項目五、行業(yè)分析和公司分析項目一、金融市場教學內(nèi)容證券投資基本分析公司財務報表分析公司基本分析教學要點：

行業(yè)分析在證券投資基本分析中的地位行業(yè)生命周期分析和行業(yè)結(jié)構(gòu)分析在證券投資中的應用上市公司行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理團隊分析方法上市公司財務報表分析方法任務一

證券投資基本分析——行業(yè)分析教學目標了解行業(yè)的經(jīng)濟周期敏感性熟悉行業(yè)經(jīng)濟周期敏感性在證券投資中的應用——行業(yè)轉(zhuǎn)換熟悉行業(yè)的生命周期理論，掌握行業(yè)不同生命周期的特點掌握行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)和波特的五力模型思考問題：1、行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價值？2、行業(yè)分析應該從哪些方面著手？3、如何根據(jù)行業(yè)分析進行投資決策?一、行業(yè)生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)看作一個行業(yè)，比如房地產(chǎn)業(yè)，這些企業(yè)都生產(chǎn)房子。具有相似工藝過程的企業(yè)看作一個行業(yè)，比如挖煤、開采礦石、開采稀土等。圍繞某一生產(chǎn)對象所展開的一系列活動看成一個行業(yè)，比如電力行業(yè)等。活動一認識行業(yè)

道·瓊斯分類法是指在19世紀末為選取在紐約證券交易所上市的有代表性的股票而對各公司進行的分類，它是證券指數(shù)統(tǒng)計中最常用的分類法之一。工業(yè)運輸業(yè)公用事業(yè)?！度拷?jīng)濟活動國際標準行業(yè)分類》，把國民經(jīng)濟劃分為10個門類：①農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)，②采礦業(yè)及土石采掘業(yè)，③制造業(yè)，④電、煤氣和水，⑤建筑業(yè)，⑥批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)，⑦運輸、倉儲和郵電通信業(yè)，⑧金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務業(yè)，⑨政府、社會和個人服務業(yè)，⑩其他。二、行業(yè)分析應該從哪些方面著手？行業(yè)生命周期分析競爭結(jié)構(gòu)分析行業(yè)外部因素行業(yè)分析行業(yè)經(jīng)濟周期敏感性分析活動二了解行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性行業(yè)經(jīng)濟周期敏感性分析：通過分析行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性，判斷在經(jīng)濟周期的各個階段行業(yè)的投資價值。問題:

下列哪些行業(yè)在經(jīng)濟衰退時期更具有投資價值：鋼鐵行業(yè)、家電行業(yè)、家具行業(yè)、白酒行業(yè)、服裝行業(yè)一個行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性取決于三個因素：行業(yè)產(chǎn)品銷售量對經(jīng)濟周期的敏感性行業(yè)中企業(yè)的平均經(jīng)營杠桿行業(yè)中企業(yè)的平均財務杠桿按照行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性不同，證券投資分析人員把行業(yè)分為三個類型增長型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)活動三熟悉行業(yè)敏感性在投資中的應用——部門轉(zhuǎn)換在經(jīng)濟繁榮的時期，下列哪一個行業(yè)有比較好的業(yè)績？A采掘業(yè)，B金融業(yè)，C耐用消費品業(yè)，D設備制造業(yè)即問即答活動四理解行業(yè)的生命周期

一、行業(yè)生命周期的含義：指每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期的各個階段初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）成長階段成熟階段衰退階段。行業(yè)生命周期分析圖（1）太陽能行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)生命周期的哪個階段？（2）這一行業(yè)投資風險與收益情況處于什么樣的狀態(tài)？思考題下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：個人計算機行業(yè)金融保險行業(yè)電子商務業(yè)課堂討論：

下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：石油冶煉超級市場電力設備制造請你思考

下列各行業(yè)下于生命周期的哪個階段：

高速鐵路采礦業(yè)問題：分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對比其投資價值１、生物醫(yī)藥行業(yè)６、物流運輸２、移動通訊行業(yè)７、鋼鐵３、遠程教育８、新能源（太陽能、風能）４、智能家電行業(yè)９、保險行業(yè)５、房地產(chǎn)課堂討論供應商討價還價的能力行業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有競爭者的競爭顧客討價還價的權(quán)力替代產(chǎn)品的威脅潛在進入者的威脅活動五了解行業(yè)的結(jié)構(gòu)和業(yè)績一、行業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有競爭者的競爭通過分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競爭與壟斷的程度來確定企業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價值。下列行業(yè)中哪個行業(yè)面臨的競爭更劇烈：高速動車組制造、服裝、家庭汽車制造、家電、有色金屬、石化、煤炭。二、潛在進入者的威脅當行業(yè)進入成長階段以后，新的進入者所帶來的主要是行業(yè)競爭強度的增加，行業(yè)平均利潤的降低。一般來說，行業(yè)進入壁壘是行業(yè)競爭力的一個重要因素。如果一個行業(yè)的進入壁壘很高，潛在進入者就較少，潛在進入者的威脅就較低，行業(yè)就能保持較高的平均利潤率通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價值進行判斷。思考：房地產(chǎn)的景氣時哪些行業(yè)從中受益？三、替代產(chǎn)品的威脅一個沒有替代產(chǎn)品威脅的行業(yè)，整個行業(yè)也可以獲取高額利潤。如果一個行業(yè)受到替代產(chǎn)品的威脅，那么它不僅會受到替代產(chǎn)品對價格的限制，而且即使遇到嚴重供不應求的情況時，也不能夠過分提高產(chǎn)品的價格。四、供應商討價還價的能力上游下游房地產(chǎn)行業(yè)建材家居裝飾汽車行業(yè)上游下游鋼鐵汽油汽車維護供應商所處行業(yè)集中度高。如果供應商所供應的產(chǎn)品幾乎沒有替代產(chǎn)品，則供應商就擁有很強的議價能力。如我國的寶鋼稀土等。如果供應商所供應的產(chǎn)品是非標準化的，那么顧客對供應商的依賴就更大，因此供應商討價還價的權(quán)力就因此上升。如果供應商所供應產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換成本高。那么供應商的權(quán)力就比較大。如果下游企業(yè)進入供應商的行業(yè)比較容易，供應商的議價能力就會受到很大限制。如果顧客討價還價的權(quán)力比這個行業(yè)大，這樣行業(yè)的整體贏利水平就會降低。在下列情況下，顧客討價還價的權(quán)力會自動提高：顧客的集中度高。如果顧客所購買的產(chǎn)品沒有差異，就有更大的選擇權(quán)力和討價還價的權(quán)力。顧客沒有轉(zhuǎn)換產(chǎn)品的成本。那么它們調(diào)選或者更換供應商就更加容易。五、顧客討價還價的權(quán)力（一）行業(yè)經(jīng)競爭結(jié)構(gòu)的含義：指行業(yè)中企業(yè)面臨的競爭程度。行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析（二）由于經(jīng)競爭構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場類型：完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。行業(yè)競爭類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度個別商控制價格程度進入行業(yè)難易程度現(xiàn)實中

接近的行業(yè)具有投資

價值的關鍵點完全競爭很多無差別沒有完全自由農(nóng)業(yè)成本控制壟斷競爭較多有些

差別有一些比較自由零售業(yè)、服裝成本、

技術(shù)、質(zhì)量寡頭壟斷幾個有或沒有差別相當有有限汽車制造業(yè)規(guī)模經(jīng)濟

與政府政策完全壟斷一個唯一產(chǎn)品、無替代品很大、但受政府管制不能公用事業(yè)政策政策行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分析表課后任務1、以下列公司研究報告邏輯結(jié)構(gòu)范例為模本，選擇一個行業(yè)進行分析，并撰寫行業(yè)分析報告。2、參考網(wǎng)站ttp:///銀河證券網(wǎng)；/中國證券報；任務二

上市公司基本分析教學目標：上市公司行業(yè)地位優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢掌握公司產(chǎn)品分析的內(nèi)容；公司競爭力分析的內(nèi)容；公司治理結(jié)構(gòu)和管理團隊分析投資時，投資者注重上市公司的哪些內(nèi)容？為什么？

思考題：上市公司競爭力分析上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析上市公司其他重要因素分析上市公司治理結(jié)構(gòu)分析思考題：為何要分析公司的行業(yè)地位和區(qū)位優(yōu)勢？

活動一知道上市公司行業(yè)地位優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢公司資本與規(guī)模經(jīng)濟效益公司對本行業(yè)產(chǎn)品價格的影響力產(chǎn)品或服務供給能力與市場占有率一、公司行業(yè)地位優(yōu)勢伊利股份的行業(yè)地位格力電器五糧液的行業(yè)地位產(chǎn)品的市場占有情況在產(chǎn)品價格確定的情況下，銷售數(shù)量的增加和產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性就顯得非常重要，因為它們會直接影響到公司的利潤和股東收益。產(chǎn)品的銷售量一般和產(chǎn)品的知名度是一致的。此外，商品的市場份額和商品銷售的絕對量一樣，對公司的市場競爭能力具有重要的影響，有時甚至比絕對量更為重要。二、區(qū)位優(yōu)勢區(qū)位是指地理范疇上的經(jīng)濟增長帶或經(jīng)濟增長點及其輻射范圍。區(qū)位是資本、技術(shù)和其他經(jīng)濟要素高度積聚的地區(qū)，也是經(jīng)濟快速發(fā)展的地區(qū)。區(qū)位的自然資源和基礎條件在區(qū)位經(jīng)濟發(fā)展中起著重要作用，也對區(qū)位內(nèi)上市公司的發(fā)展起著重要的限制或促進作用。上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展密切相關。便利的交通條件，優(yōu)越的自然環(huán)境、得天獨厚的歷史文化活動二公司產(chǎn)品分析產(chǎn)品的競爭能力分析：①成本優(yōu)勢：如1997年后四川長虹率先降低彩電價格，迫使其它競爭對手也隨之降低，利用自己成本優(yōu)勢確立自己家電領域霸主地位，收到了一定的成效；產(chǎn)品是否具有其他公司難以企及的技術(shù)水平，在該行業(yè)具有無可爭辯的領先地位；是否具有專利保護其壟斷地位，其他公司不能模仿和假冒；技術(shù)的盈利前景，技術(shù)的先進性應體現(xiàn)在盈利能力上，企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品沒有盈利前景，其股票就沒有投資價值；產(chǎn)品市場的廣度，企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品具有廣闊的市場，才能形成大規(guī)模的盈利。②技術(shù)優(yōu)勢：如小天鵝推出的水魔方洗衣機；置信電器的非晶合變壓器。企業(yè)的技術(shù)開發(fā)能力決定企業(yè)發(fā)展的潛力，股票價值取決于企業(yè)未來股利的現(xiàn)值，而能改變企業(yè)未來狀況的最重要因素就是技術(shù)。公司的股東背景，新技術(shù)的開發(fā)往往要耗費大量的財力和物力，并且風險極大，如果有一個研究實力非常強大的股東支持，那么公司的技術(shù)開發(fā)能力將大為提高。公司自身的技術(shù)開發(fā)能力，這主要考察公司的人員構(gòu)成，科研機構(gòu)設置等。③質(zhì)量優(yōu)勢：如格力空調(diào)等產(chǎn)品的生命周期產(chǎn)品的生命周期分為四個階段：產(chǎn)品介紹期。這一階段的主要特點是：消費者對新產(chǎn)品不太了解；產(chǎn)品的銷售量增加緩慢；產(chǎn)品品種較少和市場競爭較??；企業(yè)利潤很少，一般有虧損。產(chǎn)品成長期。成長期的主要特點是：產(chǎn)品經(jīng)介紹和宣傳已為廣大消費者所了解；產(chǎn)品的銷售量開始逐漸增加，增長速度加快；新品種逐漸增加，市場競爭日趨加??；利潤逐漸增加。③產(chǎn)品成熟期。成熟期的主要特點是：市場銷售量已達到飽和，市場份額已分配完畢；產(chǎn)品品種增多，質(zhì)量提高，仿制品和替代品不斷出現(xiàn)；市場競爭激烈；預期利潤開始下降。④產(chǎn)品衰退期。衰退期的主要特點是：產(chǎn)品銷售量由緩慢下降逐步過渡到迅速下降；消費者已在期待新產(chǎn)品；市場競爭較弱；許多企業(yè)開始轉(zhuǎn)產(chǎn)；利潤水平較低。產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略有些產(chǎn)品由于有很高的質(zhì)量、優(yōu)良的服務和廣泛的宣傳而成為家喻戶曉、眾口皆碑的名牌產(chǎn)品或優(yōu)質(zhì)服務，這種優(yōu)勢意味著生產(chǎn)這些商品的公司的銷售優(yōu)勢，從而其利潤額將會較快增長，公司股東的收益也會相應增加?；顒尤局卫斫Y(jié)構(gòu)和管理團隊分析為何要分析公司的治理結(jié)構(gòu)和管理團隊？對一家上市公司來說，是公司的制度重要還是公司的一把手主要？公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配在企業(yè)組織中有重大利害關系的投資人、經(jīng)理人和職工之間的權(quán)利關系。公司治理結(jié)構(gòu)的核心問題包括：如何配置和行使控制權(quán)如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工如何設計和實施激勵機制。良好的公司治理結(jié)構(gòu)是保護投資者利益的重要制度。在資本市場上，一個治理結(jié)構(gòu)合理、高效的公司可以得到投資者的青睞，可以比較容易地以較低成本籌集到所需數(shù)額的資金，能在競爭中處于有利的地位。因此，企業(yè)之間的競爭在一定程度上就是公司治理結(jié)構(gòu)的較量。一、公司治理結(jié)構(gòu)案例：透過突發(fā)事件，看萬科的公司治理結(jié)構(gòu)對萬科捐款門事件已有太多的評論，拋開這些評論，可以看出：王石在第一時間的解釋中，有一點涉及到公司治理結(jié)構(gòu)的大原則，話雖不中聽，卻是有道理的。先請看王石的原文：“對捐出的款項超過1000萬的企業(yè)，我當然表示敬佩。但作為董事長，我認為：萬科捐出的200萬是合適的。這不僅是董事會授權(quán)的最大單項捐款數(shù)額，即使授權(quán)大過這個金額，我仍認為200萬是個適當?shù)臄?shù)額。”從萬科公開披露的股東大會決議上看，萬科2008年度授權(quán)董事會用于慈善公益方面的預算是1000萬。王石關于200萬捐款數(shù)額并不少的言論可以討論，但王石在董事會授權(quán)的范圍內(nèi)，在第一時間宣布捐款200萬的行為卻是恰當?shù)?。因為在未召開股東大會的情況下，無論王石還是萬科的董事會，都沒有權(quán)力在授權(quán)范圍之外，隨意處分股東的權(quán)益，無論是慈善還是別的原因根據(jù)萬科公司公開披露的信息，王石雖然身為萬科的董事長，但他持有的萬科股份只有股，是一個十足的小股東，也就是說，除了每年拿691萬年薪以外，萬科創(chuàng)造的財富和王石并沒有多大關系，而屬于萬科的所有股東。作為一家上市公司，股東的權(quán)益通過股東大會和董事會兩個機構(gòu)得以體現(xiàn)。公司的重要決策，首先由董事會作出決議，然后交由股東大會表決通過執(zhí)行。在董事會作決議的時候，董事長王石雖然有較大的建議權(quán)，但在股東大會投票的時候，也只能以自己的993835股來投票，并沒有額外的權(quán)力。而一旦股東大會通過決議，董事長王石更沒有權(quán)力超越授權(quán)，隨意支配股東的權(quán)益。這是上市公司的法定原則。在這次地震捐款過程中，許多跨國企業(yè)在第一時間宣布的捐款額度多集中在300萬左右，其情況均和萬科類似，因為追加捐款要有嚴格的程序，需要較長的時間。中國上市公司常年存在的治理結(jié)構(gòu)問題，恰恰就在委托人和代理人之間的利益協(xié)調(diào)缺少剛性的制度約束。這是中國公司缺少長遠創(chuàng)造財富能力的重要原因。如果我們作為一個股票市場的投資者，你是愿意買進一個愿意嚴格執(zhí)行股東大會決議管理團隊的企業(yè)呢？還是愿意投資給那個當場就可以追加7000萬的領導人的企業(yè)？分析管理階層的能力可以從以下幾個方面進行管理階層的核心人物管理階層的學歷管理階層的從業(yè)經(jīng)驗管理階層的背景二、管理團隊分析一般說來，管理者的能力和其他素養(yǎng)同他的知識水平成正比關系，知識面越寬，思路越寬，眼光越遠，思維能力越強。優(yōu)秀的管理者應具備的知識包括：企業(yè)管理、經(jīng)濟學、文學、心理學、社會學和行為科學等方面的知識。健全的知識結(jié)構(gòu)，對于管理者認識企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境，進行有效的內(nèi)部管理有重要的意義。管理者除了要有很高的知識水平，還要有將各種管理理論和業(yè)務知識應用于實踐、進行具體管理、解決實際問題的本領。管理者的基本能力主要是技術(shù)技能、人際技能和概念技能。案例：透過牛根生，看蒙牛集團的管理團隊孫子兵法說，上下同欲者勝。天時、地利、人和，關鍵在于人和。老牛的人生哲學是“散財人聚，財聚人散”。

“小勝憑智，大勝靠德”。牛根生在經(jīng)營蒙牛的8年中，最偉大的成就是他對下屬所產(chǎn)生的巨大影響力和親和力。老牛具有超前的思想意識和超人的聰明智慧：提出對蒙牛未來發(fā)展的各種大膽設想，做出“先建市場，后建工廠”的經(jīng)營戰(zhàn)略，其“大勝靠德，大智靠學，大牌靠創(chuàng)”的哲學思想。老牛這樣總結(jié)到：別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿。不見五陵豪杰墓，無花無酒鋤作田。管理階層的勤勉盡責忠誠分析對這一方面進行分析因受可獲得信息的局限而較為困難，這里僅根據(jù)經(jīng)驗和信息的可獲得性，提供幾點作為參考：管理層是否有欺騙和損害股東利益的記錄管理層是否有欺騙和損害股東利益的嫌疑管理層之間是否有裙帶關系管理層是否總是在追逐時髦尋找腳踏實地、埋頭做主業(yè)的上升公司銀廣夏公司全稱為廣夏（銀川）實業(yè)股份有限公司，現(xiàn)證券簡稱為ST銀廣夏（000557）。1994年6月上市的銀廣夏公司，曾因其驕人的業(yè)績和誘人的前景而被稱為“中國第一藍籌股”。2001年8月，《財經(jīng)》雜志發(fā)表“銀廣夏陷阱”一文，銀廣夏虛構(gòu)財務報表事件被曝光。專家意見認為，天津廣夏出口德國誠信貿(mào)易公司的為“不可能的產(chǎn)量、不可能的價格、不可能的產(chǎn)品”。以天津廣夏萃取設備的產(chǎn)能，即使通宵達旦運作，也生產(chǎn)不出所宣稱的數(shù)量；天津廣夏萃取產(chǎn)品出口價格高到近乎荒謬；對德出口合同中的某些產(chǎn)品，根本不能用二氧化碳超臨界萃取設備提取。案例1

透過銀廣夏事件，看上市公司的治理結(jié)構(gòu)和管理團隊2002年5月中國證監(jiān)會對銀廣夏的行政處罰決定書認定，公司自1998年至2001年期間累計虛增利潤77156．70萬元，其中：1998年虛增1776．10萬元，由于主要控股子公司天津廣夏1998年及之前年度的財務資料丟失，利潤真實性無法確定；1999年虛增17781．86萬元，實際虧損5003．20萬元；2000年虛增56704．74萬元，實際虧損14940．10萬元；2001年1－6月虛增894萬元，實際虧損2557．10萬元。從原料購進到生產(chǎn)、銷售、出口等環(huán)節(jié)，公司偽造了全部單據(jù)，包括銷售合同和發(fā)票、銀行票據(jù)、海關出口報關單和所得稅免稅文件。2001年9月后，因涉及銀廣夏利潤造假案，深圳中天勤這家審計最多上市公司財務報表的會計師事務所實際上已經(jīng)解體。財政部亦于9月初宣布，擬吊銷簽字注冊會計師劉加榮、徐林文的注冊會計師資格；吊銷中天勤會計師事務所的執(zhí)業(yè)資格，并會同證監(jiān)會吊銷其證券、期貨相關業(yè)務許可證，同時，將追究中天勤會計師事務所負責人的責任。

1999年11月，董博接到了廣夏（銀川）實業(yè)有限公司財務總監(jiān)、總會計師兼董事局秘書丁功民的電話，要求他將每股的利潤做到0．8元。董某便進行了相應的計算，得出天津廣夏公司需要制造多少利潤，進而根據(jù)這一利潤，計算出天津廣夏需要多大的產(chǎn)量、多少的銷售量以及購多少原材料等數(shù)據(jù)。1999年的財務造假從購入原材料開始。董博虛構(gòu)了北京瑞杰商貿(mào)有限公司、北京市京通商貿(mào)有限公司、北京市東風實用技術(shù)研究所等單位，讓這幾家單位作為天津廣夏的原材料提供方，虛假購入萃取產(chǎn)品原材料蛋黃粉。姜、桂皮、產(chǎn)品包裝桶等物，并到黑市上購買了發(fā)票、匯款單、銀行進賬單等票據(jù)，從而偽造了這幾家單位的銷售發(fā)票和天津廣夏發(fā)往這幾家單位的銀行匯款單。有了原材料的購入，也便有了產(chǎn)品的售出，董博偽造了總價值5610萬馬克的貨物出口報關單四份、德國捷高公司北京辦事處支付的金額5400萬元出口產(chǎn)品貨款銀行進賬單三份。為完善造假過程，董博又指使時任天津廣夏萃取有限公司總經(jīng)理的閻金岱偽造萃取產(chǎn)品生產(chǎn)記錄。于是，閻金岱便指使天津廣夏職工偽造了萃取產(chǎn)品虛假原料入庫單、班組生產(chǎn)記錄、產(chǎn)品出庫單等。最后，董博虛構(gòu)天津廣夏萃取產(chǎn)品出口收入23898．60萬元。該虛假的年度財務報表經(jīng)深圳中天勤會計師事務所審計后，并入銀廣夏公司年報，銀廣夏公司向社會發(fā)布的虛假凈利潤高達12778．66萬元。2000年，財務造假行動繼續(xù)進行，只是此次已不再需要虛構(gòu)原材料供貨方。依舊是接受了功民的指示，董博偽造了虛假出口銷售合同、銀行匯款單、銷售發(fā)票、出口報關單及德國誠信貿(mào)易公司支付的貨款進賬單，同時同樣指使天津廣夏職工偽造了虛假財務憑據(jù)。結(jié)果，2000年天津廣夏共虛造萃取產(chǎn)品出口收入72400萬元，虛假年度財務報表由深圳中天勤會計師事務所審計，注冊會計師劉加榮、徐林文簽署無保留意見后，向社會發(fā)布虛假凈利潤41764．6431萬元。2001年年初，為進一步完善造假程序，董博虛報銷售收入從天津市北辰國稅局領購增值稅專用發(fā)票500份。除向正常銷售單位開具外，董博指使天津廣夏公司職員付樹通以天津廣夏公司名義向天津禾源公司（系天津廣夏公司萃取產(chǎn)品總經(jīng)銷）虛開增值稅專用發(fā)票290份，價稅合計22145．6594萬元，涉及稅款3764．7619萬元，后以銷售貨款沒有全部回籠為由，僅向北辰區(qū)國稅局交納“稅款”500萬元。2001年5月，為中期利潤分紅，銀廣夏總裁李有強以購買設備為由，向上海金爾頓投資公司借款1．5億元打入大津禾源公司，又以銷售萃取產(chǎn)品回款的形式打回天津廣夏賬戶，隨后其中1．25億元以天津廣夏利潤的形式上交廣夏公司。據(jù)董博當庭供述，在造假過程中，部分財務單據(jù)及所涉及的銀行公章，是其在電腦上制作出來的。這樣，依據(jù)庭審及起訴書，銀廣夏造假是一個由李有強同意、丁功民授意、董博實施、閻金岱協(xié)助，以及劉加榮、徐林文“明知”有假而不為的過程。

活動四公司經(jīng)營管理能力分析企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是指在符合和保證實現(xiàn)企業(yè)使命的條件下，在充分利用環(huán)境中存在的各種機會和創(chuàng)造新機會的基礎上，確定企業(yè)同環(huán)境的關系，規(guī)定企業(yè)從事的經(jīng)營范圍、成長方向和競爭對策，合理地調(diào)整企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和分配企業(yè)資源。公司產(chǎn)品的銷售市場可劃分為地區(qū)性、區(qū)域性、全國性和國際性市場四種。案例2

從獐子島的扇貝鬧劇看公司的治理結(jié)構(gòu)2020年6月24日晚間，因為“扇貝”被市場多次質(zhì)疑的獐子島迎來了證監(jiān)會的處罰。證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，證監(jiān)會對獐子島公司案作出行政處罰及市場禁入決定。證監(jiān)會稱，近日，證監(jiān)會依法對獐子島公司信息披露違法違規(guī)案作出行政處罰及市場禁入決定，對獐子島公司給予警告，并處以60萬元罰款，對15名責任人員處以3萬元至30萬元不等罰款，對4名主要責任人采取5年至終身市場禁入。當晚獐子島也發(fā)布公告，公司董事長吳厚剛等3人辭職。從造假事件可以看出獐子島根本就沒有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，公司主要領導人的行為根本無人監(jiān)督，也無法制約。2022/12/31.財務報告嚴重失真獐子島以水產(chǎn)增養(yǎng)殖為主，是一家集海珍品育苗、增養(yǎng)殖、加工、貿(mào)易、海上運輸于一體的綜合性海洋食品企業(yè)，其主要養(yǎng)殖的海貨就是海底的蝦夷扇貝。自2014年以來，在不到6年的時間里，獐子島的扇貝先后四次離奇“失蹤”。2014年10月，獐子島公告預虧8億元（實虧11.89億），稱因遭遇百年不遇的冷水團，海底的扇貝“跑路了”，股民戲稱“跑路的扇貝”；2015年6月，獐子島發(fā)布公告稱夷扇貝抽測結(jié)果顯示正常，無減值風險。公告一出，外界直呼“扇貝又回來了”；2018年1月，獐子島再次突發(fā)公告預虧5.3億——7.2億（實虧7.23億），稱大量扇貝存貨減損，股民戲稱“扇貝又跑了”；2019年3月，獐子島一季報稱，該公司凈利潤虧損4314萬元，理由是“扇貝收獲總量減少”，被股民戲稱為“扇貝死了”；2019年11月，獐子島發(fā)公告稱公司存在蝦夷扇貝存貨減值風險。股民戲稱“扇貝真死了”。扇貝為何會跑路，專業(yè)人士仔細分析發(fā)現(xiàn)，跑路的時點和獐子島業(yè)績存在相關性。證監(jiān)會表示，獐子島公司在2014年、2015年已連續(xù)兩年虧損的情況下，客觀上利用海底庫存及采捕情況難發(fā)現(xiàn)、難調(diào)查、難核實的特點，不以實際采捕海域為依據(jù)進行成本結(jié)轉(zhuǎn)，導致財務報告嚴重失真，2016年通過少記錄成本、營業(yè)外支出的方法將利潤由虧損披露為盈利，2017年將以前年度已采捕海域列入核銷海域或減值海域，夸大虧損幅度。2022/12/3活動五了解其他重要因素在公司分析中的應用大股東減持（增持）大股東對所持有的公司股票進行了減持，就需要認真分析其減持的原因以及堅持對公司投資價值的影響。大秦鐵路：控股股東太原局集團公司增持約7487萬股2020年12月15日，大秦鐵路12月15日晚間發(fā)布公告稱，公司于2020年12月15日接到控股股東太原局集團公司關于增持公司股份的通知。公司控股股東中國鐵路太原局集團有限公司計劃自《增持計劃公告》披露之日起十二個月內(nèi)擇機增持公司股份，累計增持數(shù)量不低于公司目前總股本的1%，累計增持金額不超過人民幣15億元。截至本公告發(fā)布日，太原局集團公司通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)集中競價交易方式累計增持公司股份約7487萬股，增持數(shù)量為公司目前總股本的0.504%。2020年半年報顯示，大秦鐵路的主營業(yè)務為鐵路運輸，占營收比例為：97.81%。案例：增持有真有假，提防忽悠式增持？2020年，A股又一家上市公司進行忽悠式增持。海印股份說好了要增持2.5億至5億，結(jié)果只買了2900萬，僅為上限的5.8％，下限的11.6％?！八s”原因，海印股份歸結(jié)于宏觀經(jīng)濟環(huán)境和外部市場環(huán)境嚴峻，公司優(yōu)先將流動資金用于保障公司日常經(jīng)營。同時公司債券未發(fā)行成功，無法按計劃使用募集資金回購股份。3月3日，廣東證監(jiān)局對海印股份及董事長邵建明、總裁邵建佳、董事會秘書吳珈樂出具警示函。2019年1月29日，海印股份公告稱擬以集中競價的方式回購公司股份，回購總金額不低于25000萬元（含），不超過50000萬元（含），回購股份期限為董事會審議通過本次回購股份事項之日起不超過12個月。2020年2月5日，海印股份公告稱，截至回購期限屆滿日（2020年1月27日），公司累計回購股份1175萬股，成交金額2899.78萬元，實際回購金額未達到回購計劃金額下限。證監(jiān)局指出，海印股份未在承諾期內(nèi)完成回購股份計劃，同時未及時、充分披露公司不能按承諾實施回購股份計劃的風險信息，上述情形不符合《上市公司信息披露管理辦法》第二條和《上市公司監(jiān)管指引第4號——上市公司實際控制人、股東、關聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》（證監(jiān)會公告〔2013〕55號）第五條的有關規(guī)定。思考：上市公司為什么要進行“忽悠式”增持？目的是什么？2022/12/3資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組是通過不同法人主體的法人財產(chǎn)權(quán)、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進行符合資本最大增值目的的相互調(diào)整與改變，對實業(yè)資本、金融資本、產(chǎn)權(quán)資本和無形資本的重新組合。案例廣百股份資產(chǎn)重組計劃可能泄密，公司股票提前異動。2020年06月08日，廣百股份發(fā)布《關于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項的停牌公告》，公告稱公司要籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項。先知先覺的市場在公司公告前十幾日，公司股票價格就開始異動。

投資投資是上市公司的一種資本經(jīng)營行為，良好的投資項目會給上市公司帶來新的利潤增長點和經(jīng)營創(chuàng)新點關聯(lián)交易關聯(lián)交易是指關聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務或義務的行為，而不論是否收取價款。一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀约皟煞交騼煞揭陨贤芤环娇刂?、共同控制或重大影響的，?gòu)成關聯(lián)方關聯(lián)交易的主要形式有：購買或銷售商品、購買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務、擔保、提供資金、租賃、研究與開發(fā)項目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、債務結(jié)算等利潤分配政策股利的發(fā)放，既關系到公司股東的經(jīng)濟利益，又關系到公司的未來發(fā)展。較高的股利，一方面可使股東獲取可觀的投資收益，另一方面還會引起公司股票市價上漲，從而使股東除股利收入外還獲得了資本利得。過高的股利必將使公司留存收益大量減少，或者影響公司未來發(fā)展從公司分析角度，找出具有投資價值的股票。課后小組作業(yè)：任務三

上市公司財務報表分析

教學目標了解公司的三大財務報表掌握公司運營能力分析方法公司盈利能力分析公司成長能力分析公司投資收益分析通過上市公司公開的財務數(shù)據(jù)，普通投資者可以了解上市公司的經(jīng)營狀況。上市公司定期公布其三大財務報表：資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表和利潤表活動一認識基本財務報表利潤及利潤分配表是一定時期內(nèi)(通常是1年或半年內(nèi))經(jīng)營成果的反映，是關于收益和損耗情況的財務報表。利潤及利潤分配表是一個動態(tài)報告，它展示公司的損益帳目，反映公司在一定時期的業(yè)務經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。利潤及利潤分配表由四個主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入；第二部分是與營業(yè)收入相關的生產(chǎn)性費用、銷售費用和其他費用；第三部分是利潤；第四個部分是公司利潤分配去向。一、利潤分配表上市公司利潤表（簡表）資產(chǎn)負債表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或年中)財務狀況的靜態(tài)報告，資產(chǎn)負債表反映公司資產(chǎn)負債之間的平衡關系。資產(chǎn)負債表由資產(chǎn)和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產(chǎn)；負債部分（廣義負債）包括負債（狹義負債）和股東權(quán)益兩項。負債表示公司所應支付的所有債務；股東權(quán)益表示公司的凈值。資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的關系用公式可表示為：資產(chǎn)＝負債(廣義)＝負債(狹義)＋股東權(quán)益。二、資產(chǎn)負債表

2022/12/32022/12/3流動資產(chǎn)：現(xiàn)金、應收帳款、應收票據(jù)、預付貨款、短期投資、存貨非流動資產(chǎn)：長期對外投資、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形資產(chǎn)等流動負債：銀行短期借款、應付帳款、應付票據(jù)、應付工資、應付獎金、應付稅金、應付利潤、預收貨款；長期負債：銀行長期借款、長期債券、融資租賃（資本租賃）等；通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務狀況，尤其是以下指標：償債能力資本結(jié)構(gòu)是否合理流動資金是否充足以現(xiàn)金為基礎編制的財務狀況變動表，稱為現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表是反映現(xiàn)金的來源及運用，以及不涉及現(xiàn)金的重大的投資和理財活動。它包括三個部分，一是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。三、現(xiàn)金流量表上市公司現(xiàn)金流量表即問即答1.在公司的利潤表中，主要的會計科目有哪些？2.現(xiàn)金流量表和利潤表的記賬原則是否相同，為什么？活動二財務報表分析財務分析是公司證券投資基本分析核心內(nèi)容。投資者對公司的財務狀況進行分析，可以了解公司的經(jīng)營業(yè)績，預測公司未來的發(fā)展，評估公司的投資價值。一般來說，公司財務分析主要從償債能力分析、資本結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)營效率分析、盈利能力分析和投資收益分析五個方面進行。償債能力分析的意義償債能力是企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰捅ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務的保證程度。一般而言，企業(yè)償付債務的壓力來自以下兩個方面：一般性質(zhì)債務的本息的償還具有剛性的各種應付稅款企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰捅ＷC程度是建立在足夠的資產(chǎn)或資本實力基礎上，要有足夠的現(xiàn)金流入量為保證一、償債能力分析1.流動比率：公司流動資產(chǎn)與流動負債的比率。計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債反映企業(yè)的短期償債能力。它不僅表示短期債權(quán)人債權(quán)的安全程度，而且同時又反映了企業(yè)營運資本的能力。從公司所有者股東的角度看，過高的流動比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低，資金閑置嚴重，企業(yè)經(jīng)營也顯得過于保守，沒有充分利用好財務杠桿。公司所屬行業(yè)不同，適合的流動比率也不同。一般同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率之間進行比較。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。二、短期償債能力分析2.速動比率流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。其計算公式為：速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多。3.利息支付倍數(shù)：企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益與利息費用的比率；用以衡量償付借款利息的能力。計算公式為：利息支付倍數(shù)=稅息前利潤÷利息費用利息倍數(shù)越大，說明企業(yè)償付利息的能力越充足，否則相反；4.應收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)應收帳款周轉(zhuǎn)率=主營收入凈額÷應收帳額應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷應收帳額周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高說明公司應收帳款回收速度快；三、長期償債能力分析1.資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是公司負債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負債比率或舉債經(jīng)營比率，它反映公司的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債得到的。資產(chǎn)負債比率=（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債；2.股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額）×100%反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；股東權(quán)益比率高，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)3.長期負債比率4.股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率該比率反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來自所有者資本的。這一比率為2/3時較為理想，即企業(yè)自有資本中有1/3用于流動資產(chǎn)。對于資產(chǎn)負債率，公司的債權(quán)人、股東和公司經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。從債權(quán)人角度來看，如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權(quán)人負擔，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務比較越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風險。。從公司股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低。在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例比例越大越好；反之則相反。站在公司經(jīng)營者的立場，他們既要考慮公司的盈利，也要顧及公司所承擔的財務風險。資產(chǎn)負債率作為財務杠桿不僅反映了公司的長期財務狀況，也反映了公司管理當局的進取精神。公司的運營能力反映了公司資金的周轉(zhuǎn)狀況。對公司運營能力進行分析，可以了解公司的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。評價公司運營能力常用的財務指標有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等活動三公司運營能力分析1.存貨周轉(zhuǎn)率。也稱存貨利用率，是公司一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。其計算公式是：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測定公司存貨的變現(xiàn)速度，衡量公司的銷售能力及存貨是否過量。在正常情況下，如果公司經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，公司的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上越少。存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明公司管理方面存在一些問題，如存貨水平低，甚至經(jīng)常缺貨等?；顒尤具\營能力分析2.應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率是公司一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，它反映了公司應收賬款的周轉(zhuǎn)速度。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)務收入與平均流動資產(chǎn)的比值4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是公司銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均固定資產(chǎn)這項比率主要用于分析對廠房、設備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明公司的生產(chǎn)效率較低，可能會影響公司的獲利能力。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱總資產(chǎn)利用率，是公司銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析公司全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率低，說明公司利用資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，會影響公司的獲利能力，公司應該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。盈利能力（也稱獲利能力）是企業(yè)賺取利潤的能力。評價公司獲利能力的財務比率主要有：銷售毛利率、銷售凈利率、主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等。活動四公司盈利能力分析1.銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤/銷售收入2.銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售