金融市場學南京理工大學經(jīng)濟管理學院應用經(jīng)濟系

周彩霞2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia2緒論：金融學概述

2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia3回顧：金融范疇的形成●古代獨立發(fā)展的貨幣范疇和信用范疇2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia4回顧：金融范疇的形成●現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成——貨幣制度與信用制度不可分割北宋的交子2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia5金融范疇●金融范疇的擴展：銀行、投資、保險、信托、租賃●現(xiàn)代金融體系

1.由貨幣制度規(guī)范的貨幣流通

2.金融機構(gòu)/投資者/籌資者

3.金融市場

4.金融工具

5.制度和調(diào)控機制2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia6金融的重要性馬克思：“貨幣是經(jīng)濟運行的第一推動力”。建立在資本市場基礎上的“現(xiàn)代金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)動機”。

鄧小平：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活”。商品價格資金價格資產(chǎn)價格虛擬化2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia7王傳?！?009胡潤百富榜上的黑馬2009胡潤百富榜9月28日公布，王傳福以RMB350億元（按9月15日收盤價）成為中國首富。財富較去年增加290億元，排名上升102位。1995年創(chuàng)立比亞迪，進入充電電池、手機產(chǎn)業(yè)。2003年初進入汽車領(lǐng)域。比亞迪2002年在香港主板上市，王擁有27.83%的股份。2009年，截止10月22日，比亞迪逆勢增加了近2萬名員工。2008年，巴菲特以18億港元認購比亞迪10%的股份。在2009年的巴菲特股東大會上，稱王傳福是“真正的明星”。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia8資本市場助推許家印“一夜暴富”2009年11月5日，福布斯中國富豪榜發(fā)布，比亞迪汽車的王傳福，東方希望集團的劉永行，娃哈哈的宗慶后分別以RMB396億，375.5億和327.7億元排名前三位。就在同一天，河南周口人許家印的恒大地產(chǎn)(03333.HK)終于實現(xiàn)香港上市。收盤前10分鐘股價拉升至4.7港元，助其以RMB422億身家，取代王傳福，成為中國內(nèi)地新晉首富，上演一出資本神話。恒大地產(chǎn)的土地儲備為內(nèi)地房企之冠，擁有約5120萬平方米的總樓面面積，平均成本為每平米445元人民幣。截至今年9月底，已完成項目樓面面積共411萬平方米，興建中的項目樓面面積共4193萬平方米。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia9資本市場的創(chuàng)富神話——百度北京時間2005年８月５日晚11點40分，百度正式在美國納斯達克掛牌上市，發(fā)行價27美元，開盤價66美元，不到３小時就突破100美元，最高沖刺到151.21美元。到6日交易首日收盤時，百度股價為122.54美元，市值達到39.58億美元，股價漲幅達到了353.85％！但至10月６日收盤，百度股價跌至67.20美元。７名億萬富翁、上百名千萬富翁與更多的百萬富翁誕生，其中多數(shù)６年前還是學生2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia10

資本市場的創(chuàng)富神話——李彥宏出生年月：1968年籍貫：山西陽泉職位：百度董事長兼首席執(zhí)行官1991年畢業(yè)于北京大學信息管理專業(yè)，隨后赴美國布法羅紐約州立大學完成計算機科學碩士學位。讀博期間在日本松下公司的實習，讓李彥宏在工程師與科學家中選擇了前者，并且在硅谷和華爾街之間選擇了華爾街。在美國工作8年。1999年，李彥宏和徐勇回國創(chuàng)建百度，一年后百度成為全球最大的中文搜索引擎技術(shù)公司。百度根據(jù)李彥宏總結(jié)的搜索引擎自信心定律推出競價排名，目標群體瞄準數(shù)十萬的中小企業(yè)網(wǎng)站，開創(chuàng)了真正屬于互聯(lián)網(wǎng)的收費模式。2003年第二季度，百度宣布全面盈利。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia11港灣敗給華為的幕后推手1993年6月碩士畢業(yè)的李一男進入華為。兩個星期后因解決一項技術(shù)難題，被破格聘為高級工程師；半年后，出任華為重要的中央研究部副總經(jīng)理。1995年李一男因貢獻突出，被提拔為華為中央研究部總裁、華為總工程師。1997年27歲的李一男成為華為最年輕的副總裁，業(yè)內(nèi)公認為是任正非接班人。2000年底，李一男帶走華為100多研發(fā)骨干，赴北京創(chuàng)辦港灣網(wǎng)絡，成為華為企業(yè)網(wǎng)產(chǎn)品的高級分銷商。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia12港灣敗給華為的幕后推手港灣2001年到2003年銷售收入分別達1.47億元、4.1億元、10億元相繼從數(shù)家機構(gòu)共獲1.16億美元資金。投資方華平創(chuàng)投和龍科創(chuàng)投資數(shù)額達6100萬美元，占有50%股權(quán)。后港灣又吸引到包括TVG投資、淡馬錫控股和原股東的3700萬美元注資。港灣高速擴張的過程也是創(chuàng)始人李一男對港灣網(wǎng)絡話語權(quán)逐漸喪失的過程。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia132004年華為成立“打港辦”，不惜代價與港灣“搶單”。當年港灣增長率為零。2005年9月面對西門子欲收購港灣的消息，華為向港灣發(fā)出律師函，要求港灣盡快解釋對華為多項產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)侵犯問題。2006年西門子基于知識產(chǎn)權(quán)糾紛問題，放棄收購港灣。風險投資的目的是短期或中短期獲利，一旦公司出現(xiàn)危機，風投就會趕緊處理股份，而缺乏共患難的意識。為維護自己利益，風險投資甚至會干涉領(lǐng)導層決策行為。港灣敗給華為的幕后推手2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia14“知本家”不敵“資本家”根據(jù)之前約定:一旦港灣上市不成，李一男等管理團隊將失去對港灣網(wǎng)絡的控制權(quán)。一位港灣的技術(shù)骨干在某BBS論壇上發(fā)表感慨，“資本從頭到腳都流著血和骯臟的東西?！?/p>

港灣雖在企業(yè)級數(shù)據(jù)通訊市場已小有成就，但最終因資金不夠、短期內(nèi)無法上市以及主要投資方華平的退出等等原因，2006年被華為收購。出賣核心資產(chǎn)給華為前，51%的股權(quán)掌握在風險資本手中，李一男僅持有24%。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia15“乳業(yè)教父”鄭俊懷MBO走向終點

1950年出生,高級經(jīng)濟師2001年度全國乳品行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家2002年度當選為中共十六大代表2003年度中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)家

2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia16鄭俊懷的功與過鄭俊懷在伊利任職20多年。伊利1993年完成股份制改造，企業(yè)效益連年翻番。1996年伊利股票上市，為全國乳品行業(yè)第一家上市公司以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的道路帶動周邊地區(qū)2萬多農(nóng)戶、10萬余人脫貧致富，直接或間接為社會創(chuàng)造近10萬個就業(yè)崗位。2005年12月31日，鄭俊懷因挪用公款罪被判入獄6年。

主要犯罪事實：挪用伊利股份托管企業(yè)的1500萬元貸款以及150萬元借款，為呼和浩特市華世商貿(mào)有限公司購買伊利股份法人股。鄭俊懷2008年9月出獄，一年后決定再度“出山”。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia17誰救了朱江洪？在一個體制轉(zhuǎn)型的時期，很多理性的結(jié)局都充滿了非理性的命運氣息。從1991年起，朱江洪出任珠海一家瀕臨倒閉的電扇小廠廠長，很快在剛趨熱的空調(diào)行業(yè)站穩(wěn)腳跟1996年，格力電器上市，格力空調(diào)從這一年起連續(xù)11年產(chǎn)銷量和市場占有率均居行業(yè)第一。格力電器資產(chǎn)上隸屬于珠海特區(qū)經(jīng)濟發(fā)展總公司——一家?guī)в袕娏倚姓厣膰衅髽I(yè)集團。珠特發(fā)重組更名為格力集團，成為凌駕于格力電器之上的“婆婆”，擁有的品牌、重大決策及人事任免權(quán)。到2003年，格力的體制矛盾公開化，朱江洪和集團董事長水火不容，已做好退休準備?！吧衿娲竽孓D(zhuǎn)”發(fā)生在2005年股權(quán)分置改革期間。資本一開口，就救了一個創(chuàng)業(yè)家。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia19華爾街金融風暴：從天堂到地獄？2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia20格林斯潘認錯了！

《TheAgeofTurbulence》一語成讖！

華爾街不是好萊塢，這里沒有拯救世界的超級英雄，只有無力阻止的災難在蔓延。1999年《格拉斯-斯蒂格爾法案》廢除，越來越多的商業(yè)銀行加入到衍生品的盛宴中。真正令作為“新自由主義”標桿的華爾街死亡的正是自由主義本身，終究自食惡果！2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia21金融市場：天堂還是地獄？2009－02－12南方周末點畫魁2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia22金融市場：天堂還是地獄？2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia23緒論金融學概述第一章金融市場：現(xiàn)實背景與理論前提第二章金融市場概述第三章同業(yè)拆借市場第四章票據(jù)市場第五章企業(yè)債券市場第六章國債市場第七章衍生金融市場2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia24考核方式1、平時成績(占20-30%)★分組小課題★隨堂發(fā)言★課外閱讀2、期末筆試(占70-80%)zhoucx99@2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia25什么是“金融”？

“金融”，由“金”與“融”所組成的詞，并非古已有之。至《康熙字典》止，均無記載。最初見“金融”詞條的辭書是20世紀初的《辭源》和《辭海》。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia26中國人對金融的實際使用習慣概括如下：金融涵蓋的范圍大體包括：與物價有緊密聯(lián)系的貨幣流通，銀行與非銀行金融機構(gòu)體系，短期資金拆借市場，資本市場，保險系統(tǒng)，以及國際金融等領(lǐng)域。通常所理解的金融，就是指由這諸多部分所構(gòu)成的大系統(tǒng)。

2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia27什么是“金融”？——其他觀點1：

★N·H·哈坎森（NilsH.Hakansson）撰寫的“金融市場”辭條：

“所謂金融市場包括股票、債券、選擇買賣權(quán)和保險合同等金融證券市場。不確定性經(jīng)濟學是支撐這種進展的主要基石和框架，它本身處于初創(chuàng)時期。廣義上，金融經(jīng)濟學指的是不確定性經(jīng)濟學帶來的新焦點、新活動和新融合的結(jié)果。各種各樣的金融市場模型占據(jù)著中心位置。”

2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia28什么是“金融”？——其他觀點2：

★美國著名金融學家斯蒂芬·A·羅斯為《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》所撰寫的“金融”辭條：金融以其不同的中心點和方法論而成為經(jīng)濟學的一個分支。其基本的中心點是資本市場的運營、資本資產(chǎn)的供給和定價。其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價。當債務首次交易時刻，資本市場和金融學科便產(chǎn)生了。

——西方普遍接受的現(xiàn)代金融學的核心概念。

2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia29什么是“金融”？——其他觀點3：

金融是一種分散風險、轉(zhuǎn)移風險的機制?，F(xiàn)代金融最核心的功能就是要為整個經(jīng)濟體系創(chuàng)造出一種能夠使風險流量化的機制。

2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia30主流金融理論的發(fā)展歷程★一般均衡理論二戰(zhàn)前，金融學完全是經(jīng)濟學的一個分支學科，研究的方法論和當時經(jīng)濟學研究的方法論基本相同。

——采用經(jīng)濟學一般均衡分析理論，以定性的思維推理和語言描述為主。瓦爾拉斯2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia31回顧：一般經(jīng)濟均衡理論要點經(jīng)濟體中有許多經(jīng)濟活動者：消費者+生產(chǎn)者

●消費者追求最大效用，生產(chǎn)者追求最大利潤，其經(jīng)濟活動分別形成市場上對商品的需求和供給。

●市場的價格體系會對需求和供給進行調(diào)節(jié)，最終使市場達到一個理想的一般均衡價格體系。

●在該體系下，供求達到均衡，而每個消費者和每個生產(chǎn)者也都達到了他們的最大化要求。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia32金融理論發(fā)展的經(jīng)濟背景◆金融交易工具的創(chuàng)新早期：物權(quán)憑證——19世紀中期：期貨合約+投機商

——20世紀中期：期權(quán)★★★挑戰(zhàn)：如何對新型交易工具準確定價？◆金融市場的發(fā)育成熟市場的成熟：簡單套利無套利機會投資人的成熟：不斷追求套利機會◆生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展需要依賴金融市場提供信息依靠金融手段實現(xiàn)擴張2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia33案例分析：巨人的投融資之路1989年推出桌面中文電腦軟件M-6401“,只有4000多元卻掏2000多元在《計算機世界》上登廣告，獲得客戶預付款1991年，巨人公司成立。巨人大廈設計方案由38層躥至70層，號稱中國第一高樓所需資金超過10億元?；疽约Y和賣樓花的方式籌款，集資超過1億元。1994年，巨人大廈動土。1996年巨人大廈資金告急，保健品方面的全部資金被調(diào)往巨人大廈，保健品業(yè)務因資金“抽血”過量，再加上管理不善，迅速盛極而衰。1997只建至地面三層的巨人大廈停工。巨人集團名存實亡，但一直未破產(chǎn)。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia34巨人的投融資之路史玉柱在2002年東山再起后自稱，他在“巨人”集團破產(chǎn)中學到的最重要教訓是：現(xiàn)金流為王。他學會了在壞征兆出現(xiàn)不久，就馬上套現(xiàn)。2003年在腦白金受到媒體質(zhì)疑后不久即把腦白金與黃金搭檔的知識產(chǎn)權(quán)和全部分銷網(wǎng)絡賣給段永基的四通控股（HK:0409），獲得6億港元現(xiàn)金加5.7億元可轉(zhuǎn)股債券的回報。而四通控股則聘用史玉柱為CEO。在此前后不久，史玉柱用其實際控制的上海健特廉價購得部分民生銀行、華夏銀行股權(quán)。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia35史玉柱：“我一款《征途》游戲就把金山所有游戲都超過了”

接著，再投資征途網(wǎng)絡。網(wǎng)絡游戲<征途>免費運營，靠銷售游戲中的道具盈利彩票、賭博、保險等在現(xiàn)實生活中受到政府嚴格管制的東西在《征途》的虛擬世界里可以玩得淋漓盡致。巨人網(wǎng)絡的招股書顯示,網(wǎng)游<征途>簡直就是印鈔機。2007年上半年,巨人網(wǎng)絡營收總額6.87億元,凈利潤高達5.12億元。史玉柱預言第二款原創(chuàng)2D網(wǎng)游《巨人》將在一年后成為全國最火爆的游戲。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia36巨人豪華IPO

美國東部時間2007年11月1日晚,史玉柱敲響開市鐘聲,巨人網(wǎng)絡的開盤價——18.25美元,比發(fā)行價高出18%。按此價格計,巨人網(wǎng)絡的市值達到了51億美元,成為國內(nèi)市值最高的網(wǎng)絡游戲公司。史玉柱及其女兒史靜持有巨人網(wǎng)絡1.78億股股份,市值約260億元。此外，史玉柱個人持有的民生銀行、華夏銀行股票市值約150億元。巨人上市將造就21個億萬富翁和186個百萬、千萬富翁史玉柱稱最關(guān)注的是兩點:

第一,怎么用錢把國內(nèi)最拔尖的人吸引過來;

第二,我想并購國內(nèi)很優(yōu)秀的網(wǎng)絡游戲公司。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia37“華爾街的兩次革命”

★第一次“華爾街革命”:1952年馬科維茨(H.Markowitz,1927～)證券組合選擇理論問世?！锏诙巍叭A爾街革命”:1973年布萊克(F.Black,1938～1995)－肖爾斯(M.Scholes,1941～)期權(quán)定價公式問世。這兩次“革命”的特點之一都是避開了一般經(jīng)濟均衡的理論框架。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia381990年諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者馬科維茨(H.Markowitz,1927～)《證券組合選擇理論》米勒(M.Miller,1923～2000)莫迪利阿尼－米勒定理(MMT)夏普(W.Sharpe,1934～)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM)

★馬科維茨研究的問題：一個投資者同時在許多種證券上投資，那么應該如何選擇各種證券的投資比例，使得投資收益最大，風險最小。

★馬科維茨的最大貢獻：把收益與風險原本含糊的概念明確為具體的數(shù)學概念。把證券的收益率看作一個隨機變量，而收益定義為這個隨機變量的均值(數(shù)學期望)風險則定義為這個隨機變量的標準差。

如果把各證券的投資比例看作變量，問題就歸結(jié)為怎樣使證券組合的收益最大、風險最小的數(shù)學規(guī)劃。夏普等人假定所有投資者都以馬科維茨的準則來決策，而導出全市場的證券組合的收益率是有效的以及所謂資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）CAPM模型認為，每種證券的收益率都只與市場收益率有關(guān)?！锩桌张c莫迪利阿尼一起在1958年以后發(fā)表系列論文，探討“公司的財務政策(分紅、債權(quán)/股權(quán)比等)是否會影響公司的價值”這一主題。

★★★他們的結(jié)論是：在理想的市場條件下，公司的價值與財務政策無關(guān)。[MM定理]他們的研究不但為公司理財這門新學科奠定了基礎，并且首次在文獻中明確提出無套利假設。無套利假設是指在一個完善的金融市場中，不存在套利機會(即確定的低買高賣之類的機會)。如果兩個公司將來的(不確定的)價值是一樣的，那么它們今天的價值也應該一樣，而與它們財務政策無關(guān)；否則人們就可通過買賣兩個公司的股票來獲得套利機會。以無套利假設作為出發(fā)點的一大成就：布萊克－肖爾斯期權(quán)定價理論——人類有史以來應用最頻繁的一個數(shù)學公式。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia421997年諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者布萊克(F.Black,1938～1995)期權(quán)定價公式1973年布萊克－肖爾斯－默頓期權(quán)定價理論問世默頓(R.Merton,1944～)《連續(xù)時間金融學》肖爾斯(M.Scholes,1941～)期權(quán)定價公式2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia43有效市場理論芝加哥大學的教授法瑪(E.F.Fama，1939～)在20世紀60年代末開始市場有效性方面的研究。市場有效性問題是指市場價格是否充分反映市場信息的問題。信息是完全的？決策是最優(yōu)的？2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia44

進入21世紀的現(xiàn)代金融學高新技術(shù)推動下，金融市場進一步全球化、網(wǎng)絡化。網(wǎng)上交易、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上金融機構(gòu)、網(wǎng)上清算系統(tǒng)等更使金融市場日新月異。經(jīng)典的金融學已告一段落，金融學必須考慮比均衡、無套利等更有活力的因素。因素之一是金融市場中的信息傳遞之二是人們在金融市場中的決策心理之三是金融市場的非均衡狀態(tài)。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia452001年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者

阿克洛夫（GeorgeA.Akerlof,1940～)“逆向選擇(adverseselection)”斯彭思(A.MichaelSpence,1943～)“信號示意(signaling)”斯蒂格利茨(JosephE.Stiglitz,1943～)“信號甄別(screening)”斯蒂格利茨的一項得獎工作是針對市場有效性。1980年他與格羅斯曼(S.J.Grossman)一起提出有關(guān)市場有效性的“Grossman-Stiglitz悖論”：

●如果市場價格已經(jīng)反映了所有有關(guān)的市場信息，那么經(jīng)濟活動者就沒有必要去搜集市場信息；●但如果所有經(jīng)濟活動者都不去搜集市場信息，那么市場價格怎么可能反映所有有關(guān)的市場信息？

——經(jīng)典的市場有效性理論受到嚴重挑戰(zhàn)。主要解決方案：在市場的一般經(jīng)濟均衡模型中需要引入有成本的信息，引進掌握不同信息的交易者。走出了經(jīng)典金融學的無套利框架。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia472002年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者卡尼曼(DanielKahneman,1934～)行為經(jīng)濟學史密斯(VernonL.Smith,1927～)實驗經(jīng)濟學風險決策理論的發(fā)展●最早的風險決策理論（17世紀）——期望值理論[風險中立]30%的可能性贏2000元期望值60070%的可能性贏1000元期望值700例1風險決策理論的發(fā)展100%的可能性贏1000元期望值100050%的可能性贏2100元，50％得0元期望值1050例2●最早的風險決策理論（17世紀）——期望值理論風險規(guī)避2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia50●期望效用理論（20世紀50年代）U(c)財富的邊際效用遞減風險決策理論的發(fā)展100%的可能性損失1000元期望損失1000效用損失？50%的可能性損失2000元,50%可能性不損失期望損失1000效用損失？風險喜好2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia51風險決策理論的發(fā)展預期理論KahnemanandTversky(1954)1.人在面臨獲得(gain)時是風險規(guī)避

2.在面臨損失(loss)時是追求風險的

3.gain/loss是相對參照系而言的U(c,r)期望獎金金額2500元2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia52風險決策理論的發(fā)展推論1改變評論事物的參照系,可以改變?nèi)藗兊娘L險偏好。例：A.肯定盈利200萬；

B.50%可能盈利300萬，50%可能盈利100萬若盈利目標為100萬，你會如何選擇？若盈利目標為300萬，你又會如何選擇？推論2人們對損失和獲得的敏感程度是不一樣的。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia53風險決策理論的發(fā)展推論1改變評論事物的參照系,可改變?nèi)藗兊娘L險偏好。推論2人們對損失和獲得的敏感程度是不一樣的?；疾?，萬分之一的可能性會突然死亡，有一種藥吃了后可將死亡的可能性降至0，愿花多少錢？身體健康，醫(yī)藥公司需找人測試新藥，有萬分之一的死亡可能，會要求醫(yī)藥公司付多少補償？參考閱讀：薛求知等.行為經(jīng)濟學[M].上海:復旦大學出版社,2003

★人們在力求走出過于理想的一般均衡框架。

★考慮不對稱信息、非理性行為、非均衡時變——它們都在一定條件下，能說明市場中的一些“反常現(xiàn)象”。這些新理論并未“徹底改變”原有的一般均衡框架或者經(jīng)典的金融經(jīng)濟學。事實上，如果最終仍然要回答某個時期金融商品是如何定價，則某種穩(wěn)定的均衡狀態(tài)仍然需要。2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia55

什么是金融？——清華大學宋逢明教授的觀點

金融是資金融通導致圈錢的概念

金融是貨幣與信用的管理宏觀調(diào)控的概念

金融是配置資本資源如何配置？金融是在時間和風險兩個維度上優(yōu)化地配置資源2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia56廣義金融學貨幣經(jīng)濟學

金融經(jīng)濟學vs.

貨幣/信用創(chuàng)造與控制時間/風險優(yōu)化配置收益中央銀行商業(yè)銀行非銀行金融機構(gòu)提供流動性貨幣調(diào)控國際金融學貨幣銀行學投資學

(資本市場)公司財務2025/6/19SEM.NJUST.ZHOUCaixia57

西方對Finance的理解集中反映在兩門課程：

[1]以公司財務、公司融資、公司治理為核心的CorporationFinance；

[2]以資產(chǎn)定價為核心內(nèi)容的Investment，即投資學。

當代西方學術(shù)界對金融的理解主要是將其作為微觀經(jīng)濟學層面的一個部分理論基礎是不確定性條件下的微觀經(jīng)濟學核心方法是以無套利機會(No-arbitrageopportunities)為核心的均衡方法應用背景是金融市場發(fā)高度發(fā)展和經(jīng)濟主體對工具定價和資產(chǎn)組合與分解技術(shù)的迫切需求。

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在傳統(tǒng)意義上，我國理論界所使用的金融概念

主要是指貨幣資金融通的理論與實踐

以“貨幣銀行學”和“國際金融”兩大代表性科目為主線，從內(nèi)容上看主要包括貨幣、信用與銀行三大塊，這也是傳統(tǒng)的金融學教材中所包含的主體內(nèi)容。

從實際的教學與研究實踐來看，金融學專業(yè)的主要對象是：貨幣經(jīng)濟學（包含貨幣起源、職能，貨幣供求理論，貨幣政策理論與操作）金融機構(gòu)及其管理（其中最主要的是銀行的運作和管理，包括銀行的計劃、財務、人事等方面）金融市場的運作（多強調(diào)金融市場的功能性因素，忽視其對微觀主體如公司和個人投資者的作用）。

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