ShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd.上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·摘要家相比還存在較大的差距，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品同質(zhì)化較較低、市場(chǎng)集中度較低、競(jìng)爭(zhēng)激烈等特征。作為技術(shù)與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)對(duì)人力資源的要求較高，而高端人隨著國(guó)家政策紅利持續(xù)釋放，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)ShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd.上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文1一、軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)評(píng)級(jí)定義本評(píng)級(jí)方法中所述的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是指專門(mén)從事對(duì)信息傳輸、信息制作、信息提供和信息接收過(guò)程中產(chǎn)生的技術(shù)問(wèn)題或技術(shù)需求所提供服務(wù)的活動(dòng)，包括軟件開(kāi)發(fā)、信息系統(tǒng)集成服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)、數(shù)據(jù)處理和存儲(chǔ)服務(wù)、集成電路設(shè)計(jì)以及其他信息技術(shù)服務(wù)等。適用于本評(píng)級(jí)方法的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)是指和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占企業(yè)總營(yíng)業(yè)收入的比重大于或等于50%；2、沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，但軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入比重均比其他業(yè)務(wù)收入比重高出30%；3、不滿足以上兩種情況，但綜合考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，判定該企業(yè)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)特征明顯的。二、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)評(píng)級(jí)方法本評(píng)級(jí)方法由以下兩個(gè)部分構(gòu)成：第一部分歸納現(xiàn)階段軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的行業(yè)特征，并揭示其與軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)之間存在的關(guān)聯(lián)性；第二部分介紹上海資信對(duì)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的評(píng)級(jí)思路，并確立軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)信用分析框架。1、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期有一定的相關(guān)性軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)屬于新興行業(yè)，較易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出一定的趨同性。在我國(guó)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展增速與GDP增速存在一定的正相關(guān)性，即使近年行業(yè)收入增長(zhǎng)率維持在較高水平，但在宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)走低的大背景下，軟件和信息服務(wù)業(yè)增速明顯放緩。此外，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)開(kāi)展依附于下游行業(yè)，宏ShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd.上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文2觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致下游企業(yè)對(duì)IT資源的需求程度發(fā)生變化。尤其是景氣度下行行業(yè)，會(huì)進(jìn)一步抑制信息化，致使軟件和信息服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)增速下滑態(tài)勢(shì)。所以，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或?qū)е萝浖托畔⒓夹g(shù)服務(wù)業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)。2、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)存在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不確定性軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)具有技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品更新?lián)Q代迅速的特點(diǎn)，及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)需求的變化而預(yù)測(cè)、調(diào)整創(chuàng)新方向，并將創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)化為成熟產(chǎn)品推向市場(chǎng)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。然而，前瞻性技術(shù)研發(fā)本身極具不確定性，研發(fā)成功率、開(kāi)發(fā)時(shí)效性以及同類產(chǎn)品替代性都可能導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新方向偏離或失敗。同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)離不開(kāi)高投入，勢(shì)必加重企業(yè)資金壓力。因此，作為高風(fēng)險(xiǎn)和高投入行業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上受技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)影響。3、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)受產(chǎn)業(yè)政策影響較大作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略新興行業(yè)，我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)在工業(yè)化和信息化進(jìn)程中發(fā)揮日益重要的作用，這與國(guó)家政策紅利持續(xù)釋放密不可分。目前，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策涉及稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)助、金融支持、政府采購(gòu)、軟件出口、人才隊(duì)伍建設(shè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面。其中，財(cái)稅政策與企業(yè)盈利直接掛鉤，如若術(shù)服務(wù)業(yè)十三五發(fā)展規(guī)劃》指出以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)的“軟件定義”成為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展的突出特征，強(qiáng)調(diào)要深入推進(jìn)應(yīng)用創(chuàng)新和融合發(fā)展，加速軟件與各行業(yè)領(lǐng)域的融合應(yīng)用，成為引領(lǐng)融合創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心力量。因此，政策因素是影響軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素之一。4、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)集中度較低，核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)?ShanghaiShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文規(guī)模，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在較大的差距。具體表現(xiàn)為盡管企業(yè)數(shù)量眾多，但大多數(shù)企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱、資金有限，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。另外，鑒于我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體上處于全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的中下游，故市場(chǎng)中以中低端產(chǎn)品和服務(wù)居多，同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，也導(dǎo)致行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，造成企業(yè)間激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。5、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)存在人力資源風(fēng)險(xiǎn)鑒于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是典型的知識(shí)密集型行業(yè)，在其生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)人力資源的依賴程度明顯高于原材料等基本生產(chǎn)要素，故人力資源是衡量軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展的重目前，我國(guó)軟件從業(yè)人員數(shù)量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但人員分布結(jié)構(gòu)尚不合理，高端人才仍舊匱乏，這直接限制了行業(yè)創(chuàng)新能力。與此同時(shí)，近年來(lái)軟件和信息技術(shù)服務(wù)從業(yè)人員兼具工資持續(xù)攀升和高流動(dòng)性特點(diǎn)，人力成本上升導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)加重，勢(shì)必對(duì)企業(yè)盈利造成一定威脅。上海資信對(duì)企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)的核心是向投資者揭示受評(píng)主體的違約風(fēng)險(xiǎn)。上海資信采用宏觀與微觀相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的評(píng)級(jí)方法，在著重對(duì)受評(píng)主體自身信用狀況考察的基礎(chǔ)上，結(jié)合外部支持因素，判斷受評(píng)主體未來(lái)的償債能力和償債意愿，并最終確定其信用等級(jí)。1、宏觀與微觀結(jié)合上海資信首先分析受評(píng)主體所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)鑒于不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、管理戰(zhàn)略以及對(duì)待外部風(fēng)險(xiǎn)所做出的反應(yīng)不盡相同，故這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每個(gè)企業(yè)的影響程度有所差異。因此，ShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd.上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文4上海資信在充分考慮行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，還需歸納出決定該行業(yè)成功的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，以此確定行業(yè)內(nèi)企業(yè)自身特有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)要素。具體對(duì)于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)：（1）經(jīng)營(yíng)環(huán)境雖然軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)出一定的趨同性，但考慮到國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與信息化社會(huì)戰(zhàn)略進(jìn)一步深入，產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)向好，加之商業(yè)模式的不同以及技術(shù)實(shí)力的差異，不同類別的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)所受影響呈現(xiàn)差異化。這部分上海資信主要從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)現(xiàn)狀、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策與法規(guī)（例如“十三五”規(guī)劃對(duì)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)布局、發(fā)展目標(biāo)等方面）、行業(yè)前景四個(gè)維度對(duì)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境綜合評(píng)價(jià)。上海資信在此部分主要考察的子要素涉及與軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（包括GDP、通貨膨脹率等）、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀（行業(yè)運(yùn)行模式、行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)技術(shù)發(fā)展水平等）、行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。-（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)上海資信考察的要素包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)發(fā)展前景四個(gè)方面。其中，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性最重要的因素，評(píng)價(jià)指標(biāo)包括多元化經(jīng)營(yíng)、成本5ShanghaiShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文控制、研發(fā)實(shí)力和品牌。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)程度不僅包含產(chǎn)品和服務(wù)種類，銷(xiāo)售區(qū)域范圍、終端市場(chǎng)也是衡量多元化的重要因素。單一產(chǎn)品或服務(wù)往往難以抵御市場(chǎng)需求的快速變更，尋求一體化綜合服務(wù)解決方案才能滿足日益復(fù)雜、多樣的趨勢(shì)。銷(xiāo)售區(qū)域分散程度和終端市場(chǎng)消費(fèi)者多樣化可以降低區(qū)域經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響和對(duì)下游客戶的依賴程度。分析受評(píng)主體近三年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)規(guī)模，包括收入分析受評(píng)主體收入結(jié)構(gòu)（主營(yíng)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)、各類產(chǎn)品等）、成本構(gòu)成（原材料、人工、設(shè)備、技術(shù)、其他等所占的比例）、毛利率以及各自的變化趨勢(shì)；分析受評(píng)主體采購(gòu)模式與上游供應(yīng)商情況、銷(xiāo)售模式分析受評(píng)主體存在的關(guān)聯(lián)方擔(dān)保與對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)，以分析受評(píng)主體產(chǎn)品與服務(wù)多樣性、銷(xiāo)售區(qū)域的分散度以及終端市場(chǎng)多樣化，反映受評(píng)主體經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)寬度以及過(guò)去三年平均研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入百分比，綜合分析受評(píng)主體的品牌優(yōu)勢(shì)、行業(yè)地位與市場(chǎng)份額、核分析受評(píng)主體近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及壓力，并結(jié)合行業(yè)發(fā)展考慮到軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)成本普遍較小，主要支出集中于銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用，故期間費(fèi)用的控制能力直接影響企業(yè)盈ShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd.上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文6利水平。因此，上海資信認(rèn)為成本控制能力是考量軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)之一。作為典型的技術(shù)密集型行業(yè)，研發(fā)實(shí)力是軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。上海資信衡量指標(biāo)包括但不限于研發(fā)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)及學(xué)歷狀況、資質(zhì)等級(jí)與軟件著作權(quán)數(shù)量、研發(fā)投入比重等。鑒于軟件產(chǎn)品同質(zhì)化特征，往往品牌知名度是消費(fèi)者判斷軟件產(chǎn)品的重要依據(jù)。較高知名度的品牌可以為企業(yè)帶來(lái)更多的市場(chǎng)份（3）公司管理與治理考察公司治理結(jié)構(gòu)的完善性，能否較好地保障債權(quán)人的利益；組織架構(gòu)是否清晰合理，管理結(jié)構(gòu)是否適應(yīng)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)及執(zhí)行情況，以及對(duì)勞動(dòng)者權(quán)利的保護(hù)程度和履行社會(huì)責(zé)任的程度。此外，上海資信還將充分了解管理層的管理能力及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這不僅是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，而且有助于企業(yè)在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中保持應(yīng)有的靈活性，從而及時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)遇、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上海資信將重點(diǎn)關(guān)注股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層之間的權(quán)責(zé)明晰狀況和激勵(lì)約束機(jī)制；股東的集中度及背景；管理團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成和穩(wěn)定性、業(yè)務(wù)制度的建設(shè)和執(zhí)行情況；關(guān)聯(lián)交易占比等。7ShanghaiShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文素-分析受評(píng)主體近期經(jīng)營(yíng)中關(guān)聯(lián)交易的占比及其對(duì)公司業(yè)績(jī)-結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研與受評(píng)主體提供的經(jīng)營(yíng)文件判斷分析其制度2、定性和定量結(jié)合對(duì)于企業(yè)所處宏觀和行業(yè)環(huán)境、運(yùn)營(yíng)與管理、外部支持等方面的分析過(guò)程都難以量化，屬于定性分析的范疇。上海資信對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況采用定量分析，它既是對(duì)于定性分析的有效補(bǔ)充，也是驗(yàn)證一個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理能力強(qiáng)弱的手段，有助于識(shí)別企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)水平、償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)企業(yè)，財(cái)務(wù)分析主要考察以下幾方面：資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流、償債能力和或有事項(xiàng)。資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)由于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)資本密集度較低，所以企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿通常較低。一般權(quán)益資金占比越大，對(duì)債權(quán)人保障程度越高。上海資信評(píng)價(jià)指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率，前者衡ShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd.上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文8量企業(yè)整體債務(wù)水平，后者則剔除經(jīng)營(yíng)性負(fù)債影響，反映受評(píng)主體資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的保障。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)具有輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)特征，故貨幣資金儲(chǔ)備、應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模通常占比較大。在判斷資產(chǎn)質(zhì)量時(shí)，上海資信會(huì)考慮受評(píng)主體資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值和變現(xiàn)能力，因此上海資信對(duì)應(yīng)收資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率和存貨周轉(zhuǎn)效率更為關(guān)注。另外，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低也會(huì)對(duì)其盈利和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流產(chǎn)生較大作用，進(jìn)而影響企業(yè)債務(wù)的償付能上海資信通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度、存貨周轉(zhuǎn)速度、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)受評(píng)主體的資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)。盈利能力利潤(rùn)是企業(yè)現(xiàn)金流的主要來(lái)源之一，也是償債能力的重要保障，結(jié)合軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)特征，上海資信認(rèn)為對(duì)該行業(yè)盈利能力的判斷側(cè)重于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和期間費(fèi)用控制情況的考察，但指標(biāo)選取又有別于其他行業(yè)。由于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)享受?chē)?guó)家或當(dāng)?shù)卣亩愂照邇?yōu)惠不同，會(huì)對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生不同程度的影響，因此上海資信剔除稅收因素，選取息稅及折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入比指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)盈利能力?？紤]到軟件產(chǎn)品的生產(chǎn)成本較小，主要成本為銷(xiāo)售產(chǎn)品的銷(xiāo)售費(fèi)用與研發(fā)投入的管理費(fèi)用。因此，對(duì)于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)，期間費(fèi)用尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的控制能力對(duì)其盈利水平具有較大的影響。鑒于此，上海資信認(rèn)為成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)包含期間費(fèi)用因素，更能準(zhǔn)確衡量受評(píng)主體的盈利能力。此外，毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)，為主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比。一般來(lái)說(shuō)，毛利率越高的企業(yè)，盈利能力普遍表現(xiàn)較好。但是，由于不同軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)品種之間存在一定的經(jīng)營(yíng)差異，毛利率的可比性有限，上海資信增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)作為指標(biāo)補(bǔ)充。9ShanghaiShanghaiCreditInformationServicesCo.,Ltd上海資信有限公司·主體信用評(píng)級(jí)方法·正文現(xiàn)金流現(xiàn)金流為企業(yè)償還債務(wù)的直接來(lái)源，上海資信認(rèn)為對(duì)現(xiàn)金流的分析比盈利能力更能揭示受評(píng)主體債務(wù)償還能力的強(qiáng)弱。因此在現(xiàn)金流的分析中，上海資信會(huì)更多地查看企業(yè)的現(xiàn)金流狀況與自身債務(wù)水平的覆蓋程度。從受評(píng)主體自身償債資金來(lái)源角度來(lái)看，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量是企業(yè)償還債務(wù)的主要長(zhǎng)期來(lái)源，由于行業(yè)內(nèi)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的短期化，上海資信主要關(guān)注其對(duì)流動(dòng)負(fù)債、短期剛性債務(wù)、負(fù)債總額的覆蓋程度。在分析現(xiàn)金流時(shí)，上海資信通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金率來(lái)判斷企業(yè)內(nèi)生創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，同時(shí)還通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流對(duì)利息支出的覆蓋程度來(lái)分析企業(yè)現(xiàn)金流對(duì)利息的保障水平。上海資信通過(guò)營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量與短期剛性債務(wù)比率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量與流動(dòng)負(fù)債比率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債總額比率、非籌資性現(xiàn)金凈流入量與短期剛性債務(wù)比率、非籌資性現(xiàn)金凈流入量與流動(dòng)負(fù)債比率、非籌資性現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債總額比率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量/報(bào)告期利息支出（倍）等財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)受評(píng)主體的現(xiàn)金流狀況。償債能力流動(dòng)性是衡量企業(yè)信用狀況重要的考慮因素之一。雖然現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)比率能幫助投資