新材料行業(yè)市場(chǎng)分析

新能源新材料：能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈核心材料發(fā)展動(dòng)力足

投資主線

鋰電&儲(chǔ)能類材料：在新能源汽車銷量增速放緩帶動(dòng)動(dòng)力電池增速放

緩的后補(bǔ)貼時(shí)代，新型儲(chǔ)能方式的成長(zhǎng)空間料將持續(xù)開啟，安全性/

可持續(xù)性、大容量性等因素將成為引領(lǐng)電池材料行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，我

們看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上復(fù)合銅箔、負(fù)極包覆、氣凝膠、半固態(tài)電解質(zhì)

材料，和鈉電池及機(jī)液流電池產(chǎn).業(yè)鏈的發(fā)展機(jī)會(huì)。光伏類材料：2023

年或?qū)門OPCon組件規(guī)模放量元年，而HJT組件生產(chǎn)處于降本之

中。因硅料價(jià)格下跌而出現(xiàn)的利潤(rùn)缺口料將順著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導(dǎo)，

而因技術(shù)迭代產(chǎn)生的盈利溢價(jià)將逐步滲透產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為

同時(shí)受益于量增邏輯及技術(shù)迭代過程帶來偏緊供需結(jié)構(gòu)的材料如銀

漿、POE膠膜、焊帶等值得關(guān)注。

風(fēng)電類材料：2023年或迎來裝機(jī)集中落地，在高需求的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)

計(jì)風(fēng)電材料的供給緊缺環(huán)節(jié)盈利有望穩(wěn)中有升，疊加2023年鋼、銅

等大宗商品原材料價(jià)格整體預(yù)計(jì)仍將持續(xù)震蕩下行趨勢(shì)，風(fēng)電材料有

望迎來量利齊升的階段。

鋰電&儲(chǔ)能類材料：安全性和可持續(xù)性發(fā)展引領(lǐng)電池材料發(fā)展

1）鋰電池：構(gòu)建可靠未來，安全與可持續(xù)性引領(lǐng)鋰電池材料行業(yè)發(fā)

展

后補(bǔ)貼時(shí)代，新能源汽車銷量增速放緩帶動(dòng)動(dòng)力電池增速放緩。我國(guó)

新能源車購(gòu)車補(bǔ)貼于2022年結(jié)束，且國(guó)內(nèi)碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致2023

年一季度新能源汽車銷量增速顯著放緩。隨著不利因素出清，國(guó)內(nèi)新

能源汽車需求年內(nèi)有望逐步回升。全球角度，國(guó)內(nèi)外電動(dòng)化滲透率料

將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但由于現(xiàn)階段電動(dòng)車生產(chǎn)基數(shù)已經(jīng)增大，預(yù)計(jì)動(dòng)力

電池需求增速也將相應(yīng)下降。

圖2：我國(guó)電動(dòng)車產(chǎn)銷量情況（萬輛）

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

新型電力系統(tǒng)建設(shè)漸深化，儲(chǔ)能成長(zhǎng)空間持續(xù)開啟。清潔能源如光伏

發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電的間歇性確實(shí)需要配合儲(chǔ)能技術(shù)來平衡電網(wǎng)供需并

實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)的穩(wěn)定調(diào)控。截止目前，新型儲(chǔ)能憑借優(yōu)秀的響應(yīng)速度和空

間靈活性實(shí)現(xiàn)規(guī)模不斷提升，2022年全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模同

比增長(zhǎng)超80%,其中電化學(xué)儲(chǔ)能占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，比重達(dá)95%以

上。隨著風(fēng)、光電等綠色能源進(jìn)一步在全球電力市場(chǎng)的滲透，預(yù)計(jì)全

球電儲(chǔ)能的規(guī)模也將進(jìn)一步提升。

安全性和可持續(xù)性發(fā)展將成為引領(lǐng)電池材料行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。隨著鋰

電池規(guī)模的不斷擴(kuò)大，安全性問題可能對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈造成負(fù)面影響,

包括生產(chǎn)廠商、供應(yīng)鏈和市場(chǎng)。通過提高安全性可以降低潛在的風(fēng)險(xiǎn)

和責(zé)任，促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。此外，隨著能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保意

識(shí)的增強(qiáng)，鋰電池利用的可持續(xù)性也備受關(guān)注。提高安全性可以減少

電池?fù)p壞和故障率，延長(zhǎng)電池的壽命和循環(huán)利用周期，減少對(duì)有限資

源的消耗。

圖6：復(fù)合銅箔提升鋰電池安全性的機(jī)理示意圖

產(chǎn)生的電

■尺寸小.并且09方■分子材H■會(huì)

我生MH曲.可段?謔不?

大.?,他酷失IQ乃■■炸

聞火.從■?上■次了■泊■炸⑥火

保障快充和循環(huán)穩(wěn)定性，負(fù)極包覆材料添加比例將進(jìn)一步擴(kuò)張。負(fù)極

包覆材料是鋰離子電池負(fù)極的重要改性材料，能夠避免石墨類負(fù)極材

料的層間剝落現(xiàn)象，提高電池的循環(huán)性能。隨著快充和硅碳等新型電

池技術(shù)的發(fā)展，負(fù)極包覆材料的需求量不斷增加。在快充性能要求不

斷提升趨勢(shì)下，負(fù)極包覆材料的添加比例將隨之增加，而硅碳作為新

型負(fù)極材料，對(duì)負(fù)極包覆材料的添加比例也會(huì)更高。隨著新能源行業(yè)

發(fā)展，負(fù)極包覆材料在負(fù)極的滲透率預(yù)計(jì)將不斷提升。

強(qiáng)化保溫隔熱能力，氣凝膠在電池隔熱材料中加速滲透。氣凝膠在新

能源車領(lǐng)域是一種有前途的隔熱材料，可用作插片安裝于鋰電池模組

之間，并與云母片結(jié)合使用。它能夠滿足電池系統(tǒng)在短時(shí)間內(nèi)不發(fā)生

火災(zāi)和爆炸的安全要求，而且是目前唯一能夠達(dá)到這一要求的材料。

由于工信部對(duì)電池?zé)峁芾硇阅芤蟮奶岣?，預(yù)計(jì)氣凝膠將在新能源車

領(lǐng)域快速普及和推廣。新能源汽車用氣凝膠保持高速增長(zhǎng)，工業(yè)保溫

用氣凝膠增長(zhǎng)穩(wěn)健，我們對(duì)氣凝膠需求持樂觀態(tài)度。

減少電解液的安全風(fēng)險(xiǎn)，半固態(tài)電池應(yīng)運(yùn)而生。液態(tài)電池向固態(tài)電池

的轉(zhuǎn)化是電池的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)固態(tài)電池技術(shù)迭代中將逐步

降低電解質(zhì)液體含量，遵循“液態(tài)半固態(tài)?固態(tài)”的發(fā)展軌跡。2023年

以來，部分企業(yè)宣布擬將半固態(tài)乃至固態(tài)電池進(jìn)行裝車，產(chǎn)業(yè)關(guān)注度

顯著提升。

加強(qiáng)資源回收與循環(huán)利用，推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)面

臨資源稀缺、環(huán)境污染等問題。利用廢舊電池回收材料、開發(fā)可再生

能源驅(qū)動(dòng)的電池生產(chǎn)等，以減少對(duì)有限資源的依賴，降低環(huán)境影響是

提高鋰資源安全性的不二法則。伴隨此批璘酸鐵鋰電池進(jìn)入退役期，

未來的待回收電池的主力軍變?yōu)榱姿徼F鋰電池。鐵鋰回收具有較高技

術(shù)壁壘，掌握電池級(jí)磷酸鐵回收能力和可處理報(bào)廢舊鐵鋰電池的企業(yè)

將顯著提升盈利能力和構(gòu)筑差異化貨源渠道優(yōu)勢(shì)。

?5：碉喊鐵/球酷俚價(jià)格變動(dòng)時(shí)及不回收集鐵時(shí)磷酸鐵鋰綜合回收工藝的毛利率

碳價(jià)格（萬元15.017.520.022.525.0

磷酸鐵價(jià)格（萬元/噸）

2.568.25%66.19%64.47%63.03%61.80%

25270%52.09%5158%51.15%50.79%

1.537.14%37.99%38.68%39.27%39.78%

121.59%23.88%25.79%27.39%28.76%

注：齒山前蕨建收購(gòu)中以碳酸鋰花瀛價(jià)系數(shù)5絲竺一0.00%3.64%6.74%

2）鈉電池：鈉離子電池技術(shù)路線多元化前進(jìn)，鈉電產(chǎn)業(yè)化將至

聚焦儲(chǔ)能高速發(fā)展，鈉電作為儲(chǔ)能的重要補(bǔ)充有望受益。產(chǎn)、亞化的鈉

離子電池原材料具有成本優(yōu)勢(shì)，且在安全性能、高低溫性能和倍率性

能上表現(xiàn)更為優(yōu)異C發(fā)展無資源限制的鈉離子電池將有助于實(shí)現(xiàn)我國(guó)

能源戰(zhàn)略發(fā)展的安全性和獨(dú)立性。

層狀氧化物和聚陰離子電池路線先行，普魯士藍(lán)（白）技術(shù)路線保持

高度關(guān)注。層狀氧化物比容量突出，但穩(wěn)定性較差；聚陰離子穩(wěn)定性

好，比容量較低；普魯士藍(lán)（白）成本較低，比容量較高，穩(wěn)定性存短

板，主要系合成過程中存在結(jié)晶水難題。

生物質(zhì)作硬碳原料成本低，有望成為鈉電硬碳負(fù)極的主流選擇。目前

主流廠商在鈉電負(fù)極上的布局，以硬碳為主，軟碳為輔。硬碳前驅(qū)體

路線多元化，其中生物質(zhì)基為當(dāng)下主流路線。生物質(zhì)包括椰殼等，具

有可持續(xù)使用、低成本的特點(diǎn)，但原料差異往往會(huì)導(dǎo)致硬碳材料性能

不穩(wěn)定。

3）鋼電池：全機(jī)液流電池在長(zhǎng)時(shí)大儲(chǔ)或容量型儲(chǔ)能領(lǐng)域具備廣闊市

場(chǎng)空間

天然適配大規(guī)模長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目，電凡液流電池裝機(jī)規(guī)模有望放量，拉動(dòng)

銳需求增長(zhǎng)。由于風(fēng)光發(fā)電的間歇性和水力發(fā)電面臨枯水期等不穩(wěn)定

因素，大型風(fēng)光水電站配套長(zhǎng)周期、大容量的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目有望替代

火電成為未來主要的基礎(chǔ)負(fù)載發(fā)電廠。車凡液流電池作為一種新型電化

學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)，具有功率大、容量大、安全性高、壽命長(zhǎng)、可深度充放

電等優(yōu)點(diǎn)，被業(yè)界認(rèn)為是最具發(fā)展前景的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)，與鋰電池在

儲(chǔ)能應(yīng)用的不同細(xì)分領(lǐng)域形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。隨著技術(shù)升級(jí)推動(dòng)機(jī)海流

電池初裝成本不斷下降以及儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商收益模式的逐漸清晰，其有望

受益儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模高景氣和自身滲透率持續(xù)提升的雙重驅(qū)動(dòng)，同時(shí)氧

化銳原料約占軌液流電池成本的30%-40%,為產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配最大

環(huán)節(jié)，有望迎來量利齊升。

圖&全銳液流電池成本結(jié)構(gòu)

■電解液■其他■隔膜■電極、雙極板等

預(yù)計(jì)2024年全球銳液流電池新增裝機(jī)量有望達(dá)到3.3GW,同比增長(zhǎng)

151.0%o隨著國(guó)內(nèi)及海外新型儲(chǔ)能裝機(jī)量的增長(zhǎng)與銳液流電池的滲

透率提升，預(yù)計(jì)鋼液流電池將在2023-2025年實(shí)現(xiàn)快速放量，后續(xù)

隨著滲透率接近天花板，增速獲獎(jiǎng)有所放緩。我們預(yù)計(jì)2023-2026

年全球電凡液流電池裝機(jī)規(guī)模有望分別達(dá)到1.3/3.3/5.7/6.2GW,對(duì)應(yīng)

CAGR為68.1%,譏液流電池耗銳量預(yù)計(jì)將分別達(dá)到1.5/3.7/7.2/7.8

萬金屬噸，對(duì)應(yīng)CAGR72.3%。2023年國(guó)內(nèi)有大量的鋼液流電池儲(chǔ)

能項(xiàng)目開工建設(shè)，考慮建設(shè)周期，預(yù)計(jì)下半年新增裝機(jī)規(guī)模將高于上

半年，由于低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)全年同比增速將達(dá)到356.7%,2024

年全年新增裝機(jī)規(guī)模同比增速將達(dá)到117.5%。

資源、產(chǎn)線和技術(shù)等前置條件構(gòu)筑高壁壘，國(guó)內(nèi)機(jī)原料端CR3為50%o

鈕液流電池產(chǎn)業(yè)鏈上游端即電解液鈕原料環(huán)節(jié)的高壁壘主要體現(xiàn)在

三個(gè)方面：1）資源。自然界中，機(jī)很難以單一體存在，主要與其他

礦物形成共生礦或復(fù)合礦，因此具有提鈕經(jīng)濟(jì)效益的含鈕礦物種類較

少，國(guó)內(nèi)主要以機(jī)鈦磁鐵礦為主，僅少數(shù)企業(yè)擁有該類礦山；2）產(chǎn)

線。目前主流的提機(jī)方式是從鈕渣中提帆，而帆渣主要通過高爐-轉(zhuǎn)

爐長(zhǎng)流程煉鋼產(chǎn)線獲得，因此從事機(jī)原料業(yè)務(wù)的企業(yè)要么自身就是鋼

企，具備長(zhǎng)流程煉鋼產(chǎn)線，要么母集團(tuán)或子公司具備相應(yīng)產(chǎn)線，否則

只能外購(gòu)昂貴的鋼渣；3）提供技術(shù)。沒有優(yōu)良的提帆技術(shù)就無法實(shí)

現(xiàn)較高的機(jī)回收率和綜合資源開發(fā)利用能力，目前河鋼承德氧化鈿等

公司回收率均在80%以上。高壁壘塑造了高集中度的行業(yè)格局以及

較高的毛利率水平，行業(yè)排名前一的核心企業(yè)銳鈦股份和河鋼股份內(nèi)

市占率分別為27%和13%,2022年鋼制品業(yè)務(wù)毛利率分別為32.1%

和21.6%。

釵原料端新入局玩家較少，一線釵制品企業(yè)積極向電解液環(huán)節(jié)延申布

局。國(guó)內(nèi)新增釵生產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量較少，僅龍通集團(tuán)“鈦鐵精礦堿性球團(tuán)

濕法工藝年產(chǎn)3萬噸五氧化二鈕創(chuàng)新示范工程”項(xiàng)目是較大增量，但

投產(chǎn)時(shí)間在2025年。一線銳企如中核鈦白等基于自身資源優(yōu)勢(shì)，紛

紛加碼帆液流電池產(chǎn)'亞鏈中游的電解液環(huán)節(jié)，由于電解液業(yè)務(wù)較傳統(tǒng)

鈕制品業(yè)務(wù)附加值更高，有望進(jìn)一步增厚企業(yè)業(yè)績(jī)。

圖10：一線鈕原料企業(yè)鈕制品業(yè)務(wù)毛利率

鈕液流電池滲透率提升過程中，擁有上游饑資源并布局電解液材料的

企業(yè)最為受益。我們基于邏輯斯蒂曲線和過去十年鋰離子電池在儲(chǔ)能

領(lǐng)域應(yīng)用的滲透率發(fā)展趨勢(shì)，考慮到當(dāng)前技術(shù)水平下全銳液流電池的

能量密度、轉(zhuǎn)換效率、初始投資成本較鋰電池仍有一定差距，預(yù)計(jì)釵

電池將于2024-2026年在長(zhǎng)時(shí)大儲(chǔ)細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)滲透率的快速提升,

對(duì)主流儲(chǔ)能鋰電池形成替代。2023年為鐵液流電池滲透率躍升的第

一階段，我們判斷在帆液流電池裝機(jī)量上升的過程中，兼有機(jī)資源供

給和電解液業(yè)務(wù)的企業(yè)將最為獲益。

光伏類材料：技術(shù)迭代帶來新成長(zhǎng)

光伏領(lǐng)域技術(shù)迭代為行業(yè)發(fā)展方向，帶來材料的相應(yīng)發(fā)展。光伏產(chǎn)業(yè)

鏈可以劃分為硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)，應(yīng)用端為終端電站。光伏

技術(shù)迭代帶來材料端的相應(yīng)發(fā)展，我們認(rèn)為2023年為TOPCon組

件規(guī)模放量元年，HJT組件生產(chǎn)處于降本之中，鈣鈦礦組件仍處于瓶

頸突破階段，硅片、電池片、組件端存在不同材料的迭代機(jī)遇。

1）硅片材料：大型化、N型化趨勢(shì)明確，高純石英砂及石英生埸供

需緊張

大型化及N型化趨勢(shì)推動(dòng)硅片降本。硅片大尺寸化可以增加各環(huán)節(jié)

的產(chǎn)能輸出，攤銷生產(chǎn)制造過程中部分人工、折舊、水電氣等成本,

降低非硅成本。大尺寸硅片的生產(chǎn)需要更大爐徑的單晶爐設(shè)備以及大

尺寸相適配的用煙等。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年大尺寸硅片市場(chǎng)份

額已由2020年的4.5%大幅提升至45%左右，同時(shí)CPIA預(yù)測(cè)

2022/2023年市占率有望分別達(dá)到75%/90%左右。N型硅片相較P

型硅片具備更高的復(fù)合載流子壽命、更低的氧含量以及更加集中的電

阻率分布，生產(chǎn)工藝方面除了在硅料摻雜元素上的差異以外（N型摻

雜磷元素，P型摻雜硼元素），N型硅片對(duì)于生產(chǎn)制備過程中的控碳、

純度要求更高，石英坨煙的更換頻率會(huì)顯著增加。截至2021年N型

單晶硅片的市占率僅4.1%,CPIA預(yù)計(jì)未來N型硅片的市占率會(huì)逐

步提升，2030年左右市場(chǎng)占比有望達(dá)到48.3%。

圖13：N型硅片滲透率

供需緊缺推動(dòng)高純石英砂及石英培煙價(jià)格持續(xù)上漲。根據(jù)SMM數(shù)據(jù),

2023年5月17日6M級(jí)別高純石英砂均價(jià)已由2023年1月初的

65000元/噸上漲到210000元/噸。根據(jù)歐晶科技年報(bào)，2022年石英

用期平均售價(jià)為6235元/只，同比+73.92%,一方面是由于歐晶科技

大尺寸用煙銷售占比持續(xù)提升，另一方面也受益于石英用煙在供不應(yīng)

求背景下的價(jià)格持續(xù)上漲。根據(jù)中信證券研究部基礎(chǔ)材料和工程服務(wù)

組4月22日外發(fā)報(bào)告《海外擴(kuò)產(chǎn)影響有限，中期格局維持偏緊》預(yù)

測(cè)，從需求端來看，假設(shè)未來2年光伏裝機(jī)需求保持20%~30%的年

復(fù)合增速增長(zhǎng)到2025年全球新增光伏裝機(jī)量達(dá)到550GW,大尺寸

占比及N型硅片占比持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2025年生產(chǎn)端對(duì)應(yīng)的光伏高純

砂需求或達(dá)到17-18萬噸左右，疊加企業(yè)1~2個(gè)月的正常庫(kù)存需求

水平，預(yù)計(jì)總需求量或達(dá)到20萬噸左右。按照中內(nèi)層占比60%左右

來測(cè)算，我們測(cè)算2025年中內(nèi)層砂總需求或達(dá)到12萬噸左右，而

Silbelco和TQC預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)銷規(guī)模在4-5萬噸左右，較難滿足

中內(nèi)層砂的供需缺口；即使按照30%的內(nèi)層砂來測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年

內(nèi)層砂總需求約6萬噸，Silbelco和TQC的產(chǎn)能較難滿足內(nèi)層砂缺

□o供需格局偏緊，中內(nèi)層砂的供需缺口預(yù)計(jì)仍將主要由國(guó)產(chǎn)砂石英

股份來彌補(bǔ)。

光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)下，鴇絲有望成為下一代母線材料。光伏產(chǎn)業(yè)

持續(xù)降本增效推動(dòng)桂片加工環(huán)節(jié)呈現(xiàn)“大尺寸+薄片化+細(xì)線化+自動(dòng)

化及智能化’的發(fā)展趨勢(shì)。雖然目前金剛線母線仍以鋼線為主，但隨

著光伏產(chǎn)、也愈發(fā)重視降本增效，要求硅料損耗降低和硅片厚度減薄,

金剛線母線線徑逐代下降。根據(jù)中鋁在線，在金剛石微粉質(zhì)量、生產(chǎn)

工藝、鍍層厚度等因素都相同的情況下，與主流的碳鋼絲金剛線相比,

鴇絲金剛線線徑一般減小5tJm,使用壽命約為碳鋼絲金剛線的10倍

以上，且斷線率更低，抗拉強(qiáng)度更高。未來隨著市場(chǎng)晶硅切片用金剛

石線主流產(chǎn)品母線線徑已接近碳鋼絲材料的天花板，以及鐺絲生產(chǎn)技

術(shù)的成熟，光伏鴇絲滲透率有望逐年提升。

全球光伏行業(yè)高景氣度延續(xù)，推動(dòng)光伏鴇絲行業(yè)需求快速增長(zhǎng)。我們

假設(shè)2022-2025年鐺絲線滲透率分別為10%/30%/50%/70%,可測(cè)

算出2025年全球光伏鋁絲需求量達(dá)到4813億米，2022-2025年行

業(yè)需求CAGR達(dá)到164%。

表13：2022-2025年全球光伏幅絲用■預(yù)濡

項(xiàng)目20222023E2024E2025E

全球光伏新增裝機(jī)■（GW）230350440550

容配比1.251.251.25125

全球光伏組件需求■（GW）288438550688

單片畦片折算平均功率（W）4.54.555

全球睢片需求?《億片）63997211001375

金剛段單位找棄《米/片》4.14.44.75

金剛戰(zhàn)需求?（億米）2619427851706875

銬絲滲透率（%）10305070

光伏德絲需求■（億米）262128325854613

2）電池片材料：N型電池迭代，銀漿焊帶環(huán)節(jié)受益

受益于N型電池迭代與技術(shù)壁壘升高，銀漿環(huán)節(jié)有望迎來量利齊升

過程。技術(shù)增效是光伏長(zhǎng)期降本的根本路徑，伴隨PERC電池轉(zhuǎn)換

效率已接近極限值，TOPCon.HJT等N型電池進(jìn)入規(guī)?；茝V應(yīng)

用，進(jìn)而帶動(dòng)更高價(jià)值量的N型銀漿占比提升。我們預(yù)計(jì)2023年全

球銀漿市場(chǎng)空間有望達(dá)到260億元，同比增長(zhǎng)45%。隨著光伏新裝

機(jī)量快速增長(zhǎng)與N型電池滲透率提升，單位銀漿耗量在2023年將明

顯提升，后續(xù)各類銀漿單耗均呈下降趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年

全球N型銀漿市場(chǎng)空間有望分別達(dá)到117/212/333億元，對(duì)應(yīng)CAGR

為68.71%,2023年N型銀漿市場(chǎng)空間有望達(dá)到117億元，同匕增

長(zhǎng)375%o

異質(zhì)結(jié)電池降本訴求仍然強(qiáng)烈，降低銀漿成本為核心。目前降銀的技

術(shù)路線多樣，主要分為兩大類。第一類是使柵線寬度變窄以節(jié)約銀漿

耗用量，目前逐漸由MBB發(fā)展到SMBB,而OBB技術(shù)僅僅保留細(xì)柵

線，可進(jìn)一步降低銀耗。第二類降銀路線是利用賤金屬替代銀——銀

包銅和電鍍銅技術(shù)，銀包銅技術(shù)是將銀覆蓋在銅粉表面來減少銀RJ用

量，通過調(diào)整銀和銅的比例，在保證一定轉(zhuǎn)化效率的同時(shí)降低成本,

而電鍍銅則是利用電解原理在導(dǎo)電層表面沉積銅制作銅柵線，可以實(shí)

現(xiàn)完全無銀化。

表15；異質(zhì)結(jié)物電鍍?cè)O(shè)熱商進(jìn)H___________________________________________________________________

*備企業(yè)相關(guān)創(chuàng)I

捷得寶銅電優(yōu)設(shè)備龍頭,與海源復(fù)材新訂設(shè)各買賣框架合同；與相城經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)簽訂設(shè)備項(xiàng)目落戶協(xié)議

太陽井開發(fā)HJT銅制程金屬化”體解決方案

邁為股份與SunDnve聯(lián)合開發(fā)無種子層銅電鍵HJT電池

東威科技外延光伏鑲銅設(shè)備

芯包微笠布局銅電鍍中的霉光設(shè)備

捷佳偉創(chuàng)布局鋁電譙技術(shù)_______________________________________________________________________

羅愜特科交付驛質(zhì)結(jié)電池銅電鍍?cè)O(shè)備

受益于TOPCon、HJT技術(shù)推廣，SMBB焊帶及低溫焊帶巾場(chǎng)滲透

率有望加速提升。順應(yīng)電池片主柵數(shù)量增加趨勢(shì)，通過細(xì)線化以實(shí)現(xiàn)

組件提效降本是焊帶行業(yè)技術(shù)迭代的核心邏輯。目前市場(chǎng)的主流焊帶

為MBB焊帶，線徑更細(xì)、可靠性更高、組件單位耗量更低的SMBB

焊帶是未來迭代方向。隨著TOPCon電池與HJT電池的產(chǎn)業(yè)化加速

推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)2023年光伏焊帶市場(chǎng)空間有望達(dá)到191億元，同比

增長(zhǎng)38%。在下游新增裝機(jī)總量放量，組件單位焊帶耗量與焊帶單

價(jià)略有降低的趨勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)2023-2025年焊帶行業(yè)市場(chǎng)空間有

望達(dá)至I」56/92/135億元，對(duì)應(yīng)CAGR為55.26%。其中，N型電池市

場(chǎng)滲透率的增加將帶動(dòng)SMBB焊帶與低溫焊帶市場(chǎng)需求上升，我們

預(yù)計(jì)2023年SMBB焊帶/低溫焊帶市場(chǎng)空間分別為56/9億元，同比

增長(zhǎng)522%/228%o

3）組件相關(guān)材料：N型組件滲透率提升，封裝需求升級(jí)

N型組件滲透率提升，膠膜需求結(jié)構(gòu)變化，POE粒子呈現(xiàn)供需缺口。

N型電池+雙面組件滲透率提升顯著拉動(dòng)POE膠膜需求,光伏級(jí)POE

粒子需求提升，預(yù)計(jì)2023年光伏級(jí)POE粒子供應(yīng)彈性有限，國(guó)產(chǎn)

POE粒子量產(chǎn)有望于2024年落地，將實(shí)現(xiàn)部分進(jìn)口替代。

風(fēng)電類材料：行業(yè)裝機(jī)高景氣，量利齊升邏輯明確

2023年風(fēng)電裝機(jī)容量有望實(shí)現(xiàn)高增速，行業(yè)高景氣度已經(jīng)開始兌現(xiàn)。

一季度全國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)容量增幅明顯，風(fēng)電裝機(jī)高景氣度已經(jīng)開始

兌現(xiàn)，交付高增速推動(dòng)風(fēng)電材料環(huán)節(jié)量利齊升。從盈利能力看，在高

需求的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)風(fēng)電材料的供給緊缺環(huán)節(jié)有望穩(wěn)中有升。在成本

端，近期風(fēng)電零部件主要原材料價(jià)格處于下跌周期，考慮到風(fēng)電零部

件定價(jià)周期多以年度為單位，有望帶來利潤(rùn)彈性。

圖18：我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模及預(yù)測(cè)

■■陸風(fēng)笠機(jī)■（GW）■■?海風(fēng)袋機(jī)?（GW）

——陸風(fēng)袋機(jī)增速（%）-----海風(fēng)裝機(jī)增速（％）

100500%

80400%

60

100%

20

0-100%

耕產(chǎn)、護(hù)耕護(hù)耕武谷武科研祉樣

預(yù)計(jì)二季度進(jìn)入裝機(jī)集中交付期，海風(fēng)成長(zhǎng)性凸顯。從招標(biāo)維度看,

2022年風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模超預(yù)期但全年新增裝機(jī)規(guī)模低于預(yù)期，我們認(rèn)

為未落地的招標(biāo)量將在2023年完成交付，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)入集中交付

期。目前國(guó)內(nèi)各沿海省份規(guī)劃的海風(fēng)項(xiàng)目總裝機(jī)容量己超過40GW,

全國(guó)2022年海風(fēng)招標(biāo)量為15.9GW,同匕增長(zhǎng)469%。2023年1-4

月招標(biāo)量為2.86GW,我們預(yù)計(jì)2023年我國(guó)海風(fēng)裝機(jī)有望達(dá)到

10GW,同比增長(zhǎng)144%,到2025年有望達(dá)到20GW,成長(zhǎng)性凸顯。

1）塔筒樁基：產(chǎn)品迭代升級(jí)，旺季交付下量利高彈性

深遠(yuǎn)?；苿?dòng)塔筒產(chǎn)品迭代，行業(yè)加工費(fèi)存在上升空間。目前國(guó)內(nèi)已

裝機(jī)海風(fēng)項(xiàng)目水深多在15-20m,基本采用單樁基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)，深遠(yuǎn)?；?/p>

背景下隨著國(guó)內(nèi)海風(fēng)項(xiàng)目離岸距離不斷提升，2022年以來招標(biāo)項(xiàng)目

平均水深提至30m,隨著項(xiàng)目水深的持續(xù)增大，有望帶動(dòng)水下基礎(chǔ)

由單樁向?qū)Ч芗芎推∈较到y(tǒng)迭代。受益海風(fēng)裝機(jī)高景氣，行業(yè)排單

旺盛，塔筒樁基企業(yè)議價(jià)能力有望提升，加工費(fèi)水平存在上升的空間。

2）海纜及材料：海纜放量在即，絕緣材料國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速

預(yù)計(jì)2023年二季度開始進(jìn)入海纜交付高峰期，海纜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高毛

利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)2022?2025年我國(guó)海纜市場(chǎng)空間（含敷設(shè)）

有望分別達(dá)到83/218/323/460億元，對(duì)應(yīng)CAGR為77.26%,預(yù)計(jì)

海纜市場(chǎng)單位投資量分別為20/22/22/23億元/GW。隨著2022年海

風(fēng)招標(biāo)增量回暖，2023年海纜行業(yè)交付量有望高增，受季節(jié)因素影

響，我們認(rèn)為行業(yè)二季度將進(jìn)入集中交付期，行'業(yè)頭部企、也訂單和產(chǎn)

能飽滿的情況有望再次集中體現(xiàn)。隨著深遠(yuǎn)?；厔?shì)的明確，更高價(jià)

值量的高壓海纜和柔性直流電纜市占率的提升也使得海纜環(huán)節(jié)產(chǎn)品

結(jié)構(gòu)向高毛利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

表21；二線海燒企業(yè)基地布局及產(chǎn)能分布及預(yù)測(cè)

公司區(qū)城產(chǎn)能（20221億元）產(chǎn)能（2023E,匕元）

江芬揚(yáng)州1624

寶勝股份

合計(jì)1624

山東?島1020

漢攪股份

合計(jì)1020

湖北宜M2020

起機(jī)電纜廣西防城港?（規(guī)劃中）-（娓劃中）

合計(jì)2020

三家二妓產(chǎn)能合計(jì)4664

超高壓陸纜及海纜需求快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年線纜用超高壓材料市

場(chǎng)規(guī)模達(dá)114億元，在超高壓（110kV以上）陸纜及海纜的需求拉

動(dòng)下，線纜用超高壓高分子材料有望迎來快速發(fā)展期。我們預(yù)測(cè)2025

年超高壓高分子材料市場(chǎng)規(guī)模為114億元，對(duì)應(yīng)2022-2025年CAGR

為20.47%；其中，預(yù)計(jì)2025年陸纜市場(chǎng)規(guī)模為81億元，海纜市場(chǎng)

規(guī)模為32億元，對(duì)應(yīng)2022-2025年CAGR分別為10.35%和93.13%。

高壓絕緣材料供需緊張，核心材料國(guó)產(chǎn)化加速。風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)快速提

升帶動(dòng)對(duì)海纜材料的需求，其中絕緣材料和屏蔽材料是電纜產(chǎn)業(yè)鏈中

具備核心技術(shù)，并且尚未實(shí)現(xiàn)完全國(guó)產(chǎn)化的環(huán)節(jié)。目前高壓絕緣料國(guó)

產(chǎn)化率僅為15%,110kV絕緣料僅萬馬高分子、燕山石化等少數(shù)企

業(yè)具備生產(chǎn)能力；220kV及以上絕緣料約90%份額被北歐化學(xué)、陶

氏化工壟斷。考慮到高壓陸纜和海纜行業(yè)的迅速成長(zhǎng)與核心材料國(guó)產(chǎn)

化需要，絕緣材料和屏蔽材料的需求預(yù)計(jì)將迎來高速增長(zhǎng)。

3）葉片及材料：大葉型產(chǎn)品緊缺持續(xù)，量利提升趨勢(shì)明確

風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)加速，促進(jìn)大葉片需求高景氣。據(jù)CWEA統(tǒng)計(jì)，國(guó)

內(nèi)新增風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量不斷攀升，2022年風(fēng)電單機(jī)容量

4.3MW,同比增長(zhǎng)37.9%,風(fēng)機(jī)大型化節(jié)奏明顯加速，葉輪直徑持

續(xù)增長(zhǎng)，大葉型葉片需求旺盛。強(qiáng)勁需求下國(guó)內(nèi)葉片龍頭企業(yè)加速布

局大葉型產(chǎn)品，同時(shí)小葉型產(chǎn)品供過于求。國(guó)內(nèi)中材科技和時(shí)代新材

為葉片行'也龍頭，呈雙龍頭競(jìng)爭(zhēng)格局，我們測(cè)算2022年二者合計(jì)市

場(chǎng)份額約60%c

圖24：葉片原材料環(huán)氧樹脂價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

市場(chǎng)價(jià)（中間價(jià)）:環(huán)氧樹脂:華東市場(chǎng)

45000]

4000035850

35000-

30000-

25000-26250

20000

15000-

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氫能類材料：氫能行業(yè)起步期，材料需求增長(zhǎng)空間大

1）電解槽和燃料電池是目前氫能產(chǎn)業(yè)鏈中增速較為確定的子行業(yè)

國(guó)家發(fā)改委2022年3月發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃

（2021-2035）》將氫能定義為國(guó)家能源體系的重要組成部分，提到

了氫能行業(yè)具體的量化目標(biāo)，即至U2025年，氫能車保有量達(dá)到5萬

輛，可再生制氫量達(dá)到10?20萬噸。目前氫能各環(huán)節(jié)發(fā)展還處在產(chǎn)

業(yè)化的前期，如果從短期預(yù)期看，上游綠氫與下游應(yīng)用中的燃料電池

車輛是產(chǎn)'亞鏈中增長(zhǎng)較為明確的賽道。綠氫領(lǐng)域的增長(zhǎng)高確定性來源

于大型電力、冶金、化工企業(yè)基于“雙碳”目標(biāo)下規(guī)劃的綠氫示范性項(xiàng)

目，隨著這些示范性項(xiàng)目的推進(jìn)，作為制氫設(shè)備的電解槽采購(gòu)需求短

期有望快速擴(kuò)張。按照勢(shì)銀的統(tǒng)計(jì),2022年電解槽需求量約為0.8GW,

我們預(yù)計(jì)2025年約有7GW的電解槽出貨量，對(duì)應(yīng)或有13?14GW

的累計(jì)需求。下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，2022年全年燃料電池汽車銷量為3816

輛，2023年前4月份燃料電池車銷量約為1000輛，維持增長(zhǎng)。

展望未來，在上游制氫環(huán)節(jié)快速發(fā)展，綠氫滲透率逐步提高的假設(shè)下，

我們認(rèn)為綠氫中最核心的電解槽部件有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，考慮今年年

初電解槽出貨量的快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為2023年電解槽環(huán)節(jié)有望達(dá)到

145%的增速，出貨量接近2GW,并將在之后兩年實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)的增

長(zhǎng)。燃料電池汽車方面，國(guó)家政策和地方政策有望有力加速商業(yè)化進(jìn)

程，我們預(yù)計(jì)2023年燃料電池車銷量能夠達(dá)到7000輛以上，同時(shí)

在2024、2025年兩年間將每年實(shí)現(xiàn)翻倍左右的增長(zhǎng)，2025年有望

達(dá)到4萬輛的年銷量。

2）隔膜、電極材料是電解槽設(shè)備中的核心材料

在綠氫環(huán)節(jié)，考慮到經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)成熟性，我國(guó)絕大部分項(xiàng)目選擇的

制氫設(shè)備是堿性電解槽（AlkalineElectrolyzer,簡(jiǎn)稱ALK）。堿性電

解槽主要由端壓板、密封墊、陰極電極、陽極電極、隔膜、雙極板等

零部件組成。其中，極板、隔膜和電極較為關(guān)鍵，極板的作用是支撐

電極和隔膜及導(dǎo)電，隔膜的作用是防止氫氣和氧化的混合，電極的作

用是提供電化學(xué)反應(yīng)發(fā)展的核心部件，也是決定電解槽制氫效率的關(guān)

鍵。成本方面，電極的制造占?jí)A性電解槽成本的41%,陰極和陽極

成本占比為8%,隔膜占成本的8%,而雙極板占成本的7%。此外,

電解槽占系統(tǒng)總成本的45%,BOP占總成本的55%。材料方面，國(guó)

內(nèi)極板使用的材質(zhì)一般是鑄鐵金屬板、銀板或不銹鋼金屬板；隔膜方

面，國(guó)內(nèi)企業(yè)廣泛采用PPS隔膜，但絕大部分依賴進(jìn)口品牌供應(yīng)；

電極方面，大型電解槽采用的電極大都為銀基，具體包括純銀網(wǎng)、泡

沫銀、以純銀網(wǎng)或泡沫銀為基底噴涂高活性催化劑，目前ALK用銀

網(wǎng)已全部國(guó)產(chǎn)化，企業(yè)分布在湖北居多。

圖28：堿性電解槽成本明細(xì)構(gòu)成

■PTL?結(jié)構(gòu)層

?小部件（密封、框架）?雙極板

電堆組裝和端板?膜/電極?制備

?膜/電極?隔膜■膜/電極?鎂基陽極

?膜/電極?鑲基陰極

6%2%8%

在電解槽出貨規(guī)模快速增長(zhǎng)、電解槽單價(jià)基本維持穩(wěn)定的假設(shè)下，我

們對(duì)電解槽所用關(guān)鍵材料的市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)到2025年，電

解槽整體市場(chǎng)空間180.3億元，單體電解槽零部件市場(chǎng)空間67.6億

元，其中，電極、極板的市場(chǎng)空間分別為5.4/5.4/4.7億元。

3）氫能車產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注電池核心材料和碳纖維

燃料電池系統(tǒng)是燃料電池汽車的核心部件，目前占整車成本比例約為

60%,而燃料電池電堆是燃料電池系統(tǒng)的核心組成部分，技術(shù)門檻較

高，占燃料電池系統(tǒng)成本的55%。燃料電池電堆主要由膜電極、雙

極板及其他結(jié)構(gòu)件構(gòu)成，膜電極是電堆的核心部分，由質(zhì)子交換膜、

催化劑、氣體擴(kuò)散層構(gòu)成，占電堆約66%的成本。

技術(shù)方面，燃料電池電堆的一級(jí)零部件膜電極已基本完成國(guó)產(chǎn)化，但

其中的質(zhì)子交換膜、氣體擴(kuò)散層，大部分仍依賴國(guó)外企業(yè)，國(guó)產(chǎn)化程

度較低，這些部件同時(shí)也是膜電極的核心部件。國(guó)產(chǎn)化程度較低的原

因主要是相關(guān)化工材料的工程化遇到難度，且國(guó)內(nèi)材料使用率較低，

技術(shù)迭代較慢；而海外企業(yè)擁有更多的技術(shù)積累，在研發(fā)、工藝、材

料上都較國(guó)內(nèi)更有優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的追趕仍然需要時(shí)間。我們預(yù)計(jì)隨

著國(guó)內(nèi)車輛的快速增長(zhǎng)，海外材料供應(yīng)鏈也可能出現(xiàn)匹配不足的問題,

或?yàn)閲?guó)內(nèi)材料的推廣試用提供新的機(jī)會(huì)，加速國(guó)內(nèi)材料的進(jìn)步和普及。

市場(chǎng)空間方面，隨著燃料電池汽車銷量的快速增長(zhǎng)、平均單車功率的

提升以及燃料電池車銷量結(jié)構(gòu)的變化，燃料電池電堆的需求量有望快

速增長(zhǎng)。同時(shí)，盡管規(guī)模效應(yīng)和國(guó)產(chǎn)化替代使得電堆成本有一定下降，

但數(shù)量的增長(zhǎng)將帶來廣大的市場(chǎng)空間，我們預(yù)計(jì)2025年燃料電池電

堆材料市場(chǎng)空間將超過60億元。

除燃料電池系統(tǒng)外，燃料電池車的快速放量也將有力帶動(dòng)用于制作儲(chǔ)

氫瓶的碳纖維需求,在車載儲(chǔ)氫瓶上，國(guó)內(nèi)目前主要采用技術(shù)上比較

成熟的HI型瓶，而W型瓶相比HI型瓶在輕量化上有較大改進(jìn)，在儲(chǔ)運(yùn)

效率、質(zhì)量?jī)?chǔ)氫密度以及成本都有所改善，單瓶所用的碳纖維也有所

下降，因此預(yù)計(jì)是未來的升級(jí)方向。壓力水平上，國(guó)內(nèi)目前車載儲(chǔ)氫

瓶的主要規(guī)格是35MPa,隨著技術(shù)的發(fā)展將逐漸向70MPa轉(zhuǎn)變。根

據(jù)勢(shì)銀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年車載儲(chǔ)氫氣瓶單瓶耗用碳纖維量約為

41.3kg,根據(jù)中科院寧波材料所特種纖維事業(yè)部的數(shù)據(jù)，在儲(chǔ)氫壓力

由35MPa增至70MPa時(shí)，碳纖維的用量將會(huì)增加約10%,而我們

假設(shè)隨著國(guó)內(nèi)加工效率的不斷提高，IV型瓶2023年開始單瓶耗用碳

纖維約為35kgo我們認(rèn)為儲(chǔ)氫瓶壓力水平的提升將帶動(dòng)單瓶耗用碳

纖維的增長(zhǎng)，未來隨著IV型瓶的滲透增速會(huì)有所下降。在燃料電池車

放量、儲(chǔ)氫瓶壓力水平上升、IV型瓶滲透率逐步提高的假設(shè)下，我們

認(rèn)為車載儲(chǔ)氫瓶碳纖維的市場(chǎng)規(guī)模將快速港長(zhǎng)，2025年市場(chǎng)空間達(dá)

到19億元。

除上游制氫和下游應(yīng)用以外，氫能的發(fā)展也將推動(dòng)中游儲(chǔ)運(yùn)的材料進(jìn)

步。固態(tài)儲(chǔ)氫技術(shù)通過化學(xué)或物理吸附原理將氫氣吸附或儲(chǔ)存，儲(chǔ)氫

材料主要為納米材料和金屬氫化物。鎂基儲(chǔ)氫合金因具備質(zhì)量輕、密

度小、儲(chǔ)氫容量高、資源豐富及價(jià)格低廉等優(yōu)點(diǎn)，相比傳統(tǒng)的金屬氧

化物更具優(yōu)勢(shì)。綜合多種儲(chǔ)氫方式的優(yōu)劣勢(shì)，固態(tài)儲(chǔ)氫具有良好的潛

力，具備常溫常壓儲(chǔ)氫以及儲(chǔ)氫/放氫過程可控的優(yōu)點(diǎn)，但目前技術(shù)

水平有待提升，需要尋找性能更優(yōu)、造價(jià)耕地的儲(chǔ)氫媒介，并尋找合

適的熱源降低放氫成本。

?27：fil?校本對(duì)比

MM

技術(shù)式應(yīng)用情及優(yōu)劣不足

(kg)

椎氣般HI透攆tl目陶?車?1鼓聲虎大，可快速膾交犢技困是.an

鎮(zhèn)“合金QS?修?<76試檜艙應(yīng)

“OD態(tài)健氫率■大1200先/?鼠.運(yùn)?方便需在收高4度下18行

廣泛用于育熱■氣的光/放做速率快.發(fā)?體松禽tUEfltft"

<2精冷長(zhǎng)■未施車250M60

Asnswft應(yīng)用成熟

DB外應(yīng)用廣泛，國(guó)內(nèi)設(shè)備要求離.

體取比含■大.運(yùn)?

>57中用*松!東360-4300目前僅用于航天及軍成本高.00內(nèi)艮用江

奘獻(xiàn)■大.H號(hào)離

未影成

消費(fèi)電子&半導(dǎo)體新材料：期待下半年消費(fèi)電子復(fù)蘇拐點(diǎn)，聚焦產(chǎn)業(yè)

鏈國(guó)產(chǎn)化邏輯

消費(fèi)電子類材料：OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游材料附加值高，業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng)

預(yù)期下半年消費(fèi)電子需求有望復(fù)蘇，OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游材料彈性更強(qiáng)。

經(jīng)歷了2022年全球產(chǎn)業(yè)寒冬，面板需求低迷，價(jià)格持續(xù)走低，各大

面板廠商自2022年四季度起采取措施控制稼動(dòng)率，2022年12月國(guó)

內(nèi)液晶面板廠平均稼動(dòng)率為73.2%,環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。從面板

行業(yè)的基數(shù)來看，市場(chǎng)低迷疊加一季度傳統(tǒng)淡季，2023年Q1全球

大尺寸面板的出貨量為1.91億片，同比下降22.64%,出貨面積為

0.49億平方米，同比下降16.29%。經(jīng)歷了2022全年的減產(chǎn)和去庫(kù)

存，終端面板庫(kù)存逐步見底，隨著二季度市場(chǎng)消費(fèi)好轉(zhuǎn)，疊加“618

年中大促”、“亞馬遜備貨季”等促銷季的帶動(dòng)，需求增加并傳導(dǎo)至上游

面板廠，JKCINNOResearch,a-Si/LTPS面板以及柔性AMOLED

等大部分項(xiàng)目均有相應(yīng)的加單情況，部分產(chǎn)品訂單能見度已直達(dá)6月

底，預(yù)計(jì)到2023年第三季度前，中國(guó)大陸面板廠的稼動(dòng)率有望恢復(fù)

至80%以上。從面板價(jià)格走勢(shì)來看，2023年1?4月液晶面板價(jià)格已

經(jīng)開始從底部逐漸上行，呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，2023年4月，55寸和65

寸液晶電視面板價(jià)格分別回升至106美元/片和146美元/片，環(huán)比分

別增長(zhǎng)10.42%和7.35%o我們認(rèn)為2023下半年面板出貨同比提升

具備較大概率，行業(yè)數(shù)據(jù)有望出現(xiàn)明顯的同比及環(huán)比改善。隨著下游

需求的復(fù)蘇，材料公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值的同步提升。OLED產(chǎn)業(yè)

鏈上游材料因其附加值相對(duì)高，盈利能力受原材料價(jià)格擾動(dòng)更少，疊

加國(guó)產(chǎn)替代的邏輯，具備更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性。

半導(dǎo)體類材料：國(guó)產(chǎn)化是長(zhǎng)期主線，關(guān)注細(xì)分賽道技術(shù)能力領(lǐng)先、具

備量產(chǎn)供應(yīng)能力的龍頭企業(yè)

長(zhǎng)期半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模料將持續(xù)增長(zhǎng)，短期看下半年有望出現(xiàn)庫(kù)存

周期拐點(diǎn)。長(zhǎng)期看，2000年至今，半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，

但一路向上，受益于下游5G、人工智能、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)

用的陸續(xù)興起，仍具備不斷成長(zhǎng)的動(dòng)力。SEMI預(yù)測(cè)，2022年半導(dǎo)

體材料市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)8.6%,達(dá)698億美元，其中，晶圓材料市場(chǎng)

增長(zhǎng)11.5%,達(dá)到451億美元；封裝材料市場(chǎng)增長(zhǎng)3.9%,達(dá)到248

億美元；2023年半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過700億美元。短期

看，2022年下半年至今，半導(dǎo)體去庫(kù)存持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)今年下

半年行業(yè)將出現(xiàn)庫(kù)存周期拐點(diǎn)，疊加消費(fèi)電子的需求恢復(fù)，晶圓廠稼

動(dòng)率有望提升，帶動(dòng)材料需求。晶圓制造材料中硅片金額占比最高為

35.0%,其次為電子氣體占比14.0%,光掩模占比13.0%,工藝化學(xué)

品、光刻膠配套試劑、光刻膠、CMP拋光材料、靶材占比分別為8.0%、

8.0%、6.0%、6.0%、2.0%o封裝材料中封裝基板金額占比最高為

40%,其次為引線框架和鍵合線，占比均為15%,包封材料、陶瓷

封裝材料、芯片粘接材料占比分別為13.0%、11.0%、4.0%o

圖33：全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模

^晶圓制造銷售額（億美元）■■封奘材料銷售81《億美元）——半導(dǎo)體材料丫0丫

80030%

700A

20%

600

50010%

0%

-10%

-20%

100

Uuhbullflll-30%

再W5樓■潛浴裨裨品T譚冶游者應(yīng)樣/步

海外對(duì)華產(chǎn)業(yè)鏈限制依然嚴(yán)峻，聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化邏輯。2022

年10月美國(guó)出口管制新規(guī)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體先進(jìn)制程加以限制，12月

15日，美國(guó)商務(wù)部將長(zhǎng)江存儲(chǔ)?、上海集成電路研發(fā)中心、上海微電

子、深圳鵬芯微等36家中國(guó)實(shí)體加入實(shí)體清單。繼美國(guó)之后，2023

年荷蘭和日本相繼加入限制陣營(yíng)。2023年3月8日，荷蘭貿(mào)易部長(zhǎng)

在致議會(huì)函中提出將光刻機(jī)出口管制的范圍由最先進(jìn)的極紫外（EUV）

光刻機(jī)擴(kuò)大到深紫外（DUV）光刻機(jī)，受新規(guī)影響，ASML需要申請(qǐng)

出口許可證才能轉(zhuǎn)運(yùn)其DUV光刻機(jī)。3月31日，日本東京宣布計(jì)劃

限制六大類23種半導(dǎo)體制造設(shè)備出口，涵蓋了兒乎整個(gè)半導(dǎo)體生產(chǎn)

流程，包括晶圓制造、晶圓清洗、沉積、回火、微影曝光、蝕刻和晶

圓檢測(cè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié),在海外持續(xù)加碼限制下，中國(guó)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈

承壓，從中國(guó)半導(dǎo)體器件進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2023年1月進(jìn)口數(shù)量降至

2017年以來最低值的266億個(gè)，同比和環(huán)比分別下降56.96%和

41.66%,進(jìn)口金額16.2億美元,同比和環(huán)比分別下降27.32%和

36.49%O美日荷的限制措施預(yù)計(jì)將加速我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備、零部件及

材料端的國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程，半導(dǎo)體細(xì)分賽道具有較大的國(guó)產(chǎn)替代提升

空間。

合成生物學(xué)材料：看好產(chǎn)業(yè)化加速階段的高成長(zhǎng)

“低碳趨勢(shì)+政策支持+技術(shù)成熟”，合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速

“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)明確，合成生物學(xué)助力構(gòu)建綠色工業(yè)制造技術(shù)

體系?！睂?shí)現(xiàn)“碳中和”的目標(biāo)需要能源系統(tǒng)和制造.業(yè)的顛覆性變革：從

化石能源為主轉(zhuǎn)向可再生能源為主，從不可再生碳資源轉(zhuǎn)向以可再生

碳資源為主。OECD根據(jù)案例分析發(fā)現(xiàn)，用工業(yè)生物技術(shù)生產(chǎn)的生物

基產(chǎn)品替代石化產(chǎn)品，可以降低工業(yè)過程能耗15%-80%、原料消耗

35%-75%、水污染33%—80%、生產(chǎn)成本9%-90%,可以減少燃料

相關(guān)的溫室氣體排放量75%-80%o發(fā)展合成生物學(xué)技術(shù)，構(gòu)建綠色、

碳中性工業(yè)制造技術(shù)體系，是解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)目前面臨的資源、能源及

環(huán)境危機(jī)的有效手段，將為推進(jìn)我國(guó)制造業(yè)向價(jià)值鏈高端攀升、推動(dòng)

生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展、建設(shè)美麗中國(guó)和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供重大科

技支撐。

生物經(jīng)濟(jì)加速碳中和進(jìn)程的實(shí)現(xiàn)路徑。生物經(jīng)濟(jì)改變了以化石為燃料

或原材料、基于化學(xué)過程的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，而是基于生物過程的模式,

通過生物技術(shù)將可再生生物質(zhì)資源轉(zhuǎn)化為生物基產(chǎn)品，以生物資源代

替化石資源，以現(xiàn)代生物工藝代替?zhèn)鹘y(tǒng)化學(xué)工藝，以生物制造代替部

分化工制造。因此，生物經(jīng)濟(jì)在一定程度上改變了“化石能源模式”,

正在開啟新的“生物范式，一方面，充分利用來自地表的當(dāng)代生物質(zhì)

資源，替代己封存在地下的化石生物質(zhì)資源的使用，形成“生物質(zhì)一

生物基產(chǎn)品一循環(huán)利用”或“燃燒一C02—生物質(zhì)”的完整閉環(huán)，從而減

少化石資源消耗和二氧化碳排放；另一方面，采用生物技術(shù)和工藝，

生產(chǎn)和制造生物材料、生物化學(xué)品等工業(yè)產(chǎn)品，減少對(duì)化石原料和化

石能源的使用，降低碳排放。

圖39：生物經(jīng)濟(jì)推進(jìn)球中和的實(shí)現(xiàn)機(jī)理

.

化石u

代化石W

aa?工藝?代代

?工老

中國(guó)逐步加強(qiáng)頂層戰(zhàn)略規(guī)劃，重視基礎(chǔ)研究和技術(shù)產(chǎn)業(yè)的宏觀部署。

從“十三五”開始，合成生物學(xué)被列為戰(zhàn)略前瞻性重大科學(xué)問題和前沿

共性生物技術(shù)，北京、上海、深圳、天津等地方政府也陸續(xù)將合成生

物學(xué)列為發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。2022年5月10B,國(guó)家發(fā)改委

發(fā)布《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，這是我國(guó)首部生物經(jīng)濟(jì)五年規(guī)

劃。規(guī)劃提到“推動(dòng)合成生物學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，突破生物制造菌種計(jì)算設(shè)

計(jì)、高通量篩選、高效表達(dá)、精準(zhǔn)調(diào)控等關(guān)鍵技術(shù)，有序推動(dòng)在新藥

開發(fā)、疾病治療、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、物質(zhì)合成、環(huán)境保護(hù)、能源供應(yīng)和新材

料開發(fā)等領(lǐng)域應(yīng)用,”2023年1月9日，工信部等六部門印發(fā)《加快

非糧生物基材料創(chuàng)新發(fā)展三年行動(dòng)方案》，提出到2025年，高效工

業(yè)菌種與酶蛋白元件不斷豐富，非糧生物質(zhì)利用共性技術(shù)取得突破,

形成5家左右具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、特色鮮明、發(fā)展優(yōu)勢(shì)突出的骨干企業(yè),

建成3至5個(gè)生物基材料產(chǎn)'也集群，產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)不斷優(yōu)化。

美國(guó)對(duì)合成生物學(xué)領(lǐng)域布局最早，近期量化目標(biāo)有望加速行業(yè)技術(shù)突

破。美國(guó)很早就開始明確支持合成生物學(xué)發(fā)展，美國(guó)政府主要通過農(nóng)

業(yè)部（USDA）、美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)（NSF）、國(guó)立衛(wèi)生研究院（N舊），

國(guó)防部（DOD）、能源部（DOE）等聯(lián)邦機(jī)構(gòu)積極支持合成生物學(xué)

的基礎(chǔ)研究、技術(shù)研發(fā)和研發(fā)中心的建立，積極推動(dòng)合成生物學(xué)領(lǐng)域

的跨學(xué)科布局。2022年9月12日，美國(guó)息統(tǒng)拜登啟動(dòng)《國(guó)家生物技

術(shù)和生物制造計(jì)劃》，計(jì)劃在未來5年內(nèi)，在醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、能源、環(huán)

保、軍工等領(lǐng)域投入超過20億美元以支持生物制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2023

年3月，白宮科技政策辦公室發(fā)布《美國(guó)生物技術(shù)和生物制造“大膽

目標(biāo)”》，概述了生物技術(shù)和生物制造所帶來的宏偉愿景以及研發(fā)需

求，涉及“解決氣候變化問題”、“糧食和農(nóng)業(yè)創(chuàng)新”、“提高供應(yīng)鏈彈性”、

“促進(jìn)人類健康”以及“推進(jìn)交叉領(lǐng)域”五大領(lǐng)域，共49個(gè)“大膽目標(biāo)”，

其中與“生物制造”及“合成生物學(xué)”密切相關(guān)的目標(biāo)就多達(dá)34個(gè)，且給

出明確的量化指引，有望加速行業(yè)技術(shù)突破。

底層技術(shù)的成熟引領(lǐng)行業(yè)從實(shí)驗(yàn)室進(jìn)入商業(yè)化階段。合成生物學(xué)關(guān)鍵

底層技術(shù)指的是細(xì)胞構(gòu)建階段技術(shù)，主要運(yùn)用的是'中心法則”，即遺

傳信息從DNA—RNA—蛋白質(zhì)的傳遞?；驕y(cè)序、基因合成和基因

編輯等核心技術(shù)的能力增強(qiáng)和成本下降是推動(dòng)合成生物行業(yè)發(fā)展的

重要驅(qū)動(dòng)力：1）高效低成本的DNA測(cè)序是實(shí)現(xiàn)DNA合成的基礎(chǔ)，

基因測(cè)序技術(shù)已經(jīng)從第一代發(fā)展到第三代，測(cè)序能力的提高使人類高

速地積累大量的生物數(shù)據(jù)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)布的《2022年中國(guó)合成生

物學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，近15年，基因測(cè)序成本以超摩爾速度直線下

降了超一萬倍；2）基因合成逐步走向高通量和精準(zhǔn)合成，根據(jù)創(chuàng)業(yè)

邦發(fā)布的《2022年中國(guó)合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，過去20年中合

成長(zhǎng)片段基因的成本也下降近1000倍；3）CRISPR/Cas9技術(shù)引領(lǐng)

基因編輯新浪潮，憑借切割位點(diǎn)廣泛、編輯效率高等優(yōu)勢(shì)基本逐步替

代前兩代技術(shù)。除比之外，AI對(duì)合成生物學(xué)的基因編輯效率、代謝

途徑優(yōu)化、蛋白質(zhì)設(shè)計(jì)等方面均有較大提升作用，有望加速菌種改造

DBTL循環(huán)和產(chǎn)業(yè)化落地。

圖41：基因工程技術(shù)快速發(fā)展（短力增強(qiáng)?成本降低）

不計(jì)

1950s1970s

俄本

M1990s

10億f500.1000

因美兀＜

島成美元/kbp

本應(yīng)I

用W2010s

技10萬0.01-0.1

美元美元/kbp

*.會(huì)?

基因工程技術(shù)解力

用因剖序找術(shù)單岡合成技術(shù)幕因始如技術(shù)

發(fā)酵與純化技術(shù)的進(jìn)步為合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速提供基礎(chǔ)。發(fā)酵方面,

由于細(xì)胞工廠的底盤細(xì)胞和目標(biāo)產(chǎn)物不同，需設(shè)計(jì)針對(duì)性的培養(yǎng)基，

在成熟的發(fā)酵產(chǎn)業(yè)鏈中，各參與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)工藝、成本、

穩(wěn)定性和規(guī)模的控制，通過培養(yǎng)基與發(fā)酵菌種的適配，簡(jiǎn)化工藝流程,

提升整個(gè)生物反應(yīng)效率，降低成本，提升產(chǎn)品批次間的穩(wěn)定性。同時(shí)

在培養(yǎng)基中避免或減少使用昂貴的生長(zhǎng)因子和誘導(dǎo)劑有利于進(jìn)一步

降低成本。此外，隨著合成生物學(xué)的不斷發(fā)展，通過不同條件、不同

發(fā)酵階段的樣品多組學(xué)分析解析代謝特征，有望實(shí)現(xiàn)發(fā)酵過程的定向

調(diào)控，提升目標(biāo)產(chǎn)量，減少雜質(zhì)產(chǎn)生。分離純化方面，膜分離、吸附

分離等新純化技術(shù)的不斷創(chuàng)新帶來更高的產(chǎn)品收率、更低的成本、更

少的污染。

預(yù)計(jì)2026年全球合成生物學(xué)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到332億美元，對(duì)應(yīng)

2021-2026年CAGR約為28%。受益于低碳減排的大發(fā)展背景、各

國(guó)政府的高度重視和政策支持以及底層技術(shù)和工程技術(shù)的不斷成熟,

合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化迎來加速發(fā)展階段。根據(jù)BCCResearch,2021

年全球合成生物學(xué)市場(chǎng)規(guī)模約95億美元，預(yù)計(jì)2026年達(dá)到332億

美元，對(duì)應(yīng)2021—2026年CAGR約28%。按應(yīng)用領(lǐng)域分，BCC

Research預(yù)計(jì)2026年醫(yī)療健康/研究/工業(yè)化學(xué)品/食品飲料/農(nóng)業(yè)/消

費(fèi)品領(lǐng)域合成生物學(xué)市場(chǎng)規(guī)模分別為69/64/64/57/50/28億美元，對(duì)

應(yīng)2021-2026年CAGR約16%/21%/27%/51%/51%/41%；按產(chǎn)業(yè)

鏈分，預(yù)計(jì)2026年使能技術(shù)和產(chǎn)品/生物元件/整合系統(tǒng)/終端產(chǎn)品環(huán)

節(jié)合成生物學(xué)市場(chǎng)規(guī)模分別為123/22/15/172億美元，對(duì)應(yīng)

2021-2026年CAGR約為29%/22%/24%/30%。

長(zhǎng)期來看，合成生物學(xué)領(lǐng)域有望將出現(xiàn)i批千億市值公司。生物醫(yī)藥

領(lǐng)域是合成生物學(xué)最早應(yīng)用領(lǐng)域，也是目前應(yīng)用最廣的領(lǐng)域，隨其后

化工能源領(lǐng)域?yàn)闊狳c(diǎn)，許多初創(chuàng)公司己經(jīng)切入食品、農(nóng)業(yè)、化學(xué)品、

環(huán)境防治等應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)5-10年內(nèi)這些行業(yè)將面臨合成生物學(xué)技

術(shù)帶來的替代。根據(jù)McKinsey,以合成生物學(xué)為代表的生物技術(shù)預(yù)

計(jì)在2030-2040年間每年帶來1.8-3.6萬億美元的經(jīng)濟(jì)影響；根據(jù)

BCG,到本世紀(jì)末，合成生物學(xué)有望應(yīng)用于占全球1/3以上產(chǎn)出的制

造業(yè)中，對(duì)應(yīng)近30萬億美元的價(jià)值。龐大的潛在空間中存在著眾多

市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有望孕育一批千億市值公司。

工業(yè)化學(xué)品：低成本+低碳，生物制造重塑化學(xué)品生產(chǎn)方式

相比傳統(tǒng)化工，生物制造具有低成本+可持續(xù)優(yōu)勢(shì)。合成生物學(xué)在化

工領(lǐng)域的應(yīng)用主要包含材料、化學(xué)品、化工用酶、油類和潤(rùn)滑劑等多

方面。如利用改造后的酵母或其他微生物生產(chǎn)化學(xué)品、材料和油類,

通過定向進(jìn)化結(jié)合高通量篩選尋找在高溫高酸等特殊場(chǎng)景擁有高活

性的酶等。根據(jù)OECD的報(bào)告，生物制造可以降低工業(yè)過程能耗、

物耗，減少?gòu)U物排放與空氣、水及土壤污染，以及大幅度降低生產(chǎn)成

本，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

1)1,3?丙二醇

生物法生產(chǎn)1,3-丙二醇擁有成本優(yōu)勢(shì)和低碳優(yōu)勢(shì)。1,3-丙二醇(1,

3-PDO)是重要的有機(jī)化工原料，可用于新型聚酯PTT、多種藥物、

醫(yī)藥中間體及新型抗氧劑的合成，其工業(yè)化生產(chǎn)路線主要可分為化工

法和生物法兩大類，與化工法相比，生物法具有原料為可再生材料、

成本較低、過程綠色環(huán)保等眾多優(yōu)點(diǎn)。美國(guó)杜邦公司是第一家采用基

因工程對(duì)菌種改良，進(jìn)而生產(chǎn)1,3■丙二醇的廠家，其與生物酶開發(fā)

和制造巨頭Genencor（杰能科）公司合作，利用基因工程改造技術(shù)，

將生成甘油的基因和生成1,3■內(nèi)二醇的基因重組克隆到一個(gè)宿主細(xì)

胞中，成功開發(fā)出使用廉價(jià)葡萄糖作為原料，一步高效生產(chǎn)1,3-丙

二醇的發(fā)酵工藝。2022年6月，華峰集團(tuán)微信公眾號(hào)宣布完成對(duì)杜

邦公司旗下剝離出的生物基產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)及技術(shù)的收購(gòu)，此次收購(gòu)的

資產(chǎn)就包括杜邦公司在美國(guó)田納西州的年產(chǎn)8萬噸1,3-丙二醇生產(chǎn)

基地。

1,3-丙二醇主要用于生產(chǎn)PTT纖維，國(guó)內(nèi)進(jìn)口依賴度較高。根據(jù)《國(guó)

內(nèi)1,3-丙二醇市場(chǎng)現(xiàn)狀和發(fā)展建議》（李爍，李靖），1,3-丙二醇

主要用于生產(chǎn)PTT聚酯，消費(fèi)占比達(dá)到80%,其中90%的PTT聚

酯用來生產(chǎn)PTT纖維。PTT纖維具有良好的尺寸穩(wěn)定性、高回彈性、

柔軟性和懸垂性，易于染色，其性能綜合了尼龍的柔軟性、睛綸的蓬

松性、滌綸的抗污性等，產(chǎn)品廣泛用于服裝面料、地毯、時(shí)裝、泳衣、

人造革和防護(hù)材料等領(lǐng)域。根據(jù)《國(guó)內(nèi)1,3■丙二醇市場(chǎng)現(xiàn)狀和發(fā)展

建議》（李爍，李靖）的數(shù)據(jù)，受益于PTT纖維的市場(chǎng)推廣，2014-2020

年中國(guó)1,3-丙二醺的需求量由1.08萬噸快速增長(zhǎng)至4.28萬噸，但

是受限于國(guó)內(nèi)工業(yè)化技術(shù)和量產(chǎn)瓶頸，我國(guó)1,3?丙二醇仍主要依賴

進(jìn)口，2020年自給率僅為22%,進(jìn)口產(chǎn)品主要來自杜邦，并由其在

中國(guó)地區(qū)的PTT聚酯代工企乂k加工生產(chǎn)PTT聚酯。此外，杜邦對(duì)1,

3-PD0生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)行高度壟斷，在限制國(guó)內(nèi)PTT領(lǐng)域發(fā)

展的同時(shí)極大抬高了在其他消費(fèi)量較小領(lǐng)域的售價(jià)，在華峰集團(tuán)完成

對(duì)杜邦公司旗下剝離出的生物基產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)及技術(shù)收購(gòu)后，相關(guān)情

況有望緩解，國(guó)內(nèi)1,3■丙二醇消費(fèi)潛力有望釋放。

圖46：中國(guó)1,3?丙二解需求量和進(jìn)口量情況

■■需求量（萬噸）進(jìn)口量（萬噸）

"?一自給率

525%

420%

315%

210%

15%

00%

201420182020

PTT纖維替代潛力巨大，當(dāng)前痛點(diǎn)主要是1,3■丙二醇價(jià)格過高。PTT

是一種性能優(yōu)異的新型聚酯纖維材料和熱塑性聚酯材料，就纖維加工

而言，PTT具有更高的寬容度，在節(jié)能與工藝控制方面也更具競(jìng)爭(zhēng)力,

PTT大分子鏈具有如同彈簧一樣的Z字型空間結(jié)構(gòu)，給纖維和織物

帶來舒適彈性、柔軟手感，同時(shí)具有抗靜電、耐光、抗老化以及可以

在較低溫度下染色等優(yōu)良性能。根據(jù)中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)，2021

年我國(guó)滌綸產(chǎn)量達(dá)到5363萬噸，P「T纖維的潛在替代空間巨大，然

而國(guó)內(nèi)PTT產(chǎn)量?jī)H十余萬噸，產(chǎn)能利用率較低，主要原因還是P