情況目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)退出機(jī)會(huì)企業(yè)產(chǎn)品線財(cái)務(wù)狀況客戶結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善潛力合同、協(xié)議或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理能力管理意愿梯隊(duì)建設(shè)共同需求、利益分析投資回報(bào)退出機(jī)會(huì)尋找退出障礙和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估退出時(shí)間和方式私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-投資調(diào)查對(duì)象:員工；客戶；離職者；上下游廠家；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；股東；主管部門；專業(yè)機(jī)構(gòu)；中介方式:會(huì)談；走訪；電話；調(diào)研；書面問卷；技術(shù)鑒定；專家考核；審計(jì)；驗(yàn)證和嚴(yán)格的現(xiàn)金流測(cè)算周期:幾個(gè)星期到幾個(gè)月不等當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)稅務(wù)局媒體目標(biāo)公司本身當(dāng)?shù)卣?yīng)商工商部門監(jiān)管機(jī)構(gòu)客戶私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-管理改善公司資本及治理結(jié)構(gòu)，完善公司激勵(lì)機(jī)制提供充足的資金保障，構(gòu)筑公司經(jīng)營(yíng)的資金實(shí)力，捕捉合適的商業(yè)機(jī)會(huì)，加速公司發(fā)展引進(jìn)優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)人才，充實(shí)管理隊(duì)伍，建立完善和先進(jìn)的管理體系開發(fā)人員銷售CEO/CFO/COO顧問建立更為廣泛的外部資源關(guān)系，積累及開拓更為豐富的資源平臺(tái)配合長(zhǎng)期的資本運(yùn)作了解并接觸并購(gòu)方相關(guān)經(jīng)驗(yàn)合作伙伴公司形象、公關(guān)、聲譽(yù)國(guó)際化品牌及信譽(yù)提升私募股權(quán)投資的運(yùn)作模式流程-退出通過將投資企業(yè)出售給另外一家公司實(shí)現(xiàn)退出其中，將被投資企業(yè)以杠桿收購(gòu)的方式出售給另外一家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的退出方式稱為“二次杠桿收購(gòu)”兼并收購(gòu)被投資企業(yè)通過銀行貸款，或用自有資金，從私募股權(quán)手中回購(gòu)自己的股份本質(zhì)上回購(gòu)?fù)顺龇绞揭矊儆诓①?gòu)的一種，只不過收購(gòu)的行為人是企業(yè)內(nèi)部人員其最大優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)被完整保存，其管理層可以掌握更多的主動(dòng)權(quán)和決策權(quán)企業(yè)回購(gòu)在亞洲最為普遍的方式首次公開上市（IPO）是指投資企業(yè)在證券市場(chǎng)上向社會(huì)公眾發(fā)行其股票私募股權(quán)通過被投資企業(yè)股份的上市，將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)化成公共股權(quán)，隨后私募股權(quán)可以在公開市場(chǎng)出售被投資企業(yè)股票，完成退出上市/IPO如果被投資企業(yè)從事多個(gè)不同的行業(yè)/業(yè)務(wù)，私募股權(quán)可以將被投資的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，并逐步出售給有興趣的買家，或進(jìn)行分拆上市企業(yè)拆分PART05私募股權(quán)投資的利潤(rùn)來源LoremIpsumissimplydummytextoftheprintingandtypesettingindustry.LoremIpsumhasbeentheindustry'sstandarddummy私募股權(quán)投資的利潤(rùn)來源PE賺得是什么錢？企業(yè)業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)估值低、股價(jià)低一、二級(jí)市場(chǎng)之間的市盈率差流動(dòng)性，公司地位，成長(zhǎng)前景不同市場(chǎng)的發(fā)行市盈率：紐約證交所:67.88納斯達(dá)克:74.75香港主