年煉油行業(yè)前景分析：銷(xiāo)售端政策規(guī)范提升行業(yè)合規(guī)門(mén)檻2024年，國(guó)內(nèi)煉油行業(yè)經(jīng)受了顯著的政策調(diào)整與市場(chǎng)變化。當(dāng)年國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)量為4.04億噸，同比下降1.9%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為成品油需求進(jìn)入持續(xù)萎縮階段。與此同時(shí)，以山東省調(diào)整地?zé)捲舷M(fèi)稅抵扣政策為代表的監(jiān)管變化，導(dǎo)致地?zé)掗_(kāi)工率大幅下滑，煉油行業(yè)的供需格局、成本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)模式正面臨深刻變革。深化分析政策影響與市場(chǎng)趨勢(shì)，對(duì)把握煉油行業(yè)的將來(lái)走向具有重要意義。

一、煉油行業(yè)原料端成本優(yōu)勢(shì)消退：政策倒逼下的成本重構(gòu)

《2025-2030年全球及中國(guó)煉油行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及進(jìn)展前景分析報(bào)告》過(guò)去，地?zé)拺{借低成本原料形成了相對(duì)于主營(yíng)煉廠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但這一優(yōu)勢(shì)正隨著政策調(diào)整漸漸消逝。一方面，作為地?zé)捴匾涎a(bǔ)充的進(jìn)口燃料油、稀釋瀝青的消費(fèi)稅抵扣政策收緊。2024年三季度，山東省明確對(duì)以燃料油、稀釋瀝青和石腦油為原料生產(chǎn)應(yīng)稅與非應(yīng)稅產(chǎn)品的企業(yè)，按應(yīng)稅產(chǎn)品占比計(jì)算消費(fèi)稅抵扣數(shù)量，估計(jì)地?zé)掃M(jìn)項(xiàng)消費(fèi)稅抵扣比例下滑至60%左右，單噸產(chǎn)品成本上漲約487元。另一方面，2025年1月起，5-7號(hào)燃料油進(jìn)口關(guān)稅從1%提升至3%，單噸進(jìn)口成本增加約80元，進(jìn)一步加劇地?zé)挸杀緣毫Α?/p>

從原料結(jié)構(gòu)看，地?zé)捲缙谝蛟瓦M(jìn)口配額不足，依靠燃料油加工，開(kāi)工率較低。2022年放開(kāi)非國(guó)營(yíng)原油進(jìn)口配額后，地?zé)掗_(kāi)工率顯著提升，但近年來(lái)配額逐年收緊，地?zé)掁D(zhuǎn)向大量使用燃料油和稀釋瀝青，2024年兩者進(jìn)口量超3000萬(wàn)噸。政策調(diào)整后，不同原料結(jié)構(gòu)的地?zé)掗_(kāi)工率消失分化：有原油進(jìn)口配額且全部加工原油的獨(dú)立煉廠開(kāi)工率約73%，需混合原料的獨(dú)立煉廠開(kāi)工率降至58%，無(wú)配額的煉廠開(kāi)工率僅16%，部分煉廠通過(guò)減產(chǎn)降低虧損。

二、煉油行業(yè)銷(xiāo)售端政策規(guī)范：全鏈條監(jiān)管強(qiáng)化

2024年2月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)成品油流通高質(zhì)量進(jìn)展的看法》，旨在健全成品油流通管理體系。政策聚焦批發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)、零售等流通環(huán)節(jié)，通過(guò)以票控稅、加強(qiáng)企業(yè)賬冊(cè)管理、上下游數(shù)據(jù)共享、提高經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)入門(mén)檻等措施，強(qiáng)化成品油消費(fèi)稅征管，并為征收環(huán)節(jié)后移做技術(shù)預(yù)備。

此前，國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)稅在生產(chǎn)端征收，部分地?zé)挻嬖谝曰て范惸夸N(xiāo)售成品油逃稅的狀況。2023年7月，政策將17類(lèi)與成品油性質(zhì)相近的產(chǎn)品歸入成品油稅目，擴(kuò)大了消費(fèi)稅征收范圍。此次流通環(huán)節(jié)的政策升級(jí)，進(jìn)一步壓縮了地?zé)挼暮弦?guī)漏洞，推動(dòng)行業(yè)向規(guī)范化方向進(jìn)展。

三、芳烴鏈傳導(dǎo)與煉化一體化：煉油行業(yè)的短期紅利與結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)

成品油景氣度回升帶動(dòng)煉油行業(yè)芳烴鏈修復(fù)。芳烴主要來(lái)自重整-芳烴聯(lián)合裝置，其價(jià)格與汽油相關(guān)性較強(qiáng)。當(dāng)汽油盈利提升時(shí)，混芳價(jià)格隨之上漲，進(jìn)而傳導(dǎo)至PX(對(duì)二甲苯)。以浙江石化、恒力石化為代表的民營(yíng)大煉化企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中芳烴占比較高，成品油與芳烴合計(jì)占總產(chǎn)量大半，在芳烴鏈修復(fù)過(guò)程中受益顯著。

此外，地?zé)掗_(kāi)工率下降導(dǎo)致煉油副產(chǎn)品供應(yīng)收縮，硫黃、石油焦等產(chǎn)品價(jià)格顯著上漲。2024年以來(lái)，硫黃價(jià)格同比上漲21%，石油焦上漲54%，盡管副產(chǎn)品在總產(chǎn)品中占比超6%，但其價(jià)格上漲仍為煉廠帶來(lái)額外盈利提升。

四、“油轉(zhuǎn)化”戰(zhàn)略：煉油行業(yè)供應(yīng)側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的核心路徑

地?zé)掗_(kāi)工率下降與“油轉(zhuǎn)化”戰(zhàn)略共同推動(dòng)煉油行業(yè)供應(yīng)側(cè)改革。一方面，原油加工力量接近政策上限。2024年國(guó)內(nèi)原油一次加工力量達(dá)9.56億噸，接近2025年掌握在10億噸以?xún)?nèi)的目標(biāo)，在建項(xiàng)目中僅3個(gè)有望在2025-2027年投產(chǎn)，合計(jì)3200萬(wàn)噸，產(chǎn)能擴(kuò)張空間有限。另一方面，“油轉(zhuǎn)化”導(dǎo)致成品油收率下降。2022-2024年，國(guó)內(nèi)原油加工量增長(zhǎng)31%，但汽柴油產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)僅18%，同期乙烯、PX、純苯產(chǎn)量增速分別達(dá)96%、303%、166%，煉化一體化項(xiàng)目和存量煉廠改造更側(cè)重化工原料生產(chǎn)。以某企業(yè)為例，2022-2024年汽柴油產(chǎn)量占比從54.6%降至50.9%，年均復(fù)合下降0.7%。

五、2025年煉油行業(yè)供需展望：政策與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下的平衡規(guī)律

盡管2024年國(guó)內(nèi)汽油、柴油消費(fèi)量分別下降1.1%和5.4%，估計(jì)到2030年汽柴油合計(jì)消費(fèi)量將降至2.96億噸，累計(jì)削減17.9%，但“油轉(zhuǎn)化”與行業(yè)規(guī)范將改善供需平衡。新增煉化項(xiàng)目普遍配套化工裝置，估計(jì)2030年前投產(chǎn)的煉能、乙烯、PX項(xiàng)目將導(dǎo)致汽柴油產(chǎn)量?jī)粝鳒p約1712萬(wàn)噸(新增2959萬(wàn)噸，化工替代削減4671萬(wàn)噸)。煉油行業(yè)前景分析指出，地?zé)挳a(chǎn)能退出(估計(jì)削減約3500萬(wàn)噸汽柴油產(chǎn)量)和出口調(diào)整(若出口量回升至3000萬(wàn)噸)將進(jìn)一步優(yōu)化供需關(guān)系。綜合來(lái)看，2030年國(guó)內(nèi)成品油供需有望實(shí)現(xiàn)基本匹配，行業(yè)景氣度將維持在合理水平。

總結(jié)而言，2025年煉油行業(yè)將在政策監(jiān)管強(qiáng)化與市場(chǎng)需求萎縮的雙重壓力下，加速向規(guī)范化、一體化、化工化轉(zhuǎn)型。原料成本優(yōu)勢(shì)消退倒逼地?zé)挳a(chǎn)能出清，銷(xiāo)售端政策規(guī)范提升行業(yè)合規(guī)門(mén)檻，煉化一體化企業(yè)通過(guò)芳烴鏈修復(fù)和副產(chǎn)品盈利增加競(jìng)爭(zhēng)力，“油轉(zhuǎn)化”戰(zhàn)略則從供應(yīng)側(cè)重構(gòu)成品油與化工原料的生產(chǎn)格局。盡管長(zhǎng)期需求下行壓力存在，但政策調(diào)控與產(chǎn)業(yè)升級(jí)將推動(dòng)煉油行業(yè)在結(jié)構(gòu)性變革中實(shí)現(xiàn)新的平衡，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)和化工轉(zhuǎn)型力量的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)先機(jī)。

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