5A5A1 2 2 3 4 5 5 5 6 7 7 8 8 8 92本報(bào)告認(rèn)為，浙江省已在全國率先推進(jìn)專項(xiàng)債收購存量商品房工作，市場介入到庫存商品房的收購工作。這充分體現(xiàn)“嚴(yán)控增量、盤活存量、提高質(zhì)量”專項(xiàng)債的功能發(fā)揮，經(jīng)歷了三部曲過程。最早的專項(xiàng)債，其實(shí)是用于城中圖1：專項(xiàng)債應(yīng)用場景的擴(kuò)展2025年一季度：收購閑置土地2025年5月：收購存量商品房2025年一季度：收購閑置土地2025年5月：收購存量商品房2024年及以前：城中村改造和保障房建設(shè)3當(dāng)前開啟“專項(xiàng)債收購存量商品房”的實(shí)踐，并非浙江省的創(chuàng)新，實(shí)際上更加積極的財(cái)政政策。……擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億5000億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖除了購房者認(rèn)購房源外，最近兩年庫存商品房是如何被收購的？本質(zhì)上是配售型保障房等類型。根據(jù)一攬子金融政策導(dǎo)向，目前保障房再貸款利率已從而此次浙江推進(jìn)專項(xiàng)債收購存量商品房，意味著庫存商品房的收購模式進(jìn)表1：專項(xiàng)債與保障房再貸款的特征分析4公益性項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金風(fēng)險(xiǎn)由地方國有企業(yè)、商業(yè)銀行&政策性銀行促進(jìn)地方公益性項(xiàng)目建設(shè)和發(fā)展款，地方國有企業(yè)（安居集團(tuán)）收購商品房此次浙江率先試點(diǎn)具有信號意義，亦有助于豐富對專項(xiàng)債的認(rèn)識。其中專表2：廣東和浙江專項(xiàng)債運(yùn)用的對比化解房企風(fēng)險(xiǎn)加保障房供給但資產(chǎn)評估價(jià)格都會有折扣加快庫存風(fēng)險(xiǎn)出清5響讓房快速轉(zhuǎn)讓將商品房轉(zhuǎn)為保障形成償債資金和房屋市場行情影響表3：浙江省專項(xiàng)債收購存量商品房的8個(gè)項(xiàng)目債券情況123456786表4：浙江省專項(xiàng)債收購存量商品房的8個(gè)項(xiàng)目區(qū)位情況12345678表5：浙江省專項(xiàng)債收購存量商品房的8個(gè)項(xiàng)目情況1杭房地產(chǎn)開234公司57公司6公司修改造工程和60個(gè)車位）78浙江省此次推進(jìn)專項(xiàng)債收購存量商品房，并沒有在省會杭州率先推進(jìn)，而現(xiàn)有新建商品住宅庫存需要約30.5個(gè)月才能消化完畢，該周期遠(yuǎn)超一線城市我們認(rèn)為，從城市橫向?qū)Ρ葋砜?，三四線城市高存銷比暴露出此類城市供圖2：城市分類全國百城住宅庫存去化周期8月50 一線城市二線城市——三四線城市數(shù)據(jù)來源：CRIC、易居研究院本部分對浙江三市的新建商品住宅去庫存周期進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。從此類數(shù)據(jù)可以體上此類城市庫存略高，但處于風(fēng)險(xiǎn)可控范圍（表6：浙江三市新建商品住宅庫存去化周期（月）5892025年前4月數(shù)據(jù)來源：CRIC、易居研究院9一是政策工具正發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。浙江省積極推進(jìn)相關(guān)工作，利用財(cái)政手段更好去庫存。而廣東等地此前積極推進(jìn)專項(xiàng)債收儲續(xù)金融創(chuàng)新工具也可以積極推進(jìn)，這都可以為存量二是更好促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防范化解。庫存和存量的問題，本質(zhì)上也是一個(gè)金融風(fēng)三是促進(jìn)民生保障屬性的體現(xiàn)。通過專項(xiàng)債工作，將庫存商品房轉(zhuǎn)化為保構(gòu)建“商品房-保障房”的動態(tài)轉(zhuǎn)化機(jī)制。這種機(jī)制在滿足商品房市場去庫存的此次浙江操作對于各地都有非常重要的啟示，這里進(jìn)行重點(diǎn)分析。我們認(rèn)一要系統(tǒng)盤摸庫存結(jié)構(gòu)和區(qū)域。從我們對庫存規(guī)模