證券研究報告2核心結(jié)論上周市場震蕩下行，自媒體熱度持續(xù)下降，5/28受特朗普政府關(guān)稅政策反復(fù)引發(fā)熱度小幅上升。公募抱團趨勢減弱，風(fēng)格偏向價值，行業(yè)偏向消費、周期、金融；24/9/18至今公募重倉股三成領(lǐng)漲，行業(yè)集中于電子、醫(yī)藥、計算機等。最近一周以小單衡量的滬深兩市A股散戶資金凈流入779.0億元，較前值減少101.4億元，處過去五年31.7%分位，凈流入規(guī)模重回下降；融資資金凈流出0.7億元，較上周少流出54.6億元。證券研究報告28003000320034003600501001502002503003504004500 26009/119/169/219/2610/110/610/1110/1610/2110/2610/3111/511/1011/1511/2011/2511/3012/512/1012/1512/2012/25

12/301/41/91/141/191/241/292/32/82/132/182/232/283/53/103/153/203/253/304/44/94/144/194/244/295/45/95/145/195/245/29媒體平臺A股討論熱度指數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)化)微信百度微博小紅書今日頭條抖音快手上證指數(shù)K線圖(右軸)2600280030003200340036000515202530354045509/11

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5/2912/9政治局會議，次日上證指數(shù)高開325年首個交易日上證指數(shù)大跌32/28上證指數(shù)大跌24/7受美關(guān)稅影響，上證指數(shù)大跌75/7國新辦新聞發(fā)布會10

9/24國新辦新聞發(fā)布會9/26政治局會議11/7抖音封禁“薦股”賬號11/22上證指數(shù)大跌310/8上證指數(shù)高開10，報3674點9/30上證指數(shù)大漲81/14上證指數(shù)大漲331.1、自媒體：熱度持續(xù)下降上周市場震蕩下行，自媒體熱度持續(xù)下降，5/28受特朗普政府關(guān)稅政策反復(fù)引發(fā)熱度小幅上升。從趨勢上來看，快手、抖音熱度保持前列，微博、百度表現(xiàn)相對冷靜。數(shù)據(jù)來源：微信指數(shù)，百度指數(shù)，微指數(shù)，新紅數(shù)據(jù)，巨量算數(shù)，快手指數(shù)注：以24/9/23為基點，數(shù)據(jù)截至25/5/30證券研究報告41.2、抖音觀看“A股”內(nèi)容用戶：二三線城市年長群體占比上升

數(shù)據(jù)來源：巨量算數(shù)抖音最近一周（5/24-5/30）觀看“A股”內(nèi)容用戶結(jié)構(gòu)分布總體平穩(wěn)。從城市能級上看，二線、三線城市群體占比上升；從年齡結(jié)構(gòu)上看，40歲以上年長群體占比有所上升。0501001502002500510152025一線城市

新一線城市

二線城市 三線城市 四線城市 五線城市港澳臺占比:5/24-5/30(%) 占比:5/17-5/23(%)TGI:5/24-5/30(右軸)

TGI:5/17-5/23(右軸)02040608010012014016005101520253035404518-23歲24-30歲31-40歲41-50歲51歲+抖音用戶觀看"A股"內(nèi)容占比及TGI地域分布 抖音用戶觀看"A股"內(nèi)容占比及TGI年齡分布占比:5/24-5/30(%)TGI:5/24-5/30(右軸)占比:5/17-5/23(%)TGI:5/17-5/23(右軸)證券研究報告1.3、快手：“A股”作品播放與互動熱度持續(xù)下滑5 數(shù)據(jù)來源：新快數(shù)據(jù)最近一周（5/24-5/30）快手“A股”作品：作品數(shù)量較上期減少116個；播放量較上期減少21.4萬次；互動數(shù)量較上期減少1.9萬次，作品播放與互動熱度均持續(xù)下滑。050010001500200025003000350001002003004005006009/1210/1211/1212/121/122/123/124/125/12作品數(shù)播放量（萬，右軸）0510152025303540459/1210/1211/1212/121/122/123/124/125/12快手"A股"作品數(shù)及播放量 快手"A股"互動數(shù)量(萬)點贊數(shù)評論數(shù)分享數(shù)收藏數(shù)證券研究報告61.4、微博情緒：特朗普關(guān)稅政策反復(fù)引發(fā)積極情緒明顯上升上周微博情緒總體平穩(wěn)，5/28美國國際貿(mào)易法院裁定特朗普政府一攬子關(guān)稅政策非法，下令撤銷其依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》推動的關(guān)稅措施，引發(fā)微博積極情緒明顯上升。050010001500200025003000350002040608010012014016018005/2405/2505/2605/2705/28 05/29數(shù)據(jù)來源：微熱點05/30積極微博關(guān)鍵詞"A股"情緒走勢憤怒 悲傷 驚奇 恐懼中性(右軸)證券研究報告2.1、基金風(fēng)格：抱團趨勢減弱，行業(yè)偏向消費、周期、金融最近一周（5/26-5/30）公募抱團趨勢減弱，風(fēng)格偏向價值，行業(yè)偏向消費、周期、金融。7 數(shù)據(jù)來源：Wind注：圖表以滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、3個中信風(fēng)格指數(shù)和2個申萬指數(shù)（電子，電力設(shè)備）為參考，選取剔除行業(yè)基后規(guī)模前100普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金；氣泡大小代表規(guī)模。周期滬深300上證50消費電力設(shè)備金融創(chuàng)業(yè)板指電子024-642025/5/19-5/23基金

-2凈值漲-4幅-6(%)-4

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0

22025/5/26-5/30基金凈值漲幅(%)創(chuàng)業(yè)板指 電力設(shè)備金融周期上證50消費電子滬深300-6024-642025/5/12-5/16基金

-2凈值漲

-4幅(%)-4

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22025/5/19-5/23基金凈值漲幅(%)基金凈值漲幅分布

基金凈值漲幅分布證券研究報告82.2、公募重倉股漲跌分布公募重倉股漲跌分布（24/9/18-25/5/30）：領(lǐng)漲34只（漲幅>43%，超中證800+0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差），行業(yè)集中于電子、醫(yī)藥、計算機等。數(shù)據(jù)來源：Wind

注：公募重倉股選取標(biāo)準(zhǔn)：25Q1公募持股市值前100個股(剔除港股)【華創(chuàng)策略】公募重倉股漲跌分布(24/9/18-25/5/30)行業(yè)代碼名稱當(dāng)前市值(億元)5/30當(dāng)周漲跌幅(%)9/18以來漲跌幅(相對申萬一級行業(yè)漲跌幅)(%)PE_TTM(近10年分位數(shù))(倍,%)24/25年凈利潤增速(%,Wind一致預(yù)期)領(lǐng)漲34只(漲幅>43%,超中證800+0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差)603501.SH韋爾股份1516-447(5)42(15)34/27603986.SH兆易創(chuàng)新746-373(31)66(29)44/31688041.SH海光信息3164082(40)147(45)62/42688981.SH中芯國際6556-190(48)144(81)41/24電子688213.SH思特威-W3641108(66)64(10)113/48688608.SH恒玄科技4703171(129)75(24)86/38688256.SH寒武紀(jì)-U2520-8187(145)1941(0)367/85603893.SH瑞芯微604-2190(148)82(25)48/33300476.SZ勝宏科技74614212(170)40(71)298/37688521.SH芯原股份4376249(207)-71(0)82/118688235.SH百濟神州-U3543049(23)-112(0)109/664醫(yī)藥生物603259.SH藥明康德1834262(36)16(10)20/14688266.SH澤璟制藥-U2881376(50)-227(0)72/625688506.SH百利天恒12081283(57)-66(0)-103/-267計算機688111.SH301269.SZ300454.SZ金山辦公華大九天深信服1305690377113-153(-4)78(22)106(49)78(6)619(83)86(33)17/2196/4687/43銀行002142.SZ601838.SH600919.SH寧波銀行成都銀行江蘇銀13044(11)47(14)51(18)6(14)6(58)6(71)5/87/86/11國防軍工300395.SZ688002.SH菲利華睿創(chuàng)微納2342774457(23)129(95)68(90)47(34)80/3546/27家用電器600060.SH002050.SZ海信視像三花智控3119650-548(26)50(28)13(26)29(38)15/1320/16汽車689009.SH601127.SH九號公司-WD賽力斯4712222-1-752(15)82(45)34(11)34(44)59/3675/28傳媒002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)340170(25)20(37)30/14電力設(shè)備002850.SZ科達利302-647(27)19(8)24/21機械設(shè)備002595.SZ豪邁科技491-343(0)23(75)18/16基礎(chǔ)化工600160.SH巨化股份714158(33)29(39)100/25農(nóng)林牧漁002311.SZ海大集團1008375(49)20(8)11/14商貿(mào)零售600415.SH小商品城9664105(58)31(74)30/34食品飲料605499.SH東鵬飲料16641387(62)46(58)34/27證券研究報告92.2、公募重倉股漲跌分布公募重倉股漲跌分布（24/9/18-25/5/30）：居中49只（10%<漲幅<43%，介于中證800±0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差），集中于電子、醫(yī)藥、汽車等。數(shù)據(jù)來源：Wind

注：公募重倉股選取標(biāo)準(zhǔn)：25Q1公募持股市值前100個股(剔除港股)【華創(chuàng)策略】公募重倉股漲跌分布(24/9/18-25/5/30)行業(yè)代碼名稱當(dāng)前市值(億元)5/30當(dāng)周漲跌幅(%)9/18以來漲跌幅(相對申萬一級行業(yè)漲跌幅)(%)PE_TTM(近10年分位數(shù))(倍,%)24/25年凈利潤增速(%,Wind一致預(yù)期)居中49只(10%<漲幅<43%,介于中證800±0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差)002241.SZ歌爾股份730-116(-26)27(22)31/23688072.SH拓荊科技412030(-12)78(36)43/40688099.SH晶晨股份281-133(-9)32(7)32/31電子300433.SZ藍思科技1010-335(-7)27(35)46/26300661.SZ圣邦股份437-135(-7)86(44)30/40688012.SH中微公司1094041(-1)65(27)47/39688361.SH中科飛測225-541(-1)-371(0)1978/89002371.SZ北方華創(chuàng)2236-142(0)37(4)35/29300759.SZ康龍化成424315(-11)23(5)2/18000423.SZ東阿阿膠353-218(-8)22(39)19/19688617.SH惠泰醫(yī)療385-220(-6)54(23)33/30醫(yī)藥生物600276.SH恒瑞醫(yī)藥3615022(-4)53(32)11/15002422.SZ科倫藥業(yè)616-230(4)25(38)2/13002653.SZ海思科513434(8)146(92)40/31600079.SH人福醫(yī)藥362638(12)26(58)74/15600066.SH宇通客車547-214(-24)13(26)13/16600660.SH福耀玻璃1513-416(-22)19(39)19/17汽車603129.SH春風(fēng)動力278125(-13)17(7)22/23002594.SZ比亞迪10707-1336(-1)24(8)36/23603596.SH伯特利332-738(0)26(18)27/29601689.SH拓普集團857-438(1)29(28)21/24000568.SZ瀘州老窖1721-418(-7)13(2)3/7000858.SZ五糧液4908-120(-5)15(1)6/7食品飲料600519.SH貴州茅臺19119-322(-3)21(11)9/9600809.SH山西汾酒2248-426(1)18(2)11/11600600.SH青島啤酒1012336(11)23(10)11/8機械設(shè)備600031.SH601100.SH000425.SZ三一重工恒立液壓徐工機2-119(-24)30(-13)32(-11)23(45)36(40)15(48)42/2513/1634/26通信600941.SH300502.SZ000063.SZ中國移動新易盛中興通訊25221876148727016(-16)25(-8)34(2)18(100)21(11)18(38)5/5114/307/8有色金屬601899.SH000933.SZ000807.SZ紫金礦業(yè)神火股份云鋁股份4712371506-5-2-318(-6)22(-2)26(1)13(6)9(53)12(31)27/1427/1849/18電力設(shè)備300750.SZ300014.SZ寧德時代億緯鋰能11398922-6-537(18)40(21)21(16)22(11)29/2028/33計算機002415.SZ002230.SZ?？低暱拼笥嶏w259710640015(-42)36(-21)21(20)159(71)16/1570/43家用電器000651.SZ000333.SZ格力電器美的集團260060700017(-5)21(-1)8(17)14(50)10/712/9交通運輸002352.SZ603885.SH順豐控股吉祥航空23023061430(12)38(20)22(9)34(80)16/1773/36銀行601398.SH600036.SH工商銀行招商銀行25198109530-127(-5)40(7)7(89)7(33)0/31/4傳媒002027.SZ分眾傳媒1079042(-3)21(35)10/9非銀金融601318.SH中國平安9702024(-4)8(19)7/11國防軍工000733.SZ振華科技255-240(6)27(33)28/25輕工制造002078.SZ太陽紙業(yè)394-118(-16)13(54)14/13證券研究報告102.2、公募重倉股漲跌分布公募重倉股漲跌分布（24/9/18-25/5/30）：滯漲17只（漲幅<10%，低于中證800-0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差），集中于電新、電子、化工等。數(shù)據(jù)來源：Wind

注：公募重倉股選取標(biāo)準(zhǔn)：25Q1公募持股市值前100個股(剔除港股)【華創(chuàng)策略】公募重倉股漲跌分布(24/9/18-25/5/30)行業(yè)代碼名稱當(dāng)前市值(億元)5/30當(dāng)周漲跌幅(%)9/18以來漲跌幅(相對申萬一級行業(yè)漲跌幅)(%)PE_TTM(近10年分位數(shù))(倍,%)24/25年凈利潤增速(%,Wind一致預(yù)期)滯漲17只(漲幅<10%,低中證800-0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差)601567.SH三星醫(yī)療310-8-35(-54)13(27)28/23電力設(shè)備300274.SZ陽光電源12520-23(-43)10(2)12/12605117.SH德業(yè)股份532-6-11(-30)16(10)32/25002028.SZ思源電氣561-64(-15)26(47)27/24電子002475.SZ002938.SZ688036.SH立訊精密鵬鼎控股傳音控股2203655829-31-2-15(-57)-11(-53)-7(-49)16(0)18(30)19(25)27/2218/179/16基礎(chǔ)化工600309.SH600426.SH萬華化學(xué)華魯恒升1700442-22-25(-50)4(-22)14(36)12(39)9/215/15醫(yī)藥生物300347.SZ300760.SZ泰格醫(yī)藥邁瑞醫(yī)療42727394-2-1(-27)0(-25)127(99)25(6)194/209/15房地產(chǎn)600048.SH保利發(fā)展97307(-10)21(98)9/7公用事業(yè)600900.SH長江電力7389-17(-3)22(78)6/5國防軍工002179.SZ中航光電831-16(-28)26(8)15/16家用電器600690.SH海爾智家2349-3-4(-26)12(9)13/11汽車601058.SH賽輪輪胎412-2-9(-47)10(11)8/17食品飲料000596.SZ古井貢酒796-28(-18)14(0)12/12證券研究報告3.1、散戶資金凈流入規(guī)模重回下降11

數(shù)據(jù)來源：Wind24/10新增開戶數(shù)684.7萬戶，歷史上僅次于15/4和15/6；25/4新增開戶數(shù)192萬戶，處過去十年43%分位；最近一周（5/26-5/30）以小單(掛單額小于4萬元)衡量的滬深兩市A股散戶資金凈流入779.0億元，較前值減少101.4億元，處過去五年31.7%分位，凈流入規(guī)模重回下降。010020030040050060070080020032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025上證所:A股賬戶新增開戶數(shù)(萬戶)-50005001000150020002500300035004000周頻滬深A(yù)股小單凈流入額(億元)證券研究報告3.2、杠桿資金凈流出減少，散戶參與度持續(xù)下降12

數(shù)據(jù)來源：Wi