我國利率市場化發(fā)展與現(xiàn)狀分析綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u26763我國利率市場化發(fā)展與現(xiàn)狀分析綜述 1163071.1利率市場化發(fā)展進程 199381.2我國利率市場化現(xiàn)狀 31.1利率市場化發(fā)展進程（1）利率市場化發(fā)展背景分析運用利率管制刺激經(jīng)濟增長。二戰(zhàn)后，全球經(jīng)濟跌入低谷，各國為維持較低的利率水平，通過利率管制手段來實現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)濟增長幫助國家度過戰(zhàn)后經(jīng)濟危機。例如美國政府在戰(zhàn)時利用利率管制采用低成本來籌措戰(zhàn)款以及幫助戰(zhàn)后經(jīng)濟快速恢復(fù)，日本60年代前后借助于利率管制完成本國的經(jīng)濟快速增長。限制金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭范圍。為維持金融系統(tǒng)的相對穩(wěn)定性，各國政府利用利率管制對銀行類金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍實施限制競爭政策，防止金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營擾亂金融市場。但這種政策執(zhí)行在長時間內(nèi)會形成慣性，即為了保持金融系統(tǒng)的相對穩(wěn)定性，政府必須長時間內(nèi)保持著較低的利率水準(zhǔn)，就必然形成以削弱金融機構(gòu)的競爭和犧牲存款者的利益來提高銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性的局面。布雷頓森林體系的解體影響固定匯率。布雷頓森林體系的建立對戰(zhàn)后經(jīng)濟快速復(fù)蘇有著卓越的貢獻，但在上世紀(jì)60年代左右，美蘇冷戰(zhàn)、朝鮮和越南戰(zhàn)爭以及美國國內(nèi)的建設(shè)都在快速透支美國的經(jīng)濟，造成嚴(yán)重的通貨膨脹和財政赤字。而以美元為中心的該體系最終因自身不可調(diào)節(jié)的矛盾爆發(fā)美元危機，從而美國經(jīng)濟危機一觸即發(fā)導(dǎo)致布雷頓森林體系的完全瓦解。而由該體系所維持的固定匯率制度也全面崩塌，宣告著浮動利率的新時代即將到來，同時也是各國利率波動和匯率波動幅度加大的開端。讓市場起到主導(dǎo)作用。在主流的經(jīng)濟學(xué)理論中利率是資金的價格，說明利率市場化改革即是讓市場在資金分配中起決定性作用的變革。在利率市場化改革理論模型中利率的決定點是產(chǎn)品市場和貨幣市場同時到達(dá)的一個均衡點。在產(chǎn)品市場中，居民的儲蓄和企業(yè)的投資決定了利率－產(chǎn)出均衡。在貨幣市場中，居民的流動性偏好和央行的貨幣供給形成了利率－產(chǎn)出。圖2-1IS-LM模型中交叉點E代表了均衡利率ｒ和產(chǎn)出ｑ，同時也表示出貨幣市場和產(chǎn)品市場處于均衡的狀態(tài)，即由市場來決定利率水平，在除E點之外的其他組合交叉點均不滿足兩個市場同時達(dá)到均衡的條件，也是利率市場化的理論基礎(chǔ)。RRrOqQELMISE1E2E3圖2-1IS－LM模型（2）利率市場化的發(fā)展動因通貨膨脹反推利率市場化。上世紀(jì)70年代石油歷經(jīng)三次提價，多次危機波及到全球范圍內(nèi)，導(dǎo)致通貨膨脹進而影響到大多數(shù)國家的經(jīng)濟發(fā)展。各國在長期通貨膨脹的影響下，市場上的實際存款利率為負(fù)，居民儲蓄興致持續(xù)低迷，存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)脫媒嚴(yán)重，其中以銀行表現(xiàn)出貸款能力減弱。利率市場化的推進增加居民儲蓄，促進金融投資業(yè)務(wù)，因此利率市場化的開啟是在各國政府飽受通貨膨脹的壓力的重要決定。此外在利率管制下，由于通貨膨脹導(dǎo)致銀行一類的金融機構(gòu)陷入經(jīng)營困境中，而銀行的存款資金逐步走向高息資產(chǎn)又導(dǎo)致負(fù)債脫媒，為挽救銀行等儲貸機構(gòu)，政府不得不逐步消除利率管制從而進一步加速了利率市場化，形成金融脫媒倒逼利率市場化。金融市場一體化推動利率市場化發(fā)展。在上世紀(jì)50年代到70年代，為減少國際收支赤字，防止利率上升和經(jīng)濟下滑，美國政府對購買歐洲的資產(chǎn)項目和金融產(chǎn)品的本國企業(yè)進行購買限制和征稅，但是此舉不僅使得本國資本大量外流還促進歐洲金融市場的發(fā)展，使得歐洲市場的外匯存款在20年間增加幾十倍，進一步刺激金融市場的全球化。與此同時亞洲部分國家也鼓勵國外的金融機構(gòu)進入到本國市場，由此又有效地促進全球金融市場一體化。布雷頓森林體系瓦解后發(fā)達(dá)國家的資本項目自由化為利率市場化打開了一扇新的大門，在金融市場全球化和一體化下發(fā)達(dá)國家無論是實行浮動匯率還是保持固定匯率，資本項目的自由化使得利率實現(xiàn)自行調(diào)整，利率管制逐漸要退出歷史舞臺，那么利率市場化就是必然的結(jié)果，由此金融市場的全球化、一體化又會倒逼著利率市場化改革。經(jīng)濟發(fā)展是根本原因。在各國的經(jīng)濟發(fā)展中，實體經(jīng)濟是一國的經(jīng)濟命脈，實施利率市場化的根本目的是要促進本國實體經(jīng)濟的發(fā)展，利率市場化后較高的貸款利率會篩選出基礎(chǔ)不牢固、行業(yè)不規(guī)范的企業(yè)，另一方面利率市場化后也丈量了企業(yè)的風(fēng)險應(yīng)對能力，提高企業(yè)的信用形象，達(dá)到優(yōu)勝劣汰，推動企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級換代的目的。但是鑒于各國國情不同，已經(jīng)實施利率市場化的國家，也并未完全拋棄利率管制讓其自由發(fā)展，更多的是需要尋找到適合本國國情的提高企業(yè)融資能力，促進實體經(jīng)濟發(fā)展的利率市場化道路。（3）中國的利率市場化發(fā)展進程在我國早期的利率是由中央計劃擬定，利率始終保持著高度管制的狀態(tài)，在改革后的相當(dāng)長的一段時間內(nèi)也是由中央管制，后續(xù)依據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)逐漸放松對貨幣市場的管制，但對市場化行為仍然十分謹(jǐn)慎，而中央對金融市場利率一直保持著高度的限制。伴隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，金融環(huán)境的健康發(fā)展，金融體制的改革，我國利率市場化的實施是必然性。1993年國家明確金融體制改革決定，確定我國金融體系的改革思路，決定了我國市場利率體系要以中央銀行利率為基礎(chǔ)。1996年全國統(tǒng)一銀行間的同業(yè)拆借利率，建立我國的利率市場化改革思路，彰顯我國要快速建成利率市場化的決心。到2013年，對金融機構(gòu)的貸款利率管制全面放開。我國利率市場化發(fā)展經(jīng)歷以下階段。1996～2008年：明確存貸款利率上下限；2008～2012年：金融危機下放緩利率市場化改革；2012～2015年：政策利率體系構(gòu)建，基本放開利率管制；2015～2018年：建立利率走廊機制；2018～至今：貸款基準(zhǔn)利率并軌，各階段代表事件如表2-1所示。表2-1我國利率市場化發(fā)展進程主要事件時間段重要事件1996-2008年1996年6月：全國統(tǒng)一銀行間統(tǒng)一為拆借利率1998-1999年：多次擴大金融機構(gòu)貸款利率2002年：擴大農(nóng)村信用社利率試點范圍2005年：金融機構(gòu)同業(yè)拆借存款利率進一步放開2007年：上海銀行間同業(yè)拆借利率正式使用2008-2012年受金融危機影響，我國利率市場化進程有所放緩，但是仍然為下一步做出計劃：進一步完善央行利率體系、放開替代性金融產(chǎn)品價格等2012-2015年2013年：央行放開金融機構(gòu)貸款利率管制；推出貸款基礎(chǔ)利率、大額存單等替代性金融產(chǎn)品2015年：調(diào)整存款利率浮動區(qū)間2015-2018年明確貨幣市場利率的下限為法定存款利率2018-至今貨幣市場利率與貸款基準(zhǔn)利率并軌1.2我國利率市場化現(xiàn)狀我國利率市場化采取的是逐步放開利率管制的方式。目前我國已經(jīng)在多個市場領(lǐng)域放開利率管制，在一定程度上具備有國際標(biāo)準(zhǔn)的利率市場化水平。具體表現(xiàn)在以下多個方面。表2-2我國利率市場化領(lǐng)域發(fā)展情況市場化領(lǐng)域完成情況債券利率除企業(yè)債券利率外，其余債券利率均實現(xiàn)利率市場化貨幣市場銀行間同業(yè)拆借利率實現(xiàn)利率市場化人民幣存、貸款利率奉行貸款下限管理和存款上限管理原理銀行貼現(xiàn)利率仍然受到政府管制股票市場、信托和理財市場除新發(fā)股票受到管制外，股票交易、信托產(chǎn)品和理財產(chǎn)品實現(xiàn)市場化外幣存、貸款外幣貸款利率已實現(xiàn)利率市場化在1.1詳細(xì)說明我國利率市場化發(fā)展的進程。在我國，利率市場化改革的重心焦點是人民幣存、貸款利率。自放開銀行間同業(yè)拆借利率起，我國便逐步放開金融機構(gòu)存、貸款管制等多個利率品種，簡化利率體系。從我國當(dāng)下金融市場發(fā)展現(xiàn)狀來看，實行人民幣的存、貸款利率上、下限管理仍然是必不可少的。表2-3展示出當(dāng)前我國金融市場上主流的利率種類。表2-3中國主要利率體系種類特征銀行間利率以上海同業(yè)拆借利率為代表的表示該利率在銀行間市場進行貨幣政策利率以央行規(guī)定的，用于執(zhí)行貨幣政策的工具性利率，同時也